Doorzoek deze website

In het kort Boston Partners past al meer dan twintig jaar een strikt waarde-investeringsmodel toe op basis van drie vaste selectiecriteria De aanpak leverde onder meer een winst van 2.056% op in Rheinmetall, zonder af te wijken van het proces Discipline en verkoopregels zijn volgens het team belangrijker dan voorspellingen of markttrends In een tijdperk waarin technologie-aandelen domineren en algoritmische modellen het ritme van de markt bepalen, blijft Boston Partners vasthouden aan een bijna ouderwets eenvoudige aanpak: een vaste, herhaalbare beleggingsregel die draait om waardering, kwaliteit en momentum. Deze aanpak leverde de vermogensbeheerder niet alleen gestaag rendement op, maar ook uitzonderlijke uitschieters, zoals een meer dan twintigvoudige winst op het Duitse Rheinmetall. Koersexplosie Rheinmetall: van stilstand naar 2.000% winst in vijf jaar tijd Bron: Seeking Alpha Maar als je fondsbeheerder Christopher Hart  vraagt waar de kracht van zijn model zit, dan noemt hij niet de aandelenselectie, maar de discipline. “We doen elke dag exact hetzelfde,” zei hij in gesprek met CNBC. “Of de markt nu stijgt of daalt, of een aandeel al 100 procent is gestegen of juist daalt, we toetsen het aan dezelfde drie criteria. En als een aandeel daar niet meer aan voldoet, dan verkopen we.” Het resultaat: een fonds dat in de eerste zeven maanden van 2025 een netto rendement van 22 procent boekte, tegenover een stijging van 15,2 procent voor de MSCI World Index. De strategie achter dat succes is verrassend eenvoudig, maar zelden consequent toegepast. Drie cirkels bepalen alles De kern van de aanpak is wat Hart en zijn team de three-circle rule  noemen. Elk aandeel in de portefeuille moet op elk moment voldoen aan drie gelijktijdige voorwaarden: Boston Partners belegt volgens drie kernprincipes: waardering, fundamenten en momentum Bron: Boston Partners De waardering moet aantrekkelijk zijn ten opzichte van vergelijkbare bedrijven en de bredere markt Het bedrijf moet sterke en stabiele fundamenten hebben, zoals gezonde marges, een solide balans en winstgevendheid Er moet sprake zijn van positieve dynamiek, bijvoorbeeld in de vorm van stijgende omzet, winstverhogingen of structurele vraaggroei De drie cirkels zijn niet bedoeld als theoretisch model, maar als praktische filter. Pas wanneer een bedrijf aan alle drie voldoet, komt het in aanmerking voor opname in de portefeuille. Zodra één van de drie pilaren wegvalt, wordt de positie afgebouwd of verkocht. Dat geldt niet alleen bij tegenvallers, maar juist ook bij succes. Als een aandeel te populair wordt en de waardering te hard oploopt, valt het buiten het mandaat van het fonds. Het is dan geen value stock meer, en dus niet langer een passend bezit. Verkoopdiscipline als sleutel tot succes Een van de meest opvallende aspecten van deze aanpak is de nadruk op verkoopdiscipline. Waar veel beleggers moeite hebben om afscheid te nemen van succesvolle posities, doet Boston Partners dit juist doelbewust. “We verkopen vaak als anderen nog kopen,” zegt Hart. “Niet omdat we weten dat de top bereikt is, maar omdat de cijfers aangeven dat het aandeel niet meer ondergewaardeerd is.” Een treffend voorbeeld is de belegging in Rheinmetall, die in 2019 werd toegevoegd aan de portefeuille. Destijds was het Duitse conglomeraat een combinatie van een defensietak en een onderdelenleverancier voor de auto-industrie. De waardering was laag, de marges waren solide en het bedrijf boekte stabiele groei. Daarmee was het een schoolvoorbeeld van de three-circle rule in de praktijk. In de jaren daarna veranderde het beeld. De oorlog in Oekraïne zette Europese overheden aan tot het verhogen van de defensiebudgetten, en Rheinmetall werd een van de grootste profiteurs. De koers schoot omhoog, en het aandeel groeide uit tot een van de grootste posities in het fonds, goed voor meer dan twee procent van het totale vermogen. Toch begon het team vanaf 2023 systematisch de positie af te bouwen. Niet vanwege geopolitieke risico’s, maar omdat de waardering te ver opliep. In 2025 werd de laatste tranche verkocht. Het uiteindelijke rendement over zes jaar: 2.056 procent . Daarmee was Rheinmetall de best presterende belegging in de geschiedenis van het fonds. Geen aandacht voor benchmarks of hype Wat Boston Partners onderscheidt, is dat het fonds zich volledig losmaakt van externe maatstaven. De S&P 500 of de MSCI World Index worden niet gebruikt als sturende benchmarks. Er is geen streven om een index te verslaan in elk kwartaal of jaar. De enige focus is het naleven van de eigen selectiecriteria. Dat zorgt soms voor afwijkende prestaties. In 2024 presteerde het fonds beduidend minder dan de brede Amerikaanse index. Terwijl de S&P 500 ruim 23 procent steeg, kwam het rendement van Boston Partners uit op 10,7 procent. Toch ziet Hart daarin geen reden om af te wijken van zijn methode. “We weten dat er jaren zijn waarin de markt andere stijlen beloont. Maar waarde keert altijd terug.” Het rendement van Boston Partners tegenover de S&P 500 Bron: Hedge Follow De kritiek op waardebeleggen, zoals eerder geuit door beleggers als David Einhorn, wordt door Hart dan ook niet gedeeld. Waar Einhorn stelde dat “value investing als sector dood is”, blijft Hart overtuigd van het tegendeel. “Er zijn meerdere momenten geweest waarop men riep dat waarde verdwenen was. Het bleek telkens tijdelijk.” Geen uitzonderingen, geen shortcuts De kracht van het model zit in de eenvoud. Er wordt geen onderscheid gemaakt tussen sectoren, marktkapitalisatie of landen. Zolang een aandeel voldoet aan de drie voorwaarden, komt het in aanmerking. Zo niet, dan niet. Die eenvoud is tegelijk wat het lastig maakt om vol te houden, vooral als markten worden gedreven door thema’s zoals AI, duurzaamheid of technologische hype. In die context is het opvallend dat een fonds met een klassieke waardefilosofie toch in staat is om buitengewone rendementen te realiseren. Niet door te speculeren op koerssprongen, maar door structureel te investeren in ondergewaardeerde bedrijven en winst te nemen zodra die waarde is gerealiseerd. Het succes met Rheinmetall is niet het resultaat van een briljante ingeving of een uniek inzicht. Het is het gevolg van het dagelijks toepassen van dezelfde analyse, met geduld en zonder concessies. Voor beleggers die zoeken naar een aanpak die onafhankelijk is van marktruis en hype, biedt de case van Boston Partners een krachtige reminder: eenvoud en discipline zijn op lange termijn vaak effectiever dan complexiteit of timing.

In het kort: UnitedHealth daalde 30% door onderzoeken en hoge zorgkosten, maar blijft marktleider en kan na 2025 herstellen. UPS leverde 30% in door minder Amazon-zendingen, maar focust op winstgevendheid en biedt bijna 8% dividend. Comcast worstelt met schulden en dalende kabelabonnees, maar heeft sterke merken en een spotgoedkope waardering. Beleggen draait niet alleen om de winnaars van vandaag. Soms liggen de beste kansen juist bij bedrijven die het moeilijk hebben, maar waarvan de fundamenten nog altijd sterk zijn. Contrair beleggen kan riskant lijken, maar levert vaak de grootste rendementen op. Zeker als het gaat om ondernemingen met sterke posities in hun markt en een duidelijk herstelplan. In dit artikel bekijken we daarom drie grote namen die dit jaar stevig onderuit zijn gegaan, maar die voor de geduldige belegger juist aantrekkelijk kunnen zijn. Aandeel 1: UnitedHealth Group UnitedHealth Group, de grootste zorgverzekeraar van de Verenigde Staten, staat bekend als een belangrijke speler die miljarden Amerikanen verzekert. Toch kende het bedrijf in 2025 een van de zwaarste jaren in zijn geschiedenis. Het aandeel kelderde met ruim 30 procent, vooral door een combinatie van juridische en financiële tegenslagen. De grootste klap kwam door federale onderzoeken naar vermeend upcoding. Daarbij zouden patiënten bewust in duurdere zorgcategorieën zijn ingedeeld, zodat UnitedHealth hogere vergoedingen kon innen van de overheid. Zowel het ministerie van Justitie als toezichthouders doen onderzoek, waardoor de juridische risico’s en reputatieschade aanzienlijk zijn. Alsof dat nog niet genoeg was, verkeken de experts van UnitedHealth zich op de medische kosten voor 2025. Vooral binnen Medicare Advantage, het belangrijke zorgprogramma voor ouderen, bleken de zorguitgaven bijna twee keer zo hoog als verwacht. De zogenaamde medical cost ratio – het percentage van de premie-inkomsten dat direct naar zorgkosten gaat – schoot omhoog naar 89,4 procent. Ter vergelijking: een stijging van enkele tienden kan al pijnlijk zijn, maar dit betrof een sprong van meer dan 4 procentpunten. Het gevolg was een winstwaarschuwing die beleggers hard raakte. De verwachting voor de winst per aandeel over heel 2025 werd verlaagd naar 16 dollar, terwijl eerder nog was gerekend op ruim 26 dollar. Analisten verlaagden massaal hun koersdoelen en de beurskoers stortte in. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Toch is UnitedHealth geen bedrijf om af te schrijven. Het blijft de grootste speler in de Amerikaanse zorgverzekering, met een enorm klantenbestand en een sterke machtspositie richting ziekenhuizen en artsen. Bovendien beschikt het via dochterbedrijf Optum over een snelgroeiende tak die zich richt op data-analyse. Veel analisten beschouwen 2025 daarom als een tussenjaar: pijnlijk, maar ook een kans om premies aan te passen, contracten te heronderhandelen en sterker terug te komen in 2026. Voor beleggers die tegen de stroom durven in te gaan, kan UnitedHealth daarom juist nu misschien wel een koopkans zijn. Aandeel 2: United Parcel Service Bij pakketbezorger UPS ziet het beeld er op korte termijn al niet veel beter uit. Het aandeel verloor meer dan 30 procent nadat het bedrijf besloot om zijn samenwerking met Amazon drastisch in te perken. De helft van de zendingen die eerder via Amazon liep, wordt dit jaar niet meer verwerkt door UPS. Dat hakt er flink in, want Amazon is een van de grootste verzenders ter wereld. Toch zit er achter dit besluit een duidelijke strategie. UPS wil niet langer afhankelijk zijn van lage marge-volume, waar veel werk tegenover staat maar weinig winst vanaf komt. In plaats daarvan legt het bedrijf de focus op winstgevendheid en efficiëntie. Het lopende kostenbesparingsprogramma moet dit jaar alleen al 3,5 miljard dollar opleveren. Voor de korte termijn is dat pijnlijk zichtbaar. De omzet loopt terug en de trage groei van e-commerce door hogere rentes, handelstarieven en stijgende kosten maakt de situatie er niet beter op. Toch kan dit beleid op langere termijn juist lonen. UPS wordt kleiner, maar ook slanker en efficiënter, en zodra de wereldeconomie weer aantrekt, kan het bedrijf sneller profiteren. Daar komt bij dat beleggers bij UPS een bijzonder aantrekkelijk extraatje krijgen: een dividendrendement van bijna 8 procent. Bovendien noteert het aandeel momenteel tegen een forward koers-winstverhouding van slechts 11, wat uitzonderlijk laag is voor een multinational van dit kaliber. Voor beleggers die bereid zijn een paar moeilijke jaren uit te zitten, kan UPS uitgroeien tot een klassiek herstelverhaal met forse koerswinst en een hoog dividend. Lees ook: De rijkste man ter wereld investeert $400 miljard in deze 3 aandelen Aandeel 3: Comcast Comcast is bij veel beleggers een hoofdpijndossier. Het aandeel daalde dit jaar opnieuw bijna 10 procent en staat over de afgelopen vijf jaar meer dan 20 procent lager. De zorgen zijn begrijpelijk: Comcast heeft een schuldenberg van rond de 100 miljard dollar en opereert in een sector die onder zware druk staat door de opkomst van streamingdiensten en het dalende aantal kabelabonnees. Toch is er meer aan de hand dan enkel kommer en kwel. Comcast heeft besloten om zijn activiteiten te herstructureren en een groot deel van zijn kabelactiviteiten af te splitsen in een nieuw bedrijf genaamd Versant. Zo kan Comcast zelf de focus leggen op zijn krachtigste onderdelen: de NBC-netwerken, Universal Studios, zijn populaire themaparken en de streamingdienst Peacock. Dat zijn stuk voor stuk merken en activiteiten met wereldwijde bekendheid en groeipotentie. Ondanks die sterke posities wordt Comcast op de beurs bijna afgestraft. Het aandeel noteert tegen een forward koers-winstverhouding van slechts 7, wat extreem laag is voor een bedrijf met zulke activa. Daarbovenop komt een solide dividendrendement van bijna 4 procent. Comcast is geen aandeel dat morgen ineens gaat verdubbelen, maar voor beleggers die op zoek zijn naar stabiel inkomen en herstelpotentie kan het op de huidige koers mogelijk wel interessant worden. Alle drie de bedrijven in dit overzicht hebben dit jaar forse klappen gekregen en kampen met serieuze uitdagingen. UnitedHealth moet zijn kostenmodel herzien en juridische risico’s zien te beperken. UPS offert korte termijn groei op om zijn marges en efficiëntie te verbeteren. Comcast moet zijn schuldenlast onder controle krijgen en zich opnieuw bewijzen in de snel veranderende mediawereld. Juist daarom kunnen ze interessant zijn voor beleggers die verder kijken dan de problemen van vandaag. De fundamenten zijn nog steeds aanwezig: dominante marktaandelen, sterke cashflows en solide dividendstromen. Voor de geduldige belegger zijn dit aandelen die nu misschien impopulair lijken, maar over enkele jaren juist de winnaars kunnen zijn.

