In het kort: Bank of America ziet een koopkans in Micron, terwijl beleggers schrikken van de opmars van een nieuw Chinees AI-model. Volgens de zakenbank zorgt efficiëntere AI niet voor minder vraag naar geheugenchips, maar juist voor een explosieve toename van de behoefte aan HBM-geheugen. Daarom denkt Bank of America dat Micron ondanks de recente onrust nog altijd aanzienlijk hoger kan staan. Beleggers in Micron Technology hadden na de lancering van het Chinese AI model Kimi K3 alle reden om een nieuwe koersval te verwachten, vergelijkbaar met eerdere schokmomenten rond Chinese AI modellen. De zorg was simpel: goedkopere en efficientere AI zou de vraag naar dure hardware kunnen verzwakken. Bank of America denkt daar echter anders over, en blijft onverminderd positief over Micron. Kimi K3 zet de AI race verder op scherp Het Chinese AI bedrijf Moonshot AI lanceerde op 16 juli het model Kimi K3, wat werd gezien als een belangrijke stap in de Chinese poging om de achterstand op Amerikaanse AI ontwikkelaars te verkleinen. Volgens berichten is Kimi K3 het grootste open source AI model ter wereld, met naar eigen zeggen 2,8 biljoen parameters en een context venster van 1 miljoen tokens, geschikt voor programmeren, intensief werk en complex redeneren. Opvallend is dat Kimi K3 sterke prestaties combineert met open source code en aanzienlijk lagere kosten dan veel westerse alternatieven. Gebruikers kunnen het model zelf downloaden, aanpassen en gebruiken naar eigen behoefte, in plaats van afhankelijk te zijn van gesloten diensten van andere bedrijven. Deze lancering laat zien hoe snel het Chinese ecosysteem van open source AI modellen zich ontwikkelt, wat de concurrentiedruk op bedrijven als OpenAI en Anthropic verder verhoogt. Tegelijkertijd kan dit de vraag naar chips, geheugen en opslag die nodig zijn om deze krachtige modellen te draaien, juist verder vergroten. Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers. Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'. Waarom efficiëntie volgens Bank of America juist meer geheugen vereist De redenering van Bank of America draait om het onderscheid tussen rekenefficientie en geheugencapaciteit. Kimi K3 is weliswaar een model met 2,8 biljoen parameters, maar activeert per verwerkt token slechts ongeveer 50 miljard parameters, nog geen 2 procent van het totaal. Dit vermindert flink de benodigde rekenkracht. Toch heeft dit nauwelijks invloed op de totale hoeveelheid geheugen die nodig is, omdat alle mogelijke onderdelen van het model toegankelijk moeten blijven in snel geheugen. Volgens schattingen van Bank of America heeft Kimi K3 nog altijd ongeveer 1,4 terabyte aan HBM geheugen nodig, en minstens 64 chips per systeem. Een bredere trend is misschien nog belangrijker. Achtereenvolgende Chinese AI modellen werden steeds groter, van 671 miljard parameters bij een eerder model, tot 2,8 biljoen parameters bij Kimi K3. Compressietechnieken kunnen het benodigde geheugen per parameter weliswaar verminderen, maar de modellen zelf groeien ongeveer even snel, waardoor elke nieuwe versie per saldo nog altijd meer geheugen vereist. Net als eerdere Chinese AI doorbraken, zorgde ook Kimi K3 voor onrust op de Amerikaanse beurzen. Op 17 juli daalde de Nasdaq met 1,4 procent en de S&P 500 met ruim 1 procent, terwijl de halfgeleiderindex 1,6 procent verloor. Dit kwam boven op bestaande geopolitieke spanningen, waardoor de markt op dat moment zelfs in een berenmarkt belandde. Waarom open source modellen de markt voor Micron kunnen vergroten Volgens Bank of America werken open source modellen als een vermenigvuldiger voor de vraag naar geheugen, omdat ze de eigendom van infrastructuur verschuiven van een klein aantal grote clouddiensten naar duizenden individuele gebruikers. Wanneer bedrijven ervoor kiezen om zulke modellen zelf te draaien, moeten zij zelf voorzien in enorme hoeveelheden geheugen. Dit verandert de economische logica van de markt. Waar tienduizend klanten van een gesloten dienst een beperkt aantal exemplaren van een model kunnen delen, creeert elke zelfstandige installatie van een model als Kimi K3 een eigen, aparte behoefte aan geheugen. Dit voordeel geldt