Dit groeiaandeel presteert nu slecht, toch zien veel beleggers kansen

In het kort:

• Booking blijft achter op de beurs terwijl concurrenten zoals Expedia sterke koerswinsten laten zien.

• De recente dip komt vooral door zorgen over AI, veranderende concurrentiedruk en normaliserende groei.

• Tegelijk staat Booking financieel sterk met hoge marges, recordcijfers en een strategische focus op de Connected Trip.

De koers van Booking Holdings beweegt al maanden zijwaarts. Waar concurrenten zoals Expedia profiteren van een sterk beursjaar, blijft de grootste online travel agent ter wereld achter. Het aandeel verloor de afgelopen maanden terrein en noteert licht in de min sinds het begin van het jaar. De vraag rijst hoe een bedrijf met zo’n dominante positie in de OTA-markt, een stevig financieel fundament en een groeiende technologische voorsprong toch in het verdomhoekje terechtkomt. Het antwoord ontstaat langzaam wanneer recente cijfers, strategische keuzes en nieuwe risico’s naast elkaar worden gelegd.

Expedia vs Booking aandeel:

Bron: Google Finance

Booking staat al jaren bekend als een reus in digitale reisdiensten, met een marktaandeel van ongeveer 35 procent en een portfolio dat varieert van Booking.com tot Agoda, KAYAK, Priceline, Rentalcars.com en OpenTable. Deze schaal vormt de basis van het bedrijfsmodel. Door miljoenen hotels, accommodaties, restaurants en andere reispartners aan te sluiten, heeft het concern een netwerk gecreëerd dat wereldwijd reislustige consumenten aantrekt. Het is een klassiek voorbeeld van een marktplaats waarin meer gebruikers leiden tot meer aanbod en waarin meer aanbod opnieuw extra gebruikers aantrekt.

Het bedrijf publiceerde in het derde kwartaal van 2025 opnieuw recordcijfers. De omzet steeg naar 9,01 miljard dollar, boven verwachting, en de niet-GAAP winst per aandeel kwam uit op 99,50 dollar.

Booking omzet 3e kwartaal:

Bron: Seeking Alpha

De groei in merchant-inkomsten sprong eruit. Waar agency-inkomsten daalden, commissies over transacties waarvan Booking de betaling niet faciliteert, steeg het merchant-segment met 23 procent. Dit is het onderdeel waarin Booking zelf de betaling afhandelt en daardoor een hogere marge behaalt. Management beschouwt deze inkomstenstroom als de ruggengraat van de zogeheten Connected Trip: één geïntegreerde reiservaring waarin hotel, vlucht, vervoer en activiteiten binnen één reservering worden aangeboden.

Room Night Growth, een interne kernmaatstaf, lag in hetzelfde kwartaal 8 procent hoger en bereikte 323 miljoen geboekte nachten. De groei was breed gedragen: Europa boekte hoge enkelcijferige groei, Azië en de rest van de wereld lagen in de lage dubbele cijfers en de Verenigde Staten lieten ook een stevige toename zien. Naast kamers stegen de huurautodagen met 2,1 procent en het aantal geboekte vliegtickets met 32,1 procent.

Vliegtickets blijven ondanks deze groei een klein onderdeel van het geheel. Ze maken ongeveer 4,6 procent van het transactievolume uit en slechts circa 1,3 procent van de omzet, omdat commissies van airlines aanzienlijk lager zijn dan die van hotels.

Toch is het juist dat kleine onderdeel dat de afgelopen maanden voor onrust zorgde. De introductie van AI-hulpmiddelen van Google, zoals Gemini’s flight deal-zoekfunctie, riep vragen op over de kwetsbaarheid van Booking. De zorg is dat Google met deze tools langzaam gaat opschuiven richting hotel- en reisreserveringen en daarmee een deel van Booking’s toegevoegde waarde overneemt. Toch zijn er sterke tegenargumenten. Een daarvan is de complexiteit van het hotelnetwerk. Booking onderhoudt relaties met miljoenen accommodaties variërend van gezins­pensions tot grote resortketens. De inspanning die Google zou moeten leveren om dit aanbod op vergelijkbare schaal en met ondersteunende klantenservice te integreren is aanzienlijk.

Bovendien zijn Booking, Expedia en andere reisbureaus een van de grootste adverteerders bij Google, met miljarden dollars aan jaarlijkse advertentie-uitgaven die voor Google een marge opleveren van ongeveer tachtig procent. Dat maakt een agressieve concurrentiestrategie van Google minder waarschijnlijk.

Tegelijkertijd lijkt AI verkeer naar onderdelen van Booking eerder te stimuleren dan te verdringen. De restaurantreserveringen die in Gemini verschijnen, lopen via OpenTable, dat eigendom is van Booking. Ook dat past in de bredere ambitie om gebruikers binnen één platform te begeleiden. De Connected Trip moet via AI verder vorm krijgen. In deze visie beschrijft een reiziger zijn ideale vakantie, waarna een conversatie-tool het volledige plan uitstippelt: hotels, activiteiten, vervoer, tickets, routes en eventueel verzekeringen of aanvullende diensten. De AI Trip Planner, Property Q&A-functionaliteiten en automatische review-samenvattingen zijn nog vroege bouwstenen, maar het bedrijf ziet ze als een manier om de ervaring persoonlijker te maken en de interactie efficiënter in te richten.

