UiPath versus ServiceNow en Palantir: kan deze kleine agentic AI-speler verrassen?

In het kort:

• UiPath wil uitgroeien van RPA-leverancier tot orkestratielaag voor agentic AI, waarbij AI-agenten, robots, mensen en bedrijfssystemen veilig samenwerken. Claude en andere taalmodellen nemen die behoefte niet weg, omdat controle, rechten en betrouwbare uitvoering noodzakelijk blijven.

• De concurrentie van ServiceNow en Palantir is zwaar, maar UiPath is veel lager gewaardeerd. Het bedrijf heeft circa 1,9 miljard dollar ARR, 1,42 miljard dollar aan liquide middelen en een ondernemingswaarde van ongeveer 5 miljard dollar.

• De beleggingskans ontstaat wanneer Maestro en andere agentic producten de ARR-groei versnellen boven de huidige 12 procent. Zonder die versnelling blijft UiPath vooral een goedkoop, financieel gezond automatiseringsbedrijf met een nog onbewezen AI-strategie.

UiPath wordt nog vaak gezien als een leverancier van software­robots die eenvoudige en terugkerende werkzaamheden automatiseren. Het bedrijf probeert zich inmiddels opnieuw te positioneren als een centrale orkestratielaag voor agentic AI, waarbij kunstmatige intelligentie, software­robots, menselijke medewerkers en bestaande bedrijfssystemen samenwerken.

Die strategie maakt UiPath interessant voor beleggers. Het bedrijf groeit aanzienlijk langzamer dan ServiceNow en Palantir, maar de beurswaardering ligt ook veel lager. UiPath heeft bovendien veel terugkerende omzet, een sterke kaspositie en een positieve vrije kasstroom. Wanneer de nieuwe AI-producten voor een versnelling van de groei zorgen, kan de waardering van het aandeel snel oplopen.

Daar staat tegenover dat UiPath die groeiversnelling nog niet heeft bewezen. Beleggers moeten daarom onderscheid maken tussen een geloofwaardige technologische strategie en de commerciële resultaten die uiteindelijk nodig zijn om een hogere waardering te rechtvaardigen.

Klein naast ServiceNow en Palantir

UiPath is strikt genomen geen microcap. Met een beurswaarde van ongeveer 6,4 miljard dollar is het bedrijf daarvoor te groot. Vergeleken met ServiceNow en Palantir is UiPath echter wel een opvallend kleine speler.

ServiceNow heeft een beurswaarde van ruim 107 miljard dollar. Palantir is met een beurswaarde van ongeveer 340 miljard dollar nog veel groter. ServiceNow is daarmee bijna zeventien keer zoveel waard als UiPath, terwijl Palantir ruim vijftig keer zoveel waard is.

Dat verschil maakt de vergelijking interessant. De markt verwacht bij ServiceNow en vooral bij Palantir dat de groei nog jarenlang sterk blijft. Bij UiPath is juist veel twijfel ingeprijsd. Het aandeel kan daardoor sterk reageren wanneer de resultaten beter worden dan beleggers momenteel verwachten.

UiPath hoeft niet even groot of succesvol te worden als Palantir om aantrekkelijk te zijn. Het bedrijf moet vooral aantonen dat het opnieuw harder kan groeien en dat zijn nieuwe positie binnen agentic AI commercieel waardevol is.

Van software­robots naar agentic automation

UiPath werd groot met robotic process automation, meestal afgekort tot RPA. Met deze technologie kunnen software­robots terugkerende handelingen uitvoeren in bestaande programma’s. Ze kunnen bijvoorbeeld informatie uit documenten halen, gegevens invoeren, door applicaties klikken en informatie tussen verschillende systemen verplaatsen.

Door de snelle opkomst van generatieve AI leek deze markt aanvankelijk kwetsbaar. Moderne taalmodellen kunnen documenten begrijpen, problemen analyseren en zelf bepalen welke vervolgstappen nodig zijn. Daardoor ontstond de vraag of klassieke software­robots nog wel nodig zouden zijn.

In de praktijk blijkt er een belangrijk verschil te bestaan tussen begrijpen wat er moet gebeuren en het daadwerkelijk uitvoeren van een bedrijfsproces. Een taalmodel kan een factuur analyseren en een mogelijke afwijking herkennen. Daarmee is de factuur echter nog niet gecontroleerd, goedgekeurd, geboekt en betaald.

