Doorzoek deze website

Samenvatting: Las Vegas Sands, Qualcomm en KLA zijn het meest kwetsbaar bij een handelsoorlog: zij halen meer dan 50 procent van hun omzet uit China en Taiwan. Nvidia heeft ook een forse blootstelling (39 procent), maar analisten blijven zeer positief met een gemiddeld koerspotentieel van ruim 55 procent. De S&P 500 staat 10 procent lager in 2025 sinds de hoogtepunt in februari; verdere escalatie van het handelsconflict met China kan aandelen met hoge omzetafhankelijkheid verder onder druk zetten. Een nieuwe escalatie in de Amerikaans-Chinese handelsrelatie hangt in de lucht. President Donald Trump heeft aangekondigd dat hij nieuwe invoerheffingen zal instellen, die onmiddellijk in werking treden. De exacte details van het pakket worden pas later bekendgemaakt, maar het risico op een volledige handelsoorlog is volgens analisten reëel. In dit klimaat is het essentieel voor beleggers om te weten welke beursgenoteerde bedrijven het meest afhankelijk zijn van de Chinese markt. Goldman Sachs heeft daarom een lijst samengesteld van Amerikaanse bedrijven die in 2023 minstens 25 procent van hun omzet uit China of Taiwan haalden. Hieronder volgt een overzicht van de tien bedrijven met de hoogste blootstelling. Las Vegas Sands: 63 procent omzet uit China Las Vegas Sands is met afstand het meest kwetsbare aandeel op de lijst. In 2023 kwam 63 procent van de omzet uit China, en dan vrijwel volledig uit Macao, het gokparadijs dat in Azië de rol van Las Vegas heeft overgenomen. De afhankelijkheid van deze regio maakt het bedrijf bijzonder gevoelig voor politieke risico’s. Dat weerspiegelt zich in de beurskoers: het aandeel is in 2025 tot nu toe met meer dan 24 procent gedaald. Toch zien analisten ruimte voor herstel. Volgens data van LSEG ligt het gemiddelde koersdoel bijna 50 procent boven het huidige niveau. Qualcomm: 62 procent omzet uit China Chipontwerper Qualcomm haalt 62 procent van zijn omzet uit China. Het bedrijf levert processors aan vrijwel alle grote Chinese smartphoneproducenten. Omdat Qualcomm voor een groot deel afhankelijk is van licentie-inkomsten op zijn chipontwerpen, is het risico aanzienlijk: als Chinese klanten wegvallen, stort een groot deel van het verdienmodel in. KLA Corporation: 51 procent uit Greater China KLA, een toeleverancier van chipproductieapparatuur, haalt 27 procent van de omzet uit China en nog eens 24 procent uit Taiwan. Samen is dat goed voor een blootstelling van 51 procent. Vooral Taiwan is een geopolitiek risico: mocht China zijn druk op Taiwan opvoeren of mocht exportbeperking vanuit de VS verder worden uitgebreid, dan raakt dat direct de klantenkring van KLA. Nvidia: 39 procent blootstelling, maar analisten blijven positief Nvidia is met 39 procent omzet uit de regio (17 procent uit China, 22 procent uit Taiwan) een van de grotere namen op de lijst. Toch reageert de markt anders op Nvidia dan op bijvoorbeeld Las Vegas Sands: het aandeel verloor weliswaar 17 procent in 2025, maar de verwachting op Wall Street is dat dit een tijdelijke correctie is na twee jaar van forse groei. Analisten hebben gemiddeld een koersdoel van 171,82 dollar tegenover de huidige koers van 110,42 dollar. Dat impliceert een opwaarts potentieel van 56 procent. Wynn Resorts: 47 procent uit China Ook Wynn Resorts heeft grote blootstelling aan Macao, waar het luxe casino’s exploiteert. In 2023 kwam 47 procent van de omzet uit China. In tegenstelling tot Las Vegas Sands heeft Wynn zijn verlies dit jaar beperkt weten te houden tot slechts 4 procent. Analisten zien ook hier ruimte voor herstel: het gemiddelde koersdoel ligt 37 procent boven het huidige niveau. Andere bedrijven op de lijst Bedrijf China (%) Taiwan (%) Totaal (%) Las Vegas Sands 63 0 63 Qualcomm 62 0 62 KLA 27 24 51 Wynn Resorts 47 0 47 Intel 27 13 40 Corning 33 6 39 Nvidia 17 22 39 Broadcom 32 0 32 Aptiv 28 0 28 Teradyne 12 14 26 Opvallend is dat zeven van de tien bedrijven actief zijn in de halfgeleidersector. Vooral Intel en Broadcom hebben grote klanten in China die bij nieuwe beperkingen mogelijk moeten afhaken. Ook Aptiv is het noemen waard: het bedrijf levert componenten aan Chinese autofabrikanten, die mogelijk geraakt worden door invoertarieven of exportverboden op onderdelen. Wat betekent dit voor beleggers? Beleggers met posities in bovengenoemde bedrijven doen er goed aan hun risico’s opnieuw in te schatten. De volgende vragen zijn relevant: Hoeveel procent van de omzet is direct afhankelijk van China en Taiwan? Is die omzet te vervangen door groei in andere regio’s? Hoe veerkrachtig is de keten bij verstoringen in productie of export? De vorige handelsoorlog tussen 2018 en 2019 liet zien dat aandelen met directe blootstelling aan China disproportioneel geraakt kunnen worden. Nu Trump opnieuw zijn tarievenbeleid uitrolt, is het risico reëel dat deze bedrijven opnieuw onder druk komen te staan.

In het kort: Trumps ‘economische onafhankelijkheidsverklaring’ : Nieuwe importheffingen raken landen waaronder China (34%), de EU (20%) en Vietnam (46%). Beurzen kelderen direct : S&P 500 daalt 3,5%, techreuzen als Tesla (-5,5%) en Nvidia (-4,2%) lijden flinke verliezen. Wereldwijde impact : Van Franse wijn tot Duitse auto’s – exporteurs wereldwijd voelen de gevolgen van Trumps handelspolitiek. President Donald Trump onthulde vandaag een ambitieus en controversieel plan: een reeks ingrijpende importheffingen die de Amerikaanse economie moeten hervormen en, in zijn woorden, “Amerika weer rijk moeten maken”. Trump noemde het zelf een “economische onafhankelijkheidsverklaring”. Aanvankelijk reageren de Amerikaanse beurzen erg negatief. Daling van de S&P 500 sinds de speech: Bron: Google Finance “Dit is een dag die je over jaren zult herinneren,” zei hij, terwijl hij zijn publiek verzekerde dat deze heffingen banen en fabrieken terug naar Amerika zullen brengen. Het Witte Huis heeft het zelfs een pakkende naam gegeven: “Make America Wealthy Again”. De kern van het plan? Wederkerigheid. “Ze doen het ons aan, dus wij doen het terug,” zei Trump simpelweg. Landen die hoge heffingen of andere handelsbarrières opleggen aan Amerikaanse producten, krijgen nu te maken met een tegenreactie. Het is geen volledige spiegeling: de VS zal ongeveer de helft van wat andere landen Amerika aandoen, terugkaatsen. Aangekondigde wederkerige importheffingen: Bron: Witte Huis Dat betekent dat een land als China, dat forse heffingen op Amerikaanse goederen legt, nu met een effectief tarief van 34% te maken krijgt. Vietnam wordt het meest geraakt met 46%, terwijl de EU een heffing van 20% voor de kiezen krijgt. Het Verenigd Koninkrijk komt er relatief mild vanaf met 10%.   Wat doet het met de markten? Tijdens Trumps toespraak doken de Amerikaanse beurzen al omlaag. De S&P 500 verloor tot nu toe 3,5%, terwijl de techzware Nasdaq-100, met 4% kelderde. Bedrijven die sterk afhankelijk zijn van import, zoals Nike en General Motors, zagen hun aandelen respectievelijk 6,9% en 3% dalen. Zelfs techreuzen als Nvidia en Tesla, die de afgelopen maand al onder druk stonden door tariefangsten, verloren nog eens 5,5% en 4,2%. Waarom deze paniek?  Veel beleggers hadden gehoopt dat 10% het maximum zou zijn, voor elk land hetzelfde, Maar Trump maakte duidelijk dat dit slechts het startpunt is. Voor landen met hoge barrières kunnen de tarieven flink oplopen, en dat zorgt voor onzekerheid. Die onvoorspelbaarheid is precies wat de afgelopen weken al voor volatiliteit zorgde: de S&P 500 zat vijf van de afgelopen zes weken in het rood en belandde zelfs tijdelijk in een correctie – een daling van 10% vanaf zijn piek.   Auto’s en Australisch rundvlees Vanaf middernacht op 3 april 2025 treedt een tarief van 25% in werking op alle buitenlandse auto’s die de VS binnenkomen. “Geen enkel Amerikaans bedrijf mag in andere landen produceren,” zei hij stellig. Dit is een directe klap voor landen als Mexico, waar vrachtwagens vol pick-ups klaarstaan om de grens over te steken. Maar Canada en Mexico ontsnappen voorlopig aan de basisheffing van 10%, zolang de eerdere 25% heffingen – ingesteld vanwege drugs- en criminaliteitskwesties – van kracht blijven. Een opvallend moment in zijn speech was toen Trump Australië eruit pikte. “Ze zijn geweldig, maar ze weigeren ons rundvlees,” zei hij, wijzend op een import van 3 miljard dollar aan Australisch rundvlees vorig jaar, terwijl Amerikaans rundvlees geweerd wordt. - “Vanaf vannacht doen wij hetzelfde.”   