Doorzoek deze website

In het kort: Het aandeel ASML steeg fors ondanks onzekere vooruitzichten en politieke spanningen. De recente stijging is deels te danken aan een strategische investering in een AI-startup en aanhoudend vertrouwen van analisten. De waardering van ASML is genormaliseerd en ligt nu in lijn met de bredere techmarkt.   Als belegger is het fascinerend om te zien hoe de dynamiek van de markt een aandeel kan beïnvloeden. In de wereld van technologie is ASML een naam die steevast de aandacht trekt. Het bedrijf is een onmisbare schakel in de chipindustrie en de prestaties van hun aandeel weerspiegelen vaak de bredere trends in de sector. Sinds het begin van 2024 heeft het aandeel, ondanks de wisselvalligheid, een solide stijging van meer dan 6% gekend. Deze veerkracht toont de onmiskenbare waarde van het bedrijf, maar tegelijkertijd roept het de vraag op hoe lang deze groei kan aanhouden.   Wat de recente prestaties nog opmerkelijker maakt, is de sprong in september, waarin het aandeel met circa 20% steeg. Deze stijging lijkt enigszins paradoxaal, gezien de heersende onzekerheid. De outlook van het bedrijf en de opmerkingen van de CEO wezen op mogelijke vertragingen in de groei, deels veroorzaakt door de politieke spanningen en de beperkingen op de export naar China. Deze factoren leidden tot een terughoudende sfeer onder beleggers, wat normaliter zou leiden tot een daling van de koers. De recente stijging druist hier dus tegenin en wijst op een dieper liggende kracht die het sentiment weet te overstijgen.   Een blik op de waardering van het aandeel onthult een interessante dynamiek. Op zijn all-time high (ATH) lag de koers-winstverhouding (PE-ratio) op 54, een waarde die duidelijk aangeeft dat beleggers hoge verwachtingen hadden van ASML's toekomstige winstgevendheid. Zo'n hoge waardering weerspiegelt een 'geprijsd voor perfectie'-scenario, waarbij zelfs de kleinste tegenslag kan leiden tot een significante correctie. De recente stijging ondanks de onzekere vooruitzichten suggereert dat beleggers opnieuw vertrouwen hebben in de langetermijngroei en bereid zijn om de huidige risico's te negeren. Dit roept de vraag op: is de recente stijging een teken van hernieuwd optimisme of een tijdelijke opleving in een volatiele markt?   De performance year to date: Bron: Tradingview Wat er de afgelopen maanden gebeurde De koersbewegingen van ASML zijn direct te herleiden tot een aantal belangrijke gebeurtenissen.   De Mistral-investering Een van de meest impactvolle stappen was de investering van €1,3 miljard in de Franse AI-startup Mistral AI. Deze deal, die in september werd afgerond, gaf een duidelijk signaal af: ASML richt zich actief op de groei van de AI-markt. Hoewel de financiële cijfers op de korte termijn tegenvielen, zagen beleggers dit als een strategische stap om de toekomst veilig te stellen. De AI-sector heeft immers een enorme behoefte aan de geavanceerde chips waarvoor ASML de machines levert. Dit nieuws was de katalysator voor een groot deel van de recente koersstijging.   Benieuwd naar een grondige analyse van de andere Nederlandse chipper? Lees dan nu ook: Deepdive Besi - Is dit technologische groeiaandeel juist gewaardeerd?   Gemengde financiële resultaten en de voorzichtige outlook De kwartaalcijfers van ASML lieten een gemengd beeld zien. De recordomzet van €7,7 miljard in het tweede kwartaal van 2025 was indrukwekkend, maar de orderintake viel tegen. Bovendien waarschuwde CEO Christophe Fouquet voor onzekerheid in de markt, wat leidde tot een voorzichtige outlook voor 2026. Dit bracht aanvankelijk onzekerheid, maar analisten van onder andere JPMorgan en UBS gaven aan dat ze vertrouwen hadden in de langetermijnvooruitzichten, wat de koersstijging verder ondersteunde.   Meest recente kwartaalcijfers: Bron: ASML IR De geopolitieke uitdaging De exportbeperkingen naar China blijven een belangrijk risico. De Nederlandse overheid, onder druk van de Verenigde Staten, heeft de export van bepaalde machines naar China beperkt. ASML zoekt daarom actief naar alternatieven en richt zich nu op markten zoals India. De afhankelijkheid van China is echter nog steeds groot: in het tweede kwartaal van 2024 kwam de helft van de machineverkopen uit China. ASML's vermogen om deze politieke uitdagingen te navigeren, wordt door beleggers als een teken van veerkracht gezien. Deze combinatie van een strategische zet in AI, veerkracht ondanks een voorzichtige outlook en een sterke positie in een geopolitiek complex speelveld, verklaart waarom het aandeel ASML zich zo goed heeft gehouden. Van extravagantie naar realisme ASML heeft een opmerkelijke transformatie doorgemaakt in de manier waarop het door de markt wordt gewaardeerd. Na een periode waarin het aandeel werd 'geprijsd voor perfectie', met een koers-winstverhouding (PE-ratio) van 54 op zijn hoogtepunt, lijkt de waardering nu een meer realistisch niveau te hebben bereikt. De forward PE ligt nu op circa 27, wat aanzienlijk lager is en een meer conservatieve kijk op de toekomstige winstgroei weerspiegelt.   Historische PE ratio’s van ASML: Bron: MacroTrends Een vergelijking met de bredere markt is hierbij zeer verhelderend. De forward PE van de Nasdaq 100 ligt op bijna 25, wat betekent dat de waardering van ASML verrassend dichtbij die van de algemene technologiemarkt ligt. Historisch gezien werd ASML gewaardeerd met een aanzienlijke premie, dus het feit dat deze waarderingen nu bijna gelijk zijn, suggereert dat het aandeel op dit moment redelijk gewaardeerd is. De markt lijkt het risico en de onzekerheid van de politieke spanningen en de economische afkoeling in de prijs te hebben verwerkt.   Dit sentiment wordt verder ondersteund door de recente analistenadviezen. Hoewel er enkele ‘Hold’-adviezen zijn, zoals die van Barclays, domineren de ‘Buy’-adviezen van grote spelers zoals UBS, Berenberg en BofA Securities. Dit duidt op een breed gedragen vertrouwen in de langetermijnpositie van ASML. De koersdoelen variëren van €680 tot €750. UBS en Berenberg hanteren de hoogste koersdoelen, met een opwaarts potentieel van respectievelijk 2.33% en 0.29% ten opzichte van de huidige koers, terwijl Barclays een neerwaarts potentieel van 7.22% ziet. Deze verschillen illustreren de onenigheid in de markt, waarbij sommigen het aandeel als redelijk gewaardeerd zien met beperkt opwaarts potentieel op de korte termijn, terwijl anderen de huidige prijs beschouwen als een uitstekende instapkans voor de lange termijn.   Pricetarget voor ASML de komende 12 maanden: Bron: Investing.com De verschuiving van een premie naar een gelijkwaardige waardering ten opzichte van de Nasdaq 100 kan tevens worden gezien als een normalisatie van de markt. De extreem hoge PE-ratio's van vorig jaar waren deels het gevolg van de hype rondom de AI-sector en de verwachting dat ASML een nagenoeg perfecte groeicurve zou blijven volgen. Nu die verwachting is bijgesteld en de vooruitzichten voor de gehele technologiesector gematigder zijn, is het logisch dat ook ASML’s waardering dichter bij het marktgemiddelde komt te liggen. Dit betekent niet dat het aandeel zijn groei is verloren, maar wel dat de markt nu een meer volwassen en realistische blik werpt op het bedrijf.

