Doorzoek deze website

In het kort:  DeepSeek heeft met een kostenbesparende AI-trainingsmethode opschudding veroorzaakt, wat kan leiden tot minder vraag naar dure Nvidia-GPU’s. Bedrijven zoals Arm Holdings profiteren juist van de verschuiving naar energiezuinige AI-chips en Edge AI. De AI-revolutie versnelt juist doordat bedrijven als Salesforce, Adobe en ServiceNow AI goedkoper kunnen integreren in hun software. De ontwikkelingen binnen de AI-sector volgen elkaar in hoog tempo op, en de komst van de Chinese AI-startup DeepSeek heeft recent een schokgolf door de markt gestuurd. Beleggers werden opgeschrikt door het idee dat deze nieuwe speler de machtsverhoudingen binnen de sector kon verstoren. Vooral AI-reus Nvidia kreeg een klap, met een miljardenverlies aan beurswaarde in slechts enkele dagen. Het nieuws dat DeepSeek in staat was om een AI-model te trainen met slechts $5,5 miljoen, terwijl bedrijven zoals OpenAI en Google hier tientallen miljarden aan hebben gespendeerd, zorgde voor onrust DeepSeek maakt gebruik van open-source modellen en alternatieve trainingsmethoden om kunstmatige intelligentie efficiënter te ontwikkelen. Dit betekent dat er minder rekenkracht nodig is, wat direct de vraag naar dure grafische processoren (GPU’s) – de specialiteit van Nvidia – kan verminderen. Tot nu toe waren AI-bedrijven zoals OpenAI, Microsoft en Google afhankelijk van Nvidia’s krachtige chips om hun geavanceerde AI-systemen te trainen. Deze hardware-intensieve aanpak heeft Nvidia in korte tijd naar een dominante positie in de markt geholpen. Maar als het inderdaad mogelijk is om AI-systemen met veel minder rekenkracht te ontwikkelen, dan kan dit een fundamentele verschuiving in de sector veroorzaken. De dominantie van Nvidia zou kunnen afnemen, en de drempel voor nieuwe concurrenten om toe te treden tot de AI-markt wordt aanzienlijk verlaagd. Dit heeft belangrijke gevolgen. Waar AI tot nu toe gedomineerd werd door bedrijven met diepe zakken die enorme investeringen deden in datacenters en gespecialiseerde chips, kunnen kleinere spelers en startups nu ook op een rendabele manier AI ontwikkelen. Dit democratiseert de sector en kan op lange termijn juist zorgen voor een snellere innovatie. Toch zijn er bedrijven die juist kunnen profiteren van deze evolutie, en Arm Holdings is er daar één van. Dit Britse chipbedrijf, dat zijn energiezuinige chiparchitectuur levert aan vrijwel alle mobiele en embedded systemen, bevindt zich in een unieke positie om voordeel te halen uit de veranderingen binnen de sector. Waar sommige AI-giganten onder druk komen te staan, opent deze verschuiving binnen de markt juist nieuwe groeikansen voor andere spelers. In plaats van pure rekenkracht draait het bij Arm om efficiëntie. De technologie van Arm wordt vooral gebruikt in apparaten waar batterijduur en warmteproductie cruciaal zijn. Denk aan smartphones, slimme apparaten en auto’s. Maar met de opkomst van Edge AI – waarbij AI lokaal op apparaten wordt verwerkt in plaats van in grote datacenters – krijgt Arm ineens een veel grotere rol binnen de sector. Arm-CEO Rene Haas ziet DeepSeek dan ook niet als een bedreiging, maar juist als een kans. In plaats van zich zorgen te maken over de lagere kosten van AI-training, richt hij zich op de bredere impact van deze innovatie. "Dit stimuleert de efficiëntie en zal de totale vraag naar rekenkracht verhogen," verklaarde hij recent. En als efficiëntie ergens een sleutelrol speelt, dan is het wel in de markt waarin Arm excelleert. Als AI minder afhankelijk wordt van massale cloud-infrastructuur en steeds vaker direct op apparaten draait, zullen de zuinige chips van Arm een sleutelrol spelen in deze transitie. DeepSeek’s aanpak versnelt deze ontwikkeling alleen maar. Als bedrijven zoals Apple en Samsung AI-functionaliteit in hun apparaten willen integreren, zullen ze eerder kiezen voor energiezuinige AI-chips die lokaal kunnen draaien, in plaats van dat alles in de cloud wordt verwerkt. Arm heeft bovendien al sterke samenwerkingen opgebouwd met de grootste spelers in de cloudmarkt, zoals Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure en Google Cloud. Deze bedrijven beginnen hun infrastructuur steeds vaker te baseren op Arm-gebaseerde processoren, omdat deze chips goedkoper en energiezuiniger zijn dan de traditionele x86-chips van Intel en AMD. Dit is geen klein detail: Arm’s marktaandeel in cloud computing is gestegen van 13% in 2022 naar 18% in 2024, en deze trend zal zich waarschijnlijk doorzetten. De groei van Edge AI en efficiëntiegerichte AI-oplossingen biedt Arm een kans om verder marktaandeel te winnen in een sector die tot nu toe werd gedomineerd door partijen als Nvidia en Intel. Terwijl beleggers aanvankelijk in paniek raakten over de komst van DeepSeek, wordt nu steeds duidelijker dat de impact lang niet zo negatief is als in eerste instantie werd gevreesd. Ja, Nvidia zal misschien minder extreem profiteren van AI dan tot nu toe het geval was. Maar de fundamentele vraag naar AI blijft groeien. Sterker nog, grote tech-bedrijven zoals Microsoft, Amazon en Google hebben hun investeringen in AI en cloudinfrastructuur juist verder opgevoerd. Dit geeft aan dat de sector nog steeds in volle bloei is, ondanks de opkomst van nieuwe spelers. Voor bedrijven die afhankelijk zijn van de traditionele manier van AI-training – via gigantische datacenters met zware GPU’s – kan DeepSeek een uitdaging vormen. Maar voor bedrijven die zich richten op efficiënte en decentrale AI-oplossingen, zoals Arm Holdings, betekent dit juist een versnelling van hun groeipotentieel. De vraag naar AI blijft namelijk onverminderd groeien. Grote technologiebedrijven zoals Microsoft, Amazon en Google hebben onlangs hun budgetten voor AI en cloudinfrastructuur fors verhoogd. Dit onderstreept dat de AI-revolutie nog maar net begonnen is en dat investeringen in rekenkracht, efficiëntere AI-systemen en datacenters alleen maar zullen toenemen. Zoals gezegd: De verschuiving die DeepSeek teweegbrengt, betekent niet dat AI minder belangrijk wordt, maar wel dat de manier waarop AI wordt gebouwd en gebruikt aan het evolueren is. Dit is cruciaal, omdat AI lange tijd een technologie was die vooral werd gedreven door extreme rekenkracht en torenhoge kosten. Alleen de allergrootste bedrijven konden zich veroorloven om geavanceerde AI-modellen te trainen. Nvidia’s GPU’s waren daarin de standaard, maar als AI-modellen zoals DeepSeek minder afhankelijk worden van brute rekenkracht, dan kan dit leiden tot een bredere adoptie van AI binnen verschillende sectoren. Voor bedrijven zoals Salesforce, Adobe en ServiceNow kan dit een enorm voordeel zijn. Tot nu toe was het implementeren van AI binnen bedrijfssoftware vaak een kostbare en complexe onderneming, waarvoor grote investeringen in cloud-infrastructuur en rekenkracht nodig waren. Maar als AI efficiënter wordt en minder hardware-intensief, kunnen meer bedrijven AI-toepassingen integreren in hun dagelijkse bedrijfsvoering. Neem bijvoorbeeld Salesforce, de marktleider in CRM-software. Het bedrijf heeft de afgelopen jaren fors geïnvesteerd in AI-gestuurde oplossingen zoals Einstein AI, die bedrijven helpt om klantdata beter te analyseren en voorspellingen te doen. Als de kosten voor AI-modellen dalen, kan Salesforce zijn AI-functionaliteiten toegankelijker maken voor een veel grotere groep klanten. Dit zou de vraag naar AI-software enorm kunnen versnellen. Terwijl beleggers zich zorgen maken over de gevolgen van DeepSeek voor traditionele AI-hardwarebedrijven zoals Nvidia, wordt steeds duidelijker dat de AI-markt zich simpelweg aan het verbreden is. AI zal niet verdwijnen, maar wél toegankelijker en kostenefficiënter worden. En dat opent de deur voor bedrijven die AI niet als hun core-business hebben, maar wél enorme waarde kunnen creëren door de technologie slim toe te passen.

In het kort: De prijs van goud steeg met 50% in een jaar en brak de grens van €90.000 per kilo, gedreven door geopolitieke spanningen, inflatiezorgen en massale aankopen door beleggers en centrale banken. Wereldwijde onzekerheid, zoals spanningen en economische instabiliteit, zorgt ervoor dat investeerders goud als bescherming zien, waardoor de vraag en prijs verder stijgen. Hoewel goud populair is als inflatiehedge, biedt het op lange termijn minder rendement dan aandelen, die productiviteit, groei en dividenden genereren. De goudprijs heeft een historisch record gebroken. Voor het eerst in de geschiedenis is een kilo goud meer dan 90.000 euro waard. Analisten zijn het erover eens: de symbolische grens van 100.000 euro ligt binnen handbereik. Dit betekent een stijging van 50% in slechts één jaar tijd, want in februari 2024 lag de prijs nog rond 60.000 euro per kilo. De plotselinge en forse stijging heeft een ware goudkoorts veroorzaakt, waarbij zowel beleggers als particulieren massaal hun goud willen verkopen of juist inkopen. Juweliers worden overspoeld met mensen die hun oude sieraden, munten of zilverwerk van de hand willen doen. Bij Van der Meulen Edelmetaal in Joure is het letterlijk een stormloop. “We worden platgebeld, de kilo’s vliegen hier om de oren”, zegt Sebastiaan Breitsma, een medewerker van het 226 jaar oude familiebedrijf dat zich bezighoudt met het omsmelten van edelmetalen. En de prijsstijging van goud is geen toeval. Het edelmetaal heeft altijd al de reputatie gehad van ultieme veilige belegging. In tijden van economische en politieke onzekerheid grijpen beleggers traditioneel terug op goud, omdat het als waardevaste investering wordt gezien. Volgens ING-econoom Bert Colijn is dat precies wat er nu aan de hand is. “Wanneer de wereld onrustig is, zoeken investeerders zekerheid. Goud biedt die zekerheid, omdat het een tastbare, schaarse grondstof is die niet afhankelijk is van de prestaties van bedrijven of overheden.” Op dit moment spelen er wereldwijd verschillende ontwikkelingen die beleggers nerveus maken en de vraag naar goud opstuwen. Een van de belangrijkste oorzaken voor de enorme prijsstijging is de politieke onzekerheid in de Verenigde Staten. Sinds de herverkiezing van president Trump maken investeerders zich zorgen over nieuwe handelsrestricties en importtarieven op edelmetalen. De dreiging dat goud onder strengere handelsregels zou kunnen vallen, heeft ervoor gezorgd dat Amerikanen massaal goud inslaan als bescherming tegen mogelijke economische instabiliteit. Dit heeft de wereldwijde vraag flink opgedreven. Daarnaast spelen geopolitieke spanningen een grote rol. Conflicten in het Midden-Oosten, stijgende spanningen tussen China en het Westen en de politieke onzekerheid binnen de Europese Unie maken beleggers nerveus. Hierdoor zoeken steeds meer investeerders hun toevlucht in activa die niet afhankelijk zijn van politieke beslissingen of valutabewegingen, en goud staat bovenaan die lijst. Een andere drijvende kracht achter de stijgende goudprijs is het gedrag van centrale banken. Wereldwijd hebben verschillende centrale banken hun goudreserves vergroot, omdat ze goud zien als een stabiele reserve in tijden van economische onzekerheid. De Chinese en Russische centrale banken hebben de afgelopen jaren bijvoorbeeld grote hoeveelheden goud opgekocht, wat de vraag verder verhoogt. Tot slot speelt ook de vrees voor inflatie een rol. Nu overheden wereldwijd miljarden blijven pompen in economische stimuleringsmaatregelen en de rente nog steeds relatief laag is, groeit de angst dat geld op de lange termijn minder waard wordt. Goud wordt vaak gezien als een manier om koopkracht te beschermen tegen inflatie, waardoor meer beleggers zich tot het edelmetaal wenden. Toch betekent een stijgende goudprijs niet automatisch dat het een verstandige lange termijn belegging is. De afgelopen decennia heeft goud een aantal spectaculaire pieken gekend, maar ook diepe dalen. Het is een cyclisch product dat voornamelijk gedreven wordt door sentiment, in tegenstelling tot bijvoorbeeld aandelen, die gebaseerd zijn op bedrijfswinsten en groei. Goud wordt vaak gepresenteerd als een waardevaste investering, maar in werkelijkheid blijft de prijsontwikkeling van goud grotendeels gelijke tred houden met inflatie. Over een langere periode levert het nauwelijks extra rendement op. Een blik op de historische cijfers laat dit goed zien. In de jaren ’70 kostte een kilo goud ongeveer 1.000 dollar. Vandaag is dat ruim 65.000 dollar, wat op het eerste gezicht een spectaculaire stijging lijkt. Maar wie in dezelfde periode in de S&P 500 had belegd, zou zijn investering nog meer zien groeien. Inclusief dividendrendement is het verschil nog veel groter. Het grote verschil tussen goud en aandelen is dat goud geen productiviteit heeft. Een aandeel vertegenwoordigt een bedrijf dat groeit, winst maakt en dividenden kan uitkeren. Goud daarentegen ligt gewoon in een kluis te wachten tot iemand bereid is er meer voor te betalen. Er is geen kasstroom, geen innovatie, geen productontwikkeling—alleen de hoop op een hogere prijs. Ondanks de huidige hype rond goud zijn aandelen historisch gezien de beste manier om vermogen op te bouwen. Een goed geleid bedrijf genereert winsten, investeert in nieuwe technologieën en kan door de jaren heen exponentieel groeien. Dat is waarom de S&P 500 de afgelopen 50 jaar gemiddeld 7-10% per jaar aan rendement heeft opgeleverd, terwijl goud nauwelijks boven de inflatie uitkwam. Dat betekent niet dat goud volledig genegeerd moet worden. Het kan een nuttig instrument zijn voor diversificatie en als bescherming tegen economische crisissen. Maar als belegger moet je begrijpen dat goud geen actief is dat op lange termijn exponentiële vermogensgroei oplevert. Het is een speculatief bezit dat met de economische golven meebeweegt, maar op zichzelf geen waarde toevoegt. Wie nu in goud belegt, doet dat op een moment dat de prijs al flink is gestegen. Dat betekent dat een groot deel van de winst al is genomen door eerdere investeerders, terwijl het risico op een correctie toeneemt. Als de wereldwijde onzekerheid afneemt of beleggers zich realiseren dat goud op de lange termijn weinig extra waarde oplevert, kan de prijs zomaar dalen. Voor wie vermogen wil opbouwen, blijft beleggen in productieve bedrijven een veel betere keuze. Aandelen genereren winsten, groeien mee met de economie en keren vaak dividenden uit. De huidige goudkoorts zal ongetwijfeld nog even aanhouden, maar wie het grotere plaatje bekijkt, weet waar de echte groei zit: niet in glanzende baren, maar in bloeiende bedrijven.