Het doel? Trump schildert een rooskleurig beeld. Meer productie in eigen land, een “supercharged” industrie, en het openbreken van buitenlandse markten. “Meer productie thuis betekent meer concurrentie en lagere prijzen voor consumenten,” beloofde hij. Het idee is simpel: als buitenlandse goederen duurder worden door tarieven, zullen bedrijven eerder in de VS gaan produceren, wat banen creëert en de economie een boost geeft. Maar werkt dat ook echt? Economen zijn sceptisch. In Trumps eerste termijn leidden heffingen op staal bijvoorbeeld vooral tot hogere prijzen voor Amerikaanse autokopers, niet tot een grootschalige terugkeer van fabrieken. En nu al dreigen landen met tegenmaatregelen. Als de EU, China of Vietnam retaliëren met eigen heffingen, kan dat Amerikaanse exporteurs hard raken De heffingen zijn niet alleen een Amerikaans verhaal – ze raken de hele wereld. Voor de EU, met zijn 20% heffing, betekent dit dat alles van Franse wijn tot Duitse auto’s duurder wordt in de VS. China, met 34%, krijgt een nog zwaardere klap, wat de toch al gespannen handelsrelaties verder op scherp zet. En voor kleinere economieën zoals Vietnam (46%) kan dit een existentiële dreiging vormen voor hun export. Voor Nederlandse bedrijven die naar de VS exporteren – denk aan Philips of Unilever – betekent de 20% EU-heffing een flinke uitdaging. Export wordt duurder, marges slinken, en concurrentie met Amerikaanse producenten wordt zwaarder.   Trump sloot zijn speech af met een ferme handtekening onder het decreet, omringd door applaus en camera’s. “Dit is een dag die de geschiedenis in zal gaan als de wedergeboorte van de Amerikaanse industrie,” zei hij. Of dat waar is, hangt af van hoe dit experiment uitpakt. Zal het de VS inderdaad weer rijk maken, zoals hij belooft? Voor nu reageren de beurzen aanvankelijk erg negatief.

In het kort:

In het kort: Warren Buffett's Berkshire Hathaway zal naar verwachting meer dan $3,07 miljard aan dividendinkomsten genereren in 2025 uit slechts vijf aandelen. Hoewel Berkshire Hathaway zelf geen dividend uitkeert, bestaat 37% van Buffett's aandelenportefeuille ter waarde van $290 miljard uit dividendaandelen. Buffett heeft zijn belang in Apple sinds begin 2024 met ongeveer 67% verminderd (meer dan 615,5 miljoen aandelen verkocht), net zoals veel andere posities. Warren Buffett staat bekend als een van de meest succesvolle beleggers aller tijden. Zijn investeringsmaatschappij Berkshire Hathaway heeft van 1965 tot en met 2024 een jaarlijks rendement behaald dat gemiddeld 9,5% hoger lag dan de S&P 500. In totaal leverde dit een verbazingwekkend rendement op van 5.502.284% vergeleken met de 39.054% van de markt. Geen wonder dat beleggers wereldwijd nauwlettend volgen wat de 'Oracle of Omaha' doet met zijn investeringen. De koers van Berkshire Hathaway sinds de beursgang: Bron: CNBC Wat veel mensen niet weten, is dat Berkshire Hathaway zelf geen dividend uitkeert. Buffett verkiest het herinvesteren van winsten in nieuwe acquisities en groei boven het uitkeren van dividend aan aandeelhouders. Toch is Buffett dol op bedrijven die wél dividend uitkeren. Meer dan de helft van de aandelen in Berkshire's portefeuille betaalt dividend, en verschillende daarvan hebben een dividendrendement van bijna 4% of hoger. Volgens de meest recente gegevens uit maart 2025 zal Berkshire Hathaway naar verwachting meer dan $3 miljard aan dividendinkomsten ontvangen in 2025, alleen al uit de vijf grootste dividendbetalers in de portefeuille. Dit is een indrukwekkend bedrag dat laat zien hoe Buffett's strategie van langetermijninvesteringen in kwaliteitsbedrijven letterlijk zijn vruchten afwerpt. Dit, ondanks het feit dat hij voor bijna 30% in cash zit op dit moment: Bron: WSJ De grote vijf: Buffett's belangrijkste dividendmachines Bank of America: de grootste dividendcontribuant Bank of America (BAC) is momenteel de grootste dividendcontribuant in Buffett's portefeuille, ondanks het feit dat hij zijn belang in de bank het afgelopen jaar aanzienlijk heeft verminderd. Per 30 december 2024 bezat Berkshire Hathaway nog steeds zo’n 680 miljoen aandelen Bank of America. Met een jaarlijks dividend van $1,04 per aandeel zal dit naar verwachting bijna $707 miljoen aan dividendinkomsten opleveren in 2025. De dividend historie van BofA de afgelopen jaren: Bron: Macrotrends Buffett lijkt enigszins afgekoeld te zijn op de bankensector, wat blijkt uit het feit dat hij zijn belang in Bank of America heeft teruggeschroefd. Toch blijft de bank een aanzienlijke bijdrage leveren aan Berkshire's inkomstenstroom. Met een dividendrendement van ongeveer 2,46% en een 'Borderline Safe' dividendveiligheidsscore blijft Bank of America een solide, zij het niet spectaculaire, dividendbetaler in Buffett's portefeuille. Coca-Cola: Buffett's langstlopende liefdesaffaire The Coca-Cola Company (KO) is een van Buffett's 'forever stocks' - aandelen die hij voor onbepaalde tijd wil aanhouden. Hij heeft dit aandeel langer in bezit dan enig ander aandeel in Berkshire's portefeuille. Buffett kocht zijn eerste aandelen Coca-Cola in 1988, aangetrokken door het sterke merk, het wereldwijde bereik en de consistente inkomsten. De dividend historie van Coca-Cola de afgelopen jaren: Bron: Macrotrends In zijn brief aan Berkshire-aandeelhouders in 2022 schreef Buffett: "Het dividend dat we in 1994 van Coca-Cola ontvingen was $75 miljoen. In 2022 was het dividend gestegen naar $704 miljoen." Die groei is sindsdien doorgezet. Berkshire bezit al lange tijd 400 miljoen aandelen Coca-Cola. Met een jaarlijks dividend van $1,94 per aandeel zal dit naar verwachting minstens $776 miljoen aan dividendinkomsten opleveren in 2025. Coca-Cola is een echte 'Dividend King' met 62 opeenvolgende jaren van dividendverhogingen. Het bedrijf heeft een 'Safe' dividendveiligheidsscore en een dividendrendement van ongeveer 2,84%. De verwachting is dat Coca-Cola deze indrukwekkende reeks van dividendverhogingen in 2025 zal voortzetten, wat betekent dat de werkelijke dividendinkomsten voor Berkshire waarschijnlijk nog hoger zullen uitvallen. Chevron: de energiereus in Buffett's portefeuille Chevron (CVX) is een relatief nieuwe toevoeging aan Berkshire's portefeuille. Buffett nam voor het eerst een belang in de olie- en gasproducent in 2020, toen de aandelen waren gedaald als gevolg van de COVID-19-pandemie. Het dividendrendement van Chevron lag destijds bijna twee keer zo hoog als nu, rond de 8%. De dividend historie van Chevron de afgelopen jaren: Bron: Macrotrends Eind 2024 bezat Berkshire 118.610.534 aandelen Chevron. Met een jaarlijks dividend van $6,52 per aandeel zal dit naar verwachting minstens $773,3 miljoen aan dividendinkomsten opleveren in 2025. Chevron heeft zijn dividend 37 jaar op rij verhoogd en zou dit binnenkort opnieuw kunnen doen, wat de werkelijke dividendinkomsten voor Berkshire nog verder zou verhogen. Chevron is een van de hoogst gewaardeerde bedrijven in de energiesector, met een sterke balans en een lage break-even olieprijs die nodig is om de kapitaaluitgaven en het dividend te dekken. Het aandeel vertegenwoordigt ongeveer 6% van Buffett's aandelenportefeuille en heeft een 'Very Safe' dividendveiligheidsscore met een aantrekkelijk dividendrendement van 4,06%. American Express: een betrouwbare financiële partner Buffett schreef vorig jaar aan Berkshire-aandeelhouders dat American Express (AXP) zijn dividend in 2024 "vrijwel zeker" zou verhogen met ongeveer 16%. Hij zat er niet ver naast - American Express verhoogde zijn dividend met bijna 17%. Hij schreef ook dat Berkshire "vrijwel zeker" zijn belang in American Express gedurende het jaar ongewijzigd zou laten, en het lijkt erop dat hij hetzelfde zal doen in 2025. De dividend historie van American Express de afgelopen jaren: Bron: Macrotrends Berkshire Hathaway bezit per eind 2024 151.610.700 aandelen American Express (AXP), wat 21,6% van de uitstaande aandelen vertegenwoordigt. Met een kwartaaldividend dat in maart 2025 werd verhoogd van $0,70 naar $0,82 per aandeel, zal dit naar verwachting resulteren in ongeveer $497 miljoen aan jaarlijkse dividendinkomsten in 2025.