Doorzoek deze website

In het kort: Alphabet groeit stevig door in Search, YouTube en Cloud ondanks toenemende AI-concurrentie. Waymo biedt beleggers toegang to robo-taxi investeringen. Hoge capex drukt tijdelijk op marges, maar ondersteunt mogelijk langetermijngroei en AI-voorsprong. Alphabet, het moederbedrijf van Google, staat centraal in een nieuwe golf van beleggersinteresse. Ondanks de opmars van AI-concurrenten zoals ChatGPT en het almaar toenemende investeringsniveau in infrastructuur, weet het bedrijf zijn inkomsten gestaag op te voeren. Voor beleggers kan het aandeel aantrekkelijk zijn door de combinatie van winstgevendheid, sterke groei in de belangrijkste segmenten, en een waardevolle optionele portefeuille zoals Waymo. Search De basis van Alphabet ligt nog steeds bij Google Search, dat in het tweede kwartaal van 2025 verantwoordelijk was voor $54,2 miljard aan omzet: goed voor 56% van de totale groepsomzet van $96,4 miljard. Bron: Eric Prague Ondanks de concurrentiedruk van ChatGPT blijft Google groeien. De commerciële zoekvolumes, waar de meeste advertenties tegenover staan, zijn stabiel of zelfs stijgend. Uit interne cijfers blijkt dat AI-integraties zoals AI Overviews en Gemini AI de betrokkenheid van gebruikers eerder vergroten dan verkleinen. CEO Sundar Pichai gaf in de earnings call aan dat vooral jonge gebruikers steeds vaker gebruikmaken van multimodale zoekopdrachten, zoals met Google Lens of Circle to Search. Daarbij wordt de AI-inhoud steeds vaker gemonetariseerd tegen vergelijkbare tarieven als traditionele zoekresultaten. AI Overviews zijn volgens Pichai verantwoordelijk voor een toename van meer dan 10% in zoekopdrachten voor bepaalde querytypes. De verwachting dat AI de zoekmachine van Google zou ondermijnen blijkt vooralsnog ongegrond. De integratie blijkt eerder een katalysator voor meer en complexere zoekvragen. YouTube YouTube blijft een tweede groeimotor voor Alphabet, met $9,8 miljard aan advertentie-inkomsten in Q2 2025, een stijging van 13% op jaarbasis. Daarbovenop komt naar schatting $4 à $5 miljard aan kwartaalomzet uit abonnementen, met producten als YouTube Premium, Music en TV. Samen maakt dit YouTube goed voor ongeveer 15% van de groepsomzet. CEO Neal Mohan benadrukte tijdens verschillende presentaties het vliegwiel van YouTube: tools voor makers, contentinnovatie (zoals Shorts en podcasts) en sterke monetisatie. Shorts alleen al halen gemiddeld 200 miljard views per dag. Ook op connected TVs groeit het platform fors. Nielsen-data tonen aan dat YouTube nu 12,8% van alle Amerikaanse tv-kijktijd claimt, meer dan welke streamingdienst dan ook. Nieuwe AI-functies, zoals Veo 3 en automatische vertalingen, versterken dit ecosysteem. Veo 3 maakt het mogelijk om AI-video’s te genereren, en wordt deze zomer geïntegreerd in YouTube Shorts. Dit vergroot het bereik van contentmakers drastisch en opent nieuwe inkomstenkanalen. Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! YouTube’s commerciële structuur blijft aantrekkelijk voor makers: 55% van de advertentie-inkomsten wordt gedeeld met videomakers. Deze verdeling bevordert de creatie van langere video’s, wat meer ruimte creëert voor advertenties. Met een marktkapitalisatie van Netflix van $500 miljard en een vergelijkbare of hogere omzet is het niet onredelijk om YouTube alleen al op $500 tot $750 miljard te waarderen. Google Cloud De clouddivisie van Alphabet boekte $13,6 miljard omzet in Q2 2025, een stijging van 32% jaar-op-jaar. Belangrijker nog: het operationele resultaat verdubbelde nagenoeg, van $1,4 miljard naar $2,8 miljard, goed voor een marge van 20,7%. Alphabet wijst op een groeiende backlog van $106 miljard en een verdubbeling van het aantal deals boven $250 miljoen. Opvallend is dat Alphabet zijn eigen AI-infrastructuur gebruikt met TPU’s (Tensor Processing Units), die concurrenten als Safe Superintelligence en Apple eveneens afnemen. Het AI-portfolio groeit snel, met sterke integratie in Google Workspace, BigQuery en Agentspace. Deze AI-oplossingen worden toegepast door bedrijven als BBVA, Capgemini en Target, die hiermee efficiëntie- en productiviteitswinsten realiseren. Ook op het gebied van AI-agenten, met name Gemini-integraties, boekte Google Cloud vooruitgang. Meer dan 85.000 ondernemingen bouwen nu op Gemini, wat resulteerde in een 35-voudige stijging in gebruik ten opzichte van vorig jaar. Waymo Waymo, het autonoom rijdend dochterbedrijf van Alphabet, groeit gestaag door. In steden als San Francisco en Phoenix begint het Uber in te halen in gebruikersaandeel. Volgens analisten van Raymond James zou Waymo al een waardering van $150 miljard kunnen rechtvaardigen, gebaseerd op verwachte groei in boekingen van gemiddeld 129% per jaar. Waymo heeft recent een strategisch partnerschap gesloten met Toyota en test momenteel in tien steden, waaronder New York en Philadelphia. De kosten per voertuig dalen, onder meer door de overstap naar goedkopere Hyundai-modellen en afbouw van dure sensoren. CEO Sundar Pichai meldt dat de vloot 100 miljoen autonome kilometers heeft afgelegd, en dat de vloot wordt uitgebreid naar 3.000 voertuigen eind 2026. Ook andere onderdelen binnen 'Other Bets' , zoals quantum computing en life sciences, dragen bij aan de optiewaarde van Alphabet, al worden deze nog niet afzonderlijk verantwoord. Risico’s voor beleggers Toch zijn er risico’s die beleggers moeten overwegen. De opkomst van AI-concurrentie zoals OpenAI en Anthropic vereist continue investeringen in talent en infrastructuur. Alphabet is in een biedingsoorlog verwikkeld om top-AI-talent, en kocht recent technologie en personeel van startup Windsurf voor $2,4 miljard. Daarnaast brengen de hoge capex-niveaus risico’s met zich mee. CFO Anat Ashkenazi benadrukte in de earnings call dat de stijgende afschrijvingen (35% stijging in Q2) druk zullen zetten op de marges. De operationele hefboom blijft echter intact zolang de groei aanhoudt. CapEx Alphabet afgelopen 5 jaar: Bron: Ycharts Tot slot blijven regelgevende risico’s aanwezig, zeker in de EU en VS, waar Alphabet onder verscherpt toezicht staat vanwege concurrentieverstorende praktijken in zoek en advertenties. Alphabet’s aandeel blijft voor beleggers een kernpositie in technologie. De dominantie in Search, het groeitempo van YouTube, de versnelling in Cloud en de verborgen waarde in Waymo maken het aandeel relevant in vrijwel elk scenario.

In het kort

In het kort: Hims & Hers streeft naar een omzet van 6,5 miljard dollar en een EBITDA-marge van 20% in 2030, wat kan leiden tot een koers van 146 dollar per aandeel. De huidige brutowinstmarge bedraagt 79,3% en de nettowinstmarge 8,5%, met 2,4 miljoen abonnees en een omzet per klant van 84 dollar. Drie waarderingsmodellen wijzen op een jaarlijks rendement tussen de 15% en 18%, afhankelijk van groeitempo, marges en kostenstructuur. Kan een aandeel dat al meer dan 1000% in waarde is gestegen, nog steeds aantrekkelijk geprijsd zijn? Voor veel beleggers klinkt dat als een paradox. Toch is dat precies de vraag die op tafel ligt bij Hims & Hers, het digitale zorgplatform dat de afgelopen jaren uitgroeide van een veelbelovende start-up tot een beurslieveling. De koers is in korte tijd geëxplodeerd, het klantenbestand groeit gestaag, en de marges verbeteren opvallend snel. Waar sommige analisten spreken van overwaardering, zien anderen juist het begin van een nieuwe fase waarin schaalbaarheid, merkbekendheid en operationele efficiëntie tot serieuze waardecreatie kunnen leiden. De flink gestegen beurskoers van Hims & Hers de afgelopen jaren: Bron: Tradingview In een markt waar technologiebedrijven vaak zwaar leunen op beloftes in plaats van winst, onderscheidt Hims & Hers zich met solide groeicijfers, een hoge brutomarge en een abonnementsmodel dat steeds robuuster lijkt te worden. Maar tegenover dat potentieel staan ook risico’s die niet genegeerd mogen worden: van regulatorische onzekerheden tot toenemende concurrentie en de vraag of de huidige marketingmachine tegen lagere kosten blijft draaien. Dit artikel richt zich nadrukkelijk niet op het bedrijf zelf of zijn strategische positionering, maar uitsluitend op de waardering. Aan de hand van drie onderbouwde scenario’s wordt onderzocht in hoeverre de huidige koers recht doet aan het toekomstpotentieel van Hims & Hers. De focus ligt op financiële kerncijfers, realistische projecties en de operationele hefboom die het bedrijf in de komende jaren zou kunnen realiseren. Is het aandeel, ondanks zijn indrukwekkende stijging, nog altijd koopwaardig voor de lange termijn? Of is de markt al vooruitgelopen op alles wat nog moet komen? Kerncijfers en marges Voor het maken van een realistische waardering van Hims & Hers is het noodzakelijk om eerst inzicht te krijgen in de belangrijkste financiële gegevens van het bedrijf. Deze kerncijfers vormen het fundament voor elk waarderingsmodel, of het nu gaat om een multiple-analyse of een discounted cashflowberekening. Zonder een helder beeld van marges, groeipercentages en kasstroomdrivers is een gefundeerde inschatting van de intrinsieke waarde simpelweg niet mogelijk. De brutowinstmarge van het bedrijf kwam in 2024 uit op 79,31%, een lichte daling ten opzichte van de 82% in 2023, maar nog altijd ruim boven het vijfjarig gemiddelde van 77,5%. Deze hoge marge onderstreept het kapitaallichte karakter van Hims & Hers en wijst op een gezonde verhouding tussen omzet en directe kosten. Ook de operationele efficiëntie vertoont een duidelijke stijgende lijn. De EBIT-marge bedroeg in 2024 4,5%, een sterke verbetering ten opzichte van het vijfjarig gemiddelde van -12,1%. Voor 2025 wordt zelfs een verdere stijging naar 6,5% voorzien. De oplopende marge duidt op het toenemende effect van schaalvoordelen, onder andere via dalende relatieve uitgaven aan marketing en overhead. De nettowinstmarge volgde een vergelijkbare trend en steeg naar 8,5% in 2024, ten opzichte van het negatieve vijfjarig gemiddelde van -11,7%. Daarmee lijkt het bedrijf definitief een punt te hebben bereikt waarop winstgevendheid structureel binnen bereik ligt, zonder dat dit ten koste gaat van de groeicapaciteit. De marges die Hims & Hers behaalt: Bron: Finchat Wel moet worden opgemerkt dat de verwatering voor aandeelhouders toeneemt. Het aantal uitstaande aandelen steeg in 2024 met 3% ten opzichte van het jaar daarvoor. Dit is op zich niet ongebruikelijk voor een groeibedrijf dat expansie uit eigen middelen financiert, maar vormt wel een aandachtspunt in toekomstige waarderingen, zeker als dit tempo aanhoudt. Groei in abonnees en omzet per gebruiker Naast marges en winstgevendheid zijn ook de dynamiek van het klantbestand en de gemiddelde klantwaarde bepalend voor de waardering. Hims & Hers bouwt zijn omzet grotendeels op via een abonnementsmodel, wat het mogelijk maakt om met relatief stabiele inkomstenstromen te werken. Eind Q1 2025 bedroeg het aantal abonnees 2,4 miljoen, een stijging van 38% ten opzichte van een jaar eerder. Ter vergelijking: eind 2024 stond de teller op 2,29 miljoen. Dit wordt ook gehanteerd als basis. Wat deze groei bijzonder maakt, is dat deze gepaard gaat met een sterke stijging in de omzet per abonnee. In Q1 2023 lag dit bedrag nog op 50 dollar, inmiddels is dat opgelopen tot meer dan 84 dollar. Deze groei, met een CAGR van 29,6%, toont aan dat Hims & Hers steeds beter in staat is om zijn klanten meerdere producten of diensten aan te bieden, of hogere tarieven te realiseren door verbeterde dienstverlening. Het aantal abonnees en omzet per abonnee: Bron: Finchat De totale omzetgroei in 2024 ten opzichte van 2023 kwam uit op 69%, iets onder het vijfjarig gemiddelde van 77%, maar nog altijd uitzonderlijk hoog. Belangrijk is dat deze groei niet uitsluitend afkomstig is uit volumetoename, maar ook uit waardevermeerdering per klant. Die combinatie maakt het groeiprofiel van Hims & Hers extra robuust. Voor een waardering zijn deze cijfers onmisbaar. Ze tonen niet alleen hoe het bedrijf zich ontwikkelt qua marktpenetratie en klantacquisitie, maar ook hoe sterk de interne groeikracht is, een factor die doorslaggevend is voor toekomstige kasstromen en dus voor de waarde van het aandeel. Analyse van de huidige kostenstructuur De huidige kostenstructuur van Hims & Hers biedt waardevolle inzichten in hoe het bedrijf zijn uitgaven positioneert en waar de ruimte voor operationele hefboomwerking zich bevindt. In de afgelopen jaren zijn verschillende kostenposten aanzienlijk afgenomen als percentage van de omzet, wat wijst op een efficiënter werkend model naarmate de schaal toeneemt. R&D-uitgaven bedragen momenteel 5% van de omzet, tegenover een vijfjarig gemiddelde van 3,5%. De stijging weerspiegelt de toegenomen focus op technologische innovatie en productontwikkeling, onder meer in gepersonaliseerde zorg, automatisering van klantenservice en platformverbeteringen. Het feit dat Hims & Hers bereid is hierin te investeren boven het historische niveau, suggereert een strategische keuze om productdifferentiatie en technologische voorsprong te waarborgen. Marketingkosten vormen met 46% van de omzet nog steeds de grootste uitgavenpost, maar liggen inmiddels fors lager dan het vijfjarig gemiddelde van 68%. Deze scherpe daling toont aan dat het bedrijf erin slaagt om zijn klantenbestand efficiënter te laten groeien. Dit kan te maken hebben met betere targeting, hogere conversiepercentages, organische groei door merkbekendheid of simpelweg schaalvoordelen in advertentie-inkoop. General & Administrative (G&A)-kosten zijn teruggebracht tot 11,3% van de omzet, tegenover een historisch gemiddelde van 20,5%. Deze reductie weerspiegelt waarschijnlijk een combinatie van digitalisering van interne processen, het