In het kort: Hamilton Insurance Group werd in 2023 voor het eerst winstgevend met een underwriting inkomen van 130 miljoen dollar en een combined ratio van 90%. Ondanks deze verbeteringen ligt de beurswaarde onder de boekwaarde, wat wijst op terughoudendheid bij investeerders. Op 26 februari maakt Hamilton de laatste kwartaalcijfers van 2024 bekend, wat meer inzicht zal geven in de groei en marktwaardering. Hamilton Insurance Group is een verzekeringsmaatschappij in een uiterst competitieve markt, maar de focus op specialty insurance en herverzekeringen geeft hen een unieke positie. Daarnaast is het bedrijf in 2023 voor het eerst winstgevend geworden. Hamilton heeft een grote focus, via specialty insurance, op nichemarkten met hogere risico’s, zoals natuurrampen en andere catastrofes. Hierdoor kunnen de marges aantrekkelijker zijn dan bij standaard verzekeringen: als er weinig rampen zijn, kan het bedrijf veel winst maken op premie-inkomsten, kanttekening is dat bij grote schades de verliezen snel op kunnen lopen. Hierdoor is het een zeer cyclisch bedrijf. Specialty Insurance maakt 43% uit van de bedrijfsmix – bron: Hamilton Group Twee belangrijke maatstaven voor verzekeraars zijn het underwriting income (ondernemingsresultaat uit kernactiviteiten) en de combined ratio (efficiëntie van de verzekeringsactiviteiten). De underwriting income, ofwel het 'onderschrijvingsresultaat', is de winst/verlies die een verzekeringsmaatschappij behaalt uit de kernactiviteit: het accepteren en beheren van verzekeringspolissen. Het wordt berekend door de totale verdiende premies te verminderen met de uitbetaalde claims en de directe operationele kosten die gemaakt zijn voor het verzekeren. Een positief underwriting income betekend dat de ontvangen premies voldoende zijn om zowel de claims als de operationele kosten te dekken, wat wijst op een winstgevende kernactiviteit. De 'combined ratio' de winstgevendheid van een verzekeraar. Dit ratio wordt berekend door alle uitbetaalde claims en gemaakte operationele kosten te delen door de verdiende premies, en wordt vervolgens neergezet als een percentage. Een combined ratio onder de 100% geeft aan dat de verzekeraar winst maakt uit zijn verzekeringsactiviteiten, omdat de inkomsten uit premies hoger zijn dan de totale uitgaven aan claims en kosten. Een ratio boven de 100% betekent dat de uitgaven hoger liggen dan de inkomsten, en dus dat het bedrijf verlies draait. Belangrijk om op te merken is dat verzekeringsmaatschappijen vaak met de behaalde premies beleggen en daar nog extra inkomen uit halen, maar dat dit niet wordt meegenomen in het combined ratio. Hamilton's prestaties op deze maatstaven zijn de afgelopen jaren sterk verbeterd. Door de resultaten van Hamilton Insurance Group te vergelijken met die van haar concurrenten, krijgen we beter inzicht in de winstgevendheid van de kernactiviteiten en de waardering van het bedrijf. Uit een SEC-rapport voor de IPO in 2023 blijkt welke bedrijven de belangrijkste concurrenten van Hamilton zijn. Door deze concurrenten te analyseren, kunnen we Hamilton's positie in de markt beter beoordelen. Bron: U.S. Securities and Exchange Commission Als we inzoomen op de twee grootste beursgenoteerde verzekeringsmaatschappijen van deze lijst en de drie meest vergelijkbare qua marktwaarde, dan komen we hierop uit: Bedrijf Ticker Marktwaarde (Market Cap) Arch Capital Group Ltd ACGL $33,18 miljard Markel Corporation MKL $24 miljard The Hanover Insurance Group, Inc. THG $5,8 miljard Palomar Holdings, Inc. PLMR $3,36 miljard Skyward Specialty Insurance Group, Inc. SKWD $2 miljard Hamilton Insurance Group HG $1.2 miljard Het underwriting income van deze bedrijven varieert aanzienlijk. Underwriting income Hamilton versus concurrenten Opvallend is dat Hamilton een duidelijke ommekeer heeft gemaakt van negatieve naar positieve resultaten, wat erop wijst dat het bedrijf eindelijk winstgevend wordt. In 2019 bedroeg het negatieve resultaat nog -124 miljoen dollar, terwijl het in 2023 is gestegen naar een positief resultaat van 130 miljoen dollar. Dit ligt bijna op hetzelfde niveau als Markel Corporation, een concurrent met een marktwaarde van 24 miljard dollar. De grootste verliezer in 2023 was The Hanover Insurance Group (NYSE: THG) met een underwriting loss van 224 miljoen, toch heeft dat bedrijf een marktwaarde van bijna 6 miljard dollar. Wanneer we de combined ratio over de jaren heen analyseren, zien we dat Hamilton lange tijd een ratio boven de 100% had (wat ongunstig is). Sinds 2023 is deze echter gedaald naar 90%, wat vergelijkbaar is met de concurrentie. Bovendien is de ratio de afgelopen jaren sterk afgenomen. Uit recente kwartaalcijfers over de eerste drie kwartalen van 2024 blijkt dat de daling lijkt af te vlakken rond de 90%, maar dit blijft een winstgevend niveau. Combined ratio van Hamilton Insurance Group en concurrenten Hamilton ging in 2023 naar de beurs, wat betekent dat de beschikbare data van voor die tijd afkomstig is uit de periode waarin het bedrijf nog privaat was. Opvallend is dat in 2018 Pina Albo werd aangesteld als CEO, en sindsdien lijkt het bedrijf een positieve koers te varen. Vanuit waarderingsperspectief is er wat opmerkelijks aan de hand: de boekwaarde van Hamilton ligt hoger dan de beurswaarde, wat ongebruikelijk is. De boekwaarde wordt berekend door de totale activa te verminderen met de totale schulden en weerspiegelt het eigen vermogen van het bedrijf volgens de boekhouding. Bij Hamilton is de boekwaarde $2,37 miljard, terwijl de marktwaarde slechts $1,9 miljard is. Dit betekent dat het aandeel op de beurs onder de boekhoudkundige waarde wordt verhandeld—een teken dat beleggers weinig vertrouwen hebben in de toekomstige winstgevendheid van het bedrijf. Dit impliceert dat de markt verwacht dat Hamilton aanzienlijk zal krimpen of zelfs failliet zal gaan, ondanks de recente financiële verbeteringen. Ter vergelijking: Markel Corporation, een belangrijke concurrent, heeft een marktwaarde van $24 miljard en een boekwaarde van $15 miljard, wat wijst op een veel sterkere waardering door beleggers. Het aandeel is dus gewaardeerd op dat ze komende tijd hard zullen krimpen of zelfs failliet zullen gaan. Maar de omzet groeide bijna elk jaar, met uitzondering van 2021. Jaarlijkse omzetgroei - Bron: stockanalysis De premie-omzet groeit met gemiddeld 28% per jaar, terwijl de combined ratio jaarlijks verder lijkt te dalen. In 2022 rapporteerde Hamilton officieel een ratio van 96%, exclusief de kosten van de oorlog in Oekraïne. In werkelijkheid bedroeg deze echter 103%. De combined ratio lijkt ook af te vlakken en constant te blijven op 90% voor de eerste negen maanden van 2024 en 2023: wat winstgevend is. Bron: Hamilton Group Hamilton Insurance Group heeft zich sterk verbeterd in een competitieve verzekeringsmarkt, met een positief underwriting income van 130 miljoen dollar in 2023 en een combined ratio die is gedaald naar 90%. Toch ligt de beurswaarde nog onder de boekwaarde, wat aangeeft dat beleggers grote zorgen hebben over de toekomst. De premie-omzet groeit en de winstgevendheid lijkt stabiel te worden. Op 26 februari worden de nieuwste kwartaalcijfers bekendgemaakt, wat meer duidelijkheid zal geven over de prestaties en waardering van het bedrijf.

In het kort: Nieuwe posities:  Druckenmiller’s Duquesne Family Office kocht in Q4 2024 aandelen in United Airlines ($101,4 miljoen), American Airlines, Delta Air Lines, Amazon ($72 miljoen), Warner Brothers Discovery ($49,2 miljoen) en Skechers ($72,3 miljoen). Uitbreiding bestaande posities:  Zijn grootste holding blijft Natera  (genetische testen), en hij vergrootte zijn belang in Teva Pharmaceutical. Verkoop:  Duquesne verkocht zijn gehele positie in Broadcom  ($41 miljoen in Q3). Stanley Druckenmiller heeft opnieuw een stevige reshuffle doorgevoerd in zijn beleggingsportefeuille. De miljardair, bekend om zijn scherpe marktgevoel, zette vol in op luchtvaart, tech en entertainment , terwijl hij Broadcom volledig verkocht . 🛫 Luchtvaart als nieuwe troef: United Airlines, Delta en American Airlines Druckenmiller zag blijkbaar brood in de luchtvaartsector en kocht in Q4 2024 aandelen van: United Airlines  – $101,4 miljoen , de grootste van de drie nieuwe posities Delta Air Lines  – onbekend bedrag American Airlines  – onbekend bedrag Daarbovenop nam hij call-opties  op alle drie de luchtvaartaandelen, een duidelijk teken dat hij forse koersstijgingen verwacht. 💡 Waarom luchtvaart? Na een zware periode zit de sector in de lift. United Airlines rapporteerde een omzetstijging van 9% tot $14,6 miljard en een nettowinst van $932 miljoen (+18% j-o-j).  De olieprijzen dalen en de vraag naar vliegreizen blijft hoog. Druckenmiller gokt op een verdere winstexplosie. 📺 Tech, entertainment en.. Schoenen?: Amazon, Warner Bros en Skechers. maken entree Naast luchtvaart zette Druckenmiller ook in op: Amazon  – $72 miljoen , ondanks de margedruk in e-commerce blijft AWS een winstmachine. Amazon profiteert o.a. van stijgende e-commerceverkopen en cloud computing (AWS), wat in Q4 goed was voor $24 miljard omzet (+13% j-o-j). Warner Brothers Discovery  – $49,2 miljoen , een gok op sterke content en stijgende advertentie-inkomsten. Skechers – $72,3 miljoen, een verrassende zet op de groeiende wereldwijde schoenenmarkt. 💡 Waarom entertainment? Warner Bros. rapporteerde een omzetgroei van 7% tot $10,1 miljard , mede door de sterke prestaties van HBO Max en de bioscoopsector. 💡 Waarom Amazon? Ook Amazon laat mooie groeicijfers zien en biedt veel potentieel in verschillende markten. Druckenmiller ziet hier duidelijk kansen. 💡 Waarom het aandeel Skechers? Skechers groeit in Azië en Latijns-Amerika en rapporteerde in Q4 een omzetstijging van 7% tot $2 miljard. 🔬 Biotech en farma: Natera en Teva blijven favorieten Zijn grootste positie blijft Natera , een specialist in genetische testen. Ook vergrootte hij zijn belang in Teva Pharmaceutical , dat nu zijn vierde grootste investering is. 💡 Waarom farmacie? Natera  domineert de markt voor genetische screening. Teva  zit in een herstelmodus na jaren van schuldenlast en zet in op biosimilars. 🚫 Exit Broadcom: einde van een AI-bet? De opvallendste verkoop: Druckenmiller dumpt Broadcom.  De chipgigant was eind Q3 nog goed voor $41 miljoen  in zijn portefeuille, maar is nu volledig verdwenen. 💡 Waarom uitstappen? AI-hype oververhit?   Net zoals hij eerder Nvidia en Palantir  verkocht, lijkt hij voorzichtig met naar zijn mening overdreven gewaardeerde AI-aandelen. Toenemende concurrentie? AMD en interne AI-chips van techreuzen bedreigen Broadcoms dominante positie. De boodschap is duidelijk: luchtvaart, tech en entertainment zijn de nieuwe speerpunten , terwijl hij zijn blootstelling aan overgewaardeerde AI-aandelen verlaagt.  Zijn bewegingen suggereren dat hij rekent op een verder marktherstel in 2025, terwijl hij ondertussen besloten lijkt te hebben om gedeeltelijk uit de AI-hype te stappen.