​ American Express vertegenwoordigt ongeveer 14% van Berkshire's aandelenportefeuille en is daarmee de op een na grootste positie. American Express onderscheidt zich van concurrenten zoals Visa en Mastercard door zijn gesloten-loop model, waarbij het bedrijf zowel als netwerk als als bank fungeert. Dit model biedt gevarieerde inkomstenstromen en brengt veel contant geld in de organisatie. Het bedrijf richt zich op een welvarend klantenbestand dat de jaarlijkse kosten kan betalen en de exclusieve beloningsprogramma's waardeert. Deze klanten geven doorgaans meer uit dan de gemiddelde consument, vooral aan reizen en entertainment. Apple: de technologiegigant die minder belangrijk wordt Apple (AAPL) is niet meer de oogappel van Buffett die het ooit was. Zijn positie in de technologiegigant is nu veel kleiner dan een paar jaar geleden. Toch blijft Apple Berkshire's grootste bezit en nog steeds een belangrijke bron van dividendinkomsten. De dividend historie van Apple de afgelopen jaren: Bron: Macrotrends Per 30 september 2024 bezat Berkshire 300 miljoen aandelen Apple. Met een jaarlijks dividend van $1 per aandeel zal dit naar verwachting $300 miljoen aan dividendinkomsten opleveren in 2025. Dit bedrag kan veranderen als Apple zijn dividend verhoogt (wat waarschijnlijk is) of als Buffett meer van het aandeel verkoopt (wat ook zou kunnen gebeuren). Berkshire heeft sinds begin 2024 meer dan 615,5 miljoen aandelen Apple verkocht, waardoor zijn positie in het bedrijf met ongeveer 67% is verminderd. Ondanks deze verkopen vertegenwoordigt Apple nog steeds ongeveer 23% van Berkshire's aandelenportefeuille. Met een marktkapitalisatie van ongeveer $3,4 biljoen is Apple 's werelds grootste bedrijf en vorig jaar was het 's werelds op een na meest winstgevende bedrijf, na de oliegigant Saudi Aramco. Waarom Buffett dol is op dividendaandelen Een dividend is vaak het teken van een financieel gezond en stabiel bedrijf dat zich inzet voor het belonen van aandeelhouders. Dit zijn enkele van de kwaliteiten waar Warren Buffett naar zoekt wanneer hij investeert. Hoewel Berkshire Hathaway zelf geen dividend uitkeert, is het duidelijk dat Buffett een grote fan is van bedrijven die investeerders laten delen in hun winsten via regelmatige dividenduitkeringen. Buffett's beleggingsstrategie is in de loop der jaren geëvolueerd. In de begindagen van zijn oorspronkelijke partnerschap in 1956 was zijn portefeuille veel kleiner en kon hij zich richten op de grootste inefficiënties die hij in de markt kon vinden, bijna ongeacht de marktkapitalisatie van het aandeel. Hij concentreerde zich intensief op het vinden van aandelen die tegen lage waarderingen werden verhandeld. Tegenwoordig richt Buffett zich meer op het, in zijn woorden, kopen van geweldige bedrijven tegen redelijke prijzen in plaats van door de koopjesbak te graven op zoek naar 'goedkope' aandelen. Hij zoekt naar bedrijven met sterke economische slotgrachten en talrijke groeimogelijkheden. Wanneer Buffett een investering doet, heeft hij gezegd dat zijn favoriete houdperiode "voor altijd" is. Het idee is om uitstekende bedrijven met solide langetermijngroeivooruitzichten te kopen en ze op de lange termijn te laten renderen. Buffett's recente handelsbewegingen Berkshire Hathaway heeft een enorme kasreserve opgebouwd nu de marktwaarderingen er opgeblazen uitzien, wat velen doet speculeren dat de Oracle of Omaha voorspelt dat de markt toe is aan een correctie. Opvallend is dat Berkshire Hathaway zijn belang in Apple sinds begin 2024 met bijna twee derde heeft verminderd. Ondanks deze verminderingen blijft de iconische iPhone-maker Berkshire's grootste bezit (ongeveer 23% van de portefeuille). In het vierde kwartaal van 2024 bleef Warren Buffett ook zijn belangen in verschillende grote banken verminderen, waaronder Bank of America (BAC) en Capital One (COF). Berkshire deed echter ook wat aankopen, waaronder een nieuwe positie in bier- en wijnproducent Constellation Brands (STZ), die ongeveer 0,5% van de portefeuille vertegenwoordigt, en uitbreiding van recente nieuwe posities in Domino's (DPZ) en Pool Corp (POOL). Welk dividendaandeel van Buffett is het beste voor inkomensbeleggers? De verwachte dividendinkomsten voor Buffett en Berkshire uit de vijf besproken aandelen in 2025 bedragen in totaal $3,07 miljard. Maar welke is de beste keuze voor inkomensbeleggers die niet miljardair zijn? Verschillende van Buffett's belangrijkste inkomensproducenten zijn aantrekkelijke keuzes. Coca-Cola biedt een bijzonder indrukwekkende dividendhistorie in combinatie met een solide dividendrendement van 3,14%. Chevron heeft echter het hoogste dividendrendement van de groep (4,17%) en heeft zijn dividend ook betrouwbaar verhoogd, wat het mogelijk de beste keuze maakt voor inkomensbeleggers. Voor beleggers die op zoek zijn naar een combinatie van dividendgroei en kapitaalgroei, zou American Express een interessante optie kunnen zijn. Het bedrijf heeft zijn dividend aanzienlijk verhoogd en richt zich op jongere klanten, wat cruciaal is voor toekomstige groei. Millennials en Gen Z-klanten zijn al de grootste uitgavengroep per leeftijdsgroep en zullen samen met het bedrijf groeien, wat hogere groei stimuleert. Buffett's dividendstrategie voor de toekomst Ondanks de recente verkopen blijft Buffett's portefeuille geconcentreerd, met Apple dat ongeveer 23% van Berkshire Hathaway's portefeuille vertegenwoordigt (exclusief contant geld). Het idee achter het beheren van een geconcentreerde portefeuille is dat er relatief weinig uitstekende bedrijven en beleggingsmogelijkheden in de markt zijn op een bepaald moment, en het bezitten van te veel posities vermindert de impact van je beste ideeën. Belangrijk is dat Buffett's beleggingsstrategie altijd gericht is geweest op het concept van binnen je eigen competentiecirkel blijven. Buffett heeft gezegd dat "risico komt van niet weten wat je doet." Met andere woorden, investeer nooit in een bedrijf of industrie die te moeilijk is om te begrijpen. De realiteit is dat de meeste beleggingsmogelijkheden buiten onze competentiecirkel vallen en genegeerd moeten worden. Met een recordbedrag van meer dan $334 miljard aan contanten en kortlopende obligaties heeft Berkshire Hathaway voldoende middelen, meer dan ooit zelfs, om nieuwe kansen te benutten wanneer Buffett en zijn adviseurs deze zien. Gezien Buffett's voorkeur voor dividendbetalende bedrijven, is het waarschijnlijk dat toekomstige grote aankopen ook solide dividendbetalers zullen zijn die Berkshire's inkomstenstroom verder kunnen versterken. Lessen voor ons als beleggers Wat kunnen wij, als relatief ´gewone´ beleggers leren van Buffett's dividendstrategie? Ten eerste het belang van kwaliteit boven kwantiteit. Buffett concentreert zijn investeringen in een relatief klein aantal hoogwaardige bedrijven in plaats van zijn geld te verspreiden over honderden posities. Ten tweede laat Buffett zien dat dividendaandelen een belangrijke rol kunnen spelen in een beleggingsportefeuille, zelfs als het primaire doel kapitaalgroei is. De dividendinkomsten kunnen worden gebruikt om nieuwe investeringen te financieren of om een inkomstenstroom te creëren. Ten derde benadrukt Buffett's aanpak het belang van geduld en een langetermijnperspectief. Veel van zijn meest succesvolle dividendbeleggingen, zoals Coca-Cola, heeft hij al tientallen jaren in bezit. In die tijd zijn de dividenduitkeringen exponentieel gegroeid, wat leidt tot indrukwekkende rendementen op zijn oorspronkelijke investering. ​Met een erg mooi resultaat, op basis van de meest recente gegevens zal Berkshire Hathaway naar verwachting in 2025 dus ongeveer $3,07 miljard aan dividendinkomsten ontvangen! Voor beleggers die Buffett's voorbeeld willen volgen, is het belangrijk om te zoeken naar bedrijven met sterke concurrentievoordelen, betrouwbare kasstromen en een geschiedenis van dividendgroei. Deze bedrijven kunnen op de lange termijn aanzienlijke waarde creëren, zowel door kapitaalgroei als door een gestage stroom van dividendinkomsten.