Voor die vervolgstappen moeten vaak verschillende systemen worden geraadpleegd. Er moeten toegangsrechten worden gecontroleerd, bedrijfsregels worden toegepast en acties worden vastgelegd. Soms moet bovendien een medewerker toestemming geven voordat een proces verder mag.

UiPath probeert precies op dat snijvlak een centrale positie op te bouwen. Het bedrijf wil de omgeving leveren waarin AI-agenten kunnen redeneren, software­robots voorspelbare taken uitvoeren en mensen verantwoordelijk blijven voor belangrijke beslissingen en uitzonderingen.

Maestro moet de centrale orkestratielaag worden

Een belangrijk onderdeel van de nieuwe strategie is UiPath Maestro. Met dit product kunnen bedrijven complete processen ontwerpen en aansturen. Binnen zo’n proces kunnen AI-agenten, bestaande UiPath-robots, externe AI-agenten en menselijke medewerkers verschillende taken uitvoeren.

Maestro moet vastleggen wanneer een bepaalde stap begint, welk systeem moet worden geraadpleegd en wie een beslissing mag nemen. Ook uitzonderingen, doorlooptijden, toegangsrechten en menselijke goedkeuringen kunnen binnen het proces worden opgenomen.

Een verzekeringsclaim laat zien hoe zo’n samenwerking eruit kan zien. Een AI-agent kan de claim lezen, de inhoud beoordelen en ontbrekende informatie herkennen. Vervolgens kan een software­robot gegevens ophalen uit polissystemen en klantendossiers.

Een regelsysteem kan daarna controleren of het bedrag binnen vooraf bepaalde grenzen valt. Alleen wanneer er een afwijking of een groot financieel risico is, wordt de claim doorgestuurd naar een menselijke medewerker. UiPath wil al deze stappen binnen één controleerbare workflow met elkaar verbinden.

Het bedrijf probeert dus niet het beste of slimste taalmodel te bouwen. UiPath wil de verkeersleider zijn die bepaalt welk model, welke robot, welk systeem en welke medewerker op welk moment aan zet is.

Waarom Claude UiPath niet automatisch overbodig maakt

Modellen zoals Claude, GPT en Gemini worden steeds krachtiger. Ze kunnen informatie opzoeken, documenten verwerken, software gebruiken en zelfstandig meerdere stappen achter elkaar uitvoeren. Daardoor kan de indruk ontstaan dat een afzonderlijk automatiseringsplatform uiteindelijk niet meer nodig is.

Die conclusie is te eenvoudig. Een krachtig taalmodel beschikt over intelligentie, maar daarmee heeft een onderneming nog geen betrouwbaar bedrijfsproces. Bedrijven moeten nog steeds bepalen welke gegevens leidend zijn, welke acties een agent mag uitvoeren en wanneer menselijke toestemming nodig is.

Ook moet duidelijk zijn hoe fouten worden hersteld en wie verantwoordelijk blijft voor de gevolgen. Een taalmodel kan adviseren om een betaling goed te keuren, maar het moet niet zelfstandig de toegangsrechten, het grootboek, de goedkeuringslimieten en de betalingssystemen vervangen.

Taalmodellen werken bovendien op basis van waarschijnlijkheden. Bij het schrijven van een tekst of het samenvatten van een rapport is enige variatie meestal geen probleem. Bij salarisbetalingen, belastingberekeningen, boekingen en betalingsopdrachten moet de uitkomst daarentegen exact en controleerbaar zijn.

Voor zulke processen blijven databases, regelsystemen, workflowsoftware en vaste automatiseringen noodzakelijk. Het taalmodel kan herkennen wat er moet gebeuren en een volgende stap voorstellen. Een betrouwbaar en controleerbaar systeem moet de uiteindelijke actie uitvoeren.

Claude kan dus steeds meer onderdelen van een proces overnemen, maar vergroot tegelijkertijd de behoefte aan controle. Naarmate AI-agenten meer bevoegdheden krijgen, wordt het belangrijker om vast te leggen welke informatie zij mogen gebruiken en welke handelingen zij mogen uitvoeren.