In het kort: Een eenvoudige maar strikte beleggingsregel leverde een fondsbeheerder een rendement van ruim 2 000 % op één aandeel op. De aanpak draait om drie kerncriteria: waardering, fundamenten en momentum — als één daarvan wegvalt, wordt verkocht. Het succesvoorbeeld Rheinmetall illustreert de kracht van rationeel value-investeren, zelfs in een emotioneel geladen sector als defensie. Wie in 2019 tegen een groep beleggers had gezegd dat een Duits defensiebedrijf, bekend van pantservoertuigen en munitie, binnen zes jaar een rendement van meer dan 2 000 % zou opleveren, zou waarschijnlijk sceptische blikken hebben gekregen. Toch is dat precies wat gebeurde bij het Amerikaanse beleggingsfonds Boston Partners. Onder leiding van fondsbeheerder Christopher Hart werd het aandeel Rheinmetall destijds aangekocht, niet vanwege hype of geopolitieke voorspellingen, maar op basis van een strak toegepast beleggingsmodel: de zogenaamde three-circle rule . De aandelenkoers van Rheinmetall de afgelopen 10 jaar: Bron: Macrotrends Rheinmetall, een bedrijf met wortels in zowel de automobiel- als defensiesector, was volgens Hart op dat moment ondergewaardeerd. De fundamenten waren solide, het momentum voorzichtig positief, en de waardering lag laag genoeg om instap aantrekkelijk te maken. Niets wees erop dat het een aandeel zou worden dat het fondsrecord zou breken. Maar zes jaar later bleek het precies dat: de grootste individuele winstmaker in de geschiedenis van Boston Partners’ Global Premium Equities Fund. Lees ook: Nederlandse beleggers investeren massaal in deze sector... De kracht van drie eenvoudige principes De strategie van Hart en zijn team is allesbehalve complex, maar vereist wel discipline. Bij elk aandeel dat overwogen wordt voor de portefeuille, moet voldaan worden aan drie kernvoorwaarden. Is er één element dat ontbreekt, dan volgt geen aankoop, of wordt een bestaande positie verkocht. Die drie voorwaarden zijn: Aantrekkelijke waardering : Het aandeel moet ondergewaardeerd zijn ten opzichte van zijn intrinsieke waarde, sectorgenoten of historische gemiddelden. Het moet goedkoop lijken voor wat het bedrijf daadwerkelijk waard is. Sterke bedrijfsfundamentals : Er moet sprake zijn van een gezonde financiële huishouding. Denk aan stabiele omzetgroei, goede marges, een beheersbare schuldenpositie en een robuuste operationele structuur. Positief bedrijfs‑momentum : Dat kan zowel zichtbaar zijn in fundamentele zin (zoals toenemende vraag of stijgende marges) als in externe invloeden, zoals veranderende regelgeving, geopolitieke ontwikkelingen of technologische verschuivingen. De kracht van dit model zit in de eenvoud. Er wordt niet geprobeerd de markt te voorspellen of in te spelen op emoties. Zodra één van de drie voorwaarden verdwijnt, gaat het aandeel uit de portefeuille. Dat geldt ook als het momentum aanhoudt maar de waardering te ver oploopt. Dan is het tijd om te verkopen, hoe populair het aandeel op dat moment ook is. Een verkoopdiscipline die loont In het geval van Rheinmetall kwam het moment van verkoop niet ineens. Al tijdens de eerste sterke koersbewegingen werd de positie stap voor stap afgebouwd. “We verkopen in fases wanneer een aandeel overgewaardeerd begint te raken,” legde Hart uit. “We willen geen groeiaandeel bezitten tegen elke prijs. Zodra het geen waardeaandeel meer is, hoort het niet meer in onze portefeuille.” Nu, tegen het einde van 2025 was de positie volledig afgebouwd. Gedurende de zesjarige holdingperiode steeg het aandeel met maar liefst 2 056 %. En opvallend: ondanks deze monsterwinst hield het team vast aan hun uitgangspunten. Geen poging om nog ‘even’ de laatste sprong mee te pakken. Geen emotioneel beleggen. Puur rationeel. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Het succesverhaal kwam achteraf vooral door de inval van Rusland in Oekraïne, die Europese defensie-uitgaven drastisch opstuwde. Rheinmetall kreeg plots wereldwijde aandacht als leverancier van cruciale militaire technologie. Maar juist omdat het fonds al vóór deze geopolitieke omslag in het aandeel zat, werd het rendement zo extreem hoog. De markt herwaardeerde het bedrijf, het momentum explodeerde, en het fonds verkocht, zoals gepland. Defensie uitgaven binnen de EU zijn flink gestegen door deze spanningen: Bron: European Council Value-investeren is niet dood De prestatie van Boston Partners staat in contrast met de bredere beleggingswereld, waar value-investeren het afgelopen decennium meermaals dood werd verklaard. Groeiaandelen domineerden de beurs, en indexbeleggen werd het nieuwe mantra. Toch houdt Hart vol dat value-investeren nog altijd springlevend is, mits je het consequent toepast. In 2024 presteerde het fonds nog ruim onder de S&P 500, met een rendement van 10,7 % tegenover 23,3 % voor de index. Maar in de eerste helft van 2025 keerde het tij: het fonds stond op 22 % netto rendement, versus 15,2 % voor de MSCI World Index. En dat zonder concessies aan hun strategie. Lees ook: Dé beleggingskans die steeds terugkomt na een renteverlaging van de Fed Voor Hart is het duidelijk: value vereist geduld, scherpe analyse en een ijzeren discipline. Het is geen strategie voor beleggers die snel rendement willen, maar voor wie bereid is jaren te wachten op de waardering die een aandeel werkelijk verdient. Wat beleggers hiervan kunnen leren De les uit het succes van Rheinmetall is niet dat je in defensieaandelen moet stappen, of moet speculeren op geopolitieke conflicten. De werkelijke les ligt in de aanpak zelf. Wie belegt op basis van een helder model, en bereid is zijn emoties buiten spel te zetten, vergroot zijn kans op succes drastisch. Beleggers kunnen hieruit het volgende meenemen: Stel duidelijke criteria op  voor aankoop en verkoop. Maak ze concreet en toetsbaar. Analyseer de fundamentele gezondheid van een bedrijf , niet alleen de koersgrafiek of het sentiment op sociale media. Herken momentum , maar laat je er niet blind op vertrouwen. Momentum zonder waardering of fundamenten is speculatie. Wees bereid te verkopen , ook als een aandeel populair blijft. Winst nemen is geen zwakte, maar een teken van discipline. Blijf trouw aan je strategie , ook als de markt tijdelijk andere favorieten heeft. Geen sprint, maar een rationele marathon Het verhaal van Boston Partners en Rheinmetall laat zien dat het mogelijk is om enorme rendementen te halen met een klassieke value-aanpak, mits je de juiste combinatie van waardering, fundamenten en momentum weet te herkennen, én weet wanneer het tijd is om uit te stappen. Geen complexe algoritmes of beursvoorspellingen, maar een rationeel kader dat bestand is tegen de waan van de dag. Voor beleggers die bereid zijn de lange adem te nemen, biedt deze benadering misschien wel het enige echte alternatief voor het blinde volgen van de markt. Het vraagt discipline. Maar soms, als alle drie de cirkels samenvallen, levert het meer op dan wie dan ook durfde te voorspellen.

In het kort: Tesla’s wereldwijde verkopen zakken in belangrijke markten, terwijl de waardering recordhoog blijft. Hogere investeringen leveren geen betere marges op en de modellenlijn oogt steeds ouder. De toekomst van het aandeel hangt af van beloften rond AI en robotica die nog niet zijn waargemaakt. Er zijn bedrijven waarvan de beurswaarde meer zegt over het collectieve verlangen van beleggers dan over de harde realiteit van omzet, marges en concurrentie. Tesla is het schoolvoorbeeld van zo’n onderneming. Een bedrijf dat ooit de belofte van elektrische mobiliteit belichaamde, maar inmiddels steeds meer een spiegel is geworden van de hoop dat Elon Musk nogmaals een sector kan hervormen. Tesla noteert rond een marktkapitalisatie van meer dan een biljoen dollar. Dit is niet alleen een astronomisch bedrag, maar ook een waarde die elk fundament tart. Concurrenten als BYD verkopen meer auto’s, boeken stijgende marktaandelen in kernregio’s en hebben een veel grotere thuismarkt, maar worden slechts gewaardeerd tegen een fractie van Tesla. Waar BYD tegen ongeveer één keer de omzet handelt, is Tesla opgelopen tot waarderingen die doen denken aan een technologiebedrijf met onbeperkte groeipotentie. Het probleem is dat de cijfers allang niet meer in die richting wijzen. P/S BYD versus TSLA: Bron: Seeking Alpha Dat Tesla ooit de auto-industrie wakker heeft geschud, is zonder twijfel. Het bedrijf dwong traditionele spelers om in hoog tempo elektrische modellen te ontwikkelen. Musk maakte van de elektrische auto een begeerd statussymbool en legde een nieuwe standaard neer. Maar de tijd dat Tesla alleen op het veld stond, is voorbij. In Europa zakken de verkopen inmiddels met dubbele cijfers, zelfs op een continent waar stimuleringsbeleid voor elektrische voertuigen breed gedragen is. In India, de markt die Musk zelf als cruciaal presenteerde, bleef het aantal bestellingen steken op een handvol duizenden; een druppel op de gloeiende plaat in een land van anderhalf miljard inwoners. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! De marges van Tesla krimpen ondertussen gestaag. Hogere kapitaalinvesteringen hebben niet geleid tot een duidelijke verbetering van de winstgevendheid. Integendeel, de brutomarges bewegen rond een laag punt en lijken structureel onder druk te staan. De balans laat een groei zien van vorderingen terwijl de omzet sinds 2023 nagenoeg vlak ligt rond 90 miljard dollar. Het is zoeken naar een positief trendmatig cijfer. Brutowinstmarge Tesla: Bron: Seeking Alpha Daarbij komt dat de modellenlijn van Tesla inmiddels tekenen van veroudering vertoont. Terwijl concurrenten met frisse ontwerpen en nieuwe prijspunten de markt bestormen, lijkt Tesla gevangen in een soort herhaling. Het vernieuwen van het gamma verloopt traag, en juist in de sector van kapitaalintensieve productie kan dat dodelijk zijn. Toch hangt de waarde van het bedrijf niet af van auto’s. Althans, niet volgens de beurs. De marktkapitalisatie suggereert dat beleggers Tesla zien als de toekomstige winnaar in robotica, kunstmatige intelligentie en autonome mobiliteit. Maar hoe reëel is dat beeld? Het is hier dat de kern van Tesla’s risico zichtbaar wordt: de bijna totale afhankelijkheid van één man. Zonder Elon Musk lijkt het bedrijf vooral een autofabrikant die marktaandeel verliest en marges ziet dalen. Met Musk krijgt Tesla echter een waardering die gelijkstaat aan het leiderschap in nog niet bestaande markten. Dat is een merkwaardige asymmetrie. Het beloningspakket dat onlangs is goedgekeurd, spreekt boekdelen. Musk kan tot duizend miljard dollar ontvangen; grofweg gelijk aan de huidige beurswaarde, als bepaalde mijlpalen worden gehaald. Mijlpalen die vereisen dat Tesla zich niet alleen staande houdt in de auto-industrie, maar tegelijkertijd nieuwe sectoren domineert: humanoïde robots, kunstmatige intelligentie, autonome systemen. Kortom, gebieden waar de technologische en economische uitkomsten volstrekt onvoorspelbaar zijn. Beleggers reageerden enthousiast toen Musk voor een miljard dollar aan aandelen bijkocht. De koers sprong met zes procent omhoog, goed voor tachtig miljard dollar extra beurswaarde. Maar relativeren we dit bedrag, dan gaat het slechts om een kleine 0,4 procent extra belang in een al gigantische positie. Voor een gewone belegger zou dit gelijkstaan aan het bijstorten van enkele tientjes in een portefeuille van tienduizenden euro’s. Toch was de markt euforisch, alsof Musk hiermee zijn volledige toekomst opnieuw aan Tesla had verbonden. Koerswinst na aankop musk: Bron: Google Finance Het probleem is dat deze afhankelijkheid van Musk niet alleen een bron van inspiratie, maar ook van instabiliteit is. Zijn aandacht is verdeeld over bedrijven als SpaceX, Neuralink, The Boring Company en zijn persoonlijke politieke en technologische projecten. Voor Tesla-aandeelhouders betekent dit dat hun investering onderhevig is aan de grillen van een ondernemer die al lang de luxe heeft om alles te kunnen verliezen zonder dat zijn persoonlijke rijkdom wezenlijk in gevaar komt. Kunnen beleggers datzelfde zeggen? De risico’s van dit ‘key man risk’ zijn evident. Mocht Musk om welke reden dan ook minder tijd, energie of visie in Tesla steken, dan blijft er een fabrikant over die qua fundamenten niet beter presteert dan concurrenten die voor een fractie van de prijs verhandeld worden. Het bedrijf kan best decennia overleven, maar de huidige waardering kan dat niet zonder toekomstige verbetering. Voor de toekomst doet Tesla vooral een beroep op het onbekende. Meer autonomie in transport? Zeker . Meer elektrificatie? Onvermijdelijk. Maar wie daar de winnaar van zal zijn en hoe de verdienmodellen eruitzien, valt niet te voorspellen. Het vergelijken van Tesla met de auto-industrie van honderd jaar geleden is veelzeggend: toen de auto doorbrak, waren er honderden fabrikanten. Slechts een handvol overleefde. Het idee dat Tesla naast auto’s ook robots zal produceren die menselijke arbeid vervangen, klinkt visionair, maar is omgeven met onzekerheden. De synergie tussen een autofabrikant en een robotproducent is flinterdun. En in kunstmatige intelligentie beschikt Tesla niet over meer dan een CEO die ook een AI-bedrijf bezit. Dat is nauwelijks een competitief voordeel. De waardering is ondertussen buitensporig. Tesla’s ondernemingswaarde overstijgt die van Toyota, BYD, Volkswagen en Ferrari samen en daarbovenop nog een paar honderd miljard extra. De vrije kasstroom wordt gewaardeerd tegen meer dan honderd keer, een opbrengst van minder dan één procent. De koers-winstverhoudingen zweven rond de 300. Dit is geen realistische afspiegeling van een producent met stagnerende omzet en dalende marges. Het is een gok op een tweede wonder. Elke belegger die Tesla koopt, koopt tegelijk niet iets anders. Het is precies die opportuniteitskost die de absurditeit van de waardering onderstreept. Voor dezelfde biljoen kan men een bedrijf als Berkshire Hathaway krijgen: met honderden miljarden in staatsobligaties, een dominante positie in nutsbedrijven, een van de grootste spoorwegen van de VS en belangen in Apple, Chevron en American Express. Een verzameling die jaarlijks vijftig tot zestig miljard winst oplevert, tien keer zoveel als Tesla. Of neem Nvidia, met tientallen miljarden winst in een enkel kwartaal. Dat bedrijf wordt gewaardeerd tegen niveaus die nog altijd lager zijn dan de vergezichten die Tesla moet waarmaken om in de buurt te komen van een acht biljoen dollar beurswaarde, het doel dat Musk’s nieuwe beloningspakket suggereert. De essentie is simpel: Tesla’s koers weerspiegelt een geloof, niet een verdienmodel. En geloof is in de financiële wereld een hachelijke basis. Tesla heeft bewezen dat het een sector kan opschudden. Dat het gevestigde orde kan uitdagen en consumenten kan inspireren. Maar de tijden van ongebreideld optimisme zijn voorbij. De markt voor elektrische auto’s is volwassen geworden, de concurrentie hevig, de marges dalend. De waardering van Tesla berust niet langer op feiten, maar op verwachtingen van een tweede industriële revolutie.

In het kort Techbedrijf verwacht een groei van cloudomzet van $18 miljard naar $144 miljard in 2030. De voorlopige TikTok-deal tussen de VS en China versterkt de strategische positie. Orderportefeuille groeide met 359% tot $455 miljard, het hoogste ooit voor het bedrijf. Oracle-aandelen stegen dinsdag nadat bekend werd dat de Verenigde Staten en China een voorlopig akkoord hebben bereikt over de toekomst van TikTok. Het akkoord, bereikt tijdens handelsbesprekingen in Madrid, houdt in dat een consortium van Amerikaanse bedrijven, waaronder Oracle, betrokken raakt bij de toekomstige structuur van de populaire app. TikTok wordt al sinds 2022 gehost op Oracle-servers, als onderdeel van Project Texas . Deze overeenkomst moet waarborgen dat data van Amerikaanse gebruikers uitsluitend op Amerikaanse bodem en onder toezicht van een Amerikaans bedrijf wordt opgeslagen. De nieuwe deal zou Oracle’s rol hierin formaliseren en mogelijk uitbreiden richting strategisch aandeelhouderschap of technologieleverancier. De timing is niet toevallig: TikTok moet zich uiterlijk op 17 september  losmaken van het Chinese moederbedrijf ByteDance om een Amerikaans verbod te voorkomen. Trump hintte echter al op een mogelijke verlenging.  De herstructurering zou Oracle’s positie als betrouwbare partij in gevoelige technologische dossiers  kunnen versterken. Cruciale rol voor Amerikaans techbedrijf in TikTok-deal tussen VS en China: Bron: Yahoo Finance Ambitieuze cloudplannen stuwen koersverwachtingen Minstens zo indrukwekkend als het TikTok-nieuws zijn de groeiverwachtingen  die Oracle zelf heeft gepresenteerd. De clouddivisie, Oracle Cloud Infrastructure (OCI), moet dit jaar zo’n $18 miljard  opleveren, maar dat bedrag moet volgens CEO Safra Catz doorgroeien naar maar liefst $144 miljard in 2030 . Deze enorme groei wordt vooral gedreven door AI-gerelateerde deals . De samenwerking met OpenAI, goed voor naar verluidt $300 miljard  aan contractwaarde, is hierbij het speerpunt. Oracle levert infrastructuur en rekenkracht voor AI-toepassingen en bouwt daarvoor wereldwijd datacenters vol gespecialiseerde hardware. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Het vertrouwen van klanten blijkt uit de recente toename van resterende performance obligations (RPO): die groeiden met 359 procent tot $455 miljard , een recordhoogte. Dat betekent dat klanten miljarden aan toekomstige diensten al hebben vastgelegd, wat zorgt voor meer voorspelbare kasstromen  op langere termijn. TikTok als geopolitiek en commercieel voordeel De mogelijke herstructurering van TikTok biedt Oracle niet alleen commerciële winst, maar ook een strategisch voordeel . Als ‘neutrale’ Amerikaanse partij geniet Oracle vertrouwen bij zowel de Amerikaanse overheid als bij internationale partners. In de bredere discussie over dataveiligheid , AI-controle en nationale soevereiniteit is dat van onschatbare waarde . Oracle profileert zich als sleutelpartij in TikTok-deal en AI-infrastructuur: Bron: Reuters Oracle was eerder dit jaar al aanwezig in het Witte Huis bij de aankondiging van Stargate , een ambitieus AI-initiatief ter waarde van $500 miljard . Samen met OpenAI, SoftBank en het Amerikaanse kabinet werkt Oracle aan de ontwikkeling van nieuwe AI-infrastructuur op Amerikaanse bodem . De combinatie van commerciële deals, overheidssteun en geopolitieke positionering  maakt het bedrijf uniek gepositioneerd binnen de techsector. Risico’s van een agressieve groeistrategie Hoewel de verwachtingen indrukwekkend zijn, is er ook reden tot waakzaamheid . De plannen van Oracle vergen enorme investeringen: het bedrijf voorziet $35 miljard aan kapitaalinvesteringen  in het komende jaar, vooral voor uitbreiding van datacenters, netwerken en AI-hardware. Daarmee neemt Oracle flinke operationele risico’s . Een tekort aan AI-chips of stijgende energiekosten kunnen de uitrol vertragen of duurder maken. Ook blijft de concurrentie hevig , met gevestigde namen als Amazon Web Services en Microsoft Azure die al jarenlang domineren in de cloudmarkt. Lees ook: Belgische reus op wankele benen? Dit moet je weten Daarnaast zijn er politieke risico’s . De relatie tussen de VS en China is grillig en het is niet uitgesloten dat toekomstige wetgeving of geopolitieke spanningen alsnog roet in het eten gooien. Oracle’s groei is op dit moment sterk verweven met het vertrouwen van de overheid  en grote Amerikaanse instellingen. Verandert dat vertrouwen, dan kan dat grote impact hebben. Wat beleggers moeten weten over dit aandeel Oracle heeft zich met de recente ontwikkelingen stevig gepositioneerd als een kernspeler binnen de AI-economie . De combinatie van sterke contracten, geopolitieke waarde en groeiende cloudomzet spreekt beleggers aan: het aandeel steeg dit jaar al met 81 procent en analisten zijn overwegend positief over de vooruitzichten. 81% hoger in 2025: Oracle surft op AI-golf Bron: TradingView Toch is het belangrijk dat beleggers zich bewust zijn van de onderliggende risico’s : kapitaalintensiteit, uitvoeringsrisico en politieke afhankelijkheid. Wie overweegt om op deze groeitrein te springen, moet zich realiseren dat veel van de toekomstige waarde al deels is ingeprijsd . Oracle is geen klassiek groeiaandeel meer, maar een infrastructuurspeler met politieke relevantie . Dat biedt kansen, maar vraagt ook om een scherp oog voor uitvoering en timing .