In het kort: Dit bedrijf overtrof de verwachtingen, wat leidde tot een koersstijging van 14% en een upgrade van analisten die geloven dat het aandeel klaar is voor een nieuwe groeifase. Naast vakantieverhuur zet het bedrijf groots in op nieuwe diensten zoals activiteiten, samenwerkingen met hotels en mogelijk zelfs reisbundels, om zich te positioneren als een alles-in-één reisaanbieder. Ondanks de groeiplannen kampt het bedrijf met sterke concurrentie, striktere regelgeving in grote steden en seizoensgebonden fluctuaties, wat op lange termijn onzekerheid kan creëren. De afgelopen twaalf maanden was Airbnb niet bepaald een hoogvlieger op de beurs. Terwijl de totale markt, vertegenwoordigd door de S&P 500, een winst van 22% boekte, zag Airbnb zijn aandelen met bijna 5% dalen. Beleggers waren sceptisch over de groeivooruitzichten en vroegen zich af of de gloriedagen van het platform definitief voorbij waren. Maar nu komt er een verandering. Het bedrijf rapporteerde namelijk sterke kwartaalcijfers, kreeg een upgrade van investeringsbank Baird en ziet zijn koers met meer dan 13% stijgen in de premarket. Analisten beginnen in te zien dat Airbnb mogelijk op het punt staat om een nieuwe groeifase in te gaan. Wat is er precies veranderd? En is dit het moment om weer in te stappen? Airbnb wist in het vierde kwartaal van 2024 de verwachtingen van analisten ruimschoots te overtreffen. Het bedrijf rapporteerde een winst van $0,73 per aandeel, terwijl analisten uitgingen van $0,58. Ook de omzet kwam hoger uit dan verwacht: $2,48 miljard tegenover de voorspelde $2,42 miljard. Deze sterke resultaten tonen aan dat Airbnb ondanks economische onzekerheden een veerkrachtig businessmodel heeft. De kernactiviteiten – het verhuren van accommodaties – blijven groeien, terwijl Airbnb nieuwe verdienmodellen begint te ontwikkelen. Toch was er een klein smetje op de cijfers: de omzetverwachting voor het eerste kwartaal van 2025 viel iets tegen. Dit lijkt echter vooral een kwestie van seizoensinvloeden en tijdelijk lagere marges. Analisten bij Baird, die het aandeel recent opwaardeerden van neutraal naar outperform, zien dit als een korte termijn probleem en verwachten dat de groei in de tweede helft van 2025 en in 2026 aanzienlijk zal versnellen. Wat Airbnb zo interessant maakt als belegging, is dat het zich niet langer enkel richt op het verhuren van vakantiehuizen. Het bedrijf heeft grootse plannen en werkt aan een aanzienlijke uitbreiding van zijn platform. Daarmee positioneert het zichzelf steeds nadrukkelijker als een ‘travel & lifestyle’-marktplaats, die verder gaat dan alleen accommodaties. Volgens analist Colin Sebastian van Baird, die Airbnb recentelijk een upgrade gaf, zal het bedrijf in de loop van 2025 en 2026 fors inzetten op nieuwe diensten en markten. Dit moet Airbnb niet alleen laten groeien, maar ook zorgen voor meer diversificatie in de inkomstenstromen. Een van de meest opvallende strategische stappen die Airbnb zet, is de herlancering van 'Airbnb Experiences'. Dit onderdeel van het platform, waarbij gebruikers unieke activiteiten kunnen boeken – zoals kooklessen, stadstours en avontuurlijke excursies – werd de afgelopen jaren minder actief gepromoot. Airbnb wil hier nu echter grootschalig op inzetten. Het idee is dat gebruikers niet alleen hun verblijf boeken via Airbnb, maar ook direct kunnen profiteren van een breed scala aan activiteiten die hun reiservaring verrijken. Daarnaast verschuift Airbnb steeds meer richting de professionele verhuurmarkt. Waar het platform ooit begon als een plek waar particulieren hun woning konden verhuren, ziet het bedrijf steeds vaker kansen in samenwerkingen met hotels, grote appartementencomplexen en professionele verhuurders. Dit betekent dat het aanbod van Airbnb zich uitbreidt naar een segment waar bedrijven als Booking.com en Expedia traditioneel de sterkste spelers waren. Voor Airbnb biedt deze verschuiving de mogelijkheid om een bredere doelgroep te bereiken en tegelijkertijd nieuwe samenwerkingsverbanden aan te gaan met vastgoedeigenaren en hotelketens. Ook kijkt Airbnb naar de mogelijkheid om compleet nieuwe diensten aan het platform toe te voegen, waardoor het reiservaringen nog verder personaliseert en centraliseert. Er wordt nagedacht over het aanbieden van volledige reisbundels, waarbij gebruikers niet alleen een verblijf boeken, maar ook bijvoorbeeld een huurauto, tickets voor evenementen of zelfs maaltijden kunnen regelen. Daarnaast verkent Airbnb de kans om zijn platform uit te breiden met diensten als eventplanning, autodelen en mogelijk zelfs maaltijdbezorging. Mocht dit succesvol worden geïmplementeerd, dan zou Airbnb zichzelf definitief kunnen positioneren als een allesomvattende reisaanbieder en een serieuze bedreiging kunnen vormen voor traditionele reisplatformen. Met deze strategische uitbreidingen probeert Airbnb zijn afhankelijkheid van de traditionele vakantieverhuur te verminderen en zich te profileren als een volwaardig alternatief voor Expedia, Booking.com en andere reisplatformen. Het doel is om niet alleen de boeking van accommodaties te faciliteren, maar een alles-in-één oplossing te worden voor reizigers wereldwijd. Airbnb heeft de afgelopen twaalf maanden een moeilijke periode doorgemaakt op de beurs, met een koersdaling van bijna 5%, terwijl de bredere markt juist een winst van 22% boekte. Beleggers twijfelden aan het groeipotentieel en vroegen zich af of het bedrijf nog een fundamentele groeiversnelling kon doormaken. Maar na de recente kwartaalcijfers lijkt de markt opnieuw vertrouwen te krijgen in Airbnb. Het bedrijf verraste analisten door zowel de winst- als omzetverwachtingen te overtreffen. In het vierde kwartaal van 2024 rapporteerde Airbnb een winst van $0,73 per aandeel, terwijl de gemiddelde analistenverwachting op $0,58 lag. De omzet kwam uit op $2,48 miljard, tegenover de voorspelde $2,42 miljard. Deze sterke cijfers leidden tot een koersstijging van meer dan 14%. Analisten van investeringsbank Baird, die Airbnb recent opwaardeerden van ‘neutraal’ naar ‘outperform’, menen dat het aandeel nog altijd ondergewaardeerd is. Zij verhoogden hun koersdoel naar $175 per aandeel, wat suggereert dat Airbnb op dit moment 10% onder zijn potentiële waarde wordt verhandeld. Toch zijn niet alle analisten even positief. Uit een analyse van LSEG blijkt dat 28 van de 44 analisten nog steeds een 'hold'-advies hanteren. Dat betekent dat er nog altijd twijfels zijn over de groeipotentie van het bedrijf. Het gemiddelde koersdoel ligt op $138, wat zelfs een lichte daling suggereert. De voornaamste zorgen van analisten richten zich op drie belangrijke risico’s. Ten eerste is er de stevige concurrentiedruk binnen de reissector. Booking.com en Expedia zijn nog altijd dominante spelers met een breder en meer gestroomlijnd aanbod. Hoewel Airbnb probeert te concurreren door zijn platform uit te breiden, blijft het de vraag of consumenten massaal de overstap maken. Vooral bij hotelboekingen en georganiseerde reizen hebben de concurrenten een voorsprong. Daarnaast blijft regelgeving een risico. In steeds meer steden wordt kortetermijnverhuur strenger gereguleerd om de druk op de woningmarkt te verminderen. Steden als New York, Amsterdam en Berlijn hebben al beperkingen ingevoerd voor het verhuren van woningen via platforms als Airbnb. Dit zou op lange termijn een rem kunnen zetten op de groei van het platform, zeker in populaire stedelijke markten waar Airbnb nu veel omzet uit haalt. Tot slot blijft seizoensinvloed een factor. Airbnb’s omzet en marges kunnen sterk fluctueren door de seizoensgebonden vraag naar vakantiewoningen. Dit maakt de kwartaalcijfers minder voorspelbaar en kan voor volatiliteit zorgen op de beurs. Airbnb heeft met zijn sterke kwartaalcijfers en ambitieuze groeiplannen opnieuw de aandacht van beleggers getrokken. Het bedrijf blijft een dominante speler in de reisindustrie en is duidelijk bezig met een transformatie naar een breder platform dat verder gaat dan alleen vakantieverhuur. Door nieuwe diensten te ontwikkelen, samen te werken met hotels en mogelijk zelfs reisbundels aan te bieden, kan Airbnb op termijn uitgroeien tot een volwaardige concurrent van traditionele reisplatformen. De recente opwaardering van analisten en de sterke koersreactie na de cijfers geven aan dat er opnieuw vertrouwen in het aandeel groeit. Toch zijn er ook kanttekeningen. De concurrentie in de sector blijft hevig, regelgeving kan een obstakel vormen en seizoensinvloeden maken de resultaten minder stabiel. Voor beleggers die op zoek zijn naar een groeiaandeel met veel potentieel, maar ook enige risico’s, blijft Airbnb een mogelijk interessante kans.

