Doorzoek deze website

In het kort: Super Micro kampt met serieuze problemen door boekhoudkundige onregelmatigheden en verstrengelde familiebelangen, wat tot wantrouwen bij investeerders leidt. Het vertrek van auditor Ernst & Young, met harde kritiek op de financiële controle en het management, versterkt de zorgen over mogelijke fraude en zwakke governance. Herstel zou drastische governance-aanpassingen vereisen, waaronder scheiding van familiebelangen en versterking van onafhankelijk toezicht, maar het vertrouwen van beleggers blijft voorlopig fragiel. Super Micro, een Silicon Valley-gigant die zijn succes vooral dankt aan de AI-boom, is aan een keiharde neerwaartse spiraal begonnen. Een paar jaar geleden liep eigenlijk niemand warm voor dit tech-bedrijf, dat servers bouwt voor Nvidia en andere grote namen die volop meedoen in de AI-race. Maar na een spectaculaire aandelenstijging van maar liefst 3.000% en een bizarre omzetgroei naar 7,12 miljard dollar, hing de vlag er ineens heel anders bij. Beleggers stonden in de rij voor een stukje van dit bedrijf, en zelfs een plek op de Fortune 500 was binnen handbereik. Toch was het succes van korte duur. Oude problemen in de boekhouding, ernstige governance-issues en familiedrama’s blijken de bedrijfscultuur diep te hebben geïnfiltreerd, en nu dreigt de hele hype weer in te storten. Het nieuws dat Ernst & Young (EY), een van de ‘Big Four’ accountancybedrijven, zijn handen aftrekt van Super Micro, is de laatste druppel in een reeks zorgwekkende ontwikkelingen. Voor de buitenwereld mag dit misschien klinken als een formele kwestie, maar accountants en beleggers zien hierin een enorme rode vlag. EY, dat al sinds 2020 kritisch naar Super Micro’s boekhouding keek, besloot eerder deze maand te stoppen als auditor van het bedrijf. In hun brief aan de SEC waren de woorden niet mals: “We can’t rely on management and the board’s audit committee.” Vrij vertaald: ‘we vertrouwen het bestuur voor geen cent.’ Als auditor neem je enkel zo’n stap wanneer er ernstig mismanagement speelt. Een auditor gaat in stilte weg, of met een afkeurende aantekening in de jaarrekening, maar een luidruchtig vertrek zoals hier – met een publieke beschuldiging dat zowel management als auditcommissie falen – spreekt boekdelen. Dit soort "noisy withdrawal" wijst vaak op grote tegenstrijdigheden in de financiële verslaggeving en mogelijk zelfs fraude. Voor de beleggers betekende het dat de aandelen van Super Micro met 33% kelderden, en de SEC kijkt inmiddels met argusogen mee. Accountantstechnisch gezien komt Super Micro hiermee in een situatie waar het herstel uiterst moeizaam wordt. Zoals bij elk familiebedrijf in een traditionele bedrijfscultuur speelt ook bij Super Micro familie een centrale rol. Opgericht door Charles Liang, zijn vrouw Sara Liu en medeoprichter Wally Liaw, is Super Micro meer dan een techbedrijf: het is een familie-imperium. Liang en zijn vrouw hebben nog altijd veel familieleden in het bedrijf en verwante ondernemingen zitten. En dat is problematisch. Want hoewel het idee van familiebanden bij sommigen vertrouwen kan oproepen, zien analisten vooral verstrengeling en belangenconflicten. Neem bijvoorbeeld de langdurige samenwerking met Ablecom Technology, een Taiwanese fabrikant waar Steve Liang, broer van Charles, de CEO van is. Ablecom levert serverdesign en productie aan Super Micro, en een groot deel van hun omzet komt van deze transacties. Super Micro kocht afgelopen jaar voor 167,8 miljoen dollar aan producten van Ablecom. In juni 2023 stond er nog altijd een schuld open van 36,9 miljoen dollar. Hiernaast is er ook Compuware Technology, geleid door Bill Liang, weer een familielid, die in China en Taiwan optreedt als distributeur. Met zulke nauwe familiale betrekkingen lopen de belangen en zakelijke afspraken gemakkelijk in elkaar over, wat leidt tot een situatie waarin governance en transparantie in het geding komen. Want hoewel alles netjes in de boeken lijkt te staan, geeft dit soort constructies de auditor vaak weinig vertrouwen dat beslissingen in het belang van het bedrijf zijn, in plaats van de familie. Daarnaast bleek uit EY's feedback dat Super Micro hen onvoldoende vertrouwen gaf in de cijfers die werden overlegd en dat er vraagtekens stonden bij de interne controle en procedures. EY’s vertrek betekent dat de problemen die Hindenburg en andere analisten aanstipten – zoals mogelijk ongereguleerde transacties met familiegerelateerde bedrijven als Ablecom en Compuware – wellicht dieper gaan dan eerder gedacht. Bovendien leidde EY’s opmerking dat de auditcommissie tekortschiet in onafhankelijk toezicht ertoe dat beleggers nu twijfelen aan de integriteit van de hele bestuursstructuur. Dat Super Micro al eerder op de vingers is getikt door toezichthouders is geen geheim. In 2020 betaalde het bedrijf nog een boete van 17,5 miljoen dollar aan de SEC vanwege onjuiste boekhouding in de periode 2015-2017. Dit betrof echter vooral terugbetalingen en het herstellen van balansposten. Toch heeft de SEC sindsdien een oogje in het zeil gehouden. Een uitgebreid onderzoek van Hindenburg Research, de short-seller die al eerder lucht kreeg van frauduleuze praktijken bij bedrijven zoals Nikola en Adani, bracht afgelopen augustus nieuwe aantijgingen aan het licht. Hindenburg noemde de boekhouding bij Super Micro “een mijnenveld van rode vlaggen”, en stelde dat er sprake was van financiële onregelmatigheden, met mogelijk ook onvolledige en ongeautoriseerde bedrijfsrelaties. Het management van Super Micro noemde de beschuldigingen “misleidend”, maar het was duidelijk dat Hindenburg niet zonder reden was gekomen met deze claims. Dus de vraag blijft: komt Super Micro hier nog uit? Op dit moment lijkt het antwoord eerder negatief. De problemen stapelen zich op en het vertrouwen in de financiële cijfers en managementstructuur is zwaar beschadigd. Voor beleggers zijn vertrouwen en transparantie essentiële elementen om kapitaal te blijven verstrekken. Super Micro moet snel ingrijpen, en zelfs dan is een terugkeer naar de eerdere hoogtepunten niet vanzelfsprekend. Het is denkbaar dat Super Micro in de komende jaren nog verder onder vuur komt te liggen. Zonder EY als onafhankelijke partij en met mogelijk meer onderzoeken vanuit de SEC, is het risico groot dat ze verdere verliezen zullen lijden. Een scenario waarin ze gedwongen worden om bepaalde familieleden los te koppelen van het bedrijf, zou kunnen helpen om de governance te verbeteren, maar dat betekent wel dat het hele businessmodel en de huidige toeleveringsketens op losse schroeven komen te staan. Dit alles zal aanzienlijke financiële en operationele aanpassingen vereisen – iets wat tijd en veel geduld van beleggers vraagt, iets dat techbeleggers vaak niet lang hebben. Maar stel dat Super Micro de aanbevelingen van een nieuwe auditor zou opvolgen en drastische maatregelen neemt om de governance-structuur aan te passen, zoals het aantrekken van onafhankelijke bestuurders, een duidelijke scheiding van familiebelangen, en transparante verantwoording in hun rapportages. Als ze daarnaast hun belangrijkste klanten, zoals Nvidia, kunnen verzekeren van een stabiele levering, kunnen ze misschien langzaam het vertrouwen van investeerders terugwinnen. Dit vereist echter een complete herstructurering van het bestuur en een nieuwe focus op het behouden van partners en klanten. Voorlopig blijft Super Micro echter een gewaagde gok. Met meer focus op herstel en een lange termijnplan, zou Super Micro ooit een comeback kunnen maken, maar zoals het er nu uitziet, staan de sterren helaas niet gunstig. En dat is een understatement.

In het kort: De omzet was $1,21 miljard, een stijging van bijna 80% jaar-op-jaar, maar gemist met $40 miljoen ten opzichte van verwachtingen. Een sterke correlatie met de prijs van Bitcoin (0,90) kan helpen als Bitcoin in Q4 blijft stijgen, maar de afhankelijkheid en volatiliteit van transacties maken Coinbase kwetsbaar. Terwijl abonnementsinkomsten stijgen, is er een daling in de consumentenomzet van bijna 50% dit jaar. Coinbase's recente resultaten laten een gemengd beeld zien, waarbij sterke omzetgroei wordt behaald in abonnementen en diensten, maar waar ook aanzienlijke uitdagingen blijven in de traditionele consumentenomzet en tradingvolumes. In Q3 werd een omzet van $1,21 miljard behaald, een stijging van 78,8% vergeleken met vorig jaar. De belangrijkste punten uit dit kwartaal van Coinbase: Bron: Shareholder letter Q3 Toch was dit een teleurstelling omdat de omzetverwachting van analisten op $1,25 miljard lag, wat wijst op structurele uitdagingen in het verdienmodel van Coinbase. De winst per aandeel kwam uit op $0,28, wat ook teleurstellend was gezien de geschatte $0,38. 1. Afname in consumentenhandel en kostenbesparingen De consumenteninkomsten van Coinbase blijven zwak: in Q3 waren deze inkomsten bijna 50% lager dan in Q1 van hetzelfde jaar. Dit duidt op een drastische daling van het handelsvolume en vermindert de voorspelbaarheid van inkomsten. Coinbase vermeldde echter een positieve daling van de operationele kosten met 6% kwartaal-op-kwartaal, wat helpt om de druk op de marges te verlichten, ondanks lagere inkomsten. 2. Abonnementen en diensten Om de afhankelijkheid van transacties te verminderen, heeft Coinbase zijn focus verlegd naar abonnementsinkomsten. De inkomsten uit abonnementen bedroegen $556 miljoen in Q3, wat een daling van 7% ten opzichte van Q2, dit is echter grotendeels te wijten aan lagere cryptoprijzen. Hoewel dit segment minder volatiel is dan transacties, blijft het vooralsnog kwetsbaar voor prijsschommelingen in crypto-activa, zoals blijkt uit de negatieve invloed van een dalende Ethereum-prijs in oktober. Hieronder zie je duidelijk waar dat het stagneert bij Coinbase als het gaat om deze inkomsten: Omzet uit transacties en abonnementen/servies per kwartaal: Bron: Shareholder letter Q3 3. Investeringsverliezen in cryptoportefeuille Coinbase rapporteerde een verlies van $121 miljoen op zijn crypto-investeringen, wat voornamelijk te wijten was aan de koersdaling van zijn cryptobezittingen. Dit verlies was grotendeels ongerealiseerd, maar heeft desalniettemin een negatieve impact op de nettowinst. Omdat de cryptomarkt extreem volatiel is, is er een risico dat deze investeringen in toekomstige kwartalen tot verdere verliezen kunnen leiden. 4. Verhoogde afhankelijkheid van Bitcoin-prijzen De aandelenprijs van Coinbase vertoont een sterke correlatie van 0,90 met de Bitcoin-prijs, wat betekent dat wanneer Bitcoin stijgt, Coinbase mogelijk ook winst kan boeken. Dit creëert echter een afhankelijkheidsrisico; zodra de Bitcoin-prijs daalt, kan Coinbase snel in waarde dalen. Hoewel deze correlatie Coinbase kan helpen bij stijgende Bitcoin-prijzen in Q4, benadrukt het ook de kwetsbaarheid van het bedrijf voor prijsschommelingen van Bitcoin. 5. Aandeelhouderswaarde versus hoge waardering De koers-winstverhouding van 39x is hoog, en de koers naar omzet-verhouding (EV/Revenue) van 9x benadrukt de premium waardering die aandeelhouders aanhouden. De aankondiging van een inkoopprogramma van $1 miljard aan aandelen wekt daarom enige verwarring, omdat het bedrijf nog steeds zwaar investeert in groei en innovatie. De aandeleninkoop lijkt op het eerste gezicht aantrekkelijk voor investeerders, maar tegen een relatief hoge waardering kan dit de aandeelhouderswaarde op lange termijn onder druk zetten als de resultaten niet significant verbeteren. Het aandeel lijkt de komende kwartalen ook alleen maar duurder worden als we kijken naar de P/E: De koers-winstverhouding van Coinbase (FWD): Bron: Finbox Coinbase staat voor grote uitdagingen, ondanks groeiende abonnementeninkomsten en verlaging van de kosten. De afhankelijkheid van cryptoprijzen, de scherpe daling in consumenteninkomsten en de onvoorspelbare winstontwikkeling maken het aandeel riskant voor beleggers die zoeken naar consistentie en voorspelbare groei. Coinbase moet zijn bedrijfsmodel verder diversifiëren en stabiele inkomstenbronnen ontwikkelen om zijn waardering te rechtvaardigen en aandeelhouderswaarde op lange termijn te waarborgen.