De orkestratielaag verdwijnt daarom waarschijnlijk niet. De belangrijkste vraag is wie deze laag uiteindelijk gaat leveren. UiPath concurreert hierbij niet alleen met ServiceNow en Palantir, maar ook met Microsoft, Salesforce, Anthropic en intern ontwikkelde software van grote ondernemingen.

Wil je al deze inzichten lezen? Neem dan een lidmaatschap op De Belegger. Met de code 'INZICHT' krijg je tijdelijk 50% korting.

De visie van oprichter Daniel Dines

Oprichter en topman Daniel Dines beschrijft het onderliggende probleem op een heldere manier. Volgens hem zijn bedrijven ontworpen voor mensen die ontbrekende informatie automatisch aanvullen. Medewerkers weten door ervaring welke uitzondering belangrijk is, wie een beslissing moet nemen en welke informele afspraak zwaarder weegt dan een standaardregel.

AI-agenten beschikken niet vanzelf over deze kennis. Bedrijven moeten hun processen daarom veel duidelijker vastleggen. Ze moeten bepalen welke objecten en statussen bestaan, welke regels gelden, wie toegang heeft, wanneer goedkeuring nodig is en wie verantwoordelijk blijft voor een beslissing.

Dines stelt dat niet het AI-model, maar het bedrijfsproces het uitgangspunt moet zijn. Een onderneming moet eerst vastleggen wat een AI-agent mag voorstellen, wat een medewerker moet beslissen en welke acties door betrouwbare systemen moeten worden uitgevoerd.

Zijn belangrijkste gedachte is dat taalmodellen zelf geen gevolgen dragen. Mensen en organisaties dragen die gevolgen wel. Een AI-agent kan een beslissing voorbereiden, maar uiteindelijk moet duidelijk zijn wie de verantwoordelijkheid heeft en wie kan ingrijpen wanneer iets misgaat.

Deze visie sluit goed aan bij de geschiedenis van UiPath. Het bedrijf heeft jarenlang ervaring opgebouwd met het uitvoeren van werkzaamheden in oudere applicaties, interne portals en systemen zonder moderne koppelingen. Agentic AI kan daar een nieuwe intelligentielaag aan toevoegen, terwijl UiPath de uitvoering en controle verzorgt.

Dines maakt ook een belangrijk economisch punt. Tijdens een proefproject kan een AI-agent vrij door een proces redeneren. Wanneer hetzelfde proces honderdduizenden keren wordt uitgevoerd, worden kosten, vertragingen en onvoorspelbare fouten belangrijker.

Stabiele en terugkerende onderdelen van het proces moeten daarom uiteindelijk worden omgezet in vaste automatisering. Alleen ingewikkelde uitzonderingen blijven dan bij de AI-agent en de menselijke medewerker. Juist deze combinatie van flexibel redeneren en vaste uitvoering kan een belangrijke kracht van UiPath worden.

ServiceNow is de gevaarlijkste directe concurrent

ServiceNow vormt waarschijnlijk de grootste directe bedreiging voor de strategie van UiPath. Het bedrijf heeft al een centrale positie binnen grote ondernemingen en beheert onder meer IT-meldingen, beveiligingsincidenten, goedkeuringen, personeelsprocessen en operationele workflows.

ServiceNow beschikt daardoor al over veel van de informatie die nodig is om AI-agenten aan te sturen. Het platform weet welke medewerker verantwoordelijk is, welke status een zaak heeft en welke regels en rechten van toepassing zijn.

Met AI Control Tower probeert ServiceNow nu ook AI-agenten en modellen van verschillende leveranciers centraal te beheren. Klanten kunnen hiermee agenten ontdekken en controleren. Ook prestaties, kosten, risico’s en toegangsrechten kunnen binnen dezelfde omgeving worden gevolgd.

Deze propositie komt dicht in de buurt van het terrein dat UiPath met Maestro wil veroveren. ServiceNow heeft daarbij een veel grotere schaal en een zeer sterke positie bij grote zakelijke klanten.

In het eerste kwartaal van 2026 behaalde ServiceNow een omzet van ongeveer 3,77 miljard dollar. Dat was 22 procent meer dan een jaar eerder. De kwartaalomzet van ServiceNow is daarmee ongeveer twee keer zo groot als de omzet die UiPath voor een volledig boekjaar verwacht.