In het kort: Bank of America verhoogt het koersdoel voor ASML naar 941 euro en verwacht vanaf 2027 een sterke omzetgroei dankzij nieuwe chipfabrieken van Intel, Samsung en TSMC. Klanten zoals TSMC en Nvidia stuwen de vraag verder op met recordomzetten, nieuwe 2-nanometer chips en de lancering van de Nvidia A16, wat de behoefte aan EUV-machines vergroot. Ook JPMorgan ziet dat het ergste achter de rug en benadrukt dat AI en het uitblijven van importheffingen de groei van ASML kunnen ondersteunen. ASML, de trots van de Nederlandse chipindustrie, staat opnieuw volop in de belangstelling van analisten en beleggers. Bank of America heeft het koersdoel voor het aandeel flink verhoogd van 724 naar 941 euro en blijft bij een koopadvies. Daarmee zet de Amerikaanse zakenbank een krachtig signaal af dat het vertrouwen in de groeivooruitzichten van ASML groter wordt, ondanks de zorgen die dit jaar nog rond het bedrijf speelden. Nieuwe dynamiek door deal tussen Nvidia en Intel Volgens analist Didier Scemama van Bank of America speelt de recent aangekondigde samenwerking tussen Nvidia en Intel een belangrijke rol in dit optimisme. Waar Nvidia jarenlang de dominante koper was van de meest geavanceerde machines van ASML, zal Intel dankzij deze deal weer sterker op de voorgrond treden. Dat betekent een bredere spreiding van de vraag en daarmee minder afhankelijkheid van één grote klant. Voor een toeleverancier als ASML is dat gunstig: meer klanten die op grote schaal investeren in lithografiemachines zorgen voor een stabielere omzetbasis. Bank of America schetst een beeld waarin 2026 nog een relatief rustig jaar wordt, maar waarin 2027 een stevige omzetversnelling volgt. De reden: de bouw van nieuwe megafabrieken door Intel, Samsung en TSMC in de Verenigde Staten. Deze fabrieken zullen vanaf 2027 volop geavanceerde apparatuur nodig hebben, en ASML staat bovenaan het lijstje van leveranciers. Nog belangrijker is dat klanten zoals TSMC nu al recordomzetten laten zien. De Taiwanese chipgigant rapporteerde in augustus 2025 een groei van maar liefst 37 procent op jaarbasis. En als TSMC groeit, groeit ASML mee. In 2026 start TSMC bovendien met de productie van de 2-nanometer node, terwijl Nvidia zich opmaakt om zijn A16-chip te lanceren. Beide ontwikkelingen zullen de vraag naar EUV-machines verder opstuwen. Waar analisten eerder aarzelden om vooruit te kijken, durven ze nu 2027 expliciet te benoemen als het jaar waarin de bestellingen door het dak kunnen gaan. Scemama verhoogde zijn omzetverwachting voor dat jaar van 35,8 miljard naar 39,2 miljard euro. Ook de winst per aandeel werd opwaarts bijgesteld, van 29,92 naar 34,18 euro. Daarbij rekent de analist op een hogere waardering van ASML: in plaats van 20 keer de EBITDA gaat hij nu uit van 23 keer, nog altijd binnen de historische bandbreedte die kan oplopen tot 38. Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! JPMorgan: het slechtste nieuws is voorbij Ook bij andere banken klinkt er optimisme. JPMorgan stelde deze week dat ASML het ergste inmiddels achter zich heeft. Waar het bedrijf bij de publicatie van de tweede kwartaalcijfers nog terughoudend was en weigerde om 2026 een groeijaar te noemen, zijn er in augustus en september steeds meer positieve signalen verschenen. Een belangrijke meevaller is dat Amerikaanse importheffingen uitblijven, waardoor orders voor de capaciteitsuitbreidingen in de VS binnenkort waarschijnlijk in Veldhoven zullen belanden. Bovendien zien analisten dat de investeringsbereidheid in de chipindustrie hoog blijft. Bedrijven als Nvidia, Broadcom en de grote cloudspelers, de zogenoemde hyperscalers, benadrukken keer op keer hun groeiplannen rond AI. Die vraag vertaalt zich uiteindelijk in meer bestellingen bij ASML. Lees ook: Deze 3 aandelen zijn nu belachelijk goedkoop gewaardeerd Daarnaast is de markt voor geavanceerd geheugen, zoals HBM-chips die essentieel zijn voor AI-toepassingen, nog altijd sterk. De prijzen blijven hoog en de vraag lijkt structureel, waardoor geheugenproducenten blijven investeren in uitbreiding. Ook dit is gunstig voor ASML. Aandeel ASML blijft topfavoriet Met deze combinatie van factoren blijft ASML een van de meest geliefde aandelen onder analisten. JPMorgan hanteert een Overwogen advies met een koersdoel van 822 euro, terwijl Bank of America met zijn nieuwe koersdoel van 941 euro nog een stap verder gaat. Hoewel het aandeel na een stevige koersrally donderdag iets terugviel naar 789,90 euro, overheerst de overtuiging dat de lange termijn vooruitzichten indrukwekkend blijven. Voor beleggers die geloven in de blijvende groei van kunstmatige intelligentie en de noodzaak van geavanceerde chips, blijft ASML een van de meest strategische posities in de wereldwijde technologiesector.

In het kort: De race naar autonoom rijden is een strijd tussen tech- en autobedrijven met miljarden aan investeringen. Tesla's vision-only benadering staat tegenover de LiDAR-aanpak van concurrenten zoals Waymo en Zoox. De investment thesis is verschillend   De droom van volledig autonoom vervoer, waarbij voertuigen zonder menselijke tussenkomst passagiers en goederen vervoeren, is niet langer sciencefiction. Het is een strijdtoneel waar de grootste tech- en automobielbedrijven ter wereld strijden om als eerste deze revolutionaire technologie succesvol op de markt te brengen. Met miljarden aan investeringen en de visie om de transportsector volledig te transformeren, is de race richting zelfrijdende taxi's en logistieke diensten heviger dan ooit. De inzet is hoog en de potentiële beloningen zijn enorm, wat een uiterst gespannen en competitieve markt heeft gecreëerd.   Een handvol giganten staat in de voorhoede van deze technologische wedloop. Namen zoals Uber, Lyft en Waymo, een dochteronderneming van Alphabet, zijn al jaren pioniers op dit gebied. Zij hebben uitgebreide testprogramma's en pilotprojecten lopen in verschillende steden om de technologie te verfijnen en commercieel in te zetten. Daarnaast zien we ook specialistische spelers zoals Zoox die volledig gefocust zijn op de ontwikkeling van autonome voertuigen als dienst. Deze bedrijven hebben zich gepositioneerd als de frontrunners in de strijd om de ultieme, efficiënte mobiliteitsoplossing.   In deze intense competitie neemt één bedrijf een opvallende positie in: Tesla. Waar de meeste concurrenten kiezen voor een LiDAR-gebaseerde aanpak (Light Detection and Ranging), gelooft Tesla-topman Elon Musk in een systeem dat puur werkt op camerabeelden en geavanceerde software. Deze fundamentele filosofische tweedeling creëert een fascinerende dynamiek: het traditionele kamp van bedrijven die afhankelijk zijn van dure sensoren tegenover de visionaire aanpak van Tesla, die gelooft dat deze methode hen in staat stelt om significant sneller te schalen. De uitkomst van deze strijd zal niet alleen bepalen wie de markt domineert, maar ook welke technologische route de toekomst van autonoom rijden zal bepalen.   Full Service Driving van Tesla: Bron: Tesla LiDAR versus Vision De kern van de strijd ligt in de gekozen technologie. De meeste spelers, waaronder Waymo en Zoox, vertrouwen op een combinatie van sensoren. LiDAR (een afkorting van Light Detection and Ranging) gebruikt laserpulsen om een gedetailleerde 3D-kaart van de omgeving te creëren, zelfs in het donker. Dit is een uiterst nauwkeurige methode, maar de sensoren zijn duur en de systemen zijn complex. Radar en traditionele camera's worden hierbij gebruikt als aanvulling. Het idee is dat redundantie de veiligheid verhoogt; als één sensor faalt, zijn er nog andere die het overnemen. De investeringen in deze technologie zijn enorm, wat de schaalbaarheid in eerste instantie beperkt.   Veiligheidscijfers ten opzichte van auto’s welke worden door mensen: Bron: Waymo Tesla's visie is radicaal anders. Musk betoogt dat het menselijk oog de beste sensor is en dat de mensheid al decennia lang succesvol en veilig rijdt zonder LiDAR. Daarom bouwen zij hun Full Self-Driving (FSD) systeem volledig op camera's en computer vision. Door miljoenen auto's op de weg te hebben die continu data verzamelen, creëert Tesla een ongeëvenaarde dataset die hun AI-modellen continu traint. Dit stelt hen in staat om software te ontwikkelen die complexe verkeerssituaties kan interpreteren op een manier die de traditionele aanpak volgens hen niet kan. Het grote voordeel hiervan is dat de hardware al in alle nieuwe auto's van Tesla zit, waardoor de kosten voor schaalvergroting aanzienlijk lager zijn. De uitdaging ligt echter in het omgaan met onvoorspelbare omstandigheden zoals zware regen of dichte mist, waar LiDAR in theorie een voordeel heeft.   De Strijd om de Taximarkt De race om autonome voertuigen is in essentie een strijd om de lucratieve 'Robotaxi'-markt. Uber en Lyft hebben al jarenlang een dominante positie in de ride-hailing sector, maar hun verdienmodel staat onder druk door de hoge kosten van chauffeurs. Autonoom rijden belooft deze kosten volledig te elimineren, waardoor de winstmarges exponentieel kunnen groeien. Waymo en Zoox zijn de puurste voorbeelden van dit businessmodel; zij bouwen hun voertuigen en diensten specifiek voor deze toepassing. Waymo's voertuigen rijden al commercieel in Phoenix en San Francisco en leveren een service die qua betrouwbaarheid en prijs concurrerend moet worden met traditionele taxi's.   