In het kort:

In het kort: Trump onthult op 2 april nieuwe importheffingen, met China, de EU en Aziatische landen als belangrijkste doelwitten. Verwachte economische impact: hogere inflatie, krimp van het BBP en verhoogde recessiekansen, terwijl markten heftig reageren. Beleggers zoeken veiligheid in cash, goud en obligaties, terwijl de VS en andere landen mogelijk in een handelsoorlog belanden. Morgen, op 2 april, zal Donald Trump zijn nieuwste handelsplannen onthullen tijdens wat hij zelf "Bevrijdingsdag" noemt. Tarieven – importheffingen – zijn het wapen van keuze, en de speculaties vliegen alle kanten op. Wat betekent dit voor de economie en de aandelen? Trump staat klaar om nieuwe tarieven aan te kondigen, en het geruchtencircuit draait op volle toeren. Dit is wat wordt verwacht: Hogere tarieven op Chinese goederen: De kans is groot dat producten uit China duurder worden. Specifieke heffingen op de EU: Denk aan auto’s, medicijnen of zelfs koper en hout. Mogelijke versoepeling voor Mexico en Canada: Een adempauze voor Noord-Amerikaanse buren? Gerichte tarieven op Aziatische landen: Zuid-Korea, India, Japan en Vietnam staan mogelijk in de schijnwerpers. Een wereldwijde "spiegeltarief ": Als jij Amerika belast, betaal je terug – simpel zat.   Mike Wilson, een strateeg bij Morgan Stanley, noemt deze tarieven "een opstapje voor verdere onderhandelingen" in plaats van een definitieve klap. Dat betekent: onzekerheid blijft, en dat voel je overal – van Wall Street tot de winkelstraat. Waarom doet Trump dit? De officiële redenen zijn: Binnenlandse productie stimuleren: Fabrieken terug naar Amerika halen. Amerikaanse producten pushen: Minder import, meer "Made in USA". Terugvechten: Als andere landen Amerika belasten, slaat Trump terug.   Ofwel protectionisme, je eigen economie afschermen tegen goedkope buitenlandse concurrentie. Maar werkt het ook? Sommigen denken dat het uiteindelijk banen oplevert, anderen vrezen hogere prijzen en een economische dip. Eén ding is zeker: als bedrijven extra moeten betalen voor import, voelen consumenten dat in hun portemonnee. Neem AutoZone, een grote Amerikaanse autoketen. Hun CEO zei: "Als tarieven komen, geven we die kosten door aan de klant." Walmart, de kampioen van lage prijzen, zuchtte: "We willen niet, maar soms moeten prijzen omhoog." Vooral spullen zoals smartphones, laptops en andere elektronica – vaak uit China – worden duurder. De VS maakt die spullen zelf namelijk amper.   De impact op de economie De Federal Reserve (de Amerikaanse centrale bank) voorspelt een snelle sprong van inflatie dit jaar, gevolgd door een nog hogere inflatie in 2026. Hoger dan de voorspelling in december.   Verwachting Federal Reserve (voorspelling in december versus huidige voorspelling): Bron: Federal Reserve Daarnaast zit de VS op een "natuurlijk" niveau van werkloosheid – tarieven lijken hier weinig aan te veranderen. Ten slotte verwacht de Federal Reserve Bank of Atlanta schat dat het BBP in het eerste kwartaal met -2,8% krimpt. Waarom? Dalende import, export lijdt onder tegenmaatregelen, en consumenten geven minder uit. Bloomberg is iets milder met -1,2%, maar nog steeds negatief.   AtlantaFed GDPnow verwachting: Bron: Atlanta Fed   Goldman Sachs gooit er nog een schepje bovenop: ze zien nu 35% kans op een recessie binnen een jaar, tegen 20% eerder. Wilson van Morgan Stanley zegt: "Met lichte tarieven kan de S&P naar 5.800-5.900 stijgen. Maar als het hard wordt – bredere EU-heffingen of extra 10% op China – duikt hij naar 5.500." Dat is een verwachting van 5.500 tot 6.100 voor de eerste helft van 2025.   Maandag was een achtbaan: de S&P daalde eerst 1,7%, maar eindigde 0,6% hoger op 5.611,85. De Dow won 417 punten, terwijl techreuzen zoals Tesla (-1,7%) en Nvidia (-1,2%) klappen kregen. Wereldwijd trilden de markten: Japan’s Nikkei zakte 4%, Zuid-Korea’s Kospi 3%, en Frankrijk’s CAC 40 1,6%.   Goud en obligaties? Als de beurs volatiel is, vluchten beleggers naar goud en staatsobligaties. Goud tikte kort $3.160 per ounce aan – een record! – en de rente op 10-jarige Amerikaanse obligaties daalde van 4,27% naar 4,21%. Mensen willen zekerheid, en dat zie je terug. Andere landen zitten niet stil. Als Trump tarieven oplegt, komen er tegenmaatregelen. De EU kan auto’s of landbouwproducten treffen, China kan zeldzame metalen inzetten, en India en Zuid-Korea kunnen hun eigen heffingen optrekken. Dit "oog om oog"-spel kan de wereldhandel flink vertragen. Goldman Sachs waarschuwt: als iedereen terugslaat, voelt de VS dat in zijn BBP.   Wat nu? Beleggers staan voor een dilemma. Sommigen kiezen voor cash en alternatieven: Cash is king: Een fonds zoals de 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) levert 4,2% rente – veilig parkeren tot de storm over is. Ondertussen zit Warren Buffett met $334 miljard cash bij Berkshire Hathaway. Hij wacht op koopjes – een teken dat de beurs nog niet "goedkoop" genoeg is? Alternatieven: De Simplify Managed Futures ETF (CTA) speelt in op grondstofprijzen, die nu wild schommelen. Tijdens de dip van 2022 versloeg dit fonds de markt, en nu kan het weer scoren. Buy the dip? Als de impact van de tarieven toch mee lijkt te vallen, kan simpel weg de dip kopen goed uitpakken. Niemand weet precies wat 2 april zal brengen. Worden tarieven een zachte landing of een economische bom? Wilson denkt aan een "tussenstap voor verdere onderhandelingen", maar zelfs bij mildere heffingen kan onzekerheid bedrijven en huishoudens verlammen. Minder uitgaven, minder groei – een vicieuze cirkel ligt op de loer. Voor Nederland en Europa is het ook spannend. Hogere EU-tarieven raken onze export, van auto’s tot kaas. En als spiegelende tarieven worden ingevoerd door de VS kunnen consumentenprijzen stijgen, voel jij dat aan de kassa. Toch is er hoop: als Trump milder uitpakt dan gevreesd, kan de beurs herstellen en de schade meevallen. "Bevrijdingsdag" klinkt heroïsch, maar de realiteit is rommelig. Tarieven kunnen banen terugbrengen, maar ook inflatie aanjagen en groei remmen.

