Deze twee dividendaandelen kunnen een comeback maken in 2026
- Davey Groeneveld
- 2 dagen geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Ondanks hun mondiale dominantie daalden de aandelen van Heineken en AB InBev de laatste vijf jaar.
Deze achterblijvende prestatie is te wijten aan inflatie, schuldendruk en veranderend consumentengedrag.
Beide verwachten voor 2025 een organische winstgroei van 4% tot 8% en genieten een sterke Koop-consensus van analisten.
De wereld van het bier wordt gedomineerd door een handvol mondiale reuzen. In Europa en daarbuiten zijn Heineken en Anheuser-Busch InBev (AB InBev) twee van de meest prominente spelers. Heineken, bekend van zijn gelijknamige vlaggenschip Heineken®, maar ook van merken als Amstel, Desperados, Sol, Affligem en Brand, heeft een zeer divers en uitgebreid portfolio. AB InBev staat op zijn beurt aan het roer van een indrukwekkend scala aan meer dan 500 biermerken, waaronder de wereldwijde iconen Budweiser, Corona, Stella Artois, Michelob Ultra, en sterke lokale kampioenen zoals Jupiler, Modelo Especial en Leffe. Samen vormen deze brouwerijen de ruggengraat van de internationale biermarkt, met hun producten in vrijwel elk land ter wereld verkrijgbaar.
Ondanks hun dominante marktpositie en de kracht van hun wereldmerken, is de prestatie van beide brouwerijen op de aandelenbeurs in de afgelopen vijf jaar opmerkelijk tegengevallen. Over deze periode zagen aandeelhouders van Heineken hun investering met ongeveer 15% in waarde dalen, terwijl AB InBev een vergelijkbare, doch iets minder diepe, val van ongeveer 12% noteerde. Dit is een opvallend resultaat voor bedrijven die doorgaans worden beschouwd als defensieve, stabiele beleggingen, gezien de aanhoudende vraag naar hun producten. De traditionele aantrekkingskracht van de biermarkt, met zijn consistente kasstromen en prijszettingsmacht, lijkt de effecten van diepere, structurele tegenwinden onvoldoende te hebben gecompenseerd.
Koersontwikkeling van Heineken, van de afgelopen jaren:
De vraag die beleggers bezighoudt is waarom deze biergiganten de afgelopen jaren op de beurs achterbleven. De verklaringen zijn veelzijdig. Enerzijds is er de invloed van veranderende consumentenvoorkeuren met een verschuiving naar premiumisering, een sterke groei van no- en low-alcohol (NoLo) opties en de opkomst van hard seltzers en andere niet-bierdranken, die een constante noodzaak tot innovatie en investeringen met zich meebrengen. Anderzijds kregen de brouwers te maken met aanhoudende druk op de marges door hoge inflatie van grondstoffen en energiekosten. Voor AB InBev speelde daarnaast de hoge schuldenlast na overnames een rol, terwijl beide bedrijven te maken kregen met wisselvallige economische groei en lokale marktomstandigheden, zoals de zachte consumentenomgevingen in China en Argentinië waar AB InBev mee te maken had in 2024. Een grondige analyse en onderzoek naar de operationele prestaties en financiële gezondheid van deze twee mastodonten is dan ook cruciaal. Het is verstandig om hiervoor de meest recente analyses van analisten en zakenbanken te raadplegen om een geïnformeerd inzicht te krijgen in hun toekomstperspectieven en de waardering van de aandelen.
Wat zijn de groeiverwachtingen?
De groeiverwachtingen en de vooruitzichten voor het volledige jaar 2025 van beide biergiganten vertonen opvallende overeenkomsten. Zowel Heineken als AB InBev hanteren een bandbreedte van vier tot acht procent organische groei voor hun belangrijkste winstcijfers. Heineken verwacht een toename van de operationele winst op autonome basis terwijl AB InBev mikt op een toename van de genormaliseerde EBITDA. Deze gedeelde verwachting onderstreept een algemeen optimisme dat de prijszettingsmacht en de premiumiseringstrend de macro-economische tegenwind kunnen blijven compenseren. De uitdaging voor beide bedrijven ligt erin de winstgevendheid te verhogen door kostenbeheersing en margeverbetering aangezien de biervolumes over het algemeen onder druk blijven staan door lokale economische omstandigheden en het veranderende consumentengedrag.