Uber en Lyft, aan de andere kant, investeren zwaar in partnerschappen en hun eigen technologie om hun bestaande netwerk te beschermen. Uber heeft een strategische alliantie met Waymo, wat hun eerder competitieve relatie in een samenwerking heeft veranderd. Ze realiseren zich dat het bezitten van de technologie niet de enige manier is om te winnen, het beheersen van het netwerk en de klantrelatie is minstens zo belangrijk. Toch kwam deze week relevant nieuws, iets wat het aandeel van Uber verder onder druk zette. Waymo kondigde namelijk een partnerschap aan met Lyft. Bron: Waymo Benieuwd naar een mooie buitenkans in de AI-wereld? Lees dan ook: Is dit technologische Amerikaanse chipaandeel nu koopwaardig? Wie heeft de beste kaarten in handen? Voor beleggers is de vraag wie de winnaar wordt een van de meest fascinerende en risicovolle in de moderne technologische geschiedenis. Waymo & Zoox:  Deze bedrijven worden gezien als de veilige, methodische spelers. Ze focussen op veiligheid en perfectie, wat een trage, maar potentieel zekere route naar succes biedt. Voor beleggers is de investering in Alphabet indirect, maar de potentie van Waymo kan op lange termijn een significante waardecreatie zijn. Uber & Lyft:  Hun kracht ligt in hun bestaande netwerk en merkbekendheid. Ze hoeven de technologie niet per se zelf te perfectioneren, zolang ze maar de juiste partners vinden om hun dienst te automatiseren. Het risico hier is dat ze overbodig worden als een partij zoals Waymo of Tesla erin slaagt om een superieur, volledig geïntegreerd systeem aan te bieden. Tesla:  Tesla's positie is het meest controversieel. Het ‘vision-only’ model kan leiden tot de snelste schaalvergroting en de laagste kosten, wat hen een ongekende voorsprong zou geven. Echter, de belofte van 'Full Self-Driving' is al meerdere malen uitgesteld en de technologie heeft nog altijd menselijke supervisie nodig. Beleggers moeten hier een afweging maken tussen een enorme beloning en het aanzienlijke technologische risico.   De race is nog lang niet gelopen. Het is een marathon, geen sprint, en de winnaar zal degene zijn die niet alleen de technologie perfectioneert, maar ook de wetgeving en de publieke acceptatie weet te navigeren. Voor de belegger die durft te kijken naar de toekomst, biedt deze sector de potentie voor buitengewoon rendement.   De verschillen in investment thesis De beleggingscasus voor elke speler in deze race is fundamenteel anders, wat de sector uiterst boeiend maakt. Voor beleggers in Uber en Lyft ligt de focus op hun bestaande, massieve netwerk. Je investeert hier in cash-genererende machines die dominant zijn in hun markt. Hun uitdaging en tegelijkertijd hun grootste kans, is om de transitie naar autonoom vervoer te maken zonder hun marktpositie te verliezen. De vraag is of zij de technologie van spelers als Waymo of Zoox kunnen integreren, of dat een van deze technologiebedrijven hen uiteindelijk zal overvleugelen. De waarde van hun merk en gebruikersbasis is hun grootste activa, maar dit is alleen van waarde als ze relevant blijven in een wereld zonder chauffeurs.   De beleggingsthesis voor Tesla is tweeledig en daarmee het meest controversieel. Ten eerste, als hun Full Self-Driving (FSD) systeem slaagt, kunnen ze niet alleen hun eigen robotaxi-netwerk lanceren, maar ook een abonnement aanbieden aan miljoenen Tesla-eigenaren wereldwijd die hun auto's willen laten rijden. Dit zou een ongekend lucratief, terugkerend inkomstenmodel creëren. Het risico ligt echter in hun "vision-only" benadering… Als hun camera's en software niet voldoende veiligheid kunnen garanderen in complexe of onverwachte omstandigheden, kan dit hun hele businessmodel in gevaar brengen en tot aanzienlijke reputatieschade leiden. Het is een 'all-in' weddenschap op hun technologische visie.   Tot slot hebben we Waymo en Zoox, waar de beleggingsthesis een 'call option' op de toekomst is. Beleggen in deze bedrijven gebeurt indirect via hun moederbedrijven Alphabet en Amazon. Deze techreuzen genereren zoveel cashflow dat een mislukking van hun autonome divisie nauwelijks voelbaar zou zijn op de balans. In feite wordt de potentiële waarde van Waymo's en Zoox' succes nog niet volledig meegenomen in de beurswaardering van hun moederbedrijven. Dit creëert een asymmetrische risico/rendementsverhouding: als de technologie slaagt en ze de markt veroveren, kan dit een gigantische waardetoevoeging betekenen. Zo niet, dan is het simpelweg een verloren investering van een klein deel van de middelen. Voor de beleggers van Alphabet en Amazon is het een kans om te profiteren van een mogelijke game-changer, zonder de grote risico's die gepaard gaan met het investeren in een pure-play start-up. Het LiDar-systeem: Bron: Waymo

In het kort: Deze twee bedrijven staan strategisch sterk om mee te profiteren van de miljarden die de komende jaren in AI worden geïnvesteerd. Amazon gebruikt AI in retail en cloud en groeit met sterke cijfers, gesteund door AWS en eigen AI-chips. HubSpot profiteert van zijn AI-platform Breeze, dat klanten en omzet fors laat toenemen ondanks een hoge waardering. De doorbraak van kunstmatige intelligentie is in volle gang en de komende jaren zal die ontwikkeling alleen maar sneller gaan. Zakenbank Morgan Stanley verwacht dat de investeringen in AI in drie jaar tijd meer dan zes keer zo groot worden. Ter illustratie: in de eerste helft van 2025 droeg AI al meer bij aan de groei van de Amerikaanse economie dan de consumentenbestedingen, die normaal gesproken de belangrijkste motor zijn. Voor beleggers is de logische vraag: waar liggen de kansen? Veel aandacht gaat uit naar bedrijven als Nvidia en Palantir, maar volgens Wall Street zijn er ook andere namen die klaarstaan om te profiteren. Twee opvallende voorbeelden zijn Amazon en HubSpot, die beide een sterke positie hebben binnen het snelgroeiende AI-markt Aandeel 1: Amazon Amazon begon ooit als een online boekenwinkel, maar groeide in de afgelopen decennia uit tot een wereldspeler met grote belangen in drie enorme markten: e-commerce, advertenties en cloud computing. En juist in die laatste twee segmenten speelt kunstmatige intelligentie een steeds grotere rol en maakt Amazon zich klaar voor de volgende groeifase. In de retailtak zet Amazon AI op grote schaal in om zijn logistieke processen slimmer en efficiënter te maken. Het bedrijf heeft inmiddels meer dan duizend toepassingen ontwikkeld die zich bezighouden met zaken als voorraadbeheer en het verbeteren van last-mile delivery. Dit betekent dat Amazon steeds beter kan voorspellen waar en wanneer klanten iets nodig hebben, en pakketten sneller en goedkoper kan bezorgen. Amazon test zelfs met mensachtige robots die pakketten kunnen afleveren, iets dat nog toekomstmuziek lijkt maar de potentie heeft om de hele logistieke keten opnieuw vorm te geven. Maar de grootste troef is Amazon Web Services (AWS), de cloudtak van het bedrijf. AWS ontwikkelde zijn eigen chips die AI-training en toepassingen sneller en goedkoper maken dan veel andere grafische kaarten. Daarmee kan Amazon de kosten voor klanten flink drukken, wat een groot concurrentievoordeel oplevert. Daarnaast biedt AWS het platform Bedrock, waarmee bedrijven eenvoudig hun eigen AI-toepassingen kunnen bouwen en opschalen, zonder dat ze zelf dure infrastructuur hoeven te ontwikkelen. Het feit dat AWS de leverancier is van Anthropic, een van de snelstgroeiende AI-start-ups ter wereld, benadrukt hoe belangrijk Amazon is in het ecosysteem rond kunstmatige intelligentie. De cijfers bevestigen bovendien de sterke positie. In het tweede kwartaal van 2025 steeg de omzet met 13 procent tot 168 miljard dollar. De snelst groeiende tak waren de advertenties, maar ook retail en cloud lieten vooruitgang zien. De winst per aandeel sprong met 34 procent omhoog naar 1,68 dollar. Analisten rekenen erop dat de winst de komende jaren met zo’n 10 procent per jaar blijft groeien. Dat klinkt misschien niet spectaculair, maar Amazon heeft een reputatie om verwachtingen structureel te overtreffen. En met een koers-winstverhouding van 35 lijkt het aandeel duur, maar voor lange termijn beleggers die vertrouwen hebben in de AI-toekomst van Amazon kan dit nog steeds een aantrekkelijk instapmoment zijn. Aandeel 2: HubSpot HubSpot werd in 2006 opgericht met een duidelijke missie: bedrijven helpen hun marketing te automatiseren. Inmiddels is het bedrijf veel meer dan dat en biedt het een compleet CRM-platform, waarmee ondernemingen hun marketing, verkoop en klantenservice in één systeem gemakkelijk kunnen beheren. Sinds vorig jaar speelt kunstmatige intelligentie ook een rol in de strategie. HubSpot lanceerde Breeze, een verzameling AI-functies die bedrijven helpt om productiever en efficiënter te werken. Breeze kan data samenvatten, maar ook volledig op maat gemaakte AI-agents bouwen. Denk aan digitale assistenten die marketingcampagnes bedenken en uitvoeren, leads opvolgen met berichten of direct klantvragen beantwoorden. Voor MKB bedrijven, de belangrijkste doelgroep van HubSpot, kan dit een enorme besparing in tijd en kosten opleveren. De introductie van Breeze heeft ook duidelijk zijn vruchten afgeworpen. In het tweede kwartaal van 2025 steeg de omzet met 19 procent tot 761 miljoen dollar. De winst per aandeel kwam uit op 2,19 dollar, een stijging van 13 procent. Niet alleen wist HubSpot meer nieuwe klanten te winnen (een toename van 18 procent) maar ook bestaande klanten gaven meer uit. Volgens CEO Yamini Rangan is de snelle adoptie van AI-functies binnen het platform een van de belangrijkste redenen achter deze sterke groei. De waardering van HubSpot is stevig, met een koers-winstverhouding boven de 60. Toch zien veel analisten nog flink groeipotentieel. Ze verwachten dat de winst de komende jaren met gemiddeld 22 procent per jaar stijgt. Het management van HubSpot zelf mikt op een potentiële markt van 128 miljard dollar in 2029. Als het bedrijf zijn sterke positie in de CRM-markt weet te behouden en AI-functies steeds meer de standaard worden, kan HubSpot een van de grote winnaars van deze trend worden. De komende jaren zullen er enorm veel miljarden aan AI-investeringen hun weg vinden naar software en cloud. Amazon en HubSpot staan daarbij allebei op een strategische positie. Voor beleggers die breder willen kijken dan de al bekende AI-namen, bieden deze aandelen mogelijk een interessant alternatief. Amazon biedt stabiliteit en bewezen groei, terwijl HubSpot meer risico maar ook meer groeipotentieel heeft.

