Dit populair Belgisch aandeel kan in 2026 een comeback maken

In het kort:

• De omzet van Lotus Bakeries groeide in 2024 met ruim 11 procent, terwijl de brutomarge stabiel bleef rond 39 procent.

• De koers daalde met meer dan 40 procent, waardoor de waardering voor het eerst in jaren weer dichter bij het sectorgemiddelde ligt.

• De nieuwe fabriek in Thailand, gepland voor 2026, moet de productiecapaciteit uitbreiden en de groei in Azië versnellen.

Lotus Bakeries was jarenlang een aandeel waar beleggers bijna blind voor vielen. Niet omdat het goedkoop was, maar omdat het bedrijf alles bood wat kwaliteitsbeleggers zoeken: sterke merken, voorspelbare groei, hoge marges en een management dat op lange termijn denkt.

De beloning was een koers die jaar na jaar hoger ging, vaak sneller dan de winst. Maar dat beeld kantelde toen de beurskoers de laatste periode stevig onderuitging. Vanaf de top is het aandeel met meer dan veertig procent gedaald. Voor veel beleggers voelt dat als een schok, omdat Lotus zo lang als onaantastbaar werd gezien.

De gedaalde beurskoers van Lotus:

Bron: Tradingview

Die koersdaling komt niet doordat het bedrijf plots slecht draait. Het komt vooral doordat de verwachtingen jarenlang extreem hoog waren. Zodra er twijfel ontstaat over het groeitempo of over de timing van investeringen, reageert de markt hard. Tegelijk is dit ook de eerste keer in jaren dat de waardering weer iets dichter bij de realiteit komt. Dat maakt de situatie interessant. Want als de kern van het businessmodel intact blijft, en de komende investeringen in capaciteit en internationale groei hun vruchten afwerpen, kan Lotus in 2026 opnieuw een sterk verhaal zijn. De vraag is dus niet alleen wat Lotus is, maar vooral of het aandeel na de daling weer aantrekkelijk genoeg is.

Wat doet het bedrijf en hoe verdient het geld?

Lotus Bakeries is een Belgisch bedrijf dat koekjes en snacks maakt en verkoopt in meer dan zeventig landen. Het bedrijf ontstond in 1932 als een kleine bakkerij, maar groeide uit tot een internationale speler met een duidelijke strategie. Lotus is geen typisch voedingsbedrijf dat probeert om overal een beetje aanwezig te zijn. Het kiest juist voor sterke merken, schaal in productie en een premium uitstraling. De bekendste naam is Biscoff, het karamelkoekje dat in veel landen inmiddels een vaste plek heeft in koffiebars, supermarkten en zelfs in vliegtuigen. Maar Lotus is meer dan alleen dat ene koekje.

De omzet van Lotus is verdeeld over drie segmenten. Het grootste segment is Biscoff en dat is goed voor ongeveer 57 procent van de totale omzet. In dit segment vallen niet alleen de klassieke koekjes, maar ook varianten zoals Biscoff spread, sandwichkoekjes en ijsproducten. Het succes hiervan is niet alleen dat het product populair is, maar ook dat het merk door die extra producten op veel meer momenten in het dagelijks leven aanwezig is.

De omzetverdeling van Lotus:

Bron: Lotus

Het tweede segment is Natural Foods en dat vertegenwoordigt ongeveer 25 procent van de omzet. Daarin zitten gezondere snacks, met merken zoals Nakd, Trek, BEAR en Kiddylicious.

Dit segment heeft nog niet dezelfde marges als Biscoff, omdat het zich nog in een groeifase bevindt en veel investeringen vraagt. Het grootste deel van de verkoop zit nu nog in het Verenigd Koninkrijk, maar het doel is om deze merken internationaal uit te rollen. Het derde segment is Local Heroes en dat is goed voor ongeveer 18 procent van de omzet. Dit zijn lokale merken die in specifieke landen heel sterk zijn, zoals Peijnenburg ontbijtkoek in Nederland en Dinosaurus koekjes in België en Frankrijk. Deze categorie groeit langzaam, maar levert stabiele inkomsten die helpen om de groei-investeringen in andere segmenten te ondersteunen.