In het kort: Nvidia's overname van Run ligt onder de loep van de EU vanwege mededingingszorgen. De Italiaanse toezichthouder heeft zorgen geuit, ondanks dat de overname niet onder de EU-omzetdrempel valt. Het risico bestaat dat Nvidia's concurrentiepositie in AI-markten in de Europese Economische Ruimte zal groeien door Run's technologie. De overname van het Israëlische AI-bedrijf Run door Nvidia, ter waarde van circa $700 miljoen, staat onder verscherpte controle van de Europese Commissie (EC) op aandringen van de Italiaanse mededingingsautoriteit. De deal voldoet niet aan de reguliere omzetdrempels van de EU voor verplichte melding, maar Italië heeft op grond van de Italiaanse Mededingingswet om EU-interventie gevraagd vanwege mogelijke concurrentierisico's. Nvidia heeft in de eerste helft van 2024 een bizarre $48,9 miljard gegenereerd in datacenterverkopen, een stijging van 235% vergeleken met $14,6 miljard in dezelfde periode vorig jaar. Deze groei komt voort uit Nvidia's positie als marktleider in AI-chips, met een marktaandeel van 80% tot 90%, dankzij de prestaties van zijn krachtige GPU's (grafische verwerkingseenheden). Oorspronkelijk ontwikkeld voor gaming, hebben deze GPU’s door hun vermogen om grote hoeveelheden data tegelijk te verwerken een brede toepassing gevonden in AI en datacenters, wat nu een cruciaal onderdeel is van Nvidia’s groeistrategie. Run biedt technologie aan waarmee AI-ontwikkelaars en hun teams hun infrastructuur efficiënter kunnen beheren en optimaliseren, onder andere door meerdere AI-workloads tegelijkertijd te laten draaien. Hierdoor kunnen ontwikkelaars met minder GPU's toe, wat kosten bespaart en prestaties verbetert. Deze technologie past strategisch in Nvidia’s portfolio van AI-hardware en -software, dat in het afgelopen jaar een enorme winstgroei heeft gekend door de toegenomen vraag naar AI-processors. De winstgroei van Nvidia (2010-2024): Bron: Macrotrends Nvidia is, mede door de rol van zijn processors in de groei van AI-modellen zoals ChatGPT, uitgegroeid tot de wereldwijde leider op het gebied van AI-hardware. Het grote winstpotentieel van deze markt heeft geleid tot een verhevigde internationale controle op strategische overnames, met name door technologiebedrijven. De Europese Commissie verklaarde dat hoewel de omzet van Run en Nvidia binnen de EU de meldingsdrempel niet overschrijdt, de Italiaanse toezichthouder het recht heeft om een onderzoek te vragen als er een concreet risico voor de concurrentie wordt vermoed. Dit werd gedaan onder de Italiaanse Mededingingswet, die een grotere beoordelingsvrijheid geeft voor specifieke strategische sectoren zoals AI en geavanceerde technologie. Het verzoek van Italië impliceert dat de EU de zaak nu zal onderzoeken en mogelijke concessies kan vragen van Nvidia, zoals de verkoop van bepaalde bedrijfsonderdelen of garanties over marktoegang voor concurrenten. Dit wordt steeds vaker toegepast bij technologieovernames, omdat de concurrentiepositie van giganten als Nvidia anders ongecontroleerd kan groeien. Indien goedgekeurd, kan de acquisitie Nvidia's positie fors gaan versterken door de capaciteit om AI-processen verder te stroomlijnen en kosten te reduceren, wat de concurrentiepositie van kleinere partijen in gevaar kan brengen. Hoewel Nvidia in april aangaf dat de deal AI-beschikbaarheid op alle platformen zou vergroten, maakt de Commissie zich zorgen dat Nvidia op lange termijn een te dominante positie kan verwerven in kritieke AI-markten binnen de Europese Economische Ruimte. Gemakkelijk aandelen kopen? Dat kan bij DeGiro #A D Dit zou, zonder passende waarborgen, de marktconcurrentie kunnen verstoren en de keuzevrijheid voor Europese bedrijven beperken. De komende maanden is de verwachting dat Nvidia concessies zal moeten doen, waarbij de uitkomst van dit onderzoek bepalend zal zijn voor verdere strategische acquisities door grote techbedrijven in Europa. Het is dan ook een belangrijke test voor de Europese aanpak van technologische machtsconcentraties zoals die van Nvidia, en de bescherming van een open markt voor AI-innovaties.

In het kort: De cashpositie van belegginsfondsen is historisch laag, nu op slechts 0,6% van het totale beheerd vermogen. De lagere cashniveaus laten ons zien dat er een groeiend optimisme is bij fondsbeheerders rond aandelen op dit moment. Beleggers lijken wel selectiever; er wordt gewezen op potentiële kansen in cyclische aandelen, hoewel het huidige sentiment beperkte ruimte voor verdere groei laat. Beleggingsfondsen hebben hun cashniveaus drastisch verlaagd tot een recordlaagte van 0,6% van hun totale beheerde vermogen, volgens een analyse van Bank of America (BofA) die zojuist naar buiten is gekomen. Dit is een opvallende beweging, aangezien het gemiddelde maandelijkse fluctuatieniveau normaal rond de 0,2 procentpunt ligt. beursstrateeg Savita Subramanian van de Amerikaanse bank stelt dat deze sterke afname van cashreserves een groeiende positieve houding onder fondsbeheerders weerspiegelt. Nog maar een maandje terug, in september, lagen de cashposities nog op 1,6%, wat betekent dat er in oktober een daling van maar liefst één procentpunt plaatsvond, ruim vijf keer de gemiddelde beweging! De timing van deze beweging is opmerkelijk, vooral nu de Verenigde Staten zich voorbereiden op verkiezingen. De dalende cashreserves kunnen impliceren dat fondsbeheerders een rotsvast vertrouwen hebben in een positieve marktontwikkeling, zelfs met potentiële korte-termijnschommelingen. “Cash is nu in lijn met het laagste niveau in onze gegevensgeschiedenis sinds 2015,” aldus Subramanian. Dit suggereert dat fondsmanagers mogelijk verwachten dat de recente renteverlagingen van de Federal Reserve hun weg naar verdere groei in aandelen kunnen versnellen. Toch waarschuwt Subramanian dat, hoewel sentimentindicatoren sterk positief lijken, er waarschijnlijk beperkte ruimte is voor verdere stijgingen op indexniveau. “We raden aan om selectief te blijven; het is een markt voor stock pickers,” benadrukt ze. Dit betekent dat beleggers zich beter kunnen richten op individuele aandelen met sterke vooruitzichten in plaats van te rekenen op brede indexgroei. Lees ook: Dit is hoe verkiezingen in de VS de beurs beïnvloeden Ondanks het positieve sentiment blijven fondsmanagers weinig investeren in cyclische aandelen, aandelen die typisch beter presteren in economisch herstel, zoals bedrijven in de industriële en financiële sector. Als het marktsentiment zich verder positief ontwikkelt, kan er een rotatie plaatsvinden naar deze sectoren, als we naar Subramanian luisteren. Cyclische aandelen kunnen extra aantrekkelijk worden gezien het vooruitzicht van verdere renteverlagingen door de Federal Reserve, wat economische activiteit zou kunnen stimuleren en de vraag naar deze aandelen zou verhogen. Hoewel de cashposities binnen mutual funds sterk zijn verlaagd, bevindt zich nog een aanzienlijke hoeveelheid cash in andere beleggingscategorieën. Uit de gegevens van de Investment Company Institute blijkt namelijk dat op 23 oktober het totale vermogen in geldmarktfondsen op $6,5 biljoen stond, waarvan meer dan $2,6 biljoen afkomstig is van particuliere beleggers. Dit geeft aan dat, hoewel de focus op aandelen toeneemt, er nog steeds aanzienlijke kapitaalreserves bestaan die eventueel de markten zouden kunnen beïnvloeden als ze worden gealloceerd op de beurs. Het totaal geïnvesteerde saldo in Amerikaanse geldmarktfondsen: Bron: St.Louis FED Aan de andere kant zagen risicovollere aandelenfondsen, als we kijken naar de investeringstromen, in de afgelopen weken juist een netto-uitstroom van $2,54 miljard, waarmee de kooptrend van de drie weken daarvoor werd omgekeerd. Vooral in Amerikaanse large-cap, multi-cap, mid-cap, en small-cap fondsen zagen we een hoge verkoopdruk, met respectieve uitstroombedragen van $2,68 miljard, $1,5 miljard, $1,03 miljard en $201 miljoen. Interessant is dat specifieke sectorfondsen, zoals die in discretionaire consumentenproducten, goud en edelmetalen, en communicatiediensten, ondanks de bredere aandelenuitsroom juist wél een toename in instroom zagen. Deze fondsen trokken samen netto $1,03 miljard aan, wat wijst op gerichte investeringen in sectoren die als relatief veilig worden gezien tijdens onzekere marktomstandigheden. Dit laat een beweging zien naar meer stabiele investeringen. Amerikaanse geldmarktfondsen boekten bovendien voor de 21e opeenvolgende week een netto-instroom, dit keer ter waarde van $3,39 miljard. Ook vastrentende fondsen deden het goed, met short-to-intermediate investment-grade fondsen die voor de zesde week op rij instromen trokken, dit keer $1,83 miljard. Tot slot behaalden binnenlandse belastbare vastrentende fondsen een instroom van $1,44 miljard, terwijl gemeentelijke schuld-, leningparticipatie- en hypotheekfondsen elk rond de $500 miljoen aan nieuwe investeringen ontvingen. Deze verschuivingen wijzen erop dat de markt over de hele breedte meer risicomijdend lijkt te zijn geworden, waarschijnlijk als reactie op de onzekerheid rondom het verkiezingsseizoen en de wisselende rentebewegingen, en dat geldmarktfondsen een aantrekkelijke optie blijven in dit onzekere economische klimaat. Het Amerikaanse Ministerie van Financiën heeft zojuist echter wel nieuwe tarieven aangekondigd voor de Series I-sparenobligaties, die aan inflatie zijn gekoppeld. Vanaf 1 november 2024 tot en met 30 april 2025 zullen nieuw aangekochte I-bonds een jaarlijkse rente van 3,11% bieden. Dit betekent een daling ten opzichte van de 4,28% die sinds mei 2024 werd geboden en de 5,27% van november 2023. Vanaf morgen zijn deze dus heel wat minder voordelig dan het rendement wat je hier eerder voor kreeg. De nieuwe rente bestaat uit twee delen: een variabel gedeelte van 1,90%, gekoppeld aan de inflatie, en een vaste component van 1,20%. Na een piek van 9,62% in mei 2022, zijn de I-bond-rentes aanzienlijk gedaald, hoewel het vaste deel van de rente nog steeds aantrekkelijk is voor beleggers met een lange horizon, aldus experts, zullen geldmarktfondsen in de bredere zin dus alleen maar minder interessant worden met deze steeds lagere rentes. Gemakkelijk aandelen kopen? Dat kan bij DeGiro #A D De ontwikkelingen die we nu op de Amerikaanse beleggingsmarkt zien laten een, zoals je nu waarschijnlijk wel door hebt, complex beeld zien dat de diverse prioriteiten van beleggers weerspiegelt. Terwijl cashposities binnen mutual funds drastisch zijn verlaagd tot recordlaagtes, wat wijst op een groeiend vertrouwen in aandelen van fondsbeheerders, blijft de vraag naar veiliger investeringen onverminderd hoog. Dit blijkt uit de aanhoudende instromen in geldmarktfondsen en vastrentende producten zoals investment-grade obligaties en gemeentelijke schuldinstrumenten, die sinds oktober aanzienlijke nieuwe investeringen hebben aangetrokken​.