In het kort Dit bedrijf rapporteerde in het tweede kwartaal van 2025 een omzetgroei van 10% en een cloudgroei van 26%, aangedreven door AI‑toepassingen. De waardering blijft aantrekkelijk met een koers‑winstverhouding die ver onder die van westerse techbedrijven ligt. Risico’s blijven aanwezig: zware investeringen drukken op de kasstromen en concurrentie uit binnen‑ en buitenland blijft intens. Na jaren van dalende beurskoersen, strengere regelgeving en tanend vertrouwen, heeft Alibaba in 2025 een opmerkelijke comeback gemaakt. Met een koersstijging van ruim 87% in twaalf maanden  heeft de Chinese techgigant niet alleen de Hang Seng Index overtroffen, maar ook de Nasdaq Composite achter zich gelaten. Toch blijft de vraag hangen: is dit het juiste moment om winst te nemen of is de rally pas net begonnen? Beleggers die Alibaba sinds eind 2024 vasthielden, hebben hun geduld rijkelijk beloond gezien. Maar ondanks deze stijging ligt de aandelenprijs van ongeveer 164 dollar nog altijd fors onder de piek van begin 2021 . De onderliggende vraag is dus: is deze opleving fundamenteel gedreven of slechts een tijdelijke correctie? Alibaba koers 2025: outperformt Hang Seng Index en Nasdaq Bron: TradingView AI en cloud zorgen voor hernieuwde groeidynamiek De groei van Alibaba is niet alleen gedreven door marktsentiment, maar wordt ondersteund door solide cijfers. In het kwartaal eindigend juni 2025 (het eerste kwartaal van het fiscale jaar 2026) realiseerde Alibaba een omzet van RMB 247,7 miljard  (circa US$34,6 miljard ), een stijging van 2% jaar-op-jaar . Wanneer de impact van desinvesteringen zoals Sun Art en Intime buiten beschouwing wordt gelaten, zou de omzetgroei circa 10%  bedragen. Het cloudsegment  leverde een opvallend sterke bijdrage: de Cloud Intelligence Group  behaalde een omzet van RMB 33,4 miljard , een groei van 26% jaar-op-jaar , gedreven door de toenemende vraag naar AI-gerelateerde diensten. Alibaba cloud toont sterke groei: +26% YoY in Q2 2025 Bron: Alibaba Het zwaartepunt binnen deze groei verschuift richting AI. Volgens Alibaba groeide de AI-gerelateerde omzet voor het achtste opeenvolgende kwartaal in driecijferige percentages.  Daarmee profileert het concern zich steeds nadrukkelijker als AI-platformleverancier, eerder dan als pure e‑commerce speler. Het eigen taalmodel Tongyi Qianwen is inmiddels geïntegreerd in meerdere bedrijfsprocessen en consumentenapplicaties.  Met deze strategie probeert Alibaba terrein terug te winnen in een markt die steeds meer wordt gedomineerd door lokale spelers als Pinduoduo en Meituan. Aantrekkelijke waardering ondanks forse koerssprong Hoewel de aandelenprijs fors is opgelopen, blijft Alibaba's waardering conservatief. Met een koers‑omzetverhouding van 2,8  noteert het aandeel ruim onder de multiples van grote Amerikaanse techbedrijven, die vaak waarderingen van 7 tot 10 keer omzet aantikken. Analisten benadrukken dat de markt de potentie van Alibaba’s cloud‑ en AI‑strategie nog onvoldoende meerekent in de waardering.  Ook Morningstar verhoogde recentelijk de fair value van het aandeel naar 179 dollar per ADS , juist op basis van verwachte AI‑groei en een herstellend CMR‑segment (customer management revenue). Lees ook: Nieuwe AI-alliantie zet chipmarkt op scherp Beleggers lijken het vertrouwen langzaam terug te winnen. De institutionele belangstelling groeit en als Alibaba erin slaagt de positieve earnings momentum vast te houden, ligt een herwaardering binnen bereik. Investeringsdruk en geopolitiek vormen reële risico’s Toch zijn er voldoende redenen voor voorzichtigheid. Alibaba heeft in juli aangekondigd de komende drie jaar circa 52 miljard dollar  te investeren in zijn cloud- en AI-infrastructuur. Die investeringen zijn noodzakelijk om de concurrentie voor te blijven, maar leggen wel een zware druk op de vrije kasstroom. In het afgelopen kwartaal sloeg die zelfs om van een positieve vrije kasstroom van RMB 17,4 miljard  in 2024 naar een negatieve vrije kasstroom van RMB 18,8 miljard  in 2025, ondanks een stijgende omzet. Overzicht Free Cash Flow Alibaba 2025: Bron: TradingView Daarnaast blijven geopolitieke factoren een bron van onzekerheid.  De spanningen tussen de VS en China, met name rond exportrestricties op geavanceerde chips en AI‑technologie, kunnen Alibaba’s ambities op het gebied van cloud en kunstmatige intelligentie in de wielen rijden. Het bedrijf werkt aan eigen AI-chips  om minder afhankelijk te worden van Amerikaanse technologie, maar de uitrol daarvan vergt tijd en middelen. Wat beleggers nu moeten afwegen na deze koersstijging De rally van 2025 is niet enkel een correctie op een oversold aandeel, maar lijkt gedreven door fundamentele veranderingen in Alibaba’s strategie.  Door zich te herpositioneren als een cloud‑ en AI‑gedreven technologieplatform, probeert het bedrijf zijn lange termijn toekomst veilig te stellen en zijn leidende positie in de Chinese techsector te herwinnen. Voor beleggers betekent dit dat er reële groeikansen zijn, maar dat ook de risico’s stevig blijven. De waardering biedt ruimte voor verdere stijging , maar de execution risk is hoog : Alibaba moet blijven leveren op cloudgroei, AI-integratie en winstgevendheid, terwijl het zich wapent tegen geopolitieke verstoringen. Wie gelooft in de langetermijntransformatie van Alibaba, kan overwegen zijn positie aan te houden. Maar wie zich zorgen maakt over margedruk, geopolitieke risico’s en kasstroomspanning, doet er wellicht goed aan om (gedeeltelijk) winst te nemen.  De komende kwartalen zullen cruciaal zijn om te bepalen of deze heropleving duurzaam is of slechts tijdelijk.

In het kort: Micron is gespecialiseerd in geavanceerde geheugen- en opslagoplossingen, zoals DRAM en NAND. De recente sterke koersstijging wordt gedreven door de toenemende vraag naar AI-gerelateerd geheugen. Analisten zijn zeer positief over het aandeel en de groeivooruitzichten. In de dynamische wereld van technologie en halfgeleiders is er een naam die de afgelopen tijd steeds prominenter naar voren is gekomen: Micron Technology (MU). Voor de niet-ingewijden is Micron een absolute zwaargewicht in de sector, gespecialiseerd in het ontwerp, de productie en de verkoop van geavanceerde geheugen- en opslagoplossingen. Denk hierbij aan essentieel producten zoals DRAM (Dynamic Random-Access Memory) en NAND flash-geheugen, die de drijvende kracht zijn achter vrijwel alle moderne elektronica, van smartphones en pc's tot datacenters en de meest geavanceerde AI-systemen. Micron levert dus letterlijk de bouwstenen die de wereld van vandaag en morgen draaiende houden.   De recente prestaties van het aandeel spreken tot de verbeelding. Met een indrukwekkende stijging van meer dan 80% year-to-date, heeft Micron de aandacht getrokken van beleggers wereldwijd. Deze buitengewone rally roept natuurlijk de vraag op: wat ligt ten grondslag aan deze explosieve groei? Het antwoord is te vinden in de verschuivingen binnen de tech-industrie, met name de opkomst van kunstmatige intelligentie (AI). De enorme rekenkracht die AI-applicaties vereisen, creëert een ongekende vraag naar high-performance geheugenoplossingen zoals High-Bandwidth Memory (HBM), een segment waarin Micron een leidende positie inneemt. Het bedrijf profiteert volop van deze structurele trend, wat zich vertaalt in sterke financiële resultaten en een hernieuwd optimisme bij beleggers.   Dit optimisme wordt breed gedeeld door de experts. Een blik op de analistenratings onthult een opvallende consensus. Zowel bij de Wall Street analisten als bij de gespecialiseerde ratings van onder andere Seeking Alpha en Quant, scoort Micron extreem goed. Met een gemiddelde Wall Street Buy Rating van 4.42 uit 5 en een Quant Strong Buy Rating van 4.97 uit 5, is de boodschap duidelijk: de markt is ervan overtuigd dat Micron goed gepositioneerd is voor verdere groei. Deze sterke positieve signalen, gecombineerd met de strategische focus op de AI-markt, maken Micron een boeiend onderwerp om nader te analyseren voor elke serieuze belegger.   Year to date performance van Micron: Bron: Tradingview Het Verdienmodel van Micron Micron Technology, een wereldleider in de halfgeleiderindustrie, heeft een verdienmodel dat diep geworteld is in de fundamentele behoeften van de moderne digitale wereld. Het bedrijf ontwerpt, produceert en verkoopt geavanceerde geheugen- en opslagoplossingen die de ruggengraat vormen van vrijwel alle elektronische apparaten en systemen die we dagelijks gebruiken. Om dit verdienmodel volledig te begrijpen, is het cruciaal om te kijken naar de producten en de segmenten waarin het bedrijf opereert.   Producten en Diensten De kern van Microns aanbod bestaat uit twee hoofdsoorten geheugen: DRAM (Dynamic Random-Access Memory) en NAND flash-geheugen.   DRAM is een vluchtig geheugen, wat betekent dat het de opgeslagen data verliest zodra de stroom wordt uitgeschakeld. Het is echter extreem snel en wordt daarom gebruikt als werkgeheugen in computers, servers, smartphones en gameconsoles. Het stelt apparaten in staat om snel data te verwerken en te openen, wat essentieel is voor multitasking en de soepele werking van applicaties.   NAND is een niet-vluchtig geheugen. Het behoudt de data, zelfs zonder stroom. Dit type geheugen is de drijvende kracht achter opslagapparaten zoals SSD's (Solid State Drives), USB-sticks en geheugenkaarten. NAND is ideaal voor het permanent opslaan van grote hoeveelheden data, zoals besturingssystemen, foto's, video's en documenten. Naast deze twee hoofdproducten levert Micron ook andere soorten geheugen en oplossingen, waaronder NOR flash-geheugen en verschillende soorten packaged-oplossingen die speciaal zijn ontworpen voor specifieke toepassingen in de auto-industrie, industriële sector en datacenters.   Kwartaalcijfers van Q3 (gebroken boekjaar): Bron: Micron IR Segmenten en hun bijdrage aan de omzet Micron categoriseert zijn omzet in vier hoofdsegmenten, die elk de eindmarkten weerspiegelen die ze bedienen.   De Compute and Networking Business Unit (CNBU): Dit segment richt zich op de verkoop van geheugen aan de grootste computer- en serverproducenten ter wereld. De producten van dit segment, voornamelijk DRAM en SSD's, worden gebruikt in datacenters, cloudservers, zakelijke computers en supercomputers. De toenemende vraag naar cloud computing en AI-toepassingen drijft de groei in dit segment, aangezien deze toepassingen enorme hoeveelheden geheugen vereisen om complexe berekeningen uit te voeren. Het Data Center segment verdubbelde in het derde kwartaal van fiscaal 2025 de omzet jaar-op-jaar en bereikte een kwartaalrecord. De Mobile Business Unit (MBU):  Dit segment levert geheugenoplossingen voor smartphones, tablets en andere mobiele apparaten. In deze markt draait alles om energie-efficiëntie en compactheid, en Micron levert hierin gespecialiseerde DRAM- en NAND-oplossingen. De MBU behaalde in het derde kwartaal van fiscaal 2025 een omzet van 1,6 miljard dollar, wat een sequentiële groei van 45% betekent. De Storage Business Unit (SBU):  Dit segment richt zich op de verkoop van opslagoplossingen, voornamelijk SSD's, aan een breed scala van klanten, van consumenten tot grote ondernemingen. In het derde kwartaal bedroeg de omzet in dit segment 1,5 miljard dollar, met een sequentiële groei van 4%. De Embedded Business Unit (EBU):  Dit is het meest diverse segment van Micron. Het levert geheugenoplossingen voor een breed scala aan toepassingen, waaronder auto-elektronica, industriële systemen, medische apparatuur en netwerkapparatuur. In het derde kwartaal van fiscaal 2025 behaalde de EBU een omzet van 1,2 miljard dollar, een sequentiële groei van 20%.   Omzetverdeling op basis van kwartaal 3 van 2025 (gebroken boekjaar): Bron: Micron IR De visie van analisten De consensus onder Wall Street-analisten ten aanzien van Micron Technology (MU) is uitgesproken positief en wordt steeds sterker. Op basis van de beoordelingen van 29 analisten in de afgelopen drie maanden, heeft Micron een overweldigende ‘Sterke Koop’ rating. Van deze analisten hebben maar liefst 25 een koopadvies uitgebracht, terwijl slechts 4 een ‘houden’-advies hanteren en niemand een verkoopadvies. Deze brede steun vanuit de professionele beleggersgemeenschap, en in het bijzonder de recente opwaarderingen in september, benadrukt het sterke vertrouwen in de fundamentele waarde en de toekomstige groeivooruitzichten van het bedrijf.   Wat de koersdoelen betreft, schommelt de gemiddelde 12-maandsvoorspelling van analisten op $155,11, een lichte daling van 1,69% ten opzichte van de meest recente koers van $157,77. Het is echter belangrijk op te merken dat de recentste adviezen in september een opwaartse trend tonen. Verschillende analisten, waaronder die van Mizuho Securities, UBS, Cantor Fitzgerald en Deutsche Bank, hebben hun koersdoelen verhoogd, soms tot wel $185. Dit laat zien dat de markt het potentieel van het aandeel steeds optimistischer inschat. Het spectrum van koersdoelen, met een optimistische high van $200,00 en een voorzichtige low van $95,00, weerspiegelt de diverse visies op de risico's en kansen in de volatiele halfgeleidermarkt, maar de recente verhogingen duiden op een groeiende gezamenlijke overtuiging dat Micron een solide investering is op de middellange termijn.   Gemiddeld koersdoel voor de komende 12 maanden: Bron: Micron IR Opzoek naar een chipaandeel waar analisten hogere koersdoelen hebben? Lees dan ook: Is dit technologische Amerikaanse chipaandeel nu koopwaardig? De positieve vooruitzichten worden verder ondersteund door de financiële voorspellingen voor het komende kwartaal. De analisten schatten dat de winst per aandeel (EPS) zal uitkomen op $2,78, met een bandbreedte van $2,40 tot $2,96. Dit is een aanzienlijke stijging ten opzichte van de $1,91 van het voorgaande kwartaal. Ook de omzetprognose is robuust, met een verwachting van $11,12 miljard, een groei ten opzichte van de $9,30 miljard die Micron in het voorgaande kwartaal rapporteerde. Deze sterke verwachte groei in zowel winst als omzet onderstreept de effectiviteit van Microns strategie in de bloeiende AI- en datacentermarkt en versterkt het optimisme van beleggers.

