Search this site

In het kort Adyen en softwareplatform Fresha hebben via hun kapitaalproduct meer dan $5,5 miljoen aan financiering verstrekt in zeven markten. Fresha bedient volgens de bedrijven 140.000 ondernemingen en 450.000 professionals. De distributie kan dus groot worden, maar het huidige kapitaalvolume is naast Adyens beurswaarde van €27,2 miljard nog klein. Bij een koers van €886,10 draait de beleggersvraag niet om de eerste miljoenen. Relevant is of Adyen betalingsdata kan omzetten in extra omzet per klant zonder grote kredietverliezen, zwaar kapitaalbeslag of onduidelijke risico's op de balans. Direct naar een onderdeel van dit artikel Embedded finance begint met distributie $5,5 miljoen is bewijs van gebruik, niet van schaal Betalingsdata kunnen het kredietrisico verlagen Wat moet €886,10 waarmaken? Drie koerspaden Een klein product kan strategisch groot worden Embedded finance begint met distributie Fresha levert software voor salons en wellnessbedrijven. Via Adyen verwerkt het betalingen en kan een ondernemer vanuit dezelfde omgeving financiering aanvragen. Dat verlaagt de drempel: transactiedata zijn al beschikbaar en terugbetaling kan aan toekomstige omzet worden gekoppeld. Voor Adyen is dit embedded finance, financiële dienstverlening ingebouwd in de software van een partner. Het voordeel is distributie zonder een eigen winkelnetwerk. De partner heeft de klantrelatie, Adyen levert infrastructuur, risicomodellen en betalingsstromen. Toch is verstrekt kapitaal geen omzet. Als $25 miljoen wordt uitgezet tegen 10% bruto vergoeding, ontstaat $2,5 miljoen bruto opbrengst. Daar gaan financieringskosten, kredietverliezen, technologie en de verdeling met Fresha nog af. De economische uitkomst kan aantrekkelijk zijn wanneer Adyen vooral technologie levert en een externe kapitaalpartner een groot deel van het kredietrisico draagt. Zij wordt veel minder aantrekkelijk wanneer verliezen en financiering volledig bij Adyen terechtkomen. De contractstructuur is daarom minstens zo belangrijk als het volume. $5,5 miljoen is bewijs van gebruik, niet van schaal Het persbericht noemt meer dan $5,5 miljoen verstrekt kapitaal. Dat bewijst dat ondernemers het product gebruiken. Het bewijst nog niet dat de dienst materieel bijdraagt aan netto-omzet of EBITDA. Als 8% van 140.000 bedrijven gemiddeld $8.000 gebruikt, ontstaat ongeveer $89,6 miljoen volume. Dat is al veel groter dan de proef, maar blijft bescheiden naast de honderden miljarden euro's die Adyen jaarlijks verwerkt. De waarde zit mogelijk in de combinatie: financiering kan klanten binden, betalingsvolume verhogen en extra vergoeding opleveren. In onze analyse van één basispunt take rate staat waarom kleine prijsverschillen op enorm volume belangrijk zijn. De eerdere uitleg over het juiste koopmoment laat zien waarom een uitstekend bedrijf nog steeds een veeleisende waardering kan hebben. Betalingsdata kunnen het kredietrisico verlagen Een traditionele kredietverstrekker kijkt naar jaarrekeningen, bankafschriften en zekerheden. Adyen ziet bij aangesloten bedrijven transactiestromen bijna direct. Dat kan seizoenen, omzetdaling en terugbetalingscapaciteit sneller zichtbaar maken. Data maken krediet niet risicoloos. Een salon kan omzet verliezen door lokale concurrentie, personeelstekort of een economische terugval. Bovendien kan historische betalingsdata een plotselinge schok niet voorspellen. De juiste maatstaven zijn daarom wanbetalingen per cohort, netto-opbrengst na verliezen en de duur van het uitstaande kapitaal. Het optimistische argument is dat Adyen financiering kan aanbieden aan ondernemingen die het al goed kent, precies op het moment dat zij werkkapitaal nodig hebben. Het tegenargument is dat krediet cyclisch is en een betaalverwerker een andere risicocultuur vraagt dan een bank of gespecialiseerde financier. Wat moet €886,10 waarmaken? Adyen rapporteerde over de eerste helft van 2026 netto-omzet van €1,303 miljard, EBITDA van €641,5 miljoen en vrije kasstroom van €553,4 miljoen. Geannualiseerd is dat ongeveer €35,70 vrije kas per aandeel bij circa 31 miljoen aandelen. Een halfjaar simpel verdubbelen is geen voorspelling, maar wel een bruikbare startbasis. Bij 9% gewenst jaarrendement en een eindwaardering van 25 keer vrije kasstroom moet Adyen in 2029 ongeveer €45,95 vrije kas per aandeel genereren. Vanaf de geannualiseerde basis vraagt dat circa 8,8% jaarlijkse groei. De lat lijkt gematigd vergeleken met de historische groei, maar de multiple van 25 blijft stevig. Een lagere eindwaardering vraagt veel meer kasstroom. Aandelenbeloning en eventuele verwatering horen in het aandeelental; overname-uitgaven en netto kas mogen niet dubbel worden verwerkt. De koers van €886,10 was een Euronext Amsterdam-momentopname van 9 oktober om 15.37 UTC met vijftien minuten vertraging. Het gaat om het gewone aandeel, ticker ADYEN, ISIN NL0012969182, in euro's. Verouderde consensusvelden met verkeerde boekjaren zijn buiten de analyse gehouden. Drie koerspaden In het bear-scenario drukken grote klanten de tarieven, lopen kredietverliezen op en daalt de waardering. Mogelijke jaareindekoersen zijn €690 in 2027, €625 in 2028 en €610 in 2029. Het middenpad veronderstelt stevige groei in betalingen, meer omzet per klant uit nieuwe diensten en vrije kasgroei in de midden-tieners. Dat geeft €985, €1.135 en €1.310. In het gunstige pad maakt platformdistributie embedded finance schaalbaar zonder groot balansrisico, terwijl de kernmarge sterk blijft. Dan komen €1.170, €1.480 en €1.870 in beeld. De scenario's zijn geen koersdoelen. Zij maken zichtbaar dat de uitkomst vooral afhangt van kasstroomgroei en de waardering die beleggers in 2029 nog willen betalen. De eerste $5,5 miljoen kapitaal verandert de waarde vandaag nauwelijks. Een klein product kan strategisch groot worden Embedded financiering hoeft niet snel een aparte winstmotor te worden om nuttig te zijn. Als het ondernemers langer bij Fresha en Adyen houdt, meer betalingsvolume oplevert en waardevolle data creëert, kan de indirecte bijdrage groter zijn dan de kredietvergoeding. De volgende stap is meetbaar. Hoeveel ondernemers gebruiken het product opnieuw? Wie draagt verliezen? Wat is de netto-opbrengst na financieringskosten? En leidt gebruik tot meer verwerkt betalingsvolume? Zolang die antwoorden ontbreken, is $5,5 miljoen vooral een geslaagde proef. De waardering vraagt dat Adyen zulke proeven vaker in schaalbare vrije kas verandert. Foto: Adyen-kantoor Amsterdam, Bram Willems voor Adyen N.V., CC BY-SA 4.0, 24 juni 2024.