In het kort: Topbelegger Stanley Druckenmiller verkocht zijn positie in Microsoft en koos voor een tech-bedrijf met sterke groei, stijgende marges en marktdominantie. Terwijl het ene bedrijf miljarden investeert in AI met onzekere opbrengsten, laat het andere al jaren winstgevende schaalvergroting zien in e-commerce, fintech, logistiek en advertising. De keuze onderstreept het verschil tussen potentiële belofte en bewezen resultaten, met een duidelijke voorkeur voor tastbare groei boven futuristische verwachtingen. AI is de afgelopen jaren het toverwoord op Wall Street geweest, en techgiganten als Microsoft domineren het gesprek. Maar miljardair Stanley Druckenmiller verraste vriend en vijand door precies het tegenovergestelde te doen: hij verkocht zijn volledige positie in Microsoft en breidde zijn belang uit in een aandeel dat de meeste beleggers over het hoofd zien — MercadoLibre. Het Latijns-Amerikaanse e-commerce- en fintechbedrijf steeg de afgelopen vijf jaar met 334%, en volgens Druckenmiller is dat nog maar het begin. Terwijl Microsoft miljarden pompt in AI-projecten waarvan het rendement onzeker is, groeit MercadoLibre stilletjes maar krachtig door — met stijgend marktaandeel, toenemende marges en een ijzersterke positie in een van de snelst digitaliserende regio’s ter wereld. Microsoft blijft natuurlijk wel een van de krachtigste tech-bedrijven ter wereld. Met een marktwaarde van ruim $2,8 biljoen en een dominante positie in software, cloud en besturingssystemen, is het ecosysteem van Microsoft diepgeworteld in het dagelijks functioneren van vrijwel ieder bedrijf. Azure is inmiddels goed voor ongeveer een kwart van de wereldwijde cloudmarkt, en met Office 365, Teams en Windows is het bedrijf niet weg te denken uit de digitale werkplek. Maar zelfs giganten zijn niet immuun voor twijfel. Dat blijkt wel uit de beslissing van Stanley Druckenmiller om zijn volledige positie in Microsoft af te bouwen. Het aandeel was jarenlang een favoriet binnen zijn portefeuille. Zijn verkoop roept dan ook vragen op: is Microsoft zijn aantrekkingskracht voor beleggers aan het verliezen? De kern van de twijfel zit in de kostenstructuur van Microsoft. Het bedrijf investeert naar verwachting $80 miljard in 2025 in datacenters en AI-infrastructuur. Dat is een astronomisch bedrag — zelfs naar big tech-maatstaven. Het doel is duidelijk: de AI-functionaliteiten binnen Microsoft-producten, zoals Copilot in Word en Excel, moeten het nieuwe groeimotor worden. Inmiddels maakt zo’n 70% van de Fortune 500-bedrijven gebruik van Microsoft’s AI-oplossingen. Hieronder zie je de enorme toename in CapEx van big-tech en in het rood van Microsoft. Toch blijft de grote financiële doorbraak uit. De omzetgroei is weliswaar netjes — +16% in het laatste kwartaal — maar niet uitzonderlijk. En wat beleggers vooral zorgen baart, is dat deze groei niet opweegt tegen de gigantische investeringen. Er is een toenemend gevoel dat Microsoft wel veel geld pompt in AI, maar dat de terugverdientijd langer is dan gehoopt. Microsoft heeft ook nog $13 miljard geïnvesteerd in OpenAI, de maker van ChatGPT. Die samenwerking levert nu al voordelen op, zoals exclusieve toegang tot modellen en integratie in Azure. Maar de toekomst is onzeker. Nieuwe concurrenten zoals DeepSeek en Anthropic ontwikkelen vergelijkbare AI-modellen, vaak tegen veel lagere kosten. Dat zet druk op OpenAI’s leidende positie én op het rendement van Microsoft’s investering. Bovendien is het verdienmodel van OpenAI nog pril. De verwachting was dat Microsoft via winstdeling zou meeprofiteren van een enorme AI-boom, maar als OpenAI zelf moeite heeft om winstgevend te worden, dan is dat ook slecht nieuws voor Microsoft’s return on investment. Kortom: Microsoft heeft flink ingezet op een pionier die zijn positie nog lang niet veiliggesteld heeft. Hoewel Azure nog steeds goed presteert, is de concurrentie feller dan ooit. Amazon Web Services blijft marktleider, en Google Cloud laat versnellende groei én hogere winstmarges zien. Tegelijk staan de marges in de cloudmarkt onder druk door hevige prijsconcurrentie en stijgende infrastructuurkosten. Microsoft zit dus klem tussen het willen behouden van marktaandeel en het streven naar winstgroei — en dat is geen comfortabele positie. De verzadiging in bepaalde cloudsegmenten maakt het ook moeilijk om dezelfde groeipercentages vast te houden als in het afgelopen decennium. En in een omgeving waar elke procent extra groei miljarden kost, wordt de vraag steeds urgenter: is het de investering nog wel waard? Een ander pijnpunt is de waardering. Microsoft noteert momenteel tegen een forward koers-winstverhouding van circa 30. Dat is fors, zeker als je bedenkt dat de verwachte winstgroei voor de komende jaren rond de 13% per jaar ligt. Ter vergelijking: bedrijven als Alphabet of Meta groeien sneller en worden verhandeld tegen lagere multiples. Voor een rationele belegger draait het uiteindelijk om value for money. Microsoft biedt op dit moment vooral zekerheid en schaal, maar weinig verrassend groeipotentieel. En daarvoor lijkt de prijs aan de hoge kant. En tot slot: Microsoft is simpelweg te groot om snel te verdubbelen of verdrievoudigen in waarde. Bij een beurswaarde van bijna $3 biljoen is het bijna onmogelijk om dezelfde rendementen te behalen als bij jongere, wendbaardere groeibedrijven. Dat maakt het aandeel minder aantrekkelijk voor beleggers die zoeken naar rendement boven marktniveau. Druckenmiller is zo’n belegger — en voor hem lijkt Microsoft inmiddels eerder een stabiele belegging dan een kansrijke groeimotor. Goed om te weten is dat Stanley Druckenmiller niet zomaar een belegger is. Met een gemiddeld jaarrendement van 30% over drie decennia behoort hij tot de absolute top van Wall Street. En als een man met dat track record besluit om zijn volledige positie in Microsoft te verkopen en tegelijk zijn belang in een Latijns-Amerikaans techbedrijf uit te breiden, dan spitsen professionele beleggers hun oren. Het bedrijf in kwestie? MercadoLibre  — de e-commerce-, fintech- en advertentiereus van Latijns-Amerika. Druckenmiller ziet in MercadoLibre geen hype, maar een platformbedrijf dat zich op meerdere fronten bewijst: omzetgroei, winstgevendheid, marktdominantie én schaalbaarheid. In tegenstelling tot Microsoft, dat miljarden pompt in AI-projecten waarvan het rendement nog onzeker is, levert MercadoLibre nu al keiharde resultaten. En dat maakt de keuze van Druckenmiller zo logisch. In de VS kennen we Amazon, PayPal, Shopify en Stripe. In Latijns-Amerika is er één bedrijf dat ze alle vier in zich verenigt: MercadoLibre. Waar veel beleggers gefocust blijven op de grote Amerikaanse AI-spelers, kijkt Stanley Druckenmiller juist naar een platformbedrijf dat in stilte een dominante positie heeft opgebouwd in opkomende markten. En met succes: het aandeel steeg de afgelopen vijf jaar met ruim 334%, terwijl de omzet en winst in een stevig tempo bleven doorstijgen. In 2024 liet MercadoLibre zien dat winstgevend schalen geen mythe hoeft te zijn. De omzet groeide met 37% tot $6,1 miljard — indrukwekkend op zich, maar de echte klapper zat in de onderliggende winst. De nettowinst meer dan verdrievoudigde, een zeldzame combinatie in de wereld van groeibedrijven. En dat in markten die nog lang niet zijn uitgegroeid. Terwijl Amerikaanse techspelers vaak worstelen met margedruk of hoge kapitaalkosten, toont MercadoLibre juist stijgende marges én operationele hefboom. De brutomarge van 46% bewijst dat het bedrijf niet puur op schaal werkt, maar ook efficiënt. Het bedrijf weet elke extra dollar omzet steeds winstgevender te benutten — een teken dat het zijn infrastructuur slim heeft ingericht en marktmacht begint te vertalen naar structurele cashflow. Vier businessmodellen onder één dak 1. E-commerce (MercadoLibre Marketplace): Met een marktaandeel van 28% is MercadoLibre de dominante speler in Latijns-Amerika. Dat aandeel groeit richting de 30% in 2026 (volgens eMarketer). Ter vergelijking: Amazon zit in de VS rond de 38%. Maar waar de Amerikaanse markt al grotendeels digitaal is, vindt in Latijns-Amerika nog een inhaalslag plaats: slechts 15% van de retailverkopen verloopt daar online. De runway is dus veel langer — en MercadoLibre staat strategisch op poleposition. 