In het kort: Safran bouwt en onderhoudt de motoren die het vliegverkeer van de wereld in de lucht houden. Met een joint venture met GE domineert het de markt voor single-aisle-vliegtuigmotoren zoals van de A320 en 737. Geen hype, maar decennialange contracten en kasstromen gebaseerd op veiligheid, betrouwbaarheid en certificering. Safran is de stille kampioen van de luchtvaart. Het bedrijf maakt en onderhoudt vliegtuigmotoren, met als kern de motoren voor de dunne 'single‑aisle' -toestellen. Via CFM International, een 50‑50‑joint venture met GE Aerospace, levert Safran motoren die al decennia lang de sector aandrijven. Naast motoren heeft Safran activiteiten in elektrische systemen binnen de luchtvaart (avionica) en defensie. Wie naar deze onderneming kijkt, ziet geen modegevoelig product, geen kortlopende contracten en geen hype‑gedreven vraag, maar een strak geregisseerde waardeketen rond veiligheid, betrouwbaarheid, certificering en ultralange levenscycli. Bron: Safran Concurrentiebarrières De drempels om dit spel mee te spelen zijn uitzonderlijk hoog. De startlijn ligt niet bij een fabriek of een marketingbudget, maar bij jarenlange R&D, miljarden aan ontwikkelkosten en een loodzwaar certificeringstraject. Een nieuw motorprogramma is geen productlancering, maar een generatiebeslissing. Alleen al de stap om een motor door Airbus of Boeing geselecteerd te krijgen, vergt een gigantisch breed operationeel dossier dat maar weinig bedrijven aankunnen. Daarna volgt een tweede, vaak onderschatte barrière: de tijd. Motoren worden niet per campagne verkocht; ze worden per vliegtuigfamilie gekozen en vervolgens tientallen jaren meegedragen. Wie in de jaren tachtig een A320‑motor won, incasseerde niet een cyclus van vijf jaar, maar een stroom aan omzetten die doorloopt zolang de vloot vliegt. Het is de antithese van “move fast and break things” ; hier wint wie langzaam, precies en foutloos bouwt, en wie een klantenrelatie onderhoudt die langer mee kan gaan dan een carrière. De moat van single-aisle-vliegtuigen In die context is de focus van Safran op narrowbody‑toestellen strategisch briljant. Single‑aisle-vliegtuigen, zoals de Boeing 737 en Airbus A320‑families, vormen het ruggengraatverkeer van de wereld, met hoge frequenties, voorspelbare routes en steeds langere reikwijdtes. Technologie heeft de actieradius van deze toestellen vergroot, waardoor veel verbindingen die ooit twin‑aisle vereisten, nu economisch en operationeel beter uitkunnen met single‑aisle. Voor maatschappijen betekent het lagere brandstof‑ en onderhoudskosten per stoel, hogere bezettingsgraad en meer flexibiliteit in de planning. Voor motorleveranciers betekent het schaal. CFM International is hier dominant. Het platform dat de sector het meest nodig heeft, wordt aangedreven door een motorlijn die met superieure install base, trackrecord en klantrelaties verankerd is. De oude CFM56, de motor die sinds de jaren tachtig massaal onder de Boeing 737 en Airbus A320 hing en zo de meest verkochte straalmotor ter wereld werd, vormt vandaag een gigantische basis. Zijn opvolger, de LEAP-lijn ( Leading Edge Aviation Propulsion ), is zuiniger, stiller en milieuvriendelijker en zit al standaard onder de nieuwste 737 MAX-toestellen en de Airbus A320neo-familie. Daarmee is de toekomstige omzet praktisch verzekerd: de backlog van morgen is gevuld met vliegtuigen die met LEAP-motoren de lucht in gaan. In narrowbody, het segment van de populaire single-aisle toestellen, is schaal niet alleen een voordeel, het is een versterkende lus: hoe groter de vloot, hoe dieper de data, hoe scherper de onderhoudsplannen, hoe hoger de beschikbaarheid, hoe sterker de proposities in volgende campagnes. De kern van de waardecreatie De kern van de casus schuilt niet in “meer motoren verkopen” , maar in het binnenharken van cashflow op de al verkochte motoren. Het economische model lijkt op het klassieke razor-and-blade-mechanisme, maar met een luchtvaart-twist. Bij de eerste verkoop worden de motoren vaak tegen bescheiden marges verkocht. De echte waarde komt pas later: decennia aan onderhoud, revisies en onderdelenleveringen op diezelfde motoren, zodra ze eenmaal bij luchtvaartmaatschappijen in gebruik zijn. Service revenue neemt toe: Bron: Safran De levenscyclus van een narrowbody‑motor kent geplande shop visits op ritmes die samenhangen met uren en cycli. In de eerste twee grote revisierondes zit het zwaartepunt van de onderdelenconsumptie; juist daar verdient de leverancier zijn hoogste marges. Dat leidt tot een dynamiek die beleggers vaak onderschatten. De motoren uit eerdere jaren werkt als een grote economische accu. Als de levering van nieuwe toestellen vertraagt, ontstaat er geen leegte, maar verschuift de energie: de aftermarket stroomt door, en vaak harder. Als luchtvaartmaatschappijen vlootvernieuwing uitstellen, neemt de onderhoudsintensiteit toe; budgetten verschuiven van capex naar opex. Safran monetiseert beide kanten zonder de klantrelatie te forceren, omdat beschikbaarheid en veiligheid de eigenlijke valuta zijn. In die onderhoudseconomie liggen bovendien verborgen reserves. De tweede generatie CFM56‑motoren is, gemiddeld genomen, nog jonger dan men intuïtief verwacht. Een substantieel deel van de vloot moest tot recent nog de eerste of tweede grote revisie ondergaan. Die latente pijplijn van shop visits vormt voorspelbare, hoogwaardige omzet. Tegelijkertijd begint de LEAP‑vloot de leeftijd te bereiken waarop de aftermarket op gang komt. Subscription revenues De sector is daarbij geëvolueerd van het traditionele “time-and-materials”-model naar langjarige serviceafspraken. Waar luchtvaartmaatschappijen vroeger na elke onderhoudsbeurt een losse MRO-factuur ( Maintenance, Repair & Overhaul ) ontvingen voor de werkelijk gemaakte uren en gebruikte onderdelen, is dat steeds meer vervangen door voorspelbare contracten. Het nieuwe systeem, bekend als “Rate per Flight Hour” of kortweg RPFH, draait het model van ad-hoc facturatie naar abonnementsachtige inkomsten. In plaats van onverwachte en vaak hoge rekeningen, betalen luchtvaartmaatschappijen nu een vast bedrag per vlieguur voor beschikbaarheid en onderhoudscapaciteit. Voor de motorleverancier betekent dit kasstroom die meebeweegt met daadwerkelijke inzet, maar met veel minder volatiliteit dan de onvoorspelbare pieken van traditionele MRO-facturen. Het is in essentie verzekeringseconomie op industriële schaal. De leverancier incasseert vandaag, levert service wanneer nodig en bouwt een float van werkkapitaal op, terwijl de klant het risico op onverwachte pieken in kosten gladstrijkt. Het vraagt discipline, want meer downtime dan verwacht komt ten laste van de leverancier, maar de kracht zit in het dataprofiel. Met een enorme vloot, sensorgegevens en voorspellend onderhoud vermindert het aantal verrassingen. Hoe groter de installed base, hoe nauwkeuriger de modellen, hoe beter de margediscipline op RPFH‑contracten. Toekomstige groei de vraagzijde heeft een seculiere rugwind. Luchtverkeer groeit structureel iets boven het bbp en de mix verschuift in het voordeel van narrowbody. Bron: Aviation Stack Exchange Airbus en Boeing beschikken over forse orderboeken, en narrowbody levert het volume. Voor Safran betekent dat twee gecombineerde groeipaden. Eerst de OEM‑golf van LEAP‑installaties die de basis van morgen legt. Daarna, met enkele jaren vertraging, een versnelling in high‑margin aftermarket als diezelfde LEAP‑motoren hun eerste grote revisierondes in gaan. De meetbare zichtbaarheid is zeldzaam. Een vliegtuigfamilie blijft decennia in productie, een vloot blijft decennia in de lucht. Daar bovenop komt de financiële architectuur van het bedrijf: De operationele hefboom bij het opschalen van servicecapaciteit Capex die relatief beperkt blijft ten opzichte van omzetgroei zodra een programma draait Kapitaalallocatie die dividend en inkoop kan combineren met gerichte R&D. De periode waarin LEAP van OEM ( Original Equipment Manufacturer )‑driver naar aftermarket‑motor verschuift, creëert een situatie waarin hogere omzetgroei en verbeterend mixeffect elkaar versterken. Wat zegt Morningstar? Analisten plaatsen Safran steevast in het kamp van de 'Wide Moats' . De argumentatie is technisch én structureel. Slechts een handvol tier‑one spelers kan een grote commerciële motor ontwerpen, certificeren, bouwen en decennia onderhouden. De combinatie van menselijk kapitaal en IP is ongewoon voor een industrieel bedrijf. Duizenden engineers werken jarenlang aan materiaalwetenschap, aerodynamica, thermodynamica, software en systeemintegratie; het resultaat wordt vastgelegd in tienduizenden patenten en beschermde ontwerpen. Tegelijkertijd is de supply-chain niet los van die kenniskern te zien. Wie de motor ontwerpt, dicteert specificaties, verdeelt certificeringslasten, wint schaalvoordelen en kan prijsdruk dieper in de keten beheren. De eindklant koopt niet alleen stuwkracht per kilo, maar ook compliance, betrouwbaarheid en restwaardewaardering per uur. Waarom concurrentie onmogelijk is Het is misschien verleidelijk om elk monopolie te relativeren, maar hier ligt de ontnuchterende logica op tafel. De race om een narrowbody‑motor te bouwen is een marathon. Eerst komt een digitaal‑fysiek ontwerptraject met jaren aan testen en certificeren. Dan volgt een commerciële fase waarin je Airbus en Boeing moet overtuigen dat jouw motor betrouwbaarder, efficiënter en onderhoudsvriendelijker is dan het gevestigde platform. Ondertussen tikt de klok van opportunity cost, want de levensduur van een vliegtuigfamilie is lang, de window om op te stappen is smal. Welke nieuwkomer trekt vandaag de chequeboek open voor tien jaar cash‑out voordat de eerste euro terugkomt? De bestaande vierdelige toren van spelers is niet toevallig, maar het historische saldo van alle bovenstaande stappen. Zelfs binnen die toren zie