In het kort ServiceNow lanceerde op 6 oktober de AI Workflow Factory, een systeem dat werkprocessen voortdurend moet vinden, verbeteren en automatiseren. Twee dagen later meldde de stad Raleigh dat AI-agents de kosten van de IT-servicedesk met 66% hadden verlaagd. Die combinatie is inhoudelijk interessanter dan een losse AI-demo: het product belooft herhaalbaarheid en een klant toont een meetbaar resultaat. Bij $140,81 op de NYSE en een beurswaarde van circa $144,5 miljard betaalt de belegger al voor veel succes. De kernvraag is daarom hoeveel van de besparing bij klanten terugkomt in hogere contractwaarde, retentie en vrije kas per aandeel voor ServiceNow. Direct naar een onderdeel van dit artikel Van incident oplossen naar proces verbeteren De Raleigh-casus maakt de waarde tastbaar 98% acceptatie is sterk, maar niet hetzelfde als 98% automatisering Het platformvoordeel kan groter worden Wat moet $140,81 waarmaken? Drie koerspaden De volgende cijfers moeten de klantbesparing verbinden met contractgroei Van incident oplossen naar proces verbeteren ServiceNow werd groot met software voor IT-servicebeheer. Een medewerker meldt een probleem, de juiste workflow start en de organisatie bewaakt oplossing en doorlooptijd. Generatieve AI kan nu samenvatten, antwoorden voorstellen en eenvoudige handelingen uitvoeren. De AI Workflow Factory gaat een stap verder. Volgens ServiceNow moet het systeem processen analyseren, verbeterpunten vinden en agents bouwen die delen van het werk uitvoeren. Het productidee is aantrekkelijk omdat de organisatie niet voor ieder proces vanaf nul hoeft te beginnen. Een lancering is nog geen omzet. Een klant moet data koppelen, processen veranderen, risico's beheren en medewerkers meekrijgen. Pas daarna ontstaat productief gebruik. De juiste meetlat is dus niet het aantal aangekondigde agents, maar de tijd tot implementatie, actieve gebruikers en uitbreiding van contracten. De Raleigh-casus maakt de waarde tastbaar Raleigh meldde op 8 oktober dat de kosten van zijn IT-servicedesk met 66% waren gedaald. Daarnaast werd 98% van de door AI gemaakte incidentsamenvattingen geaccepteerd. Dat is sterk bewijs bij één klant, maar geen gemiddelde voor alle ondernemingen. Een klant die jaarlijks $8 miljoen aan servicedeskkosten maakt en 66% bespaart, creëert bruto $5,28 miljoen waarde. Als extra software $1,2 miljoen kost, blijft mechanisch ruim $4 miljoen over vóór implementatie en reorganisatie. ServiceNow kan dus een hogere prijs vragen en de klant toch een aantrekkelijk rendement bieden. De verdeling van die waarde bepaalt het verdienmodel. Als ServiceNow te weinig vraagt, profiteert vooral de klant. Als het te veel vraagt, nodigt het concurrenten uit en remt invoering. Sterke softwarebedrijven vinden een prijs waarbij beide partijen winnen en het contract ieder jaar kan groeien. 98% acceptatie is sterk, maar niet hetzelfde als 98% automatisering Een medewerker kan een AI-samenvatting accepteren en daarna alsnog handmatig onderzoek doen. Acceptatie meet bruikbaarheid van de output, niet hoeveel volledige incidenten zonder mens worden opgelost. Voor beleggers zijn drie niveaus nuttig. Eerst: welk percentage output is correct genoeg om te gebruiken? Daarna: welk deel van een proces voert de agent zelfstandig uit? Tot slot: welke kosten of doorlooptijd verdwijnen aantoonbaar? Alleen het laatste niveau levert een harde economische uitkomst. In onze eerdere analyse van de kwartaalcijfers staat waarom contractwaarde en marge samen moeten worden bekeken. Dit stuk over SaaS-bedrijven die dood werden verklaard legt uit waarom hoge overstapkosten relevant blijven, zelfs wanneer AI de interface verandert. Het platformvoordeel kan groter worden ServiceNow zit al diep in processen rond IT, personeel, klantenservice en beveiliging. Dat geeft toegang tot context die een losse chatbot mist. Een agent kan pas betrouwbaar handelen wanneer hij weet wie toestemming heeft, welke gegevens gevoelig zijn en wat de volgende stap in een proces is. Het optimistische argument is dat AI de waarde van het bestaande platform verhoogt. Meer processen op één datamodel maken nieuwe agents sneller bruikbaar. Klanten breiden contracten uit omdat de besparing zichtbaar is. De tegenwerping is dat Microsoft, Salesforce, SAP en gespecialiseerde spelers dezelfde klantbudgetten najagen. AI kan functies ook eenvoudiger kopieerbaar maken. ServiceNow moet aantonen dat zijn procesdata, governance en implementatiesnelheid een duurzaam voordeel zijn, niet alleen een voorsprong van enkele kwartalen. Wat moet $140,81 waarmaken? ServiceNow voerde in december 2025 een vijf-voor-één-aandelensplitsing door. Alle koersen en bedragen per aandeel die je hier leest, zijn op die nieuwe basis berekend. Dat voorkomt dat een oude koers of oud aandeelental de waardering vijf keer te hoog of te laag maakt. Bij 10% gewenst jaarrendement en een eindwaardering van 25 keer vrije kasstroom moet ServiceNow in 2029 ongeveer $7,50 vrije kas per aandeel genereren. Vanaf een indicatieve basis van $4,60 vraagt dat ongeveer 17,7% groei per jaar. Die lat past bij een kwaliteitsbedrijf, maar laat weinig ruimte voor stilstand. Aandelenbeloning moet via het verwaterde aandeelental worden verwerkt. Netto kas mag slechts één keer meetellen. En vrije kasstroom moet na noodzakelijke investeringen worden gemeten, niet als aangepaste winst met meerdere kosten buiten beeld. ServiceNow noteerde op 9 oktober $140,81 op de NYSE; de koers kan inmiddels zijn veranderd. Het aandeel heeft de ticker NOW, noteert in dollars en heeft ISIN US81762P1021. ServiceNow publiceert naar verwachting op 28 oktober nieuwe cijfers. Drie koerspaden In het bear-scenario besparen klanten wel geld, maar concurrentie beperkt de prijszetting en de waarderingsmultiple daalt. Mogelijke jaareindekoersen zijn $112 in 2027, $104 in 2028 en $101 in 2029. Het middenpad veronderstelt hogere contractwaarde door AI, hoge retentie en vrije kasgroei in de hoge tieners. Dat geeft $158, $184 en $216. In het gunstige pad versnelt Workflow Factory de invoering en houdt ServiceNow een groter deel van de gecreëerde klantwaarde. Dan komen $190, $247 en $322 in beeld. Dit zijn eigen scenario's, geen analistenconsensus en geen koersdoelen. De uitkomsten reageren sterk op vrije kasgroei en de eindmultiple. De volgende cijfers moeten de klantbesparing verbinden met contractgroei Raleigh geeft ServiceNow iets waardevols: een concreet verhaal over kosten en kwaliteit. Eén klantcase bewijst nog niet dat iedere organisatie dezelfde besparing haalt. De volgende stap is aantonen dat zulke resultaten breed tot grotere contracten en meer vrije kas per aandeel leiden. Let op groei van resterende contractwaarde, nieuwe AI-contracten, retentie en aandelenbeloning. Als klantwaarde en waarde per aandeel tegelijk versnellen, is AI meer dan een verkoopverhaal. Dan wordt het een herhaalbare economische motor. Foto: ServiceNow-hoofdkantoor, CC0.

In het kort Nike rapporteerde op 1 oktober over het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een omzetdaling van 4% naar $11,21 miljard. Tegelijk steeg de brutomarge met 60 basispunten naar 42,8%. Een basispunt is 0,01 procentpunt, dus de verbetering was 0,60 procentpunt. Dat lijkt klein, maar op miljarden omzet gaat het om serieus geld. De vraag is of Nike de marge kan vasthouden terwijl het oude voorraden afbouwt, wholesale-relaties herstelt en opnieuw meer nieuwe producten lanceert. Bij $34,784 en een beurswaarde rond $51,6 miljard verwacht de markt een winstherstel, maar geen onmiddellijke terugkeer naar de oude glorie. Direct naar een onderdeel van dit artikel De eerste margeverbetering is zichtbaar Voorraad vertelt wat de winst nog niet laat zien Wholesale is geen stap terug Wat moet $34,78 waarmaken? Drie koerspaden Het magazijn geeft het eindoordeel De eerste margeverbetering is zichtbaar Brutomarge is het deel van de omzet dat na productiekosten, vracht en directe inkoopkosten overblijft. Bij 42,8% houdt Nike van iedere $100 omzet $42,80 over voor marketing, winkels, personeel, technologie, rente en winst. Op $11,21 miljard kwartaalomzet is 60 basispunten ongeveer $67 miljoen extra brutowinst, als de omzetbasis gelijk blijft. Dat is de gunstige kant van operationele hefboom: een kleine procentuele verbetering telt zwaar op grote schaal. De omzetdaling blijft echter belangrijk. Een hogere marge op een krimpende omzet kan komen door betere prijzen en lagere vrachtkosten, maar ook door minder promoties of een gunstiger verkoopmix die niet ieder kwartaal terugkeert. Duurzaam herstel vraagt dat omzet en marge uiteindelijk tegelijk verbeteren. Voorraad vertelt wat de winst nog niet laat zien Schoenen en kleding verouderen niet technisch zoals elektronica, maar mode, kleur en sportmomenten veranderen snel. Voorraad die te lang blijft liggen moet vaak met korting worden verkocht. Dat drukt de brutomarge en blokkeert kas die anders naar productontwikkeling of aandeelhouders kan. Voorraadafbouw kan juist kas vrijmaken. Als Nike $8,4 miljard voorraad met 8% verlaagt, komt mechanisch ongeveer $672 miljoen vrij voordat andere werkkapitaalposten meetellen. Maar wanneer stevige kortingen nodig zijn, verdwijnt een deel van dat voordeel via lagere brutowinst. Daarom moeten voorraad, kortingen en brutomarge samen worden gelezen. Een lagere voorraad met stabiele marge is sterk. Een lagere voorraad door grote uitverkopen is minder overtuigend. Een stijgende voorraad terwijl omzet daalt is het duidelijkste waarschuwingssignaal. In onze eerdere analyse van de koersval bij Nike staat waarom een sterk merk niet automatisch een goedkoop aandeel maakt. De vergelijking met Ryanair laat een breder punt zien: een geliefd product en een aantrekkelijk aandeel zijn twee verschillende vragen. Wholesale is geen stap terug Nike stuurde de afgelopen jaren sterk op directe verkoop via eigen winkels en apps. Dat geeft meer klantdata en een groter deel van de verkoopprijs. Het kost ook marketing, logistiek, retouren en winkelcapaciteit. Wholesale-partners kunnen bereik bieden en voorraad dichter bij de consument leggen. CEO Elliott Hill probeert die kanalen opnieuw als één systeem te behandelen. Een sporter die een Nike-product bij een retailer ontdekt en later via de app koopt, past niet netjes in één kanaal. De economische test is daarom totale omzet per klant en totale marge, niet het aandeel direct versus wholesale op zichzelf. Het optimistische argument is dat Nike zijn merk, atletennetwerk en distributie opnieuw kan koppelen aan meer productvernieuwing. Het tegenargument is dat concurrenten in hardlopen en lifestyle blijvend marktaandeel hebben gewonnen. Meer reclame herstelt geen product dat de consument minder spannend vindt. Wat moet $34,78 waarmaken? Bij een eindwaardering van 20 keer winst en 9% gewenst jaarrendement moet Nike in 2029 ongeveer $2,25 winst per aandeel verdienen. Vanaf een indicatieve basis van $1,60 vraagt dat circa 12% jaarlijkse winstgroei. Die groei kan uit drie bronnen komen: omzetherstel, een hogere operationele marge en een lager aandeelental door inkoop. Aandeleninkoop helpt alleen wanneer zij uit echte vrije kas wordt betaald en tegen een verstandige prijs gebeurt. Schuld toevoegen om aandelen duur in te kopen creëert geen gratis waarde. De gebruikte beurslijn is NIKE Class B, ticker NKE op de NYSE, in dollars, met ISIN US6541061031. De koers van $34,784 kwam op 9 oktober om 18.50 UTC binnen met twintig minuten vertraging. De gerapporteerde winst van $0,48 per aandeel over het kwartaal lag boven de marktverwachting van $0,43, maar één kwartaal is nog geen hersteltrend. Drie koerspaden In het bear-scenario blijft omzet dalen, keren promoties terug en blijkt de margeverbetering tijdelijk. Mogelijke jaareindekoersen zijn $27 in 2027, $24 in 2028 en $23 in 2029. Het middenpad veronderstelt dat wholesale stabiliseert, nieuwe sportproducten aanslaan en de winst vanaf een lage basis herstelt. Dat geeft $39, $46 en $55. In het gunstige pad versnelt productvernieuwing, versterken direct en wholesale elkaar en stijgt de marge zonder nieuwe voorraadberg. Dan komen $47, $61 en $78 in beeld. Dividend komt bovenop de getoonde koersen. De scenario's gebruiken winst per verwaterd aandeel en een passende eindmultiple. Zij zijn geen consensus en geen koersdoelen. Het magazijn geeft het eindoordeel Nike heeft met 60 basispunten margeverbetering een eerste tastbaar resultaat. Het volgende bewijs ligt in de combinatie van voorraad, omzet en volledigeprijsverkopen. Als nieuwe producten sneller door de winkels bewegen, hoeft minder korting te worden gegeven en kan kasstroom het winstherstel bevestigen. Let bij de volgende cijfers daarom niet alleen op EPS. Kijk naar voorraadgroei tegenover omzetgroei, brutomarge, vrije kasstroom en commentaar over wholesale-orders. De ommekeer is pas echt wanneer de consument, de retailer en het magazijn hetzelfde verhaal vertellen. Foto: NIKE, officiële bedrijfsfoto van Elliott Hill.

