Doorzoek deze website

In het kort: Micron Q1 '25 resultaten overtreffen verwachtingen : Het bedrijf behaalde $8,71 miljard omzet (+84% Y/Y) en $1,79 aangepaste winst per aandeel, maar zag een vertragende groei in vergelijking met het vorige kwartaal (+93% Y/Y). Beperkte Q2 '25 vooruitzichten : Verwachte omzet van $7,9 miljard (+/- $200 miljoen), significant lager dan de consensus ($9,0 miljard), veroorzaakte een daling van 16% in de nabeurshandel. Sterke DRAM-groei : DRAM-omzet steeg met 87% Y/Y, gedreven door vraag naar HBM3E-producten. Micron Technology rapporteerde gisteren een omzet van $8,71 miljard , wat $12 miljoen  boven de consensus lag. De omzetgroei van 84% Y/Y  werd aangedreven door sterke vraag naar DRAM-geheugen, met name HBM3E-oplossingen . De brutomarge bedroeg 39,5% , volledig in lijn met de richtlijnen. DRAM-producten droegen 73%  bij aan de omzet, met een stijging van 87% Y/Y . De gemiddelde verkoopprijzen (ASP) stegen met enkele procenten, wat extra winstgevendheid toevoegde. De kerncijfers voor Q1 FY 2025: Bron: Micron IR Tegelijkertijd bleef NAND-geheugen  met een daling van 5% Q/Q  achter (hoewel de jaar-op-jaargroei met 82%  nog steeds hoog was). Q2 '25 Vooruitzichten: Markt onzekerheid drukt de koers Micron verwacht een omzet van $7,9 miljard +/- $200 miljoen  voor Q2, wat een groeivertraging naar 36% Y/Y  impliceert. Dit cijfer was een forse teleurstelling vergeleken met de analistenconsensus van $9,0 miljard . De tegenvallende vooruitzichten werden toegeschreven aan mogelijke risico’s rond AI-gerelateerde investeringen  in datacenters, een belangrijke groeimotor voor HBM3E-producten. Micron’s slechte guidance voor Q2 '25 benadrukt de uitdagingen van een cyclisch bedrijf in een zwakke consumentenomgeving. Echter, de sterke groei in datacenters en de lage waardering maken het aandeel mogelijk aantrekkelijk voor beleggers met een lange-termijnblik en vertrouwen in de groei positie van Micron in de AI markt. De omzetgroei van Micron (2010-2024): Bron: Macrotrends HBM3E en DRAM: Lange-termijn groei Katalysator Micron heeft zijn totale adresseerbare markt (TAM) voor high-bandwidth memory (HBM)  verhoogd naar $30 miljard  in FY '25 (+$5 miljard Y/Y). De vraag naar HBM3E wordt voornamelijk gedreven door toepassingen in kunstmatige intelligentie en datacenters. Het bedrijf verwacht een volledige productie van HBM3E tegen FY '26. De positieve ontwikkeling van HBM3E ondersteunt de groei in de DRAM-categorie, die ook profiteert van stijgende ASP’s en hogere marges. Dit maakt Micron tot een aantrekkelijke lange-termijn investeringskandidaat, ondanks de volatiliteit op korte termijn, waarbij de hoop is dat de netto marge de weg omhoog kan vinden: De netto marge van Micron: Bron: Macrotrends Analisten hadden een EPS van $8,75  verwacht voor FY '25. Met een tegenvaller van ongeveer $0,50  in Q2 lijkt een totale EPS van $8,00  realistischer, een reductie van zo´n 8-9%. Ondanks deze bijstelling lijkt de koersdaling van 16% in mijn ogen wel wat overdreven, aangezien de reductie in EPS slechts een klein deel van de lange-termijnwaarde van Micron weerspiegelt. Met een FWD koers-winstverhouding (P/E) van 8x  is Micron aanzienlijk ondergewaardeerd in vergelijking met sectorgenoten zoals Nvidia (P/E: 46x) en AMD (P/E: 28x). Zelfs bedrijven met enorme operationele uitdagingen, zoals Intel (P/E: 16x), handelen tegen hogere multiples. De sector gemiddelde P/E is momenteel 20x , wat betekent dat Micron’s huidige waardering op papier een aantrekkelijke instapkans biedt. De FWD P/E ratio van Micron: Bron: Finbox Een afname van uitgaven aan AI en datacenters kan een directe impact hebben op de vraag naar HBM3E en marges in het DRAM-segment. Het bedrijf blijft ook kwetsbaar voor schommelingen in de geheugensector, een historisch cyclische markt. CEO Sanjay Mehrotra benadrukte wel dat de consumentgerichte markten "zwakker blijven op korte termijn", maar verwacht herstel in de tweede helft van FY '25, wat kan bijdragen aan betere cijfers verderop in 2025, maar op korte termijn dus pijn kan doen in de cijfers. Micron’s Q1 ‘25 resultaten bevestigen de sterke positie van het bedrijf in de groeiende markt voor high-bandwidth memory . Hoewel de vooruitzichten voor Q1 2025 tegenvielen, blijven de lange-termijn groeivooruitzichten in de HBM-markt positief. De aandelen zijn aantrekkelijk gewaardeerd met een lage P/E-ratio en bieden een interessante case om te onderzoeken voor beleggers die blootstelling zoeken aan de AI-gedreven halfgeleidersector tegen een lagere waardering (al lever je wel in als het gaat om de onderliggende marges van Micron). DRAM en NAND zijn namelijk grotendeels gestandaardiseerde producten. Hierdoor concurreren bedrijven voornamelijk op prijs, wat de marges verkleint. Spelers zoals Samsung en SK Hynix hebben aanzienlijke schaalvoordelen en vaak efficiëntere productieprocessen, wat de druk op de marges van Micron vergroot, dit vormt zeker een risico om rekening mee te houden.

In het kort: Stanley Druckenmiller heeft 95% van zijn belang in Palantir verkocht, vanwege zorgen over overwaardering en beperkte groeimogelijkheden. Het nieuwe bedrijf van Druckenmiller richt zich op grote klanten en zag een omzetgroei van 220% in AI-gerelateerde activiteiten, met nieuwe partnerschappen voor op maat gemaakte technologie. Hoewel het bedrijf profiteert van AI-groei en diversificatie, brengen hoge waarderingen en afhankelijkheid van grote contracten risico’s mee, maar sterke fundamenten ondersteunen de toekomst. Stanley Druckenmiller, een van de meest succesvolle beleggers ter wereld, heeft recentelijk bijna zijn volledige belang in Palantir Technologies verkocht en is tegelijkertijd zwaar ingestapt in een andere bekend bedrijf binnen de AI-industrie: Broadcom. Deze opmerkelijke transacties, die we hebben gevonden in de meest recente Form 13F van zijn Duquesne Family Office, geeft een interessant kijkje in de strategie van een belegger die altijd op zoek is naar kansen met lange-termijnpotentieel. Want waarom heeft Druckenmiller deze transacties uitgevoerd, en wat betekent dit voor de toekomst van beide bedrijven? Tijdens het derde kwartaal van 2024 heeft Druckenmiller maar liefst 95% van zijn belang in Palantir verkocht. Hij begon het kwartaal met bijna 770.000 aandelen en sloot af met slechts 41.710 aandelen. Op het eerste gezicht lijkt dit een geval van winst nemen: Palantir-aandelen zijn in 2024 met maar liefst 335% gestegen, grotendeels dankzij de stijgende vraag naar zijn AI-gedreven platformen, Gotham en Foundry. Deze tools helpen overheden en bedrijven bij datamining en -analyse, wat resulteert in lucratieve meerjarige contracten, vooral met de overheid. Toch lijkt er meer te spelen dan alleen winstneming. Palantir’s extreme waardering – momenteel ruim 58 keer de omzet – wekt zorgen over een mogelijke overwaardering. Druckenmiller zou zich ook bewust kunnen zijn van de beperkingen van Palantir’s Gotham-platform, dat uitsluitend wordt gebruikt door de VS en bondgenoten. Dit beperkt de potentiële klantengroep en dus de toekomstige groei. Daarnaast hangt er altijd een risico in de lucht dat AI, hoewel veelbelovend, een bubbel kan worden, zoals eerdere technologische hypes. Maar Stanley Druckenmiller’s beslissing om bijna 240.000 aandelen van Broadcom te kopen in het derde kwartaal van 2024 benadrukt wel zijn overtuiging in de kracht en het potentieel van kunstmatige intelligentie. Met een marktwaarde van meer dan $1 biljoen en een sterke focus op AI-infrastructuur heeft Broadcom zich gepositioneerd als een cruciale speler in de sector. Het bedrijf biedt een solide balans tussen groei, diversificatie en duurzaamheid, wat waarschijnlijk de reden is waarom Druckenmiller Broadcom boven andere AI-bedrijven verkiest. Broadcom onderscheidt zich van concurrenten zoals Nvidia door zich te richten op een nichemarkt: hyperscale inferencing-klanten. Dit zijn grote technologiebedrijven die complexe AI-modellen gebruiken en waarvoor Broadcom op maat gemaakte AI-accelerators (XPUs) en geavanceerde netwerktechnologieën levert. Dankzij deze strategie heeft Broadcom zijn marktaandeel aanzienlijk vergroot, met een indrukwekkende omzetgroei van 220% in AI-gerelateerde activiteiten in 2024, wat neerkomt op $12,2 miljard. Dit vertegenwoordigde maar liefst 41% van de totale halfgeleideromzet van het bedrijf. En is een stuk hoger dan de $10 miljard die het bedrijf aan het begin van dit jaar voorspelt had. Broadcom’s succes in de AI-sector komt dus voort uit zijn vermogen om technologie te leveren die essentieel is voor de infrastructuur van AI-systemen. Het minimaliseren van tail latency – de tijd die nodig is om een AI-beslissing te nemen – is cruciaal, en Broadcom’s technologieën zoals Tomahawk en Jericho spelen hierin een sleutelrol. In het vierde kwartaal van 2024 verdubbelde het bedrijf zijn AI XPU-leveringen aan hyperscale klanten en groeide de AI-netwerkomzet met 158% ten opzichte van het voorgaande jaar. Het klantenbestand van Broadcom omvat grote namen zoals Alphabet (Google) en Meta Platforms, en in 2024 werden nog twee hyperscalers toegevoegd, waaronder naar verluidt Apple. Dit benadrukt Broadcom’s unieke positie in de markt. Het partnerschap met Apple, dat gericht is op het ontwikkelen van op maat gemaakte AI-serverchips (bekend als Baltra), opent nieuwe deuren voor groei. Deze chips, die