Aandeel veert op na cijfers: is dit een koopkans?
- Arne Verheedt
- 14 mei
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Aandeel koopkans lijkt weer bespreekbaar nu de kwartaalcijfers minder zwak uitvielen dan gevreesd, met een snelle uitrol van orale Wegovy als belangrijkste steunpilaar.
De aangepaste omzet daalde in het eerste kwartaal met 10% naar 70,1 miljard Deense kroon en de aangepaste winst per aandeel zakte 3% naar 6,63 kroon.
Met een waardering van grofweg 14 keer de verwachte winst en meerdere obesitasmiddelen in de pijplijn is het aandeel goedkoper dan in de hypejaren.
De opluchtingsrally bij Novo Nordisk kwam niet uit het niets. Het aandeel stond al lange tijd onder druk door prijsdruk in de VS, meer concurrentie van Eli Lilly en twijfels over hoe lang de obesitashype in dezelfde vorm winstgevend zou blijven. Tegen die achtergrond hoefde Novo Nordisk geen spectaculair kwartaal af te leveren. Het moest vooral laten zien dat de bodem niet verder wegzakt.
Novo Nordisk stijgt na beter dan verwachte kwartaalcijfers:
Kwartaalcijfers geven vooral opluchting
Dat is precies wat het bedrijf in het eerste kwartaal deed. Op aangepaste basis kwam de omzet uit op 70,1 miljard Deense kroon, een daling van 4% bij constante wisselkoersen. De aangepaste operationele winst daalde met 6%. Dat oogt zwak voor een bedrijf dat jarenlang groeicijfers van tientallen procenten liet zien, maar de markt hield al rekening met stevige druk op prijzen en Amerikaanse vergoedingen. Juist daarom viel het mee dat de onderliggende vraag naar obesitasmiddelen sterk bleef.
Op gerapporteerde basis lagen de cijfers juist fors hoger. De omzet steeg naar 96,8 miljard Deense kroon en de operationele winst kwam uit op 59,6 miljard kroon. Dat verschil kwam vrijwel volledig door een eenmalige boekhoudkundige meevaller rond het Amerikaanse 340B programma, waarbij Novo Nordisk eerder opgebouwde voorzieningen voor kortingen deels kon terugdraaien. Het bedrijf benadrukt zelf dat de aangepaste cijfers een beter beeld geven van de operationele prestaties.
Novo Nordisk verhoogde tegelijk de outlook voor 2026. Het bedrijf verwacht nu een aangepaste omzetgroei van min 4% tot min 12% bij constante wisselkoersen. Voor de aangepaste operationele winst rekent het concern eveneens op een ontwikkeling tussen min 4% en min 12%. Dat zijn nog steeds geen groeicijfers die passen bij het oude hypeverhaal rond afslankmedicijnen, maar wel een aanwijzing dat de verslechtering mogelijk zijn dieptepunt nadert.
Novo Nordisk kwartaalomzet en winstgroei:
Orale Wegovy verandert het sentiment
De grootste opsteker kwam van orale Wegovy. De afslankpil werd pas begin januari in de VS gelanceerd, maar groeide direct uit tot de sterkste GLP 1 introductie die Novo Nordisk ooit zag. In het eerste kwartaal leverde orale Wegovy al 2,26 miljard Deense kroon omzet op en het wekelijkse aantal recepten lag half april al rond 207.000.
Voor beleggers weegt dat zwaarder dan één zwak kwartaal. Een pil verlaagt de drempel voor patiënten en artsen en vergroot de markt buiten de traditionele injecties. Daarbovenop kreeg Wegovy HD, de hogere dosering van 7,2 mg semaglutide, groen licht van de FDA. In de STEP UP studie verloor patiënten gemiddeld 20,7% van hun lichaamsgewicht.
Dat betekent niet dat Novo Nordisk de strijd al gewonnen heeft. Eli Lilly blijft hard groeien met Zepbound. Maar met een afslankpil, een krachtigere Wegovy variant en snelle internationale uitbreiding laat Novo Nordisk zien dat het bedrijf nog altijd meerdere groeimotoren heeft.
Is dit aandeel weer een koopkans?
Toch wordt het steeds moeilijker om Novo Nordisk nog af te schrijven als een aandeel waarvan het beste achter de rug ligt. De extreme groeifase van de afgelopen jaren is voorbij, maar de markt voor obesitasmedicatie groeit wereldwijd nog altijd hard en staat pas aan het begin van bredere adoptie. Juist daarom zijn de sterke start van orale Wegovy en de verdere uitbreiding van de pijplijn zo belangrijk.
Met CagriSema, Amycretin, UBT251 en hogere Wegovy doseringen probeert Novo Nordisk nu al de volgende groeifase veilig te stellen. Tegelijk is de waardering fors teruggevallen ten opzichte van de hypejaren, terwijl het bedrijf commercieel nog altijd sterke kaarten in handen heeft.
Novo Nordisk aandelenprijs en forward P/E:
De risico’s blijven reëel. De prijsdruk in de VS neemt toe en Eli Lilly groeit agressief door met Zepbound. Maar precies doordat de verwachtingen veel lager liggen dan twee jaar geleden, begint Novo Nordisk opnieuw meer op een langetermijnkoopkans dan op een overhypte groeiaandeel te lijken.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je 50% korting, toegang tot diepgaande analyses, portefeuille updates, transacties, veel meer en een hechte community die je vooruit helpt. Gebruik code WINST en word vandaag nog lid van De Belegger.
Wat beleggers moeten weten:
Waarom reageerde de markt positief op dalende kwartaalcijfers?
Omdat beleggers vooral zochten naar tekenen dat de verslechtering afremt. Die signalen zaten in de sterke lancering van orale Wegovy, de hogere outlook en de aanhoudende groei in obesitaszorg.
Wat is nu de belangrijkste trigger voor het aandeel?
De combinatie van commerciële voortgang bij orale Wegovy en nieuw pijplijnnieuws. Vooral CagriSema, Amycretin en UBT251 kunnen het sentiment de komende kwartalen verder beïnvloeden.
Is de waardering al laag genoeg om alle risico's op te vangen?
Nog niet volledig. Rond 14 keer de verwachte winst is de waardering wel duidelijk normaler geworden, maar blijvende prijsdruk of tegenvallende klinische data kunnen nog steeds voor nieuwe tegenwind zorgen.
