Doorzoek deze website

Samenvatting: Verwachting voor Nvidia’s kwartaalcijfers: Analisten rekenen op een omzet van $43,3 miljard (+66% j-o-j) en een aangepaste winst per aandeel van $0,93 (+40% j-o-j). Grote onzekerheid over China: Door nieuwe Amerikaanse exportregels moet Nvidia $5,5 miljard afschrijven op H20-chipvoorraden; analisten schatten een potentiële impact van $15 miljard op jaarbasis. Aandacht voor toekomstverwachtingen: Nvidia zelf mikt op $45,9 miljard omzet en $1 winst per aandeel in Q2, maar geopolitieke risico’s werpen een schaduw op die outlook. Vanavond na beurs sluit Nvidia de boeken over zijn eerste kwartaal van het boekjaar 2026. De verwachtingen zijn, wederom, torenhoog. Analisten voorspellen een omzet van $43,3 miljard, wat een indrukwekkende stijging van 66% zou betekenen ten opzichte van een jaar eerder. De aangepaste winst per aandeel (EPS) wordt geschat op $0,93, een groei van 40% jaar-op-jaar. Maar ondanks deze forse groeipercentages is de stemming onder beleggers niet euforisch. De combinatie van geopolitieke onzekerheden, een historische afschrijving en een afvlakkende groei zorgen voor gemengde gevoelens. Kwartaal met groeivertraging, maar nog altijd indrukwekkend Ter vergelijking: in dezelfde periode vorig jaar groeide Nvidia's omzet nog met meer dan 250%. De huidige 66% groei is nog altijd uitzonderlijk, geen enkel ander megacap-technologiebedrijf komt in de buurt, maar het tempo vlakt duidelijk af. Die vertraging is belangrijk, omdat Nvidia’s waardering nog altijd hoog ligt: met een koers-winstverhouding van 28 is het aandeel weliswaar gedaald ten opzichte van het vijfjarig gemiddelde van 40, maar blijft het duur ten opzichte van veel sectorgenoten. De vooruitblik die Nvidia vanavond zal geven, wordt dan ook minstens zo belangrijk als de cijfers zelf. Het bedrijf heeft eerder al voorspeld dat de omzet in het tweede kwartaal naar $45,9 miljard zal stijgen, met een winst per aandeel van $1. Dat zou een kwartaal-op-kwartaal groei van 6% betekenen. Exportbeperkingen en de $5,5 miljard H20-afschrijving Het grote zorgenkind is China. In april kreeg Nvidia te horen dat het een exportvergunning nodig heeft voor de H20-chip, een speciaal voor de Chinese markt aangepaste AI-processor. Deze nieuwe beperking leidde tot een afschrijving van $5,5 miljard op de H20-voorraad, volgens analisten de grootste write-down in de geschiedenis van de halfgeleiderindustrie. David O’Connor van BNP Paribas becijferde dinsdag dat dit neerkomt op een verlies van $15 miljard aan potentiële H20-omzet over een periode van 12 maanden. Morgan Stanley schreef dat Nvidia “materieel verrast” was door het besluit, ondanks eerdere signalen dat de chip mogelijk aan de eisen zou voldoen. China was 20% van de jaaromzet Het belang van China voor Nvidia valt niet te onderschatten. In 2024 bedroeg de omzet uit klanten in China (inclusief Hongkong) $17,1 miljard, goed voor ruim 20% van de totale jaaromzet. Jensen Huang, CEO van Nvidia, gaf eerder aan dat het marktaandeel in China voor GPU’s is gedaald van 95% naar 50%. Huang waarschuwde recent dat exportbeperkingen averechts kunnen werken. Door Nvidia's chips te blokkeren, zouden Chinese ingenieurs extra worden gemotiveerd om zelf AI-processors te ontwikkelen. Daarmee zou China’s technologische onafhankelijkheid alleen maar versneld worden — een geopolitiek risico dat ook beleggers scherp in de gaten houden. Waarom deze cijfers de hele markt kunnen bewegen Er staat meer op het spel dan alleen Nvidia. Volgens BBVA-strategen staat er momenteel $7.000 miljard aan cash aan de zijlijn te wachten. Een sterke rapportage van Nvidia zou het startschot kunnen zijn voor een nieuwe risicorally op de aandelenmarkten. Vooral omdat institutionele beleggers zoals hedgefondsen en mutual funds momenteel onderwogen zijn in tech-aandelen, wat ruimte biedt voor vers kapitaal richting Nvidia en sectorgenoten. Tegelijkertijd waarschuwde Michalis Onisiforou van BBVA voor een overbought situatie: Nvidia-aandelen zijn sinds het dieptepunt in april met 40% gestegen, maar staan nog altijd 14% onder het record van januari. Een ‘perfecte’ earnings print is dus bijna noodzakelijk om verdere koersstijging te rechtvaardigen. De implicaties voor beleggers Voor beleggers betekent dit kwartaalrapport veel meer dan een simpele cijfersessie. Nvidia is dé barometer voor de vraag naar AI-infrastructuur, en de eerste échte test sinds het handelsbeleid van de VS opnieuw verscherpt werd. De combinatie van een sterke onderliggende vraag en geopolitieke ruis maakt het rapport complex, maar ook cruciaal. Een tegenvaller, bijvoorbeeld een zwakkere outlook of tegenvallende marges, kan het optimisme snel temperen. Maar als Nvidia opnieuw de verwachtingen overtreft én zicht geeft op sterke groei ondanks de China-problemen, kan het aandeel opnieuw naar recordhoogte stijgen en mogelijk de hele markt meenemen. Vanavond om 22:00 uur Nederlandse tijd weten we meer. Dan publiceert Nvidia zijn cijfers, gevolgd door een conference call om 23:00 uur. Beleggers doen er goed aan niet alleen naar de headline-omzet en -winst te kijken, maar vooral naar wat Nvidia zegt over de H20, de rol van China in de toekomst, en de marges in dit nieuwe AI-landschap. De cijfers beloven duidelijkheid of juist nog meer vragen.

In het kort: Fiserv groeit razendsnel met Clover, een alles-in-één platform voor kleine ondernemers dat verder gaat dan alleen betalingen. Ondanks sterke fundamentals en ambitieuze groeiverwachtingen daalde het aandeel recent ineens met 32%, terecht of kans? De ‘onzichtbare’ kernsystemen voor banken zorgen voor stabiele inkomsten én een groot concurrentievoordeel.   Terwijl beleggers massaal achter de nieuwste AI-hypes aanrennen en fintech-namen als Adyen en Stripe de schijnwerpers opeisen, sluimert er op de achtergrond een technologiereus die stug blijft groeien en die mogelijk fors ondergewaardeerd is: Fiserv. Dit Amerikaanse bedrijf draait miljardenomzetten. Het levert de digitale infrastructuur achter miljoenen financiële transacties, bouwt aan de ruggengraat van banken én verovert terrein bij kleine ondernemers met een verrassend populair product: Clover. Maar waarom kelderde het aandeel dit jaar met 32%? En ziet de markt iets over het hoofd?   Een belangrijk onderdeel van Fiservs activiteiten is Clover , het point-of-sale (POS)-systeem dat zich richt op kleine bedrijven. Wie weleens heeft afgerekend in een restaurant, winkel of kiosk via een moderne betaalterminal, heeft mogelijk al met Clover te maken gehad. Dit systeem is uitgegroeid tot het vlaggenschip binnen Fiservs Small Business-segment en is inmiddels goed voor zo’n 17 à 18 procent van de totale omzet. Dit is hoe een Clover eruit ziet: Bron: Fiserv De groei van Clover is stevig te noemen, met een jaarlijkse omzetgroei van 27 procent in het eerste kwartaal van 2025. Die groei ontstaat via drie wegen:   Ten eerste de verkoop van de fysieke terminals die worden geleverd aan bedrijven. Dit levert directe inkomsten op, maar is slechts een deel van het grotere plaatje. Daarnaast is dit in de basis niet super-interessant voor investeerders, omdat er geen sprake is van een sterk concurrentievoordeel. Belangrijker zijn de transactievergoedingen . Voor elke betaling die via Clover verloopt, ontvangt Fiserv een klein percentage. Naarmate meer ondernemers overstappen en het aantal betalingen stijgt, groeit deze inkomstenstroom mee. De derde groeipijler, en voor beleggers de meest interessante, bestaat uit aanvullende diensten. Clover biedt bedrijven software en analysetools waarmee zij meer grip krijgen op hun klanten, zoals inzicht in piekuren, gemiddelde bestedingen of terugkerende klanten. Momenteel maakt ongeveer een kwart van de klanten gebruik van deze functies, een stijging ten opzichte van 22 procent een jaar eerder. Deze zogenaamde value-added services bieden niet alleen extra inkomsten voor Fiserv, maar vergroten ook de meerwaarde voor ondernemers. Samen zorgen deze drie factoren voor een robuuste groeidynamiek. De omzet van Clover wordt voorspeld op 3,5 miljard dollar in 2025 en 4,5 miljard dollar in 2026. Dat komt neer op een lichte vertraging van de groeisnelheid naar respectievelijk 29 en 28 procent, maar blijft indrukwekkend gezien de schaal waarop Fiserv opereert. De kracht van Clover De kracht van Clover zit in de integratie van technologie en dienstverlening. Het is niet langer slechts een betaaloplossing, maar ontwikkelt zich steeds meer tot een operationeel platform voor kleine ondernemingen. Die ontwikkeling wordt zichtbaar in de uitbreiding van het ecosysteem met aanvullende functies die ondernemers ondersteunen in het dagelijks beheer van hun bedrijf.   Een goed voorbeeld is de samenwerking met ADP, een gevestigde speler op het gebied van loonadministratie en HR-diensten. Via deze koppeling kunnen gebruikers van Clover eenvoudig personeelsgegevens bijhouden, uren registreren en loonstroken genereren. Voor kleine bedrijven die vaak geen aparte HR-afdeling hebben, betekent dit een aanzienlijke verlichting van administratieve lasten. Het verlaagt de drempel om personeel aan te nemen en maakt personeelsbeheer minder foutgevoelig.   