Cybersecurity-kampioen met 37% marge: unieke kans?
- Arne Verheedt
- 2 dagen geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
De omzet groeide in 2025 met 14% naar 6,8 miljard dollar, terwijl de productomzet in het vierde kwartaal met 20% steeg en de operationele marge 37% bereikte.
Unified SASE en Security Operations groeiden samen 24%, met 40% billingsgroei voor Unified SASE in Q4.
Het aandeel noteert rond 29 keer EV EBIT, onder het historische gemiddelde, terwijl de vrije kasstroommarge bijna 37% bedraagt.
Fortinet behoort al jaren tot de kernspelers in de wereldwijde cybersecuritymarkt, maar de meest recente kwartaalcijfers laten zien dat het bedrijf zich in een nieuwe groeifase bevindt. Waar veel sectorgenoten worstelen met margedruk of afvlakkende groei, combineert Fortinet solide omzetgroei met uitzonderlijk hoge winstgevendheid. Dat maakt het aandeel opnieuw interessant voor beleggers die zoeken naar een evenwicht tussen groei en rendement.
In het vierde kwartaal van 2025 realiseerde Fortinet een omzet van 1,905 miljard dollar, een stijging van 15 procent op jaarbasis. Over heel 2025 kwam de omzet uit op 6,8 miljard dollar, goed voor 14 procent groei. Daarmee blijft het bedrijf ruimschoots boven zijn strategische doelstelling van meer dan 12 procent jaarlijkse omzetgroei.
Q4 kwartaalcijfers Fortinet:
Opvallend is vooral de productomzet, die in Q4 met 20 procent steeg. Dat wijst op een hernieuwde investeringsgolf bij klanten, onder meer gedreven door een hardwarevernieuwingscyclus in next generation firewalls. Deze productverkopen zijn belangrijk, omdat zij doorgaans leiden tot aanvullende servicecontracten en abonnementen in de jaren daarna.
Marges blijven op topniveau in cybersecuritysector
De echte kracht van Fortinet zit in de marges. De non GAAP operationele marge bedroeg in het vierde kwartaal 37,3 procent. Over heel 2025 kwam de marge uit op 35,5 procent. In een sector waar veel softwarebedrijven blijven steken rond 20 tot 30 procent, positioneert Fortinet zich hiermee in de absolute top.
Fortinet profileert zich als marktleider met robuuste operationele marges:
De bruto marge bleef stabiel rond 80 procent. Nog belangrijker voor beleggers is de kasstroom. In 2025 genereerde Fortinet ruim 2,5 miljard dollar aan aangepaste vrije kasstroom, wat neerkomt op een marge van bijna 37 procent. Dat geeft het bedrijf ruimte om te investeren in innovatie, overnames te doen en aandelen in te kopen.
Fortinet hanteert de zogenoemde Rule of 45, waarbij omzetgroei en operationele marge samen minimaal 45 moeten bedragen. In 2025 kwam het bedrijf uit op 50. Voor 2026 verwacht het management opnieuw boven 45 te blijven. Die combinatie van groei en winstgevendheid is zeldzaam in de cybersecuritymarkt.
Verschuiving naar Unified SASE en AI gedreven security
Strategisch verschuift Fortinet steeds meer richting Unified SASE en Security Operations. Deze segmenten groeiden samen met 24 procent in 2025. In het vierde kwartaal liet Unified SASE zelfs 40 procent billingsgroei zien. Dat onderstreept de toenemende vraag naar geïntegreerde beveiligingsoplossingen die netwerk, cloud en gebruikersbeveiliging combineren.
Voortgezette groei binnen alle drie de pijlers:
De Annual Recurring Revenue van Unified SASE steeg naar 1,278 miljard dollar. Security Operations bereikte 491 miljoen dollar aan terugkerende omzet. Deze groei in abonnementen vergroot de voorspelbaarheid van toekomstige kasstromen en maakt het bedrijfsmodel minder cyclisch.
Fortinet onderscheidt zich met zijn geïntegreerde FortiOS platform, waarop firewall, SD WAN en SASE draaien binnen één besturingssysteem. Dat verlaagt de complexiteit voor klanten en vergroot de mogelijkheden voor cross selling. Tegelijkertijd investeert het bedrijf zwaar in AI gedreven beveiliging, waaronder oplossingen voor AI infrastructuur en quantum veilige encryptie. Daarmee positioneert het zich voor de volgende fase in cybersecurity, waarin AI workloads en datacenters centraal staan.
Waardering van het Fortinet aandeel
De waardering van Fortinet is gematigder dan in eerdere jaren. De trailing P/E bedraagt 35,36, wat betekent dat beleggers ruim 35 keer de gerealiseerde winst betalen. Dat is stevig, maar niet uitzonderlijk voor een bedrijf met dubbelecijferige groei en marges boven 35 procent.
Belangrijker is de forward P/E van 28,82. Die lagere multiple weerspiegelt de verwachte winstgroei in 2026. Tegen minder dan 29 keer de verwachte winst oogt het aandeel redelijk gewaardeerd, mits Fortinet zijn groeitempo en hoge marges weet vast te houden.
Fortinet noteert momenteel rond een forward P/E van ongeveer 29:
Risico’s en aandachtspunten voor beleggers
Toch zijn er ook risico’s. De groei van serviceomzet is vertraagd naar circa 13 procent. Mocht de productgroei opnieuw afzwakken, dan kan dat op termijn druk zetten op de servicegroei en marges. Daarnaast blijft de concurrentie hevig. Microsoft bundelt beveiligingsdiensten in bestaande cloudcontracten, terwijl spelers als Palo Alto Networks en CrowdStrike hun platformstrategieën agressief uitrollen.
Ook macro economische factoren, langere verkoopcycli bij grote ondernemingen en geopolitieke onzekerheid kunnen IT investeringen beïnvloeden. Voor 2026 voorziet het management 12 procent omzetgroei en 13 procent groei van de orderinstroom, wat stabilisatie impliceert maar geen versnelling.
Fortinet combineert echter schaal, sterke kasstromen en technologische integratie op een manier die weinig concurrenten evenaren. Als de huidige productcyclus doorzet en de verschuiving naar SASE en AI beveiliging versnelt, kan het bedrijf zijn positie als winstkampioen binnen cybersecurity verder uitbouwen.
Advertorial
Wie naast groeiaandelen als Fortinet ook zoekt naar voorspelbare kasstromen en minder volatiliteit, kan kijken naar vastgoed als stabiele aanvulling op de portefeuille. Ook particuliere beleggers kunnen inspelen op structurele vraag naar essentiële voorzieningen, zoals supermarkten en zorglocaties, die relatief ongevoelig zijn voor economische schommelingen. Dat biedt perspectief op een combinatie van rendement en continuïteit buiten de beurs.
Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met een focus op supermarkten en zorgcentra en realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd. Beleggers profiteren zo van regelmatige inkomsten en spreiding over solide huurders, met deze maand bovendien een extra bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.
Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.