uitblijven van grootschalige uitbreiding in hoofdkantoorstructuur en meer operationele discipline. Operationele en supportkosten, momenteel 12,5% van de omzet, liggen ook beduidend lager dan het vijfjarig gemiddelde van 17%. Aangezien klanttevredenheid en servicedeskprestaties cruciaal zijn voor een abonnementsmodel, is het aannemelijk dat deze daling het gevolg is van investeringen in automatisering, zoals chatbots, AI-ondersteunde klantinteractie en zelfhulpmodules. Het algemene beeld is dat Hims & Hers zich de afgelopen jaren heeft ontwikkeld van een kostenintensieve groeistartup tot een schaalbare, efficiënter georganiseerde organisatie. Deze transitie is van groot belang voor de waardering. Het betekent dat toekomstige omzetgroei waarschijnlijk gepaard zal gaan met relatief lagere kostenstijgingen, waardoor een stijgende winstmarge binnen bereik komt. Het is precies deze operationele hefboomwerking waarop veel van de langetermijnwaarderingen rusten. Ambitieuze outlook vanuit het management Het management van Hims & Hers heeft ambitieuze groeidoelstellingen geformuleerd voor de komende jaren. Centraal daarin staat het streven om in 2030 een omzet van meer dan 6,5 miljard dollar te realiseren. Deze doelstelling impliceert een gemiddelde jaarlijkse omzetgroei van 28,3% over een periode van zes jaar. Voor een bedrijf dat al substantiële groei heeft doorgemaakt, is dat een fors percentage, maar niet onrealistisch gezien de huidige groeitrend in zowel aantal abonnees als omzet per klant. Naast de omzetdoelstelling wordt er gerekend op een aangepaste EBITDA van 1,3 miljard dollar in 2030, wat overeenkomt met een EBITDA-marge van 20%. Dat is aanzienlijk hoger dan de huidige marges en onderstreept het vertrouwen van het management in het schaalbare karakter van het platform. Deze verwachting is mede gebaseerd op de aanname dat vaste kostencomponenten, zoals marketing en overhead, relatief zullen dalen naarmate het bedrijf groeit. De outlook van het management: Bron: Hims De combinatie van omzetgroei en margin expansion is een klassiek uitgangspunt voor waarderingsmodellen, maar ook een bron van onzekerheid. Groeidoelstellingen van deze omvang zijn zelden lineair en kunnen onderweg worden beïnvloed door factoren als concurrentiedruk, regulatoire barrières, macro-economische schokken en veranderend consumentengedrag. Toch vormen deze ambities een logisch referentiepunt voor beleggers die het potentieel van het aandeel willen inschatten. Waarderen via meerdere invalshoeken Na het schetsen van de financiële fundamenten en de strategische kostenstructuur, is het tijd om deze gegevens te vertalen naar concrete waarderingen. In dit artikel worden drie benaderingen toegepast om een onderbouwde inschatting te maken van de potentiële waarde van Hims & Hers richting 2030. Elk model gebruikt dezelfde onderliggende cijfers, maar benadert de waardering vanuit een ander perspectief: eerst op basis van een klassieke multiple-analyse, vervolgens op basis van abonneegroei en omzet per klant, en tot slot via een gedetailleerde discounted cashflowanalyse (DCF). De kracht van deze benadering ligt in het combineren van verschillende scenario’s, waardoor de impact van aannames beter zichtbaar wordt. Deze methodiek biedt beleggers handvatten om het aandeel vanuit meerdere hoeken te analyseren en zich niet te verlaten op één enkel model. Multiple-analyse gebaseerd op 2030-outlook De eerste methode is gebaseerd op de projecties van het management voor 2030, aangevuld met eigen conservatieve aannames. Centraal staat hier de winstgevendheid die het bedrijf op lange termijn kan realiseren. Het management verwacht een EBITDA-marge van 20% in 2030. In deze analyse wordt uitgegaan van een nettowinstmarge van 18%, wat iets lager ligt en daarmee ruimte biedt voor onvoorziene kosten of tegenvallers. Het bedrijf is kapitaallicht, dus zal weinig afschrijvingskosten hebben. Daarnaast heeft het bedrijf geen schuld, dus zal het geen geld hoeven te betalen aan rentekosten. Opmerkelijk is dat de huidige verhouding tussen EBITDA en nettowinstmarge erop wijst dat dit een voorzichtige inschatting is, theoretisch zou de nettowinstmarge zelfs hoger kunnen uitvallen dan de EBITDA-marge, gezien de lage kapitaallasten en afwezigheid van schulden. Een ander belangrijk element is de verwatering van aandelen. Hims & Hers heeft zijn groei tot nu toe grotendeels gefinancierd via aandelenuitgiftes. Verwacht wordt dat het aantal uitstaande aandelen de komende twee jaar met 3% per jaar toeneemt, gevolgd door 2% jaarlijkse groei, afbouwend naar 1% richting 2030. Op basis daarvan komt het aantal aandelen in 2030 uit op ongeveer 239,7 miljoen, vergeleken met 216 miljoen in 2024. Rekening houdend met een nettowinst van 935 miljoen dollar, komt de verwachte winst per aandeel (EPS) uit op 5,22 dollar. Indien beleggers tegen die tijd bereid zijn om een koers-winstverhouding (P/E) van 30 te hanteren, een realistische multiple voor een winstgevend groeibedrijf met stevige marges en verdere vooruitzichten, resulteert dit in een koers van 146,45 dollar in 2030. Vergeleken met de huidige koers van ongeveer 60 dollar komt dat neer op een samengesteld jaarlijks rendement (CAGR) van 18,72%. Het bijbehorende Excel model: Bron: Excel Hoewel deze uitkomst aantrekkelijk oogt, is het belangrijk te beseffen dat de multiple-analyse sterk afhankelijk is van de gekozen exit-multiple. Kleine verschuivingen hierin kunnen het eindresultaat substantieel beïnvloeden. Toch biedt deze methode een duidelijk eerste raamwerk om het opwaarts potentieel van het aandeel in kaart te brengen. Abonneewaardering als alternatief groeiscenario Het tweede waarderingsmodel hanteert een andere invalshoek: niet de winstontwikkeling als uitgangspunt, maar de groei in het aantal abonnees en de gemiddelde omzet per gebruiker. Hiermee wordt de waardering opgebouwd vanuit de commerciële dynamiek van het platform, wat een aanvullende blik biedt op het potentieel van Hims & Hers als abonnementsbedrijf. De onderliggende aannames over marges, verwatering en waarderingsmultiples blijven identiek aan het eerdere model. Het verschil zit in de opbouw van de omzet en de vertaalslag naar toekomstige winstgevendheid. In dit scenario wordt uitgegaan van een gestaag doorgroeiend abonneebestand, zij het met een geleidelijk afnemend groeitempo. De groei is dus niet eindeloos exponentieel, maar matigt zich naarmate het bedrijf verder opschaalt en markten verzadigen. Tegelijkertijd stijgt de omzet per klant. Die toename wordt gedreven door het aanbieden van aanvullende diensten, hogere klantloyaliteit en verbeterde retentie. Naarmate klanten langer blijven en gebruikmaken van meer zorgproducten, stijgt de gemiddelde besteding per gebruiker. Die ontwikkeling is al zichtbaar in de huidige cijfers en wordt in dit model voortgezet op een realistische maar positieve lijn. Een belangrijk gevolg hiervan is dat de kostenstructuur per klant daalt. Marketinguitgaven als percentage van de omzet nemen af, wat op termijn ruimte creëert voor een verdere stijging van de nettowinstmarge richting de 20%. Dit effect van operationele hefboomwerking is kenmerkend voor digitale platformmodellen en vormt ook in dit scenario een kerncomponent van de waardering. Wat betreft de waarderingsmultiple wordt gerekend met een geleidelijke afname van de koers-winstverhouding: van 88 in het huidige stadium, naar 27 over een periode van tien jaar. Daarna stabiliseert deze rond 25, in lijn met het historische gemiddelde van volwassen technologiebedrijven. Op basis van deze groeikaders zou de koers van Hims & Hers in 2040 kunnen oplopen tot circa 520 dollar. Vanaf de huidige koers van ongeveer 60 dollar betekent dat een samengesteld jaarlijks rendement van net iets boven de 16%. Het bijbehorende Excel model: Bron: Excel Hoewel dit scenario een langere horizon aanhoudt dan het eerdere model, toont het hoe structurele groei in gebruikerswaarde en klantvolume samen kunnen leiden tot substantiële waardecreatie. Voor beleggers die focussen op klantgerichte metrics en platformdynamiek, biedt dit model een waardevolle aanvulling op de klassieke winstgedreven waardering. Discounted cashflow-analyse: realistische aannames, lange horizon Het derde en meest diepgaande waarderingsmodel dat op Hims & Hers wordt toegepast, is gebaseerd op een discounted cashflow-analyse (DCF). In tegenstelling tot een multiple-analyse, waarbij de waardering grotendeels leunt op een eindmultiple en marktsentiment, richt een DCF-model zich op de fundamentele waarde van een onderneming op basis van haar verwachte vrije kasstromen. In deze benadering worden toekomstige winsten en herinvesteringen doorgerekend over een langere periode, in dit geval vijftien jaar, gevolgd door een perpetuele groeifase. De methode biedt daarmee een diepere blik op het structurele verdienvermogen van het bedrijf. De analyse start met de netto operationele winst na belastingen (NOPAT), waarna de verwachte herinvesteringen in kapitaal en werkkapitaal worden afgetrokken om zo de vrije kasstroom te bepalen. Deze kasstromen worden vervolgens contant gemaakt tegen een rendementseis van 11,5%, een relatief conservatieve disconteringsvoet die recht doet aan de risico’s die gepaard gaan met een bedrijf dat opereert in een snel veranderende, gereguleerde en concurrerende markt. De uitgangspunten van het model zijn bewust aan de voorzichtige kant gekozen. Zo wordt gerekend met een brutowinstmarge van 75%, wat lager ligt dan het huidige niveau van 79,3%. Deze aanpassing weerspiegelt de mogelijkheid dat de productmix op termijn minder marge genererend wordt, of dat concurrentiedruk en prijsbeleid in nieuwe markten de marge iets kunnen drukken. Ook op het vlak van kosten wordt met afbouwende percentages gerekend. De algemene kosten (G&A) worden geschat op 8% van de omzet, iets lager dan het huidige niveau van 11,3%, op basis van schaalvoordelen en verdere digitalisering. De uitgaven aan onderzoek en ontwikkeling stabiliseren op 4% van de omzet, onder het huidige niveau van 5%, maar nog altijd ruim boven het vijfjarig gemiddelde. Marketinguitgaven vormen traditioneel de grootste kostenpost voor Hims & Hers. Waar dit percentage nu nog 46% van de omzet bedraagt, daalt dit in het model geleidelijk naar 25% en uiteindelijk naar 17%. Die afbouw is cruciaal voor het verbeteren van de operationele marges en is realistisch in een scenario waarin merkbekendheid, klantretentie en referral-based groei toenemen naarmate het platform verder volwassen wordt. Ook de operationele en ondersteunende kosten, nu nog goed voor 12,5% van de omzet, worden stapsgewijs teruggebracht naar 8%. Dit zou haalbaar moeten zijn dankzij automatisering, AI-gedreven klantondersteuning en een steeds efficiënter ingerichte backoffice. Op basis van deze gestaag verbeterende kostenstructuur ontwikkelt de EBIT-marge zich in het model van 6,5% in de nabije toekomst naar 28% in jaar tien, en zelfs naar 38% tegen het einde van het twintigjarige projectiepad. Zulke marges zijn uitzonderlijk, maar niet onmogelijk voor digitale platformbedrijven met een kapitaallicht bedrijfsmodel en lage marginale kosten per extra klant. Het uitgangspunt hierbij is dat een groot deel van de infrastructuur reeds is opgebouwd, waardoor schaalvergroting niet gepaard gaat met gelijke kostenstijgingen. De kasstromen worden vervolgens contant gemaakt tegen een rendementseis van 11,5%. Het bijbehorende Excel model: Bron: Excel Deze disconteringsvoet houdt rekening met zowel marktrisico’s als sectorspecifieke factoren zoals veranderingen in regelgeving, geopolitieke onzekerheden en concurrentiedruk van nieuwe toetreders of bestaande spelers in de digitale gezondheidszorg. Binnen deze kaders resulteert het model in een berekende intrinsieke waarde van circa 110 dollar per aandeel. Vanaf het huidige koersniveau van ongeveer 60 dollar zou dit impliceren dat beleggers, bij een uitrol van dit scenario, kunnen rekenen op een gemiddeld jaarlijks rendement van circa 15%. Natuurlijk blijft een DCF-analyse gevoelig voor aannames, zeker bij een projectie over vijftien jaar, maar de consistentie van het model met de huidige marge- en groeitrends geeft de uitkomst geloofwaardigheid. Voor beleggers die waarde hechten aan fundamentele kasstroomanalyse boven marktmultiples, biedt deze benadering een solide, onderbouwde kijk op de lange termijnwaarde van Hims & Hers. Wat moeten beleggers nu doen? Het waarderingsonderzoek laat zien dat Hims & Hers, ondanks de indrukwekkende koersstijging van de afgelopen jaren, op basis van verschillende scenario’s nog steeds aanzienlijke opwaartse potentie biedt. De verwachte jaarlijkse rendementen variëren tussen de 15% en 18%, afhankelijk van de gehanteerde aannames omtrent groei, marges en waarderingsmultiples. Die rendementen zijn stevig, maar worden uitsluitend haalbaar geacht indien het bedrijf zijn ambitieuze groeipad blijft volgen, winstgevendheid weet op te voeren en tegelijkertijd de operationele kosten verder weet terug te dringen. Daartegenover staat een reeks niet te negeren risico’s. De gevoeligheid voor veranderende regelgeving in de gezondheidszorg, intensievere concurrentie van zowel startups als gevestigde spelers, en de afhankelijkheid van aanhoudende marketingefficiëntie vormen reële bedreigingen voor het momentum. Daarnaast blijven de waarderingen gevoelig voor de gehanteerde exit-multiples, die onder druk kunnen komen bij verslechterend marktsentiment. Voor beleggers die deze risico’s bewust in kaart brengen en geloven in de schaalbaarheid en commerciële potentie van het platform, vormt Hims & Hers een onderneming met een aantrekkelijke asymmetrie tussen risico en rendement.