Daarnaast heeft Fiserv Cash Flow Central gelanceerd: een digitale tool die bedrijven helpt hun kasstromen te monitoren en voorspellen. Ondernemers krijgen hiermee realtime inzicht in verwachte inkomsten en uitgaven, kunnen waarschuwingen instellen voor lage saldi en beter anticiperen op periodes met lagere liquiditeit. Vooral voor kleinere bedrijven, waar een paar dagen verschil in betalingen het verschil kan maken tussen winst en verlies, is dit een waardevol hulpmiddel.   Deze diensten maken van Clover een soort digitaal dashboard voor het ondernemerschap: van betalingen tot personeel, en van klantinzichten tot financiële planning. Juist de combinatie van deze functies in één platform maakt het aantrekkelijk voor ondernemers om alles onder te brengen bij één aanbieder. Hierdoor wordt de klantrelatie verdiept en ontstaat er een zekere mate van afhankelijkheid: overstappen naar een ander systeem betekent niet alleen een nieuwe betaalterminal, maar ook het verlies van geïntegreerde tools die intussen een vast onderdeel zijn geworden van de bedrijfsvoering.   Clover evolueert daarmee van een product naar een platform. Het vervult niet enkel een technische functie, maar draagt bij aan de continuïteit en efficiëntie van kleine bedrijven – een positie die moeilijker is te vervangen, en daardoor waardevol is voor zowel klanten als aandeelhouders. CFO Bob Howe vatte het samen tijdens de JPMorgan Technology Conference: “Clover is niet alleen een point-of-sale device, maar een besturingssysteem voor kleine bedrijven.” Tevens echt een aanrader om terug te kijken voor mensen die geïnteresseerd zijn geworden in dit bedrijf.   Stabiliteit Naast Clover heeft Fiserv een tweede pijler onder de bedrijfsstructuur die minstens zo belangrijk is: de divisie Financial Solutions,  goed voor bijna de helft van de totale omzet. Deze tak bestaat uit drie segmenten, Banking, Issuing en Digital Payments, die samen zorgen voor stabiele, terugkerende inkomsten met een groeitempo van ongeveer 6 procent per jaar. Hoewel deze segmenten minder zichtbaar of ‘flitsend’  zijn dan Clover, vormen ze de ruggengraat van Fiservs bedrijfsmodel.   Het eerste segment, Banking , omvat zogenoemde kernverwerkingssystemen voor banken. Dit zijn softwaresystemen die essentieel zijn voor de dagelijkse operaties van financiële instellingen: het verwerken van deposito’s, het bijhouden van rekeningen, het beheren van leningen en het afhandelen van transacties. Deze systemen draaien op de achtergrond, maar zijn onmisbaar. Ze worden zelden vervangen, met name vanwege de torenhoge overstapkosten en omdat vervanging trainingstrajecten voor personeel vereist. De klantretentie in dit segment bedraagt daardoor zo’n 99 procent: een zeldzaam hoog cijfer dat wijst op een sterke ‘economic moat’ . Fiserv levert hier dus geen eenmalige software, maar eerder een structurele infrastructuur waarop banken jarenlang blijven vertrouwen.   Het tweede segment, Issuing , richt zich op de verwerking van betaalkaarten. Hieronder vallen creditcards, prepaidkaarten en zelfs verwerking voor overheidsprogramma’s of studieleningen. Deze activiteiten zijn technisch minder zichtbaar voor de eindgebruiker, maar fundamenteel voor banken en andere instellingen. Fiserv fungeert hier als de logistiek van het betaalverkeer, met een breed pakket aan diensten die in de praktijk nauwelijks zijn te vervangen zonder aanzienlijke risico’s of verstoringen.   Tot slot is er het segment Digital Payments , waarin Fiserv inspeelt op de groeiende digitalisering van het betalingsverkeer. Dit onderdeel omvat onder meer de verwerking van debitcard transacties, fraudepreventie, en systemen voor directe betalingen tussen consumenten of tussen rekeningen. Hier groeit de omzet met ongeveer 8 procent per jaar, wat iets sneller is dan in de andere twee segmenten. Dit komt deels door veranderend consumentengedrag, waarbij mobiel betalen en realtime transacties steeds belangrijker worden.   Hoewel deze drie segmenten minder in het oog springen dan de snelle groei van Clover, zijn ze strategisch van onschatbare waarde. Zoals analisten van Morningstar het treffend formuleren: “Fiserv’s roots lie in core processing systems, the most basic and mission-critical systems for banks.” Deze diensten leveren stabiele kasstromen, lange contracten en hoge klantloyaliteit op. Daardoor ontstaat een solide financiële basis waarmee Fiserv kan blijven investeren in innovatie en groei, bijvoorbeeld in het uitbouwen van Clover, het aangaan van nieuwe partnerschappen of het ontwikkelen van aanvullende digitale producten. Het fundament onder het huis mag dan minder zichtbaar zijn, zonder dat fundament is groei op de bovenverdieping niet mogelijk.   Processing en Enterprise Naast Clover en de bredere Financial Solutions heeft Fiserv nog twee aanvullende segmenten: Processing en Enterprise. Hoewel ze elk een andere rol spelen binnen het geheel, vullen ze het strategisch profiel van het bedrijf verder aan.   Het segment Processing omvat onder meer Fiservs eigen debetkaartnetwerk, waarmee het betalingen verwerkt voor banken en andere partners. In deze markt neemt Fiserv de derde plaats in, achter de onvermijdelijke zwaargewichten Visa en Mastercard. Het is een nichepositie, maar niet zonder betekenis: het netwerk biedt een zekere mate van controle over transactieverkeer en genereert een stabiele, zij het relatief beperkte, omzetstroom. De inkomsten uit dit segment bedragen enkele honderden miljoenen dollars per kwartaal -een marginaal bedrag binnen een concern dat op kwartaalbasis meer dan $5 miljard omzet draait. Toch is het relevant als stabiele factor. Wel staat het segment onder druk: Fiserv verliest hier langzaam terrein aan de dominante spelers, wat de strategische waarde enigszins afzwakt. Innovatie of schaalvergroting lijkt in dit deel van de markt moeilijker te realiseren.   Het Enterprise-segment daarentegen is een ander verhaal. Dit is het op   één na snelst groeiende onderdeel  van Fiserv en positioneert zich als een directe concurrent van payment service providers zoals Adyen of Stripe. Het richt zich op grotere bedrijven en biedt zogenoemde omnichannel-betaaloplossingen, systemen die zowel online als offline transacties integreren binnen één platform. Denk hierbij aan retailketens die hun kassasystemen koppelen aan e-commerceplatformen, loyaliteitsprogramma’s en voorraadbeheer. Fiserv bedient deze klanten als ‘merchant acquirer’ , waarbij het transacties verwerkt namens handelaren.   Met een marktaandeel van ongeveer 13 procent is Fiserv hier de nummer twee wereldwijd, alleen JPMorgan is groter. Dat maakt het segment strategisch aantrekkelijk: het profiteert van hoge overstapkosten, lange klantrelaties en een structurele trend richting digitalisering en integratie. Bedrijven willen geen losse betaaloplossingen meer, maar een samenhangend systeem dat de volledige klantreis ondersteunt.   Waarom daalde het aandeel dan zo hard dit jaar? Ondanks de sterke fundamentals heeft Fiservs aandeel een daling van 32% doorgemaakt sinds de ATH. Bron: Google Finance De directe aanleiding voor de recente koersdaling ligt in de afgenomen volumegroei van Clover. Waar die in het vierde kwartaal van 2024 nog op 14% lag, viel ze in het eerste kwartaal van 2025 terug naar 8%. Op het eerste gezicht lijkt dat een serieuze verslechtering van het groeitempo, reden genoeg voor beleggers om ongerust te worden. Maar wie dieper kijkt, ziet ook technische en tijdelijke oorzaken.   Tijdens de JPMorgan Technology Conference legde CFO Bob Howe uit dat de vertraging grotendeels toe te schrijven is aan een geplande terugtrekking uit een zogeheten third-party gateway: een kanaal waarmee Clover indirect transacties verwerkte. Deze exit was strategisch bedoeld om operationele efficiëntie te verhogen en zegt volgens Howe niets over de onderliggende vraag naar Clover.   Daarbovenop kwam een mix van seizoensgebonden factoren. Het eerste kwartaal is traditioneel zwakker vanwege het aflopende vakantieseizoen. Daarnaast kende 2024 een schrikkeldag, één extra dag aan transacties die in 2025 simpelweg ontbreekt. Ook viel Pasen in 2024 in het eerste kwartaal, terwijl die in 2025 naar het tweede kwartaal verschoof, wat eveneens een tijdelijk effect op de volumes had. Ten slotte was er sprake van een vertraging in Canada, Fiservs grootste internationale markt.   Al met al lijkt de vertraging dus grotendeels van tijdelijke aard. Fiserv houdt vast aan de prognose van $3,5 miljard omzet voor Clover in 2025 en verwacht dat de volumegroei in de tweede helft van het jaar weer oploopt naar dubbele cijfers.   Toch schrok de markt. Na de publicatie van de kwartaalcijfers daalde het aandeel met 15%, en na Howe’s optreden, waarin hij aangaf dat ook het tweede kwartaal een vergelijkbaar groeitempo zal kennen, volgde nog eens een daling van 20%. Die scherpe reactie roept een fundamentele vraag op:  interpreteert de markt de situatie juist, of reageert ze te impulsief op wat in wezen mogelijk slechts ruis in de data is?   De winst/aandeel groeiverwachting door analisten is zeer positief: Bron: Seeking Alpha Fiserv noteert momenteel op een forward koers-winstverhouding van ongeveer 15: een van de laagste waarderingen in het afgelopen decennium. Historisch lag de mediaan dichter bij 20. In vergelijking daarmee lijkt deze waardering opvallend bescheiden. Neem Mastercard: dat bedrijf groeit organisch met een vergelijkbaar tempo van ongeveer 12 procent, maar wordt gewaardeerd op een forward P/E van 40. De vraag is dan ook: waarom blijft Fiserv achter?   Forward koers/winst ratio Fiserv:   In absolute zin lijkt er weinig mis met de vooruitzichten. Fiserv verwacht de komende jaren een omzetgroei van 10 tot 12 procent per jaar. Daarbovenop komt een fors aandeleninkoopprogramma, waarmee jaarlijks zo’n 5 tot 7 procent van de uitstaande aandelen wordt ingetrokken. Op basis van de huidige marktkapitalisatie komt dat neer op een buyback yield van 7%: een van de hoogste in de sector.   Zelfs zonder verbetering van de marges betekent dat een potentiële winstgroei per aandeel van 15 tot 17 procent per jaar. Dat groeitempo heeft Fiserv de afgelopen vier decennia vrijwel onafgebroken volgehouden.   Toch blijft de waardering achter. Dat suggereert dat beleggers óf twijfelen aan de houdbaarheid van deze groeidynamiek, óf simpelweg de complexiteit van het bedrijf onvoldoende weten te waarderen. Mogelijk spelen ook structurele zorgen mee over concurrentie in de betaalmarkt of de technologische houdbaarheid van Fiservs systemen. Maar de cijfers vertellen vooralsnog een ander verhaal.   De schuldpositie van Fiserv wordt regelmatig genoemd als een mogelijk risico, maar lijkt binnen de perken te blijven. Met een totale schuld van ongeveer $30 miljard en een verhouding van nettoschuld tot EBITDA van 3 keer, bevindt het bedrijf zich aan de bovengrens van wat doorgaans als gezond wordt beschouwd. Tegelijkertijd is de rente goed draaglijk: de interest coverage ratio ligt rond de 9 à 10 keer, wat aangeeft dat de operationele winst ruim voldoende is om de rentelasten te dekken.   Hoewel de schuldgraad hoger is dan ideaal, vormt deze vooralsnog geen wezenlijke belemmering. De kasstroomgeneratie is stevig, met een jaarlijkse EBITDA van circa $9 miljard. Zolang deze stroom op peil blijft, behoudt Fiserv voldoende ruimte om zowel te investeren in groei als om schulden geleidelijk af te bouwen. De balans is daarmee niet perfect, maar ook niet zorgwekkend. Conclusie Fiserv is een unieke combinatie van solide infrastructuurdiensten voor banken en snelgroeiende betaaloplossingen voor het mkb via Clover. Waar traditionele bankdiensten voor stabiliteit zorgen, biedt Clover juist sterke groeiperspectieven in een markt waar concurrenten als Square het momentum lijken te verliezen. Ondanks een relatief stabiele omzetgroei en stijgende marges is het aandeel fors gedaald door mogelijk tijdelijke tegenwind, waardoor de waardering nu op een historisch laag niveau ligt. Nu het aandeel historisch laag gewaardeerd is, zou dit voor beleggers aanleiding kunnen zijn om de situatie nader te analyseren.

ASML heeft in minder dan een jaar tijd ruim $130 miljard aan beurswaarde verloren, door een combinatie van geopolitieke beperkingen, vooral de Amerikaanse exportregels naar China, en onzekerheid over nieuwe Amerikaanse tarieven op chips.

In het kort: Nvidia heeft 78,17% van zijn $1,1 miljard tellende aandelenportefeuille geconcentreerd in CoreWeave. De rest van de portefeuille is verdeeld over ARM (10,25%), Applied Digital (3,78%), Recursion Pharmaceuticals (3,55%) en enkele kleinere belangen. Deze spreiding laat zien dat Nvidia niet belegt om financieel rendement, maar om invloed in andere AI-spelers. Wie naar Nvidia’s 13F-filing voor Q1 2025 kijkt, ziet geen klassieke institutionele aandelenportefeuille. Er is geen sprake van gespreide risico-rendementoptimalisatie. Nvidia zet namelijk 78,17% van zijn beursgenoteerde belangen in op één bedrijf: CoreWeave , goed voor een geschatte waarde van circa $859 miljoen  van de totale $1,1 miljard aan beheerd vermogen (AUM) . Het portoflio van Nvidia: Bron: Carbonfinance Deze extreem geconcentreerde positie is geen gok, maar een bewuste strategische zet. CoreWeave is niet zomaar een AI-cloudbedrijf. Het is een infrastructuurpartner die vanaf de eerste dag gebouwd is op en rond Nvidia’s technologie en belangen. De aandelenkoers van CoreWeave sinds april: Bron: CNBC Nvidia heeft sinds april 2023 meer dan $350 miljoen in CoreWeave geïnvesteerd en kocht tijdens diens beursgang in maart 2025 nog eens $250 miljoen aan aandelen bij om het zwakke marktsentiment te ondervangen. Volgens analist Nick Del Deo: “In sommige opzichten bestaat CoreWeave omdat Nvidia dat wil.” Waarom Nvidia CoreWeave nodig heeft Nvidia is marktleider in AI-accelerators, grafische processors die tegenwoordig essentieel zijn voor het trainen en draaien van large language models (LLM’s) zoals ChatGPT. Toch groeit het strategisch risico. Grote klanten als Amazon (AWS), Microsoft (Azure) en Google (GCP) ontwerpen hun eigen AI-chips (zoals AWS Graviton en Google TPU) om minder afhankelijk te zijn van Nvidia en meer controle te krijgen over kosten en innovatie. Nvidia's antwoord is tweevoudig: Disintermediatie  van de hyperscalers door alternatieve AI-cloudspelers zoals CoreWeave te steunen met geld, toegang tot chips en exclusieve leveringscontracten. Artificial scarcity  creëren door prioritaire toewijzing van de nieuwste chips aan partners als CoreWeave, waardoor de concurrentie letterlijk moet wachten. CoreWeave krijgt jaarlijks circa 8% van Nvidia’s productie van AI-accelerators , volgens Morgan Stanley. Goldman Sachs noemt dit “preferred access”, wat betekent dat CoreWeave als eerste over Blackwell-chips beschikt, en vanaf 2027 ook over Rubin Ultra- en Feynman-GPU’s. Financiële prestaties van CoreWeave De strategische waarde van CoreWeave wordt versterkt door indrukwekkende groei, ondanks grote risico’s: Omzetgroei Q1 2025 : van $188 miljoen naar $981 miljoen  (+420%). Winstgevendheid : verlies per aandeel van $1,49, versus $0,62 een jaar eerder. Dit verlies is deels te verklaren door stock-based compensatie na de beursgang. 2025 outlook : verwachte omzet van $5 miljard , boven de consensus van $4,65 miljard. Contractwaarde (RPO) : $14,7 miljard eind Q1 2025, exclusief het recent getekende OpenAI-contract van $11,9 miljard. Tegelijkertijd stijgt de kapitaalintensiteit: Capex 2025 : +53% tot $21,5 miljard . Schuldpositie : circa $8,5 miljard , met toenemende renteverplichtingen. CoreWeave huurt 1,6 gigawatt aan datacentervermogen, vier keer meer dan het nu operationeel gebruikt. Die leases lopen vaak tot 15 jaar, terwijl klantcontracten meestal 3 tot 5 jaar duren. Die mismatch wordt genoemd als structureel risico door kredietbeoordelaar Fitch Ratings. De andere 21,83%: bredere AI-ecosysteem ARM Holdings ($ARM) – 10,25% van portefeuille Nvidia probeerde in 2020 Arm te kopen voor $40 miljard, maar dat werd geblokkeerd door mededingingsautoriteiten. De forse investering wijst erop dat Nvidia toch toegang en invloed wil houden op de architectuur waar veel AI- en edge-devices op draaien. Arm is cruciaal in mobiel, IoT en embedded AI. Applied Digital ($APLD) – 3,78% Datacenterleverancier gespecialiseerd in high-density, liquid-cooled infrastructuur, gericht op AI-workloads. Nvidia’s investering ondersteunt een alternatieve infrastructuurpartner die klaarstaat om snel capaciteit op te schalen. Recursion Pharmaceuticals ($RXRX) – 3,55% Een biotechbedrijf dat deep learning inzet om nieuwe medicijnen te ontdekken. Nvidia’s rol hier is dubbel: investeerder én leverancier van GPU's aan Recursion, dat gebruik maakt van Nvidia’s cloudplatform voor AI-training. Nebius Group ($NBIS) – 2,19% Een nieuwe speler in cloud computing met focus op AI. Mogelijk positioneert Nvidia dit bedrijf als concurrent of back-upoptie ten opzichte van CoreWeave. WRD – 2,06% Over de investering in WeRide is op dit moment nog weinig bekend. De investering lijkt speculatief of strategisch voorbereidend. Nvidia gebruikt zijn beursgenoteerde investeringen niet om rendement te maximaliseren, maar om de machtsbalans in de AI-markt te verschuiven: Het creëert een alternatieve AI-cloudstack  waarin Nvidia zelf het tempo, de technologie en de toewijzing bepaalt. Het ondergraaft de onderhandelingsmacht van hyperscalers  door sterke spelers zoals CoreWeave op te bouwen. Het test nieuwe chips in productieomgevingen  die onder Nvidia’s controle staan. Het profiteerd van de verticale keten , van chipontwerp (Arm), tot infrastructuur (APLD), tot eindapplicaties (RXRX), allemaal gevoed door Nvidia’s hardware. Dit is geen venture capital-logica, maar geopolitieke industriepolitiek binnen de techsector. De aandelenportefeuille van Nvidia is in essentie een spiegel van zijn concurrentiestrijd in het AI-tijdperk. De extreme concentratie in CoreWeave toont dat Nvidia een structurele breuk wil forceren in de dominantie van bestaande cloudreuzen. Tegelijkertijd werkt het aan een eigen, parallel AI-ecosysteem waarin het controle heeft over zowel de hardwarelaag als de operationele distributie. Voor beleggers betekent dit dat Nvidia niet alleen een chipfabrikant is, maar een speler die aan de infrastructuur van de AI-economie bouwt. Niet via overnames, maar via strategisch kapitaal. Met CoreWeave als vlaggenschip — en een netwerk van kleinere pionnen in zijn kielzog.