naar verwachting in 2026 in massaproductie gaan, zullen specifiek worden gebruikt voor inferentietoepassingen, waarbij gegevens worden verwerkt om AI-modellen resultaten te laten genereren. Volgens Precedence Research staat de AI-chipmarkt aan het begin van een decennium van ongekende groei. De markt, die in 2023 een omvang had van $56,84 miljard, wordt verwacht te groeien tot bijna $1 biljoen in 2034. Deze indrukwekkende cijfers weerspiegelen de groeiende vraag naar geavanceerde hardware die AI-gedreven oplossingen ondersteunt. Broadcom, met het partnerschap met Apple, bevindt zich in een unieke positie om te profiteren van deze ontwikkeling. Broadcom hanteert bovendien een strategische benadering door te focussen op een Serviceable Addressable Market (SAM) in plaats van een totale markt (TAM). Voor 2024 schat Broadcom zijn SAM op $15 tot $20 miljard, met de verwachting dat dit zal groeien tot $60 tot $90 miljard tegen 2027. Deze cijfers omvatten de vraag van de eerste drie hyperscale klanten, exclusief de twee nieuwe toevoegingen. Dit biedt Broadcom een aanzienlijk groeipotentieel, hoewel CEO Hock Tan benadrukt dat de resultaten in de AI-markt lumpy (onvoorspelbaar) kunnen zijn vanwege de afhankelijkheid van grote contracten en de snelle technologische vooruitgang. Analisten zoals Vijay Rakesh van Mizuho voorspellen dat Broadcom tegen 2027 zelfs tot 70% marktaandeel binnen zijn SAM kan behalen, wat zou kunnen resulteren in een omzetgroei van maar liefst 60% CAGR tussen 2024 en 2027. Hoewel deze cijfers indrukwekkend zijn, is Tan voorzichtig in het maken van lange-termijnprognoses vanwege de inherente onzekerheden in de AI-markt. Maar Broadcom lijkt daarin juist goed gepositioneerd. Broadcom’s diversificatie buiten AI maakt het bedrijf minder kwetsbaar voor schommelingen in de markt. Naast AI zijn andere belangrijke segmenten draadloze chips voor smartphones, optische sensoren en cybersecurity-oplossingen. Deze activiteiten droegen in 2024 meer dan $39 miljard bij aan de totale omzet, waardoor Broadcom niet afhankelijk is van één enkele inkomstenstroom. De overname van VMware heeft ook bijgedragen aan Broadcom’s winstgroei. In het vierde kwartaal van 2024 bereikte VMware een operationele marge van 70%, wat hoger was dan de verwachtingen. Dit draagt bij aan het herstel van Broadcom’s EBIT-marges, die sinds een dip eerder dit jaar zijn verbeterd tot 35,5% in november 2024. Dit toont aan dat Broadcom niet alleen een groeigericht bedrijf is, maar ook sterk gefocust is op winstgevendheid Ondanks Broadcom’s indrukwekkende prestaties zijn er risico’s verbonden aan het aandeel. De huidige waardering, met een koers-omzetverhouding van 22 keer de afgelopen 12 maanden, ligt 166% boven het vijfjarig gemiddelde. Dit roept vragen op over de duurzaamheid van de waardering, vooral als de verwachte omzetgroei in 2025 en 2026 lager uitvalt dan voorspeld. Bovendien blijft de AI-markt dynamisch en competitief, met geen garanties dat Broadcom’s huidige klanten zijn technologie ook in de toekomst blijven gebruiken. Broadcom's sterke positie in de AI-markt, gecombineerd met strategische partnerships en een divers inkomstenmodel, biedt kortom een solide basis voor toekomstige groei. Toch blijft voorzichtigheid geboden vanwege de hoge waarderingen en de snel evoluerende technologieën in de sector. Voor beleggers zoals Stanley Druckenmiller lijkt Broadcom de perfecte balans te bieden tussen innovatie en stabiliteit. Of deze keuze op lange termijn net zo winstgevend zal zijn als verwacht, hangt af van Broadcom's vermogen om zijn dominante positie in de AI-sector te behouden en verder uit te bouwen.

In het kort: AMD's aandelenprijs is de afgelopen zes maanden met meer dan 20% gedaald , ondanks een veelbelovende nieuwe patentaanvraag voor een revolutionaire chiplet-technologie in AI-GPU's. De nieuwe chiplet-benadering van AMD kan kosten en defecten verminderen , wat het mogelijk aantrekkelijker maakt voor de AI-markt ten opzichte van Nvidia. AMD lijkt ondergewaardeerd ten opzichte van concurrenten en eigen historische gemiddelden , terwijl het bedrijf een sterke groei en solide fundamenten laat zien. AMD (Advanced Micro Devices) is de afgelopen zes maanden in zwaar weer beland, met een daling van meer dan 20% in de aandelenkoers. In dezelfde periode heeft Broadcom (AVGO) een mooie stijging geboekt op hernieuwde groeiverwachtingen in de AI markt en blijft Nvidia de markt domineren met indrukwekkende resultaten. Maar een recent patent van AMD belooft een nieuwe strategie die de dynamiek in de AI-chipmarkt kan veranderen, zo hopen beleggers in AMD. AMD VS Nvidia en Broadcom: Bron: Seeking Alpha In dit artikel wil ik wat dieper ingaan op wat dit betekent voor AMD, Nvidia en de investeerders die de ontwikkelingen in deze sector nauwlettend volgen. Te beginnen met AMD’s nieuwe patent: Wat is het? AMD heeft een patentaanvraag ingediend waarin een innovatieve chiplet-benadering voor GPU’s  wordt beschreven. Dit patent introduceert een GPU-ontwerp dat afstapt van één grote chip (monolithisch ontwerp) en de rekenkracht verdeelt over kleinere, gespecialiseerde chiplets. Op het eerste oog lijkt de grafiek hieronder ingewikkeld, maar het laat eigenlijk iets simpels zien: kleinere chips, ook wel chiplets genoemd, zijn goedkoper te maken dan grote, traditionele chips. Naarmate een chip groter wordt, stijgt de kans op defecten tijdens de productie, wat de kosten opdrijft. Door een grote chip op te splitsen in kleinere chiplets, bespaart een bedrijf zoals AMD flink op productiekosten, vooral bij de nieuwste technologieën zoals 3 nanometer. Dit maakt chiplets een slimmere en goedkopere optie voor het bouwen van krachtige AI-chips. Bron: Awavesemi Voordelen van chiplets : Lagere productiekosten : kleinere chips zijn goedkoper te produceren en minder gevoelig voor defecten. Hogere productieopbrengsten : kleinere chips verminderen uitvalpercentages. Specialisatie en schaalbaarheid : chiplets kunnen worden geoptimaliseerd voor specifieke taken, wat belangrijk is in AI-toepassingen. Dit idee is niet nieuw: AMD heeft deze aanpak succesvol toegepast in hun CPU’s, wat hen in staat stelde Intel (INTC) te verslaan in verschillende segmenten. De vraag die er nu dus opspeelt is of ze dit ook kunnen gaan doen met GPU´s, en dus indirect met Nivdia. Kostenbesparingen Een GPU met chiplets verlaagt de kosten aanzienlijk. Een groot probleem bij traditionele GPU’s is dat ze vatbaar zijn voor defecten, wat leidt tot lagere productieopbrengsten en hogere prijzen. Met chiplets wordt dit probleem verminderd. Bijvoorbeeld: Productiekosten : een monolithische chip kan tot 30% duurder zijn vanwege defecten. Schaalbaarheid : kleinere chips kunnen efficiënter worden geproduceerd en gecombineerd voor specifieke workloads. Concurrentievoordeel Hoewel Nvidia nog steeds domineert met hun GPU’s voor AI, biedt AMD’s chiplet-ontwerp een alternatieve benadering die aantrekkelijk kan zijn voor kostenbewuste klanten. Bedrijven in cloud computing en datacenters, zoals Microsoft Azure en Amazon AWS, zouden kunnen profiteren van deze kostenefficiënte technologie. Waarom loopt AMD nog zo ver achter? AMD heeft tot nu toe moeite gehad om significante marktaandelen in AI te veroveren. Nvidia heeft met zijn CUDA-software en gespecialiseerde AI-chips zoals de H100 een sterke voorsprong opgebouwd. Broadcom daarentegen richt zich op ASIC’s (application-specific integrated circuits), die bepaalde AI-workloads efficiënter uitvoeren. Wat doet Broadcom? Broadcom's recente overname van VMware en investeringen in ASIC’s tonen aan dat zij een andere strategie volgen, gericht op niche-oplossingen. Dit heeft de aandelenkoers van Broadcom een boost gegeven, terwijl AMD’s afhankelijkheid van traditionele GPU’s hen kwetsbaar heeft gemaakt. Lees ook: Kan dit bedrijf de nieuwe Nvidia worden? AMD’s Waardering Ondanks de uitdagingen lijkt AMD aantrekkelijk geprijsd. De huidige waarderingen tonen een bedrijf dat ondergewaardeerd is ten opzichte van zijn concurrenten en historische gemiddelden: Bron: Seeking Alpha Vergelijking met concurrenten : Forward PEG : AMD noteert een lagere PEG-ratio dan Nvidia en Broadcom. Groei : Analisten voorspellen een verdubbeling van AMD’s winst per aandeel (EPS) tegen 2026. De EPS verwachting voor AMD: Bron: Seeking Alpha Risico’s en uitdagingen voor AMD: Dominantie van Nvidia : Nvidia heeft een sterke greep op de AI-markt en blijft innoveren met geavanceerde GPU’s, iets wat niet gemakkelijk in te halen zal zijn. Implementatie van chiplets : Hoewel het patent veelbelovend is, zal het tijd kosten voordat AMD deze technologie in de praktijk brengt. Hoge verwachtingen : Analistenprojecties leggen druk op AMD om snel resultaten te leveren. AMD’s nieuwe chiplet-patent heeft de potentie om het speelveld te veranderen in de AI-markt. Hoewel Nvidia op korte termijn dominant blijft, biedt AMD’s focus op kostenbesparingen en technologische innovatie een mogelijke aantrekkelijke kans voor beleggers voor de langere termijn. AMD blijft op dit moment een underdog in de AI-markt, maar als het verleden een indicatie is, kan dit bedrijf met de juiste focus en strategie opnieuw voor verrassingen zorgen, vergelijkbaar met hoe ze Intel hebben weten in te halen in de PC-markt, al zal het nu waarschijnlijk wel meer innovatie gaan vergen om Nvidia bij te benen.. We gaan het zien!