je specialisatie. GE is naast narrowbody ook zwaargewicht in widebody en militair, Pratt & Whitney is technologisch sterk maar in narrowbody in het defensief geraakt, Rolls‑Royce focust op widebody. Safran heeft in narrowbody de combinatie van massa, data en relaties. Dat zet een loop in werking die moeilijk te doorbreken is. Elk extra toestel verhoogt de datadichtheid en verbetert voorspellend onderhoud, elke extra shop visit scherpt de onderdelenketen aan, elke extra RPFH‑deal tekent jaren aan kasstroom vooruit. De uitkomst is niet absolute exclusiviteit, maar een praktisch monopolie op betrouwbaarheid, schaal en voorspelbaarheid in het drukste segment van de luchtvaart. Verdere economische kracht Safran’s kracht ligt niet alleen in zijn motoren of in de voorspelbaarheid van onderhoudscontracten. Het gaat om het hele ecosysteem dat daarbovenop gebouwd is. Moderne motoren genereren elke seconde een datastroom die uniek is per leverancier: vibraties, temperaturen, drukverhoudingen, brandstofdoorstroom. Deze informatie wordt in gigantische databases opgeslagen en geanalyseerd. Met die inzichten kan Safran steeds beter voorspellen wanneer onderdelen slijten, welke componenten het eerst vervangen moeten worden en hoe lang een motor optimaal kan blijven draaien. Voor luchtvaartmaatschappijen betekent dat minder onverwachte stilstand, voor Safran betekent het een steeds stabieler en winstgevender verdienmodel. Data zijn hier een concurrentiewapen: zelfs al zou een nieuwkomer een motor kunnen ontwikkelen die technisch vergelijkbaar is, het ontbreekt hen aan het historisch leerboek van miljoenen vlieguren. Die voorsprong verdwijnt niet, maar groeit jaar na jaar. Naast data speelt relationeel kapitaal een cruciale rol. Safran werkt al decennia samen met zowel vliegtuigbouwers als luchtvaartmaatschappijen. Dat levert niet alleen vertrouwd partnerschap op bij Airbus en Boeing, maar ook invloed in het traject van certificering, waar elke wijziging door talloze instanties moet worden goedgekeurd. In de praktijk betekent dit dat Safran niet alleen leverancier is, maar mede-architect van de veiligheids- en betrouwbaarheidseisen in de hele sector. In de aftermarket zet dit netwerk zich voort: onafhankelijke onderhoudsbedrijven zijn afhankelijk van originele onderdelen, documentatie en doorlooptijden. Lange servicecontracten zijn dan minder prijslijsten, en meer verzekeringen van voorspelbaarheid. Voor beleggers is de parallel met bedrijven als ASML treffend. Ook daar zie je een kleine groep spelers die een kritieke schakel beheerst, en daarbovenop een inkomstenmodel heeft gebouwd dat zich als een licentie of abonnement gedraagt. In het geval van Safran is de hardwarelaag (de motoren) slechts het begin; de echte waarde ontstaat in de decennia daarna, via contracten per vlieguur, onderdelenleveringen en het in licentie geven van technische kennis aan derden. Duurzaamheidseisen en technologische vooruitgang maken dat motoren schoner en zuiniger worden, maar ook complexer. Hoe ingewikkelder het product, hoe sterker de afhankelijkheid van de oorspronkelijke ontwerper. Elk nieuw vliegtuig dat vandaag met een LEAP-motor de fabriek verlaat, is feitelijk een langlopende concessie: tientallen jaren van shop visits, onderdelenverbruik en kasstromen die al bij levering worden vastgelegd. Daarachter staat een organisatie die gebouwd is om generaties lang vol te houden. Tienduizenden medewerkers, duizenden engineers, en een cultuur waarin elke micro-verbetering systematisch wordt doorgevoerd. Dat maakt de onderneming misschien niet spectaculair op de korte termijn, maar wel uitzonderlijk op de lange termijn. Elk jaar groeit het verschil tussen bedrijven die dit kunnen en alle anderen. FTE's en omzet: Bron: Seeking Alpha De economische logica is duidelijk: de eerste levering van een motor is het openen van de deur, maar de echte winst zit in wat daarna volgt. Dat is geen hype, geen kortetermijncyclus, maar een georkestreerd verdienmodel waarin tijd de doorslaggevende factor is. Hoe langer de vloot vliegt, hoe sterker de kasstromen worden.

In het kort: AMD werd opnieuw opgepikt ondanks dalende marges en geopolitieke onzekerheid, maar blijft profiteren van de AI-hype. Airbnb kampt met macro-economische tegenwind, maar levert nog steeds een sterke vrije kasstroom en kocht voor $6 miljard aan eigen aandelen terug. Figma verloor 62% sinds zijn piek na de beursgang, maar blijft indrukwekkend groeien en trekt beleggers aan met zijn SaaS-potentieel. Kansen en risico's bij AMD te midden van de AI-revolutie Advanced Micro Devices (AMD) blijft voor veel beleggers een aantrekkelijke keuze, zeker nu de vraag naar krachtige chips voor datacenters en AI-toepassingen explodeert. Cathie Wood, oprichter van Ark Invest, heeft deze trend opnieuw omarmd door extra aandelen van AMD aan haar fonds toe te voegen. Ondanks een koersdaling van 15% ten opzichte van de piek vorige maand, ziet ze toekomst in deze halfgeleidergigant. AMD is desondanks de recente koersdaling dit jaar met 31% gestegen Bron: Seeking Alpha De marktwaarde van AMD bedraagt momenteel $258 miljard, met een koers van $159,26. Hoewel dat bijna een verdubbeling betekent sinds april, is de koers op jaarbasis slechts met 5% gestegen. De afzwakkende groei speelt hierin een belangrijke rol. In het tweede kwartaal groeide de omzet met 32%, maar dat was een daling ten opzichte van eerdere kwartalen. Voor Q3 voorziet het bedrijf een verdere vertraging naar 28% groei. Toch heeft AMD ook sterke punten. De omzetgroei in de gaming- en client-segmenten is indrukwekkend, met een stijging van 69% in Q2. Daarnaast profiteert het bedrijf van de vraag naar GPU’s voor AI, ondanks handelsbeperkingen met China die de verkoop van zijn krachtige Instinct MI308-chip bemoeilijken. De waardering van AMD ligt momenteel rond de 27 keer de verwachte winst voor 2026. Analisten, waaronder Hans Engel van Erste Group, plaatsen daar vraagtekens bij, vooral gezien de afvlakking van de marges en het rendement op eigen vermogen. Toch lijkt Wood te geloven dat AMD op de lange termijn een stevige groeier blijft, zeker in een wereld waar AI-infrastructuur een van de grootste groeimarkten vormt. Airbnb vecht tegen economische tegenwind, maar blijft winstgevend De hernieuwde interesse van Ark Invest in Airbnb toont dat Cathie Wood ook kansen ziet buiten de technologiesector. Met een beurswaarde van $75 miljard en een koers van $123,15 presteert de aandelenkoers dit jaar ondermaats, met een daling van 7% sinds januari. Toch blijft Airbnb operationeel sterk draaien. De omzet groeide in het afgelopen kwartaal met 13% op jaarbasis, de sterkste stijging in ruim een jaar. Dat is opvallend in een markt die steeds competitiever wordt, met hotelketens die zich ook op de short-stay markt storten. Bovendien zorgt geopolitieke onzekerheid voor afnemende internationale reislust, en dwingt de terugkeer naar kantoor bij veel bedrijven werknemers tot minder flexibele werk- en reistijden. Toch weet Airbnb financieel te overtuigen. Het bedrijf genereerde in het afgelopen jaar $4,3 miljard aan vrije kasstroom, een solide prestatie. Daarbovenop werd een omvangrijk aandeleninkoopprogramma aangekondigd van $6 miljard, een duidelijk signaal dat het management gelooft in de onderliggende waarde van het bedrijf. Wall Street lijkt een verdeelde mening te hebben over Airbnb Bron: CNBC Met een koers-winstverhouding van 25 op basis van toekomstige winsten is Airbnb historisch gezien goedkoop geprijsd. Cathie Wood lijkt met haar aankoop in te zetten op een herstel van het vertrouwen in deze digitale marktplaats voor vakantieverhuur, ondanks de macro-economische uitdagingen. Figma zakt diep na IPO maar blijft een groeiparel De meest opvallende zet van Wood is wellicht haar keuze om Figma toe te voegen aan haar portefeuille. Figma, dat software aanbiedt voor digitaal ontwerp en samenwerking in de cloud, maakte deze zomer zijn beursdebuut tegen een introductieprijs van $33. De koers schoot kortstondig omhoog tot $143, maar is sindsdien met 62% gedaald naar $54,63. Toch blijft het groeiverhaal van Figma indrukwekkend. De omzet steeg in 2024 met 48%, en groeide dit jaar verder met 46% in Q1 en 41% in Q2. Met een brutomarge van 91,34% behoort Figma tot de winstmachines onder de SaaS-aanbieders. De marktwaarde van $27 miljard weerspiegelt de hoge verwachtingen die beleggers nog steeds hebben voor deze jonge speler. Dat Figma duur is, staat buiten kijf. De waardering ligt aanzienlijk hoger dan die van AMD of Airbnb, gemeten naar forward earnings. Toch laat de sterke correctie sinds de piek een instapmoment zien voor beleggers die geloven in het lange termijn potentieel van digitale productiviteitstools. Cathie Wood lijkt dit moment aan te grijpen om haar positie verder uit te breiden. Waar Cathie Wood kansen ziet in Figma, blijven analisten voorlopig aan de zijlijn Bron: CNBC Wat Figma uniek maakt, is de combinatie van schaalbaarheid en netwerkvoordelen. Als toonaangevend platform in de design community weet het ontwikkelaars, UX-designers en bedrijven wereldwijd aan zich te binden. De concurrentie in deze markt is hevig, maar de productkwaliteit en gebruiksvriendelijkheid van Figma zorgen voor een hoge klantloyaliteit. De aankopen van Cathie Wood geven een helder beeld van waar de kansen liggen voor groei-investeerders. In een beursklimaat dat wordt getekend door geopolitieke onzekerheden, rentevolatiliteit en sectorrotatie, richt ze haar vizier op bedrijven die fundamenteel sterk zijn en een duidelijke groeistrategie hebben. AMD biedt toegang tot de AI-hausse, Airbnb vertegenwoordigt veerkracht binnen de reissector, en Figma belichaamt de toekomst van digitale samenwerking. Elk van deze aandelen draagt een ander risicoprofiel, maar ze delen een eigenschap: ze passen perfect binnen een visie gericht op disruptieve innovatie.