In het kort: Dit aandeel is 11% gedaald sinds vorig jaar: een waarschuwing of een kans? Ondanks economische tegenwind blijft de winstgevendheid groeien én stijgt het dividend voor het 16e jaar op rij. Geen hype, wel degelijkheid: het bedrijf levert stabiele groei en beloont beleggers structureel. Tractor Supply is een naam die bij Nederlandse beleggers wellicht niet meteen een belletje doet rinkelen, maar in de Verenigde Staten is het de grootste retailer voor het buitenleven. Een winkelketen waar je terecht kunt voor alles van dierenvoer tot tuingereedschap, in regio’s waar Walmart vaak nog kilometers verderop ligt. Toch staat het aandeel Tractor Supply (TSCO) op het moment van schrijven 11% lager dan vorig jaar. De vraag rijst: is het te laat om in te stappen, of biedt deze terugval juist kansen? Bron: Google Finance Tractor Supply is geen sexy groeibedrijf, geen techgigant en geen disruptor. Maar het is wél een schoolvoorbeeld van degelijkheid. In een tijd waarin consumentenbestedingen steeds grilliger worden, weet Tractor Supply stand te houden. De kwartaalomzet groeide in het eerste kwartaal van 2025 met 2,12% ten opzichte van een jaar eerder, vooral dankzij sterke prestaties in de C.U.E.-categorieën (consumable, usable, edible) . Ook de recente overname van Allivet, een online dierenapotheek, droeg positief bij. Vergis je niet: dit is géén spectaculaire groei . Maar binnen de context van de markt is het indrukwekkend. Veel retailers zitten op hun tandvlees. En Tractor Supply? Dat breidt zijn winkelbestand nog steeds uit. Ook de brutowinst steeg, met 2,8%, en de marge kwam uit op een degelijke 36,2%. Brutowinstmarge Tractor Supply: Bron: Seeking Alpha Het aandeel is dit jaar uit de mode geraakt. Daar zijn redenen voor: de vergelijkbare winkelverkopen daalden met 0,9% en de winst per aandeel kwam lager uit dan verwacht, namelijk $0,34 tegen $0,37 een jaar eerder. Ook temperde het management zijn verwachtingen voor het volledige boekjaar. De groei in de netto-omzet zou uitkomen tussen de 4% en 8% – een bijstelling ten opzichte van eerdere inschattingen. Daarnaast gaf het bedrijf aan dat nieuwe importtarieven, zwakke vraag naar duurdere producten en een vertraagde start van het voorjaar hun tol begonnen te eisen. Dat is niet niks, en het kan beleggers huiverig maken. Maar wie door de kwartaalcijfers heen kijkt, ziet iets anders: veerkracht. De langere adem De pandemiejaren gaven Tractor Supply een buitenkans: consumenten ruilden vakanties in voor kippenhokken en moestuinen. De omzet explodeerde, tussen 2019 en 2022 steeg deze met 70%. Nu de bestedingen verschuiven van goederen naar diensten, zou je verwachten dat de lucht eruit loopt. Maar ondanks het wegvallen van die meewind houdt het bedrijf stand: en dat is eigenlijk veel indrukwekkender. CEO Hal Lawton vatte het tijdens de conference call zelf kernachtig samen: “As the year unfolds amid increasing volatility, our conviction in Tractor Supply’s resilient and durable business model remains strong.” Een stevige uitspraak, maar met reden. Dividenddiscipline Misschien nog wel belangrijker dan de omzetgroei is de manier waarop Tractor Supply zijn aandeelhouders beloont. In februari verhoogde het bedrijf zijn dividend voor het zestiende jaar op rij. De kwartaaluitkering ging met 4,5% omhoog naar $0,23 per aandeel – een jaaruitkering van $0,92, wat neerkomt op een dividendrendement van ongeveer 1,9%. Bron: Seeking Alpha Daarbovenop kwam een uitbreiding van het aandeleninkoopprogramma met nog eens $1 miljard, wat het totaal op $7,5 miljard brengt sinds 2007. Alleen al in het eerste kwartaal van 2025 werden voor $94 miljoen aan eigen aandelen ingekocht. Die focus op aandeelhoudersrendement, zelfs in economisch moeilijke tijden, is iets waar veel beleggers waarde aan hechten. Waarde onder de oppervlakte Een onderneming met een bewezen staat van dienst, een trouwe klantenkring van 40 miljoen leden in het ‘Neighbor’s Club’ -programma, stabiele cashflow en een uitgesproken focus op rendement voor aandeelhouders: het zijn allemaal argumenten die pleiten vóór Tractor Supply. En dat alles tegen een waardering van ongeveer 25 keer de verwachte winst. Niet goedkoop, maar voor een onderneming met deze staat van dienst ook niet overdreven. Historisch trailing P/E ratio Tractor Supply Company: Bron: Seeking Alpha Of het te laat is om in te stappen bij Tractor Supply? Die vraag is onmogelijk eenduidig te beantwoorden. Op korte termijn zijn er risico’s genoeg: economische tegenwind, onvoorspelbaar weer, veranderende consumententrends. Maar op lange termijn laat het bedrijf keer op keer zien dat het weet te leveren. Letterlijk én figuurlijk. Wie op zoek is naar een onderneming die niet de hoogste bomen opzoekt, maar wel jaar na jaar gestaag groeit en zijn aandeelhouders beloont, doet er goed aan Tractor Supply niet te negeren.