In het kort Ark Invest verkocht recent voor ruim 24 miljoen dollar aan crypto-gerelateerde aandelen , waaronder Coinbase en Robinhood. Coinbase en Robinhood noteerden nieuwe recordkoersen , wat wijst op een bewuste verkoop op de top door Ark. De strategische herallocatie duidt op een verschuiving binnen Ark’s cryptovisie te midden van marktvolatiliteit. Cathie Wood’s Ark Invest , bekend om haar gedurfde investeringsstrategie in innovatieve technologiebedrijven, heeft opnieuw de aandacht op zich gevestigd door een reeks opvallende transacties te doen in de cryptosector. Op 24 juli verkocht Ark 30.501 aandelen van Coinbase ter waarde van ongeveer 12 miljoen dollar , evenals 11.262 aandelen van Robinhood, goed voor zo’n 1,1 miljoen dollar . Deze verkoopbewegingen vonden plaats net nadat beide bedrijven hun hoogste beurskoersen ooit bereikten: Coinbase op 444 dollar en Robinhood op 113,44 dollar per aandeel . De timing is opvallend. Robinhood is in 2025 al bijna drie keer over de kop gegaan , van 38 naar 105 dollar, terwijl Coinbase sinds januari met bijna 60% gestegen van 256 naar 389 dollar . Dat Ark juist op dit piekniveau verkoopt, suggereert een strategische winstneming in een oververhitte markt . Ook werden 123.169 aandelen van Block Inc. afgestoten , wat neerkomt op een geschatte waarde van 10 miljoen dollar. Zelfs Ark’s eigen Bitcoin ETF (ARKB)  moest eraan geloven: 28.906 aandelen werden verkocht , goed voor circa 1,1 miljoen dollar. Year-to-date rendement van Robinhood en Coinbase: Bron: Seeking Alpha Gezien de extreem hoge waarderingen van Coinbase en Robinhood begrijp ik deze keuze volledig . Beiden hebben spectaculaire rendementen geboekt, maar met zulke koershoogtes neemt ook het risico op correcties exponentieel toe. Winstnemen op dit niveau is geen zwaktebod, maar eerder een rationele beslissing in een markt die op korte termijn tekenen van oververhitting vertoont. Waarom ether bitcoin verdringt in 2025 Wat de beweging nog interessanter maakt, is de bestemming van het vrijgekomen kapitaal. Ark Invest investeerde 116 miljoen dollar in Bitmine Immersion Technologies (BMNR) , een relatief onbekende speler met een sterke focus op de Ethereum-ecosysteem . Bitmine specialiseert zich in ‘immersion cooling’ technologie  en in ‘on-chain treasury management’ . Bitmine wordt ondersteund door Peter Thiel , wat de geloofwaardigheid van het project binnen de tech-investeringswereld verhoogt. De investering van Ark lijkt te wijzen op een bewuste verschuiving richting Ethereum in plaats van Bitcoin  als speerpunt van haar cryptostrategie. Ethereum handelt op 3.692 dollar  en is in 2025 met ruim 60 procent gestegen . Cathie Wood verschuift focus naar Ethereum: Bron: Cryptopolitan Herpositionering te midden van crypto-rally in 2025 Dat Ark Invest juist in deze periode herpositioneert, is veelzeggend. De cryptomarkt blijft namelijk uiterst volatiel. Bitcoin verloor recent 2,5 procent  en zakte naar 115.536 dollar, terwijl Ethereum stabiel blijft rond de 3.600 dollar. In zo’n klimaat lijkt Wood te anticiperen op een cyclische correctie van populaire aandelen  als Coinbase en Robinhood. Door uit te stappen op het hoogtepunt beperkt ze het neerwaartse risico . Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Tegelijkertijd wijst de forse investering in Bitmine op een langetermijnvisie waarin technologische infrastructuur en on-chain kapitaalbeheer binnen het Ethereum-netwerk centraal staan . Hoewel Ethereum zelf geen mining meer kent sinds de overstap naar proof-of-stake , blijft immersion cooling van belang in bredere blockchaininfrastructuur waar rekenintensieve processen blijven bestaan . Bitmine’s unieke combinatie van fysieke technologie en on-chain strategieën biedt daardoor een zeldzame, hybride propositie binnen de cryptosector . Risico’s en speculatie rond crypto-infrastructuur Toch is de zet niet zonder risico’s. Bitmine is een relatief kleine speler met een nicheproduct . Hoewel Peter Thiel’s betrokkenheid als steun in de rug fungeert, is het bedrijf nog niet beursgenoteerd op de schaal van Coinbase of Robinhood. Daarnaast blijft het rendement op ‘treasury plays’ als Bitmine sterk afhankelijk van de waardeontwikkeling van Ethereum . Beleggers moeten zich realiseren dat de volatiliteit van crypto-infrastructuuraandelen vaak nog groter is  dan die van platformspelers zoals COIN en HOOD. Immersion cooling vereist hoge initiële investeringen  en lange afschrijftermijnen. Bovendien is de markt voor on-chain treasury platforms competitief en technologisch veeleisend . Bitmine Immersion schommelt hevig op de beurs: Bron: TradingView De strategische langetermijnvisie van Ark Invest Cathie Wood staat bekend om haar vermogen om trends vroegtijdig te signaleren . In het verleden werd ze bekritiseerd vanwege haar agressieve posities in Tesla en crypto, maar haar visie blijkt regelmatig vooruitstrevend. De switch van exposure naar fundamentele infrastructuur  binnen het Ethereum-netwerk kan worden gezien als een logische stap na de forse rally’s van bekende namen. Wat opvalt is dat Ark niet volledig uit crypto stapt, maar haar focus verlegt van beursgenoteerde dienstverleners naar technologie en financiële architectuur binnen het Ethereum-ecosysteem . Daarmee onderscheidt ze zich van veel andere fondsen die grotendeels vasthouden aan bredere, vaak Bitcoin-gedreven allocaties. Door de investering in Bitmine profileert Ark zich opnieuw als pionier binnen een Ethereum-gedreven fase van crypto-investeringen , waarin smart contracts, on-chain strategieën en infrastructuurontwikkeling centraal staan. Wat Cathie Woods keuzes betekenen voor de bredere cryptomarkt Voor de bredere markt kan de recente zet van Ark Invest een signaal zijn dat het groeimomentum van crypto-aandelen zoals Coinbase en Robinhood begint af te vlakken. Beleggers doen er goed aan hun posities te herevalueren, zeker nu de aandacht verschuift van handelsplatformen naar technologische fundamenten binnen het cryptodomein. Het toenemende momentum van Ethereum draagt bij aan die verschuiving.  In plaats van zich louter te richten op exchanges, kijken strategische investeerders nu naar bedrijven die een sleutelrol spelen in de verdere uitbouw van het Ethereum-ecosysteem. Een herallocatie richting ether-gerichte infrastructuur lijkt daarom geen speculatieve gok, maar een doordachte stap. Hoewel Coinbase en Robinhood voorlopig dominante posities behouden, ontstaat er ruimte voor een nieuwe lichting spelers die actief zijn op het snijvlak van technologie, kapitaalbeheer en energieoptimalisatie. Ark Invest lijkt met haar investering in Bitmine precies in te zetten op die volgende ontwikkelingsfase binnen de cryptosector.

In het kort Tom Lee voorspelt dat Bitcoin op korte termijn kan stijgen naar $250.000 en op lange termijn zelfs $1 miljoen, ondersteund door institutionele adoptie en de vergelijking met goud. Stablecoins zorgen voor een doorbraak in gebruiksgemak en trekken grote banken en consumenten aan, met Ethereum als belangrijkste infrastructuur voor dit ecosysteem. De Genius Act markeert een keerpunt in regelgeving en maakt de weg vrij voor gereguleerde instroom van institutioneel kapitaal in crypto. Bitcoin doorstaat elke crisis en wint aan geloofwaardigheid Volgens Tom Lee, medeoprichter van Fundstrat Global Advisors, is de huidige waardering van Bitcoin niet het gevolg van hype, maar van bewezen robuustheid. In een interview met CNBC blikt hij terug op de afgelopen zes jaar, waarin de financiële markten keer op keer werden geconfronteerd met schokken die in theorie vernietigend hadden moeten zijn voor risicovolle activa zoals crypto. De uitbraak van Covid, de verstoringen in wereldwijde toeleveringsketens, de wereldwijde inflatiepiek, het straffe rentebeleid van de Federal Reserve, geopolitieke spanningen met Iran en de handelsoorlog onder het Trump-bewind: elk van deze factoren was op zichzelf al voldoende om de beurzen fors onder druk te zetten. De koers van Bitcoin in de afgelopen 5 jaar Bron: Seeking Alpha Toch is dat niet gebeurd. De bedrijfswinsten zijn blijven groeien, zelfs als je kijkt naar de equity-weighted koers-winstverhouding van de S&P 500, die daalde van 17,6 in 2019 naar 16 vandaag. Dat betekent dat aandelen in verhouding tot hun winst goedkoper zijn geworden, terwijl de fundamenten overeind blijven. Dit fenomeen is volgens Lee onderbelicht. Hij noemt het een onderschat verhaal en trekt de vergelijking door naar Bitcoin, dat zich onder dezelfde druk als weerbaar heeft bewezen. Waar traditionele beleggers Bitcoin lang beschouwden als een speeltje voor speculanten, is het digitale activum langzaam maar zeker opgeschoven naar een rol die vergelijkbaar is met die van goud. Het fundament voor zijn gewaagde koersdoel van $200.000 tot $250.000 in 2025 ligt dan ook niet in hoop, maar in historische weerbaarheid. Institutionele beleggers lopen structureel achter de feiten aan Een van de meest opvallende uitspraken van Lee in zijn CNBC-interview betreft het marktherstel van de afgelopen maanden. Hij noemt het de “meest gehate V-vormige opleving in de geschiedenis”. In het voorjaar zorgde een combinatie van angst voor renteverhogingen en een vertragende economie voor massale liquidaties door beleggers. De verwachting was een langdurige correctie of zelfs een recessie. Wat echter volgde was een onverwacht krachtig herstel, waarbij markten razendsnel terrein goedmaakten. Veel beleggers, met name institutionele partijen, bleven aan de zijlijn staan in de hoop op een tweede correctie. Die bleef uit. Volgens Lee is deze terughoudendheid symptomatisch voor hoe institutionele beleggers Bitcoin nog steeds benaderen. Ze blijven sceptisch, gefocust op risico’s, en zijn daardoor structureel onderwogen in crypto. Dat biedt volgens hem juist kansen. Want terwijl de pessimistische krantenkoppen het sentiment domineren, blijven de fundamentele cijfers sterk. Bedrijfswinsten tonen veerkracht, de macro-economische cijfers stabiliseren en de adoptie van Bitcoin groeit gestaag, met name onder grote institutionele partijen die vroeger afwachtend waren. Voor beleggers die naast volatielere (crypto)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Lee suggereert dat deze achterstand vroeg of laat moet worden ingehaald. Bitcoin wordt volgens hem nog altijd niet correct geprijsd op basis van zijn werkelijke waarde en rol in het financiële ecosysteem. De waardering is niet enkel een kwestie van sentiment of momentum, maar van het structureel corrigeren van een foutief beeld. “Veel beleggers willen wachten op een nieuwe instapkans,” zegt hij, “maar Bitcoin beweegt zelden op de manier die zij willen. Als de trein vertrokken is, is hij vertrokken.” Als Bitcoin digitaal goud is, dan is $1 miljoen geen waanidee Het meest tot de verbeelding sprekende onderdeel van Lee’s visie is zijn koersdoel op lange termijn: $1 miljoen per Bitcoin, of zelfs $2,5 tot $3 miljoen onder bepaalde macro-economische omstandigheden. Dat klinkt extreem, maar zijn redenering is verrassend rationeel. Hij vergelijkt Bitcoin met goud, dat wereldwijd een marktwaarde van ongeveer $12 biljoen vertegenwoordigt. Als Bitcoin slechts een kwart van die markt weet te vangen, komt de prijs al uit op $250.000 per munt. Die vergelijking is geen loze analogie. Steeds meer institutionele beleggers en analisten beschouwen Bitcoin inmiddels als een digitaal alternatief voor goud. Het is schaars, decentraal en grensoverschrijdend, en heeft bovendien het voordeel van programmeerbaarheid en verificatie via blockchaintechnologie. In een wereld waar vertrouwen in centrale banken en fiatgeld onder druk staat, biedt Bitcoin volgens Lee een modern alternatief dat niet onderhevig is aan monetaire inflatie