Powell doet een belangrijke waarschuwing die beleggers moeten horen

In het kort:

• Jerome Powell waarschuwde dat aandelen fairly highly valued zijn, terwijl waarderingniveaus op extreme niveaus staan.

• De markt wordt nu vooral gedreven door AI-optimisme en rentehoop, maar de kloof tussen waardering en fundamentele winstgroei maakt het sentiment kwetsbaar.

• Dit is geen moment voor paniek, maar voor voorbereiding: correcties horen bij de marktcyclus en bieden kansen voor beleggers.

  
  

2025 dreigt opnieuw een jaar te worden dat beleggers zich nog lang zullen herinneren. De S&P 500, de Dow Jones en de Nasdaq hebben in de laatste maanden meerdere recordstanden neergezet en lijken daarmee de indruk te wekken dat het feest op de beurzen voorlopig niet stopt. De combinatie van optimisme over lagere rentes, een matige inflatie en de torenhoge verwachtingen rond kunstmatige intelligentie heeft markten naar ongekende hoogte geduwd.

Onder deze oppervlakkige rust schuilt echter een ongemakkelijke waarheid. De waarderingen zijn zover opgelopen dat zelfs de voorzitter van de Federal Reserve het niet langer kon negeren. Tijdens een bijeenkomst in Rhode Island werd Jerome Powell gevraagd naar de rol van aandelenmarkten in het monetaire beleid. Zijn antwoord was ongewoon direct voor een Fed-voorzitter en viel als een koude douche over Wall Street.

De zes woorden die hij uitsprak, equity prices are fairly highly valued, brachten in één zin onder woorden wat veel beleggers al voelden, maar liever niet wilden erkennen. De markt is duur, misschien té duur, en dat maakt het pad naar voren onzeker.

Een markt die steeds verder van zijn fundamenten afdrijft

Powells opmerking kwam niet uit de lucht vallen. De waarderingen zijn inmiddels zo ver opgelopen dat vrijwel elk historisch ijkpunt waarschuwingssignalen afvuurt. De Shiller-CAPE-ratio, een van de meest robuuste waarderingsmaatstaven omdat deze tien jaar aan winstdata corrigeert voor inflatie, handelt op niveaus die slechts twee keer eerder zijn bereikt. De ratio bereikte recent 41, een stand die alleen tijdens de hoogtijdagen van de dotcombubbel werd overtroffen.

Bron: MacroMicro

Het probleem is niet dat hoge waarderingen op korte termijn tot directe ellende leiden. Het probleem is dat zulke niveaus historisch gezien nooit duurzaam zijn geweest. De markt kan nog maanden of zelfs jaren doorstijgen, zoals gebeurde na de beroemde waarschuwing van Alan Greenspan in 1996. Maar uiteindelijk plaatste elke eerdere situatie waarin de CAPE boven de dertig uitkwam de voorbode voor forse correcties. In sommige gevallen daalde de markt twintig procent, in extremere gevallen bijna negentig procent.

Het huidige enthousiasme rond AI en het vooruitzicht op lagere rentes maakt dat beleggers geneigd zijn risico’s te negeren en de waardering terzijde te schuiven. Maar een markt die volledig drijft op hoop is kwetsbaar, zeker wanneer bedrijfswinsten niet even hard meegroeien.

Waarom Powells waarschuwing meer is dan een voetnoot

Wat deze situatie bijzonder maakt, is dat de boodschap niet komt van een analist of een hedgefondsmanager, maar van de man die het dichtst op het monetaire stuur zit. Powell benoemde openlijk dat aandelenprijzen ver boven hun historisch gemiddelde staan en dat dit een factor kan worden in het beleid van de centrale bank. Daarmee wordt een nieuw hoofdstuk geopend in de discussie over de rol van waarderingen in het rentebesluit.

De Fed wil officieel geen beursbubbel bestrijden, maar kan de economische risico’s van een oververhitte markt moeilijk negeren. Te hoge prijzen maken huishoudens rijker op papier, stimuleren consumptie en kunnen zo bijdragen aan opwaartse druk op prijzen. De kans dat de Fed de rem harder moet intrappen dan de markt nu verwacht, is daarmee reëler geworden.

Wat beleggers kunnen leren van periodes van euforie

De geschiedenis laat zien dat periodes van uitzonderlijk optimisme nooit eeuwig duren. De S&P 500 heeft in de afgelopen eeuw talloze bull- en bearmarkten gekend, en één patroon keert steeds terug. Dalen gaat snel, stijgen gaat langzaam. Een gemiddelde bearmarkt duurt nog geen tien maanden, terwijl een bullmarkt gemiddeld drieënhalf jaar aanhoudt.

Dat verschil in duur maakt de pijn van dalingen niet minder, maar plaatst ze wel in perspectief. Een correctie is geen eindpunt, maar een tussenstation in een veel langere reis. Elke forse terugval werd uiteindelijk opgevolgd door een nieuwe, sterkere markt. De periodes waarin pessimisme overheerst, blijken steevast de momenten waarin de beste rendementen worden neergezet door beleggers die rustig blijven zitten of juist bijkopen.

Waarom dit geen tijd is voor paniek, maar voor voorbereiding

Hoewel de waarderingen ronduit hoog zijn en Powell met zijn openhartigheid een duidelijke waarschuwing heeft afgegeven, betekent dat niet dat een crash morgen voor de deur staat. Het betekent wel dat beleggers zich opnieuw moeten afvragen of hun portefeuille bestand is tegen een volatielere fase.

De komende jaren zullen ongetwijfeld hun uitdagingen kennen. Maar wie de flexibiliteit behoudt om te blijven beleggen in periodes van pessimisme, kan juist profiteren van de correcties waar anderen bang voor zijn. Grote vermogens worden zelden gebouwd in de euforie aan de top, maar juist in de stilte na een daling, wanneer goede bedrijven ineens weer scherp geprijsd zijn.

Wie de waarschuwing van Powell naast de huidige waarderingen legt, ziet hoe dun het ijs is waarop de markt zich beweegt. Recordstanden, optimisme over AI en dalende rentes hebben de koersen omhoog geduwd, maar de fundamenten kunnen dat tempo niet onbeperkt bijbenen. Voor beleggers die hun portefeuille willen wapenen tegen mogelijke schokken, is het verstandig om nu al een stabieler fundament in te bouwen.

CORUM Investments belegt in internationaal commercieel vastgoed met lange huurcontracten en maandelijkse uitkeringen. De kasstroom reageert daardoor minder op waarderingsschommelingen en monetaire onzekerheid dan aandelenmarkten. Voor wie een deel van zijn vermogen wil beschermen tegen een periode van hogere volatiliteit, kan dit een evenwichtige aanvulling zijn.

Vraag nu vrijblijvend de brochure van CORUM Investments aan.