In het kort: Dit bedrijf verwacht in het eerste kwartaal van fiscaal 2026 een omzetgroei van 62% en een winstgroei van 154% ten opzichte van een jaar eerder. De vraag naar custom AI-chips, geleverd aan partijen als Amazon, Google en Microsoft, is de belangrijkste motor achter deze groei. Door een koersdaling van 45% in 2025 is het aandeel met een koers-winstverhouding van 22 aanzienlijk goedkoper dan sectorgenoten, terwijl analisten een koerspotentieel van 45% tot zelfs 48% zien. Waar de aandacht van beleggers wereldwijd uitgaat naar Nvidia’s kwartaalcijfers op 28 mei, staat een andere speler klaar om mogelijk te verrassen: Marvell Technology. Deze producent van halfgeleiders publiceert op 29 mei zijn resultaten over het eerste kwartaal van fiscaal 2026. De aandelenkoers van Marvell Technology de afgelopen 5 jaar: Bron: Nasdaq Ondanks een scherpe daling van de beurskoers in 2025 — ruim 45 procent — liggen de fundamenten van het bedrijf er sterk bij. En dat maakt het aandeel bijzonder interessant voor beleggers die op zoek zijn naar AI-gerelateerde groeiaandelen met een relatief lage waardering. Verwachte kwartaalcijfers: gaan omzet en winst meer dan verdubbelen? Marvell voorziet een omzet van 1,88 miljard dollar en een aangepaste winst per aandeel van 0,61 dollar voor het eerste kwartaal van het boekjaar 2026. Ter vergelijking: in dezelfde periode vorig jaar lag de omzet op 1,16 miljard dollar en bedroeg de winst per aandeel 0,24 dollar. Daarmee groeit de omzet met 62 procent en de winst zelfs met 154 procent op jaarbasis. De verwachte AI-omzetgroei van Marvell: Bron: Marvell IR Deze groei wordt vrijwel volledig gedragen door de sterke vraag naar Marvells gespecialiseerde AI-processoren en netwerkchips. Deze chips worden door hyperscalers als Amazon Web Services, Google Cloud en Microsoft Azure gebruikt in hun AI-datacenters. In de laatste toelichting op de kwartaalcijfers gaf het management van Marvell aan dat de vraag vanuit deze klanten “sterker dan verwacht” is. Bovendien zijn deze partijen al gestart met het ontwikkelen van de volgende generatie AI-chips in samenwerking met Marvell. Strategische keuzes versnellen AI-omzet In het fiscale jaar 2025 overtrof Marvell zijn eigen verwachtingen al door meer dan 1,5 miljard dollar aan omzet uit AI-chips te realiseren. Voor dit jaar mikt het bedrijf op meer dan 2,5 miljard dollar — een groei van minimaal 67 procent. De verwachting is zelfs dat deze doelstelling ruimschoots overschreden zal worden. De totale omzetgroeiverwachting van analisten: Bron: Seeking Alpha Twee belangrijke technologische ontwikkelingen moeten deze groei ondersteunen. Allereerst heeft Marvell in maart een nieuwe 2 nanometer-chiparchitectuur gepresenteerd. Dit is een significante vooruitgang ten opzichte van de bestaande 3nm-architectuur. Door de kleinere transistoren kunnen er meer rekenkernen op eenzelfde oppervlakte worden geplaatst, wat de prestaties en energie-efficiëntie ten goede komt. Dat is essentieel voor datacenters die AI-modellen draaien, omdat deze veel rekenkracht en energie vergen. Lees ook: Miljardairs kopen massaal deze populaire AI-ETF Ten tweede is er een strategische samenwerking gesloten met Nvidia. Via het NVLink Fusion-platform kunnen Marvell’s AI-chips direct gekoppeld worden aan Nvidia’s GPU’s. Dit maakt de chips van Marvell aantrekkelijker voor cloudbedrijven die Nvidia-technologie al gebruiken. Gezien de verwachting dat de markt voor custom AI-chips tot 2028 met 45 procent per jaar groeit, is deze samenwerking potentieel van groot strategisch belang. Waarom de koers is gedaald in 2025 Ondanks deze veelbelovende vooruitzichten daalde de beurskoers van Marvell in 2025 met ongeveer 45 procent. Daar zijn meerdere oorzaken voor aan te wijzen: Algemene correctie in de technologiesector, met name onder chipproducenten, begin 2025. Bezorgdheid over de afhankelijkheid van een handvol grote klanten, waardoor het aandeel kwetsbaar is voor terugval in orders. Twijfels over de snelheid waarmee AI-infrastructuur wereldwijd wordt uitgerold. Toch laten de financiële resultaten zien dat de vraag structureel aan het toenemen is. Als Marvell op 29 mei daadwerkelijk boven verwachting presteert, zou dit het moment kunnen zijn waarop beleggers het aandeel herwaarderen. Met een beurswaarde van 52 miljard dollar en een koers van 65,40 dollar per aandeel, noteert Marvell momenteel tegen 22 keer de verwachte winst voor het fiscale jaar 2026. Dat is aanzienlijk lager dan het gemiddelde van de Nasdaq-100 technologie-index, die op ongeveer 31 keer de winst gewaardeerd wordt. De FWD P/E ratio van Marvell: Bron: Finbox Als Marvell de verwachte winst per aandeel van 2,79 dollar daadwerkelijk realiseert, en de koers-winstverhouding oploopt naar het sectorgemiddelde, dan zou het aandeel een flinke herwaardering omhoog mee kunnen maken. De combinatie van sterke groei in AI-omzet, strategische samenwerking met Nvidia, technologische innovatie en een relatief lage waardering maken Marvell Technology tot een interessant alternatief voor beleggers die Nvidia te duur vinden. De verwachte cijfers op 29 mei kunnen het keerpunt markeren voor een aandeel dat technisch onder druk stond, maar fundamenteel sterker lijkt dan ooit. In een markt die nog jaren door AI gedreven zal worden, lijkt Marvell goed gepositioneerd om een groter stuk van de koek te bemachtigen, we gaan het zien!

In het kort: AI-offensief zet Alphabet opnieuw op de radar van beleggers : Tijdens de jaarlijkse I/O-conferentie kondigde Alphabet ingrijpende AI-innovaties aan, waaronder AI-zoekmodus, 3D-videogesprekken, realtimevertaling en de spectaculaire video-generator Veo 3. Sterke waardering ondanks koersdip : Na een stevige koersval eerder dit jaar door hoge kapitaaluitgaven en economische onzekerheid, is het aandeel sinds april met 17% hersteld. De koers-winstverhouding blijft opvallend laag vergeleken met andere Magnificent 7-techbedrijven. Druk op mediabedrijven en verdienmodel groeit : Alphabet’s AI-diensten dreigen mediabedrijven buitenspel te zetten door content direct via AI-assistenten aan te bieden, wat directe gevolgen heeft voor advertentie-inkomsten. Alphabet’s comeback: de cijfers en implicaties achter het AI-offensief Na maanden van twijfels over de toekomst van zijn kernactiviteiten, vooral Google Search, presenteerde Alphabet (GOOGL) zich deze week op de I/O-conferentie als herboren technologiebedrijf. De boodschap: AI is geen bedreiging, maar een groeiversneller . De innovaties: van zoekmachine naar AI-assistent Alphabet onthulde onder meer: AI Search Mode : beschikbaar voor VS-gebruikers, genereert zelf tabellen, grafieken en antwoorden op basis van live camerabeelden. Premium AI-abonnement (Gemini Ultra) : $249/maand, enkel in de VS, biedt toegang tot geavanceerde AI zoals Veo 3 , een model dat realistische video’s mét geluid genereert. Nieuwe hardware en tools : 3D-videogesprekken, realtimevertalingen en slimme brillen. Volgens analisten van Bank of America  en beurshuis Baird  luiden deze ontwikkelingen het einde in van de 'inhaalbeweging' van Alphabet op AI-gebied. Alphabet staat volgens hen weer op het offensief, en dat blijkt uit de cijfers. De cijfers: veel investeringen, (nog) geen extra winst Tijdens de presentatie van de kwartaalcijfers op 4 februari schrokken beleggers van het investeringsplan van Alphabet: $75 miljard aan kapitaaluitgaven in 2025 , grotendeels gericht op AI-infrastructuur. Dit leidde tot een tijdelijke koersdaling, ondanks dat het aandeel begin februari nog piekte op $207,8 . De kernactiviteit Google Search draaide in 2024 een omzet van $198 miljard , goed voor 56,6% van de totale jaaromzet  van Alphabet. Toch is het aandeel sindsdien weer in trek: +17% sinds de bodem in april . Beurswaardering: spotgoedkoop in vergelijking met sectorgenoten Alphabet is onderdeel van de zogeheten ‘Magnificent 7’  techbedrijven, maar noteert met een koers-winstverhouding van slechts 17,8  opvallend lager dan zijn concurrenten: Bedrijf Koers-winstverhouding (2025E) Alphabet 17,8 Meta 25 Amazon >30 Microsoft >30 Nvidia >30 Netflix >50 Tesla >150 Analist Gil Luria (D.A. Davidson)  merkt terecht op dat gelijkaardige activiteiten zoals Google Cloud, YouTube en Waymo (zelfrijdende auto's) wél een veel hogere multiple zouden krijgen als ze op zichzelf stonden. Veo 3: AI-video mét geluid – een nieuwe standaard? Een opvallende innovatie tijdens de conferentie was Veo 3 , het nieuwste videomodel van Google: Volledig gegenereerde video’s met dialogen, ambient noise en realistische geluidseffecten . Veruit geavanceerder dan concurrenten als OpenAI’s Sora , Meta’s MovieGen  of Stability AI’s Video 4D , die geen geluid kunnen genereren. Voorbeelden gingen viraal: van Pythagoras die zijn stelling uitlegt , tot een AI-comedian  die verrassend grappig uit de hoek kwam. Maar: toegang is beperkt . Enkel beschikbaar in de VS, via het dure Gemini Ultra-abonnement of Vertex AI voor bedrijven. Dreigende dominantie – media slaan alarm De evolutie naar een AI-gestuurde zoekervaring heeft ook nadelige gevolgen. Mediabedrijven verliezen hun toegangspoort tot publiek en advertenties: “De links in de zoekresultaten waren de laatste toegangspoort tot online verkeer. Nu neemt Google onze content zonder enige compensatie. Dat is diefstal.” – News/Media Alliance Deze belangenorganisatie van 2.000 Amerikaanse mediabedrijven roept het ministerie van Justitie op om in te grijpen. De juridische druk op Alphabet neemt daarmee verder toe. Ondergewaardeerd groeiaandeel, maar met risico’s Alphabet is dankzij een indrukwekkend AI-offensief terug op het juiste spoor. Het bedrijf investeert fors, innoveert sneller dan gedacht en noteert relatief goedkoop tegenover concurrenten. De $198 miljard omzet van Google Search  wordt verdedigd met slimme AI-integratie, en nieuwe diensten als Veo 3 openen groeipistes buiten reclame. Maar het succes heeft een prijs: Juridische risico’s  rond marktdominantie nemen toe. Mediabedrijven  verliezen inkomsten. Beleggers moeten vertrouwen hebben  dat $75 miljard aan investeringen effectief rendement gaan opleveren. Toch lijkt Alphabet voorlopig de juiste kant op te bewegen — beleggers herontdekken het aandeel, en terecht.