Lees hier de hele deepdive: Dit Belgisch aandeel is klaar voor een comeback in 2026: deepdive

Lotus verdient zijn geld op een klassieke manier: grondstoffen inkopen, efficiënt produceren in moderne fabrieken en wereldwijd distribueren. Het verschil zit in de uitvoering. De fabrieken draaien met hoge volumes en zijn sterk geautomatiseerd, waardoor schaalvoordelen groot zijn. Tegelijk gebruikt Lotus slimme distributiekanalen. De samenwerking met luchtvaartmaatschappijen is daarbij een bekende troef, omdat miljoenen mensen het koekje gratis proeven tijdens een vlucht. Dat levert weinig directe omzet op, maar werkt wel als marketing die bijna niets kost. Hierdoor groeit de merkbekendheid sneller dan bij veel concurrenten, terwijl de marketingkosten relatief laag blijven.

De financiën: omzetgroei, marges, EPS, FCF en ROIC

De cijfers van Lotus Bakeries laten al jaren hetzelfde patroon zien: stabiele groei zonder grote schokken. Sinds 2016 steeg de omzet met meer dan 150 procent. Dat komt neer op een gemiddelde jaarlijkse groei van ruim elf procent. Het opvallende is dat deze groei vooral organisch is. Lotus heeft geen grote sprongen gemaakt via agressieve overnames, maar bouwde het merk stap voor stap uit in nieuwe landen en nieuwe productcategorieën. In 2024 kwam de omzet uit boven 1,2 miljard euro. De vraag is breed gedragen, en dat zie je aan het feit dat de volumegroei vaak boven de tien procent ligt.

Wat Lotus extra sterk maakt, is dat de marges ondanks inflatie en stijgende grondstofprijzen opvallend stabiel blijven. De brutomarge bleef rond 39 tot 40 procent hangen. Dat is een teken van sterke prijszettingsmacht. Lotus kan dus prijzen verhogen zonder dat consumenten afhaken. Ook de operationele marge blijft al jaren rond 16 tot 17 procent. Dat is uitzonderlijk hoog in de voedingssector, zeker omdat het bedrijf tegelijk volop investeert in nieuwe capaciteit.

De omzetgroei, sterke vrije kasstroom en EPS groei van Lotus:

Bron: Fiscal.ai

De winst per aandeel groeit eveneens met een tempo van ruim elf procent per jaar. Dat is belangrijke informatie voor beleggers, omdat die groei niet komt door financiële trucs zoals grote aandeleninkoop, maar door echte winstgroei in de operatie. De vrije kasstroom is wel wat grilliger, maar dat heeft een duidelijke reden. Lotus zit in een investeringsfase en besteedt veel geld aan nieuwe fabrieken en uitbreiding. Daardoor daalt de vrije kasstroom tijdelijk, maar dat betekent niet dat het bedrijf zwakker wordt. Het betekent vooral dat Lotus nu geld uitgeeft om later meer te kunnen verdienen.

De ROIC, return on invested capital, ligt rond 20 tot 22 procent exclusief goodwill. Dat is een heel hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal en laat zien dat Lotus efficiënt investeert. Veel voedingsbedrijven halen slechts 8 tot 12 procent. Dit is één van de belangrijkste redenen waarom Lotus zo’n sterke reputatie heeft bij langetermijnbeleggers.

Het probleem: de hoge waardering blijft het grootste struikelblok

Hoe sterk de cijfers ook zijn, de waardering is altijd het gevoelige punt bij Lotus Bakeries geweest. De markt heeft het bedrijf jarenlang behandeld alsof het een groeiaandeel uit de technologiesector was. De koers-winstverhouding ging geregeld richting zestig en soms zelfs hoger. Daardoor was er bijna geen ruimte voor teleurstelling. Zelfs een kleine vertraging in groei of een tijdelijke margekrimp kon al leiden tot een stevige daling, en dat is precies wat de laatste periode is gebeurd.