In het kort De gemiddelde S&P 500-verwachting voor 2025 ligt op 6.505, met een mediane schatting van 6.513 Oppenheimer is het meest optimistisch met een koersdoel van 7.100, terwijl JPMorgan het laagste richtpunt geeft op 6.000 De verwachte winstgroei voor de index ligt rond $270 per aandeel, goed voor een impliciete waardering van 24 tot 26 keer de winst Na een sterke beursrally in de eerste helft van 2025 kijken de belangrijkste strategen van Wall Street voorzichtig vooruit naar de slotstand van de S&P 500 aan het eind van dit jaar. Uit de nieuwste editie van het kwartaalonderzoek van CNBC blijkt dat de meningen uiteenlopen, maar de consensus is overwegend positief: een gemiddelde koersdoelstelling van 6.505 punten  voor de brede index. Daarmee zou de beurs nog enkele procenten kunnen stijgen vanaf de huidige niveaus. De S&P 500 is dit jaar al 12% gestegen - analisten mikken ook op een goed einde van 2025 Bron: Seeking Alpha Het rapport bundelt de prognoses van vooraanstaande banken en onderzoeksbureaus zoals Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citi, Deutsche Bank en Fundstrat. De schattingen zijn gebaseerd op een combinatie van verwachte winstgroei, renteontwikkeling en waarderingsniveaus. Waar sommige partijen hun verwachtingen recent verhoogden na beter dan verwachte inflatiecijfers, houden anderen nog rekening met tegenwind op de arbeidsmarkt en een mogelijk trager winstherstel. Positieve bijstellingen bij Goldman en Citi In de nieuwste ronde van updates valt op dat meerdere partijen hun koersdoelen naar boven bijstelden. Zo verhoogde Goldman Sachs het koersdoel van 6.500 naar 6.600 , ondanks dat het verwachte winstniveau ($262) gelijk bleef. Ook Citi verhoogde de target naar 6.600, op basis van een verwachte winst per aandeel van $272. De impliciete koers-winstverhouding komt daarmee uit op circa 24,2 keer de winst, wat wijst op vertrouwen in een verlaging van de rente en verdere risicobereidheid onder beleggers. Bank of America en Barclays blijven iets voorzichtiger. Beide instellingen hebben hun doelen iets verlaagd: BofA verlaagde het target van 6.666 naar 6.300 , Barclays van 6.600 naar 6.450 . Toch blijven ze met verwachte P/E-ratio’s van net boven 24 nog altijd binnen de bandbreedte van wat als historisch redelijk wordt beschouwd in een omgeving met dalende rente en AI-gedreven productiviteitsgroei. Deutsche Bank handhaaft het hoogste koersdoel na Oppenheimer: 7.000 punten , met een verwachte winst van $277 per aandeel. Daarmee komt de waardering uit op ruim 25 keer de winst, wat aan de bovenkant van de markt ligt maar volgens de bank gerechtvaardigd is door investeringsgroei, solide macrodata en AI-adoptie in het bedrijfsleven. Oppenheimer blijft het meest bullish, JPMorgan het meest terughoudend De meest optimistische visie komt van Oppenheimer. Hun strateeg John Stoltzfus verwacht dat de S&P 500 eind 2025 op 7.100 punten  eindigt, gebaseerd op een winst per aandeel van $275 en een multiple van bijna 26 keer. Die verwachting gaat uit van een scenario waarin de Federal Reserve in meerdere stappen de rente verlaagt, inflatie onder controle blijft en AI-investeringen beginnen bij te dragen aan de productiviteitsgroei in het bedrijfsleven. Aan de andere kant van het spectrum staat JPMorgan. Strateeg Dubravko Lakos-Bujas houdt vast aan een relatief lage schatting van 6.000 punten , ondanks een verwachte winst per aandeel van $260. De impliciete P/E van net boven 23 wijst op scepsis over het huidige beurssentiment. Volgens Lakos-Bujas is het risico op teleurstelling bij economische cijfers nog te groot, vooral als de renteverlagingen worden uitgesteld of de inflatie onverwachts oploopt. Ook UBS is voorzichtig. Met een koersdoel van 6.100 punten  en een relatief hoge winstverwachting van $270 komt de impliciete waardering uit op 22,6 keer de winst. Die benadering past bij een scenario waarin marktvolatiliteit aanhoudt en beleggers meer nadruk leggen op fundamentals dan op narratief. Gemiddelde waardering blijft stevig ondanks uiteenlopende visies De spreiding in de verwachtingen onderstreept hoe onzeker het huidige beursklimaat blijft. Hoewel de meeste strategen uitgaan van winstgroei en lagere rente in de tweede helft van 2025, verschillen ze van mening over hoe ver de markt die ontwikkelingen al heeft ingeprijsd. Het verwachte winstniveau voor de S&P 500 in 2025 schommelt tussen $257 en $277 per aandeel , met een gemiddelde rond de $268 . Dit zijn de banken en onderzoeksbureaus die het meest bullish zijn over de S&P 500 Bron: CNBC Daarmee ligt de impliciete waardering tussen de 23 en 26 keer de winst , wat historisch gezien hoog is. Ter vergelijking: het langjarige gemiddelde ligt dichter bij 17. Toch lijkt de markt bereid om een premie te betalen voor groei, zeker nu techbedrijven blijven verrassen met omzetstijgingen en margeverbeteringen dankzij AI. Fundstrat’s Tom Lee, die eerder al een koersdoel van 6.600 afgaf, blijft positief. Hij verwacht dat het cyclische herstel, gecombineerd met versoepeling van het monetaire beleid, leidt tot een bredere marktparticipatie waarin niet alleen tech, maar ook financials, small caps en industrials profiteren. Zijn winstprognose van $275 is aan de bovenkant van de markt, wat impliceert dat er ruimte is voor verdere upgrades als de bedrijfsresultaten zich gunstig blijven ontwikkelen. Lees ook: Bullmarkt tot 2035? Waarom het realistischer is dan je denkt

In het kort: PayPal boekte in Q2 2025 slechts 1% omzetgroei, maar verhoogde de winst per aandeel met 23% door focus op marge en kostenbeheersing. Het bedrijf genereert ruim $5,9 miljard aan vrije kasstroom en koopt jaarlijks tot 9% van zijn eigen aandelen terug. Met een koers-winstverhouding van 16,5 en een FCF-rendement van ruim 8% is PayPal aantrekkelijk geprijsd voor waardebeleggers. In de wereld van beleggen zijn de modewoorden de afgelopen jaren niet van de lucht geweest. Wie niet in AI zat, werd links ingehaald. Wie geen cryptogeld op de balans had, werd als ouderwets gezien. En wie geen exponentiële groei kon laten zien, was in de ogen van de markt simpelweg afgeschreven. In die context is het opvallend dat steeds meer beleggers zich nu wenden tot een oude bekende in het digitale betaallandschap: PayPal. Wat begon als een pionier in de begindagen van het internet, is inmiddels uitgegroeid tot een gevestigde waarde in de wereld van online betalingen. Maar waar het bedrijf ooit geliefd was om zijn torenhoge groei en disruptieve kracht, wordt het nu steeds vaker bekeken door een andere bril. Niet langer als techbelofte, maar als waardeaandeel. Als een machine die stabiele kasstromen genereert en aandeelhouders beloont, zelfs als de omzet nauwelijks nog groeit. Het is precies die transformatie, van groeiaandeel naar waardeaandeel, die PayPal tot een interessante casus maakt voor beleggers die verder kijken dan de waan van de dag. Maar hoe staat het bedrijf er werkelijk voor? Is de lage waardering gerechtvaardigd, of biedt ze juist kansen voor wie geduld en discipline heeft? De koers staat inmiddels weer op historisch lage niveau's, ondanks enorme stijgingen in 2021: Bron: Tradingview De staat van dienst: tussen glorie en realiteit PayPal staat er anno 2025 fundamenteel nog steeds sterk voor. Het bedrijf is actief in meer dan tweehonderd landen, bedient honderden miljoenen gebruikers en is in veel opzichten nog steeds een centrale schakel in het wereldwijde betaalsysteem. Met merknamen als Venmo, Braintree en Hyperwallet onder de motorkap heeft het bedrijf zich stevig gepositioneerd in zowel de consumentenmarkt als het zakelijke segment. Toch is het verhaal sinds de pandemie fundamenteel veranderd. Waar PayPal in 2020 en 2021 nog kon profiteren van de enorme e-commerceboost, kwam het bedrijf daarna in rustiger vaarwater. De groei viel terug, de concurrentie werd heviger en beleggers werden ongeduldig. De koers daalde van een piek van boven de 300 dollar naar iets boven de 70 dollar. Het vertrouwen brokkelde af, en met name groeigerichte beleggers keerden het aandeel de rug toe. De snel stagnerende omzetgroei van PayPal: Bron: Fiscal.ai Maar het management, onder leiding van CEO Alex Chriss, trok duidelijke conclusies. In plaats van de illusie van groei koste wat kost vol te houden, koos het bedrijf voor een strategische heroriëntatie. Onder de noemer “PayPal 2.0” werd een plan uitgerold dat niet langer draait om meer, maar om beter. Minder nadruk op volume, meer op marge. Minder afhankelijkheid van lage-waarde klanten, meer focus op productintegratie en operationele efficiëntie. Alex Chriss wil met PayPal 2.0 een nieuwe richting inslaan: Bron: PayPal Het doel? PayPal transformeren van een breed uitgesmeerd platform met versnipperde activiteiten, naar een samenhangend ecosysteem waarin branded checkout, AI, data-analyse, loyaliteitsprogramma’s en zelfs stablecoins samensmelten tot een nieuw, modulair betaallandschap. Het laatste kwartaal: winstgevendheid boven omzetgroei De eerste tekenen van die strategie werden zichtbaar in de cijfers over het twee kwartaal van 2025. De omzet, altijd het meest in het oog springende cijfer, steeg met vijf procent ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. Op het eerste gezicht lijkt dat nauwelijks een reden tot optimisme. Maar wie verder kijkt dan de bovenste regel van de resultatenrekening, ziet een ander verhaal. De brutomarge op transacties, een cruciale maatstaf voor de winstgevendheid van het kernbedrijf, steeg met 9 procent. De operationele efficiëntie verbeterde. En de aangepaste winst per aandeel kwam uit op 1 dollar en 40 cent, een stijging van maar liefst 18 procent vergeleken met vorig jaar. Die groei werd niet gedreven door omzetexpansie, maar door betere marges, lagere kosten en een scherpe focus op winstgevende activiteiten. Opvallend daarbij is de omslag in segmentfocus. Waar PayPal eerder vooral groeide via Braintree, de white-label betalingsverwerker die grote volumes draait tegen lage marges, kiest het bedrijf nu voor een andere route. Verlieslatende klanten werden beëindigd, prijsgevoelige contracten opnieuw onderhandeld en het zwaartepunt verschuift naar branded checkout, waar PayPal zijn naam, data en gebruiksvriendelijkheid kan uitspelen voor hogere marges. Hier verdiend PayPal een hogere