In het kort: Nvidia noteert op $3,2 biljoen marktkapitalisatie  en kan Microsoft binnenkort inhalen als het grootste beursgenoteerde bedrijf ter wereld. Sterke omzetgroei wordt verwacht bij de aankomende kwartaalcijfers op 28 mei , met een verwachte omzetstijging van 66% op jaarbasis. AI-gedreven datacenteruitgaven zijn booming ; Nvidia pakt naar schatting meer dan 30% van de wereldwijde datacenterinvesteringen — en dat aandeel groeit nog steeds. Nvidia staat op een historisch kantelpunt. Met een marktkapitalisatie van $3,2 biljoen  en kwartaalcijfers in aantocht op 28 mei 2025 , groeit de verwachting dat Nvidia Microsoft (momenteel de grootste ter wereld) kan inhalen als het meest waardevolle beursgenoteerde bedrijf wereldwijd. De grootste bedrijven ter wereld op dit moment: Bron: CompaniesMarketCap En die verwachting is niet uit de lucht gegrepen. De cijfers én de trends vertellen waarom. Nvidia is dé leverancier van grafische processors (GPU’s) die onmisbaar zijn geworden voor de werking van generatieve AI. De GPU’s van Nvidia — waaronder de H100 en de nieuwe Blackwell-serie — zijn geoptimaliseerd voor parallelle berekeningen, iets wat essentieel is voor het trainen en draaien van grote AI-modellen. Nvidia domineert de markt met een geschat marktaandeel van boven de 90%  in het datacentersegment voor AI-chips. En dat is niet alleen een technisch voordeel, maar vooral een financieel wapen. In de afgelopen 12 maanden haalde Nvidia $115 miljard omzet uit datacenters  — bijna driekwart van de totale omzet. Volgens marktanalisten bedroegen de wereldwijde uitgaven aan datacenters in 2024 circa $400 miljard . Nvidia zou daarmee bijna 30% van alle datacenteruitgaven wereldwijd opslokken , voornamelijk dankzij AI. Kijkend naar de toekomst: dezelfde bronnen projecteren dat de jaarlijkse uitgaven aan datacenters stijgen naar $1.000 miljard in 2028 . Zelfs als Nvidia zijn marktaandeel daarin niet volledig behoudt, betekent dat potentieel $250-300 miljard aan jaarlijkse datacenteromzet  tegen het einde van dit decennium. Een kleine groep bedrijven geeft namelijk vele miljarden uit op dit moment: Bron: RedChalk Group 28 mei: Q1-resultaten 2026 – Verwachtingen torenhoog De markt kijkt reikhalzend uit naar de kwartaalcijfers die Nvidia op 28 mei bekendmaakt over het eerste kwartaal van boekjaar 2026 (tot eind april). De verwachtingen zijn stevig: Wall Street rekent op een omzetgroei van 66% op jaarbasis , iets boven de eigen richtlijn van Nvidia (65%). Nvidia heeft echter een reputatie hoog te houden van het consequent overtreffen van verwachtingen . Marktwatchers sluiten daarom niet uit dat de groei richting de 70-75% kan gaan. Er is wel een domper: Nvidia moest recentelijk een $5,5 miljard afschrijving doen  op chips die vanwege Amerikaanse exportrestricties niet meer naar China mogen worden verscheept. Toch verwachten analisten dat dit een eenmalige last is die weinig impact heeft op de koers , aangezien beleggers vooral kijken naar toekomstige omzetgroei en guidance. Forward guidance wordt doorslaggevend Voor het tweede kwartaal rekenen analisten momenteel op een omzetgroei van 54% . Mocht Nvidia daar ruim bovenuit komen met zijn guidance — bijvoorbeeld boven de 60% — dan kan dat voldoende zijn om: Een forse koerssprong te veroorzaken; Nvidia’s marktkapitalisatie boven die van Microsoft ($3,34 biljoen) te duwen; Nvidia op 29 mei 2025 tot grootste beursgenoteerde onderneming ter wereld  te kronen. Is Nvidia nog koopwaardig op dit niveau? Hoewel Nvidia niet meer echt goedkoop te noemen is zoals begin 2024, is de waardering nog relatief gematigd vergeleken met het groeipotentieel: Forward P/E (koers-winstverhouding) staat op 31x , wat veel lijkt, maar lager is dan de waardering in 2024 en significant lager dan veel andere AI-hype-aandelen. Nvidia biedt daarnaast een brutowinstmarge van rond de 75% , een marge waar zelfs Apple en Microsoft niet aan tippen. De dominantie van Nvidia in AI-datacenters is geen tijdelijke meevaller. Het is een fundamentele machtspositie in een miljardenmarkt die nog volop in ontwikkeling is. De combinatie van technologische voorsprong, enorme marges en exponentieel groeiende marktvraag maakt Nvidia de gedoodverfde kandidaat om op korte termijn het grootste bedrijf ter wereld te worden. Of Nvidia op 29 mei inderdaad boven Microsoft uitstijgt, hangt vooral af van één getal: de outlook voor Q2.  Komt die ruim boven de 54% groei, dan is de troonswisseling een kwestie van tijd — misschien zelfs van uren...

In het kort: Aandeel Novo Nordisk knalt 400% omhoog in een paar jaar, maar verliest dit jaar alweer de helft van zijn waarde. Goldman Sachs verlaagt zijn marktverwachting voor afslankmedicatie van $130 naar $95 miljard in 2030. Prijsdalingen, afhakers en politieke onzekerheid temperen de GLP-1-euforie – de hype maakt plaats voor realiteit. Wie het aandeel van Novo Nordisk bij de lancering van Ozempic kocht, kon zich jarenlang op de borst kloppen. De Deense farmaceut, bekend van diabetesmedicatie en meer recent haar revolutionaire afslankmedicatie, zag haar beurswaarde in enkele jaren tijd met 507% toenemen. Het leek alsof de hele wereld collectief besloten had kilo’s kwijt te willen raken via semaglutide, het actieve ingrediënt in onder meer Ozempic en Wegovy. Maar wat snel stijgt, kan ook hard vallen. En dat gebeurt nu. Sinds het begin van dit jaar is het aandeel Novo Nordisk met zo’n 50% gedaald. Beleggers die zich hadden laten meeslepen door de hausse rond GLP-1-medicatie worden plotseling geconfronteerd met de grillen van een markt die vol enthousiasme werd betreden, maar waar inmiddels de complexiteit zichtbaar wordt. Aandelenkoers Novo Nordisk: Bron: Google Finance Goldman Sachs gooide recent olie op het vuur door haar prognose voor de wereldwijde markt voor afslankmedicatie fors neerwaarts bij te stellen. Waar het eerder uitging van een markt van $130 miljard in 2030, wordt dat nu $95 miljard. De VS alleen al gaat volgens de nieuwe berekening van een piek van $95 miljard naar $70 miljard. De verklaring is geen eenvoudige. Lagere prijzen, kortere behandeltrajecten, terughoudende verzekeraars en een afnemend geloof in een ‘one size fits all’ -strategie maken dat het groeiverhaal complexer blijkt dan eerder gedacht. “In onze nieuwe prognose hanteren we een genormaliseerde prijsdalingsverwachting van 7% per jaar,” aldus Asad Haider, hoofd van de gezondheidszorgdivisie van Goldman Sachs Research. “Dat was eerder nog 2%.” De Amerikaanse markt wordt daarnaast getekend door onzekerheid rond Medicare-dekking. Goldman Sachs rekende eerst op een 70% kans dat dit nationale zorgprogramma afslankmiddelen zou gaan vergoeden. Inmiddels is dat bijgesteld naar 50%, mede door politieke verschuivingen en strengere verzekeringscriteria. Het gevolg? De Amerikaanse GLP-1-droom is ineens minder glanzend. En ook buiten de VS liggen de kaarten anders. Daar zijn patiënten vaker op zichzelf aangewezen, en ligt het prijsniveau ruwweg 70% lager. Volgens Goldman Sachs is penetratie daar dé bepalende factor. Een andere tegenvaller is de mate waarin patiënten afhaken. Volgens een door Goldman uitgevoerd artsenonderzoek in de VS, stopt ongeveer de helft van de patiënten voortijdig met hun behandeling. Redenen: de kosten, verlies van dekking en bijwerkingen. Wat blijft er dan over van de GLP-1-hype? Volgens Goldman Sachs nog steeds een forse markt – maar eentje die versnipperd raakt. Nieuwe orale varianten, gepersonaliseerde behandelingen en het verdwijnen van samengestelde (compounded) alternatieven in de VS zouden op termijn voor hernieuwde impulsen kunnen zorgen. Maar de koersval van Novo Nordisk laat zien hoe snel het sentiment kan omslaan. De markt is niet verdwenen, maar zij blijkt weerbarstiger dan eerder gedacht. Of zoals Haider het formuleerde: “Zelfs met deze gematigde prognose blijft er een aanzienlijk groeipotentieel bestaan – voor zowel bestaande spelers als nieuwkomers.”