In het kort: Overaanbod aan chips  dreigt de verkopen van AMD en Intel in het eerste kwartaal van 2025 onder druk te zetten. PC-fabrikanten hebben in Q4 2024 te veel CPU’s ingekocht , waardoor de vraag in Q1 kan afnemen. Analisten waarschuwen dat lagere bestellingen en mogelijke prijsdruk  de omzetgroei van beide chipgiganten kunnen verstoren. AMD heeft in 2024 wederom weer fors marktaandeel gewonnen in zowel de desktop- als laptopmarkt, maar analisten waarschuwen dat het bedrijf in Q1 2025 tegen serieuze tegenwind kan aanlopen . Nieuwe gegevens tonen aan dat de leveringen van AMD-processors in het vierde kwartaal van 2024 veel hoger waren dan de daadwerkelijke vraag , wat kan resulteren in een afname van orders in de komende maanden. De groei van AMD per segment: Bron: AMD IR Analist Stacy Rasgon van Bernstein Research  constateert dat de totale CPU-leveringen in Q4 2024 maar liefst 13% hoger lagen dan de groei van de PC-markt , wat een indicatie is van overvoorraad bij PC-fabrikanten. Dit kan een zorgwekkende ontwikkeling zijn voor AMD, dat in 2024 juist sterk groeide door het winnen van marktaandeel van Intel: Bron: Mercury Research/Tomshardware Als PC-makers in Q1 2025 hun voorraden beginnen af te bouwen, kan dit AMD's verkopen en omzetgroei flink raken. Een belangrijke factor achter het overaanbod is de angst voor mogelijke importheffingen op Chinese chips , die vorig jaar werden overwogen door de Amerikaanse overheid. Hierdoor hebben veel PC-fabrikanten extra CPU’s besteld om zichzelf te beschermen tegen mogelijke tariefverhogingen. Dit heeft in Q4 tijdelijk gezorgd voor een kunstmatige stijging in de verkopen van AMD en Intel , maar de vraag blijft of deze volumes in 2025 kunnen worden vastgehouden. David Zinsner, interim co-CEO van Intel , erkende tijdens de recente earnings call zelf ook al dat een deel van de omzetstijging in Q4 waarschijnlijk niet door een structurele vraagtoename werd gedreven, maar door klanten die vooruitbestellingen deden uit voorzorg . Dit betekent dat er in Q1 2025 minder orders kunnen binnenkomen, aangezien fabrikanten hun bestaande voorraden eerst zullen willen wegwerken. Voor AMD, dat in Q4 juist meer CPU’s verscheepte dan Intel , kan dit extra problematisch worden. Als het bedrijf zijn verkoopcijfers in Q1 niet op peil kan houden, zou het marktaandeel tijdelijk kunnen dalen of kan AMD genoodzaakt zijn om kortingen te geven, wat de marges onder druk zet. ➡ Groei X86 CPU-marktaandeel AMD versus Intel: Bron: Mercury Research/Tomshardware Ondanks de zorgen over overaanbod, boekte AMD in 2024 indrukwekkende winst in de consumentenmarkt, dit was zelfs de grootste verrassing van AMD in Q4: Desktop-CPU’s : AMD’s marktaandeel groeide in Q4 2024 naar 27,1% , een stijging van 7,4 procentpunt jaar-op-jaar . Laptop-CPU’s : Het marktaandeel steeg naar 23,7% , een stijging van 3,4 procentpunt YoY . Omzetgroei : AMD’s consumentenomzet steeg met 8,4% YoY en 2,1% QoQ , mede dankzij de Ryzen 9000-serie. Deze groei is deels te verklaren door Intel’s problemen met Raptor Lake-processors , die kampte met stabiliteitsproblemen. Daarnaast wist AMD de gemiddelde verkoopprijs (ASP) te verhogen door zich steeds meer te richten op premiumproducten. Maar als de voorraadproblemen in Q1 2025 voor afnemende bestellingen zorgen, kan dit AMD’s groei vertragen. Intel introduceert in 2025 nieuwe generaties processors, waaronder Arrow Lake-S voor desktops en Lunar Lake voor laptops, wat de concurrentie opnieuw kan verscherpen. Servergroei vertraagt, maar omzet blijft stijgen Terwijl AMD’s opmars in de consumentenmarkt nog steeds sterk is, laat de servermarkt  een ander beeld zien. AMD’s marktaandeel in server-CPU’s bereikte in Q4 2024 25,1% , een stijging van 2 procentpunt YoY , maar de groeisnelheid neemt af : Bron: Mercury Research/Tomshardware Terwijl AMD de afgelopen jaren vaak 3 tot 5 procentpunt per jaar  won in servers, ligt de jaarlijkse groei nu lager. Dit wijst erop dat Intel zich herstelt , onder andere door prijsverlagingen op Xeon-processors en betere prestaties in AI-geoptimaliseerde chips . Toch blijven AMD’s omzetcijfers in servers indrukwekkend te noemen: Omzetaandeel serverdivisie: 35,5% in Q4 2024 , een stijging van 3,7 procentpunt YoY . Gemiddelde verkoopprijs (ASP) stijgt , doordat AMD steeds meer high-end Epyc-processors verkoopt. Wat betekent dit voor beleggers? AMD bevindt zich in een kritieke fase  waarin de vooruitzichten voor 2025 afhankelijk zijn van verschillende factoren. De groei in consumenten-CPU’s was in 2024 indrukwekkend, maar het overaanbod aan chips kan in Q1 2025 voor omzetdruk zorgen . Als PC-fabrikanten daadwerkelijk hun bestellingen terugschroeven, kan dit AMD dwingen om kortingen te geven, wat de winstmarges verlaagt . Lees ook: Nvidia kiest nieuwe AI-winnaars uit: Is nu het moment om in te stappen? Drie zaken die we als beleggers in de gaten moeten houden: De impact van voorraadcorrecties  – Als PC-makers hun orders verminderen, kan dit AMD’s verkopen in het eerste halfjaar van 2025 raken. Concurrentie van Intel  – Nieuwe processorgeneraties van Intel kunnen de druk op AMD opvoeren en marktaandeel terugwinnen. Serverdivisie als buffer?  – AMD’s omzetgroei in servers blijft sterk, maar kan het bedrijf dit momentum vasthouden als Intel zich agressiever herstelt? AMD heeft in 2024 zijn marktaandeel in de consumentenmarkt fors uitgebreid en zijn serverdivisie blijft winstgevend. Toch is het risico op een overaanbod aan chips een reëel gevaar , vooral in Q1 2025. De komende kwartalen zullen uitwijzen of de vraag sterk genoeg blijft of dat AMD wordt geconfronteerd met teruglopende bestellingen en margedruk .

In het kort: SoundHound AI (-27%), Serve Robotics (-39%) en Nano-X (-10%)  krijgen klappen nadat Nvidia zijn belang volledig heeft verkocht. WeRide (+110%) en Nebius Group (+7%)  stijgen fors, omdat Nvidia juist nieuwe posities in deze bedrijven heeft genomen. Short sellers scharen zich massaal rondom SoundHound AI , met een shortpositie van 30,8% van de totale float. Als Nvidia (NASDAQ: NVDA) ergens in stapt, of eruit stapt, dan weet je dat de markt in beweging komt. Dat bleek gisteren opnieuw, toen uit de nieuwste 13F-aangifte  bleek dat de techgigant zijn posities in SoundHound AI (NASDAQ: SOUN), Serve Robotics (NASDAQ: SERV) en Nano-X (NASDAQ: NNOX)  volledig heeft afgebouwd. Het gevolg? Een koersdaling van respectievelijk -27%, -39% en -10% . Maar er zijn ook 2 grote winnaars, die we ook in dit artikel bespreken! De koers van SoundHound vandaag: Bron: Nasdaq Maar Nvidia trok niet alleen de stekker uit bepaalde AI-aandelen, het zette ook vol in op WeRide Inc (NASDAQ: WRD) en Nebius Group (NASDAQ: NBIS) . De aandelen van WeRide explodeerden met 110% , terwijl Nebius 7% steeg. Laten we beginnen met de bedrijven waar Nvidia zijn belang achter zich heeft verlaten, later in het artikel lees je een uitgebreide analyse van deze 2 aankopen!: SoundHound AI: hype voorbij? SoundHound AI – bekend om zijn spraakherkenningstechnologie – stond tot voor kort te boek als een van de meest veelbelovende AI-aandelen. Maar Nvidia ziet het blijkbaar toch anders. De verkoop van Nvidia’s belang zette een kettingreactie in gang, waarbij het aandeel met 27% kelderde vandaag. De uitverkoop werd nog verergerd door short sellers. In de afgelopen maand steeg het aantal shortposities met 27,3%  tot 101,8 miljoen aandelen , wat 30,8% van de totale beschikbare aandelen  uitmaakt. Dit betekent dat bijna een derde van de vrij verhandelbare aandelen wordt ingezet op een koersdaling – een gigantisch percentage dat aangeeft dat beleggers weinig vertrouwen hebben in een herstel.. De vraag is nu of we hier een short squeeze  gaan zien – waarbij short sellers gedwongen worden hun posities te sluiten, wat een scherpe koersstijging kan veroorzaken – of dat SoundHound verder wegzakt. De huidige koersniveaus zijn echter nog steeds moeilijk te rechtvaardigen. Dit, ondanks het feit dat het operationeel vlak goed gaat met SoundHound. In Q3 2024 rapporteerde het bedrijf een omzet van $25,1 miljoen (+89% YoY)  en een nettoverlies per aandeel van $0,06, een verbetering ten opzichte van $0,09 een jaar eerder. Bovendien worden er nieuwe deals gesloten met onder andere Stellantis, VE Commercial Trucks en Kia , wat duidt op verdere marktpenetratie. De omzetgroei van SoundHound: Bron: Macrotrends De Price-to-Sales (P/S)-ratio van SoundHound is 74,8x , wat ver boven zowel het historische gemiddelde als de sectorbenchmark ligt. Ter vergelijking: SoundHound’s eigen P/S-ratio lag in het verleden rond de 10-20x , maar heeft zich nu meer dan verdrievoudigd . Op het hoogtepunt in december stond de P/S-ratio zelfs boven de 100x . Een dergelijke waardering geeft duidelijk de verwachting van zeer hoge toekomstige groei , die nog niet is waargemaakt, en waar Nvidia met deze verkoop nu minder vetrouwen in lijkt te hebben: De FWD P/S ratio van SoundHound: Bron: Seeking Alpha Serve Robotics en Nano-X: geen toekomstperspectief? Serve Robotics, gespecialiseerd in autonome bezorgrobots, werd nog niet zo lang geleden gezien als een van de AI-pioniers in de logistieke sector. Maar Nvidia lijkt het potentieel van deze markt opnieuw te hebben gewogen en tot een ander inzicht te zijn gekomen. Het aandeel verloor bijna 40%  na de bekendmaking: Bron: Nasdaq In het laatste kwartaal rapporteerde Serve een omzet van slechts $0,22 miljoen, terwijl de maandelijkse cash burn op $1,8 miljoen ligt. De operationele verliezen stapelen zich op, met een nettoverlies van $8,4 miljoen in Q3 2024. Ondanks een reeks kapitaalverhogingen, die in totaal al meer dan $166 miljoen hebben opgeleverd, blijft het bedrijf afhankelijk van externe financiering. Dit betekent voortdurende verwatering van aandelen, iets waar een institutionele investeerder als Nvidia waarschijnlijk weinig geduld voor heeft. Het product van Serve Robotics: Bron: Serve IR Naast de financiële onzekerheid speelt ook de fundamentele vraag of het bedrijfsmodel van Serve Robotics echt schaalbaar is. Robotbezorging klinkt innovatief, maar kent in de praktijk veel obstakels. In drukke stadscentra moeten robots trottoirs delen met voetgangers en andere obstakels, terwijl in suburbane gebieden de afstanden vaak te groot zijn voor efficiënte leveringen. Consumenten zijn gewend geraakt aan bezorgdiensten waarbij het eten direct aan de deur wordt gebracht door een menselijke koerier, terwijl Serve’s robots klanten dwingen om naar buiten te lopen en hun bestelling met een pincode te ontgrendelen. Dit extra ongemak kan een drempel vormen voor massale adoptie. De concurrentie is bovendien stevig, met gevestigde spelers zoals Starship Technologies, dat al meer dan 2.000 robots wereldwijd in gebruik heeft, en Amazon, dat eveneens experimenteert met geautomatiseerde bezorgoplossingen. Nvidia heeft mogelijk geconcludeerd dat de marktpenetratie van Serve niet snel genoeg verloopt en dat de adoptiebarrières te hoog blijven. Het aantal actieve robots van Serve op dit moment: Bron: Serve IR Een ander groot risico voor Serve is de sterke afhankelijkheid van één klant: Uber Eats. Momenteel komt een enorme 72% van de nog lage omzet uit deze samenwerking, wat een enorme kwetsbaarheid vormt. Als Uber besluit over te stappen op een andere technologiepartner of zelf investeert in een concurrerende oplossing, zoals FreshAI (ontwikkeld met Google Cloud), kan Serve in erg grote problemen komen. Een gezonde investeringsportefeuille bestaat uit bedrijven met een breed klantenbestand en gediversifieerde inkomstenbronnen. Nvidia lijkt zijn investeringen steeds meer te focussen op infrastructuur-gerichte AI-bedrijven en minder op startups die afhankelijk zijn van één of enkele klanten. Dat Nvidia zich terugtrekt uit Serve kan worden gezien als een bevestiging dat het bedrijf te veel risico loopt op deze fronten. Voor Nano-X, een medisch imaging-bedrijf dat AI gebruikt voor röntgendiagnostiek, was de impact minder dramatisch, maar een verlies van 10%  is nog steeds fors. Hier lijkt de boodschap te zijn dat Nvidia zich niet langer wil bemoeien met AI-gedreven medische technologie. Nano-X daalt echter heel wat minder hard dan andere aandelen waarin Nvidia zijn belang heeft afgebouwd. Dit heeft alles te maken met de onderliggende sterkte van het bedrijf en de sector waarin het actief is. Nano-X richt zich op medische beeldvorming en AI-gestuurde diagnostiek, een markt die veel stabieler is dan consumentgerichte AI-producten zoals spraakherkenning of bezorgrobots. De recente FDA-goedkeuring voor de Nanox.ARC-systemen geeft het bedrijf een enorme commerciële kans. In tegenstelling tot Serve Robotics, dat worstelt met marktaannames en cashproblemen, heeft Nano-X een tastbaar product dat al operationeel is in meerdere ziekenhuizen en klinieken. De verwachte groei van de AI markt in de zorg: Bron: Research and Markets Toch blijven er ook zeker risico’s voor Nano-X.. Ondanks de goedkeuringen en groeiende acceptatie in de medische sector, heeft het bedrijf nog geen significante omzetgroei laten zien. In het laatste kwartaal had Nano-X slechts 47 operationele systemen en nog eens 50 in de pijplijn. Dat is een begin, maar nog lang niet voldoende om de