In het kort: Historische data toont dat Amerikaanse markten in verkiezingsjaren doorgaans stabiel blijven met een gemiddeld rendement van 9,1%, wat aangeeft dat verkiezingen zelden de lange-termijn richting van de markt beïnvloeden. Sectorprestaties zijn onvoorspelbaar tijdens verkiezingsjaren; sectoren zoals energie en gezondheidszorg reageren vaak onverwacht op politieke machtswisselingen, waardoor beleggen op specifieke sectoren riskant kan zijn. Focussen op fundamenten en diversificatie is de meest verstandige benadering. Beleggers worden aangemoedigd om een lange-termijnplan te volgen en emotioneel gedreven beslissingen te vermijden, zelfs tijdens periodes van politieke onzekerheid. Verkiezingsjaren brengen een complexiteit en dynamiek met zich mee die bij beleggers vaak zorgen en onzekerheid oproept. Het idee dat politieke gebeurtenissen een directe invloed hebben op de aandelenmarkten is wijdverspreid, maar historisch gezien niet altijd juist gebleken. Terwijl het makkelijk is om je te laten meeslepen door het emotionele karakter van verkiezingen, laat de geschiedenis een gemengd beeld zien van hoe politieke machtswisselingen aandelen beïnvloeden. In deze analyse behandelen we de specifieke kenmerken en uitdagingen van beleggen in verkiezingstijd, met een focus op historische trends, sectoranalyse, en beleggingsstrategieën. Op dit moment zien veel peilingen Harris winnen maar de beurzen rekenen op een overwinning van Trump. 1. De invloed van verkiezingen op de Amerikaanse aandelenmarkt: historische data en trends 1.1 Gemiddelde rendementen tijdens verkiezingsjaren Sinds 1950 hebben de Amerikaanse markten in verkiezingsjaren een gemiddeld rendement van 9,1% behaald, volgens data van Fidelity’s kwantitatieve marktstrateeg, Denise Chisholm. De data over een periode van meer dan 70 jaar geeft een duidelijk beeld van een stabiele marktgroei tijdens verkiezingsjaren. In vergelijking met niet-verkiezingsjaren, toont de S&P 500-index dat verkiezingen weinig of geen significante marktbewegingen veroorzaken. De vierjaarlijkse cyclus van verkiezingen in de Verenigde Staten biedt zelfs een interessant patroon van rendementen: Jaar 1 (post-verkiezing): gemiddeld rendement van 8,3%. Jaar 2: rendement van 3,4%, vaak het laagst door politieke onzekerheden en implementatie van nieuw beleid. Jaar 3: een piek met gemiddeld 14,7%, wat vaak verklaard wordt door stabilisatie na beleidsveranderingen. Jaar 4 (verkiezingsjaar): stabiel op gemiddeld 9,1%. Chisholm stelt: “Hoewel de 12 maanden vóór een presidentsverkiezing de breedste variatie in marktuitkomsten tonen, is het gemiddelde rendement niet significant beter of slechter.” Dit wijst erop dat de presidentsverkiezing geen belangrijk "market-moving event" is. Dit patroon biedt een belangrijke les voor beleggers die zich laten meeslepen door kortetermijndenken; verkiezingsuitkomsten hebben zelden een dramatische impact op de markt op lange termijn. 1.2 Invloed van politiek op markten in ontwikkelde versus opkomende markten Een populair idee is dat regeringen de economie stimuleren vlak voor verkiezingen om hun herverkiezing veilig te stellen. Maar, zoals Chrisholm zegt in een interview in Amerikaanse media, dit geldt vaker voor opkomende markten met zwakkere institutionele structuren en minder onafhankelijke centrale banken. In ontwikkelde markten, zoals de Verenigde Staten, zijn deze ‘politiek gedreven economische cycli’ minder relevant. Dit komt doordat sterke, onafhankelijke instellingen zoals de Amerikaanse centrale bank (de Federal Reserve) een buffer vormen tegen kortzichtige politieke ingrepen. 1.3 Het non-partisan karakter van markten Hoewel het een populaire mythe is dat één politieke partij beter zou zijn voor de markten dan de andere, blijkt uit historische data dat markten vrijwel even goed presteren onder zowel Republikeinse als Democratische administraties. Analyses van Strategas Research Partners laten zien dat het hoogste gemiddelde rendement plaatsvindt onder een verdeeld Congres, wat suggereert dat checks and balances beleggers vertrouwen geven in een stabiele politieke omgeving. 2. Sectoranalyse: risico's en onzekerheden bij beleggen op politiek gekleurde gectoren 2.1 Gebrek aan consistentie in sectorprestaties Volgens gegevens van Strategas Research Partners zijn er weinig consistente patronen in sectorprestaties tijdens verkiezingsjaren. Real-time voorbeelden benadrukken dat sector-specifieke rendementen sterk variëren, ongeacht de partij in macht. Zo presteerden duurzame energiebedrijven onverwachts beter onder de Trump-administratie, terwijl traditionele energiebedrijven floreren onder de huidige Biden-administratie. 2.2 Sectoren die mogelijk profiteren of worden beïnvloed door politiek beleid Hoewel beleggers vaak anticiperen dat specifieke sectoren zullen profiteren van een bepaald beleid, blijkt in de praktijk dat voorspellingen vaak misleidend zijn. De energie- en gezondheidszorgsector zijn hiervan klassieke voorbeelden. Tijdens de Obama-administratie werd bijvoorbeeld een sterke regulering in de gezondheidszorg doorgevoerd (Affordable Care Act), wat aanvankelijk zorgde voor volatiliteit. Uiteindelijk stabiliseerden gezondheidszorgaandelen zich echter, omdat bedrijven zich aanpasten aan het nieuwe regelgevingsklimaat. 2.3 Sector-specifieke patronen in verkiezingsjaren Uit een historische analyse blijkt dat de sectoren technologie en consumptiegoederen vaker positieve rendementen vertoonden in verkiezingsjaren. Deze sectoren zijn vaak minder afhankelijk van politieke invloeden en blijven profiteren van bredere macro-economische trends, zoals stijgende consumentenbestedingen en innovatie. Toch is het van belang om te benadrukken dat er geen gegarandeerde patronen zijn, en dat sectorale prestaties divers zijn over de jaren heen. 3. Praktische strategieën voor beleggers in verkiezingsjaren 3.1 Focus op fundamentele factoren Voor beleggers is het belangrijk om zich te richten op de onderliggende economische en marktgerelateerde factoren die de echte drijvers zijn van lange-termijn groei. Strategisch adviseur Naveen Malwal benadrukt: "Campagneretoriek leidt zelden tot werkelijke beleidsveranderingen.” Beleggingsbeslissingen die enkel zijn gebaseerd op campagnebeloften kunnen daarom riskant zijn. In plaats van speculeren op politieke beloftes, is het volgens Malwal veel verstandiger om de focus te leggen op bedrijfswinsten, rentevoeten en bredere economische fundamentals. 3.2 Lange termijn focus behouden: Blijf bij je plan Veel financiële experts pleiten voor een beleggingsstrategie die niet afhangt van kortetermijn gebeurtenissen, zoals verkiezingen. Chisholm stelt: "Verkiezingen zouden niet het hoofdthema moeten zijn waar beleggers zich op richten.” In plaats daarvan kunnen beleggers beter kiezen voor een lange-termijnplan, gebaseerd op hun persoonlijke doelen, risicotolerantie en financiële situatie. Zo blijkt uit data van U.S. Bank Asset Management dat de markten zich doorgaans niet significant anders gedragen onder wisselende politieke omstandigheden. De focus op fundamentele marktfactoren, zoals bedrijfswinsten en economische groei, levert vaak stabielere resultaten op. Wat wel duidelijk is dat de beurs beter presteert onder republikeinen en nog beter presteert als er veel polarisatie en de macht verdeeld is tussen beide partijen. 3.3 Diversificatie en risicomanagement In tijden van verhoogde onzekerheid, zoals verkiezingsjaren, is diversificatie van cruciaal belang. Door het spreiden van beleggingen over verschillende sectoren en activaklassen kunnen beleggers de impact van onvoorspelbare politieke gebeurtenissen minimaliseren. Dit is vooral relevant in sectoren die gevoelig zijn voor politieke veranderingen, zoals de gezondheidszorg en de energiesector. 3.4 Speculatie vermijden: De verleiding van de korte termijn Het is verleidelijk om kortetermijnbeslissingen te nemen op basis van politieke verwachtingen, maar geschiedenis toont aan dat dit zelden loont. In verkiezingsjaren kunnen nieuwsberichten en politieke ontwikkelingen vaak voor aanzienlijke marktschommelingen zorgen. Deze volatiliteit kan echter tijdelijk zijn en is vaak gebaseerd op emotionele reacties in plaats van fundamentele veranderingen in de markt. Beleggers die zich focussen op speculatieve zetten in verkiezingstijd riskeren vaak verliezen als gevolg van onvoorziene marktcorrecties. 4. Historische voorbeelden van verkiezingsimpact op de markten 4.1 Presidentsverkiezing 2000: Bush vs. Gore De verkiezingen van 2000, met de beruchte hertelling in Florida, resulteerden in weken van onzekerheid en veroorzaakten een tijdelijke daling in de S&P 500. Deze volatiliteit bleek echter van korte duur, en de markten herstelden snel na de uiteindelijke beslissing van het Hooggerechtshof. Dit toont aan hoe verkiezingsgerelateerde onzekerheid tijdelijk kan zijn, terwijl de onderliggende marktfundamenten uiteindelijk de boventoon voeren. 4.2 Trump vs. Clinton (2016): Een onverwachte wending De overwinning van Trump in 2016 leidde aanvankelijk tot een negatieve marktreactie, aangezien beleggers zich zorgen maakten over mogelijke handelsconflicten en protectionistische maatregelen. Binnen enkele dagen herstelden de markten zich echter sterk en beleefden een indrukwekkende stijging in de daaropvolgende maanden. Dit benadrukt het belang van het vermijden van paniekreacties op verkiezingsuitslagen en het vertrouwen op lange-termijn strategieën. 4.3 Midterm-verkiezingen Midterm-verkiezingen, die plaatsvinden tussen presidentsverkiezingen, bieden ook inzicht in hoe markten reageren op politieke verschuivingen. Historische data toont dat het S&P 500 gemiddeld beter presteert in de jaren na de midterm-verkiezingen. In plaats van te focussen op welke partij de controle heeft, lijken markten vooral te profiteren van een toegenomen beleidszekerheid na midterms. Conclusie: verkiezingen en beleggen - Een genuanceerde benadering In een verkiezingsjaar is het begrijpelijk dat beleggers zich zorgen maken over potentiële marktimpact. Maar historische gegevens en analyses tonen aan dat het risico van significante marktdalingen als gevolg van verkiezingsuitkomsten vaak wordt overschat. Verkiezingen hebben zelden een langdurige negatieve impact op de markten, en de fundamentele economische factoren blijven de belangrijkste drijvers van de lange-termijn groei. Beleggers doen er goed aan zich te richten op een gediversifieerde portefeuille, fundamentele marktfactoren zoals bedrijfswinsten en rentevoeten, en hun lange-termijn doelstellingen. Terwijl verkiezingen zonder twijfel een zekere mate van onzekerheid met zich meebrengen, tonen historische patronen aan dat markten deze stormen doorgaans doorstaan. Het is vaak verstandig om een beleggingsstrategie te volgen die gebaseerd is op risicobeheersing, diversificatie en lange-termijn denken, ongeacht wie de verkiezingen wint. Door gedisciplineerd te blijven en niet toe te geven aan speculatieve verleidingen, kunnen beleggers hun posities beschermen en mogelijk profiteren van de kansen die zelfs verkiezingsjaren bieden.

