Novo Nordisk stort in maar dit is waarom slimme beleggers nu instappen
- Arne Verheedt
- 1 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
De omzet van Novo Nordisk steeg in Q3 2025 met 5% tot DKK 74,98 miljard, terwijl de operationele winst met 30% daalde door hogere R&D‑uitgaven en een grote herstructurering.
De onderneming verlaagde opnieuw de verwachting voor 2025, met een omzetgroei van 8% tot 11% en een vrije kasstroom van DKK 20 tot 30 miljard.
Het marktaandeel in GLP‑1 daalde van 59% naar 50%, maar de kasstroom en pijplijn blijven sterk gepositioneerd voor de lange termijn.
Novo Nordisk heeft in het derde kwartaal van 2025 opnieuw te maken met een combinatie van sterke vraag naar GLP‑1‑medicatie en duidelijk voelbare druk op marges, marktaandeel en korte‑termijngroei. De recent gepubliceerde cijfers tonen een onderneming die nog steeds groeit, maar tegelijkertijd hard moet investeren en herstructureren om de volgende fase van expansie mogelijk te maken. Daarmee bevindt de Deense farmagigant zich in een overgangsjaar, waarin de markt scherp focust op het tempo van winstherstel en het behoud van concurrentiekracht.
Resultaten Q3 2025: omzetgroei ondanks forse druk op marges
In het derde kwartaal noteerde Novo Nordisk een omzet van DKK 74.976 miljoen, een stijging van 5% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. In constante wisselkoersen bedraagt de groei 11%, waarmee de onderliggende vraag naar diabetes en obesitasbehandelingen onverminderd sterk blijft.
Toch waren de winstmarges aanzienlijk zwakker. De operationele winst daalde van DKK 33.822 miljoen in Q3 2024 naar DKK 23.682 miljoen in Q3 2025, een terugval van 30%. De onderneming wijt deze daling aan sterk gestegen R&D‑kosten en DKK 9 miljard aan herstructureringslasten, waaronder een reorganisatie met 9.000 geschrapte functies wereldwijd. Dit is zichtbaar in de operationele marge, die terugviel van 47,4% naar 31,6%.
Novo Nordisk Q3: winst keldert ondanks sterke omzetgroei en stabiele kasstroom
Op de onderste regel daalde de verwaterde winst per aandeel van DKK 6,12 naar DKK 4,50, een daling van ruim 26%. De vrije kasstroom bleef opmerkelijk stabiel met DKK 30.316 miljoen, tegenover DKK 30.451 miljoen een jaar eerder. Daarmee blijft de onderliggende kasgeneratie bijzonder krachtig, ondanks de tijdelijke druk op resultaten.
Vooruitzichten 2025: opnieuw neerwaarts bijgesteld
Met de kwartaalcijfers presenteerde Novo Nordisk wederom een neerwaarts bijgestelde verwachting voor 2025. De omzet zal volgens de onderneming met 8% tot 11% groeien in constante valuta, met een negatieve valuta‑impact van ongeveer 4 procentpunten. De operationele winst zal met 4% tot 7% stijgen, eveneens in constante valuta.
De verwachting voor de vrije kasstroom werd opwaarts bijgesteld naar DKK 20 miljard tot DKK 30 miljard, mede door lagere investeringen dan eerder voorzien. Wel wijst het bedrijf erop dat de impact van overnames, zoals die van Akero Therapeutics, het FCF‑beeld beïnvloedt omdat acquisitiekosten worden meegenomen in de rapportages.
Outlook Novo Nordisk:
Daarnaast waarschuwt Novo Nordisk voor een negatieve impact in 2026 door patentverval van de semaglutide‑molecule in enkele internationale markten, en voor 2027 door lagere geaccepteerde prijzen in de Verenigde Staten wanneer Medicare nieuwe maximumprijzen invoert onder de Inflation Reduction Act.
Marktaandeel onder druk in een snelgroeiende GLP‑1‑markt
De grootste structurele uitdaging voor het bedrijf ligt in het behoud van marktaandeel in de GLP‑1‑diabetes‑ en obesitasmarkt. De onderneming rapporteert dat haar wereldwijde marktaandeel is gedaald van 59% in augustus 2024 naar 50% in augustus 2025, ondanks dat de totale markt met indrukwekkende snelheid blijft groeien.