huidige waardering te rechtvaardigen. De P/S-ratio van Nano-X ligt rond de 30, wat nog steeds erg hoog is voor een bedrijf dat nog moet bewijzen dat het zijn technologie breed kan uitrollen. Een andere reden waarom Nano-X minder hard daalt, is de relatief gezonde financiële positie van het bedrijf. In hetzelfde kwartaal rapporteerde Nano-X een GAAP-nettoverlies van $13,6 miljoen , wat neerkomt op een cash burn van ongeveer $4,5 miljoen per maand . Dit betekent dat het bedrijf op basis van de huidige uitgaven nog enkele kwartalen vooruit kan zonder direct nieuw kapitaal op te moeten halen, al geeft het alsnog niet heel veel ruimte.. De balance sheet van Nano-X: Bron: Nano-X IR Beleggers reageren vandaag dus minder paniekerig op het nieuws dat Nvidia zijn belang heeft verkocht, omdat Nano-X een tastbaarder groeipad heeft dan SoundHound AI of Serve Robotics. Het bedrijf is actief in een sector met een structurele vraag, heeft een goedgekeurd product en beschikt nog over voldoende cash om een paar kwartalen vooruit te kunnen. Maar uiteindelijk zal de markt pas echt overtuigd zijn als Nano-X kan laten zien dat zijn technologie breed wordt geadopteerd en omzet genereert op een schaal die de huidige waardering rechtvaardigt. Tot die tijd blijft het een speculatief aandeel dat, hoewel minder kwetsbaar dan andere Nvidia-verkoopkandidaten, nog steeds onder druk kan komen te staan als de groei niet snel genoeg doorzet. Een opvallende beweging is tot slot Nvidia’s beslissing om zijn belang in Arm Holdings (NASDAQ: ARM) met 44% te verminderen . Eind 2024 had Nvidia nog een belang van $136 miljoen  in het Britse chipbedrijf, maar de verlaging wijst erop dat het bedrijf minder potentie ziet in Arm of winst heeft genomen na de sterke koersstijging sinds de beursgang in 2023: Bron: Nasdaq Arm Holdings heeft in het derde kwartaal van 2025 sterke groeicijfers laten zien, met een omzetstijging van 19% ten opzichte van een jaar eerder. Deze groei werd vooral aangedreven door de toenemende adoptie van de Armv9-architectuur, die inmiddels de standaard begint te worden in de halfgeleiderindustrie. De groei van Armv9-architectuur: Bron: ARM IR Daarnaast rapporteerde het bedrijf een stijging van 45% in de operationele winst (non-GAAP), mede door een toename in licentie-inkomsten van 14% en een sterke groei in royalty-inkomsten van 23%. Dit bevestigt dat Arm’s businessmodel, waarin het licenties verstrekt voor chiparchitecturen en royalty’s ontvangt per verkochte chip, nog steeds goed werkt. ACV-groei (Annual Contract Value groei)  verwijst naar de toename van de jaarlijkse contractwaarde  van terugkerende inkomstenbronnen, zoals softwareabonnementen en langlopende servicecontracten. Het is een belangrijke metric voor bedrijven met een subscription-based verdienmodel  (zoals SaaS-bedrijven), omdat het laat zien hoe snel de waarde van lopende contracten groeit, echter nemen beide metrics wel af in de afgelopen kwartalen: Omzet en ACV-groei van ARM: Bron: Arm IR Hoewel Arm dus nog steeds goed gepositioneerd lijkt om te profiteren van de groei in AI en cloud computing, blijft de waardering van het aandeel een zorgpunt. De recente resultaten bevestigen dat het bedrijf structureel groeit, maar tegen de huidige koers lijkt er te weinig opwaarts potentieel over. De waardering van Arm Holdings is namelijk hoog, ondanks de sterke omzetgroei en winstgevendheid. Met een verwachte omzet van $3,94 tot $4,04 miljard  voor FY25 en een winst per aandeel van $1,56 tot $1,64 , ligt de huidige waardering ver boven het historische gemiddelde voor halfgeleiderbedrijven. De FWD P/E ratio van Arm: Bron: Seeking Alpha De markt prijst Arm in als een hooggroei-techbedrijf , maar met een koers-winstverhouding (P/E) die fors boven die van concurrenten zoals Nvidia en AMD ligt, is het aandeel kwetsbaar voor correcties als de groeiverwachtingen niet worden waargemaakt.. Kortom: Nvidia heeft met deze verkopen afscheid genomen van AI-bedrijven waarvan het denkt dat hun groeipad niet langer aansluit bij zijn eigen strategische richting. WeRide en Nebius: waar zet Nvidia wél op in? Terwijl Nvidia de deur dichtgooide voor deze vier bedrijven, zette het twee andere juist in de spotlight: WeRide en Nebius Group . WeRide: Nvidia’s gok op autonome voertuigen De allergrootste winnaar van deze verschuiving is WeRide , een Chinees bedrijf dat zich richt op zelfrijdende technologie . Het aandeel steeg met een gigantische 110%  na het nieuws dat Nvidia hier een belang in heeft genomen. De aandelenkoers van WeRide vandaag: Bron: Nasdaq Waarom? De markt voor autonome voertuigen wordt nog altijd gezien als de heilige graal in de AI-sector. WeRide concurreert met grote namen zoals Waymo (Alphabet) en Cruise (General Motors), maar heeft een sterke positie in China – een van de snelst groeiende markten voor autonome mobiliteit. WeRide is, zoals ik al noemde, Chinese ontwikkelaar van zelfrijdende technologie, opgericht in 2017 in Silicon Valley  en later verplaatst naar Guangzhou, China . Het bedrijf focust op robotaxi’s, zelfrijdende bussen en autonome vrachtwagens  en concurreert met bedrijven als Waymo (Alphabet), Cruise (GM) en Baidu Apollo, met een marktwaarde van (na vandaag) $9 miljard: Bron: CompaniesMarketCap Analisten voorspellen een jaarlijkse groei ( CAGR ) van 79,8% tot 2030 , met een marktwaarde van $1,745 biljoen  tegen die tijd. In China, de kernmarkt van WeRide, wordt een nog snellere groei van 85% per jaar  verwacht, tot een totale marktwaarde van $639 miljard in 2030 . De groeimarkt waarin WeRide opereert: Bron: WeRide IR WeRide heeft in oktober 2024  zijn beursgang gemaakt op de Nasdaq , wat betekent dat beleggers nu voor het eerst direct toegang hebben tot de aandelen. De beursnotering heeft geholpen bij het ophalen van extra kapitaal om de technologie verder te ontwikkelen en de commerciële uitrol te versnellen. Wel handelt ook dit bedrijf nog tegen een forse waardering, ook al is de verwachting dat deze snel afneemt: De FWD P/S ratio van WeRide: Bron: Seeking Alpha WeRide heeft een early-mover advantage , met operationele robotaxi’s in China, en vergunningen in landen als Singapore en de VAE . Daarnaast heeft het bedrijf zijn productportfolio verbreed naar zelfrijdende minibussen, vrachtwagens en robovans  voor logistiek en stadsreiniging. Dit diversificatiemodel kan op lange termijn voor stabielere inkomsten zorgen. Een ander groot voordeel is dat WeRide geen eigen fabrieken bezit  en samenwerkt met OEM’s voor de productie van autonome voertuigen. Dit asset-light businessmodel  kan op termijn voor betere kasstromen zorgen, mits de markt snel genoeg adopteert. Hoewel de groeivooruitzichten dus positief lijken, blijft de autonome markt nog in een vroege fase . De uitrol van elektrische voertuigen (EV’s)  is al trager gegaan dan verwacht, en autonome voertuigen lopen tegen soortgelijke obstakels aan. WeRide’s omzetgroei is volatiel : in 2022 verkocht het 90 robobussen en 11 robotaxi’s , maar in 2023 daalden de verkopen naar 71 en 8 voertuigen . Dit laat zien dat consumenten en bedrijven terughoudend zijn  met massale adoptie. Daarnaast rapporteerde WeRide in 2023 een negatieve operationele cashflow van $65,3 miljoen  en in de eerste helft van 2024 nog eens $45 miljoen . Dit betekent dat het bedrijf waarschijnlijk extra kapitaal moet ophalen  via aandelenuitgiftes, wat kan leiden tot verwatering voor bestaande aandeelhouders. Regulering is een ander groot struikelblok. Een McKinsey-enquête  uit januari 2024 toonde aan dat 60% van de experts regelgeving als het grootste obstakel  voor autonome voertuigen ziet. Zonder duidelijke wetgeving en goedkeuring op grote schaal kan WeRide niet snel opschalen . Daarbij komt dat de eerste helft van 2024 slechts $20,7 miljoen aan omzet genereerde , wat wijst op een mogelijke omzetdaling over het hele jaar. Dit maakt de huidige waardering moeilijk te rechtvaardigen, tenzij de adoptie van autonome voertuigen plotseling versnelt. WeRide heeft dus een sterke technologie en marktpositie , maar het bedrijf kampt met hoge kosten, beperkte omzetgroei en een te hoge waardering . De potentiële markt is enorm , maar massale adoptie zal nog misschien nog wel even duren . Nebius Group: cloud en AI-infrastructuur Nebius Group, een cloud computing-bedrijf met een sterke focus op AI-infrastructuur , zag zijn aandelen met 7% stijgen  na het nieuws van Nvidia’s investering. Dit past perfect binnen Nvidia’s bredere strategie. Het bedrijf heeft zichzelf al gepositioneerd als de toonaangevende leverancier van AI-chips en -hardware, en investeert nu verder in de digitale ruggengraat die AI-toepassingen mogelijk maakt . Denk aan datacenters, AI-training en cloud computing – allemaal segmenten waarin Nebius actief is. De breedte van Nebius in de AI-markt: Bron: Nebius IR Nebius is namelijk een zogenaamde verticaal geïntegreerde AI-infrastructuurprovider, met drie belangrijke omzetstromen: AI Infrastructure-as-a-Service, Nebius AI Studio en ecosysteem-synergieën . Het bedrijf biedt volledige ondersteuning voor machine learning-workflows, van training tot inferentie . Dit betekent dat AI-ontwikkelaars alles op één platform kunnen uitvoeren, zonder afhankelijk te zijn van meerdere leveranciers: Bron: Nebius IR Wat Nebius onderscheidt, is de focus op kostenefficiëntie . Het AI-platform is geoptimaliseerd voor grote taalmodellen (LLM's) en generatieve AI, waardoor de kosten per token lager zijn dan bij concurrenten zoals AWS of Google Cloud . Dit maakt het platform bijzonder aantrekkelijk voor AI-startups en kleinere bedrijven, die vaak prijsgevoelig zijn. Nebius verus concurrentie: Bron: Nebius IR Nebius biedt ook Nebius AI Studio , een ontwikkelomgeving waarin AI-modellen sneller en goedkoper kunnen worden geïmplementeerd. Dit verlaagt de drempel voor bedrijven die AI willen toepassen, maar niet de middelen hebben om zelf een volledige infrastructuur op te zetten. Naast AI-infrastructuur heeft Nebius een ecosysteem van bedrijven die elkaar versterken. Toloka AI , een dochteronderneming van Nebius, richt zich op data-annotatie , een cruciale stap in AI-training. Dit zorgt ervoor dat klanten van Nebius toegang hebben tot hoogwaardige, gelabelde datasets. Daarnaast heeft het bedrijf TripleTen , een AI-opleidingsplatform dat inspeelt op de groeiende vraag naar AI-talent. Nebius Group’s ecosysteem en AI-adoptie: Bron: Nebius IR Een ander interessant onderdeel van het ecosysteem is Avride , de autonome voertuigendivisie van Nebius. Dit bedrijf werkt samen met Uber en Grubhub  en richt zich op robotaxi’s en autonome bezorgrobots . Hoewel Tesla en Google de eerste spelers in deze markt waren, wordt de autonome voertuigindustrie naar verwachting een $2 biljoen-markt tegen 2030 . Als Nebius zelfs een klein percentage van deze markt kan veroveren, kan dat een enorme groeidrijver worden. Afbeelding: Verwachte marktgroei voor autonome voertuigen (2025-2030): Bron: Statista Nebius breidt zijn datacenterinfrastructuur  ondertussen snel uit. Het bedrijf heeft grote faciliteiten in Kansas City en San Francisco  en is bezig met uitbreiding in Europa, waaronder Finland en Parijs : Bron: Nebius IR Een belangrijke kracht van Nebius is de nauwe samenwerking met Nvidia, wat maar weer onderstreept is met deze nieuwe investering van het bedrijf . Dit partnerschap geeft Nebius vroegtijdige toegang tot de nieuwste GPU-technologieën , zoals de H200 en Blackwell GPU’s . Dit is essentieel, omdat AI-ontwikkelaars steeds krachtigere hardware nodig hebben voor het trainen van modellen. Volgens een rapport van Grand View Research  zal de AI-infrastructuurmarkt groeien met een jaarlijkse CAGR van 30,4% tot 2030 . Dit betekent dat bedrijven zoals Nebius, die zich specialiseren in cloudgebaseerde AI-oplossingen, een enorm groeipotentieel hebben. De groei van de totale markt van Nebius, per workload: Bron: Nebius IR Nebius bevindt zich in een sterke financiële positie. Het bedrijf heeft een netto kaspositie van $2,3 miljard , wat betekent dat het geen externe financiering nodig heeft om zijn groeistrategie te realiseren. De omzet in het laatste kwartaal bedroeg $43,3 miljoen , en analisten voorspellen een exponentiële groei  in de komende kwartalen, wat ook steeds meer in de waardering terug te zien is, door de forse stijging van het aandeel: Bron: Nasdaq Naar verwachting zal Nebius tegen eind 2025 winstgevend zijn, wat zeldzaam is voor een jong AI-bedrijf in de infrastructuursector. De boodschap is duidelijk: Nvidia herschikt zijn investeringsportefeuille om zich te focussen op AI-infrastructuur en autonome voertuigen . Om het even simpel te stellen: Exit:  Spraakherkenning, AI-gestuurde bezorgrobots en medische imaging. Enter:  AI-cloud computing en zelfrijdende technologie. Voor beleggers is dit een belangrijke verschuiving. Nvidia lijkt niet langer te wedden op bedrijven die AI gebruiken voor consumentenproducten , maar focust zich op de fundamentele technologieën die AI mogelijk maken . De recente koersreacties laten zien hoe groot de invloed van Nvidia’s investeringskeuzes is. Beleggers die de AI-markt volgen, doen er goed aan deze trends in de gaten te houden – want als Nvidia beweegt, beweegt de markt mee.