of politieke manipulatie. Daarbij speelt ook regelgeving een belangrijke rol. De recente invoering van de Genius Act, een wetgeving die de institutionele toetreding tot cryptomarkten versoepelt, wordt door Lee gezien als een katalysator. Deze wet maakt het voor pensioenfondsen, verzekeraars en andere grote vermogensbeheerders mogelijk om op gecontroleerde wijze in crypto te investeren. Dat opent de poort voor kapitaalstromen die voorheen buiten bereik lagen. In dat licht bezien is $250.000 niet het eindpunt, maar slechts een tussenstation. Want als Bitcoin daadwerkelijk de rol van wereldwijd erkende waardeopslag gaat vervullen, is een koers van $1 miljoen of meer volgens Lee geen speculatief vergezicht, maar een logische uitkomst van financiële evolutie. Trump tekent Genius Act: nieuwe wetgeving opent deur voor crypto-instituten Bron: CNBC De status van digitaal goud verandert van metafoor naar marktrealiteit Voor Tom Lee is de transformatie van Bitcoin tot digitaal goud geen toekomstscenario meer, maar een feit in wording. Waar het decennialang een speeltje was voor technologie-enthousiastelingen en cryptopioniers, krijgt Bitcoin nu steun van een onverwachte hoek: overheden, centrale banken en grote instellingen. In recente publieke uitlatingen verwezen zowel Donald Trump als vertegenwoordigers van het Amerikaanse ministerie van Financiën expliciet naar Bitcoin als ‘digital gold’. Die symbolische erkenning markeert volgens Lee een fundamenteel kantelpunt. Het effect daarvan is niet enkel psychologisch. De erkenning van Bitcoin als waardeopslag verandert zijn rol binnen het financiële systeem. Het activum verschuift van een speculatieve belegging naar een strategisch instrument, vergelijkbaar met staatsobligaties of edelmetalen. Daarmee wordt ook de waarderingsgrondslag fundamenteel anders. In plaats van korte termijnprijsbewegingen, kijken steeds meer partijen naar de strategische positie van Bitcoin in een tijdperk van geopolitieke instabiliteit en structurele inflatiedruk. Volgens Lee is dit narratiefverschuiving in volle gang. Steeds meer institutionele investeerders volgen het voorbeeld van overheidsinstanties en durven Bitcoin toe te voegen aan hun portefeuilles. Zodra het collectieve bewustzijn kantelt, verdwijnt het idee dat Bitcoin enkel iets is voor durfkapitalisten of risiconemers. “De markt herprijst wat Bitcoin is,” stelt Lee. “En zodra die perceptie definitief verandert, is een koers van $1 miljoen niet speculatief, maar systemisch verklaarbaar.” BlackRock toont miljardenvertrouwen in Bitcoin en Ethereum Bron: X Regelgeving als motor van adoptie: de Genius Act herschrijft de spelregels Een van de meest onderschatte factoren in het verhaal achter Bitcoin’s opmars is volgens Lee de veranderende wet- en regelgeving. De goedkeuring van de Genius Act begin dit jaar markeert volgens hem een fundamentele omwenteling. Deze Amerikaanse wet geeft institutionele beleggers voor het eerst de juridische zekerheid om crypto als activaklasse te benaderen binnen een duidelijk kader. Niet langer opereren grote spelers in een grijs gebied, maar binnen formeel goedgekeurde richtlijnen. Deze wet heeft verstrekkende gevolgen. Ze opent de deur voor pensioenfondsen, verzekeraars, hedgefondsen en banken om niet alleen direct in Bitcoin te investeren, maar ook in de bredere crypto-infrastructuur. Denk aan gereguleerde bewaarplatforms, derivaten, blockchainbedrijven en zelfs tokenized assets. Voorheen lagen deze markten grotendeels buiten bereik van traditionele vermogensbeheerders vanwege compliance- en aansprakelijkheidszorgen. Lee vergelijkt het effect van de Genius Act met het moment waarop internetbedrijven begin jaren 2000 toegang kregen tot een juridische structuur en investeringsvehikels. Pas toen explodeerde de innovatie én de kapitaaltoestroom. In zijn visie staat de cryptosector op een identiek kruispunt. “De Genius Act zorgt ervoor dat miljarden aan kapitaal, die tot nu toe aan de zijlijn stonden, een gereguleerd pad naar crypto vinden,” stelt hij. De impact daarvan is wellicht niet abrupt, maar wel onvermijdelijk. Wat deze wet volgens hem zo belangrijk maakt, is dat zij het vertrouwen in crypto institutioneel legitimeert. Dat leidt tot duurzame, langetermijngerichte instroom in plaats van volatiele bewegingen door retailbeleggers. En zodra die instroom structureel wordt, zal ook de waardering van Bitcoin zich aanpassen aan de nieuwe realiteit. De marktwaarde van Bitcoin wordt herzien door veranderend begrip In de kern draait Lee’s analyse om een verschuiving in hoe waarde wordt toegekend. Terwijl traditionele beleggers zoeken naar kasstromen en winstverwachtingen, benadrukt Lee dat Bitcoin als activum een andere logica volgt. Net als goud of kunst vertegenwoordigt het geen directe opbrengst, maar een abstracte waarde gebaseerd op vertrouwen, schaarste en universele acceptatie. Volgens hem is het dan ook verkeerd om Bitcoin via traditionele boekhoudmodellen te benaderen. “Waardering is perceptie,” stelt hij. “En zodra het dominante begrip van wat Bitcoin ís verandert, veranderen ook de waarderingsgrondslagen.” In plaats van het beschouwen als een volatiel speculatief product, begint de markt het te zien als een hedge tegen economische instabiliteit en inflatie, net zoals goud dat lange tijd was. Die conceptual shift zorgt ervoor dat beleggers anders naar instapmomenten kijken. Wachten op een correctie heeft weinig zin als de waardering voortkomt uit een structureel ander narratief. Wat Lee vooral wil benadrukken, is dat Bitcoin niet plotseling veel meer waard wordt. Het is de markt die zich aanpast aan een jarenlang miskende realiteit. Veel beleggers beschouwden Bitcoin als tijdelijk, een hype die zou verdwijnen. Nu het tegenovergestelde waar blijkt te zijn, volgt een correctie van het waardebegrip zelf. Daardoor lijkt het alsof de prijs explodeert, terwijl het in feite gaat om een inhaalslag van structurele onderwaardering. In die context is $250.000 geen piekprijs, maar een hervonden evenwicht. Het is een koers die volgens Lee past bij de nieuwe rol van Bitcoin in de wereldeconomie. Zodra die rol breed erkend wordt, is de stap naar hogere niveaus slechts een logisch vervolg. Stablecoins zijn het functionele gezicht van crypto voor de massa Volgens Tom Lee is het momentum rond stablecoins geen tijdelijke trend, maar een fundamentele verschuiving in de manier waarop mensen omgaan met geld. Wat ooit begon als een technologische oplossing voor prijsvolatiliteit binnen cryptoplatforms, is nu uitgegroeid tot een volwaardige alternatieve infrastructuur voor digitale betalingen. De belangrijkste kracht van stablecoins ligt in hun stabiliteit en onmiddellijke bruikbaarheid. Ze combineren de snelheid en programmeerbaarheid van crypto met de betrouwbaarheid van fiatgeld. Lee wijst op het groeiend aantal stablecointransacties dat dagelijks plaatsvindt buiten traditionele beurzen. Van salarisbetalingen tot microfinanciering en internationale overschrijvingen: stablecoins worden in steeds meer sectoren gebruikt. Ook overheden in opkomende markten tonen interesse. Landen als Brazilië, Nigeria en Indonesië onderzoeken actief hoe stablecoins geïntegreerd kunnen worden in nationale betaalsystemen, vaak als antwoord op inefficiënte banken en zwakke valuta. Een ander aspect dat volgens Lee onderschat wordt, is de snelheid waarmee stablecoins nieuwe financiële producten mogelijk maken. Decentrale leningen, automatische betalingen, programmeerbare verzekeringen: allemaal worden ze nu al gebouwd met stablecoins als basis. Dit maakt dat stablecoins niet alleen het gebruikersfront domineren, maar ook een drijvende kracht zijn achter innovatie in de bredere Web3-economie. Ethereum profiteert direct van de opmars van stablecoins Ethereum staat centraal in deze financiële transformatie. Het netwerk fungeert als backend van duizenden toepassingen waarin stablecoins circuleren, van exchanges tot wallets en DeFi-protocollen. De impact is concreet: elke transactie genereert kosten, en die kosten vormen directe inkomsten voor Ethereum. Volgens recente cijfers zijn stablecoins goed voor het grootste deel van de ‘real-world usage’ van het netwerk. Dat betekent dat de waarde van Ether niet meer uitsluitend afhangt van beleggerssentiment, maar in toenemende mate voortkomt uit daadwerkelijk economisch verkeer. Lee benadrukt dat dit een belangrijk verschil is met eerdere crypto-rages. In 2017 bijvoorbeeld werd Ethereum vooral gedreven door de hype rond ICO’s (initial coin offerings), die uiteindelijk grotendeels instortten. Vandaag is het ecosysteem veel volwassener. Grote stablecoin-uitgevers zoals Circle (USDC) en Tether (USDT) opereren met miljarden aan onderpand en verantwoording, vaak onder toezicht van financiële toezichthouders. Tom Lee bij CNBC over Ethereum Bron: CNBC Daarnaast heeft Ethereum met de overstap naar Proof of Stake zijn ecologische voetafdruk drastisch verkleind. Dit maakt het netwerk aantrekkelijker voor institutionele partijen die duurzaamheid en ESG-criteria hoog in het vaandel dragen. De combinatie van schaalbaarheid, duurzaamheid en economische activiteit vormt volgens Lee een sterk fundament voor de lange termijn. Ethereum groeit niet langer alleen in omvang, maar ook in legitimiteit. De opkomst van Layer 2-netwerken zoals Arbitrum en Optimism, die de snelheid en efficiëntie van Ethereum verhogen zonder concessies aan veiligheid, versnelt die trend. Stablecoins worden op deze netwerken nog sneller en goedkoper verhandeld, wat de gebruikservaring verbetert en nieuwe toepassingen mogelijk maakt. Volgens Lee is dit het moment waarop de infrastructuur volwassen begint te worden, met Ethereum in het centrum. Beleggen in crypto vraagt om visie, discipline en risicobewustzijn Hoewel de structurele adoptie van Bitcoin en Ethereum overtuigend lijkt, waarschuwt Lee dat beleggen in crypto geen lineair succesverhaal is. De markt blijft gevoelig voor externe schokken, regelgeving, en sentiment, wat kan leiden tot felle correcties. Toch is juist die volatiliteit voor langetermijnbeleggers een kans, mits men bereid is het grotere plaatje te blijven volgen. Lee pleit voor een visie die verder kijkt dan prijsbewegingen. Hij vergelijkt het huidige moment in crypto met de vroege dagen van techbeleggingen in de jaren ’90. Veel beleggers begrepen toen de waarde van internet niet, waardoor grote namen als Amazon en Google aanvankelijk als te risicovol werden beschouwd. Pas toen het gebruik explodeerde, volgde de herwaardering. Voor crypto geldt volgens hem hetzelfde: waarde komt voort uit adoptie, niet uit sentiment. Een ander punt dat hij aanhaalt, is diversificatie. Wie alleen inzet op Bitcoin, mist volgens Lee het bredere verhaal van crypto-infrastructuur, waarin Ethereum een essentiële rol speelt. Tegelijk waarschuwt hij voor overdreven blootstelling. Crypto moet een aanvulling zijn, geen vervanging van een gediversifieerde portefeuille. Wat hem optimistisch stemt, is dat steeds meer traditionele vermogensbeheerders deze visie overnemen. Grote namen zoals BlackRock en Fidelity bieden inmiddels crypto-exposure aan via fondsen of derivaten. Die institutionalisering verlaagt niet alleen de volatiliteit op termijn, maar vergroot ook het vertrouwen in de activaklasse. Volgens Lee bevindt crypto zich nu in een fase van volwassenwording, waarin de hype plaatsmaakt voor gebruik, en waarin de brug tussen het bestaande financiële systeem en digitale netwerken werkelijk wordt geslagen. Voor beleggers die dit proces herkennen en er geduldig op anticiperen, ligt er volgens hem een zeldzame kans: niet om te speculeren op een hype, maar om te investeren in een van de fundamentele transformaties van het mondiale financiële systeem.