UiPath zal ServiceNow daarom waarschijnlijk niet verslaan door een even breed enterpriseplatform te bouwen. De beste kans ligt bij processen die over veel verschillende systemen lopen en waarbij oude applicaties, documenten, websites en desktopsoftware een belangrijke rol spelen.

ServiceNow is bijzonder sterk wanneer processen binnen zijn eigen platform en gegevensstructuur plaatsvinden. UiPath kan juist waarde toevoegen wanneer medewerkers voor één proces moeten werken met bijvoorbeeld SAP, Excel, een mainframe, een intern portaal en een applicatie zonder moderne koppeling.

Palantir combineert gegevens met gecontroleerde AI

Palantir is een ander soort concurrent. Het bedrijf verkoopt geen klassieke workflowsoftware, maar bouwt digitale modellen van organisaties. Binnen de zogenoemde ontology worden gegevens gekoppeld aan echte bedrijfsobjecten, zoals klanten, bestellingen, machines, voorraden en militaire middelen.

Met het Artificial Intelligence Platform, meestal AIP genoemd, kunnen AI-agenten binnen die operationele omgeving werken. De agenten krijgen daardoor toegang tot relevante gegevens en begrijpen beter welke objecten en processen binnen een organisatie met elkaar verbonden zijn.

Palantir benadrukt steeds nadrukkelijker dat AI-agenten niet onbeperkt mogen handelen. Acties moeten worden gekoppeld aan toegangsrechten, betrouwbare gegevens en controleerbare beslissingen. Iedere handeling moet achteraf herleidbaar en controleerbaar zijn.

Die boodschap lijkt sterk op de visie van Daniel Dines. Zowel UiPath als Palantir stelt dat een krachtig taalmodel niet voldoende is. Bedrijven hebben ook context, regels, toegangsbeheer en betrouwbare uitvoeringssystemen nodig.

Palantir heeft twee belangrijke voordelen. Het bedrijf beschikt over een diep geïntegreerd gegevensmodel en groeit op dit moment uitzonderlijk snel. In het eerste kwartaal van 2026 steeg de omzet met 85 procent tot ongeveer 1,63 miljard dollar.

De commerciële omzet in de Verenigde Staten groeide zelfs met 133 procent. Die sterke prestaties verklaren voor een belangrijk deel waarom beleggers bereid zijn een zeer hoge waardering voor Palantir te betalen.

Die waardering is tegelijkertijd een belangrijk risico. Met een beurswaarde van ongeveer 340 miljard dollar is al veel toekomstig succes in de koers verwerkt. Bij UiPath is de situatie bijna tegenovergesteld, omdat de markt daar weinig groei en veel onzekerheid verwacht.

Veel terugkerende omzet en een sterke balans

UiPath behaalde in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 418 miljoen dollar.

Dat was 17 procent meer dan in dezelfde periode een jaar eerder.

De annualized renewal run-rate, meestal ARR genoemd, steeg met 12 procent tot 1,901 miljard dollar. Dit cijfer geeft een indicatie van de jaarlijks terugkerende omzet uit bestaande contracten en abonnementen.

Het bedrijf genereerde in het kwartaal 132 miljoen dollar aan operationele kasstroom. De aangepaste vrije kasstroom bedroeg ongeveer 130 miljoen dollar. Eind april beschikte UiPath daarnaast over ongeveer 1,42 miljard dollar aan liquide middelen en beleggingen.

Deze cijfers laten zien dat UiPath financieel gezond is. Het bedrijf heeft veel terugkerende inkomsten, genereert kasstromen en beschikt over een stevige financiële buffer. Het hoeft daardoor niet snel nieuw kapitaal op te halen om zijn strategie te financieren.

Het probleem zit vooral in het groeitempo. De net retention rate bedroeg 109 procent. Dit betekent dat bestaande klanten gemiddeld negen procent meer uitgaven dan een jaar eerder, nadat opzeggingen en lagere contracten zijn meegerekend.

Voor een volwassen softwarebedrijf is dat geen slecht resultaat. Voor een onderneming die zich presenteert als mogelijke winnaar van een nieuwe AI-golf is het echter niet bijzonder sterk. Een duidelijk hogere net retention rate zou aantonen dat bestaande klanten de nieuwe agentic producten daadwerkelijk op grotere schaal afnemen.