In het kort Archer Aviation heeft ruim US$ 1,7 miljard aan liquide middelen  en bouwt op partners als Stellantis en United Airlines. Joby Aviation is verder gevorderd in het FAA-certificeringstraject  en integreert eVTOL-diensten in de Uber-app. De markt voor advanced air mobility kan volgens analisten uitgroeien tot US$ 1 biljoen tegen 2040 , maar het pad ernaartoe is vol risico’s. Stadsvervoer zonder files, uitstoot of lawaai : dat is de belofte van elektrische toestellen die verticaal kunnen opstijgen en landen, beter bekend als eVTOL’s. Deze nieuwe categorie binnen de luchtvaart maakt deel uit van de opkomende sector voor advanced air mobility , die zich richt op korte, snelle verplaatsingen door de lucht binnen stedelijke gebieden. Analisten verwachten dat deze markt tegen 2040 meer dan US$ 1 biljoen waard kan zijn. Twee bedrijven nemen daarin een prominente positie in: Archer Aviation  en Joby Aviation , beide beursgenoteerd in de Verenigde Staten. Zij zitten in de laatste fasen van hun certificeringstraject en worden gesteund door grote strategische partners. Toch zijn het risicovolle beleggingen zonder winst, zonder omzet en met een enorm kapitaalverbruik. Hoe eVTOL's eruitzien: futuristische elektrische luchttaxi’s Bron: Dewesoft Archer: kapitaal, productie en Olympische zichtbaarheid Archer Aviation beschikt momenteel over een van de sterkste balansen in de sector.  Eind juni 2025 stond er meer dan US$ 1,7 miljard aan cash en equivalenten op de balans.  Dat geeft het bedrijf voldoende ruimte om de hoge ontwikkelings- en certificeringskosten te dragen, al ligt de cash burn momenteel boven de US$ 200 miljoen per kwartaal. Die uitgaven gaan echter niet op aan luchtkastelen. Archer heeft een volledige productiefaciliteit operationeel in Georgia , is bezig met de assemblage van meerdere toestellen en beschikt over unieke certificeringen die weinig concurrenten hebben. Zo heeft het bedrijf van de Amerikaanse luchtvaartautoriteit al goedkeuring gekregen om commerciële vluchten uit te voeren (Part 135), een onderhoudsorganisatie te beheren (Part 145) en zelfs piloten op te leiden via een eigen trainingsacademie (Part 141). Wat ook opvalt: Archer wordt de officiële aanbieder van luchttaxi’s tijdens de Olympische Spelen van 2028 in Los Angeles , een initiatief dat het merk internationaal op de kaart zet. Tegelijkertijd werkt het bedrijf nauw samen met Stellantis , dat helpt met schaalbare productie en met United Airlines , dat zich als eerste klant heeft verbonden aan het project. Archer Aviation officiële luchttaxi tijdens Olympische Spelen 2028 in Los Angeles: Bron: Archer Aviation Toch blijft de grootste uitdaging de volledige FAA-typecertificering van het toestel Midnight.  Pas als dat is afgerond, mag Archer zijn toestellen commercieel inzetten. Tot die tijd blijft het bedrijf volledig afhankelijk van investeerdersgeld. Joby: commerciële zichtbaarheid via Uber en internationale ambities Waar Archer zich richt op industriële slagkracht, kiest Joby Aviation voor merkzichtbaarheid en operationele integratie.  Zo nam het recent het passagiersbedrijf van Blade over, waarmee helikopter- en watervliegtuigdiensten direct via de Uber-app beschikbaar zijn.  De bedoeling is om diezelfde infrastructuur straks te gebruiken voor eVTOL-diensten. Klanten zullen straks via Uber vluchten boeken zonder onderscheid tussen traditionele en elektrische toestellen. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Joby is bovendien verder gevorderd in het certificeringsproces.  In augustus 2025 ging het eerste toestel in de definitieve assemblagefase en inmiddels is ongeveer 70% van fase vier van het FAA-proces voltooid.  Het bedrijf verwacht nog dit jaar te starten met de cruciale testvluchten onder het Type Inspection Authorization-proces.  Als dat succesvol verloopt, ligt de weg open naar commerciële goedkeuring. Lees ook: Eén ETF kiezen? Dan is dit de logische keuze Ook Joby beschikt over een stevige kaspositie, met bijna US$ 1 miljard in cash en investeringen , aangevuld met een US$ 250 miljoen investering van Toyota.  Toch waarschuwt het management voor een cashverbruik van US$ 500 tot US$ 540 miljoen in 2025 , waarmee de runway mogelijk korter is dan bij Archer. Joby Aviation maakt grote stappen in FAA-certificering voor eVTOL-vluchten: Bron: Joby Aviation Wat Joby extra interessant maakt is de internationale focus.  Naast de Verenigde Staten werkt het actief aan goedkeuringen in onder meer de Verenigde Arabische Emiraten, Japan, Australië en het Verenigd Koninkrijk.  In markten als Dubai en Londen worden eVTOL-corridors al voorbereid, wat de kansen op vroege uitrol vergroot. Wat betekenen deze eVTOL-aandelen voor beleggers? Zowel Archer als Joby bieden een unieke kans om vroeg in te stappen in een potentiële groeimarkt van miljarden.  Maar die kansen gaan gepaard met aanzienlijke risico’s. Geen van beide bedrijven heeft op dit moment commerciële omzet.  Certificeringstrajecten kunnen vertragen, regelgeving kan veranderen en extra kapitaalrondes kunnen bestaande aandeelhouders verwateren. Toch zijn er parallellen met eerdere technologische doorbraken. Tesla werd in 2010 ook nog als een experiment beschouwd.  Wie toen instapte, werd rijkelijk beloond. Dat betekent niet dat deze twee aandelen hetzelfde pad zullen volgen, maar het onderstreept hoe belangrijk timing en visie  zijn in dit type belegging. Voor beleggers met een lange horizon en een hoge risicotolerantie  kunnen zowel Joby als Archer aantrekkelijke toevoegingen zijn aan een groeigerichte portefeuille. De komende twaalf maanden worden cruciaal : slagen de eerste testvluchten, komt de certificering erdoor en blijft het geld voldoende? Dan kan de luchtvaartmarkt zoals we die kennen ingrijpend veranderen en wie nu instapt, zit op de eerste rij.

In het kort Nvidia investeert $5 miljard  in Intel voor gezamenlijke ontwikkeling van data‑center en PC‑chips. De Amerikaanse overheid en Softbank bezitten nu samen ruim $10 miljard  aan belangen in Intel. Intel‑aandelen stegen met 24 %  na de aankondiging, maar fundamentele risico’s blijven. De samenwerking tussen Nvidia en Intel  markeert een verrassende wending in de wereldwijde strijd om technologische dominantie in AI‑chips . Met een investering van $5 miljard  en gezamenlijke productontwikkeling zet Nvidia vol in op een heropleving van de Amerikaanse chipgigant, die de afgelopen jaren flink terrein verloor. Nvidia’s kapitaalinjectie geeft Intel adempauze De investering van Nvidia komt op een cruciaal moment . Intel worstelt al jaren met achterstanden in chiptechnologie , dalende marges en het uitblijven van grote klanten voor zijn foundry-divisie . Met deze samenwerking krijgt Intel directe toegang tot een van de snelst groeiende segmenten  in de chipmarkt: AI‑infrastructuur . Nvidia betaalt $23,28 per aandeel  en verwerft daarmee een minderheidsbelang dat, afhankelijk van goedkeuringen, mogelijk leidt tot meer strategische invloed. Voor Intel betekent de deal niet alleen vers kapitaal , maar vooral hernieuwd vertrouwen  van zowel de markt als belangrijke technologiepartners. Intel-aandeel steeg 24 % na Nvidia-deal tot boven $30: Bron: TradingView Wat houden de afspraken concreet in? De twee bedrijven kondigden aan samen “meerdere generaties” chips  te ontwikkelen, gericht op datacenters en persoonlijke computers . Daarbij levert Intel x86‑processors , die Nvidia zal integreren in zijn AI‑servers . Voor de PC-markt worden nieuwe chips ontwikkeld met Nvidia’s RTX‑grafische technologie , gecombineerd met Intel’s CPU‑architectuur. Opvallend genoeg bevat de deal geen toezegging van Nvidia om zijn eigen chips bij Intel te laten produceren . Dat betekent dat Intel’s foundry-tak voorlopig nog zonder grote externe klant blijft , een gemiste kans voor een bedrijf dat miljarden investeert in productiecapaciteit. Strategisch belang: AI, geopolitiek en nationale veiligheid Deze alliantie overstijgt commerciële belangen. Intel is de enige grote chipfabrikant met hoofdkantoor in de Verenigde Staten  die nog een volledige toeleveringsketen beheert, van ontwerp tot productie. Voor Washington is dat van groot strategisch belang  in een wereld waar chips een geopolitiek wapen zijn geworden. De Amerikaanse overheid nam vorige maand zelf een belang van 10 % in Intel , goed voor een investering van $8,9 miljard . Ook Softbank stapte in, met een kapitaalinjectie van $2 miljard . Nvidia’s deelname verhoogt het totale bedrag aan recente externe investeringen naar ruim $15 miljard . Softbank investeerde $2 miljard in Intel te midden van AI-ambities: Bron: Reuters Deze driehoek van private en publieke belangen  illustreert de druk die Intel voelt om zich opnieuw te positioneren als wereldleider, vooral nu China, Taiwan en Zuid-Korea fors investeren in eigen chipcapaciteit . Kansen en risico’s voor beleggers Voor beleggers opent deze samenwerking mogelijk nieuwe perspectieven , maar het blijft oppassen geblazen . De recente koersstijging weerspiegelt vooral speculatief optimisme . Inhoudelijk kampt Intel nog steeds met zwakke brutomarges , hoge kapitaalsuitgaven  en achterstanden in productontwikkeling . De foundry-divisie  die moet concurreren met giganten als TSMC en Samsung , is verlieslatend. En hoewel de CPU-divisie stabieler  lijkt, zijn de groeicijfers laag en onderhevig aan dalende vraag in de PC-markt. Lees ook: Beleggersfavoriet dreigt miljarden te verliezen na Chinees onderzoek Daar staat tegenover dat Intel nu in pole position  staat om te profiteren van de explosieve groei in AI‑infrastructuur . Mits het Nvidia’s vertrouwen weet om te zetten in succesvolle productintroducties en nieuwe klanten , kan dit het begin zijn van een structurele kentering. Bepalende maanden voor Intel in AI en chipmarkt De aankondiging van de samenwerking is slechts een eerste stap. Of de deal daadwerkelijk leidt tot grootschalige productie, marktaandeel en winstgroei in de AI-sector en bredere chipmarkt, hangt af van factoren als technologische uitvoering, supply chain‑betrouwbaarheid en geopolitieke stabiliteit. Intel heeft dringend behoefte aan tastbaar succes in zijn AI‑strategie.  De steun van Nvidia kan een hefboom  zijn, maar blijft zonder concrete productieorders  vooral symbolisch. Voor nu kijken beleggers reikhalzend uit naar de eerste resultaten  van deze veelbesproken samenwerking.