In het kort Een techbedrijf zag zijn beurskoers met 8% dalen  ondanks sterke kwartaalcijfers en een opwaartse bijstelling van de kasstroomprognose. De softwareomzet groeide met 10% , maar bleef marginaal achter bij de marktverwachtingen, wat leidde tot teleurstelling onder beleggers. Andere divisies zoals infrastructuur en consulting presteerden verrassend sterk , met forse omzetgroei en verbeterde marges. IBM presenteerde deze week zijn tweede kwartaalresultaten voor 2025 , die op papier indrukwekkend waren. De techgigant overtrof zowel omzet- als winstverwachtingen  van analisten. Met een omzet van $17 miljard , een stijging van 5% op jaarbasis en een winst per aandeel van $2,80 , lag het bedrijf duidelijk voor op de ramingen van Wall Street. IBM Q2 2025 financiële resultaten: Bron: IBM Toch werd het aandeel op de beurs afgestraft met een daling van bijna 8% , waarbij de koers op $259,99  eindigde. Beleggers reageerden scherp op het feit dat de softwaretak , die wordt gezien als cruciale groeipijler voor IBM’s toekomst in AI , een minieme omzetdoelstelling miste. Hoewel de omzet in deze divisie met 8% groeide jaar op jaar tot $7,40 miljard , lag dat net onder de verwachte $7,41 miljard . Deze reactie benadrukt hoe streng de markt momenteel omgaat met technologiebedrijven die als groeiaandelen  worden gezien. In het geval van IBM wordt elk teken van vertraging direct afgestraft. Softwaredivisie mist nipt, maar toont fundamentele kracht De teleurstelling in de softwaredivisie  lijkt bij nadere beschouwing overtrokken . De hybride cloud  en automatiseringssegmenten  binnen deze divisie lieten een groeitempo zien in de midden-tien procenten . De brutomarge  in de softwaredivisie kwam uit op 83,9% , iets onder de verwachte 84% , maar historisch gezien nog steeds zeer solide. Belangrijker is dat het softwaresegment de afgelopen vijf kwartalen een versnellende jaar-op-jaargroei van telkens 200 basispunten  heeft laten zien. Dit wijst op een structurele groei , ondanks de korte termijnmissers. Vooral Red Hat , IBM’s open-sourceplatform  dat als basis dient voor veel AI-oplossingen , blijft een motor voor toekomstige omzetgroei. Het probleem zit dan ook niet in fundamentele zwakte, maar in het feit dat IBM’s aandelenkoers het afgelopen jaar met circa 30%  was gestegen en daarmee de lat voor kwartaalresultaten uitzonderlijk hoog  lag. IBM aandelen dalen na Q2 2025 kwartaalcijfers ondanks sterke winst en omzet: Bron: TradingView Sterke groei consulting en infrastructuur Terwijl de focus van analisten op software lag, werden andere segmenten mogelijk onderschat. De consultingdivisie , die het in eerdere kwartalen lastig had door macro-economische tegenwind  en bezuinigingen bij overheden , toonde herstel. De omzetgroei was vlak en kwam uit op $5,3 miljard , mede dankzij een toename in de backlog tot $32 miljard , een stijging van 7%  ten opzichte van het vorige kwartaal. Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! De grootste verrassing kwam uit de infrastructuurdivisie , waar de omzet met 11% steeg jaar op jaar tot $4,14 miljard . Deze explosieve groei werd aangejaagd door de succesvolle introductie van IBM’s nieuwe z17-mainframe . Deze krachtige systemen zijn aantrekkelijk voor grote bedrijven, zoals banken , die AI-toepassingen lokaal en veilig willen draaien . De brede sterkte van IBM’s activiteiten leidde tot een brutomarge van 58,8% , een van de hoogste in tien jaar tijd en een stijging van de operationele marge tot 15,3% . IBM Q2: financiële cijfers software en infrastructuur: Bron: IBM Sterke kasstroom en conservatieve outlook bieden zekerheid Naast de omzet- en winstgroei wist IBM ook zijn vooruitzichten voor de vrije kasstroom  op te schroeven. De verwachting voor 2025 is nu “meer dan $13,5 miljard” , tegenover een eerdere indicatie van ongeveer $13,5 miljard . Dat duidt op een groei van circa 6% in vrije kasstroom , een belangrijke maatstaf voor de waardering van volwassen techbedrijven. Opvallend is dat IBM zijn omzetgroeiverwachting op een constante wisselkoersbasis handhaafde op minimaal 5% . Volgens de onderneming is er sprake van een voorzichtige houding bij klanten  bij het aangaan van nieuwe contracten, mede door geopolitieke onzekerheden . Toch lijkt dit niet te hebben geleid tot significante vertragingen in de omzetherkenning. Sommige analisten wijzen erop dat IBM ondanks deze risico’s bijzonder goed gepositioneerd  is. De kasstroomgroei , gecombineerd met solide marges , biedt volgens hen een buffer tegen eventuele economische tegenwind . Waardering en marktverwachtingen: ruimte voor herstel IBM werd de afgelopen kwartalen steeds meer als groeiaandeel gewaardeerd . Het aandeel had de vier grootste hyperscalers op de beurs overtroffen  qua rendement. Dat zorgde voor een situatie waarin beleggers op zoek waren naar elk mogelijk signaal van vertraging om winsten te verzilveren . IBM aandeel presteert beter dan markt en grote techbedrijven: Bron: Seeking Alpha Na de koersdaling wordt het aandeel verhandeld tegen een geschatte vrije kasstroom yield van 4,8% , een niveau dat volgens analisten te conservatief  is, gezien IBM’s groeiverwachtingen. Een recente waardering op basis van een discounted cash flow-model  geeft aan dat het aandeel een fair value van ongeveer $302  zou hebben, ruim 16% boven het huidige niveau . De huidige correctie lijkt dus vooral technisch en tijdelijk van aard , ingegeven door hoge verwachtingen en korte-termijnsentiment, eerder dan fundamentele zwakte. Geopolitieke onzekerheden blijven een risicofactor Toch zijn er ook risico’s die beleggers niet mogen negeren. IBM’s exposure aan internationale markten  maakt het gevoelig voor geopolitieke ontwikkelingen , zoals spanningen tussen grootmachten of valutabewegingen . De recente dollarsterkte  heeft een positief effect van 150 basispunten  op de omzetgroei, maar bij omkering van deze trend zou dit een tegenwind  kunnen vormen. Daarnaast blijft de consultingdivisie gevoelig voor overheidsbeleid en budgetcycli . De “ groene scheuten ” van herstel zijn nog pril en het is onzeker of dit momentum in de tweede helft van het jaar kan worden vastgehouden. Vooruitzichten voor beleggers in dit groeiaandeel IBM heeft in het tweede kwartaal bewezen over robuuste fundamenten  te beschikken, met name dankzij de groei in infrastructuur  en het gestage herstel van consulting . De softwaredivisie, hoewel iets onder verwachting, blijft een drijvende kracht voor toekomstige groei in kunstmatige intelligentie . De koersdaling biedt daarmee mogelijk een aantrekkelijk instapmoment voor langetermijnbeleggers  die geloven in IBM’s rol binnen de AI-markt. Als het bedrijf in het volgende kwartaal opnieuw weet te verrassen, ligt een herstel boven de $300  in het verschiet. Capler biedt particuliere beleggers de mogelijkheid om te investeren in private equity, een beleggingscategorie die normaal gesproken alleen toegankelijk is voor institutionele partijen of vermogende individuen. Al vanaf €5.000 kun je via Capler deelnemen aan een zorgvuldig geselecteerde portefeuille van internationale private equity-fondsen. Door middel van een zogeheten fund-of-funds-structuur investeert Capler indirect in honderden winstgevende en groeiende bedrijven wereldwijd. Hoewel voorzichtigheid geboden blijft in een volatiele markt, toont IBM zich als een zeldzaam voorbeeld van een gevestigde techreus die zowel winstgevend  als toekomstgericht  opereert. Zelfs na een koersdip blijft dit aandeel bijzonder genoeg om scherp in de gaten te houden.

In het kort:

In het kort: Palantir combineert indrukwekkende groeicijfers met een waardering die zich ver boven de rest van de markt bevindt. Beleggers die nu instappen, rekenen op een perfect groeipad én blijvend extreme waarderingen tegelijk. De geschiedenis leert dat zulke combinaties zelden goed aflopen voor het aandeel, hoe sterk het bedrijf ook is. Palantir is zonder twijfel een indrukwekkend bedrijf. De omzetgroei is fors, de brutomarge ligt rond de 80 procent en het bedrijf bouwt voort op een aantal van de meest geavanceerde softwareplatforms ooit. De groei is in een versnelling terechtgekomen, kwartaal na kwartaal, en veel beleggers zijn dan ook zeer enthousiast. Maar voor de rationele belegger komt er op een gegeven moment een vraag bovendrijven die niet te negeren valt: hoe rechtvaardig je een waardering van meer dan 100 keer de omzet? Prijs/omzet verhouding Palantir: Bron: Ycharts De cijfers van Palantir zijn objectief gezien bizar sterk. De zogenoemde net dollar retention ligt op 124 procent, een cijfer dat aantoont dat bestaande klanten het opvolgende jaar gemiddeld 24% extra besteden. Dat is vergelijkbaar met of zelfs beter dan wat andere B2B-bedrijven als Snowflake laten zien. Snowflake stond jarenlang bekend om zijn uitzonderlijke klantretentie en groeitempo. Tijdens de IPO was de net dollar retention zelfs 170%. Inmiddels is dat bij Snowflake afgenomen, terwijl Palantir juist versnelt. Voor beleggers geeft dit het gevoel dat Palantir de nieuwe standaard kan worden binnen de categorie mission critical software. De operationele marge groeit, en de vrije kasstroom is fors toegenomen. Maar tegenover die gezonde fundamentals staat een waardering die zich in de buitenwijken van de realiteit bevindt. Brutowinstmarge en vrijekasstroom Palantir: Bron: Ycharts De enterprise value van Palantir ligt boven de 150 miljard dollar, en dat op een verwachte omzet van nog geen 3,5 miljard voor dit jaar. Daarmee komt de EV/sales-ratio boven de 115 uit. Zelfs in het universum van softwarebedrijven is dat een zeldzame luchtlaag. EV/Sales Palantir: Bron: Ycharts Een belegger die een aandeel koopt op deze waardering gokt op twee dingen tegelijk: dat de groei niet alleen blijft aanhouden, maar zelfs versnelt, en dat de markt deze groei zal blijven waarderen tegen de huidige extreme multiples. Dat is geen vanzelfsprekendheid, zeker niet in een markt waar sentiment snel kan draaien. Vergelijkingen met andere software-aandelen Neem als voorbeeld bedrijven als ServiceNow, CrowdStrike of zelfs Cloudflare. Deze ondernemingen worden ook gewaardeerd op hoge multiples, maar die liggen doorgaans rond de 20 tot 30 keer de omzet. Zelfs Cloudflare, dat door veel beleggers wordt gezien als een van de meest veelbelovende bedrijven op het gebied van infrastructuursoftware, handelt op ‘slechts’ 37 keer de omzet. Dat Palantir daar ruimschoots boven zit, maakt dat het risico op waarderingscompressie aanzienlijk is. Prijs/Sales Palantir, ServiceNow, CrowdStrike, Cloudfare: Bron: Ycharts Zoals de grafiek laat zien, handelde Cloudflare ooit op een koers-omzetverhouding (P/S) van bijna 120. Als je op dat moment was ingestapt, zou je nu (vier jaar later) op een rendement van ongeveer -5,7% staan. Toch laat de geschiedenis zien dat dit soort waarderingen, boven de 100 keer omzet, zelden of nooit goed aflopen. Er is geen enkel historisch voorbeeld van een megacapbedrijf met een waardering van boven de 100 keer omzet dat dit niveau langdurig wist vast te houden zonder uiteindelijk forse verliezen voor aandeelhouders. Als we Palantir hypothetisch waarderen op 50 keer de omzet, en we nemen aan dat het bedrijf de komende drie jaar met 40 procent per jaar groeit, dan komt de omzet in 2028 uit op ongeveer 8,5 miljard dollar. Zelfs dan is het aandeel maar beperkt opwaarts potentieel. De impliciete jaarlijkse return ligt in dat scenario rond de 5,7 procent. Dat is lager dan het dividendrendement van veel solide bedrijven en komt met een beduidend hoger risico. Wat gebeurt er als de waardering verder normaliseert, bijvoorbeeld naar 30 keer de omzet, zoals bij CrowdStrike? Dan ligt het verlies voor aandeelhouders mogelijk op 30 tot 40 procent, zelfs als het bedrijf uitstekend blijft presteren. Beleggers die vandaag instappen tegen een koers van 159 dollar nemen dus een aanzienlijke kans op kapitaalverlies, tenzij werkelijk elk stuk van het groeiplaatje perfect uitpakt. Een belangrijk mechanisme dat hier meespeelt is het verband tussen P/E en operationele marge. Microsoft bijvoorbeeld heeft een nettomarge van 35%, en dat rechtvaardigt een hoge koers-winstverhouding. Als Palantir diezelfde marge zou weten te behalen, wat momenteel op 18% ligt, dan nog zou het aandeel momenteel handelen tegen een koers-winstverhouding van zo'n 176. Wat veel beleggers over het hoofd zien, is dat zelfs bij een fantastisch groeipad de uiteindelijke beleggingsopbrengst grotendeels wordt bepaald door de terminal multiple – de waardering op het moment van verkopen. Bij een CAGR van 29 procent (zoals analisten nu inschatten), het 8 tot 10 jaar kan duren voordat een belegger een jaarlijks rendement van 10 procent behaalt, als de terminal P/E op 20 tot 30 uitkomt. Bron: Seeking Alpha Wat als in al die jaren toch iets van het groeipad tegen blijkt te vallen? Dan wordt de kans op herwaardering reëel. En waarderingen van 127 keer de omzet of 265 keer de winst zijn dan geen bescherming, maar juist een valkuil. De geschiedenis kent talloze voorbeelden van hooggewaardeerde groeibedrijven die na een sentimentverschuiving tientallen procenten aan beurswaarde verloren, ondanks aanhoudende groei. Een treffend voorbeeld van hoe excessieve waardering kan omslaan in langdurige koersdruk, zelfs bij sterke fundamentele groei, is Shopify . Eind 2020 handelde het aandeel op een koers die neerkwam op een price-to-sales (P/S) multiple van rond de 65. Die waardering was grotendeels gebaseerd op de aanname van exponentiële, langdurige omzetgroei. Maar toen in het eerste kwartaal van 2022 de omzetgroei begon af te vlakken, ondanks dat het bedrijf nog steeds met dubbele cijfers groeide, reageerde de markt meedogenloos. De P/S multiple werd binnen enkele kwartalen teruggebracht naar ongeveer 15. De impact op de aandelenkoers was enorm. De koers daalde met meer dan 80% vanaf de piek in 2021 en heeft tot op de dag van vandaag dat hoogste punt niet meer bereikt. En dat terwijl de omzet van Shopify sinds die piek meer dan verdubbeld is. Met andere woorden: beleggers die op het hoogtepunt instapten, zitten jaren later nog steeds op aanzienlijke verliezen, ondanks uitstekende operationele prestaties van het bedrijf. Voor beleggers betekent dit dat hoge waarderingen niet alleen een theoretisch risico vormen, maar reële consequenties hebben, zeker wanneer de marktverwachtingen een klein beetje tegenvallen. Prijs, P/S en omzet Shopify: Bron: Ycharts Stock based compensation Een extra factor die het rendement van beleggers beïnvloedt, is de structureel hoge stock-based compensation bij Palantir. Deze vorm van beloning fluctueert licht, maar blijft fors in absolute termen. In feite betekent dit dat bestaande aandeelhouders elk jaar een deel van hun eigendom afstaan aan personeel. De verwatering die daarmee gepaard gaat, drukt het per-aandeel resultaat en beperkt de waardecreatie voor bestaande beleggers. Bron: Ycharts Het management heeft signalen afgegeven dat deze vorm van beloning in verhouding tot de omzet zal dalen, maar dat is nog niet helemaal zichtbaar. Voor beleggers die naar de vrije kasstroom kijken, is het belangrijk om stock-based compensation niet te negeren. Het is een reële kostenpost en een structurele bron van verwatering. Een ander belangrijk aspect is de marktdynamiek. Palantir profiteert momenteel van sterke vraag naar zijn Artificial Intelligence Platform (AIP), en de commerciële klantenbasis groeit gestaag. Maar AI is een domein waar concurrentie razendsnel toeneemt. Grote spelers als Microsoft, Google en Amazon investeren miljarden in vergelijkbare technologie. Voor Palantir is het dus essentieel om zijn voorsprong te behouden, en dat is op termijn allerminst zeker. Wat in het voordeel spreekt van Palantir is de lange looptijd en structurele aard van overheidscontracten, zoals met het Amerikaanse ministerie van Defensie. Die samenwerkingen zijn vaak moeilijk te verbreken, wat zorgt voor terugkerende omzet en een zekere mate van stabiliteit. Toch geldt ook hier dat de afhankelijkheid van een beperkt aantal grote klanten risico's met zich meebrengt, zeker als politieke prioriteiten veranderen of budgetten worden verlaagd. De kernvraag voor beleggers is niet of Palantir een sterk groeibedrijf is. Daarover bestaat weinig twijfel. Maar een goed bedrijf is niet altijd een goed aandeel, zeker niet tegen elke prijs. Jaar-op-jaar omzetgroei per kwartaal sinds 2021: Bron: Ycharts De markt heeft in het verleden vaker laten zien dat zelfs de beste bedrijven niet immuun zijn voor waarderingsdruk. Shopify, Snowflake en Cloudflare kenden allemaal fases waarin de aandelenkoers fors onderuitging, ondanks uitstekende operationele prestaties. In veel gevallen duurde het jaren voordat die verliezen werden goedgemaakt. Voor Palantir ligt mogelijk hetzelfde scenario op de loer. De huidige koers impliceert dat de markt gelooft in een perfect groeipad én een blijvend hoge waardering. Dat is een combinatie die zelden standhoudt. Er is een verschil tussen een snelgroeiend technologiebedrijf en een goede belegging. En in de huidige waardering zit nauwelijks ruimte voor teleurstelling. De lat ligt hoog, misschien té hoog. De komende kwartalen, beginnend met het Q2-rapport op 4 augustus, zullen cruciaal zijn om te toetsen of Palantir die verwachtingen kan waarmaken.