2. Fintech (Mercado Pago): Niet minder belangrijk is Mercado Pago, dat is uitgegroeid tot de grootste digitale betaaloplossing in landen als Argentinië, Mexico en Chili. In Brazilië — goed voor bijna de helft van de Latijns-Amerikaanse economie — staat het op plek twee. Het platform verwerkt miljarden aan betalingen, van online aankopen tot POS-transacties in winkels. Het is een directe concurrent van fintechreuzen als Nubank, maar met een cruciaal voordeel: volledige integratie binnen het e-commerceplatform. Die synergie zorgt voor meer gebruik, loyaliteit en data. 3. Logistiek (Mercado Envios): In een regio waar infrastructuur vaak gebrekkig is en postdiensten traag zijn, biedt MercadoLibre een van de meest onderschatte assets: eigen logistiek. Met magazijnen, last-mile delivery en fulfillmentcentra levert het bedrijf in Mexico al 90% van de pakketten binnen 24 uur. In sommige gebieden sneller dan lokale postdiensten. Daarmee creëert het dezelfde loyaliteit als Amazon Prime — maar dan in markten waar niemand anders dat niveau haalt. 4. Retail advertising: Een groeibriljant in wording. Met miljarden gebruikersdata en directe conversie-informatie biedt MercadoLibre een extreem krachtig advertentieplatform. In 2024 groeide deze divisie met dubbele cijfers en begint het serieuze impact te maken op de marges. Deze tak lijkt sterk op Amazon Ads, dat inmiddels $50 miljard per jaar genereert. Advertenties kunnen voor MercadoLibre hetzelfde worden: een hoogmargige omzetstroom op basis van bestaande gebruikersactiviteit. De timing van Druckenmiller is geen toeval. Terwijl Microsoft miljarden investeert in infrastructuur die zich nog moet bewijzen, laat MercadoLibre zien dat digitale transformatie in Latijns-Amerika geen toekomstvisie is, maar al volop gaande is. E-commerce groeit snel, mobiele betalingen worden mainstream en advertentie-inkomsten stijgen mee. En in tegenstelling tot veel andere markten, heeft MercadoLibre relatief weinig concurrentie van buitenlandse reuzen. Amazon heeft slechts een bescheiden marktaandeel in de regio, en lokale fintechs missen het geïntegreerde ecosysteem dat MercadoLibre biedt. De groeimotor draait op volle toeren, maar het verhaal is nog lang niet klaar. Volgens schattingen van analisten blijft de winst per aandeel de komende jaren met meer dan 30% per jaar groeien. Tegelijk noteert het aandeel tegen een forward koers-winstverhouding van ongeveer 40 — fors, maar gezien de groeisnelheid en marktdominantie allesbehalve overdreven. MercadoLibre is geen AI-hype, geen futuristisch verhaal of een of andere moonshot belegging. Het is een winstgevend platformbedrijf dat de infrastructuur bouwt voor de digitale toekomst van een continent. En waar Microsoft worstelt met timing, ROI en margedruk, laat MercadoLibre keer op keer zien dat het in staat is om groei te verzilveren.

In het kort: Goldman Sachs verlaagt S&P 500-doel voor 2025 naar 5.700 punten, mede door economische onzekerheid en dalende tech-aandelen. Trump’s handelstarieven veroorzaken paniek op de beurs, met forse dalingen voor Nvidia (-4%) en Tesla (-4%). Recessiezorgen nemen toe, terwijl Goldman Sachs inflatieverwachtingen verhoogt en beleggers vrezen voor een langere verkoopgolf. Goldman Sachs, een van de meest gerespecteerde namen op Wall Street, heeft zijn verwachtingen voor de S&P 500 in 2025 opnieuw naar beneden bijgesteld. De nieuwe prognose? Een bescheiden 5.700 punten aan het eind van het jaar – een cijfer dat niet alleen lager is dan eerdere schattingen, maar ook een verlies betekent ten opzichte van het begin van 2025. Wat is er aan de hand? Waarom deze sombere toon? Begin dit jaar stond de S&P 500 nog op 5.580,94 punten, maar inmiddels is de index met zo’n 5% gedaald. Goldman Sachs’ hoofdstrateeg David Kostin windt er geen doekjes om: de neerwaartse bijstelling komt voort uit meerdere tegenvallers. Denk aan een zwakkere economische groei, hogere onzekerheid en een groeiend risico op een recessie. Nog geen maand geleden liet Goldman zijn oorspronkelijke doel van 6.500 punten los en schoof het naar 6.200. Nu, met 5.700 als nieuw eindstation, lijkt het vertrouwen verder te krimpen. Dit maakt Goldman Sachs de meest pessimistische speler onder de grote Wall Street-bedrijven. Maar wat drijft deze verschuiving? Deels komt het door een afkoeling van de kunstmatige intelligentie (AI)-hype, die vorig jaar nog zorgde voor een ongekende rally in tech-aandelen. Bedrijven als Nvidia en Tesla, ooit de lievelingen van beleggers, zien hun koersen nu kelderen. Tegelijkertijd werpen nieuwe handelstarieven van president Donald Trump donkere schaduwen over andere sectoren, zoals de auto-industrie. S&P500 koersdaling dit jaar: Bron: Google Finance Een van de oorzaken zijn de tarieven die Trump heeft aangekondigd. Woensdag, door de president zelf uitgeroepen tot “Bevrijdingsdag”, gaan nieuwe heffingen van kracht, waaronder een forse 25% op alle auto’s die niet in de VS zijn geproduceerd. Maar dat is nog niet alles. Op 2 april volgt een nieuwe aankondiging over “wederkerige tarieven” gericht op landen die Amerikaanse import belasten. Trump lijkt vastbesloten: in een interview zei hij dat het hem “niets kan schelen” als buitenlandse autofabrikanten hun prijzen verhogen als reactie hierop. Goldman Sachs waarschuwt dat deze tarieven de inflatie verder kunnen opstuwen. Hun favoriete maatstaf voor kerninflatie stijgt in hun nieuwe prognose naar 3,5% in 2025 – een half procentpunt hoger dan eerder gedacht en ruim boven het streefcijfer van 2% van de Federal Reserve.   Beursreactie vandaag De S&P 500 zakte met 0,4%, de Nasdaq Composite verloor 1,3%. Techreuzen zoals Nvidia (-4%) en Tesla (-4%) zakten het meest. Aan de andere kant zochten beleggers hun toevlucht bij stabiele namen als Coca-Cola (+1,5%) en Walmart (+1,5%). De bredere marktindex, de S&P 500, staat nu meer dan 10% onder zijn recordhoogte van februari en bereikte vandaag het laagste punt sinds september. De Nasdaq, zwaar beladen met technologie, staat zelfs 16% onder zijn piek van december vorig jaar. Beleggers hoopten nog op een mildere aanpak van Trump, zeker na zijn opmerking dat de tarieven “soepel” konden uitvallen. Maar die illusie werd snel doorprikt toen hij zondag aankondigde dat de wederkerige tarieven álle landen zullen treffen.   Paniek of kans? “We handelen in een mist van tariefonzekerheid,” zegt Jay Woods, hoofdstrateeg bij Freedom Capital Markets. “Beleggers verkopen eerst en vragen later. Dit heeft alle kenmerken van een paniekverkoop, met een snelle herstelrally in het verschiet.” Woods’ woorden vatten de stemming goed samen: de markt is een emotionele achtbaan. Toch is er ook data die de zorgen ondersteunt. Een recente peiling van CNBC wijst op een economische groei van slechts 0,3% in het eerste kwartaal – een schril contrast met de 2,3% van het vierde kwartaal vorig jaar. Truist’s co-hoofdbeleggingsstrateeg Keith Lerner is nog voorzichtiger. “De verkoopgolf is nog niet voorbij,” vertelde hij in een interview. Lerner downgradede eind februari zijn visie op aandelen van ‘aantrekkelijk’ naar ‘neutraal’, een zet die achteraf profetisch bleek. “De economische groeiverwachtingen worden voor het eerst in jaren neerwaarts bijgesteld, terwijl de winstverwachtingen voor de S&P 500 nog steeds stijgen. Dat klopt niet. Er zijn neerwaartse risico’s voor bedrijfswinsten, zeker met de tarieven die marges onder druk zetten.”   