In het kort: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) presteerde in 2024 uitzonderlijk goed met een koersstijging van bijna 100%. Het bedrijf rapporteerde een omzetgroei van 36% (tot $23,5 miljard) en een winstgroei van 51% YoY, met vooruitzichten op nog eens 30% groei in 2025. Ondanks uitdagingen zoals geopolitieke spanningen en stijgende operationele kosten, lijkt het bedrijf weer een mooi jaar tegemoet te gaan. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) is de onmisbare schakel in de wereldwijde AI groei waar we nu in zitten. Zonder de geavanceerde chips die dit Taiwanese bedrijf produceert, zouden kunstmatige intelligentie en high-performance computing (HPC) simpelweg niet mogelijk zijn. TSMC is de grootste contractfabrikant van halfgeleiders wereldwijd, met een marktaandeel van 64%. Het bedrijf produceert meer dan 90% van de meest geavanceerde chips, essentieel voor high-performance computing (HPC) en kunstmatige intelligentie (AI). Strategische partnerschappen met technologiegiganten zoals Apple (25% van de omzet)  en Nvidia (11%)  versterken de dominantie van TSMC: Bron: Counterpoint In 2024 beleefde TSMC een ongekende groei, met een koersstijging van bijna 100%, en de vooruitzichten voor 2025 zijn op dit moment ook nog volop verwachtte groei. Maar wat maakt dit bedrijf zo cruciaal en wat kunnen we als beleggers volgend jaar verwachten? De aandelenkoers van TSMC dit jaar: Bron: Macrotrends Het aandeel steeg met bijna 100% dit jaar, terwijl de S&P 500 en de techsector respectievelijk met 28,34% en 24,68% groeiden. Dit succes wordt toegeschreven aan de explosieve vraag naar geavanceerde halfgeleiders, vooral in AI en HPC (High Performance Computing). Belangrijkste cijfers van Q3 2024 voor TSMC: Omzet:  $23,5 miljard (+36% YoY). De omzetgroei van TSMC: Bron: Macrotrends Winst per ADS:  $1,94 (+51% YoY). Brutomarge:  58% (tegenover 53,4% in het vorige kwartaal). De brutomarge ontwikkeling van TSMC: Bron: Macrotrends Operationele marge:  47% (stijging van 42%). TSMC profiteert van technologische voorsprong in 3nm- en 5nm-processen, wat essentieel is voor AI, HPC en premium smartphones. Segmenten zoals HPC droegen voor 51% bij aan de omzet (+65% YoY), terwijl smartphones goed waren voor 34% (+19% YoY), aangedreven door Apple's gebruik van TSMC-technologie in de iPhone 16 Pro. Andere groeimarkten zoals IoT en automotive boekten eveneens solide winsten voor het bedrijf. De omzet van TSMC per segment: Bron: Seeking Alpha Qua geografie domineerde Noord-Amerika, met 71% van de totale omzet (+40% YoY), dankzij fabless-klanten zoals Apple en Nvidia. Tegelijkertijd daalde de omzet in China met 22% QoQ, beïnvloed door geopolitieke onzekerheid. TSMC blijft financieel solide: Kaspositie:  $72,5 miljard. Operationele kasstroom:  $12,2 miljard in Q3 2024. CapEx:  $30 miljard voor FY2024, grotendeels gericht op geavanceerde technologieën. Het bedrijf blijft hiernaast ook nog volop waarde leveren aan aandeelhouders via dividenden ($2,8 miljard in Q3) zonder aandelenemissies. De focus op high-end technologie minimaliseert risico’s en biedt ruimte voor toekomstige groei. Lees ook: FED verlaagd rente met 0,25%: Dit moet je weten TSMC heeft zichzelf goed gepositioneerd om te profiteren van een verwachte marktexpansie. De globale HPC-markt groeit naar verwachting met een CAGR van 7,5% tot 2030. Daarnaast begint de productie in de nieuwe Arizona-fabriek in 2025, terwijl Japanse en Duitse fabrieken zich richten op nichemarkten zoals automotive. Hoewel TSMC goed presteert, zijn er natuurlijk ook uitdagingen: Concurrentie:  Rivalen zoals Samsung en Intel werken aan geavanceerde technologieën (zoals 2nm-processen). Kostenstijgingen:  Elektriciteitsprijzen in Taiwan zijn verdubbeld, en buitenlandse fabrieken drukken op de marges. Geopolitieke risico’s:  Spanningen in Taiwan en beperkingen in de export naar China vormen potentiële obstakels. De EPS voorspelling voor TSMC: Bron: Seeking Alpha Met een verwachte omzetgroei van meer dan 30% in 2024 en sterke vooruitzichten voor 2025 is TSMC goed gepositioneerd als leider in de halfgeleiderindustrie. Analisten voorspellen een (gemiddelde) jaarlijkse groei van 26% in EPS voor de komende drie jaar, waardoor het aandeel aantrekkelijk blijft zolang de orderboeken gevuld blijven worden door de chipbedrijven als Nvidia en Apple. De omzet voorspelling voor TSMC: Bron: Seeking Alpha Hoewel TSMC een erg mooie prestatie heeft geleverd in 2024 en zijn dominante marktpositie indrukwekkend blijft, en zelfs nog groeit momenteel, begint mijn focus zich steeds meer te verschuiven van hardware naar software binnen de AI-sector. Hardwarebedrijven zoals TSMC zijn cruciaal voor de ontwikkeling van AI-technologieën, maar ik verwacht hier niet de grootste winsten meer binnen de AI sector. Daarentegen biedt de AI-softwaresector potentieel voor exponentiële winstgroei . Softwarebedrijven hebben schaalbare verdienmodellen met hogere marges en zijn minder gevoelig voor fysieke productie-uitdagingen of geopolitieke spanningen, zoals bij TSMC nog wel het geval kan zijn. Denk hierbij aan bedrijven die generatieve AI-platforms ontwikkelen of tools leveren voor data-analyse en automatisering. Hoewel TSMC nog steeds een zeer solide keuze is voor beleggers die willen profiteren van de groei van AI-infrastructuur, zie ik in softwarebedrijven de mogelijkheid om hogere rendementen te behalen naarmate AI steeds meer toepassingen vindt in uiteenlopende industrieën. Voor wie een bredere strategie binnen AI overweegt, is het verstandig om hardware als een solide basis te zien, waarbij je ook kan denken aan bedrijven als AMD en Nvidia, maar software als de versneller van toekomstige winstgroei.

In het kort: Rentebeslissing:  De Federal Reserve heeft zojuist de federal funds rate met 0,25% verlaagd. Economische projecties:  De Fed voorspelt een BBP-groei van 2,5% in 2024, met een lichte afname tot 1,9% in 2027. Arbeidsmarkt:  De werkloosheid blijft naar verwachting stabiel rond 4,3% van 2025 tot 2027, ondanks de huidige lichte toename. De Federal Reserve heeft haar monetaire beleid versoepeld door de rente met 25 basispunten te verlagen naar een bandbreedte van 4,25%-4,50%. Deze stap weerspiegelt de huidige economische omstandigheden waarin groei matigt en inflatie progressie maakt richting de langetermijndoelstelling van 2%. Hoewel de werkloosheid licht is gestegen, blijft deze historisch gezien laag. De Fed blijft voorzichtig en benadrukt onzekerheden rondom de economische vooruitzichten, o.a. gezien een kleine stijging in de inflatie in de VS. Toch kunnen we wel stellen dat deze FOMC-projecties een optimistisch beeld geven van de economie voor de komende jaren, met stabiele werkloosheidscijfers en geleidelijke inflatiebeheersing (als het aan de FED ligt). Over zo´n 20 minuten spreekt Jerome Powell en zal er meer informatie volgen over het beeld van de FED over de economie. De verwachting is, gezien deze informatie die we nu hebben, dat het beeld van een aanhoudende sterke economie in Amerika opnieuw versterkt zal worden maar er ingegrepen zal worden mocht dit nodig zijn op een later moment. De FED-rentestand de afgelopen 10 jaar: Bron: TradingEconomics BBP-Groei: De verwachting is een geleidelijke afkoeling De economische groei wordt verwacht te vertragen van 2,5% in 2024 naar 1,9% in 2027. Deze prognose wijkt opwaarts af van eerdere inschattingen in september 2024, waarin de groei voor 2024 op 2,0% werd geschat. Het is een indicatie dat de economie sterker heeft gepresteerd dan aanvankelijk gedacht. Toch wijzen de vooruitzichten op een aanhoudende afkoeling, deels veroorzaakt door restrictief beleid en externe onzekerheden. Inflatie: Richting stabiliteit De PCE-inflatie, de maatstaf die de Fed gebruikt, wordt op 2,4% verwacht in 2024, terwijl de kerninflatie iets hoger blijft op 2,8%. Beide percentages dalen richting 2,0% in 2027, in lijn met de doelstelling. De Fed ziet deze cijfers als een positieve ontwikkeling, hoewel de kerninflatie, die meer structureel is, een indicatie blijft van resterende spanningen in de economie die op dit moment nog aanhouden. Arbeidsmarkt: Stabiel maar kwetsbaar De werkloosheid wordt in 2024 op 4,2% geschat, oplopend naar 4,3% in de daaropvolgende jaren. Dit weerspiegelt een lichte toename maar blijft binnen het bereik van een gezonde arbeidsmarkt. De Fed benadrukt dat maximale werkgelegenheid nog steeds haalbaar is. In de projecties is duidelijk te zien dat de bandbreedte voor de werkloosheid beperkt is (3,9%-4,6%), wat wijst op een hoge mate van consensus over het feit dat er geen hoge werkloosheid verwacht wordt, onder de leden van de FED. Dit bevestigt het vertrouwen dat de arbeidsmarkt ,zelfs bij economische uitdagingen, stabiel blijft. De FED lijkt dus geen recessie te verwachten vooralsnog. Wat betekent dit? De renteverlaging door de Fed geeft ruimte aan economische groei terwijl het ook de bedoeling heeft inflatie blijft aanpakken. Voor ons als beleggers betekent dit weer een iets aantrekkelijker klimaat voor aandelenmarkten, met name in sectoren die gevoelig zijn voor lagere financieringskosten, zoals tech- en consumentengoederen. Voor obligatie prijzen kunnen we echter op korte termijn lagere rendementen verwachten. Bedrijven moeten blijvend rekening houden met hogere loonkosten in combinatie met een stabiliserende inflatie. Voor consumenten blijft de kredietomgeving iets versoepeld, wat gunstig kan zijn voor woningkredieten en autoleningen. De beurzen reageren licht negatief op de rentebeslissing van de Federal Reserve, mede door de vooruitzichten voor minder renteverlagingen in 2025. Hoewel de Fed de rente met 0,25% heeft verlaagd, wijzen de nieuwe projecties erop dat de rente in 2025 gemiddeld rond de 3,9% zal liggen, slechts 0,5% lager dan in 2024. Dit is minder soepel dan eerder verwacht en kan een signaal zijn dat de Fed de inflatie als hardnekkiger inschat dan voorheen. Beleggers hadden dus gehoopt op een agressievere verlaging van de rente om de economische groei en aandelenmarkten sterker te ondersteunen. Deze voorzichtige houding van de Fed kan in de toekomst dus juist druk zetten op sectoren die gevoelig zijn voor hoge financieringskosten, waar ik het eerder ook al over had.