Voor Heineken wordt het vertrouwen in de groeiverwachting voor 2025 vooral gevoed door een solide eerste helft van het jaar. De operationele winst steeg in deze periode met 7.4 procent op organische basis wat reeds aan de bovenkant van de verwachte jaarlijkse bandbreedte ligt. Dit resultaat is opmerkelijk gezien de aanhoudende marktdynamiek. Het management van Heineken benadrukt dat deze winstgroei wordt gerealiseerd terwijl de brouwer blijft investeren in de toekomstbestendigheid van de onderneming. Deze investeringen in het merkenportfolio en de geografische voetafdruk worden gefinancierd door productiviteitsbesparingen. De brouwkwaliteit van de volumes verbeterde in het tweede kwartaal in alle regio's wat wijst op een gezonde onderliggende trend.
PS ratio ontwikkeling van Heineken:
AB InBev hanteert een vergelijkbare groeiverwachting van vier tot acht procent voor de organische EBITDA een doelstelling die aansluit bij hun lange termijn visie. In de eerste helft van 2025 behaalde de brouwer een organische groei van de genormaliseerde EBITDA van 7.2 procent. Dit sterke resultaat wordt toegeschreven aan de consistente uitvoering van de strategische pijlers. De focus ligt op het leiden en laten groeien van de categorie het digitaliseren van het ecosysteem en het optimaliseren van de bedrijfsvoering. Het dichten van het verschil in beursprestaties ten opzichte van de concurrentie zal voor AB InBev echter ook afhankelijk zijn van het succesvol blijven afbouwen van de aanzienlijke nettoschuld om de schuldratio's verder te verbeteren. Daarmee wordt de financiële flexibiliteit voor toekomstige strategische stappen verhoogd.
PS ratio ontwikkeling van Ab Inbev:
Verwachtingen van analisten
De markt is over het algemeen zeer positief over Heineken. Analisten van verschillende zakenbanken geven een duidelijke koopconsensus af, waarbij twaalf van de veertien recente adviezen in de afgelopen drie maanden neerkomen op Kopen of Sterk Kopen. Slechts twee analisten handhaven een Houden advies, waarmee het aandeel een krachtig positief momentum geniet van Wall Street. Het gemiddelde koersdoel dat door deze twaalf analisten is afgegeven, ligt op €90.83. Dit impliceert een aanzienlijk opwaarts potentieel van maar liefst 38.33% ten opzichte van de meest recente koers van €65.66. De bandbreedte van de koersdoelen is breed en loopt van een voorzichtige €73.00 tot een optimistische €118.00, wat wijst op een variërende inschatting van de snelheid waarmee Heineken zijn kostenvoordelen en premiumisering strategie in winst kan omzetten.
Prijstarget voor de komende 12 maanden voor Heineken:
Ook voor AB InBev is de stemming onder analisten overwegend positief. De consensus is vrijwel unaniem Kopen, waarbij de meeste recente adviezen van grote banken zoals Barclays, J.P. Morgan, Sanford Bernstein en Deutsche Bank allemaal een positieve rating hanteren. Het gemiddelde koersdoel dat door de 23 analisten wordt gehanteerd, ligt op €67.53. Dit koersdoel wijst op een verwacht potentieel van ongeveer 31.8% stijging ten opzichte van de huidige koers. De meest recente individuele koersdoelen variëren sterk, met uitschieters zoals Barclays dat een doel van €85.00 afgaf en UBS dat €68.00 hanteerde. De positieve visie voor AB InBev wordt ondersteund door de verwachting dat de brouwer zal blijven profiteren van de premiummerken in zijn portfolio, zoals Modelo Especial en Corona, en dat de voortdurende schuldafbouw de balans en daarmee de waardering van het aandeel ten goede zal komen.
Prijstarget voor de komende 12 maanden voor Ab Inbev:
