Warren Buffett en BofA zien extreem zeldzame kans en investeren honderden miljarden

In het kort:

• BofA noemt de huidige markt het ideale moment om in 30-jaars Amerikaanse staatsobligaties te stappen.

• Obligatierendementen bevinden zich in vergelijkbare diepe dalen als aandelen in februari 2009 en grondstoffen in juni 2018 – twee momenten vlak voor forse rallies.

• Hartnett waarschuwt dat rentes boven 5% funest zijn voor de Amerikaanse economie en overheidsfinanciën.

In een zeldzame samenloop van omstandigheden zien zowel Warren Buffett als Bank of America op exact hetzelfde moment een aantrekkelijke kans in de Amerikaanse obligatiemarkt. Beiden zetten groots in op Amerikaanse staatsobligaties, maar de manier waarop – en vooral waarom – verschilt fundamenteel.

In een markt die gedomineerd wordt door inflatievrees, renteangst en een sluimerende schuldencrisis, zien ze een kans waar de massa vooral risico ziet. In zijn laatste “Flow Show”-rapport stelt hoofdanalist Michael Hartnett van BofA dat langlopende Amerikaanse staatsobligaties – met name de 30-jaars Treasury – op dit moment de meest contrarian belegging zijn van 2025.

De rente op 30-jarige Treasury bonds de afgelopen 10 jaar:

Bron: TradingEconomics

De boodschap is helder: koop wat niemand wil, maar dat iedereen straks nodig heeft.

Buffett’s investeringsvehikel Berkshire Hathaway bezit inmiddels $314,1 miljard aan kortlopende Amerikaanse staatsobligaties, zogeheten T-bills met een looptijd van minder dan één jaar. Dat is goed voor 5,1% van de gehele T-billmarkt, een groter aandeel dan zelfs de Amerikaanse centrale bank... Zijn keuze is duidelijk: veiligheid, flexibiliteit en een risicovrije rente van gemiddeld 4,36%. Het is een defensieve zet in een markt die volgens Buffett te duur is geprijsd. Hij hoopt op betere kansen, maar koopt nu niets – behalve tijd.

Tegelijkertijd stelt Bank of America’s topstrateeg Michael Hartnett dus juist dat het andere eind van de obligatiemarkt – de 30-jaars Amerikaanse staatsobligatie – nu een historische koopkans biedt. Zijn argument: het langetermijnrendement op Treasuries is zó slecht, dat het vrijwel zeker een keerpunt markeert. Waar Buffett het gebruikt om te wachten op koopkansen, daar speculeert BofA op herstel – op koerswinsten zodra de rente zakt, maar ze zien dezelfde aantrekkelijke kansen.

Twee totaal verschillende routes, maar één markt: de Amerikaanse staatsobligaties.

Kenmerk	Warren Buffett (Berkshire Hathaway)	Bank of America (via Michael Hartnett)
Type obligatie	T-bills (kortlopend, < 1 jaar)	30-jaars Treasuries (langlopend, 20-30 jaar)
Rentegevoeligheid	Laag	Zeer hoog (lange duratie)
Doel van aankoop	Kapitaalbehoud + liquiditeit + rente-inkomen	Speculatie op rentedaling & koerswinst
Risicoprofiel	Minimaal (risicoloos rendement)	Hoog (koersgevoelig bij rentebewegingen)
Visie op markt	Afwachten, risicomijdend	Contrarian, anticiperend op marktdraai

De boodschap is helder: koop wat niemand wil, maar dat iedereen straks nodig heeft.

1. Het cijfer dat alles zegt: het 10-jaars rolling rendement

Hartnett wijst op één sleutelgrafiek: het 10-jaars voortschrijdend rendement op Amerikaanse Treasuries (o.a. TLT, SHY, IEF). Dat staat op een historisch dieptepunt: negatief rendement over een decennium:

Bron: BofA

Wat betekent dat?

Een belegger die tien jaar geleden een mandje Treasuries kocht, staat vandaag in het rood – zelfs als hij herbelegde coupons meerekent. Dat is extreem zeldzaam. Ter vergelijking:

Activa	Moment dieptepunt 10-jaars rendement	Resultaat daarna
Aandelen	Februari 2009	+300% bullmarkt S&P500
Grondstoffen	Juni 2018	+80% stijging Bloomberg Commodity Index
Treasuries	Mei 2025	?

Het patroon is duidelijk: zodra het 10-jaars rendement extreem negatief is, komt er meestal een draai.

