Kan dit Duitse aandeel profiteren van nieuwe groeidrijvers?
- Kevin S
- 3 minuten geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
De rente-meewind die Deutsche Börse de afgelopen jaren hielp, neemt af, waardoor het bedrijf moet bewijzen dat groei uit trading, clearing en data sterk genoeg is.
Richting 2028 mikt Deutsche Börse op een solide groei met focus op schaalbaarheid, kostenbeheersing en nieuwe groei in energie, crypto en fondsen.
Beleggers blijven voorzichtig omdat succes afhangt van uitvoering, marktvolumes en het doorgaan van de strategisch logische maar regulatorisch risicovolle Allfunds-overname.
Deutsche Börse is zo’n bedrijf dat het op de achtergrond vaak prima draait, maar op de beurs toch af en toe teleurstelt. De afgelopen jaren kwam dat “feestje” vooral door de rente. Als beursuitbater en clearinghuis beheert Deutsche Börse grote cashposities. Bij een hoge rente levert dat extra inkomsten op, zonder dat het bedrijf daar veel voor hoeft te doen.
Alleen is die meewind aan het afnemen. In 2023 en 2024 waren de netto rente-inkomsten voor Deutsche Börse opvallend belangrijk in de omzetmix. Nu de rente in Europa normaliseert, valt die bijdrage terug. Dat maakt beleggers nerveus, want als een makkelijke winstbron verdwijnt, moet je kunnen laten zien dat de echte motoren hard genoeg draaien.
Precies daarom stond de beleggersdag van december 2025 in het teken van één boodschap: de groep wil de groei voortaan uit de kern halen, vooral uit trading, clearing en datadiensten, en minder uit rente-inkomsten.
Wat Deutsche Börse verkoopt is niet alleen ‘de beurs’
Veel beleggers zien Deutsche Börse nog steeds vooral als de uitbater van de beurs in Frankfurt. Maar het bedrijf is inmiddels een brede marktplaats-infrastructuurspeler, met meerdere inkomstenbronnen.
De kern bestaat uit handel en afwikkeling. Iedere transactie in derivaten, aandelen of bepaalde grondstoffenstromen levert fees op. Daar omheen verkoopt Deutsche Börse data, indexdiensten en technologie. Een deel van de activiteit is juist aantrekkelijk omdat het schaalbaar is: als volumes stijgen, groeien opbrengsten vaak harder dan de kosten.
Die schaalbaarheid wordt nu extra belangrijk, omdat de rente-inkomsten niet meer automatisch meetillen.
Nieuwe doelen tot 2028: groei blijft, maar de mix verandert
Deutsche Börse presenteerde concrete middellangetermijndoelen richting 2028. Het bedrijf mikt op een samengestelde groei van 8 procent per jaar in de netto-omzet exclusief het treasuryresultaat, met als eindpunt 6,5 miljard euro omzet in 2028. Tegelijkertijd wil het de operationele kosten gemiddeld met 3 procent per jaar laten stijgen, waardoor de EBITDA exclusief treasuryresultaat met gemiddeld 12 procent per jaar kan groeien.
Op papier klinkt dit als een strak verhaal: minder afhankelijk van rente, meer afhankelijk van volumes, producten en efficiency. Maar in de praktijk zit de spanning in twee vragen.
De eerste vraag is of de groei in trading en clearing sterk genoeg is om de rente-dip te compenseren, juist als markten een periode rustiger worden.
De tweede vraag is of beleggers het vertrouwen hebben dat Deutsche Börse die efficiency echt kan vasthouden, terwijl er ook geïnvesteerd moet worden in technologie, cyberveiligheid en nieuwe producten.
De volgende groeiknop: grondstoffen en elektriciteit
Een opvallend accent in de strategie is trading en clearing rond grondstoffen en elektriciteit. Daar zit logica achter. De energiemarkt is volatiel en Europa is bezig met een grote transitie, met meer handel in termijncontracten, prijsafdekking en risicobeheer door bedrijven. Als Deutsche Börse daar marktaandeel wint, kan dat structurele volumegroei opleveren.
Tegelijkertijd is dit precies het soort markt dat beleggers soms “saai” vinden. Het is minder zichtbaar dan aandelenhandel en het verhaal is technischer. Dat maakt het moeilijker om enthousiasme te creëren, zeker na een periode waarin rente-inkomsten het resultaat mooier maakten dan de onderliggende groei.
Crypto: samenwerken met Kraken om institutioneel te worden
Deutsche Börse probeert ook een brug te slaan tussen traditionele markten en digitale assets. Begin december 2025 kondigden Deutsche Börse Group en Kraken een strategische samenwerking aan. De insteek is nadrukkelijk institutioneel en gereguleerd: denk aan infrastructuur, tokenized markten en toegang tot producten binnen een kader dat voor grote partijen acceptabel is.
