Michael Burry beschuldigd AI bedrijven van fraude
- Davey Groeneveld
- 1 dag geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
De AI-rally wordt gedreven door chippers en Big Tech die zwaar investeren in datacenters.
Michael Burry beschuldigt Big Tech van accountingfraude door de afschrijvingstermijn van hardware te verlengen.
Burry short Nvidia en Palantir, omdat deze leveranciers het hardst getroffen worden door een Capex-terugval van Big Tech.
De financiële markten beleven momenteel een opmerkelijke periode. De wedloop om wie het beste AI model heeft, heeft een ongekende kapitaalstroom op gang gebracht, waarbij chippers als Nvidia, AMD en Intel de spil vormen. Deze bedrijven concurreren fel om de meest geavanceerde hardware te leveren die nodig is voor de explosieve groei van kunstmatige intelligentie. Hun beursprestaties zijn ronduit spectaculair te noemen, en de aandelenprijzen weerspiegelen het immense vertrouwen van beleggers in hun cruciale rol binnen dit technologische tijdperk.
De aanjagers van deze vraag zijn de zogenaamde 'hyperscalers' of Big Tech-giganten. Microsoft, Alphabet (Google), Amazon en Meta investeren astronomische bedragen in de uitbreiding van hun datacenters. Deze gigantische investeringen in kapitaalgoederen, voornamelijk in de vorm van GPU's en servers, zijn essentieel om de rekencapaciteit te bieden die de AI-modellen vereisen. Deze techreuzen hebben dan ook een uitstekende performance neergezet de afgelopen tijd, gedreven door zowel de verwachte toekomstige AI-inkomsten als de zichtbare groei in hun huidige financiële resultaten.
In deze sfeer van euforie en ongeremde groei heeft de befaamde short-seller Michael Burry zich echter opnieuw gemeld. De investeerder, die met zijn eerdere succesvolle bet tegen de hypotheekmarkt wereldberoemd werd, heeft nu een ernstige beschuldiging geuit. Hij beweert dat een aanzienlijk aantal van deze grote technologiebedrijven zich schuldig maakt aan accountingfraude. Zijn focus ligt op de boekhoudkundige verwerking van de immense datacenteruitgaven, zou leiden tot een oneigenlijke opwaardering van de winstcijfers.
Cloud computing markt:
De short posities van Michael Burry
Michael Burry, bekend van zijn succesvolle short-positie tegen de hypotheekmarkt in 2007, heeft recentelijk put-opties genomen tegen Nvidia en Palantir, twee symbolische aandelen binnen de huidige AI-rally. De onderliggende reden voor deze posities is niet een algemene marktbubbel, maar een zeer specifieke boekhoudkundige kwestie. Burry stelt dat de grote techbedrijven, de zogenaamde 'hyperscalers' zoals Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta en Oracle, hun winst te rooskleurig voorstellen door de afschrijving van hun kapitaalgoederen te verlengen. Hij beweert dat deze bedrijven de economische levensduur van hun chips, GPU's en servers, cruciaal voor AI en datacenters, opgerekt hebben van de historische 2 à 3 jaar naar 4 tot 6 jaar.
De impact van deze langere afschrijvingstermijnen is direct zichtbaar in de gerapporteerde winstcijfers. Kapitaalinvesteringen (Capex) zoals de aankoop van servers en chips worden niet in één keer als kosten geboekt, maar geleidelijk via afschrijving. Als een bedrijf de levensduur van bijvoorbeeld 3 jaar naar 6 jaar verhoogt, wordt de jaarlijkse afschrijvingskostenpost gehalveerd. Door deze onderschatting van de afschrijving worden de jaarlijkse operationele kosten lager gepresenteerd, wat resulteert in een hoger nettowinst en een hogere winst per aandeel (EPS). Burry schat dat deze methode zal leiden tot een onderrapportage van de afschrijvingen met een totaal van ongeveer $176 miljard tussen 2026 en 2028, wat de winst van deze bedrijven significant zou verhogen, met Meta en Oracle als expliciete voorbeelden van bedrijven waarvan de winst in 2028 volgens zijn schatting met respectievelijk 20,8% en 26,9% overschat zal worden.
Ontwikkeling van het aantal jaren wat wordt gedaan met een GPU:
Een essentieel punt van kritiek op deze boekhoudkundige aanpassingen is de disconnectie tussen nettowinst en vrije kasstroom. Hoewel de nettowinst (gebaseerd op Accrual Accounting inclusief de verlengde afschrijving) de winst kunstmatig kan verhogen, weerspiegelt de vrije kasstroom (Cash Accounting) de daadwerkelijke uitgaven voor de hardware op het moment van aankoop. Door de snelle technologische veroudering van de AI-gerelateerde hardware is er een valide vraag over de werkelijke levensduur van 6 jaar, in een markt waar snellere en efficiëntere chips al binnen 2 tot 3 jaar beschikbaar zijn. Als de hardware sneller vervangen moet worden dan de afschrijvingsperiode aangeeft, zullen de werkelijke kosten in de toekomst oplopen, wat een zware druk zal leggen op de toekomstige winstgevendheid.
Hoewel Burry de Big Tech-bedrijven van boekhoudkundige malversatie beschuldigt, kiest hij ervoor Nvidia en Palantir te shorten. De reden hiervoor is waarschijnlijk positioneel. Als zijn thesis correct blijkt en de Big Tech-bedrijven hun winst moeten herzien of hun Capex-uitgaven moeten terugschroeven om de balans te herstellen, zal dit een veel grotere impact hebben op bedrijven die afhankelijk zijn van deze investeringen, zoals de leveranciers van de chips en software. Een vermindering van de kapitaaluitgaven door de hyperscalers zou direct de inkomsten van Nvidia en Palantir onder druk zetten, waardoor zij de meest kwetsbare doelwitten zijn in dit scenario, ondanks dat zij niet direct beschuldigd worden van de boekhoudfraude zelf.
Voor beleggers die de AI-rally volgen en tegelijk oog hebben voor risico’s zoals de boekhoudkwesties die Michael Burry aankaart, blijft kostenbeheersing een belangrijk onderdeel van het totale rendement. Bij het inspelen op volatiliteit rond chippers en Big Tech, of het afdekken van posities via opties, kunnen handels- en valutakosten een zichtbaar verschil maken in de uiteindelijke performance.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en biedt een scherp kostenprofiel met slechts 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank. Dat verschil loopt voor actieve en internationaal georiënteerde beleggers al snel op tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.