In het kort: Aandeel BYD keldert met ruim 9%  na prijsverlagingen op 22 EV- en hybride modellen, ondanks recordkoers vorige week. Prijsverlagingen tot 34% , o.a. Seagull hatchback (-20%) en Seal sedan (-34%), in aanloop naar vermoedelijke prijsstrijd. Citi ziet toegenomen showroomverkeer (+30 à 40%) , maar ook risico op sectorbrede margedruk bij andere merken zoals Geely (-7,29%) en Xpeng (-4,19%). Het Chinese autoconcern BYD , wereldwijd een van de grootste producenten van elektrische voertuigen (EV’s), heeft maandag tot over de 9% van zijn beurswaarde verloren , ondanks dat het aandeel vorige week nog op een record stond. De reden? Een verrassende en scherpe prijsverlaging op 22 modellen , wat bij beleggers zorgen oproept over marges, winstmarges en het mogelijke begin van een nieuwe prijsoorlog in de EV-markt . De koers van BYD de afgelopen 5 jaar: Bron: TradingEconomics Wat er is gebeurd: tot 34% korting op populaire modellen Op 23 mei kondigde BYD via het Chinese sociale mediaplatform Weibo  aan dat het tot eind juni forse kortingen  geeft op een groot deel van zijn aanbod elektrische en plug-in hybrides. De Seagull hatchback , een populaire instap-EV, daalde in prijs met 20% naar 55.800 yuan  (ongeveer $7.780 ). De Seal dual-motor sedan , een auto die concurreert met modellen zoals Tesla's Model 3, ging zelfs 34% omlaag tot 102.800 yuan . Ook eerder dit jaar verlaagde BYD al prijzen op zijn Han sedans  en Tang SUV’s , met dalingen van respectievelijk 10,35% en 14,3%  vergeleken met eerdere versies. Waarom doet BYD dit? Volgens analisten van Citi  is de prijsstrategie bedoeld om marktaandeel te behouden en showroombezoek te stimuleren in een markt die steeds meer verzadigd raakt. Zij melden een stijging van 30% tot 40%  in het aantal bezoekers in BYD-showrooms op 24 en 25 mei, vergeleken met het voorgaande weekend. Deze cijfers geven aan dat de prijsverlaging haar eerste doel lijkt te bereiken: meer klanten in de winkel. Maar beleggers zien vooral de keerzijde: dunne marges en een risico op sectorbrede prijsdruk . De angst voor een prijsrace naar de bodem  heeft zeker niet alleen BYD geraakt. Ook andere Chinese EV-producenten kregen maandag een flinke tik op de beurs: Geely  verloor 7,29% . Great Wall Motor  daalde met 2,94% . Li Auto  ging 4,93%  lager. Xpeng , een directe concurrent in het lagere en middensegment, zakte 4,19% . Deze brede daling wijst op een groeiende bezorgdheid bij beleggers over structurele margedruk  in de EV-sector, zeker als de concurrentie in de prijssfeer toeneemt. Ondanks de koersdalingen blijven Citi-analisten opvallend positief over het middensegment van de markt. In hun rapport van 26 mei stellen zij dat bedrijven met modellen onder de 200.000 yuan (circa $27.800)  relatief veilig zitten, omdat de concurrentie daar minder intens is . Ze voorzien zelfs “ robuste verkoopgroei ” in dat segment. De daling van 9% in de koers van BYD vertaalt zich in miljardenverlies aan marktkapitalisatie, maar vertelt ook een fundamenteel verhaal: BYD ruilt winstmarge in voor marktaandeel . Bij een prijsverlaging van 34% op een model als de Seal , moet de volumeverkoop substantieel stijgen om de margedaling te compenseren. Stel dat BYD op de Seal een marge van 20% had bij de oude prijs, dan is die marge volledig weggevaagd tenzij er grote schaalvoordelen zijn. Dat roept vragen op: heeft BYD genoeg operationele efficiëntie om deze prijsdruk aan te kunnen? Of is dit een signaal dat de vraag begint te stagneren  in de thuismarkt? In Europa doet BYD het overigens behoorlijk goed, voor het eerst in zijn geschiedenis heeft het Chinese autobedrijf hier meer elektrische auto’s verkocht dan Tesla . In april 2025 registreerde BYD 7.231 voertuigen , een stijging van 169%  ten opzichte van een jaar eerder. De cijfers: Tesla zakt, BYD stijgt Merk Registraties april 2025 Jaar-op-jaar groei BYD 7.231 +169% Tesla ~7.200 (geschat) -49% Tesla verliest terrein door een combinatie van strategische problemen: Model Y-wijziging , waardoor leveringen tijdelijk afnemen. Elon Musk's politieke statements , die bij Europese consumenten negatief vallen. Sterkere concurrentie , vooral vanuit China. BYD kruipt hierdoor naar de tiende plek in Europa: Bron: CNEVPOST De Dolphin Surf: BYD’s prijsbom in Europa De sterke groei van BYD is geen toeval. Het bedrijf voerde recentelijk zijn tiende model op de Europese markt in: de Dolphin Surf .Deze compacte hatchback speelt rechtstreeks in op de prijsgevoelige consument: Vanafprijs promotioneel : €19.990 Standaardprijs : €22.950 voor 322 km bereik Topversie : €24.990 voor 507 km actieradius Met deze combinatie van lage prijs en fatsoenlijk bereik positioneert BYD zich strategisch onder Tesla’s Model 3 en boven de goedkoopste stads-EV’s van Europese merken. BYD’s forse prijsverlagingen lijken op korte termijn effectief om klanten te trekken, maar zetten de winstgevendheid onder druk  en zetten de toon voor een potentiële prijsoorlog  in de Chinese EV-markt. Hoewel analisten vooralsnog positief zijn over het lage en middensegment, blijft het onzeker hoe houdbaar deze strategie is op langere termijn. De komende kwartaalcijfers van BYD zullen cruciaal zijn om te zien of deze tactiek zich vertaalt in hoger volume, stabiele marges en winstgroei  – of juist in een race naar de bodem.

In het kort: Ondanks spectaculaire koerswinsten van +1,353% voor Nvidia en +85% voor TSMC in vijf jaar, blijven topinvesteerders als Tepper, Mandel en Coleman nu juist flink bijkopen. TSMC domineert met meer dan 60% marktaandeel in chipproductie en investeert zwaar in nieuwe technologieën zoals het A14-proces. Nvidia verstevigt zijn leidende positie in AI-chips dankzij innovatieve hardware én software. Op het eerste gezicht zou je denken dat het moment om in te stappen allang voorbij is. Nvidia steeg in vijf jaar met 1,353%, Taiwan Semiconductor (TSMC) met 285%. Toch blijven vermogende fondsbeheerders met miljarden onder beheer juist nú bijkopen. Waarom? Omdat deze bedrijven niet simpelweg meeliften op de AI-hype, maar er de fundamenten van leggen. Bron: Google Finance Taiwan Semiconductor Taiwan Semiconductor Manufacturing Company is het zenuwcentrum van de wereldwijde chipproductie. Meer dan 60% van de mondiale foundry-markt ligt in handen van TSMC. Grote namen als Nvidia laten hun chips voornamelijk produceren in de fabrieken van TSMC. Die dominantie vertaalt zich in groeicijfers die indrukwekkend blijven, ondanks de cyclische aard van de sector. In het eerste kwartaal van dit jaar steeg de omzet met 35%, de winst met 60% ten opzichte van een jaar eerder. Tegelijkertijd bleef de smartphonemarkt achter, en zorgde een aardbeving voor productieverstoringen. Drie zwaargewichten uit de hedgefondswereld – Tepper, Mandel en Coleman – kochten in het eerste kwartaal fors bij in TSMC. Dat doen ze zelden zonder overtuiging. Juist hun verschillende beleggingsstijlen onderstrepen de brede aantrekkingskracht van het bedrijf: macro, fundamenteel én groeigericht. Het bedrijf investeert ondertussen fors in capaciteit én technologie. De aankondiging van het A14-proces – een logische opvolger van de 2nm-productie – is veelzeggend: 15% meer prestaties met 30% minder stroomverbruik. Dat niveau moet in 2028 in productie gaan. Maar vooral de vooruitzichten op korte termijn trekken de aandacht. Analisten op Seeking Alpha voorzien robuuste groei van de omzet van TSMC: Bron: Seeking Alpha Nvidia Waar TSMC het kloppend hart van de halfgeleiderketen is, is Nvidia het brein. Of beter gezegd: de motor achter AI. De grafische processors (GPU’s) van Nvidia vormen de ruggengraat van rekenclusters in datacenters wereldwijd. Dat zie je terug in de cijfers: vorig jaar verdubbelde de omzet tot $130 miljard. Dit jaar verwachten analisten een stijging tot bijna $200 miljard: Bron: Seeking Alpha Het geheim van Nvidia zit niet alleen in de hardware, maar juist in de software-ecosystemen eromheen. De recente introductie van het Blackwell-platform, bedoeld voor de zwaarste AI-toepassingen, markeert een nieuwe standaard. En het blijft niet bij AI. Ook Nvidia’s automotive-divisie, met chips voor zelfrijdende voertuigen, verwacht dit jaar $5 miljard omzet: een verdrievoudiging. Toch zijn er risico’s. Grote afnemers als Amazon en Google bouwen aan eigen chips die op specifieke taken zijn geoptimaliseerd. Dat kan efficiënter en goedkoper zijn dan Nvidia’s universele oplossingen, die tienduizenden dollars per stuk kosten. Maar Nvidia reageert strategisch: met de introductie van NVLink Fusion kunnen klanten andere chips koppelen aan Nvidia-GPU’s. Een slimme zet die het marktaandeel kan beschermen én uitbreiden. Opmerkelijk genoeg blijft de waardering gematigd. De koers/winstverhouding ligt rond de 30, relatief laag voor een bedrijf met een verwachte winstgroei van 35% per jaar. Chase Coleman zag zijn kans en breidde zijn positie uit, terwijl Daniel Loeb (Third Point) voor het eerst instapte. "Accelerated computing and generative AI have hit the tipping point, demand is surging worldwide across companies, industries and nations" - CEO Nvidia Wat deze twee bedrijven gemeen hebben, is hun vermogen om door te innoveren in een sector waar stilstand snel afgestraft wordt. Nvidia blijft leider in AI-chips dankzij zijn technologische voorsprong en brede integratie in software. TSMC garandeert schaal en precisieproductie, en bouwt consequent verder aan zijn leidende positie in de chipfabricage.