In het kort De Vanguard FTSE All-World High Dividend Yield UCITS ETF lijkt op het eerste gezicht een eenvoudige inkomensbelegging. In werkelijkheid koopt een belegger honderden ondernemingen, meerdere valuta en een duidelijke stijlkeuze: bedrijven met een bovengemiddeld dividend wegen zwaarder, terwijl vastgoedaandelen uit de indexmethodiek zijn uitgesloten. De uitkerende shareclass met ISIN IE00B8GKDB10 noteerde op 9 oktober rond €81,053 op Euronext Amsterdam. De handelsmunt is euro, de basisvaluta van het fonds is dollar en het fonds keert per kwartaal uit. Het totaalrendement hangt daarom van veel meer af dan het dividendpercentage op het scherm. Direct naar een onderdeel van dit artikel Dividend is geen aparte pot geld De portefeuille is breed, de economische motor minder gelijk verdeeld Een hoog dividend kan ook een waarschuwing zijn Wat moet €81,05 waarmaken? Drie koerspaden, plus de uitkering De nuttigste reden om VHYL te bezitten Dividend is geen aparte pot geld Wanneer een onderneming dividend uitkeert, verlaat geld de onderneming. De koers corrigeert rond de ex-dividenddatum doorgaans voor die betaling. De aandeelhouder ontvangt dus geen gratis extra rendement. Waarde ontstaat wanneer een bedrijf na investeringen meer cash genereert dan het productief kan herinvesteren en het overtollige deel verantwoord uitkeert. Voor VHYL telt het totaal van koersontwikkeling, uitkeringen, kosten en valuta. De lopende kosten bedragen 0,29% per jaar. Omdat deze shareclass uitkeert, moet een belegger het dividend zelf herbeleggen als samengestelde groei het doel is. De module maakt ook het valuta-effect zichtbaar. Een Amsterdamse notering in euro's betekent niet dat de onderliggende dollar-, yen- en pondposities zijn afgedekt. Een sterkere euro kan een positief rendement in lokale valuta gedeeltelijk wegnemen. Een zwakkere euro kan het juist versterken. De portefeuille is breed, de economische motor minder gelijk verdeeld Volgens de Vanguard-portefeuilledata van 31 augustus waren JPMorgan, Exxon Mobil, Johnson & Johnson en AbbVie de grootste posities, samen ongeveer 6,1%. Dat is veel minder concentratie dan bij een doorsnee wereldindex waarin enkele Amerikaanse technologiebedrijven zwaar wegen. Toch is het onjuist om VHYL volledig defensief te noemen. Banken reageren op rente en kredietverliezen. Energiebedrijven reageren op olie- en gasprijzen. Farmaceuten dragen patent- en regelgevingsrisico. Consumentengoederen lijken stabieler, maar zijn gevoelig voor grondstofkosten en prijszetting. Vanguard beschreef wereldwijde dividendaandelen als een mogelijk tegenwicht voor de AI-handel. Dat is een redelijke portefeuillegedachte, maar geen garantie tegen koersverlies. Als de economie krimpt, kunnen winst en dividend in meerdere sectoren tegelijk onder druk komen. In onze analyse van VUSA staat hoe een brede index toch sterk door Amerikaanse megacaps kan worden gestuurd. Dit artikel over sparen en beleggen helpt bij de basisafweging tussen korte termijn zekerheid en marktrisico. VHYL zit duidelijk aan de marktkant van die keuze. Een hoog dividend kan ook een waarschuwing zijn Een dividendrendement stijgt wanneer het dividend groeit, maar ook wanneer de koers daalt. Soms loopt de markt vooruit op een verlaging. Een zeer hoog percentage kan dus wijzen op een onderneming waarvan de winst of balans verzwakt. De indexmethodiek spreidt dat individuele risico, maar haalt het niet weg. Belangrijk zijn de uitkeringsratio, vrije kasstroom en schuld van de onderliggende bedrijven. De uitkeringsratio laat zien welk deel van de winst als dividend vertrekt. Een bedrijf dat structureel meer uitkeert dan het verdient, moet schulden aangaan, activa verkopen of uiteindelijk korten. De sterke kant van VHYL is dat geen enkel bedrijf de portefeuille domineert. De zwakke kant is dat de factorselectie beleggers bewust naar sectoren kan sturen waar de markt een reden heeft voor een lage waardering. Wat moet €81,05 waarmaken? Voor een ETF is reverse valuation een doorkijk naar de onderliggende portefeuille. Stel dat de portefeuille rond 15,5 keer winst noteert en de multiple in 2029 naar 14,5 daalt. Voor 6% jaarlijks koersrendement is dan ongeveer 8,4% winstgroei per jaar nodig. Het uitgekeerde dividend komt daar bovenop; fondskosten gaan eraf. De rekensom is gevoelig voor de startwaardering, die dagelijks verandert en per databron kan verschillen. Daarom is de uitkomst geen exact voorspelde groeivoet. Zij laat wel zien dat een lagere multiple niet vanzelf een hoog rendement garandeert. Onderliggende winsten moeten blijven groeien om waarderingsdruk op te vangen. De Euronext-koers van €81,053 was een momentopname van 9 oktober om 15.35 UTC met vijftien minuten vertraging. Een voorspelde volgende uitkering uit marktdata is niet als aangekondigd dividend behandeld. Alleen officieel vastgestelde uitkeringen horen in een kasstroomoverzicht. Drie koerspaden, plus de uitkering Het bear-scenario combineert dalende cyclische winsten, selectieve dividendverlagingen en een sterkere euro. Mogelijke jaareindekoersen zijn €73 in 2027, €69 in 2028 en €71 in 2029. In het middenpad groeit de onderliggende winst ongeveer 4% per jaar en blijft de waardering rond het historische midden. Dat geeft €85, €90 en €96. In het gunstige pad verbreedt winstgroei buiten Amerikaanse technologie en geeft valuta geen grote tegenwind. Dan komen €91, €101 en €113 in beeld. De kwartaaluitkeringen komen bovenop deze koersscenario's. Dat onderscheid is belangrijk: koersrendement en totaalrendement zijn bij een uitkerende ETF niet hetzelfde. Wie het dividend gebruikt voor inkomen, houdt een ander samengesteld vermogen over dan iemand die iedere uitkering herbelegt. De nuttigste reden om VHYL te bezitten VHYL is geen obligatievervanger en ook geen automatische bescherming tegen een dalende markt. Het fonds is vooral bruikbaar voor een belegger die bewust minder afhankelijk wil zijn van de grootste groeiaandelen en bereid is cyclische winst- en valutarisico's te dragen. Controleer jaarlijks of de sectorverdeling, waardering en dividenddekking nog passen bij dat doel. Het aantal posities zegt iets over spreiding tussen ondernemingen. De bron van winst en cash zegt meer over de echte spreiding van risico. Foto: Vanguard.