In het kort: Ayahuasca organisator Om-Mij (om-mij.nl) is failliet verklaard in 2019; de boekhouding ontbrak volledig volgens een verslag en de onderneming werd kort voor faillissement overgedragen aan een 81-jarige Belg, volgens de curator mogelijk een katvanger. De curator spreekt van mogelijk onbehoorlijk bestuur en paulianeus handelen, en meldde het dossier bij de Belastingdienst en FIOD wegens vermoedelijke faillissementsfraude. De casus past binnen bredere zorgen rond ongereguleerde ayahuasca-praktijken in Europa; organisaties als ICEERS pleiten voor ethische richtlijnen, maar toezicht ontbreekt. De opkomst van psychedelica als alternatief voor traditionele geestelijke gezondheidszorg heeft wereldwijd beleggersaandacht getrokken. Van beursgenoteerde biotechbedrijven tot retreat concepten in Costa Rica en Spanje: de belofte is groot, maar het toezicht minimaal. De casus van het failliete ayahuasca bedrijf Om-Mij kan volgens deze curator de risico’s aantonen: gebrek aan regulering, juridische ondoorzichtigheid en financiële structuren die mogelijk bewust schuldeisers buiten spel zetten. In dit artikel lees je waarom dit geen uitzondering is en waarom investeren in psychedelica zonder robuuste wetgeving een juridisch en reputatierisico vormt. Volgens curator mogelijk sprake van katvanger, verdwenen administratie en paulianeus handelen Het faillissement van BMS Centers B.V., tot vlak voor de val opererend onder de naam “Om-Mij”, legt volgens curator mr. D.J.J. Vrijbergen een patroon bloot dat vragen oproept over integriteit, verantwoordelijkheid en toezicht binnen de alternatieve zorgsector. In zijn openbaar faillissementsverslag, in handen van De Belegger, spreekt hij expliciet van vermoedens van onbehoorlijk bestuur, paulianeus handelen en faillissementsfraude. Overdracht aan 81-jarige Belg Opvallend is vooral de timing: ongeveer één maand voor het faillissement op 6 augustus 2019 werd de onderneming juridisch overgedragen aan een 81-jarige Belgische man, de heer Bollengier. Volgens curator Vrijbergen “heeft dit alle schijn van een katvangerconstructie”. Bollengier reageerde aanvankelijk niet op verzoeken van de curator, (mogelijk te oud of onbewust van de risico's van het overnemen van een BV) en verklaarde later dat hij geen toegang tot of kennis van de boekhouding had. Ook de oprichter van het bedrijf, de heer Ramon Geurts, weigerde volgens de curator inhoudelijk te reageren en “verschuilt zich achter Bollengier”. Lees ook: Spaanse politie doet gewapende inval bij Nederlandse Ayahuasca verkoper Ommij De curator stelt dat hij ondanks herhaalde verzoeken tot op de dag van afsluiting van het faillissement op 29 januari 2021 nooit enige boekhouding heeft ontvangen. Daarmee was het onmogelijk de werkelijke omvang van baten, schulden of bezittingen vast te stellen. Enkel een bankrekening bij Bunq met een saldo van €1.128,40 kon worden vastgesteld. Ook meldt de curator in het verslag dat: Deponering van jaarrekeningen niet tijdig of helemaal niet is gebeurd; Er sprake was van een fiscale schuld van ruim €62.000 aan de Belastingdienst; Medewerkers niet tijdig betaald kregen, wat leidde tot de faillissementsaanvraag. Volgens curator Vrijbergen werd dit alles verder bemoeilijkt doordat ook de administratie “mogelijk bewust” is verwijderd. In een verklaring stelde de voormalig bestuurder dat de boekhouding “per ongeluk zou zijn weggegooid”. Mogelijk paulianeus en onbehoorlijk bestuur De curator concludeert in zijn verslag dat er aanwijzingen zijn voor: Onbehoorlijk bestuur: Geurts als oprichter zou zijn taken op een wijze hebben vervuld die volgens de curator een directe oorzaak van het faillissement is; Paulianeus handelen: het opzettelijk benadelen van schuldeisers door activa te onttrekken aan de boedel, of ondoorzichtige overdrachten vlak voor faillissement. Hoewel er volgens de curator sterke vermoedens van onrechtmatigheden zijn, is besloten om vanwege het ontbreken van verhaalsmogelijkheden geen civielrechtelijke procedures te starten. Wel is melding gedaan bij de Belastingdienst en de FIOD, die het dossier in onderzoek hebben genomen. Van failliete BV in Nederland naar (blijkbaar) actief in Spanje en nog altijd actief in Nederland.. hoe zit dat? Hoewel Om-Mij, dat vlak voor faillissement zijn naam veranderde in BMS Centers B.V. en daarna, failliet werd verklaard op 6 augustus 2019, blijkt uit publiek toegankelijke bronnen dat de activiteiten van “Om-Mij” daarmee niet tot een einde zijn gekomen. Integendeel. De naam "Om Mij" is inmiddels als merk geregistreerd in het Verenigd Koninkrijk blijkt uit publiekelijk beschikbare informatie zoals hun website om-mij.nl, worden nog steeds ayahuasca retreats georganiseerd in onder meer onderstaande kantoorgebouwen: Doetinchem, Paul Krugerlaan 28, Nederland, bevestigd op Google maps en de eigen website. Pedreguer, Spanje, een plaatsje vlakbij de kuststad Dénia in de regio Alicante op het adres Partida Cometes 40. Bevestigd door registratie via spaanse kamer van koophandel, andere publieke sites en emails van Om-mij. De fysieke locaties, de huisvesting van deelnemers, en zelfs het gebruik van de merknaam lijken daarmee buiten het bereik van Nederlandse curatoren en handhavingsinstanties te zijn gebracht. Hoewel er formeel geen bewijs is dat de voormalige bestuurder, Ramon Geurts, nog steeds betrokken is, lijkt deze strategie volgens experts sterk op wat men noemt een phoenix constructie: het voortzetten van dezelfde activiteiten onder een nieuw juridisch jasje, vaak buitenlands, met behoud van inkomsten en doelgroep. Uit hun eigen website blijkt dat het bedrijf geregistreerd staat onder de (bijzondere) naam Kali Shakti Holding LTD. in het vereinigd koninkrijk op het adres 15 Alexandra Corniche, Hythe, United Kingdom. Dit bedrijf is geregistreerd op de naam van Gerben Duinkerken. Als we verder duiken in alle publiekelijk beschikbare informatie van de Britse kamer van koophandel dan zien we dat op hetzelfde adres twee andere bedrijven zijn geregistreerd met zeer eigenaardige bedrijfsnamen onder beheer van de heer Ramon Geurts namelijk Shiva Holding LTD (12159362) en Divine Assets and Holding CO LTD (12153284). De heer geurts blijk ook een SL, de spaanse variant van een BV in Spanje te bezitten onder de naam Serenidad Infinita SL op hetzelfde adres als hun spaanse retreats. Curatoren die we spraken signaleren dat dergelijke constructies regelmatig voor katvanger doeleinden en andere zaken kunnen worden gebruikt, al is dat hier niet vastgesteld. Psychologen die we spraken zeiden dat mensen die zich laten uitlenen voor dit soort constructies vaak mentaal zeer kwetsbaar zijn en dit doen "in het belang van de sekte" omdat ze mogelijk geïndoctrineerd kunnen zijn en niet altijd bewust zijn van de juridische risico's. Deze werkwijze maakt het bijzonder lastig voor schuldeisers in Nederland om verhaal te halen. De failliete vennootschap bevatte op papier immers geen activa, en de feitelijke exploitatie lijkt (on/bewust) verplaatst of losgekoppeld van de oorspronkelijke BV-structuur. Breder patroon in Europese ayahuasca-praktijken De casus Om-Mij staat niet op zichzelf. Binnen Europa is er sprake van een groeiende markt van zogenaamde "healing retreats" waarin ayahuasca centraal staat, een hallucinogene drank op basis van de planten Banisteriopsis caapi en Psychotria viridis. In veel landen, waaronder Nederland en Spanje, opereren deze aanbieders in een juridische grijze zone en de meesten doen er ook allerlei andere rare middelen in die zeer gevaarlijk kunnen zijn. Hoewel ayahuasca zelf in Nederland sinds 2019 als illegaal is aangemerkt (na een uitspraak van de Hoge Raad), blijven veel retreats actief onder het mom van “spirituele” of “ceremoniële” begeleiding. De Inspectie Gezondheidszorg en Jeugd (IGJ) en de Nederlandse Zorgautoriteit (NZa) hebben hier in principe geen bevoegdheid, zolang er geen sprake is van medische claims. Inner Mastery: de industriële schaal van spirituele exploitatie Waar Om-Mij zich beperkt leek tot retreats in Nederland en Spanje, laat het verhaal van de inmiddels deels ontmantelde organisatie Inner Mastery zien hoe ver het kan gaan als toezicht ontbreekt en spirituele begeleiding wordt vermarkt. Onder leiding van de Argentijnse ondernemer Alberto Varela groeide Inner Mastery uit tot wat hij zelf noemde “de eerste ayahuasca multinational”, met operaties in 14 landen, duizenden betalende deelnemers per jaar, en een strak hiërarchisch verdienmodel, grotendeels buiten het bereik van de autoriteiten. De organisatie bood niet alleen Ayahuasca sessies, maar ook opleidingen tot facilitator, vaak tegen hoge kosten en zonder medische of psychologische basis. Net als bij veel ayahuasca uitbaters, waren het vooral kwetsbare mensen, vrouwen met trauma’s, mensen met depressies, verslavingen of diepe onzekerheid, die werden aangetrokken. De belofte van heling, gecombineerd met de groepsdynamiek van een hechte gemeenschap, leidde tot een diepe afhankelijkheid. Zie getuigenissen in El País (21 jan 2020) en ICEERS‑rapport 2019. Voormalige medewerkers spraken van werkdagen tot diep in de nacht zonder vergoeding, trainingen die nooit werden afgerond maar wel volledig betaald moesten worden, en incidenten waarbij deelnemers medische of psychische complicaties ondervonden, soms met fatale afloop. Psychische kwetsbaarheid als verdienmodel Binnen Inner Mastery werd psychische kwetsbaarheid systematisch gemobiliseerd als verdienmodel, zegt de krant El Pais. Deelnemers die zich in existentiële nood bevonden, rouw, depressie, trauma, werden niet alleen cliënten, maar ook gratis werkende krachten. Wie zich verzette of weigerde te “geven aan het proces”, werd sociaal buitengesloten of subtiel bedreigd met uitsluiting uit de gemeenschap volgens diezelfde krant. Medewerkers kregen zelden een formeel salaris, maar moesten hun verblijf, trainingen en soms zelfs werkkleding zelf bekostigen zegt El Pais. Anderen namen hoge leningen op of betaalden sessies vooruit voor mensen zonder middelen, vaak uit loyaliteit aan het ‘systeem’. Volgens ex-deelnemers werden zulke 'investeringen' zelden terugbetaald, het was spirituele toewijding, geen zakelijke overeenkomst. Zo werd heling een morele verplichting én financieel verdienmodel, met alle machtsmechanismen van dien. Ook was er een eigen crypto munt gecreëerd volgens El Pais waarmee mensen werden uitbetaald. In Spanje, Nederland en Duitsland zijn meerdere sterfgevallen en ernstige incidenten gemeld die in verband worden gebracht met Inner Mastery. In Nederland werden in 2019 medewerkers gearresteerd na de dood van een Hongaarse deelnemer bij een retreat in Eersel. De strafzaak tegen Inner Mastery loopt nog. Volgens José Carlos Bouso van ICEERS was het combineren van iboga en ayahuasca, wat in dit geval vermoedelijk is gebeurd, uiterst risicovol. Systemische uitbuiting, spiritueel verpakt Wat begon als een beweging voor heling eindigde voor veel betrokkenen in een financieel gedreven, gecontroleerd netwerk waarin kritiek werd gesmoord. Varela's werkwijze riep bij velen herinneringen op aan sekteleiders: lange, nietszeggende woordenspelingen, sociale druk, verdraaiing van psychologische begrippen, en een steeds grotere focus op zijn eigen charisma en controle. In juli 2023 werd Varela gearresteerd tijdens een landelijke politieactie in Spanje. Bij invallen op zes locaties werden onder andere 60 kilo ayahuasca en €24.000 contant geld in beslag genomen. Kort daarna overleed hij aan een hersentumor. Zijn mede-beschuldigden staan nog terecht op verdenking van onder andere samenzwering, drugsdelicten en het onbevoegd uitoefenen van geneeskunde. Inner Mastery bestaat nog steeds, zij het onder andere namen en met een aangepast verhaal. Hoewel er voorlopig geen juridisch vonnis is dat spreekt van fraude of strafbare feiten binnen Om-Mij, zijn de signalen die curator Vrijbergen publiekelijk rapporteert verontrustend. De timing van de overdracht aan een bejaarde Belg, het verdwijnen van administratie, het ontbreken van verantwoording over financiële middelen en het volledige gebrek aan baten suggereren volgens de curator “een bewust ontmantelde onderneming” die schuldeisers mogelijk doelbewust heeft benadeeld, aldus, de curator.

