Klaas Knot positiever over renteverlagingen dit jaar
In het kort:
Klaas Knot verwacht een renteverlaging in juni, uiteraard afhankelijk van de economische data.
De inflatie in de eurozone is gedaald van een piek van 10,6% naar 2,4% in maart 2024, dankzij strenge renteverhogingen sinds juli 2022.
Verder beleid van de ECB wordt bepaald per vergadering, wel moeten we de onzekerheden zoals de recente stijging van de olieprijzen door onrust in het Midden-Oosten niet onderschatten.
Klaas Knot van DNB is optimistisch dat de inflatie binnen de eurozone verder zal afnemen tot de doelstelling van 2%, een belangrijk signaal voor toekomstige economische stabiliteit.
Sinds de laatste piek van 10,6% in oktober 2022 is de inflatie gedaald naar 2,4%, wat voornamelijk wordt toegeschreven aan de afname van de voedsel- en goederen prijzen. Deze daling is een direct resultaat van de agressieve renteverhogingen door de ECB, waarbij het belangrijkste tarief steeg van -0,5% naar 4% in een poging om de geldstroom te temperen en daarmee de inflatie te beheersen.
Hoewel een renteverlaging in juni 2024 op de agenda staat, benadrukt Knot dat eventuele verdere verlagingen zorgvuldig overwogen worden, met een nauwgezette evaluatie van binnenkomende economische gegevens en inflatiecijfers. Deze besluiten zijn ook afhankelijk van externe factoren, zoals de onrust in het Midden-Oosten en de recente stijgingen van de olieprijzen, die zeker een impact kunnen gaan hebben op de inflatie en economische activiteit in Europa als de situatie langer aanhoud.
Klaas Knot noemde in een interview in december met de Duitse krant Börsen-Zeitung nog dat het, hoewel de inflatie in het eurogebied een dalende lijn vertoont, nog te vroeg is om te spreken van een overwinning op het inflatie front. Deze voorzichtigheid wordt ingegeven door de aankomende loononderhandelingen aan het begin van het nieuwe jaar, waarbij bijna de helft van de Europese werknemers betrokken zal zijn. De uitkomsten van deze onderhandelingen, die pas midden 2024 verwacht worden, kunnen volgens hem een significante en bepalende impact hebben op de inflatie, iets wat ook wel de loon prijsspiraal genoemd wordt.
De loon prijsspiraal is een economisch fenomeen waarbij loonstijgingen leiden tot hogere consumptie en uitgaven, wat vervolgens de prijzen in de markt opdrijft en de inflatie verder verhoogt. Knot waarschuwt dat de loonstijgingen, die veel vakbonden proberen af te dwingen, potentieel een nieuw risico vormen voor het inflatie beleid van de ECB. Een te snelle beleid aanpassing in de vorm van renteverlagingen zou daarom onverstandig zijn, gezien deze onzekere factoren.
Knot erkende eerder ook al dat de ECB mogelijk te laat heeft gereageerd op de oplopende inflatie eind 2021 door zich te strikt te houden aan de 'forward guidance'. Dit beleid hield in dat de renteverhogingen pas zouden starten na het afbouwen van de aankoopprogramma’s, wat leidde tot een periode van ongewijzigde rentetarieven ondanks oplopende inflatie. Deze ervaring heeft de bank ertoe aangezet haar beleid aan te passen door flexibeler te zijn en per vergadering besluiten te nemen, in plaats van zich vast te leggen op lange-termijnvooruitzichten.
Ook benadrukt Knot dat de drempel voor het starten van grootschalige obligatieaankopen hoger is komen te liggen. Volgens hem zijn deze aankopen vooral effectief tijdens marktonrust, maar minder overtuigend als middel om de inflatie in stabielere tijden te sturen. De ECB zal deze onconventionele maatregelen dus alleen overwegen als absoluut laatste redmiddel, nadat andere instrumenten zoals renteaanpassingen zijn ingezet.
De verwachte renteverlaging is op dit moment al deels verwerkt in de huidige markt tarieven, zoals blijkt uit de recente daling van de hypotheekrente in Nederland. Verdere dalingen kunnen echter extra stimulansen bieden voor zowel consumenten als bedrijven door verlaagde financieringskosten, wat mogelijk leidt tot hogere investeringen en wellicht zelfs een stijging van de huizenprijzen. Dit zou een verdere boost kunnen geven aan de Nederlandse economie, die al tekenen van herstel vertoont na eerdere economische schokken.
Heb je vragen of opmerkingen? Stuur dan een e-mail naar rens@debelegger.nl