In het kort Hims & Hers meldde dat chief accounting officer Irene Becklund op 9 oktober vertrekt en tijdelijk als adviseur betrokken blijft. Eén bestuurder die opstapt zegt op zichzelf weinig over de kwaliteit van de cijfers. Bij een zorgplatform dat snel groeit, medicijnen inkoopt en nieuwe behandelcategorieën toevoegt, is de financiële organisatie wel een deel van het verdienmodel. Hims rapporteert op 2 november nieuwe kwartaalcijfers. Het aandeel noteerde op 9 oktober rond $30,915 op de NYSE, goed voor een beurswaarde van circa $6,55 miljard. De markt vraagt niet alleen meer abonnees. Zij vraagt een schaalbare combinatie van medische kwaliteit, betrouwbare rapportage, brutomarge en vrije kasstroom. Direct naar een onderdeel van dit artikel Groei maakt de boekhouding niet eenvoudiger Een personeelswisseling is geen bewijs van een probleem De sterkste groeikans zit in meer zorg per klant Wat moet $30,92 waarmaken? Drie mogelijke koersen Op 2 november telt de kwaliteit van groei Groei maakt de boekhouding niet eenvoudiger Hims begon als digitaal loket voor relatief eenvoudige behandeltrajecten. Inmiddels verkoopt de onderneming gepersonaliseerde zorg rond onder meer haarverlies, seksuele gezondheid, mentale gezondheid en gewichtsmanagement. Bij die verbreding horen artsen, apotheken, laboratoria, marketingkanalen, voorraden en verschillende regels per markt. In het tweede kwartaal kwam de omzet uit rond $753 miljoen, 38% meer dan een jaar eerder. Het aantal abonnees naderde 2,9 miljoen. Dat maakt omzet per abonnee een nuttige eerste controle. Een abonnee die meer diensten gebruikt kan de economie verbeteren, maar alleen als medicijn- en zorgkosten niet even hard meestijgen. Brutomarge is wat na directe kosten van omzet overblijft. Bij Hims horen daar onder meer medicijnen, verpakkingen en zorgverlening bij. Een hoge omzetgroei met dalende brutomarge kan rationeel zijn wanneer een nieuwe categorie later winstgevender wordt. De onderneming moet dan wel laten zien wanneer inkoop, prijszetting en klantbehoud dat herstel leveren. Een personeelswisseling is geen bewijs van een probleem Het vertrek van een chief accounting officer moet niet als schandaal worden behandeld zonder aanwijzingen. Hims meldde de overgang zelf en Becklund blijft gedurende een overdrachtsperiode adviseur. Het relevante beleggerswerk begint daarna: blijft de controleomgeving stabiel en worden rapportages op tijd, volledig en begrijpelijk gepubliceerd? Snelle groei vergroot de kans op fouten in voorraadwaardering, retouren, omzettoerekening en kosten die over meerdere perioden lopen. Extra controles kosten geld, maar kunnen veel grotere herstelkosten voorkomen. De module hieronder laat zien hoe klein een controlebudget kan zijn naast een omzetbasis van meerdere miljarden. In onze eerdere analyse van de koersval bij Hims staat waarom medicijnnieuws en margeverwachtingen zoveel invloed hebben. De vergelijking met ServiceNow en schaalbare software helpt om één verschil scherp te houden: Hims verkoopt niet alleen software. Zorg en geneesmiddelen brengen directe kosten, toezicht en klinische verantwoordelijkheid mee. De sterkste groeikans zit in meer zorg per klant Hims hoeft niet ieder kwartaal miljoenen nieuwe mensen te vinden om te blijven groeien. De onderneming kan ook meer waarde per bestaande abonnee leveren. Een klant die begint met haarzorg en later een andere behandeling toevoegt, kan de acquisitiekosten over meer omzet uitsmeren. Dat mechanisme werkt alleen bij goed klantbehoud en verantwoorde zorg. Marketing kan een eerste bestelling kopen, maar geen duurzame medische relatie. De economische maatstaven zijn daarom omzet per abonnee, brutowinst per abonnee, retentie en de hoeveelheid vrije kas die na marketing overblijft. Het optimistische argument is dat Hims met zijn merk, technologie en distributie een brede voordeur voor consumentenzorg bouwt. Het tegenargument is dat medicijnen geen gewone abonnementssoftware zijn. Regelgeving, beschikbaarheid, bijwerkingen en concurrentie van fabrikanten kunnen de productmix snel veranderen. Wat moet $30,92 waarmaken? De beurswaarde van $6,55 miljard veronderstelt dat groei uiteindelijk in vrije kas verandert. Bij 10% gewenst jaarrendement en een eindwaardering van 25 keer vrije kasstroom is in 2029 ongeveer $349 miljoen vrije kas nodig. Als de geannualiseerde omzetbasis van $3,01 miljard drie jaar met 17% groeit, komt de omzet in 2029 rond $4,82 miljard uit. De vereiste vrije kasmarge bedraagt dan ruim 7%. Dat is niet buitensporig voor een volwassen digitaal platform, maar Hims moet medische en logistieke kosten blijven dragen. De reverse valuation maakt ook zichtbaar waar het risico zit. Een lagere eindmultiple of een hoger gewenst rendement vraagt meer kasstroom. Als aandelenbeloning het aandeelental laat stijgen, moet de totale vrije kas nog sneller groeien om dezelfde waarde per aandeel te bereiken. Hims & Hers noteert onder de ticker HIMS op de NYSE, in Amerikaanse dollars, met ISIN US4330001060. Op 9 oktober stond de koers op $30,915; de koers kan inmiddels zijn veranderd. Drie mogelijke koersen In het bear-scenario vertraagt de abonneegroei, blijft de medicijnmix duur en houden marketing plus extra controle de kasstroom laag. Mogelijke jaareindekoersen zijn $21 in 2027, $17 in 2028 en $16 in 2029. Het middenpad veronderstelt groei van abonnees en omzet per klant, met een geleidelijk hogere vrije kasmarge. Dan horen $35, $43 en $53 bij de jaren 2027 tot en met 2029. In het gunstige scenario schalen nieuwe zorgcategorieën zonder evenredige kostenstijging en blijft verwatering beperkt. Dan zijn $44, $61 en $82 denkbaar. De scenario's combineren omzetgroei, vrije kasmarge, eindmultiple en verwaterd aandeelental. Zij zijn geen consensus en geen koersdoelen. Juist bij een snelgroeiend zorgbedrijf kunnen regelgeving en productmix de uitkomst in korte tijd verschuiven. Op 2 november telt de kwaliteit van groei Bij de komende cijfers verdienen drie vragen voorrang. Stijgt de omzet per abonnee zonder dat de brutomarge verder afbrokkelt? Wordt groei uit eigen kas gefinancierd? En legt het management duidelijk uit hoe de financiële leiding en controlefuncties worden ingevuld? Het vertrek van Becklund is geen reden om een goed bedrijf plotseling af te schrijven. Het is wel een bruikbaar moment om te controleren of de organisatie net zo volwassen wordt als de omzet groot. Voor Hims ligt de waarde niet in de snelheid waarmee een bestelling op het scherm verschijnt, maar in de discipline waarmee zorg, voorraad en geldstromen achter dat scherm worden beheerd. Foto: Hims & Hers Investor Relations, december 2025.

In het kort NIO draaide in het tweede kwartaal van 2026 op aangepaste basis een operationele winst van RMB 206,9 miljoen. Dat is een betekenisvolle omslag voor een fabrikant die jarenlang veel geld verbrandde. Toch bleef er voor gewone aandeelhouders een verlies over. De onderneming kan operationeel verbeteren terwijl rente, aandelenbeloning, minderheidsbelangen en nieuwe financiering de waarde per aandeel blijven drukken. Bij een koers van $3,5637 op 9 oktober en een beurswaarde van circa $8,54 miljard prijst de markt geen volmaakt bedrijf in. De lat ligt wel hoger dan één winstgevend kwartaal op een aangepaste maatstaf. NIO moet bewijzen dat de brutomarge standhoudt, de operationele kasstroom positief wordt en de verbetering niet over steeds meer aandelen wordt verdeeld. Direct naar een onderdeel van dit artikel Een sterke kwartaalomslag met een voetnoot De laatste kilometer naar vrije kas is de lastigste Verwatering kan een operationele overwinning verdunnen Wat moet $3,56 waarmaken? Drie koerspaden voor 2027, 2028 en 2029 De volgende winst moet aan het aandeel toekomen Een sterke kwartaalomslag met een voetnoot NIO rapporteerde op 27 augustus over het tweede kwartaal een omzet van RMB 32,14 miljard, 69,1% meer dan een jaar eerder. De brutomarge steeg naar 18,4% en de vehicle margin naar 18,5%. De onderneming leverde 107.658 voertuigen af. Dat zijn cijfers die laten zien dat schaal en productmix eindelijk dezelfde kant op kunnen bewegen. Een brutomarge van 18,4% betekent dat van iedere RMB 100 omzet na de directe kosten RMB 18,40 overblijft. Daar moeten onderzoek, winkels, marketing, hoofdkantoor en een deel van het wisselnetwerk nog van worden betaald. De onderstaande brug laat zien hoe snel een groot brutowinstbedrag kan verdwijnen wanneer de vaste kostenbasis groot is. De aangepaste operationele winst van RMB 206,9 miljoen laat zien dat NIO de kostenbasis kan dekken wanneer volume en marge tegelijk meewerken. De gerapporteerde operationele uitkomst bleef echter een verlies van RMB 347,2 miljoen. Ook kwam het nettoverlies uit op RMB 528 miljoen. Het verschil is geen boekhoudkundig detail voor aandeelhouders. Aangepaste cijfers sluiten onder meer aandelenbeloning uit, terwijl die beloning de winst per aandeel via verwatering kan raken. De laatste kilometer naar vrije kas is de lastigste Operationele winst is niet hetzelfde als vrije kasstroom. NIO moet voertuigen en onderdelen financieren, nieuwe modellen ontwikkelen en infrastructuur onderhouden. Voorraad en vooruitbetalingen aan leveranciers kunnen kas opslokken, zelfs wanneer de winst-en-verliesrekening verbetert. Daarom is de volgende stap concreet: hoeveel geld komt uit de gewone bedrijfsvoering binnen en hoeveel investeringen zijn nodig om het aflevertempo vol te houden? Een positieve operationele kasstroom die alleen ontstaat doordat leveranciers later worden betaald is minder sterk dan kasstroom uit hogere marge en snelle voorraadomloop. In onze eerdere analyse over geld ophalen en toekomstige waarde staat waarom financiering bij NIO altijd per aandeel moet worden bekeken. De analyse over