take-rate, en dus meer geld. Een overzicht van de prestaties van PayPal, over de hele linie: Bron: PayPal Ook Venmo, lange tijd gezien als een hippe maar weinig renderende spin-off, wordt opnieuw gepositioneerd. De app krijgt nieuwe functies, samenwerkingen met grote merken en bredere acceptatie in het winkelkanaal. De ambitie is duidelijk: van sociaal betaalmiddel naar volwaardige financiële tool, gericht op de jongere generatie die mobiel betaalt en digitaal leeft. De waardering: waarom het aandeel zo laag geprijsd is Maar waar de werkelijke interesse van waardebeleggers ligt, is niet in groeistrategieën of productvernieuwing. Het draait om waardering. En op dat vlak heeft PayPal momenteel veel te bieden. Met een koers van rond de 67 dollar en een verwachte winst per aandeel van ongeveer 5 dollar en 21 cent, noteert het aandeel tegen een koers-winstverhouding van circa 14,35. Dat is aan de lage kant, zeker voor een bedrijf met stevige marges, een sterke balans en een wereldwijd distributienetwerk. De historisch lage PE van PayPal: Bron: Seekingalpha Maar nog interessanter is de vrije kasstroom. In 2024 genereerde PayPal bijna zes miljard dollar aan vrije kasstroom. Tegen de huidige marktkapitalisatie komt dat neer op een FCF-rendement van meer dan acht procent. Dat is hoog, zeker in een markt waarin veilige obligaties nauwelijks inflatie verslaan. Wat dit extra aantrekkelijk maakt, is de manier waarop PayPal zijn kasstroom inzet. In het eerste kwartaal van 2025 werd maar liefst 93 procent van de aangepaste operationele winst teruggegeven aan aandeelhouders via aandeleninkoop. Op jaarbasis komt dat neer op de terugkoop van acht tot negen procent van het totale aandelenkapitaal. Een tempo dat zelden wordt gezien bij beursgenoteerde bedrijven van deze omvang. De buyback yield en FCF-yield van PayPal is uitzonderlijk hoog: Bron: Fiscal.ai Die inkoop heeft directe gevolgen voor de winst per aandeel. Omdat het aantal uitstaande aandelen daalt, stijgt de EPS automatisch, zelfs als de absolute winst gelijk blijft. Dit creëert een structurele hefboom op het rendement. Iedere dollar winst wordt over minder aandelen verdeeld, waardoor het rendement per aandeel stijgt, en daarmee uiteindelijk ook de koerspotentie. Ook in waarderingsmodellen is dit zichtbaar. Een omgekeerde discounted cashflow-analyse laat zien dat PayPal slechts een jaarlijkse omzetgroei van drie procent nodig heeft om het huidige koersniveau te verantwoorden, bij een stabiele operationele marge van achttien procent. Dat is een buitengewoon lage lat, zeker voor een bedrijf met deze schaal, merkkracht en kasstroomcapaciteit. Lees ook: Deepdive PayPal: Een marktleider in de uitverkoop? Is PayPal dan echt een koopje? Wie PayPal beoordeelt op zijn omzetgroei of gebruikersgroei, zal teleurgesteld zijn. Het bedrijf is geen groeimotor meer. De rek is eruit in de meeste volwassen markten en concurrentie is stevig, soms zelfs disruptief. De glamour is verdwenen. Maar dat betekent niet dat het bedrijf geen waarde meer heeft. Integendeel. PayPal is uitgegroeid tot een kasmachine, een bedrijf dat met chirurgische precisie werkt aan margeherstel, schaalvergroting in winstgevende segmenten en een zeer effectief kapitaalallocatiebeleid. Het koopt tegen lage waarderingen structureel aandelen terug, verlaagt de kosten, stroomlijnt het productaanbod en ontwikkelt strategische initiatieven zoals AI-checkout, omnichannel betalingen en stablecoin-gebaseerde transacties. Voor beleggers die op zoek zijn naar spectaculaire koerssprongen en groeiverhalen die in de dubbele cijfers lopen, is PayPal wellicht niet het juiste adres. Maar voor wie waarde zoekt, discipline hanteert en geduld heeft, biedt PayPal iets zeldzaams: een bedrijf dat niet schittert aan de buitenkant, maar van binnen uit stille waarde creëert. PayPal is geen uitdager meer. Maar in een markt vol luchtkastelen en beloftebedrijven zonder winst, is het misschien wel de stille reus die de waardebelegger vandaag nodig heeft.

In het kort Wegovy verlaagt het risico op hartaanval, beroerte of overlijden met 57 %  vergeleken met tirzepatide bij patiënten met obesitas en cardiovasculaire aandoeningen. De orale Wegovy-pil leidde tot gemiddeld 16,6 % gewichtsverlies  over 64 weken en biedt een volwaardig alternatief voor injecties. Aandelen Novo Nordisk stegen met meer dan 6 %  na publicatie van de onderzoeksresultaten, ondanks aanhoudende concurrentie van Eli Lilly. Novo Nordisk heeft met de publicatie van de STEER-studie  op het Europese cardiologiecongres een duidelijke toon gezet. In deze real-world studie, gebaseerd op gegevens van meer dan 21.000 patiënten  met obesitas en cardiovasculaire aandoeningen, werd een overtuigend verschil aangetoond tussen Wegovy (semaglutide)  en concurrent tirzepatide (Zepbound) . Mits zonder onderbrekingen in de behandeling, bleek Wegovy het risico op hartaanval, beroerte of overlijden met 57 %  te verlagen. Zelfs wanneer ook patiënten met therapie-onderbrekingen werden meegenomen, bleef een significante 29 % risicoreductie  overeind. Deze cardiovasculaire impact  is van strategisch belang. Tot nu toe draaide de concurrentiestrijd in de obesitasmarkt voornamelijk om gewichtsverlies. Maar met het aantonen van levensverlengende effecten  verlegt Novo Nordisk het speelveld. Novo Nordisk domineert met sterke Wegovy-resultaten: Bron: NOS Wegovy-pil als alternatief voor injecties Naast de injecteerbare versie van Wegovy introduceerde Novo Nordisk ook resultaten van de OASIS 4-studie  naar de orale variant van semaglutide. De zogenaamde Wegovy-pil toonde gemiddeld 16,6 % gewichtsverlies  bij patiënten met obesitas of overgewicht en minstens één gerelateerde comorbiditeit. Dit resultaat ligt op hetzelfde niveau als dat van de bekende injectie. Volgens Chief Scientific Officer Martin Holst Lange  biedt dit patiënten een belangrijk voordeel: “We kunnen nu dezelfde effectiviteit en veiligheid bieden in een tabletvorm. Voor veel mensen die een aversie hebben tegen injecties, maakt dat het verschil.” De aanvraag voor goedkeuring is ingediend bij de Amerikaanse FDA . Een besluit wordt in het vierde kwartaal van 2025  verwacht. Bij goedkeuring zal de volledige productie plaatsvinden in de Verenigde Staten , conform het beleid van de Amerikaanse overheid om productie lokaal te stimuleren. Druk van concurrent Eli Lilly groeit Toch staat Novo Nordisk onder zware druk. Eli Lilly heeft met Zepbound (tirzepatide) inmiddels hogere kwartaalomzetten  gerealiseerd dan Wegovy. In het tweede kwartaal van 2025  noteerde Lilly $3,4 miljard  aan omzet, tegenover iets meer dan $3 miljard  voor Wegovy. Daarnaast ontwikkelt Lilly een eigen orale GLP-1 , Orforglipron . In de ATTAIN-1-studie  verloor de groep met de hoogste dosering gemiddeld 12,4 % lichaamsgewicht  in 72 weken. Hoewel dit lager ligt dan het resultaat van de Wegovy-pil, wordt Orforglipron mogelijk versneld goedgekeurd door de FDA  via een nieuw “National Priority Voucher”-programma. Lange  benadrukt dat Novo niet enkel mikt op snelheid of marktaandeel, maar op uitkomsten: “Wat wij zien, is een superieure combinatie van effectiviteit en tolerantie . Discontinuatie in onze studies is laag en dat telt uiteindelijk zwaarder mee in langdurig gebruik.” CSO Martin Holst Lange: focus op langetermijnresultaten en tolerantie Bron: Novo Nordisk Herstructurering als strategische herpositionering De koerswinsten van Novo Nordisk komen op een moment van interne reorganisatie . Onder leiding van de nieuwe CEO Mike Doustdar  werd aangekondigd dat het bedrijf circa 9.000 banen  zal schrappen. Dit moet ruimte maken voor focus op de kernmarkten: diabetes, obesitas en gerelateerde cardiovasculaire aandoeningen . Hoewel een dergelijke ingreep tot onrust kan leiden, reageerde de markt positief . De combinatie van kostenbeheersing, scherpe positionering en sterke onderzoeksresultaten lijkt het vertrouwen van investeerders te herstellen . Op de dag van de bekendmaking van de studieresultaten steeg het aandeel met meer dan 6 % , waarmee de Deense farmareus donderdag een opvallende beursstijger was. Novo Nordisk stijgt 6% na sterke Wegovy-resultaten: Bron: TradingView Implicaties voor voorschrijfgedrag en vergoeding De uitkomsten van de STEER-studie en de OASIS 4-trial hebben ook impact op het zorglandschap . Artsen zullen bij patiënten met obesitas en hart- en vaatziekten eerder geneigd zijn om Wegovy te kiezen boven Tirzepatide. De extra beschermende werking op het hart  kan doorslaggevend zijn, zeker nu zorgverzekeraars en gezondheidsautoriteiten steeds meer nadruk leggen op totale gezondheidswinst  in plaats van enkel symptoombestrijding. Lees ook: Nieuwe AI-alliantie zet chipmarkt op scherp Ook de orale toedieningsvorm  opent nieuwe markten. Patiënten die eerder injecties vermeden, kunnen nu instappen. Dat verbreedt de doelgroep aanzienlijk, zeker in landen waar injecteerbare middelen minder worden voorgeschreven. Toekomstscenario’s voor deze beursstijger De uitdaging voor Novo Nordisk blijft het behoud van marktaandeel in een steeds competitievere arena. Zowel op het gebied van innovatie als beschikbaarheid  moet het bedrijf blijven investeren. De vraag naar GLP-1-middelen overstijgt momenteel het aanbod, wat de druk op productiecapaciteit  vergroot. Toch staat Novo er klinisch sterk  voor. De data rondom semaglutide suggereren dat het middel niet alleen werkt bij gewichtsverlies, maar ook structureel gezondheidswinst  oplevert bij cardiovasculaire risico’s. Die combinatie maakt het tot een aantrekkelijke keuze  voor zowel patiënten als artsen. Ook de waardering van het aandeel blijft interessant . Met een forward P/E van onder de 13  en robuuste omzetgroei van producten als Wegovy en Ozempic (samen goed voor een stijging van 67 % jaar-op-jaar ), lijkt de markt het volledige potentieel nog niet ingeprijsd te hebben. Het obesitielandschap verandert snel, maar Novo Nordisk heeft met deze nieuwe data laten zien dat het méér biedt dan symptoombestrijding . De komende maanden, met mogelijke FDA-goedkeuring voor de orale pil en verdere follow-up van cardiovasculaire studies, zullen cruciaal  zijn. Investeerders, artsen en toezichthouders kijken toe, maar vooralsnog blijft Novo Nordisk leidend in de meest dynamische sector  van de farmaceutische industrie.