Tesla verrast beleggers: dit ene cijfer kan de koers op 22 juli bewegen

Arne Verheedt
7 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

Tesla beleggers kijken op 22 juli waarschijnlijk vooral naar de automarge zonder emissiekredieten.
De recordleveringen van 480.126 auto's zijn al bekend, de winstgevendheid nog niet.
Blijft de marge hoog in de tien procent, dan wordt de dure waardering makkelijker te verdedigen.

Tesla heeft beleggers al verrast met het beste tweede kwartaal ooit voor leveringen. In totaal gingen er 480.126 auto's naar klanten, ongeveer 25 procent meer dan een jaar eerder. Ook de energieopslagdivisie draaide stevig door met 13,5 gigawattuur aan geplaatste opslagproducten, een stijging van ongeveer 41 procent. Toch is dat niet het cijfer dat de koers op 22 juli waarschijnlijk echt beweegt. De markt weet inmiddels dat het volume sterk was. De vraag is nu hoeveel winst Tesla aan dat volume heeft overgehouden.

Totaal aantal leveringen Tesla:

Waarom Tesla beleggers op 22 juli naar marge kijken

Tesla publiceert de kwartaalcijfers na het slot van Wall Street op woensdag 22 juli. De leveringen zijn dan vooral achtergrond. Wat telt, is de automarge zonder regulatory credits, de emissiekredieten die Tesla verkoopt aan andere autofabrikanten. Die credits leveren bijna pure winst op, maar zeggen weinig over de vraag of Tesla op auto's zelf aantrekkelijker verdient.

Juist daarom is deze marge zo belangrijk. Tesla noteert nog altijd tegen een waardering die veel toekomstige groei inrekent. Bij een beurswaarde rond 1,4 tot 1,5 biljoen dollar en een winstmultiple die ver boven de markt ligt, is alleen groei in aantallen niet genoeg. Beleggers willen bewijs dat elke extra auto ook voldoende bijdraagt aan brutowinst, kasstroom en uiteindelijk winst per aandeel.

Tesla beurskoers en P/E van 349:

De margeverbetering is het sterkste argument

De reeks richting dit kwartaal is sterk. De automarge zonder credits stond in het eerste kwartaal van 2025 op 12,5 procent. Daarna liep die op naar 15 procent, 15,4 procent, 17,9 procent en uiteindelijk 19,2 procent in het eerste kwartaal van 2026. Dat zijn vier kwartalen op rij waarin de kernwinstgevendheid verbeterde.

Daar zit de positieve case voor het aandeel. Als Tesla bij recordleveringen een marge in de hoge tien procent vasthoudt, laat het bedrijf zien dat prijsdruk, productiemix en kosten niet langer dezelfde schade aanrichten als eerder in de EV-cyclus. Dan wordt het verhaal minder afhankelijk van robotaxi's en toekomstmuziek, en meer gedragen door een autobedrijf dat weer schaalvoordelen laat zien.

Lees ook: Dit aandeel stijgt hard na KeyBanc-koersdoel van 320 dollar

De nuance is wel belangrijk. Tesla gaf bij de cijfers over het eerste kwartaal aan dat eenmalige voordelen rond garantie-aanpassingen en tarieven de resultaten hielpen. De markt zal dus niet alleen kijken naar het niveau van de marge, maar ook naar de kwaliteit ervan. Een marge van 19 procent klinkt sterk. Een marge die vooral door tijdelijke meevallers ontstaat, verdient een lagere waardering dan een marge die uit echte kostencontrole en prijsdiscipline komt.

Recordvolume kan ook duur gekocht zijn

Het grootste risico is dat de recordleveringen zijn gekocht met kortingen. In dat scenario ziet het kwartaal er aan de buitenkant sterk uit, maar schuift de pijn naar de winst-en-verliesrekening. Een terugval van de automarge richting het midden van de tien procent zou dan suggereren dat Tesla marktaandeel heeft verdedigd ten koste van winstgevendheid.

Dat zou juist bij Tesla zwaar wegen. Een normaal autobedrijf kan een zwakke marge soms compenseren met een lage waardering. Tesla kan dat niet. De premie in het aandeel leunt op het idee dat het bedrijf tegelijk kan groeien, software-inkomsten kan opbouwen, energieopslag kan opschalen en uiteindelijk geld kan verdienen aan autonoom rijden. Als de huidige autobusiness intussen minder winstgevend wordt, raakt dat de basis onder al die verwachtingen.

De sterke beursstijging van Tesla sinds 2020 laat weinig ruimte voor teleurstellingen:

Energie en robotaxi blijven belangrijk, maar later

Natuurlijk zal de conference call niet alleen over auto's gaan. De energieopslagdivisie leverde het op een na sterkste kwartaal ooit af en had in het eerste kwartaal een brutomarge van bijna 40 procent. Dat maakt energie steeds relevanter voor de winstmix. Toch bleek de omzet uit energie in het eerste kwartaal nog 12 procent lager dan een jaar eerder. Hoge plaatsingen zijn dus niet automatisch hetzelfde als hogere segmentomzet.

Lees ook: Ik investeer duizenden euro's in vastgoed: deze waardering kan ontploffen

Ook autonomie blijft een krachtige verhaallijn. Tesla meldde eerder 1,28 miljoen actieve Full Self-Driving-abonnementen onder toezicht, 51 procent meer dan een jaar eerder. Updates over robotaxi's in Dallas en Houston kunnen de stemming zeker beïnvloeden. Maar voor mij zit de kern deze keer dichter bij huis: de marge laat zien of de bestaande activiteiten sterk genoeg zijn om die grote toekomstplannen te financieren.

Mijn oordeel over Tesla na dit recordkwartaal

Tesla blijft een uitzonderlijk bedrijf, maar ook een aandeel waarbij de lat extreem hoog ligt. De recordleveringen maken het kwartaal interessant, niet automatisch overtuigend. Het cijfer dat de analyse kan bevestigen of ontkrachten is de automarge zonder credits. Blijft die in de hoge tien procent zonder duidelijke eenmalige steun, dan krijgt de bullcase een stevige nieuwe bouwsteen. Zakt de marge terug, dan oogt het recordvolume vooral minder waardevol.

Tesla is operationeel sterker dan veel sceptici erkennen, maar de waardering laat weinig ruimte voor teleurstelling. Op 22 juli draait het daarom niet om hoeveel auto's Tesla verkocht, maar om hoeveel winstkracht er achter die verkoop schuilgaat.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers. Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.

Word lid van De Belegger