NIO en Tesla legt uit hoe schaalvoordelen kunnen ontstaan, maar ook waarom een netwerk pas waardevol is als voldoende klanten het gebruiken. Verwatering kan een operationele overwinning verdunnen Verwatering betekent dat dezelfde onderneming over meer aandelen wordt verdeeld. Als de totale waarde van NIO 35% stijgt en het aandeelental 15% groeit, neemt de waarde per bestaand aandeel met ongeveer 17% toe, niet met 35%. Dat verschil wordt groot wanneer nieuwe aandelen meerdere jaren achter elkaar nodig zijn. Het optimistische argument is sterk: met meer dan honderdduizend leveringen in een kwartaal, drie merken en een brutomarge in de hoge tieners hoeft iedere auto geen wondermarge te leveren. Vaste kosten kunnen over meer omzet worden verdeeld. Samenwerking rond batterijwisselen kan bovendien kapitaal met partners delen. De tegenwerping is even sterk. De Chinese markt blijft prijsgevoelig en NIO bouwt tegelijk aan modellen, software en infrastructuur. Een gunstig kwartaal kan deels komen door productmix of timing. Aandeelhouders hebben pas structureel bewijs als de marge meerdere kwartalen standhoudt, investeringen dalen als percentage van omzet en externe financiering minder noodzakelijk wordt. Wat moet $3,56 waarmaken? Een koers-winstverhouding is weinig bruikbaar zolang gerapporteerde winst negatief en beweeglijk is. Daarom rekenen we terug vanuit vrije kasstroom. Bij 10% gewenst jaarrendement en een FCF-rendement van 5% in 2029 moet NIO dan ongeveer RMB 4 miljard vrije kasstroom genereren, bij RMB 7,12 per dollar. Dat bedrag is niet onbereikbaar naast een kwartaalomzet van ruim RMB 32 miljard, maar de route telt. NIO moet brutowinst behouden, verkoop- en ontwikkelingskosten disciplineren en werkkapitaal onder controle brengen. Tegelijk mag het aandeelental niet zo sterk groeien dat de kasstroom per aandeel nauwelijks vooruitgaat. NIO noteert in de VS als ADS op de NYSE, in dollars, met ISIN US62914V1061. Op 9 oktober stond de koers op $3,5637; de koers kan inmiddels zijn veranderd. NIO rapporteert in renminbi. Dat valutaverschil is in de waardering dus geen decoratie. Drie koerspaden voor 2027, 2028 en 2029 Het bear-scenario veronderstelt dat prijsdruk terugkeert, de automarge daalt en nieuwe financiering nodig blijft. Mogelijke jaareindekoersen zijn dan $2,40 in 2027, $1,85 in 2028 en $1,55 in 2029. In het middenpad blijven de merken groeien, stabiliseert de brutomarge in de hoge tieners en wordt vrije kasstroom positief. Dat levert $4,05, $5,10 en $6,35 op. In het gunstige pad verbetert de mix verder, draagt het netwerk meer bij en kan NIO groei uit eigen kas financieren. Dan komen $5,20, $7,40 en $10,20 in beeld. Dit zijn scenario's, geen koersdoelen. De formule gebruikt de vrije kasstroom die de onderneming kan bereiken, een passende eindwaardering en het verwaterde aandeelental. Kas, schuld en aandelenbeloning worden niet dubbel geteld. De volgende winst moet aan het aandeel toekomen NIO heeft operationeel een grens gepasseerd die twee jaar geleden ver weg leek. Het belangrijkste bewijs staat nu niet in een nieuw afleverrecord. Het staat in de brug van brutowinst naar gerapporteerde winst, vervolgens naar vrije kas en uiteindelijk naar vrije kas per ADS. Kijk bij de volgende cijfers daarom naar vier regels: vehicle margin, operationele kasstroom, investeringen en het verwaterde aandeelental. Als die vier tegelijk verbeteren, krijgt de lage koers een stevigere fundering. Als alleen de aangepaste operationele winst positief blijft, is de doorbraak vooral van het bedrijf en nog niet vanzelf van de aandeelhouder. Foto: NIO, 29 november 2024.

In het kort: Warren Buffett blijft wijzen op een goedkoop S&P 500 fonds als simpele manier om breed in Amerikaanse bedrijven te beleggen. Een startbedrag van $3,000 plus $300 per maand groeit in een historische rekensom na 20 jaar tot meer dan $220,000. Die uitkomst leunt op een gemiddeld jaarrendement van 10%, terwijl een S&P 500 fonds gewoon meebeweegt met de aandelenmarkt. Buffett houdt het opvallend simpel: de Vanguard S&P 500 ETF volgt de S&P 500 en geeft beleggers in één transactie brede blootstelling aan Amerikaanse bedrijven. Voor iemand die beroemd werd met het selecteren van individuele aandelen, blijft dat een nuchtere boodschap. Geen ingewikkelde portefeuille, geen jacht op de volgende winnaar, maar lage kosten, spreiding en tijd. Warren Buffett bouwde Berkshire Hathaway in zes decennia uit met een aanpak die draaide om sterke bedrijven, redelijke prijzen en geduld. Juist daarom valt zijn voorkeur voor een breed indexfonds op. Buffett kan aandelen kiezen, maar voor de meeste beleggers vindt hij eenvoud kennelijk belangrijker dan ambitie. Buffett had in het verleden zelf posities in de Vanguard S&P 500 ETF, een fonds dat de prestaties van de S&P 500 volgt. In zijn aandeelhoudersbrief uit 2013 vatte hij zijn gedachte scherp samen. Het doel is volgens hem om “own a cross-section of businesses that in aggregate are bound to do well.” Daarna kwam de zin die vaak terugkeert in discussies over indexbeleggen: “A low-cost S&P 500 index fund will achieve this goal.” Dat is geen spannende strategie, maar juist dat is het punt. Een belegger kiest niet één bedrijf of één sector, maar een brede doorsnede van ondernemingen achter de Amerikaanse economie. Opvallend is dat Buffett dit niet alleen als algemene wijsheid heeft opgeschreven. Hij liet ook vastleggen dat na zijn overlijden een trustee het grootste deel van zijn contanten in zo’n fonds moet beleggen ten bate van zijn vrouw. Voor een belegger die rijk werd met individuele aandelen is dat een stevig signaal. Berkshire Hathaway na Buffett Buffett heeft bij Berkshire Hathaway niet meer dezelfde rol als vroeger. Aan het begin van het jaar droeg hij de functie van CEO over aan Greg Abel. Onlangs trad hij ook terug als chairman, waarna hij chairman emeritus werd en lid bleef van de raad van bestuur. Berkshire Hathaway zegt dat Buffett “will continue to offer his valued judgment and perspective.” Zijn invloed is dus niet verdwenen, maar de dagelijkse verantwoordelijkheid ligt elders. Daardoor krijgen zijn oudere uitspraken meer gewicht dan nostalgie alleen. Voor particuliere beleggers is vooral de consistentie interessant. Buffett bleef jarenlang terugkomen op dezelfde basis: bezit goede bedrijven, betaal niet te veel aan kosten en geef tijd de ruimte. De Vanguard S&P 500 ETF past precies in dat sobere raamwerk. Indexfondsen geven beleggers brede blootstelling aan Amerikaanse bedrijven Bron: WSJ S&P 500 rekensom trekt aandacht De aantrekkingskracht van een S&P 500 fonds zit niet alleen in de eenvoud. De rekensom maakt duidelijk waarom maandelijkse inleg zo vaak terugkomt in verhalen over langetermijnbeleggen. De S&P 500 heeft over langere tijd een gemiddeld jaarlijks rendement van 10% opgeleverd. Neem een startbedrag van $3,000. Wie daarna $300 per maand blijft beleggen en rekent met dat gemiddelde jaarrendement van 10%, komt na 20 jaar uit op meer dan $220,000. Niet één perfecte aankoop bepaalt dan het resultaat, maar de combinatie van tijd, regelmaat en rendement op rendement. Bij een horizon van 35 jaar wordt dezelfde maandelijkse inleg nog zichtbaarder in de cijfers. De waarde kan in die historische berekening boven $1 million uitkomen. Dat getal trekt de aandacht, maar de kwetsbaarheid zit in de aanname dat de belegger het ritme decennialang volhoudt. S&P 500-rendement voedt rekensom achter langdurige maandelijkse inleg Bron: Reuters Aandelenrisico blijft gewoon meedoen Een S&P 500 fonds is geen spaarrekening met een vriendelijker rendement. De waarde beweegt mee met aandelen, en aandelen kunnen hard dalen. Brede spreiding vermindert de afhankelijkheid van één bedrijf, maar haalt het beursrisico niet weg. Het gemiddelde rendement van 10% zegt ook weinig over het verloop per jaar. Sommige jaren leveren veel meer op, andere jaren gaan juist pijnlijk omlaag. Dat is precies waar een eenvoudige strategie in de praktijk minder eenvoudig wordt. Daar wringt het voor veel particuliere beleggers. De rekensom op papier is rustig en netjes, terwijl de markt onderweg rommelig blijft. De vraag is niet alleen welk fonds Buffett noemt, maar vooral of het gedrag bij zo’n lange horizon past. Buffett kiest sober boven spannend Buffetts voorkeur voor de Vanguard S&P 500 ETF past bij zijn bredere manier van beleggen. Hij zoekt geen snelle winst, maar ondernemingen die lang waarde kunnen creëren en tegen redelijke prijzen te koop zijn. Een breed S&P 500 fonds vertaalt die gedachte naar een vorm die minder kennis van individuele bedrijven vraagt. Dat maakt de boodschap niet spectaculair, maar wel bruikbaar als referentiepunt. Zelf aandelen selecteren kan grotere winnaars opleveren, maar vraagt ook tijd, rust en de bereidheid om fouten te dragen. Een brede ETF spreidt de inzet over veel bedrijven tegelijk. De kern blijft daardoor nuchter. Buffett presenteert het S&P 500 fonds niet als truc, maar als manier om mee te doen met een brede groep bedrijven die samen de Amerikaanse economie dragen. Of die aanpak werkt, hangt minder af van één beursmoment dan van jarenlange discipline. Vanguard S&P 500 ETF wacht op bewijs De Vanguard S&P 500 ETF staat in Buffetts verhaal voor eenvoud, maar eenvoud is niet hetzelfde als zekerheid. De historische berekening met $3,000 startinleg, $300 per maand en 10% gemiddeld rendement geeft een richting, geen garantie. De markt hoeft het verleden niet netjes te herhalen. Voor Warren Buffett blijft de lijn helder: lage kosten, brede spreiding en tijd. Nu Berkshire Hathaway verder draait onder Greg Abel, blijft juist dat oude advies opvallend actueel. De volgende zwakke beursperiode wordt voor de Vanguard S&P 500 ETF de echte test, niet de berekening over 20 of 35 jaar.