In het kort: Bridgewater Associates , het hedgefonds van Ray Dalio , heeft in Q4 2024 een nieuwe positie in Tesla (TSLA) genomen  van 153.600 aandelen  en is volledig uit Micron (MU) en Goldman Sachs (GS) gestapt. Grote investeringen in AT&T (+403%) , PayPal (+98%) , Moderna , ServiceNow  en Vistra . Tegelijkertijd forse verkopen van Applied Materials (-97%) , Walmart (-72,6%) , Procter & Gamble (-72,5%) , Coca-Cola (-68,5%)  en Johnson & Johnson (-63,4%) . De verschuivingen laten een focus op technologie en telecom zien , terwijl Bridgewater zich terugtrekt uit de meer traditionele blue-chip bedrijven. Het hedgefonds Bridgewater Associates , opgericht door miljardair Ray Dalio , heeft in het vierde kwartaal van 2024 een opvallende herpositionering van zijn portfolio doorgevoerd. Jarenlang stond Bridgewater Associates , opgericht door Ray Dalio , bekend als het grootste hedgefonds ter wereld. Met een beheerd vermogen ( AUM ) van circa 124 miljard dollar  blijft het een zwaargewicht in de financiële wereld. Uit de meest recente 13F SEC-aanmelding  blijkt nu dat het fonds grootschalige wijzigingen heeft aangebracht, waaronder een nieuwe investering in Tesla (TSLA)  en een flinke uitbreiding van posities in AT&T (T)  en PayPal (PYPL) . De vraag is nu in hoeverre deze posities ervoor zullen zorgen dat het fonds de S&P kan outperformen, iets wat het de afgelopen jaren enkel deed wanneer het minder goed ging op de beurs: De performance van Bridgewater versus de S&P 500: Bron: Hedgefollow Met 153.600 nieuw aangekochte aandelen Tesla  lijkt Bridgewater vertrouwen te hebben in de toekomst van de elektrische autofabrikant, ondanks de uitdagingen waarmee Tesla in 2024 te maken had, zoals een dalende vraag in China en prijzenslagen in de EV-markt. Tesla bevindt zich op dit moment namelijk in behoorlijk zwaar weer. De verkoopcijfers laten in zowel China (-11,5%)  als Europa (-63%)  een forse terugval zien, terwijl concurrent BYD  zijn marktaandeel verder vergroot met een verkoopstijging van 47% . Vooral in China heeft Tesla moeite om te concurreren met lokale fabrikanten, die profiteren van overheidssteun en snellere innovaties op het gebied van AI en batterijtechnologie. Het martkaandeel van Tesla in China (versus concurrentie): Bron: cnevpost Daarnaast zorgen geopolitieke spanningen voor extra druk. In Europa heeft de negatieve publiciteit rondom Elon Musk’s politieke uitspraken  Tesla geen goed gedaan, met name in Duitsland, waar de registraties in januari met 59% daalden . Ook de nieuwe importheffingen van president Trump  op Chinese goederen kunnen Tesla raken, aangezien een groot deel van de productie uit Shanghai komt. Echter lijkt Bridgewater dus vertrouwen te hebben in Tesla, hiernaast heeft het fonds ook nog een 604% grotere positie in AT&T  ingenomen, waarmee het totaal op 6,48 miljoen aandelen  komt. Deze telecomgigant profiteert mogelijk van de groei in glasvezel en 5G. Ook PayPal  zag een stijging in Bridgewater’s belang, van 1,19 miljoen naar 2,36 miljoen aandelen (+98%) , wat suggereert dat Dalio inzet op een comeback van het fintechbedrijf in 2025: De prestatie van PayPal het afgelopen jaar: Bron: Nasdaq Bridgewater dumpt Micron en Goldman Sachs volledig Opvallend is dat Bridgewater zich volledig heeft teruggetrokken uit Micron Technology (MU) , een grote speler in de halfgeleiderindustrie, en Goldman Sachs (GS) , een van de grootste investeringsbanken ter wereld. De uitverkoop van Micron heeft waarschijnlijk verband met de volatiliteit in de halfgeleidersector  en de aanhoudende geopolitieke onzekerheid rond China’s chipindustrie. Goldman Sachs daarentegen had vrij een moeilijk jaar door hogere rentetarieven en dalende dealmaking-activiteiten , wat de aantrekkelijkheid voor hedgefunds als Bridgewater mogelijk heeft verminderd. Daarnaast heeft het fonds afscheid genomen van Electronic Arts (EA)  en Spotify (SPOT) , wat aangeeft dat Bridgewater minder vertrouwen heeft in de entertainment- en gamingsector op de korte termijn. 🔻 Bridgewater heeft ook fors gesneden in meer traditionele blue-chip aandelen Naast de tech-bewegingen heeft Bridgewater ook flink gesnoeid in zijn posities bij grote gevestigde bedrijven. De grootste daling  konden we zien bij: Applied Materials (AMAT):  -97,2% naar 16.500 aandelen Walmart (WMT):  -72,6% naar 779.500 aandelen Procter & Gamble (PG):  -72,5% naar 439.600 aandelen Coca-Cola (KO):  -68,5% naar 702.300 aandelen Johnson & Johnson (JNJ):  -63,4% naar 537.900 aandelen Deze bedrijven zijn stuk voor stuk defensieve aandelen, wat suggereert dat Dalio’s hedgefonds minder behoefte ziet aan stabiliteit en in plaats daarvan mikt op groeiaandelen  en hoger risico, hoger rendement -opties. De verschuivingen van Bridgewater wijzen overduidelijk op een strategische shift richting technologie, fintech en telecom , terwijl het minder investeert in de meer traditionele blue-chip bedrijven en defensieve sectoren. Met een nieuwe positie in Tesla, forse uitbreidingen in AT&T en PayPal, en het verlaten van Micron en Goldman Sachs, lijkt Ray Dalio vooral te anticiperen op een hernieuwde groei in technologie en communicatie , mogelijk als gevolg van dalende renteverwachtingen  in 2025. Of deze strategie zich zal uitbetalen, zal de tijd leren, maar één ding is overduidelijk: Bridgewater neemt afscheid van de meer stabiele aandelen en gaat risk-on.

In het kort: Als enige producent van EUV-lithografie-machines is ASML onmisbaar voor chipfabrikanten zoals TSMC en Samsung. In Q4 2024 steeg de omzet met 28% en nam de orderportefeuille toe met 169%, wat wijst op een aanhoudend sterke vraag. Ondanks een stevige koers-winstverhouding blijft ASML structureel groeien, met stijgende winstmarges en een verwachte winstgroei van 24% in 2025. ASML is niet zomaar een bedrijf. Het is de spil in de AI-industrie, een onmisbare schakel in de productie van microchips en daarmee de drijvende kracht achter bijna alle moderne technologieën. Van smartphones en laptops tot de meest geavanceerde AI-supercomputers: zonder ASML’s lithografie-mcahines zouden chipfabrikanten als Taiwan Semiconductor Manufacturing en Samsung hun productie van cutting-edge chips niet kunnen uitvoeren. ASML is letterlijk de enige ter wereld die de uiterst complexe EUV-machines (Extreme Ultraviolet Lithography) produceert, wat hen een absolute monopoliepositie in deze nichemarkt oplevert. Met de opkomst van kunstmatige intelligentie, cloud computing en high-performance computing (HPC) is de vraag naar geavanceerde halfgeleiders exponentieel toegenomen. Bedrijven zoals Nvidia en AMD ontwikkelen steeds krachtigere AI-chips, die vervolgens worden geproduceerd door foundry-reuzen zoals TSMC en Intel. Maar deze chipfabrikanten zijn volledig afhankelijk van ASML’s lithografie-machines om de nieuwste generatie chips te kunnen maken. Dat maakt ASML misschien wel een van de meest strategisch belangrijke bedrijven in de wereldwijde technologie-industrie. Dat ASML een dominante positie heeft, bleek eens te meer uit de recente kwartaalcijfers. In het vierde kwartaal van 2024 behaalde het bedrijf een omzet van €9,3 miljard, een indrukwekkende stijging van 28% ten opzichte van een jaar eerder. Dit is grotendeels te danken aan de sterke vraag naar lithografie-machines, die in steeds grotere aantallen worden verkocht aan klanten over de hele wereld Wat echter nog belangrijker is, is de sterke winstgevendheid van het bedrijf. De brutowinst kwam uit op €4,79 miljard, een stijging van 29% op jaarbasis. De operationele marge—een cruciale maatstaf voor de winstgevendheid—steeg naar 36,2%, een verbetering van 3,1 procentpunt vergeleken met hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Dit toont aan dat ASML niet alleen groeit in omzet, maar ook efficiënter wordt in zijn bedrijfsvoering. Een van de meest opvallende trends in de kwartaalcijfers was de stijging van het aantal verkochte lithografie-machines. In het vierde kwartaal leverde ASML 132 systemen, een toename van 14% vergeleken met het vorige kwartaal. Dit geeft aan dat chipfabrikanten massaal investeren in nieuwe productiefaciliteiten en hun productiecapaciteit uitbreiden om te voldoen aan de stijgende vraag naar chips. Nog indrukwekkender was de groei van ASML’s orderportefeuille. Het bedrijf wist in het vierde kwartaal €7,1 miljard aan nieuwe orders binnen te halen, een gigantische stijging van 169% ten opzichte van het derde kwartaal van 2024. Dit is een duidelijk signaal dat klanten anticiperen op een langdurige groeicyclus in de chipindustrie en zich nu al indekken door grootschalige bestellingen te plaatsen voor de komende jaren. Ondanks de indrukwekkende financiële prestaties staat ASML voor enkele grote uitdagingen. De geopolitieke spanningen tussen de Verenigde Staten en China hebben direct invloed op het bedrijf. ASML mag door exportbeperkingen geen EUV-machines leveren aan Chinese klanten, omdat deze technologie als strategisch wordt beschouwd en mogelijk gebruikt zou kunnen worden voor militaire toepassingen. Toch blijft China een cruciale afzetmarkt voor ASML. In 2024 kwam 41% van ASML’s totale omzet uit China, een forse stijging ten opzichte van 29% in 2023. Dit komt voornamelijk doordat Chinese chipfabrikanten massaal investeren in oudere DUV-technologieën (Deep Ultraviolet Lithography), die minder geavanceerd zijn dan EUV-machines, maar nog steeds gebruikt kunnen worden voor de productie van relatief krachtige chips. In 2025 verwacht ASML dat het aandeel van de Chinese markt in de totale omzet zal dalen naar ongeveer 20%, als gevolg van verdere exportrestricties en een afkoelende Chinese economie. Toch blijft China op de lange termijn een belangrijk afzetgebied, vooral als het land erin slaagt om zijn eigen halfgeleiderindustrie verder te ontwikkelen en minder afhankelijk te worden van westerse technologieën. CEO Christophe Fouquet benadrukte tijdens de laatste earnings call dat ASML zich geen zorgen maakt over de exportbeperkingen, omdat de wereldwijde vraag naar halfgeleiders dusdanig groot is dat orders vanuit andere regio’s de wegvallende omzet uit China zullen compenseren. Bovendien voorziet hij een verdere expansie van de halfgeleidermarkt naar een waarde van $1 biljoen in 2030, waarin ASML naar verwachting een marktaandeel van 5,7% zal hebben. Een van de grootste drijfveren achter de exponentiële groei van de halfgeleiderindustrie is de explosieve stijging van investeringen in AI en datacenters. Techgiganten zoals Microsoft, Google, Amazon en Meta pompen miljarden in de uitbouw van hun cloud- en AI-infrastructuur, wat leidt tot een stijgende vraag naar high-performance chips. Neem bijvoorbeeld Microsoft. Het bedrijf verhoogt zijn investeringen in kapitaaluitgaven (CapEx) in 2025 naar $80 miljard, een forse stijging ten opzichte van $55,5 miljard in 2024. Google en Amazon zitten op een vergelijkbare groeicurve, met respectievelijk $75 miljard en $100 miljard aan geplande uitgaven in 2025. Ook Meta trekt de portemonnee open en zal dit jaar $60-65 miljard investeren in AI-infrastructuur, een forse stijging ten opzichte van $37,3 miljard in 2024. ASML profiteert hier indirect van. Hoewel het bedrijf zelf geen chips produceert, levert het de apparatuur waarmee foundry-spelers zoals TSMC en Samsung de meest geavanceerde