Belangrijk hierbij is dat het management crypto niet neerzet als een gok op de volgende hype, maar als een uitbreiding van het productaanbod rond handel, afwikkeling en liquiditeit. Voor een beursbedrijf is dat logisch: wie de infrastructuur bezit, verdient aan activiteit, ongeacht de richting van de koers.
De vraag voor beleggers is vooral timing. Gereguleerde cryptoproducten in Europa bewegen vaak traag door vergunningen en toezicht. Het potentieel is er, maar de omzetbijdrage op korte termijn kan klein blijven.
Allfunds: strategisch logisch, maar politiek en juridisch spannend
Het meest tastbare plan is het mogelijke bod op Allfunds, het Spaanse fondsendistributieplatform met een notering in Amsterdam. Eind november 2025 bevestigde Deutsche Börse exclusieve gesprekken over een mogelijke overname. De voorgestelde prijs onder discussie was 8,80 euro per aandeel, met een mix van 4,30 euro cash en 4,30 euro in nieuwe Deutsche Börse-aandelen, plus een toegestane dividendcomponent van 0,20 euro voor boekjaar 2025.
Strategisch is het verhaal helder. Fondsendistributie en platformdiensten passen bij de ambitie om meer “sticky” inkomsten te hebben, minder afhankelijk van marktsentiment dan pure handelsvolumes. Ook kan één technologieplatform schaalvoordelen opleveren, iets wat analisten als UBS expliciet als pluspunt noemen.
Maar juist hier zit ook het grootste risico. Als Deutsche Börse en Allfunds samen een te dominante positie krijgen in Europese fondsendistributie, kan de Europese Commissie kritisch zijn op marktconcentratie. Dat kan leiden tot vertraging, zware voorwaarden of zelfs het afketsen van de deal. De VEB wees daar in een analyse ook nadrukkelijk op.
Voor beleggers is dit een klassieke trade-off: een strategisch logische overname kan veel waarde creëren, maar regulering kan het proces duurder en onvoorspelbaarder maken.\
Aandeelhouders krijgen weer een grotere rol: structurele inkoop
Onder CEO Stephan Leithner zet Deutsche Börse ook meer in op kapitaaldiscipline richting aandeelhouders. Reuters meldde dat het bedrijf zich committeert aan regelmatige aandeleninkoop en in 2026 een programma van 500 miljoen euro wil starten, vergelijkbaar met 2025. Dat is opvallend, omdat Deutsche Börse historisch lange periodes zonder inkoop kende.
Dit is relevant, omdat het indirect iets zegt over het vertrouwen van het management in de kasstroom. Als je structureel aandelen gaat inkopen, moet je ervan overtuigd zijn dat de balans sterk genoeg blijft, ook als de rente-inkomsten terugvallen en je tegelijk wilt investeren.
Waarom de markt toch twijfelt
Tegenover deze plannen staat een hardnekkig punt: de markt wil bewijs zien. Een strategie-update is één ding, maar beleggers willen vooral zien dat de groei in de kernactiviteiten de komende kwartalen echt versnelt.
Daar komt nog iets bij. Een beursbedrijf vaart vaak wel bij volatiliteit. Als markten erg rustig zijn, liggen volumes lager en is het lastiger om te verrassen. In dat licht is het interessant dat JPMorgan Deutsche Börse eind november 2025 juist opwaardeerde naar Overwogen, mede omdat de waardering volgens hen te weinig de kwaliteit en diversificatie weerspiegelde, en omdat hogere volatiliteit in 2026 weer een meewind kan worden.
Conclusie
Deutsche Börse staat op een kantelpunt. De makkelijke rente-meewind neemt af en dat dwingt het bedrijf om het groeiverhaal opnieuw te verdienen met trading, clearing, data en platformdiensten. De doelen richting 2028 zijn ambitieus maar niet ongeloofwaardig, zeker omdat kostenbeheersing expliciet onderdeel is van de formule.
De echte katalysatoren zijn tweeledig. Als de marktvolatiliteit aantrekt, profiteert de derivatenfranchise relatief snel. En als de Allfunds-deal doorgaat zonder zware regulatorische bijwerkingen, ontstaat een sterker Europees platform met meer terugkerende inkomsten. Daar staat tegenover dat juist die overname het grootste politieke en juridische risico draagt.
Voor beleggers voelt Deutsche Börse daarmee minder als een feestje en meer als een verbouwing. De potentie is er, maar het moet de komende periode vooral blijken uit uitvoering, niet uit presentaties.
Ook particuliere beleggers kunnen hier een les uit trekken. Wie zijn rendement wil optimaliseren, kijkt niet alleen naar bedrijfsstrategieën, maar ook naar de kostenstructuur van de eigen portefeuille, zeker nu meewind zoals rentevoordeel kan wegvallen. Efficiëntie en schaal spelen daarbij net zo goed een rol op beleggersniveau.
In dat licht is het relevant dat MEXEM door Brokerskiezen.nl is uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er met valutakosten van 0,005 procent, tegenover circa 0,25 procent bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