De onrust beperkt zich niet tot de VS. Maandag zagen we wereldwijd aandelenmarkten onder druk staan na Trump’s uitspraken aan boord van Air Force One. Zijn aankondiging dat de tarieven op 2 april “beginnen” met alle landen – en dus niet beperkt blijven tot een select groepje – verraste velen. Analisten hadden gerekend op een gerichte aanpak, maar Trump kiest voor de brede borstel. Goldman Sachs’ hoofdeconoom Jan Hatzius reageerde prompt door zijn bbp-prognose voor 2025 te verlagen en zijn recessiezorgen te versterken.   Vooral de ‘Magnificent Seven’ – de techgiganten die de markt jarenlang droegen – hebben het zwaar. Nvidia, ooit het boegbeeld van de AI-revolutie, staat nu 31% onder zijn 52-weekse piek. Tesla kampt met soortgelijke problemen, terwijl de bredere markt steeds minder vertrouwen lijkt te hebben in hun groeiverhaal. “De markt is nog lang niet bij het punt van capitulatie,” zegt Kettner. Hij wijst ook op systematische verkoopdruk: fondsen die hun risico’s afbouwen, maar nog niet op het niveau van de grote uitverkoop van vorig jaar zomer. En dan is er nog de liquiditeit. Met het Amerikaanse belastingseizoen in aantocht en bedrijven die minder aandelen inkopen richting het rapportageseizoen, ziet de start van het tweede kwartaal er niet rooskleurig uit.   Wat nu? De vraag die iedereen bezighoudt: waar eindigt dit? Voorlopig lijkt onzekerheid te overheersen. Trump’s tarieven kunnen een recessie triggeren, zeker als handelspartners terugslaan met eigen heffingen. Aan de andere kant kan een milder dan verwachte uitwerking van deze plannen een rebound ontketenen. Goldman Sachs houdt het voorlopig bij 5.700 punten voor de S&P 500 eind 2025

In het kort:

In het kort:

In het kort Verisign is in 2025 het best presterende aandeel in Warren Buffetts portefeuille, met een koersstijging van ruim 21% dit jaar en 32% over de afgelopen twaalf maanden. Dit Amerikaanse bedrijf beheert de .com- en .net-domeinen en functioneert feitelijk als een internetnutsbedrijf: het krijgt vaste inkomsten bij elke domeinregistratie of -verlenging. Ondanks minimale groei en miljarden aan aandeleninkoop – $3,45 miljard in vier jaar voor ~10% minder uitstaande aandelen – bleef Buffett zijn belang uitbreiden tot nu bijna 14%. Wie aan Warren Buffett denkt, denkt al snel aan Apple of banken, maar de verrassende uitblinker in zijn Berkshire Hathaway-portefeuille dit jaar is een relatief onbekende speler. Verisign – beheerder van internetdomeinen – prijkt bovenaan met een koerswinst van ruim 21% in 2025 en zelfs +32% ten opzichte van een jaar geleden. Daarmee staat dit aandeel in de top Buffett-posities van 2025, met enkel een bedrijf als BYD die het beter doet in Buffett´s portfolio. Het is opvallend omdat Verisign qua omvang niet tot de allergrootste posities van Berkshire behoort, maar qua rendement in 2025 presteert het goed in verhouding tot de hele markt. De koers van Verisign dit jaar: Bron: Google Finance Verisign wordt door kenners wel de “tolpoort” van het internet genoemd. Het bedrijf uit Reston, Virginia, heeft namelijk een ijzersterke niche: het fungeert als exclusieve registry voor de .com- en .net-domeinnamen, de absolute kernadressen van het internet. Simpel gezegd: iedere keer dat iemand een .com- of .net-domein registreert of verlengt, krijgt Verisign daarvoor betaald. Dit model zorgt voor uiterst stabiele, terugkerende inkomsten, vergelijkbaar met een gereguleerde tolweg of energieleverancier – maar dan online. Monopolie met vaste inkomsten Verisign geniet praktisch een monopolie op .com- en .net-domeinen. Die positie is verankerd in langlopende contracten met de internetautoriteiten. Recent heeft de Amerikaanse overheid onder president Biden het contract voor het .com-register weer met zes jaar verlengd, inclusief ruimte voor periodieke prijsverhogingen. Met andere woorden: Verisign mag de komende jaren de tarieven voor .com-domeinen stapsgewijs opschroeven, wat de quasi-monopoliepositie verder verstevigt. Niet voor niets noemde een grote Amerikaanse zakenbank het aandeel een van de veiligste internetplays, juist door die “bijna nutsbedrijf-achtige aard” en het vermogen regelmatig prijsverhogingen door te voeren. Dankzij deze unieke positie kan Verisign indrukwekkende winstmarges behalen. De nettowinstmarge ligt rond de 56%, wat ongekend hoog is en Verisign tot de top-5 winstrijkste bedrijven in de S&P 500 index maakt. Ook operationeel draait de onderneming zeer efficiënt: de EBITDA-marges behoren tot de hoogste in de sector. Met zulke cijfers en een vrijwel gegarandeerde marktdominantie zien analisten het aandeel als een defensieve haven in de vaak woelige technologiesector. Weinig groei, veel cash (en inkoop) Toch kent deze internetcashcow ook haar keerzijde. Het aantal geregistreerde .com- en .net-domeinen groeit nauwelijks nog; wereldwijd nam het totaal aantal domeinen in 2024 met slechts 0,8% toe. Voor Verisign betekent dit dat de volumegroei beperkt is en omzetstijging vooral uit prijsverhogingen moet komen. Het bedrijf boekte in het afgelopen kwartaal een bescheiden omzetgroei van circa 3 à 4% jaar-op-jaar – allesbehalve spectaculair voor een tech-gerelateerd aandeel. Domeinnamen onder Verisign: Bron: Verisign IR Tegelijk is het aandeel duur op het eerste gezicht. Verisign wordt verhandeld tegen ongeveer 27 keer de jaarlijkse vrije kasstroom. Anders gezegd: de vrije kasstroom van zo’n $728 miljoen (2024) is slechts 3,6% van de huidige beurswaarde van rond $20 miljard – een mager cashrendement voor een bedrijf zonder groei-acceleratie. Bovendien wordt er geen dividend uitgekeerd aan aandeelhouders. In plaats daarvan kiest Verisign ervoor om overtollige cash agressief te gebruiken voor aandeleninkoop: Bron: Ycharts In de afgelopen vier jaar werd $3,45 miljard besteed aan het terugkopen van eigen aandelen, wat het aantal uitstaande aandelen met ongeveer 10% verminderde. Deze buybacks hebben het winst per aandeel opgedreven, maar opmerkelijk genoeg heeft de beurskoers niet enorm geprofiteerd: het aandeel bleef per saldo vlak tot licht gestegen in de periode van stagnerende domeingroei. Met andere woorden, de miljarden aan inkoop leverden vooralsnog weinig extra aandeelhouderswaarde op in de vorm van koersstijging. Critici merken op dat Verisign geen duidelijke groeistrategie heeft – de core business is verzadigd – en vragen zich af of het geld niet beter besteed kon worden aan bijvoorbeeld een dividend of overnames om de groei aan te jagen. Buffett’s vertrouwen in het tolheffer-model Ondanks deze kanttekeningen blijft Warren Buffett onverminderd vertrouwen houden in Verisign. Berkshire Hathaway kocht voor het eerst aandelen Verisign in 2012 en hield jarenlang een bescheiden positie aan. Pas eind 2024 is Buffett actief gaan bijkopen: in december vergrootte hij zijn belang met kleine stappen, waardoor Berkshire nu bijna 14% van Verisign in handen heeft. Daarmee is hij veruit de grootste aandeelhouder. Dat Buffett – die techbedrijven meestal links laat liggen – juist hier zijn positie uitbreidt, onderstreept hoe zeer het verdienmodel van Verisign in zijn straatje past. Het is voorspelbaar, crisisbestendig en heeft een diepe economische gracht (moat) dankzij het monopolie. Zolang het internet op het huidige systeem van domeinnamen draait, blijft Verisign aan het roer en kan het gestaag cash blijven genereren. Buffett lijkt te gokken dat een dergelijk “oneerlijk” sterke marktpositie op de lange termijn een betrouwbare waardecreator blijft, ook al is de groei gering. Verisign is met een koerswinst van +21% dit jaar en +32% in twaalf maanden de onverwachte winnaar in Buffetts portefeuille. Het bedrijf profiteert van een vrijwel onaantastbaar monopolie in .com-domeinen en uitzonderlijke marges (nettomarge ~56%), maar kampt ook met minimale volumegroei en een bescheiden kasstroomrendement (~3,6% van de beurswaarde). Toch heeft Buffett zijn belang vergroot tot bijna 14%, wat zijn vertrouwen bevestigt in deze stille “tolheffer” van het internet.