In het kort: Microsoft overtrof de verwachtingen in Q1 2025 met een omzet van $65,59 miljard en een winst per aandeel van $3,30, vooral door sterke groei in cloud en AI-diensten. De clouddivisie, gedreven door Azure en AI, zag een omzetgroei van 33%, terwijl Microsoft’s totale investeringen in AI-infrastructuur en capaciteitsuitbreiding fors toenamen. Beleggers blijven bezorgd over de stijgende uitgaven en margedruk door AI-investeringen, wat leidde tot een daling van het aandeel ondanks sterke kwartaalresultaten. Microsoft opende zijn fiscale jaar 2025 met indrukwekkende cijfers, waarbij zowel de omzet als de winst de verwachtingen van analisten ruimschoots overtroffen. Het bedrijf rapporteerde een omzet van $65,59 miljard, hoger dan de verwachte $64,51 miljard, en een winst per aandeel van $3,30 tegenover de voorspelde $3,10. Deze resultaten tonen een sterke jaar-op-jaar groei van 16% in de omzet en laten zien dat Microsoft succesvol blijft in het benutten van de vraag naar zijn producten en diensten, vooral in de cloud- en AI-sector. Microsoft’s netto-winst steeg naar $24,67 miljard, vergeleken met $22,29 miljard een jaar eerder (een brutowinstmarge van 69%). Dit weerspiegelt niet alleen de efficiëntie van Microsoft’s bedrijfsvoering, maar ook de kracht van zijn producten in een competitieve markt. Deze stijging is mede te danken aan de voortdurende investeringen van Microsoft in nieuwe technologieën en infrastructuur, wat heeft geleid tot een verbeterde operationele marge. Een belangrijk element in Microsoft’s groei was de clouddivisie, gedreven door Azure en andere cloudservices, die een omzetgroei van 33% zagen. Dit overtrof de verwachtingen, met analisten die op 32,8% rekenden en StreetAccount op 29,4%. Van deze groei kwam 12% door de toenemende vraag naar AI-diensten binnen Azure, wat benadrukt hoe belangrijk AI is geworden voor Microsoft’s business model. De clouddivisie genereerde in totaal $24,09 miljard, wat een stijging van 20% is ten opzichte van vorig jaar​. Volgens Amy Hood, CFO van Microsoft, blijft de vraag naar cloudcomputing en AI-diensten hoger dan de beschikbare capaciteit. Deze sterke vraag dwingt Microsoft om fors te investeren in uitbreiding van de infrastructuur, waarbij AI-diensten een sleutelrol spelen in de vraag naar cloudoplossingen. Ter vergelijking: Google rapporteerde in hetzelfde kwartaal een jaarlijkse groei van 35% in zijn cloudactiviteiten, terwijl Amazon zijn cijfers voor de cloud later deze week zal vrijgeven. In augustus kondigde Microsoft aan dat het zijn segmentrapportage zou herstructureren om beter aan te sluiten bij zijn strategische focus op productiviteit en cloudoplossingen. De divisie Productivity and Business Processes omvat nu niet alleen Office-software, LinkedIn en Dynamics 365, maar ook beveiligingsdiensten en bepaalde Windows-inkomsten. Deze veranderingen geven beleggers meer inzicht in Microsoft’s sterke focus op zakelijke productiviteit en beveiliging, juist nu bedrijven wereldwijd digitaliseren. In het eerste kwartaal van fiscaal 2025 rapporteerde deze divisie een omzet van $28,32 miljard, een stijging van 12% op jaarbasis, wat de verwachtingen van analisten overtrof. De groei wordt gedragen door Microsoft 365, waarvan de zakelijke inkomsten met 15% stegen en het aantal seats met 8% toenam, en LinkedIn, dat een omzetgroei van 9% kende. Dynamics 365, Microsoft’s CRM- en ERP-suite, zag ook een sterke stijging van 19% in omzet, gedreven door de vraag naar digitale oplossingen voor klantbeheer. Microsoft’s operationele winst in deze divisie groeide met 16%, ondanks lichte druk op de marges door investeringen in AI-infrastructuur. Deze herstructurering helpt beleggers beter te begrijpen hoe Microsoft inspeelt op de trends van digitalisering en beveiliging, en toont het groeipotentieel van zijn cloudgebaseerde bedrijfsoplossingen. Microsoft’s intensieve focus op AI blijft overigens een belangrijke pijler voor toekomstige groei. Het bedrijf investeert fors in AI-infrastructuur en werkt nauw samen met OpenAI, de ontwikkelaar van ChatGPT, waarin Microsoft als belangrijkste investeerder optreedt. Microsoft’s AI-ambities hebben ook geleid tot nieuwe initiatieven zoals een samenwerking met BlackRock voor de oprichting van een AI-infrastructuurfonds, met een startkapitaal van maar liefst $30 miljard. Daarnaast breidt Microsoft zijn AI-diensten binnen Azure uit om zwaardere werklasten te kunnen ondersteunen. Tijdens het kwartaal heeft het bedrijf nieuwe AI-mogelijkheden toegevoegd aan zijn clouddiensten en software, wat een duidelijke stap is om tegemoet te komen aan de groeiende vraag vanuit bedrijven die AI willen integreren in hun workflows. Om zijn ambitieuze AI- en cloudstrategie te ondersteunen, heeft Microsoft dit kwartaal fors geïnvesteerd in de uitbreiding van zijn infrastructuur. De uitgaven aan onroerend goed en apparatuur stegen met 50% tot $14,92 miljard, wat ruim boven de analistenverwachting van $14,58 miljard ligt. Deze investeringen zijn nodig om de capaciteit te vergroten en de steeds hogere eisen van AI-workloads te kunnen verwerken​ Microsoft heeft daarnaast $108 miljard aan financiële leaseverplichtingen die nog niet zijn ingegaan, wat suggereert dat een groot deel hiervan gerelateerd kan zijn aan de uitbreiding van derde-partij-cloudcapaciteit om te voldoen aan de AI-vraag. Deze cijfers geven aan dat Microsoft niet terugdeinst voor forse uitgaven om zijn cloud- en AI-infrastructuur te versterken. Hoewel Microsoft dus zeker sterke kwartaalresultaten rapporteerde die de verwachtingen overtroffen, daalde het aandeel in de nabeurshandel met 3%. Een mogelijke oorzaak van deze daling kan zijn dat investeerders zich zorgen maken over de groei van Microsoft’s clouddivisie, met name Azure. Hoewel Azure een solide groei van 33% liet zien, waren sommige analisten wellicht teleurgesteld, omdat zij mogelijk hogere groeipercentages verwachtten, vooral gezien de intense concurrentie met Amazon Web Services en Google Cloud. Daarnaast kan de daling ook te maken hebben met de verhoogde uitgaven die Microsoft maakt om zijn AI- en cloudinfrastructuur uit te breiden. Het bedrijf investeert fors in zijn datacenters en AI-capaciteiten, wat de winstmarges onder druk kan zetten. Zo daalde de brutomarge met zo'n 2%. Investeerders kijken vaak naar de lange termijn, en deze hoge investeringen kunnen zorgen opwekken over de toekomstige kostenstructuur en marges, ondanks de huidige sterke inkomsten. Er zijn nog veel zorgen over de vraag of de investering in AI ook echt rendement zullen genereren. Kortom, Microsoft blijft indrukwekkende resultaten neerzetten en toont zich als een pionier in de groeiende markten van cloud en AI. De sterke kwartaalcijfers en ambitieuze investeringen bevestigen de vastberadenheid van het bedrijf om zijn positie verder te versterken. Toch hebben de aanzienlijke kosten en mogelijke margedruk enige bezorgdheid onder investeerders gezaaid, wat resulteerde in een daling van het aandeel. De komende kwartalen zullen cruciaal zijn om te zien of Microsoft’s gedurfde investeringen in AI en infrastructuur zich ook daadwerkelijk vertalen in duurzame groei en rendement.

In het kort: Meta noteerde in Q3 een groei van 5% in dagelijkse actieve gebruikers, met een totaal van 3,29 miljard. Dit blijft onder de verwachte 3,31 miljard en benadrukt een mogelijk verzadigingspunt voor gebruikersgroei. Meta verhoogde de kapitaaluitgavenrichtlijn naar $38-40 miljard voor 2024 en voorspelt een substantiële stijging in 2025 door de noodzaak om haar AI-infrastructuur te verbeteren. Meta rapporteerde een omzet van $40,59 miljard, 19% hoger dan vorig jaar, en een nettowinst van $15,7 miljard, wat een groei van 35% vertegenwoordigt. Toch blijft de groei achter in vergelijking met vorige kwartalen. Meta rapporteerde zojuist indrukwekkende resultaten maar toch gemengde reacties opriepen bij beleggers vanwege een aantal verontrustende zaken. Het aandeel daalde licht in de nabeurshandel, ondanks een solide kwartaalomzet en een beter dan verwachte winst per aandeel. De zorgen van de markt zijn duidelijk: Meta kampt met een langzaam afvlakkende gebruikersgroei en verhoogde uitgaven aan kunstmatige intelligentie, die weliswaar de concurrentie moet bijbenen, maar ook zware druk legt op het budget. 1. Gebruikersgroei: Is de rek er al uit? In het derde kwartaal bereikte Meta 3,29 miljard dagelijkse actieve gebruikers, wat neerkomt op een groei van 5% vergeleken met vorig jaar. Hoewel het aantal indrukwekkend blijft in absolute termen, werd de beoogde 3,31 miljard niet gehaald, en dit kan wijzen op een punt van verzadiging in gebruikersgroei. Het aantal gebruikers was jarenlang de voornaamste motor achter Meta’s advertentie-inkomsten, aangezien adverteerders betaald targeten op grote volumes. Verzadigingseffect: Meta wordt wereldwijd geconfronteerd met verzadigde markten, vooral in Noord-Amerika en Europa, waar de groei bijna tot stilstand is gekomen. Dit dwingt het bedrijf om sterkere groei te zoeken in ontwikkelingsmarkten, maar die leveren vaak minder omzet per gebruiker op. Geografisch verschillen de groeipercentages fors, met name in Azië-Pacific waar een groeivertraging optrad naar 15%, een afname ten opzichte van de 28% groei in het tweede kwartaal van dit jaar. Dit heeft niet alleen te maken met verzadiging, maar ook met de lagere advertentievraag uit de Chinese markt, waaronder belangrijke adverteerders zoals Temu en Shein. 2. AI-investeringen en kapitaaluitgaven: Een stevige toekomstgerichte bet Meta’s AI-strategie staat centraal in haar toekomstige groeiambities. Met het oog op intensieve concurrentie van Alphabet en Microsoft, heeft Meta aangegeven dat haar kapitaaluitgaven in 2025 verder zullen stijgen. Voor 2024 wordt nu een budget van $38-40 miljard verwacht, licht hoger dan de eerdere prognose van $37-40 miljard. Dit toont de druk die Meta voelt om de nieuwste AI-technologieën in huis te halen en de infrastructuur te bouwen die deze technologieën vereist. Deze stijgende uitgaven kunnen de marges echter verder onder druk zetten. AI en NVIDIA: Meta’s aankoop van grafische verwerkingseenheden (GPU’s) van Nvidia heeft de afgelopen jaren een sleutelrol gespeeld in de AI-transformatie binnen het bedrijf. Deze GPU’s zijn essentieel voor de training en uitvoering van complexe AI-algoritmen die nodig zijn om Meta’s diensten te personaliseren en te optimaliseren voor haar advertentieklanten. CEO Mark Zuckerberg benadrukte in de resultatenpresentatie dat Meta’s AI-systemen de targeting en effectiviteit van advertenties helpen verbeteren, waardoor het bedrijf Apple’s privacy-updates, die sinds 2021 een impact hebben op advertentie-inkomsten, kan compenseren. Kostenprognose 2024 en daarna: Meta’s totale uitgaven voor 2024 zijn nu ingeschat op $96-98 miljard, iets lager dan de eerdere verwachting van $96-99 miljard. Ondanks deze lichte verlaging is de richting duidelijk: Meta kiest voor forse kapitaaluitgaven om haar AI-infrastructuur uit te bouwen. Dit roept echter de vraag op of deze investering voldoende rendement oplevert. Meta verwacht dat de AI-gedreven advertenties steeds verfijnder en aantrekkelijker worden voor adverteerders, maar beleggers blijven bezorgd over de kosten en de vraag of de AI-bestedingen van vandaag de marges van morgen kunnen ondersteunen. 3. Omzet en winst: solide cijfers, maar verlies aan momentum Meta behaalde een omzet van $40,59 miljard in het derde kwartaal, een stijging van 19% jaar-op-jaar en boven de analistenverwachting van $40,29 miljard. De winst per aandeel kwam uit op $6,03, tegen een verwachte $5,25. Dit zijn op het oog positieve cijfers, maar wat opvalt is dat de nettowinstgroei van 35% naar $15,7 miljard in Q3 de laagste jaar-op-jaar groei sinds Q2 2023 vertegenwoordigt. Vergelijking met concurrenten: Meta blijft echter achter bij de groeipercentages van rivalen zoals Alphabet en Microsoft, die sterke stijgingen in hun cloud- en AI-segmenten meldden. Alphabet rapporteerde een omzetgroei van 35% voor Google Cloud tot $11,35 miljard, terwijl Microsoft’s Azure 33% omzetgroei noteerde, mede gedreven door haar AI-diensten. Deze concurrenten hebben eveneens miljarden geïnvesteerd in AI-infrastructuur, maar het verschil ligt in de diversiteit van hun inkomstenstromen, waarbij Meta volledig afhankelijk blijft van advertentie-inkomsten. 4. Reality Labs: blijven investeren in een verliesgevende divisie? Meta’s Reality Labs-divisie, verantwoordelijk voor hardware-innovaties zoals VR en AR, blijft een financieel hoofdpijndossier voor het bedrijf. In het derde kwartaal werd een verlies van $4,4 miljard gerapporteerd in deze divisie, hoewel dit iets beter was dan de voorspelde $4,68 miljard. De omzet in Reality Labs steeg 29% tot $270 miljoen, maar bleef daarmee achter bij de verwachte $310,4 miljoen. Sinds 2020 heeft Reality Labs een cumulatief verlies van meer dan $58 miljard geboekt. Zuckerberg’s visie op de “metaverse” heeft veel kosten met zich meegebracht, zonder dat er op korte termijn een rendabel verdienmodel lijkt te zijn. Marktacceptatie van AR/VR: De omzetgroei van 29% is een teken van enige marktacceptatie voor VR/AR-toepassingen, maar het tempo is verre van voldoende om de enorme verliezen van Reality Labs goed te maken. Beleggers hebben zorgen over de langetermijnstrategie van deze divisie, en er is weinig bewijs dat AR/VR-oplossingen snel zullen doorbreken tot de massamarkt. Het is daarom onzeker of de gedane investeringen ooit volledig terugverdiend zullen worden. 5. Q4 en Vooruitzichten voor de Toekomst Voor het vierde kwartaal heeft Meta een omzetverwachting van $45 tot $48 miljard afgegeven, met een midpoint dat hoger ligt dan de analistenprognose van $46,3 miljard. Dit biedt enig vertrouwen, vooral met de feestdagen in aantocht, traditioneel een sterke periode voor advertentie-inkomsten. Meta rekent ook op de versterkte aantrekkingskracht van haar AI-gedreven advertentietools, die al door meer dan een miljoen adverteerders worden gebruikt. Meta’s cijfers laten zien dat het bedrijf nog steeds in staat is om sterke omzet- en winstgroei te realiseren, maar ook dat er grenzen zitten aan haar traditionele groeimotoren. De AI-uitgaven zijn een noodzakelijk kwaad in een markt waarin AI steeds belangrijker wordt, maar deze investeringen drukken zwaar op de marges. Voor beleggers is de uitdaging om te bepalen of deze koerswijziging op lange termijn het beoogde rendement zal opleveren of dat Meta zichzelf hiermee financieel tegenwerkt. De kritische vraag is of Meta erin slaagt om haar AI-investeringen om te zetten in stabiele inkomstenstromen. Als Meta hier succesvol in is, kan het bedrijf haar leiderspositie in de digitale advertentiemarkt versterken en het bedrijf toekomstbestendig maken. Faalt Meta hierin, dan dreigen de marges verder te verslechteren en zal de focus op Reality Labs mogelijk eerder een blok aan het been blijven dan een winnende troef in de tech-industrie.