In het kort: SharkNinja en eBay hebben de S&P 500 de afgelopen drie jaar ruim verslagen. Beide bedrijven groeien nog altijd, maar de aandelen noteren dicht bij recordhoogtes. De vraag is of winstgroei en uitvoering sterk genoeg blijven om de hoge verwachtingen waar te maken. Het SharkNinja aandeel en het eBay aandeel zijn geen vergeten koopjes meer. SharkNinja steeg in drie jaar 315%, eBay won 149% en de S&P 500 kwam in dezelfde periode uit op 83%. Dat is knap, maar ook precies waarom beleggers nu scherper moeten kijken naar wat er nog in het vat zit. De twee bedrijven hebben weinig met elkaar gemeen. SharkNinja verkoopt stofzuigers en keukenapparaten. eBay is een marktplaats die opnieuw groei zoekt in verzamelobjecten, refurbished producten en verkoop tussen consumenten. De overeenkomst zit vooral in de beurskoers: beide aandelen staan dicht bij recordhoogtes, terwijl de winstgroei nu het zware werk moet gaan doen. SharkNinja is het bedrijf achter Shark stofzuigers en het keukenmerk Ninja. Rond die merken bouwde het concern de afgelopen jaren een reeks nieuwe producten. De omzet groeide in drie jaar met gemiddeld 20% per jaar, een tempo dat voor een bedrijf in consumentengoederen opvalt. In het tweede kwartaal van 2026 steeg de omzet met 22% ten opzichte van een jaar eerder. De aangepaste winst nam in dezelfde periode met 29% toe. Dat is de combinatie die de beurs graag ziet: groei die niet alleen via omzet loopt, maar ook zichtbaar wordt in de winst. De keerzijde is dat het aandeel inmiddels dicht bij zijn recordhoogte staat. De markt betaalt niet meer voor een verrassing. De koers leunt nu op de aanname dat SharkNinja zijn groeitempo langer kan vasthouden dan een doorsnee speler in huishoudelijke apparaten. SharkNinja groeit hard met stofzuigers en keukenapparaten Bron: WSJ SharkNinja groeit harder dan sector Topman Mark Barrocas noemde SharkNinja tijdens de conferencecall over het tweede kwartaal "a durable compounding growth engine with multiple sources of fuel". Dat klinkt stevig aangezet, maar de cijfers geven hem voorlopig ruimte voor die toon. Het bedrijf mikt op een adresseerbare markt van $125 miljard tot $130 miljard. SharkNinja groeit veel harder dan de sector, die historisch met een laag enkelcijferig percentage per jaar vooruitgaat. Een deel van dat verschil zit in de snelheid waarmee het bedrijf producten lanceert. Een ander deel zit in marketing, vooral via sociale media, waar SharkNinja het grootste merk op TikTok Shop is in drie landen, waaronder de VS. Opvallend is dat SharkNinja dit jaar niet alles kon leveren wat klanten wilden kopen. Barrocas zei tijdens de Goldman Sachs Global Consumer and Retail Conference in september 2026 dat het bedrijf verkoopkansen miste door te weinig aanbod in de binnenlandse activiteiten. Dat kost omzet op korte termijn, maar het zegt ook iets over de vraag naar de producten. eBay zoekt groei in verzamelobjecten en refurbished producten Bron: Financial Times eBay aandeel zoekt nieuw groeipad eBay is geen jonge groeier, maar een gevestigde marktplaats die de afgelopen jaren scherper is gaan kiezen. De omzetgroei versnelde gedurende het afgelopen jaar en kwam in het tweede kwartaal uit op 14% op constante valutabasis. Voor een bedrijf dat lang als volwassen en traag werd gezien, is dat geen detail. De groei komt vooral uit categorieën waar eBay sterker wil worden. Verzamelobjecten, refurbished producten en verkoop tussen consumenten trekken meer kopers en verkopers naar het platform. Het bruto handelsvolume in gerichte categorieën, waaronder verzamelobjecten, steeg in het tweede kwartaal met 26% op jaarbasis. Daarmee heeft eBay weer een verhaal dat verder gaat dan kosten besparen en kapitaal teruggeven. De markt beloont groei, maar dat maakt de lat ook hoger. Een versnelling is pas echt waardevol als die meerdere kwartalen standhoudt. Beleggers toetsen hoge waarderingen aan verdere winstgroei Bron: Business Insider eBay marktplaats draait om schaarste Topman Jamie Iannone ziet vooral kansen in categorieën waar eBay zich kan onderscheiden van gewone webwinkels. Tijdens de conferencecall over het tweede kwartaal wees hij op mode, met een aanzienlijke en nog onderontwikkelde kans in Amerikaanse verkoop tussen consumenten. Trading cards blijven volgens hem ook groeien binnen verzamelobjecten. De kracht van eBay zit in het aanbod. Tijdens de Goldman Sachs Communacopia and Technology Conference in september 2026 zei Iannone dat 90% van de 2,6 miljard advertenties op eBay bestaat uit producten die het bedrijf "unmatched" noemt op internet. Veel van wat kopers daar vinden, ligt dus niet zomaar elders in hetzelfde aanbod. Dat onderscheid telt. In reguliere online retail draait veel om prijs. Bij verzamelobjecten, tweedehands mode en zeldzame producten spelen beschikbaarheid, vertrouwen en bereik een grotere rol. Daar kan een grote marktplaats nog steeds waarde toevoegen. Winstgroei moet waardering dragen Voor SharkNinja en eBay lijkt de makkelijkste herwaardering achter de rug. Beide aandelen hebben de S&P 500 ruim verslagen en noteren dicht bij recordstanden. Vanaf hier moet vooral de winstgroei aantonen dat de koersen niet te ver vooruit zijn gelopen. Analisten rekenen voor SharkNinja op ongeveer 14% geannualiseerde winstgroei in de komende jaren. Voor eBay ligt die verwachting rond 12%. Dat zijn keurige cijfers, maar verwachtingen zijn geen bewijs. Zeker bij aandelen die al fors zijn opgelopen, wordt de ruimte voor tegenvallers kleiner. Bij SharkNinja draait het vervolg om omzetgroei, marges en de beschikbaarheid van producten. Bij eBay kijken beleggers naar bruto handelsvolume, gerichte categorieën en de vraag of verzamelobjecten, refurbished producten en consument tot consumentverkoop groot genoeg zijn om de hele marktplaats mee te trekken. De volgende kwartaalcijfers moeten laten zien of het SharkNinja aandeel en het eBay aandeel vooral duur ogen door hun verleden, of nog steun krijgen van groei die hard genoeg blijft.

In het kort: Het FOMC verhoogde de Fed rente met 25 basispunten naar 3,75% tot 4,00%. Kevin Warsh verdedigde het besluit met de uitspraak: “The decision we made today was the right decision.” Zijn verwijzing naar het wegnemen van steun maakt de vraag urgenter of AI aandelen nog op lagere rentes kunnen leunen. De Fed rente staat weer vol in beeld op Wall Street. Kevin Warsh verdedigde de renteverhoging van het rentecomité van de Fed, het FOMC, met één zin die weinig ruimte liet voor politieke uitleg. Voor beleggers zit het nieuws vooral in de toon: Warsh klonk niet alsof de stap van 25 basispunten vanzelf de laatste is. Op 16 september begon het FOMC pas de vierde renteverhogingscyclus van deze eeuw. Het comité stemde unaniem, met 12 tegen 0, voor een verhoging van de federal funds target rate naar 3,75% tot 4,00%. Dat besluit kwam na een jaar waarin de Dow Jones Industrial Average, S&P 500 en Nasdaq Composite meerdere nieuwe records neerzetten. Juist die combinatie maakt de stap relevant. Amerikaanse aandelen zijn hard opgelopen, met kunstmatige intelligentie als belangrijkste verhaal achter veel optimisme. Hogere rentes maken kapitaal duurder en leggen meer gewicht op winsten die pas later moeten komen. Warsh kiest voor het FOMC Kevin Warsh, sinds 22 mei de 17e voorzitter van de Fed, kreeg na het rentebesluit direct de politieke vraag voorgelegd. ABC News verslaggever Elizabeth Schulze vroeg wat zijn boodschap was aan president Donald Trump, die herhaaldelijk lagere rentes eiste. Warsh antwoordde: “The decision we made today was the right decision.” Die negen woorden waren kort, maar niet vrijblijvend. Warsh verdedigde niet alleen zijn eigen positie, hij koos zichtbaar voor het collectieve besluit van het FOMC. Dat viel op, omdat Trump het Fed bestuur kort daarvoor nog “very hostile” had genoemd. Kevin Warsh verdedigt het rentebesluit van het FOMC Bron: Reuters Trump wil goedkopere AI financiering Trump vindt dat de rente op of onder 1% zou moeten liggen. Zijn redenering is overzichtelijk: lagere leenrentes moeten bedrijven helpen investeren, banen ondersteunen en bestedingen aanjagen. In het verhaal van Wall Street raakt dat direct aan de uitbouw van infrastructuur voor kunstmatige intelligentie. Lagere rentes zouden volgens Trump ook helpen bij de Amerikaanse staatsschuld, die in augustus boven de 40 biljoen dollar uitkwam. Als rendementen op Treasury obligaties dalen, wordt het goedkoper om tekorten te financieren. Voor de Fed is dat geen doorslaggevend argument, en Warsh liet weinig twijfel bestaan over die grens. Fed-gebouw staat symbool voor Trumps druk op lagere rentes Bron: Reuters Inflatie weegt zwaarder dan Trump Warsh zei na de vergadering ook: “We removed a dose of accommodation.” Vrij vertaald: de Fed heeft een deel van de steun uit het systeem gehaald. Op Wall Street werd vooral gelet op het woord “dose”, omdat het klinkt als iets dat herhaald kan worden. De Fed had eerder zes renteverlagingen doorgevoerd, maar Warsh sprak nu over inflatie die te lang te hoog is gebleven. Daar wringt het voor de markt. Trump wil goedkoper geld, terwijl de Fed laat zien dat prijsdruk voorrang krijgt boven politieke wenselijkheid. AI aandelen missen rentesteun Voor AI aandelen is dat geen detail. De stijging van grote Amerikaanse indexen leunt voor een deel op de verwachting dat bedrijven zwaar blijven investeren in chips, datacenters, cloudcapaciteit en energievoorziening. Zulke investeringen zijn gevoeliger voor de prijs van geld dan een simpel groeiverhaal doet vermoeden. Een renteverhoging van 25 basispunten hoeft een bullmarkt niet meteen te breken. De ongemakkelijke vraag is hoeveel goed nieuws over AI al in de waardering zit. Als financiering duurder blijft, moet toekomstige omzetgroei harder en sneller zichtbaar worden. Volgende Fed signalen worden bepalend De boodschap uit de persconferentie was daarom scherper dan het rentebesluit zelf. Warsh pareerde Trump niet met een lange verdediging, maar met een korte zin en een duidelijke verwijzing naar minder steun. Dat zegt veel over de ruimte die de Fed zichzelf wil houden. Trump zal naar verwachting blijven aandringen op lagere rentes, vooral met AI investeringen en de staatsschuld als argument. Wall Street kijkt intussen naar elk nieuw signaal van het FOMC over de Fed rente. Voor AI aandelen, Treasury rendementen en de brede Amerikaanse aandelenmarkt wordt vooral belangrijk of Warsh bij de volgende stappen opnieuw over het wegnemen van steun spreekt.