Na de forse correctie is de waardering wel minder extreem. Op basis van de meest recente winst ligt de trailing koers-winstverhouding nog rond 68, terwijl de forward multiple dichter bij 38 ligt. Dat is veel lager dan vroeger, maar nog steeds hoog als je het vergelijkt met andere voedingsbedrijven. Grote spelers zoals Nestlé of Mondelez noteren vaak rond 18 tot 20 keer de winst. Lotus wordt dus nog steeds met een forse premie gewaardeerd.

De hoge PE van Lotus:

Bron: Fiscal.ai

Ook de verhouding tussen de beurswaarde en de vrije kasstroom, de P/FCF, blijft hoog. Dat komt doordat de vrije kasstroom tijdelijk lager is door zware investeringen. Voor beleggers is dit een lastig punt. Een bedrijf dat veel investeert, kan op korte termijn duur lijken, omdat de kasstroom onder druk staat. Maar bij Lotus is die capex juist bedoeld om toekomstige groei mogelijk te maken. De vraag is dus niet of de P/FCF vandaag hoog is, maar of die waarde in 2026 weer normaliseert wanneer de nieuwe capaciteit winst begint te leveren.

Het echte risico zit in de verwachtingen. Lotus wordt niet beoordeeld als een gemiddeld voedingsbedrijf, maar als een uitzonderlijke groeier. Dat betekent dat de markt niet alleen groei verwacht, maar perfecte groei. Zodra de groei terugvalt van twaalf procent naar bijvoorbeeld acht procent, kan het aandeel opnieuw hard geraakt worden. De waardering is dus minder opgeblazen dan vroeger, maar nog steeds gevoelig. Beleggers die instappen, moeten accepteren dat dit aandeel nooit goedkoop voelt en dat het koersverloop bij tegenwind snel kan omslaan.

Waarom Lotus in 2026 sterk kan presteren

2026 kan een kantelpunt worden voor Lotus Bakeries, vooral omdat dan de nieuwe fabriek in Thailand operationeel moet zijn. Vandaag zit de groei deels gevangen in de bestaande productiecapaciteit. De fabrieken in België en de Verenigde Staten draaien dicht tegen hun maximum. Dat is een luxeprobleem, maar het blijft een probleem, omdat je vraag niet kunt omzetten in omzet als je niet genoeg kunt produceren. Zodra Thailand draait, komt er nieuwe ruimte vrij voor groei in Azië en in de rest van de wereld. Tegelijk zal lokale productie de transportkosten drukken, wat marges kan ondersteunen.

Ook Natural Foods kan in 2026 een grotere rol spelen. Dit segment is nu nog vooral sterk in het Verenigd Koninkrijk, maar als Lotus het internationale distributiemodel dat bij Biscoff werkte herhaalt, kan dit deel van de omzet sneller groeien en winstgevender worden. De combinatie van extra capaciteit, groei in Azië en betere schaal in Natural Foods maakt 2026 interessant.

De koersdaling van nu zorgt ervoor dat het aandeel minder op perfectie geprijsd staat. Het blijft duur, maar voor het eerst in jaren is de waardering weer enigszins te koppelen aan de onderliggende groei. Wie gelooft in sterke merken, discipline in investeringen en een lang groeipad, zal 2026 met meer aandacht naar Lotus kijken dan de afgelopen twee jaar.

Ook voor particuliere beleggers die willen inspelen op zulke langetermijnverhalen speelt de praktische uitvoering een rol. Wie inzet op aandelen met een hoge waardering en een lang groeipad, ziet dat kosten en efficiëntie op termijn een merkbaar verschil maken in het uiteindelijke rendement.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij partijen als DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat bij internationale beleggingen kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.