Rheinmetall is fors gedaald maar ik zie een zeldzame koopkans

In het kort

• Rheinmetall is bijna 50 procent gedaald, terwijl de orderportefeuille 73 miljard euro bedraagt.

• De zwakke omzetgroei komt vooral door nieuwe fabrieken die nog niet volledig produceren.

• Vanaf 2026 en 2027 kan extra capaciteit de omzet, marges en kasstroom sterk versnellen.

• Maandelijks beleggen maakt je minder afhankelijk van markttiming. Met het ETF Beleggingsplan van Freedom24 beleg je automatisch in ETF’s tegen 0% commissie.

Rheinmetall lijkt op het eerste gezicht een aandeel waarvan de beste tijd voorbij is. Na een enorme rally zakte de koers van ongeveer 2.000 dollar naar bijna 1.136 dollar, terwijl de kwartaalomzet minder snel groeide dan beleggers hadden verwacht. Toch lijkt de markt hier vraaguitval te verwarren met een tijdelijk productieprobleem. Rheinmetall heeft niet te weinig klanten, maar voorlopig nog te weinig fabrieken om alle getekende contracten snel genoeg om te zetten in leveringen en omzet.

De forse koersdaling van Rheinmetall

De vraag is niet verdwenen, de productie loopt achter

De orderportefeuille van Rheinmetall bedraagt ongeveer 73 miljard euro en bestaat grotendeels uit meerjarige defensiecontracten. Europese landen bestellen nieuwe pantservoertuigen, munitie, luchtafweer, militaire vrachtwagens en digitale gevechtssystemen. Veel van deze contracten zijn al vastgelegd en worden deels vooraf betaald. Het probleem is daarom niet of de producten worden verkocht, maar wanneer Rheinmetall voldoende capaciteit heeft om ze daadwerkelijk te produceren en afleveren.

De huidige vertraging past bij zware industrie, waar groei veel langzamer zichtbaar wordt dan bij softwarebedrijven. Een nieuwe fabriek vereist grond, vergunningen, gespecialiseerde machines, gekwalificeerd personeel en uitgebreide veiligheidstesten. Rheinmetall bouwt momenteel nieuwe productie in Duitsland, Hongarije, Litouwen en Oekraïne. De kosten worden vandaag gemaakt, terwijl de bijbehorende omzet pas verschijnt wanneer de productielijnen volledig draaien.

Even tussendoor, als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Sluit een lidmaatschap af en krijg toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portfolio van De Belegger. Gebruik code ''INSIDER'' voor 50% korting.

Word lid!

Dat verklaart waarom beleggers teleurgesteld raakten over de cijfers van 2025 en het begin van 2026. De markt verwachtte dat hogere defensiebudgetten direct zouden leiden tot explosieve omzetgroei, maar tussen een politiek besluit en een geleverde granaat of pantserwagen zit vaak meerdere jaren. Rheinmetall zit nu precies in die tussenfase. De onderneming investeert fors, terwijl de financiële opbrengst van die investeringen nog niet volledig zichtbaar is.

Q1 stelde teleur vanwege vertraging

Nieuwe fabrieken kunnen vanaf 2027 voor een sterke versnelling zorgen

Rheinmetall wil de jaarlijkse productie van zware artilleriegranaten verhogen van ongeveer 70.000 voor de oorlog naar 1,5 miljoen stuks in 2030. Dat is een stijging van meer dan twintig keer en vraagt om een enorme uitbreiding van de productie. De nieuwe fabriek in Nedersaksen moet eind 2026 of begin 2027 op volle capaciteit draaien. Ook in Hongarije, Litouwen en Oekraïne worden nieuwe productielijnen opgebouwd die de leveringen de komende jaren moeten verhogen.

Juist de munitietak is financieel aantrekkelijk, omdat granaten voortdurend worden verbruikt tijdens trainingen en militaire operaties. Rheinmetall behaalt binnen dit onderdeel operationele marges van bijna 30 procent. Een tank wordt mogelijk tientallen jaren gebruikt, maar munitie moet steeds opnieuw worden besteld. Daardoor ontstaat een terugkerende inkomstenstroom die stabieler kan zijn dan de verkoop van grote wapensystemen.

Bij Freedom24 beleg je zonder valutawisselkosten en heb je toegang tot een breed aanbod van internationale beurzen om eenvoudig te spreiden over markten en sectoren. Wie liever stap voor stap vermogen opbouwt, kan gebruikmaken van het gratis ETF Beleggingsplan: hiermee beleg je automatisch elke maand in ETF's, tegen 0% commissie.

Daarnaast groeit Rheinmetall buiten de traditionele munitiemarkt. Het bedrijf ontwikkelt luchtafweersystemen zoals Skynex en Skyranger, die ontworpen zijn om drones en andere korte afstands dreigingen uit te schakelen. Ook werkt het aan autonome militaire konvooien, digitale trainingssystemen en op afstand bestuurde voertuigen. Een nieuw Brits trainingscontract heeft een waarde van bijna 1 miljard euro en loopt over een periode van vijftien jaar.

Die verbreding verlaagt de afhankelijkheid van één productgroep. Rheinmetall verdient straks niet alleen aan tanks en granaten, maar ook aan software, sensoren, logistiek, simulatie en autonome systemen. Moderne legers investeren steeds meer in deze combinatie van hardware en digitale technologie. Daardoor kan de onderneming een groter deel van Europese defensiebudgetten naar zich toe trekken.

De waardering is hoog, maar de groeiplannen kunnen haar rechtvaardigen

Op basis van de huidige winst oogt Rheinmetall nog altijd duur, met een koers winstverhouding rond 44. Dat cijfer wordt echter vertekend door hoge investeringen en eenmalige verliezen op oude activiteiten uit de automobielsector. De operationele EBITDA bedroeg over de afgelopen twaalf maanden ongeveer 2,35 miljard dollar, meer dan twee keer zoveel als in 2022. De onderliggende winstcapaciteit groeit dus sneller dan de nettowinst laat zien.

Analisten zien 73% koerspotentieel

Het management mikt op een omzet van 50 miljard euro in 2030, bijna vijf keer het huidige niveau. Bij een nettomarge van 10 procent zou dat ongeveer 5 miljard euro winst opleveren. Een waardering van twintig keer die winst zou neerkomen op een beurswaarde rond 100 miljard euro. Dat is bijna het dubbele van de huidige marktwaarde van ongeveer 53 miljard.

Er blijven duidelijke risico’s. Defensieprojecten kunnen vertraging oplopen, afzonderlijke contracten kunnen worden aangepast en de bouw van fabrieken kan duurder uitvallen dan gepland. Ook kan positief nieuws over vredesonderhandelingen tijdelijk druk zetten op het aandeel. Toch blijven Europese munitievoorraden laag en liggen veel defensieplannen al voor meerdere jaren vast.

Lees ook: Deze 4 bekende aandelen kunnen na een dip flink omhoog

De koersdaling van bijna 50 procent lijkt daarom vooral een correctie op te hoge verwachtingen over de snelheid van de groei. De vraag is sterk, de contracten zijn getekend en de productiecapaciteit komt stap voor stap beschikbaar. Zodra de nieuwe fabrieken volledig draaien, kan de omzet veel sneller gaan aansluiten bij de orderportefeuille. Precies daarom zou ik Rheinmetall op deze zwakte bijkopen, niet omdat het risico verdwenen is, maar omdat de markt de industriële vertraging te veel behandelt alsof de vraag is ingestort.