In het kort: AMD zag de kwartaalomzet stijgen naar $7,66 miljard en de nettowinst toenemen tot $1,77 miljard. Het bedrijf transformeert van chipfabrikant naar volwaardige AI-infrastructuurleverancier, mede dankzij de overname van ZT Systems. Als AMD zijn gezette doelen weet te behalen kan dit een flinke upside betekenen voor het bedrijf. AMD ondergaat een fundamentele transformatie. Waar het bedrijf lange tijd in de schaduw van concurrenten opereerde, zetten recente resultaten het concern steeds meer in de schijnwerpers. De kwartaalomzet steeg met dubbele cijfers en de nettowinst groeide nog harder. De belangrijkste aanjager? De AI-divisie, met name datacenterchips en GPU’s gericht op kunstmatige intelligentie. Naast sterke cijfers uit de AI-tak, lieten ook pc-processoren een opvallend herstel zien. Zowel consumentensegment als datacenteractiviteiten noteerden een robuuste groei. En dat bleef niet zonder gevolgen: AMD's marges zijn aan het verbeteren, en het bedrijf voorspelt verdere stijging in de tweede helft van het jaar. De koers van AMD heeft een flinke afstraffing moeten doorstaan: Bron: Nasdaq Die strategische ommezwaai waar we het hier al langer over hebben begint zich dus nu uit te betalen in de cijfers. In het vierde kwartaal van 2024 overtrof AMD de verwachtingen met een omzet van $7,66 miljard – een stijging van 24% vergeleken met een jaar eerder. Ook de winst schoot omhoog: de aangepaste nettowinst steeg met 42% tot $1,77 miljard. Vooral het datacenter-segment deed een flinke duit in het zakje. De omzet uit serverchips en AI-versnellers sprong 69% omhoog naar $3,86 miljard. Ter vergelijking: de verkoop van pc-processoren (client-segment) herstelde eveneens sterk, met een groei van 58% naar $2,31 miljard na een eerdere dip. De Q1 2025 cijfers van AMD: Bron: AMD IR Dankzij deze eindspurt kon AMD 2024 afsluiten met een recordomzet van rond $25,8 miljard, circa 13% hoger dan het jaar ervoor. De brutomarge ligt weer rond de 50% en het bedrijf mikt voor het lopende kwartaal zelfs op een marge van ~54% – een signaal dat AMD zich richt op de lucratievere chipproducten. Van chips naar complete AI-systemen De essentie van AMD’s nieuwe koers is duidelijk: het bedrijf wil meer zijn dan een traditionele chipleverancier. De overname van ZT Systems maakte dat ambities tastbaar werden. Door deze specialist in hyperscale datacenters toe te voegen aan de organisatie, kan AMD nu volledige AI-oplossingen aanbieden, van hardware tot software. Dit begint een full-stack solution te vormen: Bron: AMD IR Met deze stap biedt AMD tegengewicht aan Nvidia’s populaire DGX-systemen. Waar Nvidia zich al jaren richt op geïntegreerde AI-oplossingen, sluit AMD nu aan met een eigen ecosysteem – inclusief processors, accelerators en open-source softwareplatform ROCm. Dit platform biedt ontwikkelaars een alternatief voor Nvidia’s gesloten CUDA-omgeving, en wint snel terrein door compatibiliteit met populaire AI-modellen. Daarnaast richt AMD zich bewust op AI-inferentie – het toepassen van getrainde modellen in de praktijk. Deze tak van sport stelt andere eisen aan hardware dan de zwaarbelichte trainingsprocessen. AMD’s nieuwste chips bieden hier voordelen door hun geheugenstructuur, waarmee ze grote AI-modellen efficiënter draaien dan veel concurrerende producten. Dat betekent meer prestaties tegen lagere kosten, precies wat veel klanten zoeken. De verwachte groei van de inferentiemarkt: Bron: Market.US AMD’s strategie krijgt steeds meer internationale allure. Zo sloot het een miljardenovereenkomst met een nieuwe AI-partij in Saoedi-Arabië. Gezamenlijk gaan ze AI-infrastructuur ontwikkelen met een geschatte waarde van 10 miljard dollar. Daarmee positioneert AMD zich als cruciale speler in de wereldwijde AI-race – niet alleen in de VS, maar ook in regio’s waar de digitalisering nog in volle opbouw is. Ook grote cloudproviders zoals Oracle en Microsoft hebben hun vertrouwen in AMD uitgesproken. Door AMD-chips te integreren in hun platformen zetten deze techgiganten een belangrijke stap richting diversificatie van hun leveranciers. Dat geeft AMD toegang tot schaal en stabiliteit op de lange termijn. De optimistische kijk op AMD nu komt dus voornamelijk voort uit de groeiverwachtingen: de markt anticipeert op indrukwekkende resultaten van AMD in de komende jaren. Zo wordt een samengestelde omzetgroei van rond de 20% per jaar voorspeld van 2024 tot 2028. Met name de datacenter- en AI-divisie zou exploderen – naar schatting +41% groei per jaar – nu kunstmatige intelligentie doorbreekt in allerlei sectoren. De winstgevendheid ontwikkelt mee: AMD’s aangepaste brutomarge zou kunnen klimmen van ongeveer 50% nu naar 57% in 2028, en de operationele winstmarge van ~24% naar richting 38% in datzelfde tijdsbestek. Per saldo betekent dit dat de winst per aandeel (EPS) potentieel meer dan verdubbelt binnen twee jaar, van circa $3,49 in 2024 naar $7,26 in 2026. Toch hebben analisten, zelfs na de nieuwe deals uit het Midden-Oosten hun EPS verwachtingen (nog) niet bijgesteld: Bron: Seeking Alpha Echter, toch achten steeds meer analisten AMD’s concurrentiepositie robuust: het bedrijf heeft een competitieve voorsprong dankzij zijn geavanceerde chipontwerpen en de outsourcing van productie aan TSMC, waardoor het kon versnellen terwijl rivaal de oude Intel worstelde, nu is Nvidia de target. Toch zijn er ook risico’s om in het oog te houden. Nvidia ligt namelijk vooralsnog mijlenver voorop in de AI-renaissance: AMD behaalde in 2024 circa $5 miljard aan omzet uit AI-chips, terwijl Nvidia naar verluidt meer dan $100 miljard aan AI-verkopen heeft gerealiseerd. Daarnaast heeft Nvidia met zijn software-ecosysteem (CUDA) een flinke voorsprong, wat een drempel blijft voor AMD, tegelijk geeft dit ook maar aan wat er voor AMD nog te winnen valt aan marktaandeel. De waardering van AMD ten opzichte van Nvidia: Bron: Seeking Alpha AMD moet ontwikkelaars zien te overtuigen dat zijn alternatieve software en hardware het gat kunnen dichten. Ook Intel is niet uitgeteld. Mocht Intel zijn productieproblemen de baas worden en technologisch terug inlopen, dan krijgt AMD mogelijk opnieuw concurrentie op de CPU-markt – iets dat de marges en groeiruimte onder druk kan zetten. Maar, Intel lijkt op dit moment nog absoluut niet klaar om daar in de buurt te komen. De balans voor AMD oogt dus steeds positiever. Het bedrijf is zich duidelijk aan het transformeren en speelt in op de sterkste groeitrend van dit moment. De onderneming groeit hard, de marges verbeteren, en met haar nieuwe AI-focus heeft AMD een geloofwaardig plan neergelegd om waarde te creëren. De komende kwartalen worden cruciaal: vooral in de tweede helft van 2025 moet AMD laten zien dat het de verkoop van AI-chips echt kan opschroeven en zo het vertrouwen van Wall Street volledig kan herwinnen. Lukt dat, dan zou de beloning weleens navenant kunnen zijn, zowel in marktaandeel als in beurswaarde.