Dit aandeel crasht 25% na AI-waarschuwing: dit zegt de misser over tech

Arne Verheedt
7 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

Dit aandeel verloor ruim 25% na voorlopige kwartaalcijfers die onder de verwachtingen lagen.
De AI-waarschuwing laat zien dat klanten nu vooral servers, opslag en geheugen kopen.
Voor beleggers verschuift de vraag van softwarebelofte naar tastbare AI-infrastructuur.

IBM kreeg dinsdag een ongewoon harde waarschuwing van de beurs. Het aandeel kelderde met ruim 25% nadat het bedrijf voorlopige cijfers over het tweede kwartaal publiceerde, nog voor de officiële rapportage van 22 juli. De omzet komt naar verwachting uit op 17,2 miljard dollar, slechts 1% meer dan een jaar eerder. De aangepaste winst per aandeel wordt 2,93 dollar. Beide cijfers liggen onder de analistenverwachtingen. Toch is de echte boodschap groter dan IBM alleen: AI-budgetten gaan op dit moment vooral naar hardware, niet naar software.

IBM verliest ruim 25% na teleurstellende voorlopige kwartaalcijfers:

Waarom de IBM AI-waarschuwing zo hard aankomt

Een winstwaarschuwing van IBM raakt beleggers omdat het bedrijf juist hoort te profiteren van de digitaliseringsgolf bij grote ondernemingen. IBM verkoopt software, infrastructuur, adviesdiensten en mainframes aan klanten die vaak jarenlang vastzitten aan dezelfde systemen. Dat maakt de inkomsten normaal gesproken relatief voorspelbaar.

Juist daarom viel de update zo rauw. CEO Arvind Krishna gaf aan dat klanten hun kapitaaluitgaven onverwacht sterker verschuiven naar servers, opslag en geheugen. Bedrijven vrezen krapte en hogere prijzen en halen daarom aankopen naar voren. Dat geld kan maar één keer worden uitgegeven. Wat nu naar hardware gaat, gaat niet naar IBM-software, mainframes of grote projecten die later in de pijplijn zaten.

De koersreactie laat zien dat beleggers niet alleen schrokken van de cijfers zelf. Ze schrokken vooral van het signaal dat AI de prioriteiten in de technologiesector tijdelijk op zijn kop zet.

AI draait nu minder om belofte en meer om capaciteit

De afgelopen jaren werd AI op de beurs vaak verkocht als softwareverhaal. Bedrijven zouden betere applicaties bouwen, productiever worden en hogere marges halen. Dat blijft op lange termijn een belangrijk deel van de case. Maar de huidige fase is veel praktischer: er is rekenkracht nodig en die vraagt om datacenters, chips, geheugen, koeling, stroom en opslag.

Dat verklaart waarom namen als Micron en SK Hynix zo sterk in de belangstelling staan.

Lees ook: KOSPI crasht door SK Hynix en Samsung: paniek of koopkans?

Geheugen en opslag zijn cyclische markten, maar de AI-vraag heeft de cyclus nu stevig omhoog geduwd. Als klanten bang zijn dat onderdelen later duurder of niet beschikbaar zijn, kopen ze eerder dan gepland. Voor leveranciers van geheugenchips kan dat een tijdelijke goudmijn zijn. Voor softwarebedrijven kan het juist betekenen dat contracten worden uitgesteld.

Leveranciers van geheugenchips profiteren van de vraag naar hardware:

IBM zat precies aan de verkeerde kant van die verschuiving. Het probleem is dus niet dat AI onbelangrijk wordt. Het probleem is dat AI-uitgaven op dit moment selectiever worden. De markt beloont de bedrijven die direct capaciteit leveren en straft bedrijven die vooral afhankelijk zijn van latere software- of dienstenbudgetten.

Wat dit zegt over IBM als aandeel

Na een daling van 25% lijkt IBM op het eerste gezicht veel goedkoper. Toch maakt alleen een lagere koers het aandeel nog niet automatisch aantrekkelijk. De vraag is of deze tegenvaller een tijdelijk timingprobleem is of een teken dat IBM moeite heeft om zijn positie in de AI-cyclus te verzilveren.

Lees ook: Nederlandse pensioenfondsen verloren tot 3,9%: moet Nederland zich zorgen maken?

Er zijn nog steeds pluspunten. IBM heeft diepe klantrelaties, een sterke positie in bedrijfskritische systemen en Red Hat blijft een belangrijke softwarepijler. Ook kan een deel van de uitgestelde vraag later terugkomen als klanten hun hardwarebudgetten hebben veiliggesteld.

Maar het risico is duidelijker geworden. Als AI-investeringen langer dan verwacht richting infrastructuur blijven stromen, kan IBM moeite hebben om de groei in software en diensten hoog genoeg te houden. Beleggers moeten daarom vooral letten op de officiële cijfers van 22 juli, de orderontwikkeling en de uitleg over grote deals die niet op tijd zijn gesloten.

IBM P/E en forward P/E van circa 18:

De winnaars van deze fase zijn niet automatisch blijvende winnaars

De les voor beleggers is breder dan IBM. In elke AI-cyclus verschuift de winstpotentie. Eerst profiteren vaak de leveranciers van schaarse bouwstenen. Later kan de waarde verschuiven naar software, toepassingen en bedrijven die AI echt winstgevend inzetten.

Dat maakt geheugenaandelen nu interessant, maar ook kwetsbaar. Zodra aanbod de vraag beter bijhaalt, kunnen prijzen afkoelen en marges snel dalen. De markt voor geheugen is berucht cyclisch. Wie alleen koopt omdat de koersen hard zijn gestegen, neemt het risico precies laat in de cyclus binnen te stappen.

Bij IBM is het oordeel anders. Het aandeel is na de klap minder duur, maar de misser legt een strategische zwakte bloot. Voor mij zit de kern niet in één slecht kwartaal, maar in de vraag of IBM kan aantonen dat het meer is dan een toeleverancier aan oude IT-budgetten. Zolang AI-klanten eerst capaciteit veiligstellen, blijft IBM kwetsbaar voor uitstelgedrag.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.

IBM moet bewijzen dat AI ook softwaregeld oplevert

IBM is na de koersval niet kansloos, maar het aandeel verdient voorlopig een kritischer blik. De cijfers laten zien dat AI-uitgaven niet vanzelf bij elk technologiebedrijf terechtkomen. Op dit moment wint hardware van software, schaarste van belofte en capaciteit van strategie.

Daarom vind ik IBM na de daling vooral interessant voor beleggers die geloven dat de uitgestelde softwarevraag later terugkomt. Zonder dat bewijs blijft de 25%-daling eerder een waarschuwing dan een duidelijke koopkans.