In het kort: De S&P 500 en Nasdaq Composite staan op records na stijgingen van ongeveer 19% en 26% in zes maanden. Warren Buffett ziet een markt waarin speculatie volgens hem zwaarder weegt dan geduldig beleggen. De vraag is hoeveel groei al in Amerikaanse aandelen zit nu waarderingen historisch hoog zijn. De Warren Buffett waarschuwing komt precies op het moment dat de S&P 500 en Nasdaq Composite nieuwe records aantikken. De Amerikaanse hoofdindexen zijn in zes maanden met ongeveer 19% en 26% gestegen. Dat is een forse beweging, zeker in een markt waar waarderingen al hoog lagen. Buffett koos eerder dit jaar op de jaarvergadering van Berkshire Hathaway voor een beeld dat bleef hangen. Hij vergeleek de markt met een kerk waaraan een casino vastzit. De kerk staat voor geduldig beleggen in bedrijven met stevige cijfers; het casino voor snel geld en meelopen met de massa. Zijn waarschuwing was ongewoon direct. “[W]e've never had people in a more gambling mood than now,” zei Buffett. Dat is geen voorspelling van een crash, maar wel een nuchtere prik in een markt die weinig geduld heeft met twijfel. Warren Buffett waarschuwt voor speculatie tijdens recordrally Bron: Business Insider S&P 500 rally botst op waardering Een recordstand is prettig nieuws voor wie al in de markt zit, maar zegt weinig over de prijs die vandaag wordt betaald. Daar zit de kern van Buffetts punt. Niet elke stijging is verdacht, maar bij dure aandelen wordt het verschil tussen prijs en onderliggende waarde snel groter. Buffett zei dat ook zelf vrij precies. “that doesn't mean that investing is terrible. It does mean that prices for an awful lot of things will look very silly.” Die tweede zin is de scherpste. Hij richt zich niet op de hele markt, maar op aandelen waarvan de prijs vooral rust op verwachtingen. Voor particuliere beleggers maakt dat onderscheid uit. Een index kan doorstijgen terwijl binnen die index de kwetsbaarheid oploopt. De vraag is dan niet alleen of de S&P 500 nog hoger kan, maar welke bedrijven teleurstellingen kunnen dragen zonder dat het verhaal direct breekt. Shiller CAPE maakt beurs duur De S&P 500 Shiller CAPE Ratio zet de discussie over waardering op scherp. Deze maatstaf kijkt naar de voor inflatie gecorrigeerde winst over tien jaar. Sinds mei 2026 blijft de ratio boven 40, en dat is pas de tweede keer in de geschiedenis dat dit maandenlang gebeurt. De vergelijking met eind 1999 ligt voor de hand, al blijft die ongemakkelijk. Toen steeg de Shiller CAPE Ratio naar 44, tegenover een langjarig gemiddelde van ongeveer 17. Enkele maanden later, in maart 2000, barstte de dotcombubbel. Eén waarderingscijfer vertelt nooit wanneer aandelen gaan dalen. Dure markten kunnen langer duur blijven dan veel beleggers verwachten. Maar een stand boven 40 zegt wel dat er veel toekomstig succes vooruit is betaald. NYSE-handelaar op beursvloer terwijl waarderingen historisch hoog staan Bron: Business Insider Dotcombubbel blijft waarschuwing De huidige markt is niet simpelweg een herhaling van begin deze eeuw. Toch is de les uit de dotcombubbel moeilijk te negeren. In de jaren 1990 stegen honderden technologiebedrijven hard, waarna veel van die winsten verdwenen toen beleggers kritischer gingen kijken. Dat patroon draait niet alleen om technologie. Het gaat om het moment waarop koersstijgingen tijdelijk verbergen hoe sterk een bedrijf werkelijk is. In een stijgende markt lijken zwakke balansen, broze bedrijfsmodellen en twijfelachtig management minder belangrijk dan ze zijn. Pas bij tegenwind wordt dat verschil zichtbaar. Bedrijven die alleen overeind blijven bij voortdurende groei hebben minder marge als de economie vertraagt of de beurs draait. Daar wordt Wall Street nerveus van, zeker wanneer waarderingen al weinig ruimte laten. Hype aandelen hebben minder speling Vooral aandelen die op hype draaien, krijgen in zo’n markt weinig foutmarge. Een sterke stijging kan een bedrijf groter doen lijken dan het is. Maar koerskracht is geen bewijs dat de omzet, winst en balans hetzelfde tempo aankunnen. De kwetsbaarheid zit vaak in de volgorde. Eerst stijgt de prijs, daarna moeten de cijfers bewijzen dat die prijs terecht was. Als groei vertraagt of winst uitblijft, kan het verhaal snel kantelen. Dat maakt Buffetts waarschuwing minder spectaculair, maar juist bruikbaar als lens op de markt. Hij zegt niet dat beleggen slecht is. Hij wijst erop dat sommige prijzen later “very silly” kunnen lijken als de onderliggende bedrijven niet genoeg leveren. Warren Buffett waarschuwing blijft hangen De Warren Buffett waarschuwing gaat uiteindelijk over discipline in een markt die records normaal begint te vinden. De S&P 500 en Nasdaq Composite kunnen na nieuwe toppen best verder oplopen. Een hoge waardering is geen klok die precies aftelt naar een daling. Wel wordt de lat hoger. Bij een Shiller CAPE Ratio boven 40 zit veel optimisme al in Amerikaanse aandelen verwerkt. Dat maakt bedrijfsresultaten, balansen en winstkwaliteit belangrijker dan het verhaal rond een populaire naam. De volgende test komt wanneer de Amerikaanse aandelenmarkt opnieuw tegenwind krijgt. Dan moet blijken welke bedrijven de hoge verwachtingen waarmaken en welke vooral profiteerden van een speculatieve markt. Tot die tijd blijft de vraag rond de Warren Buffett waarschuwing dezelfde: hoeveel groei is al betaald, en hoeveel bewijs moeten bedrijven nog leveren?