In het kort:

In het kort: De Federal Reserve heeft de rente verlaagd naar 4% tot 4,25%, de eerste verlaging sinds december 2024 Historisch gezien stijgt de Russell 2000-index gemiddeld 35% in het jaar na een postpauze renteverlaging Small caps profiteren relatief sterker van lagere rentes vanwege hun hogere financieringsbehoefte Na maandenlange speculatie is het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank eindelijk daar. De Fed heeft het belangrijkste rentetarief met 25 basispunten verlaagd tot een bandbreedte van 4% tot 4,25%. Deze stap markeert het einde van een tien maanden durende pauze waarin het rentebeleid onveranderd bleef. Volgens analisten is dit niet zomaar een technische correctie, maar een potentieel keerpunt voor beleggers, vooral voor wie inzet op small caps. Fed-voorzitter Jerome Powell kondigt renteverlaging aan na maandenlange pauze Bron: NOS Historisch sterke rendementen bij postpauzeverlagingen Niet elke renteverlaging is gelijk. Volgens Michael Graham van Canaccord Genuity zijn de koersreacties historisch gezien het sterkst wanneer renteverlagingen volgen na een lange beleidsstilstand. Sinds 1980 zijn er vier eerdere momenten geweest waarop de Fed na ten minste 126 handelsdagen opnieuw begon met verlagen. In al die gevallen leverden small caps gemiddeld aanzienlijk hogere rendementen op dan de bredere markt. Zo steeg de Russell 2000, de index die de kleinste 2.000 Amerikaanse beursfondsen volgt, gemiddeld met 35% in het jaar na een ‘postpause’-renteverlaging. Ter vergelijking: de S&P 500 kwam in dezelfde periodes tot een gemiddelde plus van 23%. Daarmee lijken small caps een bovengemiddeld aantrekkelijk segment zodra de rente opnieuw begint te dalen na een pauze. De performance van de Russell 2000 in de afgelopen 5 jaar Bron: Seeking Alpha Waarom small caps extra gevoelig zijn De verklaring voor dit effect zit deels in de structuur van kleinere bedrijven. In tegenstelling tot grote multinationals zijn small caps veelal afhankelijk van externe financiering. Ze hebben doorgaans minder kasreserves en meer schulden, wat betekent dat elke verlaging van de rente direct bijdraagt aan lagere financieringskosten. Dit creëert ruimte voor investeringen, uitbreiding en innovatie. Daarnaast zijn veel kleinere bedrijven sterk gericht op de binnenlandse markt. Dat betekent dat ze sneller profiteren van verbeterende economische omstandigheden, zoals een stijgend consumentenvertrouwen en toegenomen investeringen. Door hun wendbaarheid kunnen deze bedrijven relatief snel inspelen op veranderende omstandigheden. Ook Fundstrat-analist Tom Lee schaart zich achter de small-cap optimisten. In een recent interview op CNBC stelde hij dat een meer dovish Fed een ‘groen licht’ is voor small caps. Volgens hem zorgt een lagere rente niet alleen voor gunstigere financieringsvoorwaarden, maar ook voor hernieuwd vertrouwen bij ondernemers en beleggers. Lees ook: Dit is waarom Tom Lee denkt dat een renteverlaging alles gaat veranderen Politiek geladen rentebesluit Hoewel het economisch verhaal duidelijk is, speelt er ook op politiek vlak van alles. De renteverlaging volgt na maandenlange druk vanuit het Witte Huis. President Trump heeft de afgelopen tijd meerdere keren publiekelijk uitgehaald naar de Fed en diens voorzitter Jerome Powell. Zijn wens is een veel lagere rente, idealiter richting 2%, om zo economische groei te stimuleren in aanloop naar de verkiezingen. Donald Trump en Jerome Powell in discussie - Trump wilt lagere rente Bron: Google Images De centrale bank lijkt echter vooral gestuurd door zorgen over de arbeidsmarkt. De banencijfers in de VS vielen de afgelopen maanden fors tegen, en het aantal nieuwe banen bleef structureel achter bij verwachtingen. Voor de Fed was dat reden genoeg om het beleid te versoepelen. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Toch blijft de onafhankelijkheid van de centrale bank onderwerp van discussie. Trump probeerde onlangs nog om Fed-bestuurders te vervangen, en één van zijn economische adviseurs, Stephen Miran, werd op het laatste moment benoemd als lid van het beleidscomité. Zijn aanwezigheid bij de vergadering, samen met de terugkeer van de eerder ontslagen Lisa Cook, onderstreept hoe gevoelig het rentebeleid momenteel ligt. Beleggingsimplicaties: hoe inspelen op small caps Voor particuliere beleggers die willen profiteren van het verwachte herstel in small caps, zijn er verschillende routes beschikbaar. Populaire ETF’s zoals de iShares Russell 2000 ETF (IWM) bieden directe blootstelling aan een brede mand van kleinere Amerikaanse bedrijven. Dit soort fondsen maakt het eenvoudig om in één keer te profiteren van het verwachte herstel. Gezien de unieke kenmerken van deze renteverlaging lijkt de kans groot dat small caps bovengemiddeld zullen presteren. Het rendementspotentieel, gecombineerd met de historisch bewezen kracht van dit marktsegment in dit soort fases, maakt het een segment om nauwlettend in de gaten te houden.

