Deze 3 aandelen kunnen gaan exploderen

Soms beweegt de beurs tussen twee verhalen die niet met elkaar lijken te rijmen. Aan de ene kant klinkt de waarschuwing dat aandelen zwaar overgewaardeerd zijn. Aan de andere kant heerst het gevoel dat we aan het begin staan van een nieuw technologisch tijdperk, waarin kunstmatige intelligentie bedrijven en economieën voorgoed verandert. Wie heeft er gelijk? Misschien ligt het antwoord ergens in het midden; in een portefeuille met zowel diepe waarde als pure groei.

Er zijn drie aandelen die dat spanningsveld perfect vangen. Eén bedrijf is een gevestigde naam in cyberbeveiliging, momeneel uit de mode, maar structureel sterker dan ooit. Het tweede is een Amerikaanse zorgverzekeraar die tegen een belachelijk lage waardering noteert, terwijl de demografie in haar voordeel werkt. En het derde is een piepklein defensiebedrijf met een technologie die onder de radar blijft.

1. Fortinet

Cyberbeveiliging is geen modewoord meer. Het is infrastructuur. Bedrijven kunnen zonder marketingafdeling, maar niet zonder firewalls. Toch werd Fortinet, een van de wereldleiders op dit gebied, deze zomer hard afgestraft op de beurs. De koers zakte met 30 procent na tegenvallende vooruitzichten. Beleggers schrokken van een trager dan verwachte “refresh cycle”: het ritme waarin bedrijven hun beveiligingshardware vervangen. Fortinet had aangekondigd dat ongeveer de helft van deze vervangingsronde al voltooid was. De markt concludeerde dat de groei er voorlopig uit was.

Koersdaling Fortinet:

Bron: Google Finance

Maar wie wat dieper kijkt, ziet iets anders. De National Cyber Security Center waarschuwde recent dat kunstmatige intelligentie de effectiviteit van cyberaanvallen “bijna zeker” zal vergroten. Dat betekent dat de frequentie en intensiteit van digitale dreigingen zullen toenemen. Systemen die niet meebewegen met AI-gedreven aanvallen, worden kwetsbaarder. Met andere woorden: cybersecurity wordt geen luxe, maar een kwestie van overleven.

Fortinet bevindt zich precies in het hart van die beweging. Het bedrijf levert hardware en software die netwerken beschermen tegen indringers, met een focus op geïntegreerde oplossingen. In tegenstelling tot sommige rivalen groeit Fortinet vooral organisch. Het bedrijf koopt zelden andere partijen op; het ontwikkelt liever zelf. Daardoor is de cultuur er strak, de marges hoog, en de focus gericht op efficiëntie. De zogenaamde “Rule of 40”, waarbij groei plus winstmarge boven de 40 moet uitkomen, wordt al vijf jaar overtroffen.

De markt voor cybersecurity groeit zelf met een tempo van ruim 12 procent per jaar, en Fortinet mikt op 13 procent. Dat klinkt bescheiden, maar in een sector die richting 878 miljard dollar gaat, betekent dat miljarden extra omzet. De vrije kasstroommarge kan volgens realistische aannames richting 35 procent in 2030, iets boven het historisch gemiddelde. Voeg daar jaarlijkse aandeleninkopen aan toe, en het rendement stapelt zich snel op.

Vrijekasstroommarge Fortinet:

Bron: Seeking Alpha

De ironie is dat Fortinet slachtoffer werd van zijn eigen succes. Jarenlang groeide het bedrijf sneller dan 20 procent per jaar, waardoor beleggers verwend raakten. Nu het groeitempo ‘slechts’ 13 procent is, klinkt dat plots als teleurstelling. Toch is dit precies het soort bedrijf dat de ruggengraat vormt van de digitale economie; stabiel, winstgevend en noodzakelijker dan ooit.

Hoeveel zijn bedrijven bereid te betalen zodra AI hun hackers slimmer maakt?

2. Elevance Health

Wie de Amerikaanse zorgmarkt volgt, weet dat de winnaars vaak lijken vastgelegd: UnitedHealth bovenaan, en de rest op afstand. Maar in dat schaduwgebied bevindt zich een tweede reus; Elevance Health, vroeger bekend als Anthem. Het bedrijf verzekert miljoenen Amerikanen via werkgevers, overheidsprogramma’s en individuele polissen.

Het aandeel is de afgelopen twaalf maanden ruim 40 procent gedaald. De oorzaak ligt in iets wat saai klinkt: medische kosten. Tijdens de coronapandemie gingen mensen minder vaak naar de dokter, waardoor verzekeraars plots veel winst maakten. Nu is het tegenovergestelde aan de hand: mensen halen uitgestelde zorg in, operaties nemen toe, en verzekeraars betalen de rekening.

Koersdaling Elevance Health:

Bron: Seeking Alpha

Elevance werd verrast door die plotselinge stijging. De marges zakten, en beleggers reageerden alsof het structureel was. Maar in werkelijkheid is dit waarschijnlijk een tijdelijk fenomeen. Het bedrijf is al begonnen zijn verzekeringspremies te herprijzen, zodat de hogere medische kosten worden doorberekend. Dat effect komt met vertraging door, maar het zal de winstgevendheid herstellen.

