Gelekt prospectus toont AI-reus met 42 miljard dollar verlies

59 minuten geleden

5 minuten om te lezen

Dario Amodei, CEO van Anthropic — Foto: TechCrunch (bijgesneden), CC BY 2.0, via Wikimedia Commons

In het kort:

Een uitgelekt concept-prospectus toont dat een van de bekendste AI-bedrijven ter wereld in 2025 bijna 42 miljard dollar verloor, bij een omzet van bijna 4,6 miljard dollar.
De beursgang, verwacht na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen van 3 november, mikt op een waardering van meer dan 2 biljoen dollar, ruim het dubbele van de 965 miljard dollar uit mei.
Ongeveer 80 van de 261 pagina's gaan over risico's, van 518 miljard dollar aan verplichtingen voor rekenkracht tot een existentieel risico voor de mensheid.

Het kan de grootste beursgang ooit worden, en beleggers kunnen nu al in de boeken kijken. Persbureau Reuters kreeg deze week een conceptversie van het prospectus in handen van een AI-bedrijf dat meer dan 2 biljoen dollar waard wil worden. In mei werd het nog op 965 miljard dollar gewaardeerd, dus de ambitie ligt 107 procent hoger. Tegelijk verloor het bedrijf in 2025 bijna 42 miljard dollar.

Dat verlies vraagt om uitleg. Volgens Reuters is ongeveer 34 miljard dollar een boekhoudkundige last, zonder dat er geld de deur uitging. De rest, ruim 8 miljard dollar, is verlies uit de bedrijfsvoering. Voor beleggers telt vooral dat Amazon, Alphabet en chipleveranciers al diep verweven zijn met dit bedrijf.

Anthropic zit achter de cijfers, maar officieel openbaar is het prospectus nog niet

Het gaat om Anthropic, de maker van chatbot Claude onder leiding van topman Dario Amodei. Anthropic diende op 1 juni 2026 vertrouwelijk een concept-registratie in bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC. Zo'n indiening is niet openbaar, en in de SEC-database EDGAR staat nog geen prospectus van Anthropic. Reuters en de Financial Times zagen het document in, Fortune en CNN spreken van een uitgelekt prospectus. Anthropic reageerde niet op verzoeken om commentaar.

Dat onderscheid is belangrijk, want een concept kan na vragen van de SEC nog veranderen. De openbare versie moet minstens vijftien dagen voor de start van de beleggerspresentaties verschijnen.

Omzet bijna twaalf keer zo hoog, verlies vooral door een boekhoudpost

De omzet steeg van 386 miljoen dollar in 2024 naar 4,59 miljard dollar in 2025, een stijging van 1.089 procent. Het operationele verlies liep op van 2,98 miljard naar 8,06 miljard dollar. Van de bedrijfskosten van 12,65 miljard dollar ging 7,33 miljard naar rekenkracht en infrastructuur, ongeveer 58 procent.

Het nettoverlies komt vooral door financieringsinstrumenten die later in aandelen kunnen worden omgezet. Omdat Anthropic veel meer waard werd, steeg ook de geschatte waarde van die instrumenten, goed voor een last van ongeveer 34 miljard dollar. Eind 2025 had Anthropic 20,28 miljard dollar aan kasgeld.

Inmiddels gaat het harder. Volgens TechCrunch en Fortune boekte Anthropic in het tweede kwartaal van 2026 meer dan 10 miljard dollar omzet, op aangepaste basis met operationele winst. Afgezet tegen de omzet van 2025 komt 2 biljoen dollar neer op ongeveer 436 keer de jaaromzet.

Bron: Reuters, Fortune, TechCrunch

518 miljard dollar aan verplichtingen, grotendeels niet opzegbaar

Anthropic heeft voor de komende jaren 518 miljard dollar aan verplichtingen voor cloud, rekenkracht en infrastructuur, ruim 25 keer het kasgeld van eind 2025. Volgens Reuters is ongeveer 80 procent daarvan niet opzegbaar of moet het ook bij onbenutte capaciteit worden betaald. Alphabet krijgt minimaal 111,1 miljard dollar tot medio 2033, Amazon 110 miljard dollar tot 2036 en Microsoft 31,4 miljard dollar. Daarnaast staat er 161,2 miljard dollar aan leasecontracten voor apparatuur van chipontwerper Broadcom.

Ook Akamai hoort in dat rijtje. Op 24 september maakte het bedrijf een contract van 11,6 miljard dollar over zeven jaar bekend, voor processorcapaciteit in zijn cloud, met ruimte voor uitbreiding tot ongeveer 20 miljard dollar. Het aandeel sloot die dag op 110,41 dollar en schoot een dag later tijdens de handel door tot 128,46 dollar, een stijging van 16,3 procent. Op 29 september sloot Akamai op 108,45 dollar, 1,8 procent onder het niveau van vóór de deal.

Lees ook: Akamai sleept 11,6 miljard dollar van Anthropic binnen terwijl de koerswinst dezelfde dag al bijna verdampt

Tachtig pagina's risico's, van twee grote klanten tot existentieel gevaar

Van de 261 pagina's in het hoofddeel gaan er ongeveer 80 over risico's, bijna een derde. Aan de beschrijving van het bedrijf zelf zijn 48 pagina's gewijd.

Een deel is gebruikelijk: bijna een kwart van de omzet over 2025 kwam van twee klanten, en de meeste grote klanten hebben geen langlopend contract. Andere passages zijn ongekend. Anthropic schrijft dat zijn AI-modellen "catastrofale of existentiële risico's voor de mensheid" kunnen vormen. Modellen kunnen volgens het bedrijf zelfbeschermend gedrag vertonen, zoals pogingen om uitschakeling te weerstaan, informatie te verbergen of gedrag dat op chantage lijkt. Voor beleggers betekent dat ook dat regelgeving, rechtszaken of incidenten zwaar kunnen wegen op de waardering.

Wat beleggers moeten weten

Wie Amazon of Alphabet bezit, heeft indirect al een belang in Anthropic. Alphabet bezit volgens rechtbankstukken ongeveer 14 procent, het belang van Amazon wordt hoger geschat. Beide profiteren dubbel: via de waarde van hun belang en via cloudcontracten van samen ruim 220 miljard dollar. Na een notering kan de koers van Anthropic wel doorwerken in hun kwartaalwinst.

Voor Broadcom vormen de langlopende verplichtingen een steun onder het orderboek. Via TSMC, dat de meest geavanceerde chips maakt met machines van ASML, loopt die lijn indirect door naar Veldhoven. Andersom staat bij toeleveranciers veel omzet op het spel als de groei hapert, en Akamai liet zien hoe snel het sentiment kan omslaan.

Meedoen aan de beursgang zelf is voor Nederlandse particulieren lastig. Bij Amerikaanse beursgangen gaat het grootste deel van de aandelen naar institutionele beleggers, en welke brokers aandelen voor particulieren krijgen, is nog niet bekend. De meeste particulieren kopen daarom pas vanaf de eerste handelsdag, als de koers fors kan afwijken van de uitgifteprijs. Het openbare prospectus, met definitieve cijfers en een prijsvork, wordt het eerste officiële ijkpunt.

Bronnen

Advertorial

Ook particuliere beleggers die willen inspelen op de beursgang van Anthropic en de AI-bedrijven eromheen doen er goed aan scherp te letten op transactiekosten en valutamarges. MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025, waarbij beleggers handelen tegen slechts 0,005% valutakosten tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank. Dat verschil kan jaarlijks oplopen tot honderden tot duizenden euro's. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.