In het kort: S&P 500 kan in 2025 stijgen tot 7.100 punten, vooral dankzij AI en aandeleninkopen. Inflatie en Trump-beleid kunnen voor correcties zorgen. Diversificatie belangrijk: Kansrijke sectoren naast tech zijn vastgoed en nutsbedrijven. De S&P 500, de belangrijkste index ter wereld, heeft in 2024 een indrukwekkend herstel laten zien na jaren van economische onzekerheid. Met een stijging van meer dan 27% tot nu toe, kijken beleggers en analisten reikhalzend uit naar wat 2025 zal brengen. Vooruitzichten variëren van optimistisch tot voorzichtig, met koersdoelen die uiteenlopen van een bescheiden correctie tot een recordhoogte van 7.100 punten. Maar wat zit er precies achter deze uiteenlopende verwachtingen? Citigroup: een gematigd optimistische blik Citigroup heeft voor 2025 een koersdoel van 6.500 punten , wat een stijging van 6,7% zou betekenen ten opzichte van het huidige niveau. De bank ziet de veerkracht van bedrijfswinsten en sterke vrije kasstromen als belangrijke drijfveren achter deze groei. Volgens strateeg Scott Chronert zal de S&P 500 in staat zijn om duurder gewaardeerd te blijven vanwege de sterke economische groei en een gunstig macro-economisch klimaat. Citigroup erkent echter ook dat de volatiliteit op de markt kan toenemen. Vooral de beleidsvoornemens van de herkozen president Trump zorgen voor onzekerheid. Hoewel deregulering en belastingverlagingen positieve impulsen kunnen geven, waarschuwt Chronert dat protectionistische maatregelen zoals invoertarieven een rem kunnen zetten op de winstgroei. Desondanks blijft Citi positief en ziet het een scenario waarin AI en technologische vooruitgang een aanzienlijke bijdrage leveren aan de groei van de index. Oppenheimer: de meest optimistische voorspelling Oppenheimer heeft met een koersdoel van 7.100 punten  de hoogste voorspelling voor de S&P 500 in 2025. Dit zou een stijging van maar liefst 16,7% betekenen. De bank benadrukt dat de huidige bullmarkt breed gedragen wordt en waarschijnlijk nog langer zal aanhouden. Volgens John Stoltzfus, hoofdstrateeg bij Oppenheimer, biedt de opkomst van kunstmatige intelligentie een zeer belangrijk moment voor zowel de tech-sector als de bredere economie. Stoltzfus vergelijkt de impact van AI met de introductie van auto’s in de jaren 1920: een technologie die vrijwel alle sectoren raakt en de productiviteit aanzienlijk verhoogt. Oppenheimer verwacht dat deze vooruitgang niet beperkt zal blijven tot technologiebedrijven, maar dat ook sectoren zoals industrie, communicatie en consumentenproducten zullen profiteren. Hoewel Stoltzfus optimistisch is, waarschuwt hij dat beleggers niet moeten rekenen op een “paradijs op aarde.” Diversificatie blijft volgens hem essentieel om risico’s te beheersen. Deutsche Bank: robuuste groei met oog voor risico’s Deutsche Bank verwacht dat de S&P 500 zal stijgen naar 7.000 punten , een groei van 17% ten opzichte van het huidige niveau. De bank ziet een combinatie van sterke kapitaalstromen naar aandelen, stijgende aandeleninkoopprogramma’s en verbeterde bedrijfsresultaten als de belangrijkste pijlers achter deze groei. Strategen bij Deutsche Bank verwachten dat bedrijven in 2025 meer dan $1,3 biljoen aan aandelen zullen terugkopen, een aanzienlijke stijging ten opzichte van eerdere jaren. Toch is Deutsche Bank niet blind voor risico’s. De mogelijke economische gevolgen van protectionistische maatregelen door de regering-Trump, zoals strengere handels- en immigratiebeleid, kunnen een rem zetten op de groei. De bank blijft echter optimistisch dat deze risico’s zullen worden gecompenseerd door belastingverlagingen en een vriendelijker regelgevingsklimaat. Goldman Sachs, JPMorgan en Barclays: gematigde groei Goldman Sachs, JPMorgan en Barclays zien de S&P 500 in 2025 stijgen naar respectievelijk 6.500 tot 6.600 punten , wat overeenkomt met een groei van 8% tot 10%. Deze banken wijzen op de veerkracht van de Amerikaanse economie, de opkomst van AI en een gunstig investeringsklimaat als belangrijkste groeifactoren. Barclays wijst specifiek op de robuuste financiële gezondheid van Amerikaanse huishoudens. Ondanks een lichte vertraging in de consumptiegroei, blijven wanbetalingen laag en sparen consumenten nog steeds op solide niveaus. Volgens de bank zullen technologiebedrijven een dominante rol blijven spelen, maar ook sectoren zoals gezondheidszorg en consumentengoederen profiteren van verbeterde marges en nieuwe technologieën. Goldman Sachs benadrukt de bredere macro-economische stabiliteit, ondersteund door een dalende inflatie en een stabiel rentebeleid van de Federal Reserve. Hoewel de bank optimistisch blijft, waarschuwt het wel voor mogelijk beperkte ruimte voor verdere koers-winstverhouding-expansie, gezien de al hoge waarderingen. Stifel en RBC: voorzichtig optimisme Stifel neemt een meer voorzichtige houding aan en voorspelt een correctie van 10% tot 15%  in de eerste helft van 2025 voordat de markt zich herstelt. De bank verwacht dat de inflatie hardnekkig boven het doel van de Federal Reserve zal blijven, wat druk kan uitoefenen op aandelen. Daarnaast ziet Stifel een vertraging van de Amerikaanse economische groei tot 1,5% in 2025 als een risicofactor. RBC Capital Markets voorziet een stijging van de S&P 500 naar 6.600 punten , wat een groei van 10,6% zou betekenen. Toch waarschuwt ook RBC voor een mogelijke correctie van 5% tot 10% op korte termijn. De onzekerheid over de beleidsvoornemens van de nieuwe regering-Trump en de mogelijke gevolgen daarvan voor sectoren zoals gezondheidszorg en industrie, kunnen volgens RBC voor onrust zorgen. Drijvende krachten achter de markt Wat verklaart deze uiteenlopende visies? Het is ons opgevallen dat analisten bijzonder vaak de volgende belangrijke factoren noemen. Kunstmatige Intelligentie:  Veel analisten zijn het erover eens dat AI een belangrijke drijvende kracht zal zijn voor economische groei en productiviteit in 2025. Bedrijven zoals Nvidia, Microsoft en Alphabet blijven favorieten onder beleggers. Economische groei:  De Amerikaanse economie blijft een van de meest veerkrachtige ter wereld, met een robuuste arbeidsmarkt en solide consumentenuitgaven. Analisten zoals bij JPMorgan geloven dat de VS een groeimotor zal blijven, zelfs in een periode van wereldwijde economische vertraging. Beleid van de regering-Trump:  De herverkiezing van Donald Trump heeft geleid tot speculatie over deregulering en belastingverlagingen. Hoewel dit als positief wordt gezien voor het bedrijfsleven, zijn er ook zorgen over protectionistische handelspolitiek en mogelijke inflatoire effecten. Inflatie en rentebeleid:  Hoewel sommige banken, zoals Deutsche Bank, verwachten dat de Federal Reserve haar renteverlagingen in 2025 zal voortzetten, waarschuwen anderen, zoals Stifel, dat aanhoudende inflatie de markten kan drukken. Aandeleninkopen:  Veel bedrijven blijven hun overtollige cashflow gebruiken om aandelen terug te kopen, wat de stijgende koersen ondersteunt. Analisten verwachten dat dit in 2025 een belangrijke pijler zal blijven. Voor beleggers zijn de vooruitzichten zowel veelbelovend als uitdagend. De consensus lijkt te zijn dat de S&P 500 in 2025 zal stijgen, hoewel het tempo van die stijging en de volatiliteit onderweg natuurlijk zoals altijd zullen variëren. Terwijl sommige banken zoals Oppenheimer en Deutsche Bank optimistisch zijn over het potentieel voor recordhoogtes, zijn anderen zoals Stifel en RBC voorzichtiger, gezien de risico’s van inflatie en politieke onzekerheden. Diversificatie lijkt de sleutel te zijn. Hoewel tech natuurlijk een populaire keuze blijft, wijzen analisten zoals bij Barclays en Bank of America erop dat sectoren zoals nutsbedrijven, vastgoed en consumentengoederen ook aantrekkelijke kansen bieden. Het is daarnaast belangrijk om voorbereid te zijn op marktvolatiliteit, vooral in de eerste helft van 2025, wanneer correcties waarschijnlijker zijn. Eén ding is zeker: 2025 belooft een spannend jaar te worden op Wall Street.