Wie wil investeren in Amerikaanse aandelen, vindt bij Freedom24 toegang tot de grootste beurzen ter wereld met de optie om te beleggen zonder valutawisselkosten. Dat betekent dat je kunt beleggen in populaire Amerikaanse bedrijven zoals Uber en Nvidia zonder extra kosten voor het omwisselen van euro’s naar dollars.

Ga naar Freedom24!

Freedom24 biedt daarnaast veel meer dan alleen Amerikaanse aandelen. Beleggers krijgen toegang tot een breed aanbod van internationale beurzen, waardoor zij eenvoudig kunnen spreiden over verschillende markten en sectoren. Ook kunnen ervaren beleggers handelen in Amerikaanse opties en investeren in obligaties vanuit hetzelfde platform. Voor ondernemers is het bovendien mogelijk om vanuit een BV te beleggen, wat Freedom24 onderscheidt van veel andere online brokers.

Op het gebied van betrouwbaarheid heeft Freedom24 eveneens sterke papieren. De broker maakt deel uit van Freedom Holding Corp., een onderneming die genoteerd staat aan de NASDAQ. Daarnaast vertrouwen inmiddels meer dan 500.000 Europese klanten op het platform.

De verwachtingen blijven voorzichtig

UiPath verwacht voor het volledige boekjaar een omzet tussen 1,776 en 1,781 miljard dollar. De ARR moet aan het einde van januari 2027 uitkomen tussen 2,058 en 2,063 miljard dollar.

Deze verwachting wijst nog niet op een grote versnelling. Het management rekent voorlopig op een gematigde groei, ondanks de aandacht voor Maestro en agentic automation.

Daar staat een lage waardering tegenover. Wanneer de 1,42 miljard dollar aan liquide middelen van de beurswaarde wordt afgetrokken, bedraagt de ondernemingswaarde ongeveer 5 miljard dollar.

Dat is ongeveer 2,6 keer de huidige ARR. Op basis van de verwachte jaaromzet bedraagt de multiple ongeveer 2,8. Voor een softwarebedrijf met veel terugkerende omzet en een positieve vrije kasstroom is dat een bescheiden waardering.

De lage waardering heeft echter een duidelijke reden. De markt twijfelt of UiPath structureel harder kan groeien dan ongeveer tien tot twaalf procent. Ook bestaat onzekerheid over de vraag of generatieve AI de traditionele RPA-activiteiten versterkt of juist minder belangrijk maakt.

Waarom de koers snel kan stijgen

Bij de huidige waardering hoeft UiPath niet dezelfde groei als Palantir te bereiken. Het bedrijf hoeft ServiceNow evenmin rechtstreeks te verslaan. Een beperkte maar duidelijke versnelling van de ARR-groei kan al veel verschil maken.

Wanneer Maestro en de agentic producten vooral bestaande RPA-omzet vervangen, blijft UiPath waarschijnlijk een langzaam groeiend automatiseringsbedrijf. In dat geval past een relatief lage waardering bij het aandeel.

Wanneer klanten de nieuwe producten boven op hun bestaande UiPath-omgeving aanschaffen, kan de net retention rate stijgen. De omzetgroei zou dan kunnen versnellen richting vijftien tot twintig procent.

Dat verschil heeft grote gevolgen voor de waardering. Een softwarebedrijf met een groei van ongeveer tien procent en onzekerheid over zijn marktpositie krijgt meestal een lage omzetmultiple. Een bedrijf dat vijftien tot twintig procent groeit, positieve kasstromen genereert en een belangrijke positie binnen agentic AI opbouwt, kan een veel hogere waardering krijgen.

In een negatief scenario zakt de ARR-groei richting acht tot tien procent. Agentic AI blijft dan vooral een nieuw verhaal rond bestaande producten en de huidige lage waardering blijkt grotendeels terecht.

In een basisscenario groeit de ARR met ongeveer elf tot veertien procent. De marges en kasstroom verbeteren, maar er ontstaat geen sterke AI-versnelling. Het aandeel kan in dat geval herstellen, maar een spectaculaire herwaardering ligt minder voor de hand.