In het kort Nscale, een jonge Britse startup, sluit grote overeenkomsten met Microsoft, Nvidia en OpenAI voor hyperscale AI‑infrastructuur in Europa Het bedrijf kwam in 2024 uit stealth en haalde $155 miljoen binnen in Serie A om zijn groei te financieren De onderneming mikt op enorme GPU‑capaciteit en datacenters in Europa om te voorzien in de grote vraag naar AI rekenkracht Twee jaar geleden was Nscale nog een naam die niemand kende. Vandaag is het een kernspeler in de Europese AI‑infrastructuur, met miljardencontracten op zak van Microsoft, Nvidia en OpenAI. Het bedrijf werd in 2024 afgesplitst van Arkon Energy, dat zich bezighield met cryptomining, en richt zich sindsdien volledig op de bouw van datacenters voor AI‑toepassingen. Met steun van zwaargewichten als Nvidia en Microsoft maakt Nscale nu werk van hyperschaalbare infrastructuur die Europa moet helpen concurreren in de wereldwijde AI‑wedloop. In korte tijd is het bedrijf uitgegroeid tot een partner van formaat. In december 2024 haalde Nscale $155 miljoen op in een Series A‑ronde, onder leiding van Sandton Capital Partners. Kort daarna volgden bekendmakingen van samenwerkingen met OpenAI voor een nieuw datacenter in Noorwegen, en met Microsoft voor de bouw van het grootste AI‑supercomputerproject in het Verenigd Koninkrijk. Die laatste overeenkomst heeft een waarde van $6,2 miljard en zal zorgen voor een aanzienlijke toename van AI‑capaciteit in Europa. Josh Payne (CEO Nscale) kondigt miljardenakkoord met Microsoft aan via LinkedIn Bron: LinkedIn Strategisch antwoord op Europese achterstand Nscale speelt in op twee knelpunten die CEO Josh Payne eerder benoemde: het tekort aan rekenkracht en de fragmentatie van de Europese markt. De vraag naar GPU’s voor AI is geëxplodeerd, maar veel bedrijven en instellingen hebben moeite om voldoende capaciteit te vinden. De Britse startup wil dat oplossen door grote, goed geïntegreerde infrastructuur te bouwen die zowel schaalbaar als betrouwbaar is. Die aanpak past binnen het streven van Europa naar meer technologische onafhankelijkheid, met ‘sovereign AI’ als kernbegrip. De samenwerking met Microsoft moet leiden tot een AI‑supercomputer in Loughton, Essex. Deze zal vanaf 2027 meer dan 23.000 Nvidia Blackwell GPU’s bevatten, met een initiële capaciteit van 50 megawatt en uitbreiding tot 90 megawatt. Microsoft-voorzitter Brad Smith noemde het project een blijk van vertrouwen in Nscale. Het sluit ook aan bij de aankondiging van $15,5 miljard aan extra investeringen in het Verenigd Koninkrijk. Tegelijkertijd werkt Nscale met OpenAI aan Stargate, een AI‑datacenterconcept dat oorspronkelijk in de VS werd opgezet. De Noorse tak van het project zal worden gefinancierd met $1 miljard van Nscale en 100.000 GPU’s bevatten tegen 2027. De eerste fase start volgend jaar met 8.000 GPU’s. De schaalgrootte en snelheid van uitvoering onderstrepen de ambities van Nscale. Nscale kondigt samenwerking aan met Aker en OpenAI voor Stargate-datacenter in Noorwegen Bron: Nscale Snelle expansie met kapitaalintensieve projecten Nscale groeit snel, maar dat brengt ook forse financiële eisen met zich mee. De bouw van AI‑datacenters en de aanschaf van Nvidia‑chips is extreem kostbaar. CoreWeave, een vergelijkbare partij in de VS, haalde tot eind 2024 al meer dan $12 miljard op in schuld. Nscale probeerde dit jaar via Goldman Sachs $1,8 miljard aan krediet te regelen. Nvidia investeerde £500 miljoen rechtstreeks in Nscale als onderdeel van een bredere deal van £11 miljard om Britse AI‑infrastructuur uit te breiden. Volgens CEO Jensen Huang ziet Nvidia in Nscale een toekomstige ‘nationale kampioen’ voor de Britse AI-sector. De combinatie van lokale vestiging, Europese ambities en wereldwijde partnerschappen geeft Nscale een unieke positie. Hoewel het bedrijf nu samenwerkt met beursgenoteerde giganten als Nvidia en Microsoft, is Nscale zelf nog niet actief op de aandelenmarkt. De Britse startup opereert voorlopig als een private onderneming en heeft tot dusver geen plannen voor een beursgang aangekondigd. Voor beleggers betekent dit dat directe participatie in Nscale momenteel niet mogelijk is via reguliere beurzen. Toch is het een naam om in de gaten te houden: de combinatie van groeisnelheid, strategische partners en marktpositie maakt Nscale een potentiële kandidaat voor een van de meest besproken techbeursexits van de komende jaren. De ambities blijven niet beperkt tot het VK. In eerdere deals sloot Nscale ook overeenkomsten in Zuidoost‑Azië en het Midden‑Oosten. In de zomer van 2024 nam het de Finse datacenterfirma Kontena over en werkte het met Singtel aan GPU‑diensten voor Aziatische klanten. De focus ligt daarbij op een eigen end‑to‑end model, waarbij niet alleen rekencapaciteit wordt geleverd, maar ook software en ondersteuning. Nscale breidt wereldwijd uit met nieuwe AI-datacenters in Europa en de VS Bron: Nscale Het doel is helder: tegen het einde van 2025 wil Nscale 50.000 GPU’s operationeel hebben. Eind 2026 moet dat cijfer op 150.000 staan, oplopend tot 350.000 in 2027. Dat zou het bedrijf in dezelfde orde van grootte brengen als CoreWeave, dat momenteel 2,2 gigawatt aan capaciteit in ontwikkeling heeft. Europa's kans op AI-autonomie De samenwerking tussen Nscale en bedrijven als Microsoft en OpenAI komt op een cruciaal moment. Europa probeert al enige tijd de achterstand op de VS en China in te halen op het gebied van kunstmatige intelligentie. Daarbij is infrastructuur een sleutelonderdeel. Zonder voldoende GPU-capaciteit, snelle netwerken en betrouwbare datacenters kunnen AI-bedrijven niet in eigen land blijven opereren. Het risico is dan dat Europese startups afhankelijk blijven van Amerikaanse cloudproviders. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! De Britse overheid onder leiding van premier Starmer heeft dit jaar een nationaal AI-plan gepresenteerd, gericht op het terugdringen van bureaucratie en het versnellen van investeringen. De timing van de aankondigingen van Nscale, Microsoft en Nvidia was opvallend: ze vielen samen met het staatsbezoek van president Trump aan het VK. Naast ontmoetingen met koning Charles kondigde Trump ook steun aan voor technologische samenwerking, met AI als prioriteit. Hoewel de rol van Nscale nog jong is, tonen de overeenkomsten en investeringen dat er grote verwachtingen zijn. Als de projecten in Noorwegen en Essex slagen, is het aannemelijk dat het bedrijf meer internationale expansie aankondigt. Het pad is niet zonder risico’s, maar met partners als Nvidia en Microsoft lijkt het fundament stevig gelegd. Of Nscale zich inderdaad zal ontwikkelen tot een Europese AI-reus zal afhangen van zijn vermogen om zijn beloften waar te maken, en tegelijkertijd nieuwe investeringen te blijven aantrekken. Maar dat de ambities serieus zijn, daar twijfelt niemand nog aan.

In het kort: Charlie Munger noemde EBITDA ooit zonder aarzeling “bullshit earnings” , omdat het de werkelijkheid vaak rooskleuriger voorstelt dan zij is. Afgeschreven machines, rentelasten en belastingen zijn reële kosten, en wie die negeert leeft volgens Munger en Buffett in een droomwereld. EBITDA kan nuttig zijn als snelle vergelijking of startpunt, maar wordt gevaarlijk zodra het een masker wordt dat de echte cijfers verbergt. Toen Charlie Munger ooit werd gevraagd naar zijn mening over EBITDA, hoefde hij geen seconde na te denken. “Elke keer dat je dat woord ziet, zou je het moeten vervangen door: bullshit earnings.” Het is een uitspraak die al decennia rondzingt in de beleggingswereld en die een bijna mythische lading heeft gekregen. Munger zei nooit iets zonder reden, en zijn afkeer van EBITDA raakte aan een fundamenteler probleem: de neiging van Wall Street om de werkelijkheid mooier voor te stellen dan zij is. EBITDA staat voor earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Het idee is eenvoudig: door rente, belastingen en afschrijvingen uit de winst te filteren, hou je een getal over dat een soort ‘ruwe’ weergave moet zijn van de winstgevendheid van een bedrijf. Niet gehinderd door boekhoudkundige keuzes, niet beïnvloed door hoe de kapitaalstructuur is vormgegeven, maar een schone blik op het operationele verdienvermogen. Voor analisten, bankiers en private-equityfondsen was dat jarenlang bijzonder handig. Bron: Hadley Capital De oorsprong ligt bij John Malone, de mediamagnaat die in de jaren zeventig en tachtig kabelmaatschappijen opkocht met een enorme hoeveelheid schulden. Omdat rente en afschrijvingen de winstcijfers zwaar drukten, bedacht hij dat het slimmer was om bankiers te laten kijken naar de cash die zijn bedrijven vóór die posten genereerden. Het werkte: Malone kon miljarden lenen en zijn imperium bouwen, juist omdat hij de focus verlegde naar EBITDA. Wall Street keek mee en adopteerde het getal massaal. Het is niet moeilijk te begrijpen waarom. Vergelijk twee bedrijven die evenveel omzet draaien en dezelfde marges hebben, maar waarvan de een volledig met eigen vermogen is gefinancierd en de ander voor de helft met schuld. Hun nettowinst ziet er radicaal anders uit door de rente die de tweede moet betalen. EBITDA haalt dat verschil weg en maakt ze “vergelijkbaar” . In theorie geeft het beleggers dus een zuiverder beeld. Maar dat is precies waar de problemen beginnen. Want wat gebeurt er als je diezelfde bedrijven bekijkt over een langere periode? Het ene bedrijf hoeft zijn machines nauwelijks te vervangen, het andere moet jaarlijks forse bedragen investeren om überhaupt operationeel te blijven. EBITDA maakt daar geen onderscheid in. En zo ontstaat er een scheef beeld. Munger en Buffett wezen daar keer op keer op. Depreciatie, zeiden ze, is geen fictief getal dat accountants voor hun plezier op papier zetten. Het is een weerspiegeling van reële kosten die je als bedrijf vroeg of laat moet maken. Een machine slijt, een pijpleiding roest, een wagenpark veroudert. Wie dat negeert, leeft in een droomwereld. Waarom noemde Munger het dan “bullshit earnings” ? Omdat EBITDA de neiging heeft de werkelijkheid te versimpelen tot een rooskleurig getal dat in de praktijk vaak niet bestaat. Stel je een bedrijf voor dat elk jaar exact evenveel EBITDA genereert als het aan vervangingsinvesteringen moet uitgeven om zijn machines draaiend te houden. Wat hou je dan eigenlijk over? Niets. Toch zou je op papier een forse EBITDA zien. Het is de klassieke valkuil: verwarren wat “zou kunnen” met wat daadwerkelijk beschikbaar is voor aandeelhouders. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Buffett gebruikte ooit een parabel: stel dat een bedrijf in jaar één alle salarissen van de komende tien jaar vooruit betaalt. In de jaren daarna zou personeelskosten een “non-cash expense” zijn. Zouden we dan serieus beweren dat die kosten niet bestaan? Hetzelfde geldt voor afschrijvingen: je kunt doen alsof ze niet bestaan, maar vroeg of laat moet het geld opnieuw uitgegeven worden. Daar komt bij dat EBITDA andere werkelijke kosten buiten beschouwing laat. Belastingen, bijvoorbeeld. Of rente op schulden, die voor aandeelhouders buitengewoon reëel is. "Schuld is een tweesnijdend zwaard. Het vergroot je rendement als het goed gaat, maar kan dodelijk zijn als het misloopt. EBITDA doet alsof dat mes niet bestaat." - Howard Marks En misschien wel het grootste probleem: de manipuleerbaarheid. Een slimme CFO kan EBITDA optuigen tot wat hij wil. Door bepaalde kosten als eenmalig te labelen of door marketinguitgaven over jaren te spreiden. Er zijn zelfs bedrijven geweest die hun eigen varianten introduceerden, zoals EBITDAM: earnings before interest, taxes, depreciation, amortization and marketing. Groupon probeerde dat ooit, met als argument dat marketingkosten eigenlijk een investering waren die je over meerdere jaren moest uitspreiden. Het klinkt absurd, maar het illustreert hoe gemakkelijk het getal misbruikt kan worden. Is het dan gek dat beleggers sceptisch zijn? Bedrijven die in hun persberichten sterk de nadruk leggen op EBITDA, roepen vaak juist wantrouwen op. Buffett zei zelfs: “We kopen geen bedrijven die EBITDA gebruiken.” Hij vertrouwde het simpelweg niet. “It amazes me how widespread the use of EBITDA has become. People try to dress up financial statements with it.” - Warren Buffett “We won’t buy into companies where someone’s talking about EBITDA. If you look at all companies, and split them into companies that use EBITDA as a metric and those that don’t, I suspect you’ll find a lot more fraud in the former group. Look at companies like Wal-Mart, GE and Microsoft — they’ll never use EBITDA in their annual report.” - Warren Buffett Toch niet waardeloos Toch zou het te kort door de bocht zijn om EBITDA volledig af te serveren. Er zijn contexten waarin het juist waardevol kan zijn. Private-equityfondsen gebruiken het bijvoorbeeld vaak om een inschatting te maken van de kasstroom die beschikbaar is om schulden af te lossen. Voor een eerste ruwe vergelijking tussen bedrijven in verschillende sectoren kan het nuttig zijn om interest en belasting buiten beschouwing te laten. Bovendien is het soms een handig startpunt. Voor een investeerder die snel een screening maakt, kan EBITDA dienen als grove schatting van de operationele kracht van een onderneming. Zolang je maar weet dat het het begin van de analyse is, niet het einde. Daar zit ook de ironie: EBITDA is aantrekkelijk omdat het zo eenvoudig is. Eén getal dat de illusie wekt dat je de kern van een bedrijf hebt gevangen. Maar investeren is nooit zo simpel. Elke onderneming heeft zijn eigen kapitaalintensiteit, zijn eigen belastingregime, zijn eigen renteverplichtingen. Een cijfer dat die verschillen uitvlakt, kan nooit de hele waarheid vertellen. En misschien is dat wel de essentie van Munger’s woede. Niet dat EBITDA op zichzelf een nutteloos getal is, maar dat het vaak wordt gebruikt als excuus om dieper graven te vermijden. Het wordt een masker dat de rommel moet verbergen. Waarom blijft EBITDA dan toch zo populair? Het antwoord is deels praktisch, deels psychologisch. Praktisch, omdat banken en analisten behoefte hebben aan een snelle rekeneenheid. Psychologisch, omdat iedereen het graag simpel houdt. Een spreadsheet vol EBITDA-multiples is overzichtelijker dan een analyse die rekening houdt met kapitaaluitgaven, belastingstructuren en kapitaalstructuur. Maar juist dat gemak maakt het gevaarlijk. Want als een bedrijf 100 miljoen EBITDA rapporteert, hoeveel daarvan is dan echt beschikbaar voor aandeelhouders? Moet er 80 miljoen naar onderhoudsinvesteringen? 40 miljoen naar rente? 20 miljoen naar de fiscus? Wat hou je dan werkelijk over? Het antwoord verschilt per bedrijf, per sector, per jaar. En dus is de enige juiste manier om EBITDA te gebruiken: met voorzichtigheid. Als ruwe start, niet als eindpunt. Misschien is dat ook de reden dat EBITDA, ondanks alle kritiek, blijft bestaan. Het is een beetje als een hamer: je kunt er een huis mee bouwen of iemand mee op het hoofd slaan. Het nut zit niet in het object, maar in hoe je het gebruikt. En zo wordt duidelijk dat Munger’s uitspraak, hoe scherp ook, eerder een waarschuwing was dan een absoluut verbod. Hij wilde beleggers wakker schudden: trap niet in de verleiding van simpele cijfers die de werkelijkheid verdoezelen. Maar dat betekent niet dat je het getal altijd moet negeren. Dus: is EBITDA onzin? Soms is het een handig hulpmiddel, soms pure misleiding. Het hangt af van de gebruiker, de context en de bereidheid om verder te kijken dan dat ene cijfer.

In het kort: Warren Buffett’s Berkshire Hathaway heeft zijn belang in Pool Corporation recent nog flink uitgebreid. Pool combineert noodzakelijke onderhoudsproducten met luxere segmenten zoals renovaties, waardoor het zowel stabiliteit als groeipotentieel heeft. Met een PE-ratio rond de 30 is het aandeel niet goedkoop, maar de sterke positie en terugkerende inkomsten maken het wellicht toch interessant Als Warren Buffett een nieuw aandeel koopt, gaat er altijd een golf van aandacht door de markt. Zijn reputatie zorgt ervoor dat veel beleggers wereldwijd willen weten wat hij ziet dat zij misschien missen. Bekende klassiekers in zijn portefeuille zijn Apple en Coca-Cola, maar soms kiest hij ook voor een minder bekende speler. Een recent voorbeeld is Pool Corporation. Op het eerste gezicht een vrij saaie distributeur van zwembad-producten, maar precies dát maakt het interessant. Pool opereert in een gefragmenteerde markt, heeft een sterke positie opgebouwd en levert stabiele cashflows. Het zijn precies de eigenschappen die Buffett waardeert: voorspelbaar, degelijk en met lange termijn groei. Een distributeur met schaalvoordeel Pool Corporation is wereldwijd de grootste groothandel in zwembad-producten. Het bedrijf levert vrijwel alles wat nodig is om zwembaden te onderhouden, aan te leggen of te renoveren. Denk aan chemicaliën om het water schoon te houden, filters en pompen, maar ook reserveonderdelen en accessoires. Daarmee bedient Pool een enorm klantenbestand van zo’n 125.000 professionele afnemers, verspreid over meer dan 450 winkels in Amerika, Europa en Australië. En juist die schaal maakt het bedrijf uniek. De markt voor deze producten is namelijk sterk versnipperd, met veel kleine aanbieders die lokaal opereren. Waar die kleintjes vaak kampen met hogere kosten en logistieke uitdagingen, kan Pool dankzij zijn omvang efficiënter inkopen, sneller leveren en betere marges realiseren. Dat schaalvoordeel vertaalt zich in een stevige concurrentiepositie én stabiele inkomsten, zelfs in economisch moeilijke tijden. Stabiele resultaten in een onrustige markt De recente kwartaalcijfers laten dan ook goed zien waarom Buffett en zijn team interesse tonen. In het tweede kwartaal van 2025 wist Pool zijn omzet licht te verhogen tot 1,8 miljard dollar, ondanks de druk van hoge rentes en een terughoudende consument. De brutomarge bleef stabiel op een stevige 30 procent en de operationele marge bedroeg 15,3 procent. Per saldo steeg de winst per aandeel met 4 procent tot 5,17 dollar. Voor het hele jaar verwacht het management een winst per aandeel tussen de 10,80 en 11,30 dollar. Dat is een knap resultaat, zeker in een periode waarin veel bedrijven juist hun winstverwachtingen naar beneden moeten bijstellen. Belangrijk detail: het grootste deel van de groei komt niet uit luxe-uitgaven, maar uit onderhoudsproducten zoals chemicaliën en onderdelen. Die zijn simpelweg onmisbaar voor iedere zwembadbezitter en zorgen daardoor voor een betrouwbare, terugkerende inkomstenstroom. Balans tussen onderhoud en luxe Een sterk punt van Pool is de mix tussen noodzakelijke onderhoudsproducten en discretionaire producten zoals nieuwe zwembaden of renovaties. Onderhoud vormt de stabiele basis: klanten moeten deze producten blijven kopen, ongeacht de economische situatie. Luxeproducten zorgen in betere tijden voor een extra groeilaag bovenop die stabiele basis. Die balans bleek ook in de laatste kwartaalresultaten. Terwijl onderhoudsproducten bleven groeien, waren er eerste tekenen dat consumenten weer meer bereid zijn te investeren in renovaties of upgrades. Volgens CEO Peter Arvan werkt deze strategie duidelijk. Het bedrijf investeert bovendien in digitale innovaties zoals POOL360, een platform dat professionele klanten helpt hun bestellingen sneller en efficiënter te regelen. Daarmee bindt Pool klanten nog sterker aan zich. Waarom Buffett toehapt Berkshire Hathaway begon eind 2024 met een kleine positie in Pool, maar breidde die in 2025 flink uit. Inmiddels bezit Berkshire ruim 3,4 miljoen aandelen. Voor een relatief bescheiden bedrijf met een beurswaarde van ongeveer 12 miljard dollar is dat een betekenisvolle investering. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Dat Buffett via zijn team voor Pool kiest, is niet verrassend. Het bedrijf heeft een duidelijk concurrentievoordeel, genereert stabiele cashflows en beschikt over een sterke balans. Bovendien heeft Pool een lange traditie van goed kapitaalbeheer. Het keert structureel dividend uit en koopt regelmatig eigen aandelen in, wat op lange termijn extra waarde oplevert voor aandeelhouders. De waardering: niet goedkoop, maar gerechtvaardigd De logische vraag is of het aandeel tegen de huidige koers nog interessant is. Met een prijs van ongeveer 330 dollar per aandeel en een verwachte winst van zo’n 11 dollar ligt de koers-winstverhouding rond de 30. Dat is zeker geen koopje, maar misschien ook niet buitensporig hoog als je kijkt naar de kwaliteiten van het bedrijf. Toch zijn er zeker wel risico’s. Hoge rentes kunnen consumenten afschrikken om in dure projecten zoals nieuwe zwembaden te investeren. Extreme weersomstandigheden kunnen de vraag in bepaalde seizoenen verstoren. En in sommige productcategorieën kan Pool concurrentie ondervinden van grote retailers die op prijs concurreren. Tegenover die risico’s staan echter stevige buffers: een breed productportfolio, een wereldwijd distributienetwerk en een sterke focus op digitale oplossingen. Voeg daarbij een kwartaaldividend van 1,25 dollar en regelmatige aandeleninkoop, en beleggers krijgen een aantrekkelijk totaalrendement. Lees ook: De nieuwe Warren Buffett koopt dit Amerikaanse groeiaandeel Pool Corporation is misschien niet het spannendste aandeel op de beurs, maar juist dat maakt het misschien wel interessant. Het bedrijf bewijst keer op keer dat het stabiel kan groeien, ook in lastige marktomstandigheden. Met terugkerende inkomsten uit onderhoud, een sterke positie in een gefragmenteerde markt en een gedisciplineerd beleid voor kapitaalallocatie past het precies in het straatje van Warren Buffett.