niet alleen voor het snelste HBM geheugen, maar ook voor andere soorten geheugen en opslag die worden gebruikt voor minder actieve onderdelen van een model. Lagere prijzen zorgen bovendien voor meer gebruik. Volgens Bank of America groeide het wereldwijde aantal verwerkte tokens de afgelopen tijd met ongeveer 9 procent per week, mede doordat AI systemen die met meerdere stappen werken veel meer tokens per vraag verwerken dan eenvoudige chatgesprekken. Wat Bank of America denkt dat Micron waard is Op basis van de huidige koers impliceert het koersdoel van 1.550 dollar van Bank of America een mogelijke stijging van ongeveer 60 procent. De bank waardeert het bedrijf hierbij in twee delen: het traditionele geheugenbedrijf op basis van de verwachte boekwaarde voor 2028, en een apart onderdeel voor HBM geheugen voor AI. Bank of America wijst er ook op dat de beperkingen op aandeleninkoop, die voortvloeien uit Amerikaanse subsidieregels voor chipfabrikanten, naar verwachting rond december 2026 aflopen. De bank schat dat Micron hierdoor 50 tot 60 miljard dollar aan eigen aandelen zou kunnen inkopen, goed voor ongeveer 5 procent van de huidige beurswaarde. Ondanks de sterke koersstijging dit jaar, handelt Micron nog altijd tegen 13,2 keer de verwachte winst. Dat ligt aanzienlijk lager dan het sectorgemiddelde, en ook flink onder het eigen vijfjaarsgemiddelde van het bedrijf.

In het kort Citi verwacht dat Palantir volgende week sterke kwartaalcijfers presenteert. De bank verhoogt de winstverwachtingen voor de komende jaren. Vooral de commerciële AI activiteiten kunnen opnieuw voor een verrassing zorgen. Palantir behoort al maanden tot de best presterende AI aandelen op Wall Street, maar de laatste weken kreeg het aandeel een adempauze. Sinds de vorige kwartaalcijfers bleef de koers achter bij de bredere technologiesector, waardoor beleggers twijfelden of de spectaculaire groei wel kon aanhouden. Volgens Citi biedt die terugval juist een nieuwe kans. De zakenbank verwacht dat de komende kwartaalcijfers opnieuw kunnen aantonen dat de vraag naar de AI software van Palantir onverminderd sterk blijft. Daardoor kan het aandeel volgende week opnieuw volop in de belangstelling staan. De aandelenkoers van Palantir doet een stapje terug Waarom Citi de verwachtingen verhoogt Citi verhoogde voorafgaand aan de kwartaalcijfers de winst en omzetverwachtingen voor Palantir. Volgens de bank zal vooral de commerciële divisie weer versnellen nadat de groei eerder dit jaar onverwacht wat afzwakte. De analisten verwachten dat steeds meer bedrijven kiezen voor het Artificial Intelligence Platform, beter bekend als AIP, waarmee organisaties grote hoeveelheden data kunnen combineren met generatieve AI. Volgens Citi neemt het aantal toepassingen snel toe. Waar Palantir aanvankelijk vooral actief was bij overheden en defensie, ziet de bank nu een sterke groei bij bedrijven uit nieuwe sectoren en in meer landen. Dat vergroot de potentiële markt aanzienlijk. De gesprekken die Citi voerde met partners en het management wijzen volgens de analisten op een sterker kwartaal dan de markt momenteel verwacht. Even tussendoor, als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Sluit een lidmaatschap af en krijg toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portfolio van De Belegger. Gebruik code ''INSIDER'' voor 50% korting. De bank verwacht dat de omzet in 2027 met ongeveer 53 procent kan groeien. Wall Street rekent gemiddeld op ongeveer 45 procent. Vooral de commerciële activiteiten springen eruit. Citi voorziet daar een groei van ongeveer 67 procent op jaarbasis, aanzienlijk hoger dan veel beleggers momenteel verwachten. Hoewel Citi het koersdoel verlaagde van 225 naar 200 dollar vanwege een lagere waardering van technologiebedrijven, blijft het koopadvies gehandhaafd. Volgens de bank is de verhouding tussen risico en rendement juist aantrekkelijker geworden na de recente koerszwakte. Dit zijn de verwachtingen van Wall Street en Citi verwacht een overtuigende beat De commerciële AI activiteiten worden steeds belangrijker De grootste verandering bij Palantir vindt plaats buiten de traditionele overheidsactiviteiten. Steeds meer