Dit aandeel keldert -83%, toch blijven beleggers kijken
- Jelger Sparreboom
- 2 dagen geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
ZIM-aandeel keldert 83%, maar het bedrijf blijft financieel robuust met 2,9 miljard dollar in kas.
Vloottransformatie met 46 LNG-schepen verlaagt kosten per container, vergroot schaalvoordelen en biedt prijsvoordelen.
Historisch lage waardering: koers/boekwaarde 0,42, ver onder gemiddelde.
De koersgrafiek van ZIM Integrated Shipping lijkt op het eerste gezicht ontmoedigend. Sinds de hoogtijdagen van de coronapandemie, toen containerprijzen recordhoogtes bereikten, is het aandeel maar liefst 83% gedaald. Waar anderen misschien de handdoek in de ring gooien, blijven beleggers opvallend aandachtig kijken naar dit Israëlische containervaartbedrijf. Want achter de schijnbaar rampzalige cijfers schuilt een transformatie die de basis kan leggen voor een heropleving die beleggers verrast.
Koersgrafiek ZIM Integrated Shipping:
De cijfers uit het tweede kwartaal van 2025 zijn zonder twijfel pijnlijk. De omzet daalde met 15% jaar-op-jaar naar 1,6 miljard dollar, terwijl de nettowinst terugviel van 373 miljoen naar 24 miljoen. Een klap van 90%. Het gemiddelde vrachttarief per container zakte 12% tot 1.479 dollar, en de vervoerde volumes gingen 6% omlaag. Tarieven die op en neer schoten door Amerikaanse importheffingen op Chinese goederen zorgden voor een ongekend grillig eerste halfjaar. En dan waren er ook nog geopolitieke complicaties: schepen die om Afrika heen moesten varen vanwege de crisis in de Rode Zee, nieuwe EU-regels die CO₂-uitstoot beprijzen, en zelfs een Turks verbod op Israëlisch-gelinkte schepen.
Toch bleef er een opvallende veerkracht zichtbaar in de cijfers. ZIM wist in hetzelfde kwartaal een EBITDA-marge van 29% te draaien, nog altijd fors boven sectorgemiddeldes. De vrije kasstroom bedroeg 426 miljoen dollar, waarmee de onderneming ondanks alle tegenwind nog altijd indrukwekkend veel geld genereert. Het kasbuffer van 2,9 miljard dollar onderstreept dat dit geen bedrijf is dat aan de rand van de afgrond balanceert. Integendeel: het beschikt over kapitaal om stormen uit te zitten en kansen te grijpen.
Concurrentievoordeel
Wat ZIM onderscheidt van veel concurrenten is de radicale vernieuwing van de vloot. In 2023 en 2024 kreeg het bedrijf maar liefst 46 nieuwe schepen geleverd, goed voor tweederde van de totale capaciteit. Het gaat om grotere en vooral LNG-dual fuel aangedreven containerschepen, die veel efficiënter en goedkoper opereren dan de oude generatie. De gemiddelde scheepsgrootte steeg met 50% vergeleken met 2022, wat forse schaalvoordelen oplevert. Dat betekent concreet dat de kosten per container (TEU) dalen, omdat brandstof- en bemanningskosten over veel meer lading uitgesmeerd kunnen worden.
Ook zijn er minder schepen nodig voor dezelfde route, waardoor charterkosten lager uitvallen en havencapaciteit efficiënter benut wordt. De overstap naar LNG geeft bovendien een structureel voordeel in bunkerprijzen, aangezien LNG doorgaans goedkoper en stabieler is dan laagzwavelige stookolie.
Deze vlootvernieuwing is niet louter een technische voetnoot. Het betekent concreet dat ZIM structureel lagere brandstofkosten heeft. LNG is goedkoper dan laagzwavelige stookolie en bovendien minder volatiel in prijs. Dat vertaalt zich in voorspelbaardere marges. Ook speelt de verduurzaming van de vloot in op een groeiende vraag van klanten naar schonere logistiek. Grote verladers willen hun CO₂-voetafdruk verkleinen en zijn bereid daarvoor een premie te betalen. ZIM kan zo een ESG-prijsvoordeel realiseren waar traditionele carriers voorlopig van verstoken blijven.
De contractstructuur van de nieuwe schepen versterkt deze voorsprong. De LNG-schepen zijn voor vijf tot twaalf jaar vastgelegd op langlopende charters, contracten waarbij ZIM de schepen voor een vaste periode huurt tegen vooraf afgesproken tarieven. Dit geeft de onderneming kostenstabiliteit en bescherming tegen de grillige prijsschommelingen op de spotmarkt, waar charterprijzen soms in korte tijd verdubbelen of halveren. Voor 25 van de 28 LNG-schepen gelden bovendien koopopties: het recht, maar niet de verplichting, om het schip na afloop van de charter tegen een vooraf bepaalde prijs over te nemen. Daarmee creëert ZIM een situatie waarin het kan profiteren van de voordelen van eigendom, zoals volledige operationele controle en mogelijke waardestijging van het schip, zonder de schepen nu al op de balans te hoeven zetten en het volledige kapitaalrisico te dragen. In de praktijk geeft dit ZIM de facto eigenaarschap over de kern van zijn capaciteit, terwijl het de resterende 250.000 TEU flexibel kan inzetten of laten aflopen afhankelijk van marktomstandigheden.
Het resultaat is dat ZIM in staat blijft marges te draaien die de sector ver overstijgen: een EBITDA-marge van ruim 30% en een vrije kasstroommarge van bijna 28%, waar sectorgenoten soms niet boven de 10% uitkomen. Dat maakt de onderneming in wezen tot een kasmachine, zelfs in een markt die momenteel onder druk staat.
Het meest intrigerende aspect aan ZIM is dat de onderneming midden in de storm toch het zelfvertrouwen vindt om de onderkant van de winstverwachting voor 2025 te verhogen.
Waar het in maart nog uitging van 1,6 tot 2,2 miljard dollar EBITDA, werd dat in augustus aangepast naar 1,8 tot 2,2 miljard. Ondanks lagere tarieven, zwakke volumes en geopolitieke onzekerheid voelt het management zich sterk genoeg om de lat juist hoger te leggen.
Dat zegt iets over de overtuiging in de robuustheid van de vloot en de commerciële strategie. CEO Eli Glickman benadrukte tijdens de earnings call dat ZIM zijn Transpacific-netwerk dynamisch herstructureert, capaciteit verschuift van China naar Zuidoost-Azië en Latijns-Amerika, en zich daarmee beter positioneert voor de handelsstromen van morgen.
Vietnam en Thailand zijn bezig om fabrieken van China weg te trekken. ZIM heeft daar nu een sterke commerciële aanwezigheid en ziet volumes met 10% groeien. Ook de handelsstromen tussen Latijns-Amerika en zowel de VS als China nemen toe, een dynamiek die ZIM actief benut.
Toch blijft de vraag knagen: kan een bedrijf dat zo sterk afhankelijk is van de cyclische containermarkt werkelijk een stabiel rendement bieden? Die vraag echoot bij iedere belegger die de grafiek van ZIM bekijkt. Het antwoord ligt niet in de illusie van stabiliteit, maar in de mate waarin het bedrijf veerkrachtig en wendbaar blijkt in turbulente omstandigheden.
Lage waardering
ZIM wordt momenteel verhandeld tegen een forward EV/EBITDA van slechts 2,72. De koers/boekwaarderatio bedraagt 0,42, een korting van meer dan 50%. Zelfs een normalisatie naar het eigen driejarig gemiddelde van 0,57 zou al een koersherstel richting 19 dollar impliceren. Een herwaardering naar boekwaarde, zoals eind 2024 gebeurde, zou zelfs meer dan verdubbeling van de koers betekenen.
Koers/boekwaarde Zim:
Dit alles maakt ZIM tot een van de meest besproken aandelen in de containervaart. De koersval van 83% schrikt af, maar het transformatieproces onder de motorkap vertelt een ander verhaal. ZIM heeft zijn vloot vergroend, zijn kostenbasis verlaagd, nieuwe markten aangeboord en zijn financiële slagkracht behouden. Waar anderen bezwijken onder de druk van lagere vrachttarieven, lijkt ZIM juist klaar om op te veren zodra de markt stabiliseert.
De koers van ZIM laat zien hoe grillig cyclische markten kunnen zijn: enorme schommelingen, kansen op herstel, maar ook periodes van scherpe dalingen. Voor beleggers die naast zulke dynamiek juist ook een stabiele basis in hun portefeuille willen, kan vastgoed een aantrekkelijk tegenwicht bieden.
Met Corum Investments beleg je in een van de meest stabiele vastgoedfondsen van Nederland. Het fonds keert elke maand dividend uit, heeft nooit minder dan 6% rendement gerealiseerd en behaalt gemiddeld jaarlijks 6% tot 8%. Al vanaf €50 per maand kun je deelnemen. Niet voor niets staat Corum in het overzicht van de beste vastgoedfondsen van 2025 en is het bekroond met meerdere internationale prijzen.
Ontdek in de gratis brochure of Corum ook past bij jouw beleggingsdoelen, geheel vrijblijvend.