Bij veel beleggers roept de naam Alphabet nog steeds één beeld op: Google, de zoekmachine. Maar wie alleen daaraan denkt, onderschat het bedrijf ernstig. Alphabet is niet één techbedrijf — het is een conglomeraat van marktdominantie. Van YouTube (de grootste videoplatform ter wereld) tot Android (met 2,5 miljard actieve toestellen wereldwijd), van Chrome (de dominante browser) tot Google Workspace (met Gmail, Drive en Docs), en van Google Cloud tot de autonome taxi’s van Waymo: het portfolio is heel erg groot en relevant. Daarbij komt: Alphabet is allang geen pure advertentiemachine meer. Via DeepMind bouwt het mee aan de fundamenten van generatieve AI. Met Google Cloud Platform (GCP) concurreert het met Amazon en Microsoft op het gebied van infrastructuur. En met Waymo doet het mee in de toekomstige mobiliteitsstrijd. Kortom: Alphabet lijkt eigenlijk géén achterblijver, zoals de markt soms lijkt te suggereren — het is nog steeds een van de invloedrijkste spelers in de tech-sector. Toch heeft het aandeel van Alphabet het de laatste tijd zwaar. Beleggers lijken zich zorgen te maken over de concurrentie van AI-chatbots zoals ChatGPT, over de opmars van TikTok ten koste van YouTube, en bovenal over de aanhoudende dreiging van een Amerikaanse mededingingszaak. Maar wie naar de cijfers kijkt, ziet tot nu toe vooral kracht. In 2024 draaide Alphabet een omzet van $264,6 miljard uit advertenties, een stijging van 11% jaar-op-jaar. De inkomsten van Google Cloud Platform stegen zelfs met 30% tot $43,2 miljard, met een operationele winst die verdrievoudigde naar $6,1 miljard. De totale brutomarge ligt op een stevige 58%, en Alphabet beschikt over een cashpositie van ruim $100 miljard — met nul schulden. Ter vergelijking: veel concurrenten dragen miljarden aan langlopende leningen met zich mee. Tegelijk kocht Alphabet in Q4 2024 voor $15 miljard aan eigen aandelen terug. Op jaarbasis komt dat neer op circa 3% van het totaal — een aanzienlijke ondersteuning van de winst per aandeel. En dat alles tegen een koers-winstverhouding van ongeveer 18,7 — ruim onder het historische gemiddelde en zelfs onder het niveau van de S&P 500-index. Een opmerkelijke korting voor een bedrijf met deze groeicijfers en marktposities. Maar wat de markt zichtbaar afschrikt, is het risico op een mogelijke opsplitsing. Het Amerikaanse ministerie van Justitie wil Alphabet dwingen om afstand te doen van Chrome of Android, uit vrees dat deze platformen de advertentiemacht van Google oneerlijk versterken. Mocht zo’n scenario zich daadwerkelijk voltrekken, dan zou de structuur van Alphabet ingrijpend veranderen. Maar het interessante is: spin-offs leiden historisch vaak tot waardevermeerdering. Denk aan PayPal en eBay, of recent nog Alibaba en Ant Group. Waarom? Omdat afgesplitste onderdelen vaak een eigen waarderingsmultiple krijgen, die hoger ligt dan binnen het grotere geheel. YouTube als losstaand mediabedrijf? GCP als zelfstandige cloudspeler? Android als OS-leverancier? Elk van deze onderdelen zou op zichzelf een techgigant zijn met een miljardenwaardering. Een opsplitsing zou dus net zo goed kunnen leiden tot het vrijkomen van verborgen waarde — in plaats van vernietiging. Met de cijfers die YouTube laat zien zou het zomaar eenzelfde waardering als Netflix kunnen krijgen. In het huidige AI-tijdperk lijkt Alphabet wat onderbelicht. Nvidia, OpenAI en Palantir stelen de show. Toch heeft Alphabet in stilte een stevig AI-ecosysteem opgebouwd. Gemini, de opvolger van Bard, wordt geïntegreerd in bijna alle Google-producten — van Search tot Gmail. Google Cloud heeft eigen AI-modellen én een groeiend klantenbestand in de enterprise-markt. DeepMind blijft een wetenschappelijke pionier: van proteïne-vouwen tot energiemanagement. En Waymo rijdt inmiddels daadwerkelijk op de openbare weg in onder meer Phoenix, San Francisco en Los Angeles. Waar OpenAI vooral een front-end ervaring biedt, bouwt Alphabet onder de motorkap: infrastructuur, modellen én toepassingen. Daar zit juist de langetermijnwaarde. En met een gigantische gebruikersbasis als startpunt (meer dan 2 miljard Gmail-accounts, 2,7 miljard YouTube-bezoekers, miljarden Android-toestellen) heeft Alphabet een unieke distributievoorsprong om AI op schaal te brengen — zowel in consumentenproducten als in zakelijke cloudservices. Toch blijft de vraag: hoe ziet de toekomst van Alphabet eruit? De realiteit is dat Alphabet zich op een kruispunt bevindt. Enerzijds beschikt het over ijzersterke platformen, een ongeëvenaarde gebruikersbasis en een steeds serieuzere positie in AI en cloud. Anderzijds hangen er donkere wolken boven het bedrijf: toenemende concurrentie, politieke druk en veranderend consumentengedrag. Wat beleggers zich nu vooral afvragen: blijft Alphabet de betrouwbare groeimachine, of verandert het in een logge reus die moeite heeft om mee te bewegen? De waarheid ligt — zoals vaak — ergens in het midden. Daarom loont het om de mogelijke scenario’s uit te tekenen. Wat als alles meezit? Wat als het bedrijf stabiel blijft? En wat als de risico’s werkelijkheid worden? Scenario 1: AI-integratie slaagt, waardering stijgt mee (Bull Case) Alphabet weet succesvol generatieve AI te integreren in zijn bestaande diensten. Gemini wordt breed omarmd binnen Google Search en Workspace, wat leidt tot hogere gebruikersbetrokkenheid én nieuwe premiumdiensten. Google Cloud blijft marktaandeel winnen in AI-infrastructuur, en Waymo lanceert grootschalige robotaxi-diensten in meerdere steden. De AI-activiteiten worden duidelijker gepositioneerd richting beleggers, bijvoorbeeld via een aparte rapportagestructuur of zelfs een afsplitsing van DeepMind of GCP. Waarom werkt dit? Google Search wordt niet ingehaald, maar juist verrijkt door AI (AI over search, niet in plaats van search). GCP groeit sneller dan AWS in percentage, met hoge winstmarges. Gemini wordt als volwaardig alternatief voor ChatGPT gezien in enterprise-omgevingen. YouTube groeit verder met shortform (tegen TikTok) én abonnementsmodellen. Regulators laten Alphabet met rust of treffen een schikking. Gevolg voor waardering: Alphabet wordt niet langer gezien als een oud tech-bedrijf, maar als een AI-leider. De markt beloont dat met een hogere multiple. Forward P/E stijgt van 16 naar 25–28, vergelijkbaar met Microsoft. Bij gelijke winstgroei (11-12%) kan de koers dan +50-70% stijgen t.o.v. het huidige niveau. Scenario 2: Gematigde groei, blijvende druk (Base Case) Alphabet blijft sterk in advertenties, Search en YouTube, maar weet AI niet te verzilveren op een manier die opvalt ten opzichte van concurrenten. Gemini is ‘goed genoeg’, maar niet dominant. GCP groeit wel, maar blijft derde speler achter AWS en Azure. Regelgeving hangt als een schaduw boven het bedrijf, maar een echte opsplitsing blijft uit. Waarom werkt dit deels? Advertenties blijven een cashcow, YouTube blijft relevant. AI-investeringen leiden tot bescheiden productverbeteringen, maar weinig directe omzet. De markt waardeert Alphabet als een ‘solide techbedrijf’ — niet als innovator, maar als stabiele groeier. Gevolg voor waardering: Forward P/E blijft rond de 18 à 20, iets onder het marktgemiddelde vanwege onzekerheid rond AI-ambities en regelgeving. Beperkte koersgroei, afhankelijk van winststijging (10-12%). Je krijgt vooral EPS-groei via inkoop van eigen aandelen. Jaarlijkse rendementen van 10-15% zijn mogelijk, maar geen spectaculaire herwaardering. Scenario 3: Regulering, concurrentie en vertraging AI (Bear Case) Alphabet verliest terrein aan concurrenten zoals OpenAI/Microsoft, TikTok en Amazon. Gemini blijft achter qua kwaliteit en marktaandeel. GCP groeit trager dan verwacht, Waymo strandt in complexe regelgeving. De Amerikaanse overheid dwingt tot opsplitsing van Chrome of Android, wat leidt tot onzekerheid, verlies van datasynergie en hogere kosten. Waarom gaat het mis? ChatGPT en Copilot worden de voorkeursoptie voor AI-vragen, Search verliest verkeer. Android wordt ‘opengebroken’ en verliest centrale data-integratie. Chrome wordt afgestoten, wat het advertentie-ecosysteem verzwakt. Creators en adverteerders verplaatsen zich van YouTube naar TikTok of andere platforms. Gevolg voor waardering: Winstgroei stagneert, marges dalen licht. De markt ziet Alphabet als een vertragend platformbedrijf. Forward P/E zakt naar 14–16. Koers daalt of blijft jarenlang vlak. EPS-groei komt uitsluitend uit kostenbesparingen en aandeleninkoop. Jaarlijks rendement <5%, en kans op waardedaling als de splitsing tot operationele problemen leidt.