Het bedrijf ziet sterke volumegroei (+19%), maar de markt als geheel groeit met 39%, vooral door het succes van Eli Lilly’s tirzepatide‑producten. Hierdoor profiteert Novo Nordisk in mindere mate van de groei dan in eerdere jaren, wat het belang van productinnovatie en commercialisatie‑investeringen onderstreept.
Strategie en pijplijn: focus op kernmarkten en nieuwe indicaties
Hoewel concurrentie en prijsdruk toenemen, blijft Novo Nordisk intensief investeren in uitbreiding van zijn portfolio. De onderneming legt de nadruk op drie kerngebieden: diabetes, obesitas en met deze aandoeningen samenhangende cardiovasculaire ziekten.
Daarnaast blijft de pijplijn een sterke troef van het bedrijf. In fase 3 bevinden zich meerdere kandidaten die vooral gericht zijn op cardiovasculaire indicaties, een markt waarin Novo Nordisk de komende tien jaar een belangrijke positie wil opbouwen. Een van de meest besproken kandidaten is CagriSema, waarvan externe analisten piekverkopen tussen de $7,2 miljard en $22 miljard voorzien.
Sterke pijplijn biedt Novo Nordisk ruimte voor toekomstige groei:
Ook op het gebied van orale GLP‑1‑therapie zet Novo Nordisk stappen. De mogelijke introductie van een Wegovy‑pil vanaf 2026 kan de toegankelijkheid vergroten en nieuwe patiëntgroepen bereiken. Dit sluit aan bij de strategische verschuiving naar bredere commercialisatiekanalen, zoals CVS, Walmart en telezorgdiensten.
Waardering: aantrekkelijke instapkans bij historisch lage multiples
Ondanks de neerwaartse bijstellingen blijven veel fundamentele indicatoren sterk. De onderneming draait recordhoeveelheden vrije kasstromen en heeft een traditioneel hoge return on invested capital. Tegelijkertijd staat de waardering op een historisch laag niveau.
De koers‑winstverhouding bedraagt momenteel ongeveer 14, fors onder het twintigjarig gemiddelde van 25,6. Op basis van vrije kasstroom noteert het aandeel rond 17 keer FCF, wanneer gekeken wordt naar kasstromen voor acquisities.
Zelfs onder conservatieve aannames van 5% tot 6% groei ligt de berekende intrinsieke waarde tussen DKK 490 en DKK 613 per aandeel, ruim boven het huidige koersniveau. Hiermee lijkt de markt vooral de korte‑termijnrisico’s te prijzen, terwijl het structurele groeipotentieel relatief ondergewaardeerd blijft.
Druk op koers Novo Nordisk: waardering zakt tot dieptepunt in twintig jaar
Een transitiejaar voor Novo Nordisk met belangrijke fundamenten intact
Ondanks de scherpe daling van winstmarges en het verlies van marktaandeel laat Novo Nordisk een robuust onderliggend profiel zien. De combinatie van sterke kasstromen, een uitgebreide pijplijn, internationale expansie en een duidelijke strategische focus biedt solide basis voor toekomstige groei.
De marktwerking in GLP‑1‑therapie verandert snel, maar Novo Nordisk beschikt over voldoende schaalgrootte, knowhow en kapitaal om een leidende rol te blijven spelen. Dat maakt het huidige waarderingsniveau een interessant moment voor beleggers die voorbij de korte‑termijnvolatiliteit kijken.
Voor beleggers die na het analyseren van zulke kwartaalcijfers zoeken naar meer stabiliteit buiten de volatiliteit van de farmasector, kan direct vastgoed een logisch alternatief zijn. Ook particuliere beleggers kunnen zo inspelen op consistente kasstromen en internationale spreiding zonder afhankelijk te zijn van één sector of productcyclus.
Het CORUM Origin-fonds behaalde sinds 2012 zijn rendementsdoelstelling met een gemiddeld IRR van 6,75% over tien jaar. De fondsen investeren in vastgoed in 17 landen en 7 sectoren, met maandelijkse uitkering van potentiële huurinkomsten en volledig beheer inbegrepen in de vergoeding. Tijdelijk geldt een 3% cashback voor beleggers die vóór 31 december 2025 instappen.
Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of CORUM Investments past bij uw beleggingsstrategie.