In het kort: Microsoft's recordaankoop : Microsoft heeft in 2024 meer Nvidia Hopper AI-chips gekocht dan welke concurrent dan ook, met een totaal van 485.000 chips, ruim het dubbele van Meta's 224.000. Kosten en dominantie : Van de geschatte $229 miljard wereldwijde serveruitgaven ging 43% naar Nvidia, mede dankzij grote bestellingen van techgiganten zoals Microsoft. Concurrentie en strategie : Ondanks de focus op Nvidia-chips, loopt Microsoft achter in de productie van eigen AI-chips, met slechts 200.000 zelfgemaakte Maia-chips in gebruik. Microsoft (NASDAQ:MSFT), de grootste investeerder in OpenAI, heeft dit jaar een ongekende stap gezet in de markt voor AI-chips. Volgens schattingen van techconsultancy Omdia kocht het bedrijf maar liefst 485.000 Hopper AI-chips  van Nvidia (NASDAQ:NVDA). Dit aantal is meer dan het dubbele van de 224.000 chips die Meta (META), de tweede grootste Amerikaanse klant van Nvidia, afnam. Ter vergelijking: Amazon (AMZN) en Google (GOOG) bestelden respectievelijk 196.000 en 169.000 chips. Deze investeringen benadrukken Microsofts agressieve strategie om zijn AI-capaciteiten te versterken in een tijdperk waarin kunstmatige intelligentie een sleutelrol speelt in de techsector. Dit zien we ook duidelijk terug in de exploderende CAPEX uitgaven van Microsoft het afgelopen jaar: Bron: FinanceCharts Kostenplaatje en de rol van Nvidia De totale uitgaven aan servers wereldwijd worden voor 2024 geschat op $229 miljard , waarvan maar liefst 43% naar Nvidia  ging. Dit geeft aan hoe dominant Nvidia is geworden in de AI-chipmarkt. Microsoft gaf zelf naar schatting $31 miljard  uit aan servers, meer dan enig ander techbedrijf. Amazon volgde met een uitgave van $26 miljard . De omzetgroei van Nvidia (2010-2024): Bron: Macrotrends Microsofts keuze voor Nvidia’s Hopper-chips is een strategische zet. Deze chips zijn speciaal ontworpen om AI-workloads efficiënter te verwerken en zijn essentieel voor grote taalmodellen zoals GPT-4 van OpenAI. ByteDance en Tencent bestelden eveneens een aanzienlijk aantal Nvidia-chips, zij het minder krachtige H20-modellen die aan Amerikaanse exportregels voldoen. Terwijl Microsoft zwaar leunt op Nvidia, investeren concurrenten zoals Google en Meta in hun eigen AI-chipontwikkeling. Google en Meta hebben elk 1,5 miljoen eigen AI-chips  ingezet, terwijl Amazon ongeveer 1,3 miljoen  chips ontwikkelde en in gebruik nam. Microsoft blijft hierin achter, met slechts 200.000 Maia-chips  in gebruik dit jaar. Dit roept vragen op over hun afhankelijkheid van externe leveranciers zoals Nvidia en de snelheid waarmee ze hun eigen hardware-innovatie opschalen, wat mogelijk op termijn een zwakte zou kunnen betekenen. Lees ook: Hier kan je groei verwachten binnen Europa in 2025 AMD (NASDAQ:AMD) speelt een steeds grotere rol in deze markt. Omdia schat dat Meta 173.000 van AMD's nieuwe MI300-chips kocht, terwijl Microsoft 96.000 van deze chips bestelde. Hoewel Nvidia nog steeds de grootste leverancier is, laat AMD's groeiende marktaandeel zien dat techbedrijven op zoek zijn naar alternatieven om hun afhankelijkheid te spreiden. Microsofts massale investering in Nvidia-chips onderstreept maar weer de hard toenemende concurrentie in de AI-sector. Het bedrijf lijkt zich te positioneren als een leider in AI-infrastructuur, maar de achterstand in eigen chipontwikkeling kan op lange termijn een zwakte zijn. Bovendien blijft Nvidia, ondanks pogingen van concurrenten om alternatieven te ontwikkelen, de dominante speler in de markt. Nvidia's nieuwste vlaggenschip , de Blackwell-GPU, heeft de lat opnieuw (en nog) hoger gelegd in de wereld van AI-hardware. Het apparaat, dat de Hopper-chip opvolgt, combineert twee GPU-kernen op één chip en maakt gebruik van een High Bandwidth Interface (HBI) voor supersnelle verbindingen. Hierdoor worden data verwerkt met een snelheid die 6x hoger ligt dan zijn voorganger. De cijfers zijn indrukwekkend: 208 miljard transistors  (2,5 keer zoveel als Hopper). 30x betere prestaties  bij inference-werkzaamheden. 25x efficiënter energieverbruik , cruciaal voor hyperscalers zoals Microsoft en Alphabet. De verwachte omzetgroei van Nvidia de komende kwartalen: Bron: Yahoo Finance Blackwell is essentieel voor het trainen van large language models (LLM’s), een activiteit waarvoor hyperscalers miljarden investeren. Volgens Menlo Ventures steeg de Amerikaanse uitgave aan generatieve AI in één jaar van $2,3 miljard in 2023 naar $13,8 miljard in 2024. De vraag naar Blackwell heeft Nvidia's aandelen in 2024 opnieuw een enorme impuls gegeven, met een stijging van 170%. Analisten verwachten dat Blackwell een omzet genereert van $4-5 miljard in het huidige kwartaal. Voor 2025 wordt voorspeld dat Nvidia een omzet in datacenters zal realiseren van $187 miljard, waarvan 80% afkomstig is van Blackwell: Nvidia in vergelijking tot de concurrentie in 2024: Bron: Yahoo Finance Dankzij deze dominantie heeft Nvidia aanzienlijke prijszettingsmacht. Zoals KeyBanc-analist John Vinh stelt: “Hyperscalers moeten betalen wat Nvidia vraagt, omdat er geen gelijkwaardige alternatieven zijn.” De waardering van Nvidia is echter nog niet eens zo bizar vergeleken met deze marktpositie: Koers-winstverhouding (forward) : 31 (AMD: 25, Broadcom: 46). Omzetgroei : 126% in 2023, 111% in 2024, en 52% verwacht in 2025. Hoewel Nvidia momenteel 85% van de AI-trainingsmarkt in handen heeft, blijven concurrenten niet stilzitten: Amazon  lanceert Trainium2 voor inference-processen. Broadcom  heeft een potentieel marktaandeel van $60-90 miljard in AI-chips tegen 2027. Lees ook: Kan dit bedrijf de nieuwe Nvidia worden? Inference-chips, die minder energie-intensief zijn dan trainingschips, bieden kansen voor concurrenten. Nvidia's CEO Jensen Huang benadrukt echter dat hun chips ook hier competitief blijven dankzij betere prestaties en lagere total cost of ownership (TCO). Toch blijven er uitdagingen: Productiecapaciteit : De complexiteit van de Blackwell-chip leidt tot vertragingen. De productiecapaciteit zal pas in 2025 volledig voldoen aan de vraag. Marktaandeelverlies bij inference : Volgens analisten zal Nvidia waarschijnlijk concurrentie ondervinden in deze markt. Nvidia’s Blackwell-chip vertegenwoordigt een technologische en financiële mijlpaal. Het succes in AI-training heeft Nvidia’s dominante positie versterkt, terwijl de toenemende focus op inference een nieuwe uitdaging vormt. De enorme vraag naar Blackwell benadrukt de leidende rol van Nvidia, maar toekomstige concurrentie en productie-uitdagingen zullen bepalend zijn voor de verdere groei. Met een verwachte omzetgroei van 52% in 2025 blijft Nvidia echter stevig op koers als dé pionier in de AI-revolutie. Voor investeerders is dit een belangrijk signaal: de techindustrie beweegt naar een tijdperk waarin hardware en AI nauw verweven zijn. Met de groeiende vraag naar AI-chips zullen bedrijven zoals Nvidia en AMD blijven profiteren, terwijl de druk op Microsoft toeneemt om zijn interne innovaties te versnellen.