In het kort: Het aandeel Fiserv is sinds maart met meer dan 40% gedaald, ondanks sterke winstcijfers. De groei blijft, maar beleggers schrikken van een bijstelling in de omzetverwachting en forsere schuldenlast. Terwijl de koers daalt, koopt Fiserv juist agressief eigen aandelen in. Het aandeel Fiserv heeft de afgelopen maanden een flinke klap gekregen. Sinds maart is de beurswaarde met meer dan 30% gedaald. Voor beleggers roept dat vragen op. Want aan de oppervlakte lijkt er niet veel mis: de kwartaalcijfers zijn degelijk, de winst groeit met dubbele cijfers, en de vrije kasstroom blijft indrukwekkend. Wat is er dan wél aan de hand? Aandelenkoers Fiserv (afgelopen 3 jaar) Bron: Ycharts Fiserv is een typisch bedrijf dat je zelden in het nieuws ziet, maar dat achter de schermen een onmisbare rol speelt in het financiële systeem. Het zorgt ervoor dat betalingen soepel verlopen, dat banken hun IT op orde hebben en dat ondernemers eenvoudig kassasystemen, software en betaaloplossingen kunnen gebruiken. Wat ooit begon als een traditionele dienstverlener voor financiële instellingen, is de afgelopen jaren veranderd in een technologiebedrijf dat steeds meer leunt op slimme software en platforms. Vooral via Clover, een soort alles-in-één kassasysteem en bedrijfsapp voor het mkb, timmert Fiserv nu ook stevig aan de weg bij kleine ondernemers. Je merkt het niet als consument, maar grote kans dat een betaling die jij doet ergens via hun systemen loopt. Het koersverloop en de aanleiding In een aantal maanden tijd halveerde de waardering van het aandeel Fiserv gemeten aan de koers-winstverhouding: van een forward PE van ongeveer 25 naar 13,6. De waarderingsdaling begon eind 2024, maar kreeg een extra versnelling na de resultaten van het tweede kwartaal op 23 juli. Op die dag daalde het aandeel intraday met bijna 20%, om uiteindelijk de dag te sluiten met een verlies van 14%. Fiserv PE ratio (forward): Bron: Ycharts De aanleiding? Een bijstelling van de groeiverwachting. Het bedrijf gaf aan dat de eerder uitgesproken organische omzetgroei van 10-12% voor 2025 waarschijnlijk aan de onderkant van die bandbreedte zal uitkomen, dus rond de 10%. Niet dramatisch, zou je denken. Maar voor een aandeel dat juist gepositioneerd is als stabiele compounder met voorspelbare groei en structurele schaalvoordelen, kwam het rauw op het dak van veel beleggers. Wat Fiserv precies zei De aanpassing in de guidance werd door CEO Mike Lyons zorgvuldig geformuleerd: “We hadden een sterk tweede kwartaal, met 8% organische omzetgroei en 16% aangepaste winstgroei per aandeel. Maar sommige productlanceringen en strategische initiatieven die we voor de tweede jaarhelft gepland hadden, lopen vertraging op. Sommige daarvan liggen aan onszelf, andere aan factoren buiten onze controle. We zijn er echter van overtuigd dat we de volledige strategische en financiële voordelen ervan alsnog gaan realiseren. Alleen het tijdpad schuift iets op”. Fiserv benadrukte daarbij dat de verwachtingen voor het belangrijkste groeisegment, Clover, overeind blijven. De doelstelling van $3,5 miljard omzet uit Clover voor 2025 werd herbevestigd. Ook de vrije kasstroomraming van $5,5 miljard bleef onveranderd. Alleen de timing van omzetgroei op groepsniveau werd iets realistischer gemaakt. Maar waarom reageerde de markt zo heftig? De reden voor de scherpe koersreactie lijkt psychologisch en waarderingsgedreven. In de afgelopen jaren heeft Fiserv zich op de kaart gezet als “compounder” : een software-gedreven, kapitaalefficiënt bedrijf met voorspelbare groei, stabiele marges en stevige terugkoopprogramma’s. Veel beleggers zagen het als een betrouwbaar groeiaandeel. Zodra zo’n aandeel zijn groeiverhaal enigszins nuanceert, kan het sentiment snel omslaan. In het geval van Fiserv was dat des te gevoeliger omdat het bedrijf tegelijk fors doorgaat met het inkopen van eigen aandelen, gefinancierd met schuld. In het tweede kwartaal kocht Fiserv 12,2 miljoen aandelen terug, goed voor $2,2 miljard. Het bedrijf gaf daarbij aan dat het nu van plan is om 130% van de vrije kasstroom aan aandeelhouders terug te geven via buybacks. In Q1 was dat nog 110%. Bron: Fiserv Maar sommige beleggers schrokken juist van de verhoogde leverage. De schuldenlast is bijna fors, en hoewel de verhouding met EBITDA (2,7x) binnen de bandbreedte blijft, is het duidelijk dat Fiserv de voorkeur geeft aan kapitaalallocatie via extra buybacks boven schuldenreductie. Financial Debt / EBITDA - afgelopen 10 jaar: Bron: Ycharts Marges in Merchant Solutions Een tweede reden voor het gedaalde vertrouwen heeft te maken met de margeontwikkeling in de divisie Merchant Solutions, waar Clover onder valt. Hoewel de omzet uit Clover in Q2 met 30% groeide, daalde de operationele marge van deze divisie jaar-op-jaar met 200 basispunten naar 34,6%. Oorzaak: verhoogde investeringen in marketing, softwareontwikkeling, internationale uitrol en acquisities zoals CCV in Europa. Bron: Fiserv 2Q25 rapport CEO Lyons benadrukte dat deze investeringen doelgericht zijn om Clover wereldwijd als operationeel platform uit te rollen. Maar op korte termijn drukken ze wel de marges. Voor beleggers die Fiserv zagen als een cashflow-machine met stabiele marges, kan dit als een teleurstelling voelen. Zeker omdat het groeimodel van Clover nu tijdelijk wat zwaarder op de winst- en verliesrekening drukt. De bijstelling van de guidance is in feite een timingkwestie. Oorspronkelijk rekende Fiserv op een sterke acceleratie in de tweede jaarhelft, gedreven door productlanceringen en internationale uitrol. Maar na zes maanden bleek dat sommige projecten iets trager verlopen dan gepland. Er is geen sprake van falende producten of tegenvallende vraag, wel van iets langere implementatietrajecten en afhankelijkheid van partners, aldus de toelichting tijdens de earnings call. Fiserv blijft vasthouden aan zijn ambitie om in 2025 een omzet van $3,5 miljard te realiseren met Clover, het vlaggenschipplatform binnen de divisie Merchant Solutions . Clover is een volledig software-gedreven bedrijfsplatform voor kleine en middelgrote ondernemingen (mkb’s) gebouwd op een kassasysteem. Het combineert hardware (zoals betaalterminals), betalingsverwerking, aanvullende softwarediensten en zelfs kredietverlening via Clover Capital. Bron: Clover In het tweede kwartaal groeide de omzet uit Clover met 30% ten opzichte van een jaar eerder. Die groei komt niet alleen uit hogere betaalvolumes, maar vooral uit bredere adoptie van aanvullende diensten. Eén belangrijke graadmeter daarbij is de zogeheten VAS-penetratie (value-added services): optionele softwaremodules die bedrijven helpen bij zaken als voorraadbeheer, personeelsplanning, snelle kredietverlening of digitaal factureren. Deze VAS-penetratie steeg naar 24% in Q2, tegenover 20% een jaar eerder. Dat betekent dat inmiddels bijna één op de vier Clover-klanten aanvullende softwarediensten afneemt bovenop de standaard betalingsverwerking. Dat is belangrijk om twee redenen. Ten eerste zijn deze VAS-diensten veel winstgevender dan pure transactieverwerking, omdat het gaat om terugkerende software-inkomsten met hoge marges. Ten tweede versterken ze de klantbinding: hoe meer modules een bedrijf via Clover regelt, hoe moeilijker het overstapt naar een concurrent. Ook de hardwarecomponent van Clover, de fysieke apparaten in winkels en restaurants, blijft stabiel presteren. Maar Fiserv zet vooral in op de uitbreiding van Clover als alles-in-één bedrijfsplatform. Zo werd in het tweede kwartaal de samenwerking met ADP verdiept, waardoor ondernemers vanuit hun Clover-dashboard nu ook personeelszaken en salarisverwerking kunnen regelen. Daarnaast werd het Homebase-platform geïntegreerd voor planning en tijdregistratie, en werd een strategische samenwerking aangekondigd met Rectangle Health om Clover uit te breiden naar de zorgsector met een HIPAA-compliant oplossing voor medische praktijken. Dat laatste opent de deur naar een geheel nieuwe vertical: het Amerikaanse mkb in de gezondheidszorg, een markt met grote behoefte aan eenvoudige, geïntegreerde betalings- en administratieoplossingen. Hoewel het uitrollen van zulke platformen aanvankelijk kapitaalsintensief is, verwacht Fiserv hieruit op termijn hoge marges en structurele inkomstenstromen te realiseren. De $3,5 miljard omzetdoelstelling voor 2025 wordt daarom niet verlaagd, ondanks de tegenwind in andere delen van de onderneming. Dat benadrukt hoe cruciaal Clover is geworden voor de groeistrategie van Fiserv als geheel. Een van de opmerkelijkste keuzes van het management is het opvoeren van het tempo in aandeleninkopen op precies het moment dat de koers daalt. In Q2 werden 12 miljoen aandelen teruggekocht, oftewel ruim 3% van het uitstaande aandelenkapitaal. Geannualiseerd komt dat neer op 12% per jaar. Fiserv verwacht dit jaar 15–17% winstgroei per aandeel te realiseren. Zonder enige omzetgroei zou het bedrijf al 12% EPS-groei kunnen halen, puur door de terugkoop van aandelen tegen deze lage waardering. Met andere woorden: zolang de kasstroom solide blijft, werkt de strategie zelfversterkend. Maar deze logica vereist wel dat beleggers het vertrouwen behouden in de fundamentele winstcapaciteit. De schuldvraag De keerzijde van dit beleid is de oplopende schuldpositie. Fiserv rapporteerde eind juni $29,6 miljard aan schuld. De verhouding tussen schuld en aangepaste EBITDA bleef weliswaar binnen de bandbreedte van op 2,5x tot 3x, maar het absolute niveau is hoog (2,9x). In theorie zou het bedrijf met zes jaar aan vrije kasstroom (gelijk aan $5,5 miljard per jaar) zijn volledige schuld kunnen aflossen, al is dat natuurlijk niet realistisch. De kapitaalkosten van het bedrijf blijven voorlopig beheersbaar, maar in een omgeving met stijgende rentevoeten kan dat beeld veranderen. Een andere ratio waar analisten kritisch naar kijken, is de interest coverage (EBITDA gedeeld door rente-uitgaven). Volgens de laatste cijfers ligt die verhouding op ongeveer vijf, wat nog gezond is, maar wel lager dan veel softwarebedrijven. Interest coverage Fiserv (afgelopen 10 jaar): Bron: Ycharts Tijdens de earnings call benadrukten CEO Lyons en CFO Hau dat het bedrijf zijn groeistrategie onveranderd voortzet. De investeringen in Clover, Commerce Hub, CashFlow Central en internationale uitrol moeten op termijn de TAM (total addressable market) significant vergroten. In het tweede kwartaal werden onder meer 49 nieuwe bankpartners aangesloten als Merchant Referral Partners en werd een partnerschap met TD Bank in Canada aangekondigd. Ook de overname van het resterende belang in AIB Merchant Services (Ierland) past in deze strategie. CEO Lyons: “We hebben een lijst met zeer waardevolle initiatieven die wat langer duren dan gepland. Dat is deels aan onszelf te wijten, deels aan externe factoren. Maar we blijven ervan overtuigd dat ze renderen. Het is alleen een kwestie van tijd.” Fundamenten nog altijd sterk De onderliggende cijfers van Fiserv blijven overtuigend. De vrije kasstroom bedroeg $1,2 miljard in het tweede kwartaal, op weg naar $5,5 miljard voor het jaar. De aangepaste EBIT-marge ligt rond de 40% (39,6% in Q2). En de aangepaste winst per aandeel steeg in Q2 met 16% naar $2,47. Ook de softwaredivisie Financial Solutions blijft solide presteren, met een operationele marge van bijna 49% en 7% organische omzetgroei. Kortom, de daling van het aandeel lijkt eerder te maken met perceptie dan met falende prestaties. Beleggers hebben hun verwachtingen moeten bijstellen na een periode van consistente, bovengemiddelde groei. De koersdaling van Fiserv lijkt te verklaren door een combinatie van factoren: een bijstelling van de groeiraming, zorgen over de schuldpositie en tijdelijke marge-impact door investeringen in Clover en internationale uitrol. De fundamentals blijven echter sterk . Fiserv levert nog altijd dubbele-cijferige winstgroei, genereert miljarden aan vrije kasstroom en koopt eigen aandelen terug tegen historisch lage waarderingen. De markt ziet mogelijk echter minder voorspelbaarheid dan voorheen, en dat heeft geleid tot een herwaardering van het aandeel. Het blijft afwachten of Fiserv in de tweede jaarhelft zijn groeibelofte weet waar te maken. Maar dat de verwachtingen zijn bijgesteld, lijkt inmiddels in de koers verwerkt.