halfgeleiders kunnen maken. Nvidia en AMD ontwikkelen de chips, hyperscalers kopen ze in, en foundry’s zoals TSMC produceren ze. Maar zonder ASML’s lithografie-machines is deze hele keten onmogelijk. TSMC, ‘s werelds grootste chipproducent, verhoogt in 2025 zijn eigen investeringen in productiecapaciteit naar $38-42 miljard, een flinke sprong ten opzichte van $29,1 miljard in 2024. Belangrijk is dat 70% van deze uitgaven wordt besteed aan geavanceerde procestechnologieën, wat betekent dat er een enorme vraag blijft naar de nieuwste EUV-machines van ASML. Maar wie ASML vandaag wil kopen, moet bereid zijn om een flinke premie te betalen. Het aandeel wordt verhandeld tegen een koers-winstverhouding (P/E) van 25x, wat hoger ligt dan die van de meeste andere grote spelers in de halfgeleiderindustrie. Ter vergelijking: TSMC, ‘s werelds grootste onafhankelijke chipproducent, heeft een P/E van 19x, terwijl Nvidia, marktleider in AI-chips, een veel hogere waardering kent van 30x. Op het eerste gezicht lijkt ASML dus duur, zeker als je bedenkt dat het een hardwareleverancier is en niet direct profiteert van de marges op AI-chips zoals Nvidia dat doet. Maar die hoge waardering komt niet uit de lucht vallen. ASML heeft een unieke marktpositie, met een wereldwijd monopolie op de meest geavanceerde lithografie-machines. Geen enkel ander bedrijf ter wereld kan de EUV-machines maken die nodig zijn om de meest geavanceerde chips te produceren. Dit betekent dat chipfabrikanten, hoe de markt zich ook ontwikkelt, altijd afhankelijk zullen blijven van ASML’s technologie. Bovendien is de groeiverwachting nog steeds indrukwekkend. Analisten voorspellen een winstgroei van 24% in 2025 en 21% in 2026, wat aantoont dat ASML nog lang niet aan zijn plafond zit. Als de vraag naar AI-chips en high-performance computing blijft stijgen, zal de behoefte aan geavanceerde EUV-lithografie alleen maar verder toenemen. De vraag is of ASML zijn huidige koers-winstverhouding kan rechtvaardigen, of zelfs kan uitbreiden. In een scenario waarin de markt ASML een hogere multiple toekent, bijvoorbeeld 35x de winst, zou het aandeel een intrinsieke waarde van $1.042 per aandeel kunnen bereiken. Dit impliceert een aanzienlijk opwaarts potentieel vanaf de huidige niveaus. Daarbij komt dat ASML in tegenstelling tot veel andere techbedrijven niet extreem cyclisch is. Hoewel de halfgeleiderindustrie periodes van pieken en dalen kent, heeft ASML een structurele groeidynamiek dankzij de constante behoefte aan geavanceerdere chips. Dit maakt het bedrijf minder kwetsbaar voor tijdelijke vraagdalingen, zoals sommige chipproducenten dat wel zijn. Daarnaast is de brutowinstmarge van ASML de afgelopen jaren fors gestegen. In Q4 2024 lag deze op 51%, en het management verwacht dat dit de komende jaren verder kan oplopen naar 60% tegen 2030. Dit suggereert dat ASML zijn pricing power behoudt en zelfs kan verbeteren, wat de hoge waardering verder rechtvaardigt. Hoewel ASML’s waardering aan de hoge kant ligt, is het bedrijf een unieke speler in een essentiële industrie. De monopoliepositie, de sterke winstgroei en de constante technologische vooruitgang maken ASML een aandeel dat moeilijk te negeren is.

In het kort: David Tepper verhoogt zijn positie in Nvidia. Ondanks een hoge waardering gelooft hij in de structurele groei van AI. Tegelijkertijd verkoopt Tepper 60% van zijn aandelen in Intel, die marktaandeel verloor en worstelt met hoge investeringen in chipproductie zonder duidelijke vooruitzichten. Hoewel Intel goedkoop is en politieke steun geniet, denkt Tepper dat het te laat is om nog een grote AI-speler te worden. David Tepper, de hedgefondsmanager van Appaloosa Management, heeft weer eens flink geschud met zijn portefeuille. Waar hij normaal bekendstaat als een value belegger die in ondergewaardeerde groeibedrijven met potentieel duikt, gooit hij nu het roer om. Hij vergroot zijn belang in Nvidia, de koning van AI-chips, terwijl hij Intel grotendeels laat vallen. Op het eerste gezicht lijkt zijn keuze logisch: Nvidia domineert de markt, terwijl Intel al jaren worstelt met achterblijvende innovaties en torenhoge investeringen. Maar heeft Tepper hier een gouden zet gedaan, of betaalt hij simpelweg de hoofdprijs voor een aandeel dat al sky-high is gegaan? En was het dumpen van Intel niet juist een klassieke fout – een overhaaste beslissing bij een aandeel dat nog best een comeback kan maken? Nvidia is zonder twijfel de absolute leider op het gebied van AI-chips, en Tepper lijkt te hebben ingezien dat de dominantie van het bedrijf voorlopig niet snel zal verdwijnen. In het vierde kwartaal van 2024 breidde hij zijn belang in Nvidia uit met 55.000 aandelen, een stijging van bijna 9% ten opzichte van zijn vorige positie. Opvallend, want gedurende de eerste negen maanden van 2024 verkocht Tepper juist Nvidia-aandelen. Vermoedelijk vond hij het aandeel toen te duur, maar nu lijkt hij weer volledig overtuigd van de toekomstperspectieven van het bedrijf. Die overtuiging is niet helemaal onterecht. Nvidia’s AI-chips, met de bekende Hopper (H100) GPU’s, zijn simpelweg de onbetwiste standaard in de markt. En met de introductie van de Blackwell-architectuur later dit jaar wordt dat concurrentievoordeel alleen maar groter. De AI-industrie vraagt om ongekende rekenkracht, en geen enkel ander bedrijf kan op dit moment dezelfde prestaties leveren als Nvidia. Die technologische voorsprong heeft Nvidia een bijna-monopolie gegeven in AI-datacenters. Bedrijven als Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta kopen Nvidia-chips in bulk, omdat er simpelweg geen beter alternatief is. Zelfs als concurrenten zoals AMD en Intel alternatieve AI-chips ontwikkelen, blijft Nvidia de eerste keuze voor bedrijven die maximale snelheid en betrouwbaarheid nodig hebben. Maar het succes van Nvidia gaat verder dan alleen brute rekenkracht. Wat het bedrijf écht onaantastbaar maakt, is CUDA, de softwaretoolkit die door AI-ontwikkelaars wordt gebruikt om de maximale prestaties uit Nvidia’s chips te halen. Dit software-ecosysteem zorgt ervoor dat bedrijven die eenmaal voor Nvidia kiezen, niet zomaar kunnen overstappen naar een andere leverancier. Nvidia heeft zichzelf daarmee onmisbaar gemaakt in de wereld van AI. Toch blijft de vraag: betaalt Tepper nu niet simpelweg de hoofdprijs voor een aandeel dat al extreem is opgelopen? De waardering van Nvidia blijft op het eerste oog vrij hoog. Op basis van de huidige koers wordt Nvidia verhandeld tegen 30 keer de omzet, wat nog steeds extreem is, ondanks dat het aandeel in de zomer van 2024 zelfs op een piek van 42 keer de omzet stond. Dit soort waarderingen zijn historisch gezien zelden houdbaar. Een AI-bubbel ligt misschien wel op de loer, en als die barst, zal Nvidia vanzelfsprekend als eerste geraakt worden. Maar Tepper lijkt ervan overtuigd dat AI een structurele revolutie is, geen tijdelijke hype. Maar waar Nvidia wordt gezien als de grote winnaar van de AI-revolutie, heeft Intel de afgelopen jaren een heel ander verhaal geschreven. Het bedrijf heeft moeite gehad om bij te blijven met de enorme technologische verschuivingen in de sector en heeft marktaandeel verloren aan zowel Nvidia (op het gebied van AI-processors) als AMD (op het gebied van traditionele computerchips). Blijkbaar heeft Tepper daar nu definitief genoeg van. Hij besloot 1,5 miljoen aandelen Intel te verkopen, waarmee hij maar liefst 60% van zijn positie in het bedrijf afbouwde. Op het eerste gezicht lijkt dat een logische beslissing. Intel heeft jarenlang moeite gehad om innovatief te blijven en werd ingehaald door concurrenten. Terwijl Nvidia’s AI-chips de standaard zijn geworden, heeft Intel pas relatief laat de sprong naar AI-processors gemaakt. Bovendien heeft Intel zichzelf een zware last op de schouders gelegd met enorme investeringen in foundry services, oftewel de productie van halfgeleiders. Het bedrijf wil een grote speler worden in de chipproductie en de concurrentie aangaan met bedrijven zoals TSMC en Samsung. Maar het opzetten van deze productiefaciliteiten kost miljarden, en die investeringen drukken zwaar op de winstmarges. Toch is het de vraag of Tepper niet te vroeg afscheid neemt van Intel. Want ondanks de tegenwind, heeft het bedrijf nog steeds een aantal sterke troeven. Een van de grote voordelen van Intel is dat het nu een goedkoper alternatief biedt in de AI-markt. De Gaudi AI-processors van Intel zijn lang niet zo krachtig als die van Nvidia, maar ze zijn wél betaalbaarder. Naarmate de AI-markt verder groeit en de schaarste aan Nvidia-chips afneemt, zouden bedrijven wel eens op zoek kunnen gaan naar goedkopere alternatieven – en dan zou Intel een aantrekkelijke optie kunnen worden. Daarnaast profiteert Intel van politieke steun. De Amerikaanse regering heeft er steeds meer belang bij om minder afhankelijk te worden van buitenlandse chipproductie, en Intel wordt gezien als een belangrijke speler in het versterken van de binnenlandse chipindustrie. Met de juiste subsidies en beleidsmaatregelen zou Intel op lange termijn toch nog kunnen herstellen. Een andere mogelijke gamechanger voor Intel is een afsplitsing van de foundry-divisie. Op dit moment worden de winstgevende delen van Intel’s business overschaduwd door de zware verliezen in de foundry-tak. Als Intel besluit deze divisie af te splitsen, zou dat de winstgevendheid van het resterende bedrijf aanzienlijk kunnen verbeteren en de koers een flinke boost kunnen geven. Bovendien is Intel historisch goedkoop. Het aandeel wordt momenteel verhandeld onder de boekwaarde, wat zelden voorkomt bij grote technologiebedrijven. Beleggers die geloven in een langzame comeback van Intel, zouden hier wel eens een koopkans kunnen zien. Toch is het niet zo simpel, want ook Intel loopt tegen grote problemen aan. Intel was ooit de absolute marktleider in de chipindustrie, maar het bedrijf heeft de transitie naar AI-chips volledig verkeerd ingeschat. Terwijl Nvidia zijn voorsprong uitbouwde, kwam Intel te laat met concurrerende producten. Hoewel Intel probeert terrein terug te winnen met zijn Gaudi AI-processors, blijft het ver achter op Nvidia. Klanten zijn gewend aan Nvidia’s superieure prestaties en software-integratie, en de kans dat Intel in de nabije toekomst kan concurreren met de marktleider is klein. Tepper lijkt dus te denken dat Intel simpelweg te laat is om nog een relevante speler te worden in de AI-markt. Intel heeft enorme ambities in chipproductie (foundry services) en wil de concurrentie aangaan met giganten als TSMC en Samsung. Maar dit project vergt miljarden dollars aan investeringen en is op korte termijn een enorme kostenpost. Kortom, grote investeringen zonder enige garantie of zekerheid dat je er ooit iets van terug gaat zien. Tepper is een deep-value belegger en kijkt naar bedrijven die winstgevendheid kunnen herstellen. Intel’s foundry-divisie zal echter nog jaren verliezen draaien, wat betekent dat de winstmarges van het bedrijf laag blijven en de cashflow onder druk blijft staan. Dit verklaart waarom Tepper zich terugtrekt: hij ziet Intel voorlopig niet winstgevend genoeg worden om een aantrekkelijke belegging te blijven. In plaats van te gokken op een comeback, lijkt Tepper te hebben besloten dat hij zijn kapitaal beter elders kan investeren.