In het kort: JPMorgan heeft Xometry (XMTR) geüpgraded van neutral  naar overweight  met een verhoogd koersdoel van $45 (vanaf $20). Analist Cory Carpenter verwacht een versnelling van de omzetgroei van 17% in 2024 naar 19% in 2025 en ziet kansen in verbeterde uitvoering, macro-economische trends en onshoring-initiatieven. Xometry maakt gebruik van AI-technologie voor het on-demand produceren van industriële onderdelen, de aandelen zijn hard gestegen afgelopen tijd. De aandelen van Xometry Inc. (XMTR) , een bedrijf dat industriële onderdelen op aanvraag produceert met behulp van AI-technologie, hebben volgens JPMorgan significant opwaarts potentieel. Analist Cory Carpenter verhoogde het koersdoel van het aandeel met $20 naar $45. Dit betekent een verwachtte stijging van 21% ten opzichte van de slotkoers van dinsdag ($37,22). De aandelenkoers van Xometry sinds de beursgang: Bron: Macrotrends Het platform van Xometry verbindt kopers met leveranciers voor de productie van op maat gemaakte onderdelen, zoals CNC-bewerkingen, 3D-printing, spuitgieten en plaatbewerking. Met behulp van kunstmatige intelligentie biedt Xometry directe prijsopgaven  en een efficiënte matching van vraag en aanbod, wat resulteert in kortere doorlooptijden, lagere kosten en hogere productkwaliteit: Bron: Xemotry Het bedrijf richt zich op uiteenlopende sectoren zoals luchtvaart, automotive, robotica en medische technologie. Door de focus op automatisering en data heeft Xometry zich gepositioneerd als een pionier in de digitale transformatie van de supply chain, met als doel de productie-industrie flexibeler en veerkrachtiger te maken. Carpenter lichtte in een notitie aan klanten toe dat Xometry profiteert van zowel externe als interne groeifactoren: Macro-economische trends : Een verbetering in de ISM new orders index  en het ondernemerssentiment: Bron: TradingEconomics Onshoring : Verwachtingen van een verschuiving naar binnenlandse productie onder het nieuwe Amerikaanse beleid. Interne initiatieven : Uitbreiding van internationale markten, verbeteringen in directe prijsopgaven dankzij AI, en strategische focus op grote ondernemingen. Verbeterde uitvoering : CFO James Miln wordt geprezen voor zijn bijdrage aan efficiëntere bedrijfsvoering. "Xometry biedt meerdere 'win-scenario's' in 2025," aldus Carpenter. "De combinatie van interne groei en gunstige macro-omstandigheden maakt dit een van de meest aantrekkelijke groeiverhalen in onze dekking." Xometry rapporteerde een omzet van $142 miljoen in Q3 2024 , een stijging van 19% op jaarbasis . Vooral de marktplaatsomzet presteerde sterk met een groei van 24% , gesteund door sectoren zoals luchtvaart, consumentengoederen en robotica. Internationaal groeit Xometry nog sneller, met een omzetstijging van 55%  op jaarbasis in Europa. De vooruitzichten voor Q4 2024 zijn eveneens positief. Het bedrijf verwacht een omzet van $145-147 miljoen , wat een groei van 14% YoY  vertegenwoordigt. Analisten zien ruimte voor een hogere groei rond 17% , wat wijst op conservatieve bedrijfsprojecties als dit waar blijkt. De operationele marge verbetert eveneens in het laatste kwartaal: Bron: Macrotrends Het bedrijf hoopt in 2025 een positieve gecorrigeerde EBITDA  (nog niet GAAP-winst, dit wordt verwacht voor 2026) zal realiseren, na langzaam richting winstgevendheid te kruipen in 2024 en waarschijnlijk nog gedurende 2025: Bron: Macrotrends Wall Street-analisten blijven overwegend optimistisch over Xometry: Van de 10 analisten hebben zes een koopadvies (inclusief twee strong buys ). Drie analisten hanteren een hold -advies. Het hoogste koersdoel ligt op $45, terwijl het gemiddelde koersdoel $28,44 bedraagt, zeker nog niet iedereen is dus al overtruigd. Hoewel de aandelen slechts 3% zijn gestegen over het hele jaar, heeft het aandeel in de laatste zes maanden een indrukwekkende stijging van 196%  doorgemaakt. Dit benadrukt de sterke groei en het marktherstel. Xometry maakt gebruik van kunstmatige intelligentie voor zijn kernactiviteiten. De AI-motor in het prijsopgaveproces biedt klanten snelle en nauwkeurige offertes voor de productie van complexe industriële onderdelen, vaak via 3D-printtechnologie . Deze combinatie van technologie en industriële toepassing maakt Xometry tot een pionier in de sector. Xometry streeft naar een netto winstgevendheid (positieve netto marge) bij een jaarlijkse omzet van ongeveer $800 miljoen , wat waarschijnlijk binnen twee jaar haalbaar is. Zodra het bedrijf zijn huidige investeringen kan afbouwen en de marktplaats volledig schaalbaar is, kunnen de netto marges ook aanzienlijk verbeteren: Bron: Macrotrends De huidige negatieve netto marge weerspiegelt Xometry’s investeringen in groei, wat typisch is voor bedrijven in een vroege groeifase. Voor beleggers is het belangrijk om verder te kijken dan de huidige cijfers en zich te richten op de verbeterende operationele marges en de verwachting dat de netto marge binnen afzienbare tijd positief wordt. Als Xometry erin slaagt om zijn margedoelen te behalen, kan dit resulteren in een sterke waardestijging van het aandeel. Het beleid van de nieuwe Amerikaanse regering, met een focus op reshoring van productie, biedt Xometry een sterke rugwind. De aanwezigheid van het bedrijf in de VS, waar meer dan 80% van de omzet  wordt gegenereerd, maakt het een directe begunstigde van dit aankomende beleid. Tarieven, lagere energiekosten en een verminderde afhankelijkheid van buitenlandse leveranciers spelen Xometry in de kaart. Lees ook: Hier kan je groei verwachten binnen Europa in 2025 De vergrijzing in familiebedrijven binnen de maakindustrie creëert kansen. Naar schatting zullen 125.000 productiebedrijven in de VS  de komende 10-15 jaar van eigenaar veranderen. Nieuwe eigenaren zijn vaak meer geneigd om digitale platforms zoals Xometry te gebruiken, waardoor het marktplaatsmodel kan profiteren van schaalvoordelen. Volgens Carpenter heeft het bedrijf dan ook een sterk structureel groeipad. "Het grootste risico in 2025 is een mogelijke contractie in de Amerikaanse maakindustrie," waarschuwt hij, "maar de solide groeistrategie en innovatieve technologie bieden robuuste ondersteuning." Na de aankondiging van de JPMorgan-upgrade steeg het aandeel in de premarket trading  meteen met 4%. Xometry lijkt goed gepositioneerd om te profiteren van macro-economische trends en interne verbeteringen. Met een verwachte omzetgroei van 19% in 2025 en de potentie om een van de belangrijkste spelers te worden in on-demand productie, is Xometry een aandeel om in de gaten te houden. Het blijft echter een risico dat de fragiele Amerikaanse maakindustrie in 2025 tegenwind krijgt, wat de verdere waardering sterk zal beïnvloeden. Xometry vertegenwoordigt een zeldzame combinatie van innovatie en een prima waardering, al is het tegen een risico uiteraard. Met een EV/S van slechts 1,7x , zelfs na de forse stijging, en een verwachte omzetgroei van bijna 20%  per jaar, biedt het aandeel aanzienlijke waarde voor lange termijn beleggers die het grote risico wat ermee gepaard gaat willen nemen en vertrouwen hebben in betere marges in de toekomst. Het gebruik van AI en exclusieve datasets creëert een sterke concurrentiepositie, terwijl de groei van bestaande klanten en nieuwe acquisities een solide basis bieden voor aanhoudende groei.

In het kort: Economische onzekerheid en renteverlagingen : De ECB verlaagt de rente naar verwachting verder in 2025, maar de vraag blijft of dit genoeg is om de economische groei (naar verwachting 1,1%) te stimuleren. Zuid-Europa presteert beter : Landen zoals Spanje en Griekenland groeien waarschijnlijk stevig (+2-3% in 2025), terwijl Duitsland en Frankrijk achterblijven door politieke en economische uitdagingen. Gevaren van handelstarieven en politieke instabiliteit : Nieuwe Amerikaanse importtarieven onder Trump kunnen de Europese economie met 0,3% drukken, terwijl politieke crises in kernlanden de stabiliteit onder druk zetten. 1. Monetair beleid: gemengde signalen van de ECB De Europese Centrale Bank (ECB) heeft in 2024 al vier renteverlagingen doorgevoerd, met de verwachting dat de beleidsrente tegen midden 2025 verder zal dalen naar 2% of lager. Analisten van Bank of America suggereren zelfs een depositofaciliteitstarief van 1%. Toch uiten experts kritiek op de voorzichtigheid van de ECB. Lees ook: Waarom Deutsche Bank kansen ziet in Europese small caps Kallum Pickering, econoom bij Peel Hunt, stelt dat agressievere verlagingen, zoals 50 basispunten in plaats van 25, noodzakelijk zijn. “De economische problemen liggen nu meer aan de vraagzijde, en inflatie zal minder hardnekkig blijken te zijn,” zegt Pickering. Dit roept vragen op of de ECB haar focus moet verleggen naar meer stimulerend beleid. 2. Laag consumentenvertrouwen blijft een probleem Het consumentenvertrouwen in Europa blijft zwak, met een daling van 1,2 procentpunten in november 2024 vergeleken met het jaar ervoor. Tegelijkertijd blijft de economische vertrouwensindex onder het langjarige gemiddelde. Volgens Sylvain Broyer van S&P Global Ratings kan een sneller tempo van renteverlagingen helpen om dit vertrouwen te herstellen. Hij benadrukt dat zowel het monetaire als fiscale beleid de afgelopen twee jaar restrictief zijn geweest. Een omslag in beleid kan volgens hem de economische groei definitief stimuleren. 3. Zuid-Europa als lichtpunt Terwijl Duitsland worstelt en opnieuw wordt aangeduid als de "zieke man van Europa," laten Zuid-Europese landen zoals Spanje, Portugal en Griekenland positieve economische cijfers zien. Spanje wordt verwacht een groei van 3% te behalen in 2024 en 2,3% in 2025, een van de hoogste groeicijfers binnen de OESO. Chris Watling van Longview Economics ziet Zuid-Europa als een groeimotor: “De PIIGS-landen keren terug als een bron van economische kracht,” stelt hij. Deze groei kan ook een buffer bieden tegen bredere Europese uitdagingen. 4. Trump-tarieven: een bedreiging voor Europese handel De herverkiezing van Donald Trump en de mogelijke invoering van nieuwe importtarieven van 10% tot 20% vormen een groot risico voor de Europese economie. Citi voorspelt dat een dergelijk tarief de EU-BBP met 0,3% zou kunnen verminderen tegen 2026. Handel-afhankelijke landen zoals Duitsland zullen het zwaarst worden getroffen. Hoewel experts zoals Janet Mui van RBC Brewin Dolphin verwachten dat Trump deze dreiging als onderhandelingsmiddel gebruikt, blijven de gevolgen voor de handelsafhankelijke Europese economie onzeker. 5. Politieke instabiliteit in Frankrijk en Duitsland Frankrijk en Duitsland, traditioneel de motor van Europa, kampen met politieke crises. De val van de Duitse regering en de aanhoudende politieke onzekerheid in Frankrijk versterken de zorgen over stagnatie. Toch kan deze instabiliteit volgens Maximilian Uleer van Deutsche Bank ook een kans bieden: “Historisch gezien heeft Duitsland zich na politieke crises altijd sterker hervormd.” De Europese economie staat in 2025 dus overduidelijk op een keerpunt. Terwijl Zuid-Europa hoopvolle signalen geeft, blijven kernlanden en consumenten worstelen met onzekerheid. De ECB heeft de sleutel in handen, maar moet mogelijk sneller handelen om de groei te stimuleren. Tegelijkertijd kunnen geopolitieke spanningen, handelstarieven en interne politieke instabiliteit een rem vormen op herstel. Analisten wijzen op een gemengd beeld: ondanks obstakels biedt 2025 kansen voor structurele hervormingen en regionale groeispurten.