In het kort: Roku overtrof de verwachtingen voor Q3 2024 met een omzet van $1,06 miljard en beperkte verliezen door verbeterde operationele efficiëntie. Het platformsegment groeit sterk, aangedreven door stijgende vraag naar streaming en engagement, maar de gemiddelde opbrengst per gebruiker blijft stabiel. Voor Q4 gaf Roku een voorzichtige prognose af, wat leidde tot teleurstelling bij beleggers en een daling van het aandeel in de nabeurshandel. Roku heeft zojuist redelijk solide resultaten gepresenteerd voor het derde kwartaal van 2024, ondanks een uitdagende marktomgeving. Het bedrijf rapporteerde een omzet van $1,06 miljard, waarmee het de verwachtingen van analisten ($1,02 miljard) overtrof en een jaar-op-jaar groei van 16% liet zien. Daarnaast kwam het verlies per aandeel uit op -$0,06, aanzienlijk beter dan de verwachte -$0,32 per aandeel. Dit toont aan dat Roku in staat is om zijn verliezen te verkleinen door een verbeterde operationele efficiëntie en gecontroleerde uitgaven​. Roku's platformsegment, dat inkomsten genereert uit advertenties en content, blijft de kern van het verdienmodel van het bedrijf en toont sterke groeicijfers. In het derde kwartaal van 2024 boekte dit segment een omzet van $908 miljoen, wat een stijging van 15% is ten opzichte van hetzelfde kwartaal vorig jaar. Dit segment omvat alle inkomsten die Roku ontvangt uit advertenties, samenwerkingen met contentproviders en abonnementen die via het Roku-platform worden verkocht. Het is een cruciaal onderdeel van Roku's strategie, omdat het bedrijf hiermee niet alleen afhankelijk is van de verkoop van hardware, maar ook langdurige relaties opbouwt met gebruikers en adverteerders en hogere marges kan halen. De groei in het platformsegment wordt voor een groot deel gedreven door de aanhoudende vraag naar streamingdiensten. Steeds meer mensen kiezen ervoor om tv-programma's, films en andere content via streamingplatformen te bekijken, en Roku profiteert van deze trend door het aanbieden van populaire content via het Roku Channel. Dit kanaal, dat gratis beschikbaar is en wordt ondersteund door advertenties, biedt gebruikers toegang tot een breed scala aan films, series en zelfs live tv. Hierdoor kunnen gebruikers zonder abonnementskosten genieten van entertainment, wat een aantrekkelijk aanbod is in een tijd waarin consumenten steeds meer opties hebben en hun uitgaven kritisch bekijken. Roku rapporteerde verder een toename van het totaal aantal gebruikers in het derde kwartaal. Het aantal huishoudens dat het Roku-platform gebruikt, steeg naar 85,5 miljoen, wat een netto toename van 2 miljoen huishoudens betekent sinds het tweede kwartaal. Dit vertegenwoordigt een jaar-op-jaar groei van 13%, wat bevestigt dat Roku’s marktaandeel blijft toenemen in een competitieve markt. Het groeiende aantal huishoudens dat toegang heeft tot het platform versterkt Roku’s positie als een van de belangrijkste streamingplatforms en toont aan dat steeds meer consumenten kiezen voor Roku als hun primaire bron voor streaming. Naast de stijging in het aantal huishoudens is ook het totale aantal streaminguren op het platform aanzienlijk toegenomen. In het derde kwartaalbereikten de streaminguren een record van 32 miljard, wat een toename van 20% is ten opzichte van de 26,7 miljard uren die vorig jaar in hetzelfde kwartaal werden geregistreerd. Deze groei in streaminguren wijst erop dat gebruikers niet alleen het platform vaker gebruiken, maar ook langer kijken. Dit verhoogde engagement is positief voor Roku, omdat het betekent dat gebruikers meer tijd besteden aan het platform en dus vaker worden blootgesteld aan advertenties, wat de inkomsten uit het platformsegment verder stimuleert. Opvallend is de groei in engagement op het platform. De gemiddelde kijktijd per huishouden per dag is gestegen naar 4,1 uur. Dit is nog steeds lager dan de gemiddelde traditionele televisiekijktijd in de VS, die volgens Nielsen (mediabedrijf) op 7 uur per dag ligt, wat Roku voldoende ruimte biedt om het engagement verder te verhogen. Het bedrijf richt zich daarbij op het verbeteren van de kijkervaring door middel van innovaties zoals de Roku Sports Zone, waar sportinhoud van verschillende providers op één plek wordt samengebracht. Ondanks de stijgende kijktijd en het groeiende aantal huishoudens, blijft de gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU) nagenoeg stabiel. In het derde kwartaal van 2024 lag de ARPU op $41,10, wat slechts een lichte stijging is ten opzichte van $41,03 een jaar eerder. Dit stabiele cijfer suggereert dat, hoewel Roku erin slaagt het totale aantal gebruikers te vergroten en het aantal streaminguren te verhogen, de inkomsten per gebruiker relatief constant blijven. Dit kan erop wijzen dat de monetisatie van bestaande gebruikers nog ruimte heeft voor optimalisatie. Roku werkt aan nieuwe advertentie- en contentstrategieën om deze ARPU te verhogen, onder andere door middel van gepersonaliseerde advertenties en meer opties voor betaalde content op het Roku Channel. Het Roku Channel blijft een krachtige troef van Roku. Het kanaal stond dit kwartaal op de derde plaats in zowel bereik als engagement binnen het Roku-platform. Met streaminguren die jaar-op-jaar met 80% zijn gestegen, is het Roku Channel een van de snelst groeiende onderdelen van het bedrijf. Door een breed aanbod van gratis sport, nieuws en entertainment te bieden, weet het kanaal gebruikers aan zich te binden. Roku breidt het aanbod bovendien voortdurend uit met nieuwe content, zoals het onlangs gelanceerde Roku Sports Channel, en met populaire series en FAST (Free Ad-Supported Television) kanalen van grote partners zoals Disney en Paramount​. Ondanks de sterke resultaten voor het derde kwartaal van 2024, reageerden beleggers teleurgesteld op de vooruitzichten van Roku voor het vierde kwartaal. In de nabeurshandel daalde het aandeel met maar liefst 5%. Deze daling is voornamelijk toe te schrijven aan de relatief bescheiden verwachtingen die Roku zelf heeft afgegeven voor het komende kwartaal. Roku verwacht een omzet van $1,14 miljard in het vierde kwartaal, wat weliswaar een jaar-op-jaar groei van 16% zou betekenen, maar toch als aan de conservatieve kant wordt beschouwd door veel analisten en beleggers. In een markt waar de vraag naar streamingdiensten blijft toenemen, hadden veel investeerders op ambitieuzere groeicijfers gehoopt. De voorzichtige vooruitzichten hebben ook betrekking op Roku's platforminkomsten, die in het vierde kwartaal naar verwachting met 14% zullen groeien. Hoewel dit op zichzelf een gezonde groei is, lijkt het minder indrukwekkend in het licht van de recente vraag naar streamingdiensten en de eerdere groei van het platformsegment. Beleggers zien deze conservatieve voorspelling mogelijk als een signaal dat Roku zich bewust is van de uitdagingen in de markt, zoals toenemende concurrentie en druk op advertentie-inkomsten, en daarom voorzichtig is met te hoge verwachtingen. Roku anticipeert daarnaast op een brutowinst van $465 miljoen en een Adjusted EBITDA van $30 miljoen voor het vierde kwartaal. Dit is een verbetering ten opzichte van voorgaande kwartalen, wat erop wijst dat Roku zijn kosten efficiënt beheert en voorzichtig naar winstgevendheid werkt. Toch blijven de vooruitzichten wel erg voorzichtig, wat bij beleggers vragen oproept over de groeipotentie op lange termijn. Een belangrijk onderdeel van Roku’s Q4-strategie is het versterken van advertentie-inkomsten, vooral door nieuwe samenwerkingen met externe partijen zoals The Trade Desk. Deze samenwerkingen moeten ervoor zorgen dat Roku toegang krijgt tot een breder netwerk van adverteerders en daarmee zijn advertentie-inkomsten verder kan vergroten. Een andere belangrijke focus voor het vierde kwartaal is het benutten van politieke advertenties. In verkiezingsjaren nemen de uitgaven aan politieke advertenties aanzienlijk toe, wat Roku de kans biedt om hierop in te spelen en extra inkomsten te genereren. Kortom, hoewel de vooruitzichten voor het vierde kwartaal een gezonde groei tonen, hadden beleggers op nog sterkere cijfers gerekend, gezien de gunstige marktomstandigheden voor streaming en de vraag naar advertentieruimte. De voorzichtigheid in Roku’s voorspellingen, gecombineerd met de gestegen verwachtingen van de markt, heeft geleid tot de daling van het aandeel. Beleggers hopen dat Roku de conservatieve prognose overtreft en op lange termijn sterker presteert, maar voor nu blijft er enige terughoudendheid en onzekerheid in de markt.