In het kort: Goldman Sachs verhoogt het koersdoel voor de Stoxx 600-index met 4,7% naar 580 punten en voor de FTSE 100 met 2,7% naar 9.000 punten. De bank baseert deze optimistische prognose op een 70% kans op een Oekraïens-Russische wapenstilstand en de positieve impact hiervan op risicopremies, energieprijzen en consumentenvertrouwen. Ondanks de upgrade blijven er uitdagingen, zoals gematigde winstgroei en een aanhoudende waarderingskloof tussen Europese en Amerikaanse aandelen. Goldman Sachs heeft zijn vooruitzichten voor Europese aandelen opwaarts bijgesteld op basis van een verhoogde kans op een vredesakkoord in de oorlog tussen Rusland en Oekraïne. De Amerikaanse zakenbank verhoogde het koersdoel voor de pan-Europese Stoxx 600-index  van 540 naar 580 punten  over de komende 12 maanden, een stijging van 4,7% . Voor de Britse FTSE 100  werd het doel opgeschroefd van 8.600 naar 9.000 punten , een toename van 2,7% . De Stoxx-600 koers de afgelopen 5 jaar: Bron: TradingEconomics Op vrijdagochtend stond de Stoxx 600 op 554 punten , terwijl de FTSE 100 rond 8.732 punten  schommelde. Dit betekent dat beide indices al een aanzienlijk deel van de verwachte stijging hebben gerealiseerd, maar volgens Goldman is er dus nog verdere opwaartse potentie. 70% kans op wapenstilstand als katalysator De strategen van Goldman Sachs, onder leiding van Sharon Bell , wijzen op een 70% kans  op een staakt-het-vuren in 2025. De verklaring komt nadat voormalig president Donald Trump verklaarde dat hij met zowel Vladimir Poetin als Volodymyr Zelensky had gesproken en dat beide leiders bereid zijn om tot een vredesovereenkomst te komen. Goldman ziet in zo’n scenario verschillende voordelen voor Europese aandelen: Daling van de risicopremie , wat beleggen in Europa aantrekkelijker maakt. Lagere energieprijzen , die gunstig zijn voor bedrijven en consumenten. Verbeterd consumentenvertrouwen , wat de economische groei kan stimuleren. Potentiële stijging van het Europese BBP met 0,2% tot 0,5% , afhankelijk van de omvang van het akkoord. Toch erkent de bank dat Europese bedrijven nog steeds kampen met matige winstgroei , wat op lange termijn de opmars van Europese aandelen kan beperken. Europese aandelen lijken echter ondergewaardeerd Ondanks de recente rally blijven Europese aandelen relatief gezien goedkoop ten opzichte van hun Amerikaanse tegenhangers. De Stoxx 600 en FTSE 100 zijn sinds 2022 met ongeveer 30% gestegen , maar blijven achter bij de S&P 500 , die in dezelfde periode 45% in waarde toenam . Beleggers hebben de afgelopen tien jaar namelijk massaal gekozen voor Amerikaanse aandelen. De S&P 500 is sinds 2015 met ruim 200%  gestegen, terwijl de Stoxx 600  in dezelfde periode een veel bescheidener groei van 60%  liet zien. Ook in de afgelopen drie jaar presteerden de Amerikaanse aandelen beter: Index Rendement sinds 2022 Gem. koers-winstverhouding S&P 500 (VS) +45% 20 Stoxx 600 (Europa) +30% 13 FTSE 100 (VK) +28% 11 De belangrijkste reden voor deze kloof? Hogere winstgroei in de VS , gedreven door technologiebedrijven zoals Apple, Microsoft en Nvidia. Daarnaast hebben Amerikaanse bedrijven een agressiever beleid op het gebied van aandeleninkoop en dividenduitkeringen , wat de rendementen verder heeft opgedreven. De P/E van Europese aandelen (small- en midcaps) versus Amerikaanse: Bron: Franklin Templeton Europa kampt al jaren met economische stagnatie, hoge belastingen en minder flexibele arbeidsmarkten . Vooral Duitsland, de grootste economie van de eurozone, heeft in 2024 een GDP-groei van slechts 0,3%  laten zien, terwijl de VS ruim 2,4%  groeide. Andere structurele nadelen van Europa: Minder dominante tech-sector:  De S&P 500 wordt gedreven door techbedrijven met hoge winstmarges, terwijl Europa nog sterk leunt op traditionele industrieën zoals banken, energie en maakindustrie. Politieke onzekerheid:  Van Brexit tot onduidelijk fiscaal beleid in Frankrijk en Italië, Europese markten hebben vaker te maken met politieke risico’s. Lage productiviteitsgroei:  Volgens de OESO groeide de Amerikaanse productiviteit in de afgelopen 10 jaar met gemiddeld 1,5% per jaar , terwijl Europa bleef steken op 0,7% . Maar er zijn tekenen van verbetering: Dalende rente , die lenen goedkoper maakt en investeringen stimuleert. De ECB-rente: Bron: TradingEconomics Politieke verandering in Duitsland , waar een centrum-rechts coalitie kan zorgen voor meer economische stimulering. Fiscale hervormingen , zoals voorgesteld in een recent rapport van Mario Draghi, die investeringen in infrastructuur en R&D moeten stimuleren. Waar zitten de kansen voor beleggers? Voor beleggers die bereid zijn voorbij de korte termijn te kijken, biedt Europa interessante waarderingskansen. Enkele sectoren en trends die kunnen profiteren van de verwachte opleving: Banken:  Hoewel de kredietgroei de afgelopen jaren laag was, kunnen dalende rentetarieven en economisch herstel de vraag naar leningen aanjagen. Europese banken noteren tegen een veel lagere koers-winstverhouding dan hun Amerikaanse tegenhangers. Aandelen met een sterke wereldwijde focus:  Bedrijven in de MSCI UK Index en MSCI Europe ex UK Index halen respectievelijk 27% en 25% van hun omzet uit de VS . Veel van deze bedrijven zijn ondergewaardeerd ten opzichte van hun Amerikaanse sectorgenoten. Aandeelhoudersrendement:  Europese bedrijven verhogen hun kapitaaluitkeringen. Het gemiddelde dividendrendement voor Britse bedrijven in de MSCI UK Index bedraagt 3,76% , tegenover 1,27% voor de MSCI USA Index . Bovendien winnen aandeleninkoopprogramma’s aan populariteit. Europa versus de VS (netto-buybacks tov marktkapitalisatie): Bron: Franklin Templeton De verhoging van de koersdoelen door Goldman Sachs is een signaal dat de waardering van Europese aandelen mogelijk te laag is. De mogelijkheid van een vredesakkoord in Oekraïne fungeert als katalysator, maar structurele verbeteringen zoals lagere rentes, fiscale stimulansen en een potentieel politiek keerpunt in Duitsland dragen ook bij aan de aantrekkelijkheid van Europese markten. Toch blijven er risico’s: inflatie is nog steeds een probleem, en Amerikaanse handelsmaatregelen kunnen Europese exporteurs schaden. Maar voor beleggers die bereid zijn iets verder vooruit te kijken, lijkt Europa klaar voor een herwaardering .

In het kort: Omzet stijgt met 21,9%  naar $1,2 miljard , $50 miljoen boven verwachting . Nettoverlies per aandeel (-$0,24) valt $0,17 beter uit  dan analisten voorspelden. Sterke groei in streaming : 89,8 miljoen huishoudens  (+9,8 miljoen YoY), 127,1 miljard uur gestreamd  (+21,1 miljard uur YoY). Roku sloot 2024 af met indrukwekkende groeicijfers. De omzet steeg in het vierde kwartaal met 21,9% naar $1,201 miljard , wat $50 miljoen boven de analistenverwachtingen  lag. Het nettoverlies per aandeel kwam uit op -$0,24 , fors lager dan de voorspelde -$0,41  per aandeel. Dat betekent dat Roku niet alleen meer omzet genereert, maar ook efficiënter opereert. De belangrijkste cijfers van Q4 2024: Bron: Roku IR Een belangrijke factor in deze verbetering is de stijging van de brutowinst met 19% YoY  naar $1,8 miljard . De bruto winstmarge bleef sterk op 42,7% , ondanks de toenemende kosten voor content en hardware. Roku is duidelijk op weg naar winstgevendheid en heeft zijn doelstelling bevestigd: operationeel winstgevend in 2026 ​. Roku platform blijft de groeimotor Het platformsegment blijft de belangrijkste bron van inkomsten. In Q4 werd voor het eerst meer dan $1 miljard platformomzet  in één kwartaal geboekt, goed voor een groei van 25% YoY . Over het hele jaar steeg de platformomzet met 18% naar $3,5 miljard , en exclusief politieke advertenties met 15% ​. De groei wordt aangedreven door toenemende advertentie-inkomsten  en een stijging van het aantal gebruikers. Roku bereikte in totaal 89,8 miljoen actieve streaminghuishoudens , een netto toename van 9,8 miljoen YoY . Het aantal gestreamde uren steeg met 21,1 miljard uur YoY  naar 127,1 miljard uur . Daarnaast groeide de gemiddelde omzet per gebruiker (ARPU)  met 4% naar $41,49 ​: Bron: Roku IR Hoewel hardware niet de kernactiviteit van Roku is, blijft het een belangrijke pijler voor groei. Roku’s TV-besturingssysteem (TV OS)  is al zes jaar op rij het meest verkochte in de VS en domineert ook de markten in Canada en Mexico. Het bedrijf verkocht in 2024 voor het eerst meer dan 1 miljoen eigen Roku-tv’s , mede dankzij distributie-uitbreidingen naar Best Buy, Target, Amazon en Walmart ​. De omzet per segment: Bron: Roku IR De omzet uit devices steeg in 2024 met 20% YoY naar $590,1 miljoen , terwijl Q4 specifiek een groei van 7% YoY naar $165,7 miljoen  liet zien. Wel werden de marges gedrukt door seizoensgebonden kortingen, wat de brutomarge in Q4 naar -28,6%  bracht​. Roku’s advertentie-inkomsten groeiden sneller dan de totale platformomzet. De grootste stijgers waren politieke advertenties (6% van de platformomzet), de auto-industrie en retail . Ook nieuwe advertentieproducten, zoals Roku Ads Manager voor MKB-bedrijven en samenwerking met Yahoo DSP , hielpen de advertentie-inkomsten te verhogen​. Daarnaast blijft sport een belangrijk speerpunt. De Roku Sports Zone , die live sportcontent bundelt, kreeg in 2024 meer gebruikers. Ook sloot Roku exclusieve deals voor de NBA G League en de X Games , wat de aantrekkingskracht van het platform vergroot​. De verwachting voor Q1 en heel 2025: Bron: Roku IR Voor 2025 voorspelt Roku een omzet van $4,61 miljard  (+12% YoY), met een platformomzet van $3,95 miljard . De brutowinst wordt geraamd op $2,005 miljard , met een Adjusted EBITDA van $350 miljoen ​. Roku richt zich op een verdere verbetering van de marges en een toename van advertentie-inkomsten  om de stap naar winstgevendheid in 2026 te maken. Dit heeft direct voor een flinke boost in de aandelenprijs van Roku gegeven in de nabeurs: Bron: Nasdaq De cijfers laten zien dat Roku niet alleen groeit in gebruikers, maar ook steeds beter wordt in omzetgeneratie en kostenbeheersing. Met een sterke positie in advertenties, sport en exclusieve content, kan Roku in 2026 daadwerkelijk een winstgevend bedrijf worden.