In het kort: Ford zegt dat de productie van de F-Series is hersteld na branden bij aluminiumleverancier Novelis die tienduizenden trucks raakten. De verstoring werd eerder geraamd op 2 miljard dollar netto kosten en drukte de Amerikaanse F-Series-verkopen tot en met september met 9,5%. Het herstel haalt een directe bottleneck weg, maar laat de grotere vraag staan hoe kwetsbaar Ford blijft door zijn afhankelijkheid van één trucklijn. Ford is volgens topman Jim Farley volledig hersteld van de Novelis-storing die de productie van de F-Series met tienduizenden voertuigen raakte. Voor het Ford aandeel is dat meer dan operationeel nieuws. De F-Series is al jaren de trucklijn waar Ford zijn sterkste marges en trouwste klanten vindt. Dat maakt de opluchting begrijpelijk, maar ook beperkt. Een productielijn die weer draait, lost de directe schade op. De grotere kwetsbaarheid blijft dat Ford Motor Company voor zijn winstkracht zwaar leunt op één familie full-size trucks. Topman Jim Farley benadrukt het belang van de F-Series Bron: Reuters Novelis storing raakte Ford winst De branden bij aluminiumleverancier Novelis hingen maandenlang boven Ford. De verstoring werd eerder geraamd op een netto kostenpost van 2 miljard dollar. Ford hoopt dit jaar ongeveer 50.000 productie-eenheden terug te winnen en zo een deel van de klap goed te maken. Ford bouwt inmiddels ongeveer een maand weer F-150’s met aluminium uit de Novelis-fabriek in New York. Dat is geen detail in de toeleveringsketen. Novelis levert ongeveer 40% van het aluminium plaatmateriaal dat in de Amerikaanse auto-industrie wordt gebruikt, en Ford is de grootste klant. Toen die levering stokte, moest Ford gespecialiseerd aluminium uit het buitenland halen. Dat maakte de logistiek ingewikkelder en joeg de tariefkosten op. In een sector waar marges snel verdampen, telt zo’n omweg hard mee. F-150-productie werd geraakt door problemen in de toeleveringsketen Bron: Reuters F-Series verliest terrein aan rivalen De schade was zichtbaar in de verkoopcijfers. De F-Series-verkopen daalden in het eerste kwartaal met 16%. Tot en met september lagen de Amerikaanse verkopen nog altijd 9,5% lager dan een jaar eerder. General Motors en Stellantis kregen daardoor ruimte in een markt waar loyaliteit veel waard is. Vooral de Ram 1500 profiteerde zichtbaar. De verkoop van die truck steeg in de Verenigde Staten in het derde kwartaal met 73% en ligt over het jaar tot nu toe 41% hoger. Voor Ford wringt dat extra omdat full-size trucks meer zijn dan volume. Ze leveren hoge gemiddelde transactieprijzen op en bepalen een groot deel van de merkpositie in Noord-Amerika. Een gemiste truckverkoop is dus zwaarder dan alleen een lager aflevercijfer. F-Series verliest marktaandeel terwijl rivalen truckverkopen opvoeren Bron: Reuters Morgan Stanley wijst op F-Series risico Adam Jonas van Morgan Stanley vatte de afhankelijkheid van Ford bijna tien jaar geleden scherp samen. Hij schatte dat “if the F-Series franchise were a stand-alone business, it would be worth 135% of Ford's total market capitalization”. Vrij vertaald: de F-Series zou als zelfstandig bedrijf meer waard zijn dan heel Ford op de beurs. Zo’n uitspraak moet niet als exacte waardering worden gelezen. Het is vooral een aanwijzing voor de scheve verdeling binnen Ford. De F-Series is uitzonderlijk winstgevend, terwijl andere onderdelen minder voorspelbaar zijn. Daar zit de kern voor beleggers. Een dominante positie in full-size trucks is een voordeel zolang de vraag sterk blijft en de productie soepel loopt. Zodra de F-Series hapert, merkt heel Ford dat meteen. Model e maakt F-Series belangrijker De verliezen bij Model e maken de rol van de F-Series nog groter. Ford heeft met die divisie miljardenverliezen geboekt terwijl het bedrijf werkt aan nieuwe elektrische voertuigen. De winstgevende trucklijn moet dus niet alleen zichzelf dragen, maar ook ruimte geven aan duurdere plannen. Buiten de Verenigde Staten is dat model lastiger te kopiëren. De meest winstgevende trucks verkopen vooral goed in de thuismarkt. In veel buitenlandse markten zetten goedkopere voertuigen uit China druk op prijzen en verwachtingen. Elektrische trucks maken de rekensom nog minder eenvoudig. Ze hebben grotere en duurdere batterijen nodig dan veel andere elektrische voertuigen. Daardoor zijn ze op dit moment minder aantrekkelijk voor de winstgevendheid dan de benzinemodellen waarop Ford zo lang heeft gebouwd. Ford aandeel wacht op verkoopbewijs Het herstel bij Novelis geeft Ford weer lucht bij de F-150 en Super Duty. Augustus was de beste productiemaand voor Ford Super Duty sinds maart 2006. De productie van de F-150 stond op het hoogste niveau sinds augustus 2024. De vraag is nu of die productie ook terugkomt in verkopen en winst. Ford kan verloren volume proberen in te halen, maar General Motors, Stellantis en Ram hebben in de tussentijd terrein gewonnen. Dat maakt de volgende verkoopcijfers belangrijker dan de melding dat de fabriek weer draait. Voor het Ford aandeel blijft de F-Series de maatstaf. Als Ford de herstelde productie omzet in hogere truckverkopen, verdwijnt een flinke zorg uit het verhaal. Als Model e tegelijk geld blijft kosten, blijft de afhankelijkheid van één trucklijn het punt waar beleggers bij Ford op blijven letten.

In het kort: De 10 Year Treasury yield rond 5,3% maakt groeiaandelen moeilijker te verdedigen, ook als bedrijven hun eigen groeiverhaal houden. Grail leunt op Galleri en een mogelijk FDA besluit in 2027, terwijl Veeva zijn groei zoekt in CRM software voor life sciences. De vraag is of die bedrijfsspecifieke triggers genoeg zijn nu hoge rentes de lat voor groei hoger leggen. De 10 Year Treasury yield schommelt rond 5,3%, het hoogste niveau sinds 2007, en dat maakt groeiaandelen opnieuw kwetsbaar. Hoe hoger de rente, hoe minder beleggers overhebben voor winst die pas later komt. T bills en CDs bieden weer een vast rendement, waardoor bedrijven als Grail en Veeva Systems niet alleen groei moeten laten zien, maar ook moeten uitleggen waarom die groei de huidige waardering waard is. Dat is de kern van het verhaal. Grail heeft met Galleri een duidelijke medische en commerciële trigger. Veeva Systems heeft een sterke positie in CRM software voor life sciences, software waarmee bedrijven klantrelaties beheren. Beide verhalen zijn aantrekkelijker dan een doorsnee groeiverhaal, maar de rente maakt de foutmarge kleiner. Hoge obligatierente zet waarderingen van groeiaandelen onder druk Bron: Reuters Grail leunt op Galleri Grail draait vrijwel volledig om Galleri, een bloedtest die tientallen vormen van kanker probeert te vinden voordat symptomen zichtbaar zijn. De FDA heeft Galleri nog niet goedgekeurd, maar Grail verkoopt de test al aan particuliere klanten, sommige bedrijven en proefprogramma’s van ziekenhuizen. Die verkopen lopen op cashbasis, voor ongeveer 949 dollar per test. Die route houdt de markt voorlopig klein. Toch levert Galleri al omzet op terwijl Grail wacht op een mogelijk besluit van de FDA. De omzet steeg van 93 miljoen dollar in 2023 naar 147 miljoen dollar in 2025, en in de eerste helft van 2026 nam het totale testvolume met 42% toe tot 117.000 tests. FDA bepaalt Grails volgende markt Grail kreeg eerder dit jaar een stevige waarschuwing toen de grootste studie van NHS England het primaire eindpunt niet haalde. Voor een bedrijf dat zo sterk op één test leunt, is dat geen ruis. Het laat zien hoe binair het verhaal rond Galleri blijft. Eind september kwam beter nieuws. Een FDA panel steunde een premarket approval voor Galleri op basis van veiligheid, effectiviteit en mogelijke voordelen. Die steun is niet bindend, maar houdt de mogelijkheid open dat Galleri in 2027 goedkeuring krijgt. Bij goedkeuring verandert de commerciële ruimte voor Grail. Galleri kan dan makkelijker terechtkomen bij particuliere verzekeringen en Medicare plannen. Dat zou de markt vergroten van klanten die zelf betalen naar een veel bredere verzekerde groep. Nasdaq blijft gevoelig voor nieuws rond groeibedrijven als Grail Bron: Reuters Grail blijft duur zonder zekerheid De beurs heeft al een deel van dat betere scenario ingeprijsd. Grail handelt rond 33 keer de omzet van dit jaar. Dat is fors voor een bedrijf dat nog moet bewijzen dat Galleri breed vergoed en op grote schaal verkocht kan worden. De meest recente kwartaalomzet bedroeg 44,69 miljoen dollar, terwijl het nettoverlies uitkwam op 110,25 miljoen dollar. Dat verlies past bij een bedrijf in deze fase, maar het maakt de afhankelijkheid van toekomstige groei groter. Grail moet blijven investeren voordat duidelijk is of Galleri toegang krijgt tot een veel grotere markt. Daar wringt het voor beleggers. Met FDA goedkeuring kan Grail ineens in een andere commerciële categorie vallen. Zonder brede vergoeding blijft het bedrijf kwetsbaar voor vertraging, nieuwe studietegenvallers en vragen over financiering. Veeva zit diep bij farmabedrijven Veeva Systems is een rustiger groeiverhaal dan Grail. Het bedrijf levert cloudgebaseerde CRM diensten aan de life sciences markt. Wereldwijd bedient Veeva meer dan 1.500 klanten, waaronder Eli Lilly, Pfizer, Merck en AstraZeneca. De software helpt deze bedrijven om klantrelaties te volgen, testdata op te slaan en te analyseren, en klinische studies en sectorregels bij te houden. Veeva zit daarmee in processen die voor farmabedrijven en biotechbedrijven belangrijk zijn. Overstappen kan, maar het is zelden aantrekkelijk als software zo diep in de dagelijkse operatie zit. Veeva moet groei waarmaken Analisten verwachten dat de omzet van Veeva tussen 2025 en 2028 jaarlijks met 13% groeit. De winst per aandeel zou in diezelfde periode met 16% per jaar stijgen. Dat zijn stevige cijfers, maar geen cijfers die vanzelf elke hoge waardering dragen. Veeva heeft wel een duidelijke troef. De concurrentie tussen zijn klanten blijft hoog, waardoor farmabedrijven en biotechbedrijven blijven investeren in betere data, klantcontacten en naleving van regels. Veeva verkoopt precies de software die daar in past. Voor groeiaandelen als Grail en Veeva Systems ligt de lat hoger zolang de 10 Year Treasury yield rond 5,3% blijft. Bij Grail wacht de markt vooral op nieuws rond Galleri, de FDA en een mogelijke goedkeuring in 2027. Bij Veeva Systems moeten de omzetgroei en winstgroei blijven aantonen dat zijn positie in life sciences CRM meer is dan een mooi nicheverhaal.