In het kort: Warren Buffett heeft een deel van zijn belang in Bank of America verkocht vanwege waarderingsdruk en verontrustende financiële signalen, zoals stijgende kredietverliezen en dalende rentemarges. Hij investeert nu fors in verzekeraar Chubb, bekend om sterke risicobeoordeling en een solide financiële positie, wat een stabiele winstgevendheid oplevert. Chubb’s diversificatie in verzekeringsproducten en focus op klimaatgerelateerde risico’s bieden lange termijn groeikansen en veerkracht tegen economische schommelingen. Warren Buffett heeft weer wat interessante transacties gedaan de afgelopen maanden. Hij heeft maar liefst 26% van Berkshire Hathaway's belang in Bank of America verkocht, wat neerkomt op meer dan 266 miljoen aandelen, met een waarde van ruim $10 miljard. Maar zoals altijd bij Buffett, zit er meer achter zijn beslissingen dan alleen het maximaliseren van winst op korte termijn. Terwijl hij afstand neemt van Bank of America, investeert hij zwaar in een andere financiële reus: de verzekeringsmaatschappij Chubb. Warren Buffett's recente verkoop van 26% van Berkshire Hathaway's belang in Bank of America (BofA) heeft de financiële wereld flink doen opschudden. Deze zet roept vragen op, vooral gezien Buffett’s geschiedenis met BofA, waarin hij het aandeel lange tijd als een van zijn favoriete banken beschouwde. Maar waarom zou de Oracle of Omaha afstand nemen van een bedrijf dat ooit een van de grootste wegingen had in zijn portfolio had? Een belangrijke reden kan te maken hebben met de waardering van Bank of America. Toen Buffett in 2011 voor het eerst in BofA investeerde, deed hij dit tegen een aanzienlijke korting op de boekwaarde van het aandeel (ongeveer 62%). Inmiddels wordt het aandeel verhandeld tegen een premie van bijna 30% boven de boekwaarde. Hoewel dit nog steeds redelijk is, ontbreekt de nu de onderwaardering die het aandeel ooit zo aantrekkelijk maakte. Daarnaast speelde belastingplanning mogelijk ook een rol. Buffett waarschuwde tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Berkshire dat hij een stijging van de vennootschapsbelasting verwacht in de komende jaren. Door nu te verkopen, kan hij gebruikmaken van het huidige belastingklimaat om winst veilig te stellen, wat uiteindelijk gunstig zou kunnen uitpakken voor de aandeelhouders. Echter is het onwaarschijnlijk dat Buffett zich bezighoudt met zulke korte termijn verschuivingen. Een andere factor kan zijn dat Buffett, die bekend staat om zijn scherpe oog voor financiële cijfers, enkele verontrustende signalen in BofA’s recente kwartaalresultaten heeft opgemerkt. In het tweede kwartaal van 2024 zag de bank een stijging van de provisie voor kredietverliezen naar $1,5 miljard, vergeleken met $1,1 miljard eerder. Deze stijging wijst erop dat de bank hogere verliezen verwacht op uitstaande leningen. Een dergelijke stijging van kredietverliezen kan een indicatie zijn dat de economische vooruitzichten verslechteren, waardoor de financiële gezondheid van kredietnemers in gevaar komt. Ook de netto afboekingen, oftewel het bedrag dat afgeschreven wordt als gevolg van oninbare leningen, steeg in hetzelfde kwartaal. Dit duidt op een toenemende verslechtering in de kwaliteit van de kredietportefeuille, wat betekent dat meer leners niet in staat zijn hun leningen terug te betalen. Een andere opvallende ontwikkeling is de daling in de netto rentebaten van BofA, die met ongeveer $500 miljoen afnam. Deze daling kan deels worden toegeschreven aan stijgende depositokosten. Wanneer de rente die de bank betaalt voor deposito's sneller stijgt dan de rente die zij ontvangt op leningen, krimpt de rentemarge. Dit scenario wordt vaak waargenomen tijdens perioden van snelle rentestijgingen, waarin banken gedwongen worden hogere rentes aan te bieden om deposito’s aan te trekken en te behouden. Al met al lijkt Buffett’s beslissing om een deel van zijn BofA-belang te verkopen voort te komen uit een combinatie van waarderingsdruk, mogelijke belastingvoordelen, en enkele negatieve financiële signalen binnen BofA. Nu is Warren Buffett vooral aan het focussen op de verzekeringssector, en zijn recente investering in Chubb toont aan dat hij nog steeds vertrouwen heeft in deze sector. Chubb is een van de grootste en meest gerespecteerde verzekeraars ter wereld. Bovendien is Chubb een meester in underwriting, wat betekent dat het bedrijf zorgvuldig risico’s beoordeelt en alleen verzekeringen verstrekt waar de kans op winstgevendheid groot is. Deze precisie in risicobeoordeling is cruciaal in de verzekeringswereld, waar zelfs kleine fouten grote financiële gevolgen kunnen hebben. Chubb’s sterke underwriting-vaardigheden worden weerspiegeld in hun combined ratio, een belangrijke maatstaf in de verzekeringsindustrie. Deze ratio laat zien hoe effectief een verzekeraar zijn kosten beheert ten opzichte van de ontvangen premies. Een combined ratio onder de 100% geeft aan dat de verzekeraar winstgevend is, en Chubb heeft de afgelopen tien jaar een indrukwekkende gemiddelde ratio van 89,9% behaald, aanzienlijk beter dan het gemiddelde van 97,5% van zijn concurrenten. Dit betekent dat Chubb efficiënter opereert en meer winst maakt per dollar aan ontvangen premie, wat de aantrekkelijkheid voor Buffett verhoogt. Chubb’s solide financiële positie is een ander belangrijk aspect dat het aantrekkelijk maakt voor beleggers zoals Buffett. Met een totale balanswaarde van $238,6 miljard en een eigen vermogen van $61 miljard beschikt Chubb over voldoende kapitaal om financiële verplichtingen na te komen en nieuwe investeringsmogelijkheden aan te grijpen. Kredietbeoordelaars zoals S&P en Moody’s hebben Chubb hoog gewaardeerd, wat wijst op het vertrouwen dat de financiële markt heeft in de stabiliteit en kredietwaardigheid van het bedrijf. Deze sterke financiële basis geeft Chubb een voorsprong in de markt, vooral in tijden van economische onzekerheid. Een andere reden waarom Chubb zo’n sterke speler is in de verzekeringssector, is de diversificatie van hun producten. Chubb biedt een breed scala aan verzekeringen aan, variërend van commerciële eigendoms- en ongevallenverzekeringen tot persoonlijke verzekeringen zoals autoverzekeringen en gespecialiseerde producten zoals gezondheidsverzekeringen. Deze diversificatie betekent dat Chubb niet afhankelijk is van één enkele markt en beter in staat is om risico’s te spreiden. Zo kunnen ze profiteren van verschillende sectoren en blijven ze robuust, zelfs als een specifieke markt of economie minder presteert. Dit brede aanbod zorgt ervoor dat Chubb beter bestand is tegen economische schommelingen, wat aantrekkelijk is voor een lange termijn belegger zoals Buffett. Chubb speelt ook een belangrijke rol in het verzekeren van risico’s die verband houden met de klimaatverandering. Door hun expertise in schadeverzekeringen en hun diversificatie naar producten die bescherming bieden tegen natuurrampen, is Chubb goed gepositioneerd om te profiteren van de groeiende vraag naar dekking tegen klimaatgerelateerde risico’s. Dit is een marktsegment dat waarschijnlijk zal blijven groeien naarmate klimaatverandering een grotere impact heeft op eigendommen en infrastructuur wereldwijd. Chubb’s vermogen om hierop in te spelen zorgt ervoor dat ze niet alleen inspelen op een maatschappelijk urgente kwestie, maar ook op een kansrijke groeimarkt. Tot slot waardeert Buffett bedrijven die waarde creëren voor hun aandeelhouders, en Chubb is geen uitzondering. Het bedrijf heeft de afgelopen 31 jaar onafgebroken zijn dividend verhoogd en is sinds 2017 bezig met het inkopen van aandelen. Door aandelen terug te kopen, vermindert Chubb het aantal uitstaande aandelen, wat leidt tot een hogere winst per aandeel en een grotere eigendomswaarde voor bestaande aandeelhouders. Buffett, die altijd op zoek is naar bedrijven met sterke kapitaal-teruggaveprogramma’s, ziet Chubb’s beleid als een teken van financiële gezondheid en lange termijn visie. Dit bedrijf is dus zeker verder onderzoek waard, mocht je Buffett willen volgen!

In het kort: Susquehanna Investment Group (SIG), geleid door miljardair Jeff Yass, heeft zijn belang in Nvidia met 73% verlaagd en zijn positie in een ander AI aandeel met 271% verhoogd. Nvidia’s waardering en toenemende concurrentie waren mogelijk redenen voor SIG om winst te nemen en kapitaal elders te investeren. Volgens Yass biedt een ander aandeel meer kansen binnen de AI-sector, vooral door zijn specialisatie in geheugen- en opslagoplossingen. In de wereld van tech-investeringen staat Nvidia symbool voor een ongekende groeirally en een ongeëvenaarde positie in de markt voor AI-chips. Toch besluit Susquehanna Investment Group, een invloedrijke investeringsgroep onder leiding van Jeff Yass, om zijn aandelen Nvidia met 73% te verminderen en zwaar in te zetten op een ander aandeel binnen de AI-sector: Micron Technology. Deze opmerkelijke verschuiving in het laatste kwartaal (Q2) roept de vraag op waarom Susquehanna Nvidia links laat liggen en de potentie van Micron omarmt. Nvidia’s marktkapitalisatie is sinds begin 2023 explosief gestegen tot meer dan $3,4 biljoen, en de koers van het aandeel steeg het afgelopen jaar met 227%. Deze snelle waardestijging maakt Nvidia voor sommigen nu aantrekkelijk voor het nemen van winst, vooral nu concurrenten zoals Advanced Micro Devices (AMD) en enkele van Nvidia’s eigen klanten, waaronder techgiganten als Microsoft en Amazon, investeren in hun eigen chipontwikkeling. Door deze concurrentie en de druk op Nvidia om deze snelle groeipercentages te behouden, hebben ook andere grote beleggers zoals Ken Griffin van Citadel en David Shaw van D.E. Shaw hun belangen in Nvidia verminderd. Ondanks dat Nvidia binnenkort zijn Blackwell-GPU-lijn lanceert, blijft het volgens hen een onzekerheid hoe de toenemende concurrentie Nvidia’s marktaandeel en groei in de toekomst zal beïnvloeden. Micron heeft een heel ander profiel dan Nvidia. Het bedrijf richt zich op de productie van geheugen- en opslagoplossingen, cruciale componenten voor het trainen en uitvoeren van grootschalige AI-modellen. Hoewel Micron's financiële resultaten gekenmerkt worden door sterke fluctuaties en nog niet volledig rijp lijken qua winstgevendheid, biedt het bedrijf juist door deze specialisatie grote kansen in een AI-gedreven markt. De aandelenkoers van Micron sinds de beursgang: Bron: Macrotrends Nu techreuzen zoals Amazon, Microsoft en Alphabet miljarden investeren in hun AI-architectuur, groeit de vraag naar betrouwbare geheugenoplossingen voor datacenters aanzienlijk. Micron kan, door zijn unieke rol als geheugenleverancier, profiteren van deze langdurige trend. De bouw en het onderhoud van AI-architecturen zijn namelijk projecten die jaren in beslag nemen, wat betekent dat Micron zich in een ideale positie bevindt om op de lange termijn te profiteren van de AI-boom. Micron sloot het gebroken boekjaar af met een totale nettowinst van $778 miljoen, of $0,70 per aandeel. Dit is een enorme verbetering ten opzichte van het nettoverlies van $5,8 miljard, of $5,34 per aandeel, in het voorgaande jaar. Op aangepaste basis kwam de winst uit op $1,30 per aandeel, vergeleken met een verlies van $4,45 per aandeel in het vorige boekjaar. Met deze groei in het achterhoofd, plant Micron om in 2025 zijn kapitaaluitgaven verder op te schroeven. Waar het bedrijf in 2024 nog $8,1 miljard uitgaf (+16% ten opzichte van 2023), verwacht het nu dat de capex 35% van de omzet zal bedragen. Bij een