In het kort: Het fictieve rendement in box 3 stijgt in 2026 naar 7,66%, een forse verhoging van bijna 30%, wat vooral spaarders, beleggers en vastgoedinvesteerders hard raakt. Politieke partijen vrezen negatieve gevolgen, zoals minder huurwoningen door hogere lasten voor particuliere beleggers en juridische procedures vanwege het grote verschil met werkelijke rendementen. Staatssecretaris Van Oostenbrugge noemt de maatregel een tijdelijke oplossing voor het begrotingstekort, maar er is toenemende druk om vóór 2025 met een structureel alternatief te komen. We schreven recent al over de grote veranderingen in de vermogensrendementsheffing voor de komende jaren. De problemen rondom de Nederlandse vermogensbelasting in box 3 lijken maar geen einde te kennen. We wisten al dat het fictief rendement waarschijnlijk verhoogd zou worden, maar nu is ook duidelijk heoveel dat ongeveer gaat zijn: 7,66%. Dit is een stijging van bijna 30% ten opzichte van de 6,04% in 2024. Het is dan ook zeer logisch en terecht dat dit heeft geleid tot forse verontwaardiging. De maatregel, bedoeld om een gat in de begroting te dichten, raakt vooral beleggers en spaarders en dreigt grote gevolgen te hebben voor de woningmarkt en het investeringsklimaat in Nederland. Staatssecretaris van Financiën Tjebbe van Oostenbruggen (NSC) maakte vrijdag bekend dat de invoering van een nieuw stelsel voor box 3, gebaseerd op daadwerkelijk behaalde rendementen, opnieuw wordt uitgesteld. De geplande startdatum van 2027 wordt doorgeschoven naar 1 januari 2028. Ondertussen blijft het huidige stelsel, dat rekent met fictieve rendementen, van kracht. Om de inkomsten van box 3 op peil te houden, kiest het kabinet ervoor om het forfaitaire rendement fors te verhogen en het heffingsvrije vermogen te verlagen naar €52.048. De beslissing zorgt voor onrust, zowel binnen als buiten de politiek. Critici vrezen dat spaarders en beleggers de dupe worden van een oplossing die vooral boekhoudkundig van aard is en niet strookt met de werkelijkheid. In dit artikel nemen we je mee in wat er aan de hand is en wat het voor jou kan betekenen. Om de huidige onrust te begrijpen, is het goed om terug te gaan naar de kern van het probleem. Box 3, waarin vermogen op sparen en beleggen wordt belast, is al jaren onderwerp van discussie. Het belastingstelsel ging er lange tijd van uit dat spaarders en beleggers een fictief rendement behaalden op hun vermogen, ongeacht de realiteit. Tot 2021 gold een verondersteld rendement van bijvoorbeeld 4%, een percentage dat in de jaren van extreem lage spaarrentes steeds minder realistisch werd. De situatie escaleerde toen de Hoge Raad in 2021 oordeelde dat deze methode in strijd was met het Europees Verdrag voor de Rechten van de Mens. Het forfaitaire stelsel, dat geen rekening hield met werkelijk behaalde rendementen, werd naar de prullenbak verwezen. Sindsdien werkt de overheid met een overgangsstelsel waarin het fictieve rendement dichter bij de realiteit ligt. Spaarders betalen belasting op basis van de werkelijke spaarrente, terwijl beleggers een forfaitair percentage betalen dat het gemiddelde rendement van beleggingen moet weerspiegelen. Toch blijft het systeem problematisch. In 2025 ligt het veronderstelde rendement voor beleggers bijvoorbeeld op 6,04%. Veel beleggers halen dat percentage in de praktijk niet, vooral als het gaat om vastgoed of andere langetermijninvesteringen. Met de nieuwe maatregel dreigt dit fictieve percentage in 2026 verder te stijgen naar 7,66%. De verhoging van het fictieve rendement heeft geleid tot felle reacties in de Tweede Kamer. Henk Vermeer (BBB) noemt de maatregel “niet uit te leggen” en vreest vooral voor de gevolgen voor de huurmarkt. Particuliere beleggers, die vaak verantwoordelijk zijn voor het aanbieden van huurwoningen, krijgen te maken met hogere lasten en lagere rendementen. “Iedereen weet dat er hierdoor nog minder huurwoningen beschikbaar komen,” waarschuwt hij. Ook bij de VVD rijzen er grote vragen over de rechtvaardigheid en de uitvoerbaarheid van de maatregel. Kamerlid Wendy van Eijk eist een grondige onderbouwing van de voorgestelde verhoging. “Welke berekeningen liggen hieraan ten grondslag? En hoe verhouden die zich tot eerdere ramingen?” De partij wil weten of de maatregel op termijn überhaupt houdbaar is, zeker gezien de juridische risico’s. Het CDA sluit zich daarbij aan. Kamerlid Inge van Dijk pleit voor een diepgaande analyse van de impact, met name voor de vastgoedsector. Daar speelt nu al de vraag of investeringen in huurwoningen nog wel rendabel zijn. Als particuliere beleggers massaal hun vastgoed verkopen, dreigt de toch al krappe huurmarkt verder te verstarren. De grootste oppositiepartij, GroenLinks-PvdA, ziet de verhoging als een maatregel die vooral de middenklasse en lagere inkomens treft. Kamerlid Tom van der Lee pleit ervoor om de tegenvallers in box 3 op te nemen in het begrotingstekort van dit jaar. Hij wijst erop dat de lasten anders opnieuw bij werkende Nederlanders en kleinere spaarders terechtkomen. De verhoging van het fictieve rendement en de verlaging van het heffingsvrije vermogen hebben grote gevolgen voor particuliere beleggers. Wie zijn geld in aandelen, obligaties of vastgoed heeft gestopt, zal vanaf 2026 worden belast alsof hij jaarlijks 7,66% rendement behaalt. In werkelijkheid halen veel beleggers dat percentage niet. Voor vastgoedbeleggers, die al te maken hebben met hogere kosten en strengere regelgeving, kan de maatregel het omslagpunt betekenen. Als investeren in Nederland onrendabel wordt, zullen veel beleggers hun geld elders stallen. Daarnaast zal de maatregel leiden tot nieuwe rechtszaken. Volgens belastingadviseur Cor Overduin, die eerder betrokken was bij procedures tegen de staat, is het verhogen van het fictieve rendement puur voor budgettaire redenen juridisch kwetsbaar. “De Hoge Raad heeft al twee keer geoordeeld dat het forfait niet mag afwijken van de werkelijkheid. Dit gaat opnieuw leiden tot procedures.” Ook voor de woningmarkt zijn de vooruitzichten somber. Vastgoedbeleggers zoals Huib Boissevain van Annexum voorspellen dat de maatregel een verkoopgolf van huurwoningen zal veroorzaken. Dat zou de toch al beperkte beschikbaarheid van betaalbare huurwoningen verder verslechteren. "Mensen zullen met hun geld naar het buitenland vertrekken, weg uit box 3." Staatssecretaris Van Oostenbruggen verdedigt de maatregel als een "technische invulling" om het begrotingstekort op korte termijn te dichten. Toch lijkt het vooral een tijdelijke oplossing voor een structureel probleem. De druk op het kabinet om vóór de voorjaarsnota van volgend jaar met een alternatief te komen, neemt toe. Met de huidige plannen dreigen spaarders en beleggers opnieuw de rekening te betalen voor een gebrekkig belastingstelsel. Ondertussen worstelt de politiek verder. Het dossier box 3, dat al jaren een splijtzwam is, laat opnieuw zien hoe moeilijk het is om rechtvaardige belastingen te heffen op vermogen. Is het uberhaupt wel moreel om belasting op verdiend vermogen te heffen? Voor spaarders en beleggers betekent dit vooral meer onzekerheid en hogere lasten. Dit verhaal krijgt zeker nog een staartje en wordt daarom vervolgd.

Deutsche Bank verwacht dat kleinere Europese aandelen  de komende maanden aanzienlijk beter zullen presteren dan hun grotere tegenhangers. Ondanks de achterblijvende prestaties van small- en mid-caps in 2024, ziet de bank drie belangrijke katalysatoren die waarde kunnen ontgrendelen voor deze bedrijven: dalende rente , verbeterende winsten  en een herstel in de maakindustrie . 1. Dalende rente: verlichting voor kleinere bedrijven De Europese Centrale Bank (ECB)  heeft het belangrijkste rentetarief voor de vierde keer dit jaar verlaagd. Het tarief daalt met 0,25 procentpunt  naar 3% , waarmee de ECB hoopt de stagnerende Europese economie nieuw leven in te blazen. Hoewel de renteverlaging consumenten en bedrijven moet stimuleren tot meer uitgaven en investeringen, heeft het besluit ook directe gevolgen voor spaarders, huizenbezitters en pensioenfondsen. De ECB rentestand: Bron: TradingEconomics De zorgen over hoge rentetarieven  in 2024 waren een van de voornaamste redenen voor de underperformance van small- en mid-caps ten opzichte van large-caps. Volgens Deutsche Bank zijn deze zorgen nu grotendeels onterecht. Het verschil in financieringskosten  tussen kleine en grote bedrijven is gedaald naar het laagste niveau in jaren. Dit is cruciaal, omdat kleinere bedrijven doorgaans sterker afhankelijk zijn van geleend kapitaal  voor groei. Een versoepelend renteklimaat biedt dus directe verlichting, wat de winstgevendheid en investeringsmogelijkheden van small caps ten goede komt. 2. Verbeterende winsten: sterke comeback na een daling Kleinere Europese bedrijven zagen hun winsten eind 2023  nog scherp dalen met 40% , maar hebben sindsdien een opmerkelijk herstel laten zien: In het derde kwartaal van 2024  groeiden de winsten van small- en mid-caps met 14% . Voor het vierde kwartaal wordt zelfs een verdere stijging van 25%  verwacht. Volgens Deutsche Bank zal dit hernieuwde aandacht  van beleggers trekken. De winstgroei overstijgt momenteel die van grotere bedrijven, wat small caps aantrekkelijker maakt voor beleggers op zoek naar groei. 3. Herstel in de maakindustrie: de grote wildcard Hoewel de maakindustrie in de eurozone het moeilijk heeft gehad, met een zwak PMI-cijfer in november 2024, verwacht Deutsche Bank dat een mild herstel volgend jaar mogelijk is. De bank baseert dit op een combinatie van: Dalende rentetarieven wereldwijd, die vraag en productie kunnen stimuleren. Toename van het economische vertrouwen in Europa. De PMI in de Eurozone de afgelopen 3 jaar: Bron: TradingEconomics Kleinere bedrijven zijn vaak sterk blootgesteld aan de maakindustrie. Een omkering van de neerwaartse trend in de industriële activiteit zou hen onevenredig veel voordeel  bieden ten opzichte van grotere bedrijven met meer gediversifieerde inkomstenstromen. Hoe groot is het opwaartse potentieel volgens Deutsche Bank? Als de waarderingen van small caps terugkeren naar hun historische gemiddelden en winsten groeien met hun lange-termijngemiddelde van 12% per jaar , voorspelt Deutsche Bank een rendement van 18% per jaar  over de komende drie jaar. "Het opwaartse potentieel van een herwaardering in small caps is aanzienlijk,"   aldus de strategen van Deutsche Bank. Toch waarschuwt de bank dat beleggers geduld moeten hebben. Eerdere optimistische voorspellingen voor Europese small caps kwamen te vroeg. Dit keer benadrukt Deutsche Bank dat het geen kortetermijnhandel  is, maar eerder een strategische positionering voor geduldige beleggers. Kortom, Deutsche Bank ziet dus drie duidelijke redenen waarom kleinere Europese aandelen  een sterke comeback kunnen maken: Dalende rente , wat financieringskosten verlaagt en kapitaal toegankelijker maakt. Verbeterde winstgroei , die boven verwachting uitkomt en de aandacht van beleggers terugwint. Herstel van de maakindustrie , dat small caps disproportioneel ten goede kan komen. Met een potentieel jaarlijks rendement van 18%  in het vooruitzicht, biedt de small-capsector volgens Deutsche Bank een aantrekkelijke kans voor beleggers die bereid zijn verder te kijken dan de korte termijn. Toch blijft het risicvol, aangezien Europa momenteel aan het wankelen lijkt als het gaat om economische groei, terwijl landen als Amerika in volle vaart door blijven groeien op dit moment. Het zal zeker interessant worden hoe dit zich gaat ontwikkelen in 2025!

In het kort: Broadcom ziet een enorme groeikans in de AI-chipmarkt door de opkomst van custom XPUs  (eXtreme Processing Units) voor hyperscalers. CEO Hock Tan voorspelt een AI-omzet van $60-$90 miljard  in 2027, een forse stijging ten opzichte van de huidige $15-$20 miljard . Nvidia behoudt zijn dominantie in AI-GPU's , maar de markt voor gespecialiseerde chips groeit snel, wat ruimte biedt voor beide spelers. De AI-chipmarkt staat mogelijk aan de vooravond van een enorme verschuiving. Dat waarschuwde Broadcom-CEO Hock Tan  tijdens de presentatie van de Q4 2024-resultaten. Hoewel Broadcom in 2024 al een indrukwekkende stijging van 118%  boekte, voorspelt Tan dat de groei in de komende jaren nog sterker kan zijn dankzij de opkomst van custom AI-chips , de zogeheten XPUs . De aandelenkoers van Broadcom de afgelopen 5 jaar: Bron: Macrotrends Tot nu toe heeft Nvidia (NASDAQ: NVDA) de AI-markt gedomineerd met zijn GPU’s  (Graphics Processing Units). Deze krachtige, veelzijdige chips zijn essentieel voor het trainen van grote AI-modellen en hebben Nvidia’s positie in de markt voor AI-datacenters versterkt. Toch ziet Broadcom kansen voor een nieuwe categorie chips: XPUs  (eXtreme Processing Units). Lees ook: Dit AI aandeel is de favoriet aan het worden op Wall Street GPU’s : krachtig, veelzijdig en universeel inzetbaar, maar minder efficiënt voor specifieke taken. XPUs : gespecialiseerde chips die zijn geoptimaliseerd voor specifieke AI- en machine learning-toepassingen, wat leidt tot hogere efficiëntie bij specifieke workloads. Volgens Tan kiezen grote hyperscalers, zoals Amazon Web Services , Google Cloud  en Microsoft Azure , steeds vaker voor custom AI-accelerators . Deze ontwikkeling kan de markt voor AI-hardware fundamenteel veranderen. De ambitieuze roadmap van Broadcom om de productie op te schalen van 30.000  XPUs per cluster in 2024 naar 1 miljoen  clusters tegen 2027 vormt een aanzienlijke uitdaging. Deze enorme groei vereist niet alleen een naadloze uitbreiding van de productiecapaciteit bij TSMC, maar ook efficiënte leveringsketens en continue technologische verbeteringen: Bron: Broadcom IR Groeivoorspelling: $60-$90 miljard omzet in 2027? Broadcom verwacht dat zijn AI-omzet in de komende jaren spectaculair zal stijgen: Huidige AI-omzet: $15-$20 miljard Verwachte AI-omzet in 2027: $60-$90 miljard Deze groei wordt gedreven door toenemende vraag naar custom silicon chips , specifiek voor hyperscalers die hun eigen AI-infrastructuur bouwen. Daarnaast kondigde Broadcom aan samen te werken met twee nieuwe hyperscalers  om hun volgende generatie AI-XPUs te ontwikkelen. Is Broadcom de nieuwe Nvidia? De opkomst van XPUs roept vragen op over Nvidia’s marktdominantie. Nvidia blijft de onbetwiste leider in AI-GPU’s, maar de markt evolueert. Ophir Gottlieb, CEO van Capital Market Laboratories, stelt dat de groeiende vraag naar AI-hardware niet betekent dat het een zero-sum game  is. Integendeel: "Ik denk dat de vraag naar gespecialiseerde chips en GPU's elkaar versterkt. Het is geen concurrentiestrijd, maar een synergetische groei." Gottlieb benadrukt dat XPUs vooral efficiënt zijn voor hyperscalers die AI-toepassingen bouwen op een custom softwarelaag . Deze chips zijn op maat gemaakt voor specifieke taken en werken daardoor efficiënter dan algemene GPU’s. Nvidia behoudt echter zijn kracht door een breed inzetbare AI-chip te bieden die de standaard vormt voor veel AI-modellen. Toekomst van de AI-chipmarkt De AI-chipmarkt zal de komende jaren diverser en complexer worden: Nvidia  blijft dominant in AI-GPU’s dankzij zijn robuuste software-ecosysteem en brede inzetbaarheid. Broadcom  profiteert van de groeiende vraag naar gespecialiseerde XPUs voor hyperscale AI-toepassingen. Volgens Tan en marktanalisten is er ruimte voor beide technologieën. De vraag naar AI-hardware groeit zo snel dat zowel Nvidia’s GPU’s als Broadcom’s XPUs nodig zullen zijn om de markt te bedienen. Op het eerste gezicht lijkt Broadcom’s forward P/E-multiple van 36x  hoog, maar dat wordt snel genuanceerd wanneer we dit vergelijken met andere belangrijke spelers in de AI-chipsector: Nvidia : Forward P/E van 45,4x . AMD : Forward P/E van 38,1x . Ondanks deze lagere multiple biedt Broadcom indrukwekkende groeicijfers en marges die hoger liggen dan die van concurrenten. Dit betekent dat Broadcom tegen een aantrekkelijke verhouding tussen groei  en waardering  handelt. De P/E ratio van Broadcom, Nvidia en AMD: Bron: Ycharts Operationele marge : 63%  (sectorleidend). Vrije kasstroommarge : 39% , wat uitzonderlijk is in een kapitaalintensieve sector. Vrije kasstroom FY2024 : $19,41 miljard, tegenover $19,96 miljard in operationele kasstroom. Nvidia en AMD hebben weliswaar indrukwekkende groeicijfers, maar hun marges en kasstroomgeneratie blijven achter bij die van Broadcom. Deze sterke kasstroom biedt Broadcom niet alleen ruimte om schuld terug te dringen (momenteel $69,8 miljard), maar ook om te investeren in toekomstige groeimogelijkheden zoals custom XPUs en AI-infrastructuur. Een van de grootste risico’s voor Broadcom (NASDAQ: AVGO) is de sterke afhankelijkheid van Apple, dat goed is voor 20% van de jaarlijkse omzet . Apple’s plannen om in de nabije toekomst de productie van WiFi- en Bluetooth-chips  in-house te halen, dreigen een aanzienlijke impact te hebben op Broadcom’s inkomsten en bedrijfsmodel. Broadcom’s CEO Hock Tan ziet een verschuiving naar custom AI-chips  overduidelijk als dé groeikans voor de komende jaren, met een verwachte AI-omzet van $60-$90 miljard  in 2027. Hoewel Nvidia’s GPU’s voorlopig de standaard blijven, wint Broadcom terrein door zich te specialiseren in hyperscaler-specifieke chips . De AI-chipmarkt lijkt dus niet langer een strijd tussen één technologie, maar eerder een complementaire groeimarkt  waarin meerdere spelers kunnen floreren.