bedrijven gebruiken de software van Palantir om AI toepassingen sneller in hun dagelijkse processen te integreren. Volgens Citi groeit de belangstelling vanuit directiekamers wereldwijd, omdat bedrijven steeds vaker op zoek zijn naar concrete AI oplossingen die direct productiviteitswinst kunnen opleveren. Tijdens recente bijeenkomsten presenteerde Palantir opnieuw verschillende grote klanten die voor AIP hebben gekozen. Volgens Citi kwamen daar onder meer nieuwe opdrachten uit de juridische sector en de snelgroeiende markt voor AI cloudbedrijven naar voren. Ook internationaal blijft de vraag volgens de bank toenemen. Zo sloot Palantir onder meer een groot contract met een verzekeraar in Mexico en wordt de samenwerking met Nvidia op het gebied van nationale AI projecten verder uitgebreid. Ook de overheidsactiviteiten blijven zich ontwikkelen. Citi ziet nieuwe toepassingen ontstaan binnen verschillende Amerikaanse overheidsdiensten en verwacht dat recente contracten de omzet in de tweede helft van het jaar verder kunnen ondersteunen. Daardoor profiteert Palantir volgens de bank van meerdere groeimotoren tegelijk. Dat maakt het bedrijf minder afhankelijk van één specifieke markt. Waar beleggers Palantir vroeger vooral zagen als een leverancier van software aan overheden, ontwikkelt het concern zich steeds meer tot een brede aanbieder van AI oplossingen voor zowel bedrijven als publieke instellingen. De P/E ratio van Palantir blijft een veelbesproken factor Volgende week kunnen de kwartaalcijfers bepalend worden De komende kwartaalcijfers worden waarschijnlijk een belangrijk moment voor het aandeel. Beleggers zullen vooral letten op de groei van de commerciële omzet en de ontwikkeling van nieuwe contracten. Als Palantir opnieuw laat zien dat de vraag naar AIP versnelt, kan dat volgens Citi aanleiding zijn voor verdere verhogingen van de winstverwachtingen. Toch zijn er ook risico's. Palantir behoort inmiddels tot de duurst gewaardeerde softwarebedrijven op de beurs. Daardoor liggen de verwachtingen hoog en kan iedere tegenvaller stevig worden afgestraft. Ook neemt de concurrentie binnen de markt voor AI software toe, nu steeds meer grote technologiebedrijven vergelijkbare oplossingen ontwikkelen. Lees ook: Zo zou ik vandaag beginnen met beleggen als ik €0 had Daar staat tegenover dat Palantir voorlopig een sterke uitgangspositie lijkt te hebben. Het bedrijf beschikt over jarenlange ervaring met complexe data analyse, heeft een groeiend aantal grote zakelijke klanten en profiteert van de wereldwijde investeringsgolf in kunstmatige intelligentie. Als de kwartaalcijfers volgende week bevestigen dat de commerciële activiteiten opnieuw versnellen, kan de recente koerszwakte achteraf vooral een tijdelijke onderbreking blijken van de sterke opwaartse trend die het aandeel de afgelopen jaren heeft laten zien. Pak tijdelijk 50% korting op een lidmaatschap met de code ''INSIDER''

In het kort Azure groeit rond 40%, terwijl Microsoft nog steeds capaciteit tekortkomt. De AI-rekening loopt richting $190 miljard en drukt hard op de vrije kasstroom. Op 29 juli draait alles om de vraag hoeveel omzet die enorme bouwput inmiddels oplevert. Microsoft verkoopt bedrijfssoftware, verhuurt rekenkracht via Azure en beheert een reeks producten die diep in het dagelijkse werk van ondernemingen zitten. Office, Teams, GitHub en Dynamics leveren terugkerende inkomsten op. Azure vormt inmiddels het zwaartepunt van het groeiverhaal. Windows en Xbox hangen er nog aan als oude kamers in een huis dat ondertussen tot datacentrum is verbouwd. De drie bedrijfssegmenten leveren grofweg 43%, 38% en 19% van de omzet. Koers Microsoft Bron: Google Finance De kans ligt bij kunstmatige intelligentie. Microsoft levert de infrastructuur waarop bedrijven modellen trainen en gebruiken. Via Azure AI Foundry krijgen klanten toegang tot modellen van verschillende aanbieders. Copilot zit vervolgens in de applicaties waar werknemers hun dag doorbrengen. De bedreiging zit in dezelfde machines. Datacenters kosten miljarden voordat ze een dollar omzet opleveren. GPU’s verouderen snel en vragen om regelmatige vervanging. Ondertussen ontwikkelen Google en Amazon eigen chips, waardoor zij een groter deel van de infrastructuurkosten zelf kunnen beheersen. De kwartaalcijfers van 29 juli worden daardoor een vreemde proefopstelling. Microsoft verwacht een Azure-groei van 39% tot 40% bij constante wisselkoersen. Dat is absurd hoog voor een divisie van deze omvang. Het probleem is dat de markt dit al heeft ingevuld. Winstverwachtingen Bron: Seeking Alpha De interessante verrassing begint boven die grens. Microsoft gaf eerder aan dat de vraag naar Azure groter is dan de beschikbare capaciteit. Nieuwe datacenters komen nu online. Wanneer die capaciteit snel wordt gevuld, kan Azure harder groeien dan de officiële bandbreedte. De commerciële resterende prestatieverplichtingen bedroegen eind vorig kwartaal $627 miljard. Dat zijn contractuele verplichtingen die nog als omzet moeten worden geboekt. Ongeveer $157 miljard daarvan wordt binnen twaalf maanden verwacht. Omzetverwachtingen Bron: Seeking Alpha Die orderportefeuille maakt de bouwwoede begrijpelijker. Microsoft zet geen lege serverhallen neer in de hoop dat iemand ooit langskomt. Er staan al klanten bij het hek. Alleen zegt een contract nog weinig over het rendement op iedere geïnvesteerde dollar. De omzet kan hard stijgen terwijl de kasstroom stroperig blijft. Rendement op kapitaal Bron: Seeking Alpha De investeringen lopen naar verwachting op tot ongeveer $190 miljard in kalenderjaar 2026. Het vierde kwartaal alleen al vraagt ruim $40 miljard. Ongeveer twee derde van recente investeringen ging naar kortlevende activa zoals GPU’s en CPU’s. Het overige deel zit in gebouwen en andere infrastructuur die veel langer meegaat. Dat onderscheid telt. Een datacenter kan vijftien jaar worden gebruikt. Een GPU begint soms al oud te ruiken voordat de kartonnen doos bij het oud papier ligt. CapEx Bron: Seeking Alpha De vrije kasstroom laat de spanning goed zien. In het derde fiscale kwartaal produceerde Microsoft $46,7 miljard aan operationele kasstroom. Na betalingen voor gebouwen en apparatuur bleef ongeveer $15,8 miljard over. De winst-en-verliesrekening voelt die rekening later, omdat apparatuur over meerdere jaren wordt afgeschreven. De kasrekening krijgt hem meteen vol in het gezicht. Daar kijkt de markt nu naar. Azure-groei bewijst dat de vraag bestaat. Vrije kasstroom laat zien hoeveel geld er na de bouwplaats overblijft. De afschrijvingen vertellen wanneer oude investeringen alsnog door de winst zakken. Het aandeel kan op 29 juli hard bewegen zodra één van die drie verhalen uit de pas loopt. Copilot vormt de tweede ontsteker. Microsoft telde eerder ruim 20 miljoen betaalde commerciële gebruikers. De onderneming beschikt tegelijk over ongeveer 450 miljoen betaalde zakelijke Microsoft 365-accounts. De penetratie ligt dus rond 4,4%. Dat oogt als een enorme open markt binnen de eigen klantenbasis. De distributie is al geregeld. De verkoopafdeling hoeft geen onbekend bedrijf binnen te wandelen met een mapje en een zweterige handdruk. Het verdienmodel schuift ondertussen richting gebruik. Een traditioneel softwareabonnement levert een vast bedrag per gebruiker op. Een AI-agent kan extra omzet genereren telkens wanneer hij code schrijft, documenten doorzoekt of bedrijfsprocessen uitvoert. GitHub Copilot werkt al deels met gebruiksafhankelijke tarieven. Die aanpak maakt de omzet gevoeliger voor daadwerkelijke activiteit. Een ongebruikte licentie blijft geld opleveren. Een ongebruikte agent levert niets op. Op 29 juli hoeft Microsoft dus geen wonder te presenteren. Het bedrijf moet een geloofwaardige koppeling laten zien tussen nieuwe capaciteit en omzet. Azure boven de verwachting zou dat verhaal direct aanscherpen. Een snelle groei van Copilot zou aantonen dat AI ook boven op de infrastructuur geld begint op te leveren. Een verdere verhoging van de investeringsraming kan het feest dezelfde avond nog afbreken. Dat maakt deze kwartaalpublicatie explosief. Er ligt al een enorme hoeveelheid omzet in contracten vast. De vraag naar rekenkracht is groter dan het aanbod. Het aandeel is teruggevallen terwijl de kernactiviteiten doorgroeien. Tegelijk staat er een kapitaalrekening op tafel waar zelfs Microsoft even stil van wordt.