geschatte omzet van $38 miljard betekent dit een kapitaaluitgave van $13,3 miljard voor 2025, een stijging van 64%. Deze plannen zijn echter ook goed nieuws voor leveranciers zoals Lam Research, die 36% van hun omzet haalt uit de verkoop van geheugenproductieapparatuur. Deze cijfers benadrukken de sterke ommekeer van Micron, gedreven door een strategische verschuiving naar AI-gerelateerde markten. Hieronder zie je duidelijk hoe cyclus de winst van Micron is: De EPS van Micron (2010-2024): Bron: Macrotrends Micron heeft zijn prognoses voor het eerste kwartaal van fiscaal 2025 ook verhoogd. Het bedrijf verwacht een omzet van tussen de $8,50 en $8,90 miljard, aanzienlijk hoger dan de verwachtingen van analisten, die een omzet van $8,27 miljard hadden geraamd. De winst per aandeel wordt geschat op $1,46 tot $1,62, terwijl de aangepaste winst wordt verwacht tussen $1,66 en $1,82 per aandeel. Dit ligt eveneens boven de analistenverwachting van $1,52 per aandeel. De optimistische vooruitzichten wijzen op een aanhoudend sterke vraag naar AI-geheugenproducten en versterken Micron’s positie als belangrijke speler binnen de tech-sector. Micron heeft in de laatste vier kwartalen ook nog eens consistent de verwachtingen overtroffen, wat vertrouwen geeft aan beleggers dat het bedrijf zijn groeipad vol gaat kunnen houden. Lam Research (NASDAQ: LRCX) profiteert ook direct van de toenemende vraag naar apparatuur voor de productie van geheugenchips. In het voorgaande jaar daalde de omzet van Lam met 14% tot $14,9 miljard door een overaanbod in de geheugenmarkt, wat leidde tot verminderde vraag uit de PC- en smartphone-industrieën. De winst per aandeel zakte daarbij van $33,21 naar $29. Echter, met de verwachte kapitaaluitgaven van klanten zoals Micron, Samsung en SK Hynix, kan Lam Research in fiscaal 2025 een sterkere omzet en winst verwachten. Micron heeft duidelijk gemaakt dat de toenemende vraag naar HBM-chips, vooral vanuit AI-toepassingen, een structurele groeikans biedt. De omzet van Lam Research de afgelopen 4 jaar: Bron: Stockanalysis De CEO van Lam Research, Timothy Archer, benadrukte dat de groei in vraag naar laag-vermogen DRAM en NAND-opslag in AI-geoptimaliseerde apparaten zoals bedrijfs-PC’s en smartphones goed aansluit bij de producten van Lam. De bredere geheugenchipmarkt, die volgens analisten zal groeien van $89 miljard in 2023 naar $260 miljard in 2029, ondersteunt deze groei. Klanten als SK Hynix en Samsung verhogen ook hun uitgaven voor HBM-productiecapaciteit fors: SK Hynix verwacht een stijging van 75% in capex volgend jaar, terwijl Samsung’s DRAM-uitgaven in 2024 met 9% toenemen en in 2025 waarschijnlijk verder zullen stijgen naar $12 miljard. Hoewel Nvidia nog steeds aantrekkelijk lijkt, blijft de toekomst van het aandeel onzekerder naarmate de concurrentiedruk toeneemt. In tegenstelling tot Nvidia, dat al een sterke waardering heeft bereikt, heeft Micron volgens deze investeerders nog meer potentie om in waarde te groeien dankzij de stijgende vraag naar geheugen en opslag voor AI. Door deze sterke, maar nog onderbenutte marktpositie zou Micron voor beleggers in de toekomst wel eens een interessante investering kunnen maken. De FWD P/E van Micron: Bron: Finbox Naast de strategische verschuivingen van grote investeerders zoals Susquehanna, valt er een risico op bij het analyseren van Nvidia's omzetverdeling. Het blijkt namelijk dat Nvidia voor 46% van zijn totale kwartaalomzet afhankelijk is van slechts vier klanten. In het tweede kwartaal waren de vier grootste klanten goed voor bijna de helft van Nvidia's $30 miljard omzet, waarvan de datacenter-divisie $26,3 miljard vertegenwoordigde. De twee grootste klanten, mogelijk Microsoft en Amazon, droegen gezamenlijk 25% bij aan de totale kwartaalomzet. Deze hoge concentratie brengt een aanzienlijk risico met zich mee: als een van deze klanten zijn investeringen zou verminderen, zou Nvidia moeilijk in staat zijn om de verloren omzet snel te vervangen. Gemakkelijk aandelen kopen? Dat kan bij DeGiro #A D Nvidia blijft weliswaar marktleider als het gaat om chipproductie, maar de afhankelijkheid van enkele grote klanten en de toenemende concurrentie dwingen beleggers om kritisch te kijken naar de langetermijnrisico’s van het aandeel. Micron biedt daarentegen een uniek groeipotentieel in een markt die nog volop in ontwikkeling is, met een structurele vraag naar geheugenoplossingen die op lange termijn alleen maar verder zal toenemen.

In het kort: Een Russische rechtbank heeft Google een absurde boete opgelegd van $20 deciljoen vanwege het blokkeren van Russische media. Deze boete is onbetaalbaar en hoger dan de wereldwijde economische output, maar het vormt voor Google geen bedreiging. Google, dat zich in 2022 uit Rusland heeft teruggetrokken, blijft zich verweren in internationale rechtszaken. Een Russische rechtbank heeft Google een boete opgelegd van een onvoorstelbare $20 deciljoen, een bedrag dat de totale waarde van de wereldwijde economie vele malen overschrijdt. Ter vergelijking: de Wereldbank schat het wereldwijde bruto binnenlands product (BBP) op ongeveer $100 biljoen. Deze boete, die voortkomt uit het blokkeren van Russische media op YouTube, zou betekenen dat Google in theorie het tienvoudige van de wereldwijde financiële middelen zou moeten ophoesten. De boete vloeit voort uit een vier jaar durende juridische strijd, die begon toen YouTube in 2020 de ultra-nationalistische Russische zender Tsargrad blokkeerde als reactie op Amerikaanse sancties tegen de eigenaar. Na de Russische invasie van Oekraïne in 2022 breidde de lijst van geblokkeerde kanalen zich uit, en nu hebben 17 Russische media, waaronder het door het Russische Ministerie van Defensie beheerde Zvezda, zich bij de rechtszaak gevoegd. Volgens advocaat Ivan Morozov heeft de Russische rechtbank bepaald dat Google deze kanalen moet herstellen, op straffe van boetes die exponentieel groeien. Hoe kan deze boete zo hoog zijn? De rechtbank legde een dagelijkse boete op van 100 duizend roebel (ongeveer $1.025), die elke week verdubbelt. Deze exponentiële groei leidt tot astronomische bedragen door het effect van samengestelde rente, die volgens Einstein de “achtste wereldwonder” wordt genoemd. Door deze compounding is de boete inmiddels gestegen naar het absurd hoge bedrag van $20 deciljoen. Het totale bedrag is zó groot dat het niet alleen onbetaalbaar is, maar ook feitelijk onhaalbaar. De ontwikkeling van de schuld in het eerste halfjaar als voorbeeld: Bron: debelegger Hoewel Rusland actief probeert Google’s bezittingen te confisqueren, heeft het techbedrijf weinig last van de uitspraak. Google trok zich in 2022 vrijwel geheel terug uit Rusland nadat de Russische autoriteiten hun bankrekeningen hadden bevroren. Google Rusland werd officieel failliet verklaard, waardoor een daadwerkelijke inning van de boete onmogelijk is. Alphabet, het moederbedrijf van Google, blijft zich verweren in internationale rechtszaken, maar verwacht volgens hun laatste financiële rapport geen “materieel nadelige effecten” als gevolg van deze geschillen. In datzelfde kwartaalrapport meldde Alphabet een wereldwijde omzet van $88 miljard, hoewel dat indrukwekkend is, staat het in geen verhouding tot de geëiste boete van $20 deciljoen. Dit verhaal onderstreept het conflict tussen Rusland en grote techbedrijven, die steeds vaker te maken krijgen met juridische en politieke druk. Ondanks de juridische druk en mogelijke inbeslagnames, blijft het onwaarschijnlijk dat deze boete een significante impact zal hebben op Google’s bedrijfsvoering buiten Rusland. De compounding penalties zijn misschien indrukwekkend op papier, maar de werkelijke gevolgen lijken voorlopig beperkt, zeker gezien Google’s afwezigheid in de Russische markt.

In het kort: UBS verwacht dat de AI-markt binnen tien jaar een biljoen dollar zal bereiken, met bedrijven in tech en chipproductie als belangrijke spelers voor investeerders. Nvidia, Meta, en Apple worden door UBS als sterke AI-aandelen gezien vanwege hun unieke toepassingen en infrastructuur, variërend van krachtige GPU’s tot gepersonaliseerde AI-algoritmes. Netflix onderscheidt zich in de streamingmarkt met AI-aangedreven aanbevelingen en datagestuurde contentcreatie, wat de gebruikerservaring verbetert en klanten langer op het platform houdt. UBS ziet de toekomst van kunstmatige intelligentie als een enorme innovatie die nog maar in de kinderschoen staat. Volgens UBS-strateeg Sundeep Gantori heeft de lancering van ChatGPT in 2022 een ware revolutie ontketend, waardoor de AI-adoptie wereldwijd in een stroomversnelling is geraakt. Dit is slechts het begin, stelt UBS: de bank verwacht dat de jaarlijkse omzet in de AI-sector binnen tien jaar de grens van een biljoen dollar zal bereiken. Voor lange termijn beleggers biedt deze AI-revolutie volgens UBS een unieke kans, met techreuzen en chipfabrikanten als de bouwstenen van de toekomst. Hieronder zie je de lijst met beste AI-aandelen volgens UBS en in dit artikel zullen we er een aantal toelichten. Aandeel 1: Nvidia Hoe kunnen we ook anders dan beginnen met Nvidia. Nvidia speelt een cruciale rol in de wereld van kunstmatige intelligentie (AI) en wordt door UBS gezien als een van de meest veelbelovende aandelen in deze sector. Het succes van Nvidia ligt in de ontwikkeling van zijn krachtige GPU’s (Graphics Processing Units), die onmisbaar zijn voor de enorme rekenkracht die AI en machine learning vereisen. Terwijl traditionele CPU's (Central Processing Units) vooral geschikt zijn voor eenvoudige rekenbewerkingen, kunnen GPU's duizenden bewerkingen tegelijk uitvoeren, wat essentieel is voor het trainen van complexe AI-modellen. Nvidia's A100 en H100 GPU's zijn ontworpen om enorme hoeveelheden data snel te verwerken, en worden daarom veelvuldig gebruikt in AI-toepassingen. Bedrijven zoals OpenAI, dat het populaire ChatGPT ontwikkelde, maken gebruik van deze Nvidia-chips om hun AI-modellen te trainen. In de afbeelding hieronder kun je zien hoe Nvidia in acht jaar tijd een duizendvoudige toename in AI-rekenkracht heeft bereikt, wat onder andere te danken is aan de introductie van deze geavanceerde GPU’s. Dit stelt bedrijven in staat om AI-modellen sneller en efficiënter te trainen, wat essentieel is in een wereld waar AI steeds complexere taken uitvoert. Een van Nvidia’s belangrijkste innovaties naast hardware is CUDA (Compute Unified Device Architecture). CUDA is een softwareplatform dat softwareontwikkelaars de tools biedt om de volledige kracht van Nvidia’s GPU's te benutten. Hierdoor wordt het voor bedrijven eenvoudiger om complexe AI-toepassingen te ontwikkelen en implementeren. Dit ecosysteem maakt Nvidia-producten zeer toegankelijk en geeft het bedrijf een voorsprong op concurrenten, omdat klanten niet alleen hardware maar ook software-infrastructuur hebben die perfect op elkaar aansluit. De strategische positie van Nvidia in de AI-sector is vergelijkbaar met een quasi-monopolie, omdat het bedrijf als een van de weinige in staat is om de benodigde infrastructuur te leveren voor AI-projecten van grote schaal. UBS en andere analisten beschouwen Nvidia daarom als de 'motor' achter AI-infrastructuur, omdat de vraag naar krachtige GPU’s naar verwachting alleen maar zal toenemen naarmate meer bedrijven AI omarmen. Nvidia heeft niet alleen een sterke positie in de huidige markt, maar is ook voorbereid op de toekomst, met nieuwe ontwikkelingen zoals de Blackwell-chip, die naar