2. Waarom zijn die rendementen zo laag?

A. Stijgende rente → dalende obligatiekoersen

Sinds begin 2022 heeft de Amerikaanse centrale bank (de Fed) de rente in recordtempo verhoogd: van 0,25% naar boven 5,25%. Obligatiekoersen bewegen omgekeerd met de rente. Hoe langer de looptijd van de obligatie, hoe gevoeliger die is voor renteveranderingen (duratie-effect).

De rente in de VS:

Bron: TradingEconomics

Resultaat: De koers van de iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) daalde van $170 (augustus 2020) naar $89 (mei 2025) – een verlies van bijna 48% in minder dan 5 jaar.

B. Explosieve groei van Amerikaanse staatsschuld

De Amerikaanse overheid heeft nu een schuld van meer dan $34.000 miljard, met jaarlijkse rentelasten van $1.200 miljard – dat is meer dan het volledige defensiebudget én groter dan het bruto binnenlands product (bbp) van Zwitserland.

Hartnett wijst op een “magisch cijfer”:

“Bij een 5-jaars rente boven 3% nemen de rentelasten toe, daaronder stabiliseren ze.”

Momenteel schommelt de 5-jaars Treasury rond de 4,3% – dus ver boven die drempel. De druk op de begroting neemt toe.

3. Waarom denkt BofA dat het nú tijd is om te kopen?

A. Sentiment is historisch negatief

Beleggers dumpen langlopende obligaties massaal. BofA noemt dit gedrag van zogeheten bond vigilantes – investeerders die obligaties verkopen uit protest tegen onverantwoord begrotingsbeleid.

Voorbeeld: de TLT ETF heeft in de afgelopen zes maanden netto $8,3 miljard aan uitstroom gezien.

Dat lijkt negatief, maar contrarian beleggers weten: wanneer iedereen uit een positie vlucht, ontstaan kansen.

B. Hoge rente ≠ houdbaar

Hartnett stelt dat de Amerikaanse economie, die hij “hyper-financialized” noemt, niet gebouwd is op structureel hoge rentes. Bedrijven, consumenten en de staat zijn allemaal sterk afhankelijk van goedkoop geld.

BofA’s these: hoge rente werkt als een rem op de economie, en zal uiteindelijk afnemen zodra groeicijfers en overheidsfinanciën beginnen te haperen.

4. Wat gebeurt er als de rente daalt?

Als de rente daalt, stijgen de koersen van langlopende obligaties fors. Vanwege het hoge duratie-effect reageren 30-jaars Treasuries veel sterker dan kortlopende. Een daling van 100 basispunten (1%) in de rente betekent grofweg een 15% tot 20% koerswinst op een 30-jaars obligatie.

Bovendien behoud je de couponrente van 5%+, wat historisch gezien een aantrekkelijk inkomen is in tijden van economische onzekerheid.

5. Hoe kun je als belegger hierop inspelen?

Voor Europese en Nederlandse beleggers zijn er verschillende manieren om te profiteren van deze visie:

ETF	Beschrijving	Risico/Rendement
TLT	20+ jaar Treasuries	Hoog koersrisico, hoge rentewinst bij rentedaling
IEF	7-10 jaar Treasuries	Gematigde volatiliteit
IEI	3-7 jaar Treasuries	Lager risico, minder gevoelig voor rentebewegingen
SHY	1-3 jaar Treasuries	Bijna cash-equivalent

Valutarisico blijft een punt van aandacht, want deze fondsen zijn USD-gebaseerd. Een daling van de dollar tegenover de euro kan het rendement deels tenietdoen.

Lees ook: Belangrijk voor Europese beleggers: Euro heeft beste jaar sinds 2003

Er bestaan ook valutagehedgde varianten, maar die zijn minder liquide en meestal duurder qua beheerkosten (TER). Voor de gemiddelde belegger blijft valutarisico dus een reëel aandachtspunt.

Michael Hartnett van BofA zegt het scherp: "Nothing more contrarian in '25 than being long the long end." De markt is somber, de rente is hoog, en obligaties zijn ongekend impopulair. Maar precies in die context ziet hij parallellen met eerdere marktturnarounds.

Voor beleggers die geloven in mean reversion, budgettaire grenzen en het cyclische karakter van rente en inflatie, is dit het moment om positie te kiezen in de langste hoek van de obligatiemarkt.

Want zoals altijd geldt op financiële markten: het grote geld wordt verdiend door te kopen wanneer het pijn doet.