In het kort Intel's marktaandeel op de servermarkt daalde in 2025 van meer dan 90 procent naar ongeveer 60 procent. De scherpe terugval volgde op jarenlange dominantie waarin het bedrijf tot 99 procent van de markt in handen had. De cijfers wijzen op een fundamentele machtsverschuiving binnen het datacenterlandschap. De servermarkt kent doorgaans een trage, gestage evolutie, waarbij grote veranderingen zich over jaren uitstrekken. Maar de cijfers die op 21 juli 2025 zijn gepubliceerd, vertonen iets ongekends: een dramatische verschuiving in marktaandeel tussen twee oude rivalen, Intel en AMD. Waar Intel jarenlang onaantastbaar leek met een marktaandeel van boven de 90 procent, is die dominantie in 2025 gebroken.  AMD, lang de underdog in het datacentersegment, lijkt in een paar kwartalen tijd de kaart volledig te hebben herschreven. Server marktaandeel Intel vs AMD (2025): Bron: CFtech Jarenlange dominantie van Intel onder druk Intel had sinds 2010 een vrijwel onbetwiste positie in de servermarkt.  Tussen 2012 en 2020 hield het bedrijf structureel een marktaandeel van boven de 95 procent vast, met pieken tegen de 99 procent. Deze periode werd gekenmerkt door technologische stabiliteit, trouwe OEM-partners en een sterke greep op het ecosysteem van serverchips. Toch begonnen er vanaf 2020 haarscheurtjes te ontstaan. Innovatie bij Intel leek te vertragen , terwijl AMD zijn EPYC-lijn bleef verbeteren met efficiëntere architecturen en een aantrekkelijke prijs-prestatieverhouding. Aanvankelijk leidde dit slechts tot marginale verschuivingen in het marktaandeel, maar de basis voor een verschuiving werd gelegd. Explosieve groei AMD: marktaandeel serverchips stijgt naar 50 procent De data uit de grafiek zijn glashelder: AMD maakte vanaf 2023 een opmars van historische proporties.  Waar het bedrijf jarenlang onder de 5 procent bleef hangen, klimt het marktaandeel in 2024 gestaag richting de 10 procent en stijgt het in 2025 explosief naar boven de 45 procent. Deze sprong, zonder historisch precedent in de servermarkt, wijst op een massale heroriëntatie binnen datacenterinfrastructuren. Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Het lijkt aannemelijk dat AMD's nieuwste generatie EPYC-chips, vermoedelijk gebaseerd op de 'Zen 5' of zelfs vroege 'Zen 6'-architectuur, voor deze sprong verantwoordelijk is. De chips combineren een hogere energie-efficiëntie, betere multithreading-prestaties en ondersteuning voor geavanceerde AI-instructiesets , precies de elementen die hyperscalers zoals Amazon Web Services, Google Cloud en Microsoft Azure zoeken in hun infrastructuurupgrades. AMD CEO Lisa Su leidt spectaculair herstel met dominante serverstrategie: Bron: AMD Intel's marktaandeel keldert door vertragingen en architectuurproblemen Hoewel AMD profiteerde van technologische vooruitgang, is Intel’s daling minstens zo opvallend. Het verlies van circa 30 procent marktaandeel binnen een paar kwartalen suggereert meer dan alleen concurrentiedruk: er moet sprake zijn van interne zwakte. In 2024 werd Intel geconfronteerd met vertragingen in de introductie van hun volgende generatie Xeon-processors , die gebaseerd zouden zijn op het 'Sierra Forest'-platform. Tegelijkertijd bleek de overstap naar een chiplet-architectuur minder soepel dan verwacht.  Problemen met yields en warmteontwikkeling deden afbreuk aan Intel's betrouwbaarheid bij grootschalige uitrol. Daarnaast is het niet uitgesloten dat serverklanten, geconfronteerd met stijgende energieprijzen en ESG-doelstellingen, versneld overstappen op energiezuinigere oplossingen  zoals die van AMD. Dit wordt versterkt door softwareleveranciers die steeds vaker optimalisaties aanbieden voor AMD-architecturen. Hyperscalers kiezen efficiëntie boven merk Een belangrijke katalysator in de recente marktdynamiek is het veranderende aankoopbeleid van hyperscalers en cloudleveranciers.  Deze partijen kopen niet langer louter op basis van merkloyaliteit, maar stellen performance per watt en total cost of ownership centraal. Uit recente analyses van Omdia en IDC blijkt dat hyperscalers hun serverstrategie heroverwegen. In plaats van langjarige afhankelijkheid van één leverancier, richten ze zich op diversificatie van hun chipaanbod.  AMD past perfect in deze strategie. Bovendien heeft het bedrijf met partners als TSMC een robuust leveringsnetwerk weten op te bouwen, iets waar Intel juist moeite mee had in 2024. Specialisatie in workloads stuwt marktverschuiving Een ander aspect dat de AMD-revolutie verklaart, is de toenemende specialisatie in serverworkloads.  Traditionele general-purpose servers maken steeds vaker plaats voor specifieke nodes gericht op AI, data-analyse of edge computing. AMD heeft zich hier goed gepositioneerd door chips te leveren met meer cores, hogere geheugenbandbreedte en betere schaalbaarheid per socket. Intel lijkt in deze niches achter te lopen. De afwezigheid van een sterke tegenhanger voor AMD’s EPYC 9004-serie betekent dat klanten met veeleisende workloads sneller overstappen. Daarbij komt dat AMD inmiddels een volwassen ecosysteem heeft opgebouwd  met software-optimalisaties en ontwikkelaarsondersteuning, iets wat in het verleden een knelpunt was. AMD EPYC 9004-serie tilt serverprestaties naar nieuw niveau: Bron: AMD Wat deze verschuiving betekent voor beleggers De spectaculaire verandering in marktaandelen biedt beleggers zowel kansen als risico’s. Voor AMD is dit een duidelijke winst: een groter marktaandeel vertaalt zich doorgaans in hogere omzet, verbeterde brutomarges en een sterkere onderhandelingspositie met partners.  Toch kleven hier ook risico’s aan, zoals druk op productielijnen, de noodzaak om aan hoge verwachtingen te voldoen en de dreiging van tegenmaatregelen door Intel. Intel daarentegen komt in een fase van herbezinning. Een verlies van deze omvang noopt tot strategische herstructurering.  De onderneming zal waarschijnlijk versneld inzetten op innovatie, partnerschappen en overnames om het marktaandeel terug te winnen. Maar herstel kan jaren duren , zeker als klanten nu investeren in AMD-gebaseerde infrastructuur die niet eenvoudig of goedkoop te vervangen is. Voor beleggers betekent dit waakzaamheid:  waar Intel vroeger als een defensieve belegging gold, is de volatiliteit toegenomen. AMD biedt groeipotentieel, maar tegen een prijs die al veel optimisme in de koers verwerkt. Nieuwe chipoorlog ontbrandt op de servermarkt De cijfers van juli 2025 tonen meer dan een tijdelijke verschuiving. Ze weerspiegelen een fundamentele herverdeling van technologische voorkeuren in de servermarkt.  Waar Intel jarenlang dominant was op basis van schaal, lijkt AMD nu de standaard te zetten op het gebied van innovatie en relevantie. Of deze verschuiving blijvend is, hangt af van meerdere factoren: de snelheid waarmee Intel zich herpakt, AMD’s vermogen om aan de vraag te blijven voldoen  en mogelijke toetreding van nieuwe spelers zoals Arm-gebaseerde oplossingen of custom chips van hyperscalers zelf. Wat zeker is, is dat de servermarkt een nieuw tijdperk is binnengetreden.  Een tijdperk waarin merktrouw plaatsmaakt voor prestatiegericht denken en waarin oude reuzen zich moeten bewijzen in een speelveld dat sneller verandert dan ooit tevoren.

In het kort: David Tepper verkocht Appaloosa’s volledige belang in AMD en kocht fors bij in 2 aandelen in de ride-sharing markt. De wereldwijde markt voor ride-sharing zal naar verwachting groeien van $88 miljard in 2025 naar ruim $918 miljard in 2033. Deze 2 bedrijven realiseren inmiddels terugkerende winstgevendheid, mede dankzij nieuwe inkomstenstromen zoals advertenties. David Tepper, de invloedrijke miljardair achter Appaloosa Management, heeft beleggers verrast door zijn volledige belang in Advanced Micro Devices (AMD) van de hand te doen. Het gaat om 1.630.000 aandelen, wat overeenkomt met een miljardenpositie. Tegelijkertijd verdubbelde hij bijna zijn inzet op twee andere techbedrijven die hun omzet niet in chips zoeken, maar in mobiliteit: Uber en Lyft. Vooral Lyft is flink gedaald in de afgelopen jaren: Bron: CNBC De timing van deze zet is opvallend. AMD profiteert volop van de wereldwijde AI-hype en wist zijn beurskoers in twee jaar tijd te verdubbelen. Toch verkoos Tepper winstnemen boven blijven zitten. Zijn strategie wijst op een groeiende zorg onder topinvesteerders dat de AI-markt tekenen vertoont van oververhitting. AMD presteert goed, maar niet goed genoeg voor Tepper Hoewel AMD technologisch in de slipstream van Nvidia blijft, slaagt het er niet in om hetzelfde marktsentiment aan te wakkeren. Waar Nvidia’s CUDA-platform een ecosysteem op zich vormt, blijft AMD’s ROCm-software achter in adoptie. Daarnaast ligt de brutomarge met 45,15% onder het niveau van de concurrentie (Nvidia), wat beleggers nerveus maakt. De verwachting dat AMD in de AI-datacentermarkt terrein zou winnen, heeft zich tot nu toe niet overtuigend vertaald in kwartaalresultaten. Ook het risico op een zeepbel in AI, waarbij vroege verwachtingen niet worden ingelost, kan Tepper’s besluit hebben beïnvloed. Als AI op korte termijn niet de beloofde productiviteitsstijging realiseert, zullen chipmakers zoals AMD daar direct de gevolgen van ondervinden. Lees ook: AMD als structurele winnaar: koerspotentieel tot $245 Toch is het niet uitgesloten dat Tepper met zijn verkoop van AMD juist een kapitale fout maakt. Zijn exit vond plaats aan het eind van het eerste kwartaal van 2025, op een moment dat het marktsentiment rond AMD nog beduidend negatiever was dan nu. Sindsdien is het tij echter gekeerd. AMD profiteert inmiddels zichtbaar van geopolitieke steun, zoals het AI-plan van de Amerikaanse overheid onder Trump, dat exportbeperkingen versoepelt en investeringen in AI-infrastructuur stimuleert. CEO Lisa Su noemde het beleid “uitstekend” voor de industrie, en AMD-aandelen zijn sindsdien met meer dan 35% gestegen. De aandelenkoers van AMD dit jaar: Bron: Nasdaq Daarnaast zetten recente upgrades van topanalisten het aandeel opnieuw in de schijnwerpers. AMD’s strategie om via goedkopere en steeds krachtigere Instinct-chips marktaandeel van Nvidia af te snoepen, lijkt nu alsnog tractie te krijgen. Beleggers met geduld worden op dit moment beloond, en het is goed mogelijk dat Tepper net te vroeg van boord ging, een inschattingsfout die hem duur kan komen te staan in een markt die zich sneller herstelt dan verwacht. Waar Tepper zijn AI-belangen afbouwde, bouwde hij zijn positie in Uber en Lyft juist fors uit. Zijn belang in Uber groeide met 135% tot 1.840.000 aandelen, terwijl het aantal aandelen Lyft in portefeuille toenam met maar liefst 1.825% tot 8.532.382 stuks. De reden voor deze opmerkelijke verschuiving ligt in de langetermijnvooruitzichten van de wereldwijde ride-sharingmarkt. De verwachte groei van de Ride-Sharing markt: Bron: Straits Research Volgens Stratis Research zal deze markt groeien van $87,7 miljard in 2025 naar $918,2 miljard in 2033. Dat komt neer op een samengestelde jaarlijkse groei van 21%, een uitzonderlijk tempo voor een markt die al tientallen miljarden groot is. Tepper gokt niet op een winnaar in deze sector, maar spreidt zijn kansen over de twee dominante spelers. Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen! Uber en Lyft: van verliesgevend naar cash genererend De afgelopen jaren stonden Uber en Lyft vooral bekend om hun torenhoge kosten en langdurige verliezen. Daar is verandering in gekomen. Uber, onder leiding van Dara Khosrowshahi, heeft sinds 2017 hard gewerkt aan schaalvergroting en winstgevendheid. Inmiddels is het bedrijf operationeel winstgevend en genereert het stabiele kasstromen. Ook Lyft maakte een opmerkelijke ommezwaai sinds David Risher aantrad als CEO in 2023. De omzetgroei van Lyft: Bron: Macrotrends Hij voerde kostenbesparingen door en bracht het bedrijf terug naar positieve operationele kasstromen. In tegenstelling tot eerdere jaren worden beide bedrijven niet langer afgerekend op het missen van winstdoelen, maar juist geprezen om hun strategische wendbaarheid. Diversificatie en nieuwe verdienmodellen als aanjager Een belangrijk element in de herwaardering van ride-sharingbedrijven is hun groei buiten de traditionele taxidiensten. Uber heeft een flinke voorsprong genomen door zijn activiteiten uit te breiden naar maaltijdbezorging (Uber Eats) en logistiek. Dit maakt het bedrijf minder afhankelijk van alleen mobiliteit. Lyft richt zich volledig op mobiliteit, maar benut sinds kort ook zijn platform voor advertenties, waarmee het zijn inkomstenbasis vergroot. Voor beleggers als Tepper is deze verbreding van inkomstenstromen een belangrijk signaal. In een cyclisch economische omgeving kunnen extra verdiensten uit advertenties of logistiek een buffer vormen tegen dalende ritvolumes. Bedrijven die hun schaal benutten én diversifiëren, bieden volgens deze strategie een stabieler groeiprofiel. De P/S ratio van Uber: Bron: Companiesmarketcap Toch blijft er een opvallend waarderingsverschil tussen beide bedrijven. Uber noteert een price-to-sales-ratio (P/S) van 4, terwijl Lyft tegen ongeveer een kwart daarvan handelt. Dat roept de vraag op of Uber’s dominante marktaandeel werkelijk een vier keer hogere waardering rechtvaardigt. Voor nu lijkt Tepper te denken van wel, al heeft hij procentueel meer bijgekocht in het “goedkopere” Lyft. Beide bedrijven profiteren van dezelfde megatrend, en zolang zij hun marktaandeel behouden of uitbreiden, ligt er een aanzienlijk opwaarts potentieel. Vooral in opkomende markten waar de penetratiegraad van ride-sharing nog laag is, kan de groei versnellen. David Tepper’s recente portefeuilleswitch geeft inzicht in hoe topbeleggers hun risico’s spreiden en vooruitdenken, maar toont ook de valkuil van timing in een volatiele markt. Beleggen is in de kern een kwestie van kopen en geduldig wachten. Zowel AMD als ride-sharingbedrijven zoals Uber en Lyft vertegenwoordigen sectoren met overtuigende langetermijnkansen, al verschillen hun groeiprofielen en marktdynamiek. Waar AMD zich in het hart van de wereldwijde AI-infrastructuur positioneert, bouwen Uber en Lyft gestaag aan schaalbare mobiliteitsnetwerken die steeds rendabeler worden. Hoewel de zet van Tepper veelbelovend klinkt, is het belangrijk te onderstrepen dat we daar op dit moment nog niet echt van kunnen spreken. Lyft noteert momenteel nog altijd ruim 80% onder de introductiekoers van zijn beursgang in 2019, en ook Uber, hoewel het sindsdien winstgevender is geworden, staat slechts 57% hoger sinds zijn debuut. Deze cijfers geven aan dat de werkelijke groei vooralsnog achterblijft bij de verwachtingen die jaren geleden werden gekoesterd. De huidige waarderingen reflecteren dan ook eerder een hernieuwd geloof in toekomstig potentieel dan een al ingezette groeiversnelling. Pas als beide bedrijven erin slagen hun marktaandeel uit te breiden binnen een snelgroeiende sector, kan er écht sprake zijn van explosieve groei. Tot die tijd blijft het vooral een belofte. Toch is het gevaarlijk om juist uit te stappen wanneer de markt aantrekkelijke instapmomenten biedt. AMD is sinds april 2025 alweer met 90% gestegen vanaf het laagste punt, geholpen door geopolitieke steun, technologische vooruitgang en hernieuwd vertrouwen onder analisten. Dat maakt Tepper’s verkoopmoment wellicht ongelukkig getimed. Aan de andere kant is zijn focus op ride-sharing te begrijpen: het is een markt met structurele groei en terugkerende inkomsten. Uiteindelijk geldt voor beide keuzes dat wie bereid is de rit uit te zitten, pas echt profiteert van de vruchten op lange termijn. De grootste fout is vaak niet altijd wat je koopt, maar vooral wanneer je besluit het los te laten.