In het kort: TSMC groeide dit jaar al meer dan 60% sinds het dieptepunt in april. De chipreus is de onmisbare motor achter AI, datacenters en smartphones. Met ongeëvenaarde technologie en marktaandeel vergroot TSMC zijn voorsprong op concurrenten. Wie de koersen de laatste maanden heeft gevolgd, kan niet om Taiwan Semiconductor Manufacturing Company heen. Het aandeel TSMC is uitgegroeid tot een van de belangrijkste motoren achter de rally in de chipsector en noteert inmiddels ruim boven het niveau van begin dit jaar. Sinds het dieptepunt van dit jaar op 9 april schoot TSMC met meer dan 60 procent omhoog. Onderliggend heeft de Taiwanese chipreus zijn positie als wereldspeler verder verstevigd en zijn voorsprong op concurrenten vergroot. Maar wat maakt dit bedrijf zó onaantastbaar? Koers TSMC sinds dieptepunt dit jaar: Bron: Google Finance Fundamenten sterker dan ooit De kern van het verhaal begint bij de fundamenten. TSMC is de grootste contractfabrikant van chips ter wereld en de enige partij die op grote schaal de meest geavanceerde nodes, 3nm en binnenkort 2nm, kan produceren. Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm, Microsoft en Google zijn stuk voor stuk afhankelijk van TSMC’s productielijnen. Zonder de Taiwanese fabrikant zouden iPhones niet draaien, datacenters stilvallen en de opmars van kunstmatige intelligentie vertragen. Het is precies deze unieke positie die de groei van het bedrijf blijft aanjagen. De cijfers spreken boekdelen. In het tweede kwartaal van 2025 steeg de omzet met 54 procent jaar-op-jaar tot 31,7 miljard dollar. De winst per aandeel ging zelfs 66 procent omhoog, van 1,48 naar 2,47 dollar. En dit alles was puur organische winstgroei, geen eenmalige meevallers. De brutomarge liep op tot 58,6 procent, terwijl de operationele marge bijna 50 procent bereikte. Dat zijn marges waar concurrenten alleen van kunnen dromen. TTM omzet TSMC: Bron: Seeking Alpha Zelfs de forse stijging van de kapitaalinvesteringen, naar 10,2 miljard dollar in één kwartaal, kon de vrije kasstroom niet drukken, die zelfs licht opliep naar 4,5 miljard. Wat TSMC zo bijzonder maakt, is de combinatie van schaal en winstgevendheid. Een bedrijf dat al ruim 1 biljoen dollar waard is en 116 miljard dollar omzet in de boeken zet, laat doorgaans enkel groeipercentages van enkele procenten zien. TSMC rapporteerde in augustus echter een omzetstijging van 34 procent ten opzichte van een jaar eerder. Zulke cijfers zijn echt absurd. En dat terwijl de vraag vanuit datacenters, smartphones, IoT en high-performance computing (HPC) alleen maar verder versnelt. Bron: TSMC Daarmee komen we bij een tweede punt: de spreiding van de inkomstenstromen. TSMC haalt nog altijd 27 procent van de omzet uit smartphones, een stabiele basis in een volwassen maar winstgevende markt. Het zwaartepunt is echter verschoven naar HPC, dat inmiddels 60 procent van de omzet vertegenwoordigt. In 2020 was dat nog 30 procent. De exponentiële groei van AI en datacenters verklaart deze verschuiving. Google, Microsoft en OpenAI investeren miljarden in nieuwe datacenters, en al die servers draaien op chips die uiteindelijk via TSMC’s fabrieken lopen. Wanneer Google zijn nieuwe Tensor G5-processors niet langer door Samsung maar door TSMC laat maken, zegt dat alles: de reputatie van de Taiwanese foundry is ongeëvenaard. Waardering lijkt aantrekkelijk Beleggers zijn vaak huiverig wanneer een aandeel hard stijgt. Is het niet te duur geworden? In het geval van TSMC lijkt dat mee te vallen. De non-GAAP koers-winstverhouding ligt rond de 30. Dat is vrijwel gelijk aan het historisch gemiddelde van de afgelopen 5 jaar. En belangrijker: met de verwachte winstgroei daalt de waardering in rap tempo. Voor 2027 rekent de markt op een P/E van slechts 18, een koopje voor een bedrijf met zo’n dominante positie. P/E GAAP TSMC: Bron: Seeking Alpha EPS verwachtingen: Bron: Seeking Alpha De betrouwbaarheid van die winstprognoses mag bovendien niet onderschat worden. Sinds 2009 heeft TSMC slechts tweemaal zijn consensusverwachtingen gemist. Zelfs tijdens de pandemie, toen supply chains wereldwijd stokten, wist het bedrijf te verrassen met beter dan verwachte cijfers. Het management is berucht om zijn conservatisme, wat betekent dat de kans groot is dat huidige ramingen eerder te laag dan te hoog zijn. Een ander voordeel is de balans. TSMC beschikt over een netto kaspositie van 55 miljard dollar en een totale kasbuffer van 90 miljard. Dat stelt het bedrijf in staat fors te investeren in nieuwe technologieën, zonder afhankelijk te zijn van externe financiering. Terwijl Intel miljarden uitgeeft om terrein terug te winnen, kan TSMC uit eigen middelen vooruitkijken naar de volgende generatie nodes. De introductie van 2nm in de tweede helft van 2025 is daarbij een mijlpaal. Daarna volgen al snel de N2P-upgrade en de A16-node met nieuwe transistorarchitecturen. Voor 2028 staat de tweede generatie nanosheets (A14) gepland. Deze innovatiepipeline garandeert dat TSMC ook de komende jaren technisch op voorsprong blijft. Geopolitiek Natuurlijk speelt bij TSMC altijd de geopolitieke factor. De angst voor een Chinese invasie van Taiwan duikt regelmatig op in de media. Maar in de praktijk blijkt dit een illusie. De economische, militaire en technologische kosten van een dergelijke operatie zijn gigantisch en maken een succesvolle overname praktisch onmogelijk. Zelfs al zou China erin slagen fabrieken fysiek in handen te krijgen, dan nog kan het de productie niet draaiende houden zonder de ultrageavanceerde machines en onderhoudsdiensten van ASML en andere Westerse partners. Bovendien diversifieert TSMC zijn productie geografisch. Nieuwe fabrieken verrijzen in de Verenigde Staten, Japan en Duitsland. Daarmee wordt het scenario waarin China TSMC als drukmiddel kan gebruiken steeds minder realistisch. Wat overblijft zijn hooguit tijdelijke verstoringen door militaire oefeningen of diplomatieke spanningen. Zulke schokken raken de koers soms kortstondig, maar structureel verandert er weinig. Voor beleggers kan dat zelfs koopkansen bieden. Alles wijst erop dat TSMC een van de grootste winnaars blijft van de AI-revolutie. De strijd tussen OpenAI, Google en Anthropic om de beste chatbot te bouwen leidt tot miljardeninvesteringen in datacenters. Microsoft sloot onlangs nog een deal van 17,4 miljard dollar voor AI-infrastructuur, terwijl Google in Arkansas en Europa uitbreidt. Al die chips lopen via TSMC. De schaal van deze vraag is ongekend: zonder TSMC zou de huidige opmars van AI letterlijk vastlopen. Ook buiten AI liggen kansen. De smartphone-divisie blijft sterk, het Internet of Things groeit met dubbele cijfers en de automotive-sector staat pas aan het begin van zijn digitalisering. TSMC positioneert zich bovendien slim met een AI R&D-center in Duitsland, midden in het hart van de Europese industrie. Duitsland is de grootste economie van Europa en wereldwijd technologisch toonaangevend. Voor TSMC betekent dit niet alleen toegang tot nieuwe markten, maar ook een stevige verankering buiten Azië. Daar komt bij dat TSMC’s concurrentievoordeel nauwelijks ter discussie staat. Het marktaandeel in de foundry-markt steeg in één jaar van 31 naar 38 procent. In de cruciale 3nm-technologie is het aandeel zelfs rond de 90 procent. Voor klanten is er eenvoudigweg geen alternatief. En zolang dat zo blijft, zijn de vooruitzichten voor omzet en winst ronduit indrukwekkend. TSMC-aandelen gaan lekker, en dat is geen toeval. De fundamenten zijn ijzersterk, de vraag naar chips groeit explosief en de waardering blijft aantrekkelijk. Geopolitieke risico’s blijken in de praktijk eerder psychologische barrières dan reële bedreigingen. Met een innovatiepipeline die tot ver in de volgende generatie reikt, een ongeëvenaarde marktpositie en een kasbuffer die elke storm kan doorstaan, lijkt TSMC klaar voor nog vele jaren van groei. Het is het type aandeel dat niet alleen meegaat met een trend, maar die trend zelf bepaalt.