Bovendien speelt de demografie het bedrijf in de kaart. De Amerikaanse bevolking vergrijst snel: het cohort van vijftigers en zestigers groeit het sterkst, en juist die groep heeft de hoogste zorgbehoefte. In 2000 lag het zwaartepunt van de bevolking rond de 35-40 jaar; in 2025 verschuift dat naar boven de 50. Dat betekent structurele groei in premie-inkomsten, ongeacht economische cycli.

De cijfers laten zien hoe weinig de markt dit inprijst. Elevance noteert rond 14 keer de winst, terwijl het historische gemiddelde hoger ligt. De winstgroei per aandeel (inclusief aandeleninkopen en dividend) kan gemakkelijk boven de 16 procent per jaar uitkomen. Zelfs bij een lichte herwaardering naar een koers-winstverhouding van 16, ligt het verwachte jaarrendement boven de 20 procent.

P/E Elevance Health:

Bron: Seeking Alpha

De verzekeringsbranche is niet sexy, maar ze draait op wiskunde en consistentie. Marges van 3 tot 4 procent lijken mager, maar bij tientallen miljarden omzet betekent dat miljarden winst. En het management heeft bewezen dat het in staat is om kapitaal effectief aan het werk te zetten. De balans is solide, de dividenduitkeringen stijgen gestaag, en insider-aankopen suggereren dat het bestuur zelf het aandeel ondergewaardeerd vindt.

In dat licht oogt het huidige pessimisme overdreven. Als de marges zich herstellen, als de premie-herzieningen effect hebben, en als de markt weer oog krijgt voor kasstroom in plaats van hype, dan zou Elevance Health in stilte kunnen verdubbelen; misschien zelfs meer.

Kraken Robotics

Het derde aandeel past niet in de categorie “veilig”. Kraken Robotics is klein, onbekend en draait nog niet structureel winst. Toch schuilt achter die bescheiden façade een bedrijf dat zich op een technologisch kruispunt bevindt; waar defensie, AI en robotica samenkomen.

Kraken bouwt geavanceerde onderwatersensoren, sonarapparatuur en vooral batterij-systemen voor onbemande onderwatervoertuigen, ook wel UUV’s genoemd. Dat zijn de onderzeese equivalenten van drones. Ze kunnen dieptes van 6.000 meter bereiken en worden gebruikt voor maritieme verkenning, mijnenbestrijding en strategische defensietaken.

Een van de belangrijkste klanten is Anduril Industries, het snelgroeiende Amerikaanse defensiebedrijf dat Silicon Valley-principes toepast op militaire innovatie. In plaats van jarenlange aanbestedingen en bureaucratie, ontwikkelt Anduril razendsnel AI-gestuurde wapensystemen en autonome voertuigen. Het bedrijf groeit al vijf jaar met meer dan 100 procent per jaar en heeft contracten binnengehaald van de Amerikaanse marine tot het Australische leger.

Kraken levert cruciale componenten aan Anduril’s “Ghost Shark”, een autonome onderzeeër die bedoeld is voor langdurige, stille operaties. Volgens schattingen bevat elk Ghost Shark-toestel voor circa 2,5 miljoen dollar aan Kraken-onderdelen. En aangezien Anduril een nieuwe fabriek opent die tot 200 van deze toestellen per jaar kan produceren, zou dat theoretisch meer dan 500 miljoen dollar aan jaarlijkse omzet betekenen voor Kraken: acht keer zoveel als de huidige omzet.

Daarbij komt dat de defensiemarkt bekendstaat om haar traagheid bij leverancierswissels. Eenmaal goedgekeurd voor een militair programma, blijven componenten vaak jarenlang ongewijzigd. Veiligheid, betrouwbaarheid en testhistorie wegen zwaarder dan prijs. Dat betekent dat Kraken, als huidige leverancier, zich in een uitzonderlijk sterke positie bevindt.

De context werkt ook mee. Wereldwijd stijgen defensiebudgetten fors, van Europa tot de Indo-Pacifische regio. De oorlog in Oekraïne heeft duidelijk gemaakt hoe belangrijk goedkope, autonome wapensystemen zijn; drones in de lucht, maar ook onder water. Anduril’s aanpak van “affordable mass”, gericht op betaalbare aantallen in plaats van zeldzame prototypes, past daar perfect in.

Als deze trend doorzet, kan Kraken de komende jaren een forse omzetgroei realiseren, met stevige marges zodra de productie-omvang toeneemt. Voor een bedrijf van deze omvang betekent één groot contract het verschil tussen anonimiteit en doorbraak.

Natuurlijk is het risico navenant: afhankelijkheid van enkele klanten, geopolitieke onzekerheid, en schommelingen in defensie-uitgaven kunnen de cijfers doen kantelen. Maar de asymmetrie is opvallend.

Deze drie bedrijven delen iets dat zelden in één portefeuille samenkomt: voorspelbaarheid, onderwaardering en pure speculatie. Fortinet verdedigt een digitale muur die ieder jaar hoger wordt. Elevance herstelt na een tijdelijke tegenslag in een markt die vergrijst. Kraken bouwt onderzeeërs voor een nieuwe generatie oorlogvoering.

Elk vertegenwoordigt een ander facet van de markt: technologie, defensie en zorg. En juist die spreiding maakt ze interessant.

De 7,6 biljoen dollar die nu in geldmarktfondsen geparkeerd staat, wacht op een nieuw thuis. Zodra de rente zakt, zal dat geld moeten bewegen; richting aandelen die rendement beloven, maar ook geloofwaardig zijn. Fortinet, Elevance en Kraken voldoen aan dat criterium op hun eigen manier.