Dit Nederlandse aandeel schiet +49% omhoog in één dag
- Jelger Sparreboom
- 10 sep.
- 5 minuten om te lezen
Bijgewerkt op: 12 sep.
In het kort:
Nebius sloot een contract van $17,4 miljard met Microsoft, waardoor het in één klap van niche speler tot geloofwaardige AI-hyperscaler transformeerde.
De waardering is extreem hoog, maar de omzetgroei (+625% YoY) en multi-jaar zichtbaarheid geven de hype een harde fundering.
Uitvoering en kapitaaldiscipline zijn cruciaal: bij vertraging of fouten kan de koers hard terugvallen, maar bij succes ligt een CoreWeave-achtig pad richting tientallen miljarden waardering open.
Het begon allemaal met een contract dat groter was dan het hele bedrijf. Een overeenkomst van 17,4 miljard dollar met Microsoft. Voor Nebius, een relatief jonge Nederlandse speler in de wereld van AI-infrastructuur, betekende dit dat de sprong van speculatief GPU-verhuurbedrijf naar institutioneel erkende hyperscaler in één klap werd gemaakt. Beleggers reageerden direct: de koers sprong met vijftig procent omhoog, de volumes verdubbelden, en de naam Nebius stond ineens naast bedrijven als CoreWeave. Ook de koers explodeerde.
Aandelenkoers Nebius:
Het verhaal van Nebius begint met een achtergrond die bij velen argwaan opriep. Met wortels in Rusland en een initiële focus op GPU-verhuur, had het bedrijf in de eerste jaren moeite om serieus genomen te worden. Het was te klein, te onbekend en leek niet opgewassen tegen giganten als Amazon Web Services of Google Cloud. Toch zette Nebius stug door. Het bedrijf bouwde zijn eigen datacenters, haalde topingenieurs naar Amsterdam en richtte zich volledig op AI-specifieke workloads. Dat bleek een strategische keuze die in de huidige megatrend goud waard is. Terwijl traditionele datacenters nog druk bezig zijn met het retrofitten van infrastructuur, ontwierp Nebius zijn campussen van meet af aan voor AI: liquid cooling, hoge rackdichtheid en efficiënte energiehuishouding.
Het contract met Microsoft bevestigt die strategie. Het bedrijf heeft namelijk weinig reden om een beginnend Nederlands bedrijf miljarden toe te vertrouwen, tenzij het werkelijk gelooft in de technische kwaliteit en leveringscapaciteit. Voor Nebius betekent dit niet alleen jarenlange gegarandeerde omzet, maar ook iets wat minstens zo belangrijk is: geloofwaardigheid. Een groot deel van het succes in deze sector draait immers om vertrouwen. Als Microsoft bereid is om miljarden te betalen, dan volgen andere klanten sneller. Beleggers weten dat, en daarom steeg de koers van Nebius met meer dan vijftig procent in de dagen na de aankondiging.
Tegenstanders wijzen op de waardering. En inderdaad: de multiples die Nebius momenteel noteert, zijn duizelingwekkend. Een price-to-sales ratio van 91, een premie van honderden procenten boven sectorgenoten. Het roept herinneringen op aan de dotcomjaren, toen ook bedrijven met spectaculaire groeiverhalen torenhoge waarderingen kregen toegeschreven.
Price to sales:
Maar wat critici vergeten, is dat Nebius ook cijfers laat zien. In het tweede kwartaal van 2025 steeg de omzet met 625% op jaarbasis en zelfs 106% kwartaal-op-kwartaal. Het kernbedrijf AI Cloud haalde een brutomarge van ruim 70%, en dat is uitzonderlijk in een sector die doorgaans wordt gekenmerkt door zware capex en dunne marges.
Met de deal stijgt de zichtbare omzet richting vier miljard dollar per jaar vanaf 2027. Voor een bedrijf dat nog geen vijf jaar geleden nauwelijks serieus werd genomen, is dat een onvoorstelbare sprong. De vergelijking met CoreWeave, dat eerder een deal met OpenAI sloot, ligt voor de hand. CoreWeave wordt inmiddels gewaardeerd op bijna vijftig miljard dollar bij een omzet van ruim vijf miljard. Nebius zit, na de koersstijging, rond de twintig miljard marktkapitalisatie. Dat suggereert dat er, ondanks de hoge multiples, nog steeds ruimte is om te groeien richting de waardering van zijn grootste concurrent.
Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!
Toch zijn er risico's. De financiële structuur van de deal met Microsoft is complex. Nebius zal zijn datacenter in Vineland, New Jersey, grotendeels financieren via toekomstige cashflows en schulden die met het contract gedekt zijn. Dat voorkomt forse aandelenemissies, maar het legt wel druk op de balans. Een deel van de capex wordt mogelijk voorgefinancierd door Microsoft, in de vorm van prepayments, maar de rest moet Nebius zelf zien te regelen. We hebben het over miljarden aan GPU-investeringen die in 2025 en 2026 uitgerold moeten worden. Fouten in de uitvoering kunnen fataal zijn. Het contract bevat bovendien clausules die Microsoft de mogelijkheid geven zich terug te trekken bij vertraging of gebrekkige levering. Het asymmetrische risico is dus aanzienlijk.
Daar komt bij dat Nebius in de eerste helft van 2025 nog een nettoverlies van 352 miljoen dollar draaide en ruim een miljard investeerde in infrastructuur. De afschrijvingen zijn hoog en de marges staan onder druk door stijgende energiekosten. Hoewel de lange termijn er rooskleurig uitziet, blijft de korte termijn kapitaalintensief en onzeker.
Critici adviseren daarom om juist nu winst te nemen. Volgens hen is het risico dat Nebius niet aan de torenhoge verwachtingen voldoet te groot. De huidige waardering embedt al jaren van perfecte groei, en elke misstap kan leiden tot scherpe koerscorrecties. Ze noemen Nebius de “capex fall guy” van de hyperscalers: Microsoft en andere giganten willen de investeringen niet op hun eigen balans zetten, dus laten ze bedrijven als Nebius de risico’s dragen. En als de AI-hype afkoelt of nieuwe technologie het huidige model verouderd maakt, staat Nebius met dure, onderbenutte datacenters.
Toch is dat slechts één kant van het verhaal. Beleggers moeten zich afvragen: als zelfs een techgigant als Microsoft bereid is om miljarden te riskeren op de infrastructuur van Nebius, waarom zouden wij dan niet een berekende gok wagen?
De sleutel ligt in de manier waarop Nebius zichzelf positioneert. Het bedrijf is niet alleen een leverancier van GPU-capaciteit. Het heeft ook belangen in andere veelbelovende segmenten. Het bezit een kwart van ClickHouse, een databasebedrijf dat al enkele miljarden waard is. Het heeft AI-labellingbedrijf Toloka in huis, een edtech-platform met TripleTen en zelfs een autonome voertuigtak, Avride. Gezamenlijk zijn deze deelnemingen vandaag al meer dan een miljard waard, en dat zonder de potentie van hun toekomstige groei mee te rekenen. Het maakt Nebius niet alleen een infrastructuurbedrijf, maar een mini-ecosysteem dat op verschillende manieren kan profiteren van de AI-revolutie.
De beurs is vaak een psychologisch spel. Soms is een koersstijging puur emotie, soms is het de reflectie van harde cijfers. Bij Nebius lijkt het beide te zijn. De emoties werden zichtbaar bij de vijftig procent sprong in enkele dagen. Maar de harde cijfer; miljarden aan gegarandeerde omzet, uitzonderlijke groeipercentages en blue-chip partnerschappen rechtvaardigen een groot deel van die beweging.
Neem de koerssprong van vijftig procent na het Microsoft-contract. Voor de een was het hét signaal om te verkopen, voor de ander juist het begin van iets groters. De cijfers geven voeding aan beide kampen. Ja, de waardering is extreem, een veelvoud van sectorgenoten. Maar diezelfde waardering weerspiegelt ook een realiteit: Nebius is in één klap een geloofwaardige tegenhanger van CoreWeave geworden, met zicht op miljarden aan gegarandeerde omzet. Het bedrijf bouwt geen luchtkastelen meer; het bouwt datacenters die de ruggengraat van de AI-revolutie worden.
En toch blijft er twijfel. Niet of AI groot wordt, dat is een gegeven, maar of Nebius voldoende schaal, execution power en kapitaaldiscipline heeft om die rol vol te houden. Microsoft geeft het vertrouwen, maar de markt is onverbiddelijk: één misstap, één vertraging in de levering van Nvidia-racks, en de koers kan halveren.
Opmerkingen