In een positief scenario versnelt de ARR-groei richting vijftien tot twintig procent. Maestro en andere agentic producten worden dan breed bij klanten ingevoerd. Een waardering van vijf tot zes keer de omzet zou in zo’n situatie beter verdedigbaar worden.

Wanneer ook de omzet zelf verder groeit, kan de ondernemingswaarde in dat positieve scenario in enkele jaren ongeveer verdubbelen. Dit is geen concreet koersdoel, maar het laat zien hoe gevoelig het aandeel is voor een verandering in de groeiverwachtingen.

De belangrijkste signalen voor beleggers

De ontwikkeling van de ARR blijft de belangrijkste graadmeter. Een groei van twaalf procent is degelijk, maar niet voldoende om UiPath als grote winnaar van agentic AI te waarderen.

Ook de net retention rate verdient veel aandacht. Een duidelijke stijging boven 110 procent zou laten zien dat bestaande klanten meer producten en capaciteit afnemen.

Daarnaast moet UiPath meer concrete informatie geven over het gebruik van Maestro en de agentic producten. Het management stelt dat klanten ongeveer een jaar na de algemene introductie van proefprojecten naar daadwerkelijke productieomgevingen bewegen.

Beleggers moeten uiteindelijk kunnen zien hoeveel klanten deze producten gebruiken, hoeveel processen ermee worden uitgevoerd en hoeveel extra contractwaarde ze opleveren. Zonder zulke cijfers blijft het moeilijk om te bepalen of agentic AI daadwerkelijk voor nieuwe groei zorgt.

De vrije kasstroom en het aantal uitstaande aandelen blijven eveneens belangrijk. Sterke kasstromen hebben minder waarde voor aandeelhouders wanneer een groot deel daarvan nodig is om de verwatering door aandelenbeloningen te compenseren.

Een geloofwaardige strategie die nog bewezen moet worden

UiPath kan concurreren met ServiceNow en Palantir, maar niet door beide bedrijven volledig te kopiëren. ServiceNow beschikt over een veel breder workflowplatform en een grote klantenbasis. Palantir heeft een krachtig operationeel datamodel en groeit momenteel veel sneller.

De kracht van UiPath ligt op een ander terrein. Het bedrijf heeft veel ervaring met de laatste en vaak ingewikkelde stap van automatisering. Het kan werkzaamheden uitvoeren in oude en nieuwe systemen die niet altijd goed met elkaar communiceren.

Die ervaring kan in het tijdperk van agentic AI waardevoller worden. Hoe meer AI-agenten zelfstandig kunnen doen, hoe groter de behoefte wordt aan duidelijke regels, toegangsrechten, menselijke goedkeuringen, auditinformatie en betrouwbare uitvoering.

Claude en andere krachtige modellen nemen die behoefte niet weg. Zij maken juist duidelijker waarom ondernemingen een gecontroleerde omgeving nodig hebben waarin intelligentie en uitvoering van elkaar worden gescheiden.

UiPath beschikt over ongeveer 1,9 miljard dollar aan ARR, een sterke netto kaspositie en een positieve vrije kasstroom. De ondernemingswaarde bedraagt slechts ongeveer 5 miljard dollar, waardoor de verwachtingen aanzienlijk lager zijn dan bij ServiceNow en Palantir.

Een lage waardering betekent echter niet automatisch dat het aandeel ondergewaardeerd is. Zolang de ARR met ongeveer twaalf procent groeit en de net retention rate rond 109 procent blijft, is UiPath vooral een mogelijke turnaround.

Het aandeel wordt werkelijk interessant wanneer de agentic strategie zichtbaar leidt tot een hogere contractwaarde en een versnelling van de omzetgroei. Wanneer dat gebeurt, kan de waardering snel stijgen. Wanneer de groei niet versnelt, blijft UiPath waarschijnlijk een financieel gezond automatiseringsbedrijf met een terecht bescheiden multiple.

De belangrijkste vraag is daarom niet of UiPath zelf het beste AI-model kan bouwen. De echte vraag is of het bedrijf de centrale en neutrale orkestratielaag kan worden waarin verschillende modellen, robots, bedrijfssystemen en medewerkers veilig samenwerken.

Die ambitie is geloofwaardig en sluit aan bij de bestaande technologie van UiPath. De komende kwartalen moeten duidelijk maken of klanten er ook daadwerkelijk meer voor willen betalen.