Dit Nederlandse aandeel keldert -26%, nu instappen?

In het kort:

• Nebius groeit razendsnel dankzij miljardencontracten met Microsoft en Meta, maar de koers beweegt extreem door hoge CapEx en nieuwe aandelenuitgiftes.

• Alle GPU-capaciteit wordt direct verkocht, waardoor omzet en waardering volledig draaien op hoeveel megawatt het bedrijf kan aansluiten.

• De markt twijfelt over de kapitaalbehoefte, terwijl de vraag explosief blijft en de meeste toekomstige capaciteit al is voorverkocht.

Nebius staat binnen korte tijd bekend als een van de snelstgroeiende spelers in de wereldwijde AI-infrastructuur. Het bedrijf werd jarenlang gezien als een relatief onbekende naam, maar inmiddels sluiten Microsoft en Meta meerjarige contracten ter waarde van miljarden. Tegelijkertijd is de beurskoers dit jaar explosief gestegen, gevolgd door een scherpe correctie.

Koers $NBIS:

Bron: Seeking Alpha

Nebius laat een uitzonderlijk sterke groei zien, gedreven door de wereldwijde schaarste aan hoogwaardige GPU-capaciteit. Het bedrijf meldt dat alle beschikbare capaciteit direct wordt verkocht, waardoor omzetgroei vrijwel volledig wordt bepaald door hoeveel megawatt het bedrijf daadwerkelijk kan aansluiten. De vraag is afkomstig van hyperscalers, enterprise-klanten en AI-startups die hun workloads niet binnen de bestaande infrastructuur van de grote cloudspelers kwijt kunnen.

De zichtbaarheid van die vraag is verder toegenomen door twee megacontracten:

• Microsoft, met een deal ter waarde van $17–19 miljard, gespreid over meerdere jaren.

• Meta, met een vijfjarige overeenkomst van $3 miljard, waarbij het bedrijf aangeeft dat de omvang niet door de vraag, maar door het beschikbare vermogen werd begrensd.

De Q3-resultaten bevestigen deze trend. De omzet steeg met 355% jaar-op-jaar naar $146 miljoen en de kerninfrastructuur groeide zelfs met 400%. Het bedrijf werkt op basis van een duidelijke formule: datacenters worden gefaseerd opgebouwd, waarbij land en stroom slechts een klein deel van de kosten vormen, en pas in de laatste fase, de GPU-installatie, wordt het grootste deel van het kapitaal ingezet. Deze aanpak voorkomt overbouw en maakt het mogelijk om snel te reageren op gegarandeerde vraag.

TTM omzet per kwartaal:

Bron: Seeking Alpha

Nebius opereert nog altijd met een zweem van mysterie. Dat komt vooral doordat het bedrijf buiten de traditionele Amerikaanse cloudketens om werkt, met eigen datacenterontwerpen, eigen softwarelagen (zoals het AI-platform Aether en de Token Factory-inferentiedienst) en een uitzonderlijk hoge bouwsnelheid in regio’s met kortere vergunningstrajecten. Finland, Israël en het Verenigd Koninkrijk zijn voorbeelden van locaties waar Nebius binnen een jaar operationele capaciteit wist te realiseren.

De strategische verschuiving richting 2,5 gigawatt aan gecontracteerd vermogen in 2026 en 800–1.000 megawatt aan volledig aangesloten capaciteit maakt duidelijk hoe agressief het bedrijf inzet op schaalvergroting. Meer dan de helft van de voorziene $7–9 miljard ARR voor 2026 is al vastgelegd.

De koers van Nebius is in korte tijd extreem volatiel geworden. Na een stijging van ruim 350% in een jaar volgde een terugval van meer dan 40%. De markt reageerde met name op het hogere investeringsbudget (CapEx stijgt van $2 naar $5 miljard in 2025) en het aangekondigde at-the-market programma voor 25 miljoen nieuwe aandelen. Voor een bedrijf in deze opbouwfase is die kapitaalbehoefte logisch, maar beleggers verwerken zulke getallen niet zonder spanning.

De huidige waardering ligt hoog op basis van traditionele omzetmultiples. Forward P/S-ratio’s boven de 43 zijn uitzonderlijk en tonen hoe sterk de markt vooruit kijkt naar toekomstige schaal. Analisten verwachten dat deze multiples de komende jaren snel kunnen gaan dalen, omdat Nebius volgens de huidige prognoses richting $3,5–5 miljard omzet in 2026 groeit en mogelijk zelfs richting volledige convergentie van omzet en ARR in 2027 als alle megawatts op tijd worden aangesloten.

Waarderingsmultiple:

Bron: Seeking Alpha

De koersreactie van de afgelopen maanden biedt daarom vooral een beeld van een markt die worstelt met het tempo én de omvang van Nebius’ opschaling.

Belangrijke aandachtspunten binnen het waarderingsplaatje zijn:

• CapEx-intensiteit: met $5 miljard in 2025 en meer dan $30 miljard aan investeringen richting 2028 blijft Nebius in een kapitaalverzamelende cyclus.

• Dilutierisico: de ATM-programma’s en mogelijke aanvullende financieringsrondes verzwakken bestaande aandeelhouders.

• GPU-leveringen: de afhankelijkheid van Nvidia en de timing van Blackwell/Hopper-installaties bepalen de benuttingsgraad.

• Concurrentie: CoreWeave, hyperscalers en nieuwe “neocloud”-spelers investeren in vergelijkbare clusters.

Tegelijkertijd is de voorspelbaarheid van de omzetstromen opmerkelijk hoog. De deals met Microsoft en Meta creëren meerjarige kasstromen die veel AI-infrastructuurspelers niet hebben. De pipeline van Nebius steeg in Q3 tot $4 miljard, en veel locaties die in 2026 online komen zijn al volledig voorverkocht.

Nebius bevindt zich op het kruispunt van twee grote ontwikkelingen: het wereldwijde tekort aan GPU-capaciteit en de toenemende verschuiving naar gespecialiseerde AI-clouds buiten de klassieke hyperscalers om. De resultaten van het derde kwartaal onderstrepen dat de vraag veel sneller groeit dan de fysieke infrastructuur kan worden gebouwd. Daardoor ontstaat een cyclisch patroon waarin capaciteit de beperkende factor is, niet de marktinteresse.

De risico’s blijven daarbij aanzienlijk. De sector is kapitaalintensief, gevoelig voor verstoringen in de toelevering van chips en afhankelijk van elektriciteitsnetten die in veel regio’s overbelast zijn. Daarnaast zal de markt scherp blijven op het tempo van omzetrealisatie, aangezien de boekingscijfers (ARR) sneller stijgen dan de daadwerkelijk erkende omzet tijdens de bouwfase.

Voor particuliere beleggers laat Nebius zien hoe snel groeiverwachtingen kunnen omslaan in volatiliteit, zeker in sectoren waar kapitaalintensiteit en schaalvergroting het waarderingsbeeld bepalen. Wie in zulke markten belegt, moet niet alleen naar de bedrijven zelf kijken, maar ook naar de impact van handels- en valutakosten op het uiteindelijke rendement.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen daar tegen 0,005 procent valutakosten, terwijl dat bij DEGIRO en SAXO Bank rond 0,25 procent ligt, een verschil dat op jaarbasis kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s.