Disney lijkt zwaar ondergewaardeerd - dit is waarom de koers kan verdubbelen
- Mika Beumer
- 3 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Disney rapporteerde een non-GAAP winst per aandeel van $1,11 in het vierde kwartaal, $0,09 boven verwachting
De streamingdivisie draaide voor het eerst op volle kracht met $1,3 miljard aan operationele winst in boekjaar 2025
Met nieuwe initiatieven zoals betaalde accountdeling, sportstreaming via ESPN en bundels zet Disney vol in op de volgende groeifase
Kwartaalresultaten bevestigen koersverandering
Disney heeft in het vierde kwartaal van 2025 opnieuw sterke cijfers gepresenteerd die wijzen op een structurele verbetering van de winstgevendheid. De omzet kwam uit op $22,46 miljard, licht onder verwachting, maar de winst per aandeel overtrof de ramingen met een solide $1,11. Over het hele boekjaar steeg de aangepaste winst per aandeel met 19% ten opzichte van 2024.
De direct-to-consumer-divisie, jarenlang een zorgenkind voor Disney, liet voor het eerst overtuigend positieve resultaten zien. Het streamingsegment boekte in het volledige boekjaar een operationele winst van $1,3 miljard. CEO Bob Iger sprak van “een jaar van grote vooruitgang” en gaf aan dat Disney in 2026 inzet op dubbele cijfers in winstgroei, gesteund door een sterkere kasstroom en hogere aandeelhoudersbeloningen.
Het aandeelhoudersrendement is daar ook naar: het dividend stijgt met 50% naar $1,50 per aandeel, terwijl het aandeleninkoopprogramma in 2026 wordt verdubbeld naar $7 miljard.
Streaming wordt winstmotor in plaats van kostenpost
De cijfers laten zien dat Disney’s streamingstrategie zijn vruchten begint af te werpen. De direct-to-consumer-tak is niet langer verlieslatend, maar ontwikkelt zich tot een structurele motor voor winstgroei. Disney+ en Hulu eindigden het kwartaal met samen 196 miljoen abonnees, een stijging van ruim 12 miljoen ten opzichte van Q3.
Het marktaandeel van Disney in streaming wordt steeds groter
Daarnaast laat Disney zien dat het in staat is om de gemiddelde omzet per gebruiker (ARPU) te verhogen. Zo steeg de ARPU van Disney+ naar $8, een stijging van bijna 10% op jaarbasis. Hulu, met zijn sterkere prijspositie, genereert zelfs $12,20 per gebruiker. Prijsverhogingen in oktober van $2 voor het ad-tier en $3 voor de advertentievrije versie dragen daar direct aan bij.
Wat echter het meest opvalt, is de groeiende rol van advertenties. Ongeveer de helft van de Amerikaanse Disney+-abonnees gebruikt nu het goedkopere abonnement met advertenties. Wereldwijd ligt dat aandeel rond de 37%, en bij Hulu zelfs boven de 60%. Doordat deze pakketten inkomsten genereren via abonnement én advertenties, leveren ze per saldo meer op.
De advertentiemarkt is bovendien aantrekkelijk voor Disney’s type content: familiegericht, breed inzetbaar, en makkelijk te koppelen aan sterke merken. De verdere ontwikkeling van het advertentieplatform en verbeterde targeting zorgen voor hogere effectiviteit en dus aantrekkingskracht bij adverteerders.
Key points voor de volgende groeifase
Naast de structurele winstgevendheid van streaming werkt Disney aan meerdere initiatieven die het groeitempo de komende jaren kunnen versnellen.
Ten eerste is er betaalde accountdeling. In september werd in de VS een nieuwe betaalstructuur ingevoerd waarbij abonnees extra gebruikers buiten het huishouden kunnen toevoegen tegen betaling van zo’n $7 per maand. Netflix rolde eerder een vergelijkbaar programma uit, wat leidde tot een stijging in zowel abonnees als gemiddelde opbrengst per gebruiker. Disney verwacht vergelijkbare resultaten.
Daarnaast speelt sport een sleutelrol in de strategie. Met de introductie van de directe ESPN-app in augustus biedt Disney nu een volledig sportaanbod rechtstreeks aan consumenten aan, met abonnementen tot $29,99 per maand. Hiermee anticipeert het bedrijf op de neergang van lineaire tv en opent het een nieuwe inkomstenstroom uit sportadvertenties en abonnementen, een segment dat nog altijd grote publieksgroepen trekt.
Ook bundeling is een belangrijk onderdeel van de strategie. Disney biedt inmiddels een pakket van Disney+, Hulu en ESPN+ aan voor een totaalprijs vanaf $17 per maand. Bundels verlagen de kans op opzegging, verhogen de gebruiksfrequentie en verspreiden acquisitiekosten over meerdere producten. Naarmate deze strategie verder wordt uitgerold, zullen de marges ook verder verbeteren.
Tot slot blijft content de ruggengraat van Disney’s ecosysteem. In tegenstelling tot Netflix, dat bijna uitsluitend verdient via abonnementsgeld, haalt Disney extra rendement uit bioscoopreleases, merchandise, pretparken en licenties. Content van franchises zoals Marvel, Pixar en Star Wars kan decennia lang worden gemonetariseerd.
Waardering loopt nog niet in de pas met potentieel
Ondanks deze duidelijke strategische wending, blijft de waardering van Disney achter. Met een koers-winstverhouding van ongeveer 15 noteert het aandeel fors onder concurrent Netflix, dat handelt op een PE van ongeveer 46.
Disney noteert op historisch lage waardering, terwijl Netflix drie keer zo duur is qua PE ratio
De verklaring ligt vooral in de huidige margestructuur van Disney’s streamingdivisie, die nog niet de efficiëntie van Netflix heeft bereikt. Maar met een stijgende ARPU, schaalvoordelen, bundelstrategieën en toenemende advertentie-inkomsten ligt een verbetering van de marges in het verschiet.
Zelfs met een gematigde waardering van 25 keer de verwachte operationele winst, zou het streamingsegment tegen 2027 al $180 miljard waard kunnen zijn. Dat benadert Disney’s huidige volledige beurswaarde, terwijl andere onderdelen zoals de themaparken, films, licenties en merchandise hier nog buiten vallen.
Analisten zijn optimistisch over de toekomst van Disney met een gemiddeld koerspotentieel van 27%
Gecombineerd met sterkere kapitaalallocatie, winstgevende groei in streaming en robuuste prestaties in Experiences lijkt Disney goed gepositioneerd voor een herwaardering. Of zoals Bob Iger het zelf samenvatte: “We voelen ons zeer goed over de vrije kasstroomgroei in de komende jaren.”
Beleggers die, net als Disney, focussen op structurele winstgroei en kasstroomoptimalisatie weten dat ook in hun eigen portefeuille efficiëntie telt, vooral bij internationale investeringen. Valutamarges en transactiekosten kunnen op lange termijn een aanzienlijk deel van het rendement opslokken.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. De broker rekent slechts 0,005 % valutakosten, tegenover 0,25 % bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor actieve beleggers jaarlijks kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s. Daarmee is MEXEM een van de meest complete keuzes voor wie lage kosten, wereldwijde spreiding en directe toegang tot Amerikaanse aandelen zoals Disney belangrijk vindt.