verwachting de rekenkracht nog verder zal verhogen. Aandeel 2: Meta Platforms Meta Platforms, voorheen bekend als Facebook, heeft een unieke positie als het gaat om AI, vooral vanwege de manier waarop het kunstmatige intelligentie toepast in zijn bestaande platforms zoals Facebook en Instagram. Een van de meest zichtbare AI-toepassingen van Meta zijn de korte video's, genaamd reels. Reels is Meta’s antwoord op de opkomst van TikTok, waarbij AI-algoritmen een centrale rol spelen om gebruikers gepersonaliseerde video’s te laten zien die aansluiten bij hun interesses. Deze algoritmen analyseren voortdurend welke content een gebruiker bekijkt en daarop interacteert, en passen zich aan om steeds relevantere video’s voor te stellen. Dit verhoogt de betrokkenheid van gebruikers en leidt indirect tot meer advertentie-inkomsten, omdat gebruikers langer op het platform blijven. AI is daarnaast essentieel voor Meta’s advertentie-inkomsten, omdat het helpt om de advertentieruimte op de platforms te optimaliseren. Door gepersonaliseerde advertenties aan te bieden, kunnen adverteerders hun doelgroep gerichter bereiken, wat de effectiviteit van advertenties verhoogt. Dit is belangrijk, vooral nu de concurrentie in de digitale advertentiemarkt toeneemt, met spelers zoals TikTok en YouTube die ook inzetten op korte video’s. UBS ziet Meta's investering in AI dan ook als een strategische zet om zijn dominantie in de markt te behouden. Door AI in te zetten, kan Meta zijn gebruikers beter bedienen en tegelijkertijd de concurrentie op afstand houden. Meta heeft niet alleen oog voor AI in de huidige platforms, maar investeert ook fors in de toekomst van virtuele en augmented reality via hun divisie Reality Labs. Deze afdeling richt zich op het ontwikkelen van technologieën voor de metaverse – een digitale, virtuele wereld waarin mensen op nieuwe manieren kunnen communiceren en interacties kunnen aangaan. Hoewel de metaverse nog niet volledig is doorgebroken, gelooft Meta dat dit de toekomst is van sociale interactie. AI speelt hierin een cruciale rol, omdat het zorgt voor interactieve en gepersonaliseerde ervaringen in de metaverse. Denk hierbij aan virtuele assistenten die op basis van AI kunnen reageren op gebruikers, of geavanceerde interacties in VR-omgevingen. UBS ziet Meta als een van de belangrijkste AI-aandelen, niet alleen vanwege zijn huidige AI-toepassingen op Instagram en Facebook, maar ook vanwege de langetermijnkansen die de metaverse biedt. UBS is van mening dat Meta op termijn een geheel nieuw inkomstenmodel kan ontwikkelen binnen de metaverse. De combinatie van AI en VR kan zorgen voor nieuwe manieren om inkomsten te genereren, bijvoorbeeld door gepersonaliseerde advertenties in virtuele ruimtes of nieuwe e-commerceoplossingen binnen de digitale wereld. Hoewel er nog veel onzekerheid is over de uiteindelijke impact van de metaverse, gelooft UBS dat Meta met zijn stevige investeringen een voorsprong heeft op concurrenten. Kortom, Meta Platforms is een tech-bedrijf dat zich met AI richt op zowel de korte als de lange termijn. Door AI toe te passen op bestaande platforms en te investeren in de metaverse, probeert het bedrijf zijn concurrentiepositie te versterken en nieuwe inkomstenstromen te ontwikkelen. UBS ziet deze strategie als een solide lange termijn investering in de toekomst van AI. Aandeel 3: Apple Apple heeft zich de afgelopen jaren sterk gericht op het benutten van kunstmatige intelligentie in alle producten, met als doel de gebruikerservaring nog verder te verbeteren. Een van de meest prominente stappen die het bedrijf heeft genomen is de introductie van het AI-platform Apple Intelligence, dat is geïntegreerd in hun nieuwste apparaten zoals de iPhone 16, iPad, en Mac. Dit platform maakt gebruik van geavanceerde AI-functies voor beeldherkenning, spraakassistentie via Siri, en verbeterde zoekfunctionaliteit, waardoor gebruikers op een intuïtieve en gepersonaliseerde manier kunnen interacteren met hun apparaten. Apple's kracht ligt in zijn ecosysteem, waar hardware, software en diensten naadloos samenwerken. Dit stelt Apple in staat om AI-oplossingen zoals Apple Intelligence diep te integreren in al hun producten, wat leidt tot een consistente en verbeterde gebruikerservaring. Dankzij de grote gebruikersbasis die loyaal is aan het merk, kan Apple zijn AI-innovaties breed uitrollen. Dit vergroot niet alleen de gebruikerstevredenheid, maar stimuleert ook de herhaalde aankoop van Apple-producten. Apple heeft ook een sterke positie in de markt voor wearables, zoals de Apple Watch en AirPods. AI speelt hier een cruciale rol in gezondheidsmonitoring. De Apple Watch gebruikt AI-algoritmen om gezondheidsgerelateerde gegevens te analyseren, zoals hartslag, beweging en slaap. Deze gegevens worden op een veilige manier verwerkt en teruggekoppeld aan de gebruiker, waardoor zij een beter inzicht krijgen in hun gezondheid. De AI-functies kunnen zelfs waarschuwen voor mogelijke gezondheidsproblemen, wat het nut van de Apple Watch als gezondheidsmonitoringapparaat versterkt. Door de diepgaande integratie van AI in het complete ecosysteem, van iPhones tot wearables, heeft Apple een solide basis gelegd voor verdere groei. Het bedrijf blijft zich richten op het ontwikkelen van AI-oplossingen die waarde toevoegen voor de gebruiker en die binnen het Apple-ecosysteem blijven. Dit zorgt niet alleen voor een verhoogde klantloyaliteit maar biedt ook kansen voor verdere inkomsten uit herhaalde aankopen en abonnementsdiensten. Aandeel 4: Intel Intel zit momenteel in een interessante positie binnen de AI-hardwaremarkt. Het bedrijf heeft een uitdagend jaar achter de rug, mede door sterke concurrentie van Nvidia en AMD. Toch ziet UBS potentieel in Intel, vooral omdat de vraag naar hardware die AI-toepassingen ondersteunt enorm toeneemt. Intel’s aandeel in de CPU-markt blijft sterk, en hoewel het bedrijf achterloopt op Nvidia in de GPU-markt (die vooral populair is voor AI-berekeningen), investeert Intel volop in nieuwe technologieën om zijn positie te versterken. Een van de meest veelbelovende producten van Intel op het gebied van AI is de ontwikkeling van hun Gaudi2-chips. Deze zijn specifiek ontworpen voor deep learning en AI-workloads en bieden een alternatief voor Nvidia’s GPU’s. De Gaudi2-chip heeft bewezen effectief te zijn voor verschillende AI-taken, wat Intel helpt om voet aan de grond te krijgen in datacenters en bij bedrijven die AI-oplossingen willen inzetten. Dit is een belangrijk punt, aangezien de AI-markt snel groeit en veel bedrijven op zoek zijn naar betrouwbare hardwareoplossingen buiten de GPU’s van Nvidia. Verder heeft Intel ambitieuze plannen met zijn Core Ultra-chips. Zoals je hieronder kunt zien, verwacht Intel in 2024 zo’n 40 miljoen Core Ultra-chips te verschepen, en dit aantal moet in 2025 oplopen tot 60 miljoen. Deze chips zijn ontworpen om AI-mogelijkheden te ondersteunen in zowel desktops als laptops, en het bedrijf heeft aangegeven dat deze chips in een breed scala aan AI-pc-modellen zullen worden opgenomen. Hierdoor kan Intel een groot marktaandeel binnen de AI-compatibele pc-markt veroveren, wat op de lange termijn kan bijdragen aan hogere inkomsten. Daarnaast richt Intel zich op het verbeteren van zijn productieprocessen om efficiënter en competitiever te worden. Het bedrijf is bezig met het opzetten van nieuwe fabrieken en het verbeteren van zijn productietechnologie om op te boksen tegen de concurrentie. Door deze structurele verbeteringen hoopt Intel niet alleen zijn kosten te verlagen, maar ook zijn productiecapaciteit te vergroten en sneller in te kunnen spelen op de vraag naar AI-hardware. UBS beschouwt Intel als een belegging met een hoog risico, gezien de uitdagingen in de concurrentiestrijd met gevestigde spelers zoals Nvidia. Echter, als Intel erin slaagt om zijn nieuwe producten succesvol in de markt te zetten en zijn productie- en innovatiestrategie te optimaliseren, kan het bedrijf marktaandeel terugwinnen en profiteren van de groeiende AI-markt. Dit maakt Intel volgens UBS tot een aandeel met een potentieel hoge beloning voor investeerders die bereid zijn om het risico te nemen. Aandeel 5: Netflix Netflix was een van de eerste bedrijven die kunstmatige intelligentie geïntegreerd heeft in zijn bedrijfsmodel, en het blijft een leider op dit gebied. AI speelt een cruciale rol in de manier waarop Netflix zijn content aanbiedt aan gebruikers. De bekendste toepassing is het aanbevelingssysteem, dat AI-algoritmen gebruikt om gebruikers gepersonaliseerde suggesties te geven op basis van hun kijkgedrag, voorkeuren en interacties met de content op het platform. Dit systeem is ontworpen om content te laten zien die gebruikers aanspreekt, wat leidt tot een hogere betrokkenheid en zorgt dat gebruikers langer op het platform blijven. Het AI-aangedreven aanbevelingssysteem is een van de grootste troeven van Netflix en vormt een belangrijk concurrentievoordeel in de streamingmarkt. In een landschap waarin gebruikers overspoeld worden met keuzemogelijkheden, helpt Netflix hen door een selectie van relevante content aan te bieden. Deze technologie analyseert enorme hoeveelheden data, zoals welke shows en films gebruikers kijken, wanneer ze kijken, hoe lang ze kijken en zelfs wanneer ze besluiten om te stoppen met kijken. Al deze informatie wordt gebruikt om algoritmes te trainen die steeds beter in staat zijn om te voorspellen welke content de gebruiker interessant zal vinden. Het resultaat is dat gebruikers niet alleen vaker terugkomen naar het platform, maar ook dat ze langer blijven kijken. Dit verhoogt de user engagement en verbetert het aantal kijkuren per gebruiker, wat direct bijdraagt aan de bedrijfsresultaten van Netflix. UBS ziet hierin een sterke waardepropositie, omdat dit AI-systeem helpt om gebruikers te behouden en nieuwe klanten aan te trekken, terwijl de streamingmarkt steeds concurrerender wordt. Naast het aanbevelingssysteem experimenteert Netflix ook met het gebruik van AI in het contentcreatieproces. Door AI toe te passen bij het analyseren van kijkersvoorkeuren en trending thema’s, kan Netflix beter anticiperen op wat zijn publiek wil zien. Dit betekent dat Netflix datagestuurde beslissingen kan nemen bij het ontwikkelen van originele content, waardoor het bedrijf efficiënter kan investeren in nieuwe producties. In plaats van te gokken op welke shows en films populair zullen zijn, kan Netflix met AI de smaak en trends onder gebruikers nauwkeurig inschatten. Hierdoor kan er ook meer content gemaakt worden. Een voorbeeld hiervan is het gebruik van AI om scenario's, personages en verhaallijnen te analyseren en te optimaliseren op basis van wat succesvol is gebleken in het verleden. Dit kan helpen om content te produceren die beter aansluit bij de wensen van het publiek, wat de kans op succes vergroot. Door AI te gebruiken in dit proces, kan Netflix niet alleen efficiënter werken, maar ook beter concurreren met andere streamingdiensten die vaak ook zwaar investeren in originele producties. De streamingmarkt wordt steeds competitiever, met spelers zoals Disney+, Amazon Prime Video en HBO Max die allemaal proberen marktaandeel te veroveren. In deze omgeving geeft AI Netflix een cruciale voorsprong. Doordat AI het mogelijk maakt om gebruikers op maat gemaakte content aan te bieden en om met data-gedreven inzichten te investeren in nieuwe producties, kan Netflix zijn positie als marktleider volgens UBS verder versterken.