Het bedrijf beschikt over voldoende middelen om in die technologieën te blijven investeren. De kaspositie bedraagt circa 16 miljard dollar, terwijl de totale schuld van ruim 17 miljard gedekt is door lange looptijden, met relatief beperkte aflossingen tussen 2026 en 2028 en grotere tranches pas in de jaren dertig. De vrije kasstroom varieert tussen dertig en vijfendertig procent van de omzet, wat ruimte creëert voor verdere investeringen, buybacks en dividend. Booking heeft sinds 2021 bijna een kwart van zijn aandelen ingekocht en staat bekend als een agressieve koper van eigen aandelen. Het aantal uitstaande aandelen daalde van ruim vijftig miljoen naar iets meer dan tweeëndertig miljoen. De dividenduitkering ligt rond 0,8 procent, met historisch een solide groei.

Het dalende sentiment

De koersdaling van de afgelopen maanden heeft meer oorzaken dan alleen AI-zorgen. Analisten wijzen op toenemende concurrentiedruk van Trip.com, Expedia en Airbnb.

Booking marktdominantie:

Bron: Fiscal

Sommige analisten plaatsen vraagtekens bij de effectiviteit van Booking’s loyaliteitsprogramma Genius, dat op papier minder aantrekkelijk lijkt dan Expedia’s One Key.

Het verschil met eerdere jaren is dat relatief zwakke spelers in de markt nu sneller groeien, waardoor de afstand tot Booking iets kleiner wordt. Dat gevoel wordt versterkt door het onderliggende beursklimaat: bedrijven die jaren als ‘zekerheidje’ golden, worden kritischer beoordeeld zodra groei normaliseert of marges stabiliseren. Hoewel Booking de afgelopen kwartalen de operationele marge verhoogde richting 35 procent, blijft het vooruitzicht gematigd wanneer de macro-economische omgeving onduidelijk is. Een mogelijke Europese vertraging of wereldwijde recessie zou de reissector harder raken dan andere segmenten.

Operating margin Booking:

Bron: Seeking Alpha

BofA Securities ziet de recente koersreactie juist als overdreven. De bank benadrukt dat Booking met zijn diepgewortelde relaties met aanbieders, jaren aan gebruikersdata en eigen AI-ontwikkelingen stevig staat. De bank verwacht een margeverbetering in 2026, mede door ambitieuze besparingsprogramma’s van ongeveer een half miljard dollar per jaar. Tevens wijst BofA op een verwachte winstgroei van zestien procent in 2026. De analist ziet ruimte voor versnelde buybacks na de koersdip, een strategie die het management de afgelopen jaren regelmatig toepaste.

In de kern staat Booking er dus solide voor. De groei van de wereldwijde reissector biedt perspectief. Jongere generaties hechten waarde aan ervaringen, maken relatief evenveel internationale als binnenlandse reizen en geven gemiddeld meer uit aan activiteiten. Volgens prognoses van de WTTC stijgt de bijdrage van reizen en toerisme richting een waarde van 16,5 biljoen dollar in 2034, wat neerkomt op ruim elf procent van het wereldwijde bbp. Het internationale reisverkeer groeit daarin naar verwachting van 1,9 naar 2,9 biljoen dollar. Booking opereert vooral in deze gefragmenteerde internationale markt en profiteert als aggregator van schaalvoordelen.

Het verhaal rond Booking draait steeds meer om verwachtingen. De groei van directe boekingen, goed voor meer dan de helft van alle kamerreserveringen, toont de kracht van het merk. Hogere mobiele activiteit versterkt dat beeld. De omzet vertraagde enige tijd, maar de laatste kwartalen versnelde de groei naar dertien procent. Analistenprojecties gaan uit van ongeveer elf procent omzetgroei per jaar voor de komende vijf jaar. Daarbij komt dat de operationele marge door verschuiving naar merchant-inkomsten en kostenoptimalisatie ruimte heeft om verder op te lopen. Het bedrijf mikt op een EBIT-marge rond 34 procent op middellange termijn.

Het sentiment blijft echter broos. De concurrentie is actiever, de reissector blijft gevoelig voor schokken en de ontwikkeling van AI-gestuurde reisplanning staat nog in de kinderschoenen. Een succesvolle uitvoering van de Connected Trip-strategie vraagt om consistente technologische vernieuwing, schaalbaarheid en nauwe afstemming met partners.

Booking blijft intussen bouwen aan dat toekomstbeeld. De introductie van AI-tools, de groei van merchant-inkomsten en de stijgende directe traffic laten zien hoe het bedrijf zich voorbereidt op een nieuwe fase in online reizen.

Voor beleggers die zulke uiteenlopende signalen in de reissector willen vertalen naar hun eigen portefeuille, blijft vooral één factor constant: efficiënt omgaan met handelskosten. Wie zijn rendement wil optimaliseren in een markt waar marges en groeiverwachtingen al onder druk staan, doet er goed aan een broker te kiezen die kosten laag houdt en internationale spreiding gemakkelijk maakt.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005 procent valutakosten, terwijl dit bij DEGIRO en SAXO Bank rond 0,25 procent ligt. Dat verschil kan voor de gemiddelde belegger oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar.